经济政策基调 - 下半年经济工作坚持稳中求进总基调 保持政策连续性和稳定性 增强灵活性和预见性 努力完成全年经济社会发展目标任务 实现十四五圆满收官 [3] - 宏观政策需持续发力并适时加力 以保持经济持续稳定增长 [3][5] - 政策需根据下半年可能出现的不同情况增加灵活性 实现更精准发力 [5] 政策着力点 - 宏观经济政策着力于稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 强化民生导向 [7] - 在稳企业 稳就业和对低收入群体保障方面加大政策力度 体现政策民生温度 [9] 消费政策方向 - 继续深入实施提振消费专项行动 有效释放内需潜力 [10] - 在扩大商品消费同时培育服务消费新增长点 在保障改善民生中扩大消费需求 [12] - 服务消费占比持续提升 是消费升级主要方向 需重点培育新增长点 [14] 服务消费意义 - 培育服务消费新增长点既能改善民生 符合美好生活向往 又能扩大整体消费规模 是保持消费较快增长重要抓手 [16] - 服务消费对满足民生需要 推动消费产业升级 创造新消费场景发挥重要作用 [18] - 做大做强服务消费领域有利于促进内循环和外循环 实现内外双循环良性互动 [18]

消费市场总体表现 - 社会消费品零售总额年均增长5.5% 今年有望突破50万亿元[6] - 消费对经济增长年均贡献率达60%左右[6] - 居民服务性消费支出年均增长9.6% 占消费支出比重提升3.5个百分点至46.1%[6] 消费结构升级趋势 - 消费需求从"有没有"转向"好不好" 品质消费走进千家万户[6] - 服务消费成为消费升级主要方向 是未来消费需求增长最主要动力来源[8] - 商品消费向更高品质升级 新型消费蓬勃发展且新业态新场景丰富多样[6][8] 市场特征与机遇 - 中国是全球第二大消费市场 新能源车市场渗透率超过五成[6] - 超大规模市场体量基础上 国内外市场联动互促[6] - 人均GDP处于1万至2万美元区间 消费需求加速分化且消费结构加快转变[6] 政策支持机制 - 系列政策推动消费提质升级 包括培育新型消费和实施以旧换新行动[7] - 建立扩大居民消费长效机制 使居民有稳定收入能消费且没有后顾之忧敢消费[7] - 通过增收减负提升消费能力 全国居民人均可支配收入从3.2万元提高到4.1万元[7] 供给与环境优化 - 高质量供给创造有效需求 技术进步推动商品消费升级[8] - 消费环境改善是系统工程 涉及基础设施建设、市场监管和信用体系建设等多方面[8] - 加快建设全国统一大市场 规范市场秩序并健全消费维权渠道[8]

央视网消息：7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。专家表示，这次会议对于"十四五"圆满收 官，开启"十五五"新局面作出了细致部署，指明了重要方向。 国家发展改革委国家信息中心研究员魏琪嘉表示，在稳企业、稳就业、对低收入群体的保障方面，要加大政策力度，进一步体现政策民生温 度，为整个发展创造一个良好的环境。 提振消费 大力发展服务消费 会议指出做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，努力完成全年经济社会发展目标任 务，实现"十四五"圆满收官。特别是，宏观政策要持续发力、适时加力。 中国宏观经济研究院院长黄汉权表示，上半年，我国经济增长实现良好开局、平稳增长，这都得益于实施了更加积极有为的宏观政策。为了下 半年保持经济持续稳定增长，需要在政策方面保持持续性和稳定性。如果下半年会发生一些变化，跟上半年有不一样的地方，这种情况下就必 须要增加政策灵活性，要使得政策更加精准发力。 从宏观经济政策的着力点上来看，会议强调，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，宏观经济政策的民生导向不断强化。 2025年以来，居民消费需求持续释放，市场供给 ...

