国际战略格局与上海的战略使命 - 当前国际秩序正经历四重结构性变化：美国主导的联盟体系持续弱化；联合国等多边机制功能严重受限；全球治理呈现碎片化和“再封建化”趋势；美国推行高关税政策与“新现实主义”外交，将战略重心转向亚太 [1] - 在这一变局下，科创能力的突破与产业体系的韧性重构成为决定国家综合竞争力的核心根本 [1] - 上海作为国家改革开放的前沿窗口与长三角一体化发展的核心引擎，在“十五五”时期发展新质生产力、建设现代化产业体系的国家战略进程中肩负重要使命 [1] 发展新质生产力的核心路径 - 发展新质生产力的核心在于构建基础科研、应用技术转化、金融服务“三驾马车”深度协同的大科创体系 [1] - 东亚发达经济体成功跨越“中等收入陷阱”的核心逻辑在于长期聚焦科创投入，形成“技术进步-产业提质-就业扩容-税收增长-再投入创新”的良性循环 [1] - 当前中国人均GDP已达约1.3万美元，正处于从中等收入向发达经济体跨越的关键窗口期，必须加快发展新质生产力、构建现代化产业体系 [1] 上海构建良性循环的独特优势 - 上海集聚密集的顶尖高校与科研院所，并已启动“基础研究先行区”建设，为基础科研筑牢保障 [1] - 江苏、浙江、安徽等长三角省份制造业基础雄厚、应用场景丰富，为技术成果从实验室走向生产线提供了广阔转化空间 [1] - 上海作为国家金融中心，汇聚多元资本力量，能够为硬科技项目提供覆盖研发、中试、量产全周期的长期耐心资本支持 [1] 金融中心建设与实体经济的融合 - 建设国家金融中心必须坚守实体经济之本，金融应是科技创新和产业升级的“助推器”，而非自我循环的“泡沫池” [2] - 上海应聚焦发展风险投资、产业基金、科技金融等“好金融”，以长期价值为导向，匹配硬科技项目高风险、长周期、重投入的特性，支持技术研发到应用落地的全流程 [2] - 此举旨在实现金融经济与实体经济的深度融合、共生共荣 [2] 全球科创格局与上海的战略定位 - 第四次产业革命的“主战场”高度集中于中美两国 [2] - 中国形成三大战略支点：北京强在基础科研，粤港澳大湾区重在市场应用，以上海为核心的长三角兼具科研、制造与金融优势，最具系统集成潜力 [2] - 上海下一步应优先完善风投生态，深化体制机制改革，理顺“五个中心”之间的内在逻辑，让科创、产业与金融形成高效闭环 [2]

四川资本市场“十四五”发展成就 - 核心观点：四川资本市场在“十四五”期间实现规模与质量双飞跃，通过政策驱动、量质齐升、并购分红、拓宽赛道和防控风险，使“蜀道难”变为资本融通与产业升级的“蜀道通”，并展望“十五五”继续深化发展 [1][3][4] - 政策驱动铺就发展基石：“十四五”期间四川将资本市场发展纳入全省大局，通过政策创新与机制协同破除障碍 [5] 截至2025年第三季度末，四川省境内上市公司总数达179家，较2020年底增长32%，总市值达3.4万亿元 [5] “十四五”时期全省各类市场主体通过资本市场直接融资超2.1万亿元，新增46家境内上市公司，首发募集资金超360亿元，主要投向先进制造、医药健康、绿色能源等领域 [8] 创新建立“一企一专班”等机制，并出台《成渝共建西部金融中心规划》贯彻实施方案和“1+3”财金互动政策体系，对企业上市和直接融资给予激励 [8] 证监局联合印发《四川省推进企业上市和上市公司并购重组三年行动方案（2026—2028）》 [9] - 上市公司量质齐升夯实产业根基：上市公司形成传统支柱产业稳盘、新兴产业领航的多元格局 [12] 上市公司涵盖主板100家、创业板46家、科创板21家、北交所12家 [12] 2025年前三季度，全省上市公司实现营业收入8231亿元、归母净利润821.50亿元 [12] 行业结构呈现“传统筑基、新兴突围”，3家酒类上市公司上半年占四川省A股公司13.1%的营收，贡献48.9%的利润，五粮液上半年归母净利润超190亿元 [12] 工业、信息技术、材料行业上市公司的市值占比从26.69%上升至51.76%，新易盛市值于2025年10月突破4000亿元，跃升至川股市值第二 [12] - 并购重组与分红回报激活市场：“十四五”时期，四川上市公司累计实施并购重组136家次，交易金额达813亿元，包括昊华科技、四川能投集团、硅宝科技等典型案例 [13] 同期，四川省境内上市公司累计现金分红超2300亿元，71家上市公司在2021年至2024年持续稳定分红，五粮液、泸州老窖等头部企业披露长期股东回报规划 [14] - 拓宽赛道支持科技创新与西部金融中心建设：科创板、创业板和北交所上市公司达79家，占省内上市公司比重从“十四五”初期的27%提升至44% [16] 全省私募基金管理人达349家，管理规模超3000亿元，投向“投早、投小、投硬科技”领域 [16] 四川省现有证券期货基金法人公司8家、分支机构540家，证券服务机构44家，国金证券获批QDII业务资格 [16] 发行科创债、绿色债、乡村振兴债等创新品种债券168只，募集资金超1000亿元 [17] - 防控风险与投资者保护：构建全方位保护体系和风险防控网络 [19] 2022年成立四川省证券期货纠纷人民调解委员会，与17家法院签署合作备忘录，2023年成功调解多起纠纷案件 [21] “十四五”时期，6家公司平稳退市，稳妥处置债券违约等风险，辖区未发生需动用公共财政资源化解的重大风险 [21] 监管坚决惩治财务舞弊、系统性造假等重大违法行为 [22] - “十五五”展望与发展任务：将持续培育耐心资本，支持多元化股权与债券融资，围绕四川六大优势产业和“15+N”重点产业链挖掘培育企业 [24] 推动上市公司做优做强，支持通过并购重组整合优质资产，规范开展市值管理 [24] 强化功能发挥，以推进西部金融中心建设为核心，做好金融“五篇大文章” [25] 五粮液公司经营与战略 - 核心观点：五粮液作为白酒行业领军者和宜宾经济核心，通过稳健经营、产品渠道创新、构建全产业链生态及深化国际化战略，持续培育增长新动能并支撑地方产业发展 [28][32] - 营收利税展现稳健韧性：2024年，五粮液集团实现销售收入1952.97亿元、同比增长10.3%；利润总额472.43亿元、同比增长10.86%；利税总额734.46亿元、同比增长10.13% [34] 2025年前三季度，五粮液（上市公司）实现营业收入609.45亿元，归母净利润215.11亿元 [34] 2025年中期拟派发现金红利超100亿元（含税） [34] - 产品创新与渠道革新培育新动能：针对年轻消费趋势，于2025年第三季度推出29°五粮液·一见倾心战略新品，上市60天销售突破1亿元，C端动销日均超百万元 [37] 该产品与纯K达成合作覆盖全国41家直营店，并推出“FIFA2026世界杯官方联名产品” [37] 2025年1—9月，线上渠道销售额同比增长8%，大会员体系总人数突破2000万人，在20个核心城市实行终端直配 [38] - 发挥链主作用构建全产业链生态：建成170万亩高标准酿酒专用粮基地，通过“企业+合作社+农户”模式带动17万户种植户增收 [42] 引领形成以五粮液为核心，50多户规模以上白酒企业、280户中小酿酒企业、131户配套企业组成的千亿产业集群，牵头制定12项白酒行业国家标准 [42] 打造“工业+文旅+潮玩”模式，通过五粮液生态园区、501中国白酒文化圣地等推动酒旅融合 [42] 2024年，在五粮液带动下，宜宾产区以不到全国白酒5%的产量，贡献了全国白酒行业30%的营收和20%的利润，成为首个规上酒企年营收突破2000亿元的白酒产区 [43] - 国际化战略与全球发展：2025年10月以中国企业创奖以来最高分斩获EFQM全球奖（七钻）认证，并获“联合国可持续发展目标践行与企业绩效卓越奖”单项奖 [45] 高频度亮相世博会、APEC、进博会等国际平台 [46] “和美全球行”活动已走进全球19个国家和地区 [46] 在日本东京、新加坡武吉士、中国香港开设五粮液大酒家，携手米其林指南开展全球餐酒搭配研究，创新推出“五谷罗尼”鸡尾酒 [47]

文章核心观点 - 邮储银行安徽省分行积极响应国家扩大内需战略，通过聚焦民生消费和产业升级，加大金融资源投入并优化服务模式，以金融服务促进消费与投资、供给与需求的良性互动，服务构建新发展格局 [2] 聚焦消费重点领域的金融服务 - 公司将文旅金融列为年度工作重点，构建覆盖安徽四大区域的差异化金融服务体系 [3] - 在黄山市歙县创新推出8亿元全域旅游贷款，支持景区整体提质升级 [3] - 截至目前，累计为省内26个文旅项目提供授信超63亿元，投放贷款近24亿元，对国家5A级旅游景区运营主体授信覆盖率超50% [3] - 在养老领域创新业务模式，今年以来已为8个养老产业项目授信11亿元，其中近九成项目落地县域 [3] 