宏观经济形势与政策 - 上半年GDP同比增长5 3%，较去年同期和去年全年均提高0 3个百分点，为实现全年5%左右增长目标奠定基础 [1][4] - 政治局会议强调落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，包括加快政府债券发行、保持流动性充裕、降低融资成本等 [1][5] - 下半年政策可能推出增量措施如降息、上调财政赤字率、增加特别国债发行、提高专项债额度等，以对冲外需放缓影响 [2][6] 财政与货币政策 - 财政政策将调整预算结构、优化专项债分配、提前下达明年额度，方向包括稳就业、稳外贸及化解中小企业账款拖欠 [5] - 货币政策将用好结构性工具支持科技创新、消费、小微企业和外贸，二季度GDP增速5 2%显示政策连续性重要性 [5][6] - 690亿元超长期特别国债已下达支持消费品以旧换新，10月将再下达690亿元 [12] 资本市场与风险防范 - 会议要求增强资本市场吸引力和包容性，措施包括推动金融开放、深化投资端改革、引入长期资金等 [10] - 地方政府债务化解强调"积极稳妥"，严禁新增隐性债务，2028年为融资平台转型关键节点 [9] - 城市更新侧重民生服务与基建安全，避免大拆大建以防范房地产和地方债务风险 [8] 消费与内需释放 - 服务消费成为新增长点，上半年服务零售额增长5 3%，假日相关消费保持两位数增长 [13] - 财政部将出台增量政策支持重点城市消费新业态，并推动国际化消费城市建设 [12] - 第三批690亿元特别国债已下达支持以旧换新，第四批同等额度将于10月下达 [12] 外贸与产业政策 - 上半年货物贸易进出口21 79万亿元创历史新高，出口增长7 2%，二季度增速加快至4 5% [17] - 政策将定向支持受冲击外贸企业，促进内外贸一体化，优化出口退税和自贸区建设 [14][15] - 产业政策聚焦科技创新引领新质生产力，培育新兴支柱产业，推进全国统一大市场建设 [17]

宏观经济政策基调 - 坚持稳中求进工作总基调 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 努力完成全年经济社会发展目标任务 [3] - 宏观政策持续发力适时加力 以应对下半年可能出现的变化 确保经济持续稳定增长 [3] 民生导向政策 - 着力稳就业稳企业稳市场稳预期 强化宏观经济政策的民生导向 [5] - 加大稳企业稳就业政策力度 加强对低收入群体保障 体现政策民生温度 [5] 消费市场发展 - 深入实施提振消费专项行动 有效释放内需潜力 [5] - 培育服务消费新增长点 服务消费占比提升成为消费升级主要方向 [7] - 服务消费有利于推动消费产业升级 创造新消费场景 促进内外双循环良性互动 [9] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设 推动市场竞争秩序持续优化 [10][12] - 依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 规范地方招商引资行为 [12] - 破除体制机制障碍 打通商品要素高效自由流动卡点堵点 强化价格调节和质量标准引领作用 [14]

国盛证券首席经济学家，熊园 博士 国盛证券宏观分析师，朱慧、杨涛、穆仁文 事件：2025年7月30日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。 核心观点：本次会议最重要的信号是确定10月召开二十届四中全会，主题是审议"十五五"规划编制建议。经济工作方面，下半年政策将着力各种"稳"、并 重提要努力完成完全年目标，指向短期将更注重抓落实，后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是"托而不举"，新提"适时加力、增强灵活性预见 性"，则预示一旦形势恶化也会很快出台增量政策。具体看，本次会议还是有不少增量信息，尤其是：再次突出"反内卷"，主抓手反价格战、去产能、规 范政府招商；首提"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头"，指向稳股市仍是硬要求、调整就是机会；未直接提房地产，改 为"高质量开展城市更新"；未提"以旧换新"，强调"培育服务消费新的增长点"；删掉"适时降准降息"，延续强调"促进社会综合融资成本下行"和"用好各项 结构性货币政策工具"，指向下调LPR仍可能；财政政策突出"落实落细"，指向短期难以扩赤字、调预算等。我们也继续提示：事情正在起变化，对A股可 以乐观点，债券短期有所调整、可 ...

宏观政策 - 会议认为"主要经济指标表现良好"，强调"保持政策连续性稳定性"，政策定调由4月的"外部冲击影响加大"调整为"依然面临不少风险挑战"[3][4] - 财政政策三季度聚焦发挥已有政策效力，四季度不排除加码可能，若经济超预期走弱或通过提前下达债券额度等方式补足财政缺口[5] - 货币政策强调降低融资成本，但未必通过降息实现，更侧重改革性措施与结构性工具，截至2025年5月科技创新债券发行额超2500亿元[7][9] - 地方政府债务化解持续推进，2024年2万亿元置换债券已使用完毕，2025年1.8万亿元已发行，城投平台市场化转型将限制基建托举能力[6] 消费与产业政策 - 培育服务消费成为新增长点，重点发展文娱休闲和"一老一小"民生领域，近期推出育儿补贴、养老服务消费补贴等政策[8] - "反内卷"政策纵深推进全国统一大市场建设，聚焦光伏、水泥等重点行业产能治理，规范地方招商引资行为[10][15] - 科技创新为中长期主线，科技型中小企业贷款余额超3.3万亿元同比增24%，债券市场"科技板"创新推出[9] 房地产与城市发展 - 城市更新成为工作重点，强调"留改拆"精细化模式，一线城市2025年征迁预算约2500亿元较2024年1800亿元提升[27] - 房地产政策向"人钱房地"匹配的新模式转变，短期刺激政策仍有余地，但会议表述较4月明显淡化[12][24] 资本市场与资金动向 - 政治局会议首次提出"增强国内资本市场吸引力"，关注制度完善与国际资金引入，沪深300股息率2.9%显著高于国债收益率1.2%[15][17] - A股资金面呈现五大变化：人民币资产相对受益、个人投资者占比提升、居民储蓄转化、筹码结构改善、机构仓位处于低位[16] - 配置建议关注四类机会：AI产业链、券商等市场活跃板块、"反内卷"主题周期股、新质生产力相关高端制造[18] 固收与银行业 - 债券市场受益于货币政策宽松预期，财政支撑力度下半年或减弱，政府债券净融资同比多增4.32万亿元[21][22] - 银行板块在流动性充裕环境下信用风险可控，建议配置高股息国有大行及优质中小行[31] 行业影响 - 服务消费政策利好餐饮文旅板块，冰雪经济、银发经济等方向受支持[33] - 反内卷改革对工业品价格影响趋弱，更强调市场化治理而非行政干预[23]

未来五年规划与下半年经济工作部署 - "十五五"时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [1] - 当前"十五五"规划编制进入关键阶段 彰显努力赢得战略主动的积极姿态 [1] 当前经济形势与政策方向 - 上半年中国GDP增长5.3% 表现强于预期 [2] - 国际货币基金组织大幅上调中国经济增长预期 [2] - 下半年宏观政策强调连续性稳定性 同时增强灵活性预见性 [2] - 增量政策将根据形势变化随时出台 形势平稳时引而不发 有变时果断出击 [3] 市场竞争与行业治理 - 依法依规治理企业无序竞争 破除"内卷"成为重点 [3] - 全国统一大市场建设是破解"内卷式"竞争的重要抓手 [4] - 推进重点行业产能治理 推动市场供求从供大于求转向基本平衡 [4] - 规范地方招商引资行为 确保企业经营符合公平竞争原则 [4] 内需释放与消费增长 - 内需是上半年经济增长主引擎 消费在以旧换新政策支持下表现亮眼 [5] - 深入实施提振消费专项行动 扩大商品消费同时培育服务消费新增长点 [5] - 服务消费与就业紧密相关 是新消费潜力所在 [5] 重点领域工作部署 - 帮助受冲击较大的外贸企业 [5] - 高质量开展城市更新 为稳定房地产市场提供支撑 [6] - 增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 [5] - 严禁新增隐性债务 有序推进地方融资平台出清 [6] - 促进高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业 [6] 企业家发展导向 - 企业家被期望勇立潮头 以优质产品和服务赢得市场竞争主动 [6] - 强调走高质量发展之路 依靠优质产品和服务发展 [6]

宏观政策基调 - 财政政策更加积极，要求加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [1] - 货币政策保持适度宽松，未提及"降准降息"但强调促进社会综合融资成本下行 [1] - 宏观政策将持续发力并适时加力，重点落实存量政策而非增量政策 [4][5] 财政与货币政策工具 - 下半年政府债券发行节奏加快，超长期特别国债剩余额度7450亿元，新增专项债剩余2.2万亿元 [6] - 货币政策可能通过逆回购、MLF等工具保持流动性充裕，必要时降准降息 [5] - 结构性工具将重点支持科技创新、小微企业、消费等领域 [5] 内需释放与消费提振 - 培育服务消费新增长点成为重点，二季度消费对GDP贡献率达52.3% [11] - 服务消费呈现差异化供给扩大带动价格上涨的循环逻辑 [2] - 政策建议包括服务消费补贴、优化休假制度、解决流动人口城市化等 [14] 投资与基建方向 - 高质量推动"两重"建设（重大战略、重大项目）并激发民间投资活力 [9][12] - 基建投资将发力，民间投资需破除市场壁垒以投向实体经济等领域 [12] - 服务消费供给短板需通过公共投资补齐（如文娱、医疗资源） [14] 政策储备与灵活性 - 增量政策可能包括追加预算、取消房地产限制、纾困外贸等 [6] - "国资—财政—社保"联动改革可增加社保投入以释放消费潜力 [7] - 政策将保持连续性但灵活调整，如适时推出育儿补贴等民生措施 [12]

未来五年规划及下半年经济工作部署 - 中共中央政治局会议决定研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划建议，并部署下半年经济工作 [1] - 财政政策定调更加积极，强调加快政府债券发行使用和提高资金效率，货币政策未提"降准降息"但要求促进社会综合融资成本下行 [1] - 会议明确要释放内需潜力，包括提振商品消费、培育服务消费新增长点、激发民间投资活力 [1][10] 财政与货币政策执行方向 - 下半年政策重心为"抓落实"与"稳预期"，优先落实存量政策如超长期特别国债发行（已发行5550亿元，进度42.7%）和专项债（已发行2.2万亿元，进度49.1%） [5][7] - 货币政策保持适度宽松，可能通过逆回购、MLF等工具投放流动性，必要时降准降息，结构性工具将重点支持科技创新、小微企业等领域 [6] - 财政储备工具包括动态调整预算、扩大"以旧换新"补贴至服务消费、推动国资收益上缴财政专项用于社保等 [7][8] 服务消费成为内需提振核心 - 服务消费呈现差异化供给扩大带动价格上涨的循环逻辑，有助于稳定就业和提高居民收入 [2] - 二季度消费对GDP贡献率达52.3%，但补贴依赖性强，需转向培育服务消费新增长点 [11] - 政策建议包括：服务消费补贴倾斜、优化休假制度、解决流动人口子女教育、加强文娱医疗供给、完善消费权益保护 [15] 基建与民间投资协同发力 - 高质量推动"两重"（重大战略、重大项目）建设，上半年民间投资增速下滑需破除市场壁垒 [12] - 超长期特别国债剩余额度7450亿元，专项债剩余2.2万亿元，将成为下半年扩投资关键抓手 [7] - 引导民间资本投向实体经济、科技创新等领域，形成投资-经济质效提升的良性循环 [12][13]