激发消费潜力的举措与成效 - 公司落实个人消费贷款财政贴息政策，自9月1日政策实施以来，个人消费性贷款申请量同比增长超26%，授信金额同比增长近40% [4] - 围绕装修、购车等重点消费场景，与省内头部企业合作推出场景化消费贷款 [4] - 联合微信、支付宝、京东、美团等平台，在出行、餐饮、电商、文娱四大场景开展惠民活动，优化支付环境 [5] 赋能产业升级以夯实内需基础 - 公司立足“支农支小”定位，围绕“省主导、市优势、县特色”三级产业布局，分层开展行业研究并推出专属信贷方案 [6] - 聚焦粮食、茶叶、中药材、臭鳜鱼、肉牛等千亿级绿色食品及特色产业，开辟绿色审批通道 [6] - 针对中小微企业推出“科创e贷”、“知识产权质押贷”等纯信用、线上化产品，并提供全生命周期陪伴服务 [6]

一周展会核心观点 - 全国会展业在12月迎来年度收官高潮 多地密集举办大型展会 紧扣产业升级与国际合作 彰显经济活力 [1] 中国会展业年会 - 中国会展业年会暨河北·沧州会展经济高质量发展大会于12月10日至13日在河北沧州国际会议中心举行 [1] - 年会包括迎宾沙龙 主旨演讲 权威发布 高端对话 项目签约 专题平行活动 产展融合案例分享 展览展示 展陈创意大赛及创新案例发布等核心活动 [1] - 年会期间将发布《2025中国会展业发展报告》 2025年中国会展业创新案例及2025第五届中国展览艺术与展示技术创意大赛终评结果 会后组织沧州会展产业调研 [1] PME 2025国际精密加工博览会 - PME 2025国际精密加工博览会于12月9日至11日在上海新国际博览中心举行 主题为“精密智造 赋能未来” [2] - 博览会聚焦表面处理与精密加工技术前沿发展 吸引了来自全球20多个国家和地区的679家参展商 展览规模达32000平方米 [2] - 同期举办第26届上海国际冶金工业展 第12届上海国际耐火材料展 中国国际热工技术及工业炉展 [2] 第八届广州低贸会 - 第八届全球无人系统大会暨广州国际低空经济贸易博览会于12月12日至14日在广交会展馆举行 主题为“创新低空 服贸全球” [3] - 展会依托粤港澳大湾区产业优势与国际化营商环境 采用“动态＋静态”“展览＋会议”“室内＋室外”等多元形式呈现 涵盖“会 展 演 引 投 贸”六大专题 [3] - 规划展览面积超过6万平方米 预计将吸引600余家产业链企业参展 [3] 2025亚洲金属建筑设计与产业博览会 - 2025亚洲金属建筑设计与产业博览会于12月11日至13日在上海新国际博览中心举行 [4][5] - 博览会汇聚全球35个国家600余家企业 展示建筑金属结构 智能连接技术等前沿成果 预计吸引5万专业人士参会 展览规模达23000平方米 [5] - 新材料 数字化与可持续发展成为焦点 为建筑产业升级提供关键动能 [5] 第四十七届深圳医博会 - 第四十七届深圳国际医疗器械展览会于12月10日至12日在深圳国际会展中心举行 聚焦制造医疗与守护健康 [6] - 展会全面服务于医疗器械行业从源头到终端医疗产业链 将有来自20多个国家的1000多家医疗器械生产企业和超过40000人次观众参会交流 [6] - 展览面积约10万平方米 [6] 第四届北京国际艺术设计玩具展览会 - 第四届北京国际艺术设计玩具展览会于12月12日至14日在国家会议中心举行 聚焦潮玩艺术创新 提供线下交易平台与沉浸式体验 [7] - 截至目前 展会累计汇聚超过千家潮玩品牌 吸引逾十万名观众参与 [7] 第二十一届长沙国际车展 - 第二十一届中国（长沙）国际汽车博览会于12月10日至15日在长沙国际会展中心举行 是湖南唯一获得UFI认证的汽车类展会 被业界称为“车市风向标” [7] - 本届展会聚焦智能化技术革新 吸引合资品牌及智能汽车解决方案供应商等全产业链参与 [7] - 同期举办2025长沙国际车展抖音直播大赛 [7]

核心观点 - 临近年末，公募基金基于不同的业绩表现，在跨年布局上策略分化：浮盈明显的基金倾向于保存收益平稳收尾，而前期回报不明显的基金则试图在最后阶段冲刺以提升排名 [1] - 市场人士普遍认为，在年底有限时间内博取收益的难度增加，需考虑市场干扰因素、岁末流动性及可能的风格切换 [1][3] - 尽管存在不确定性，但驱动跨年行情的核心要素（如风险偏好修复、政策窗口期、资金配置）正在汇聚，市场可能呈现结构性机会，但波动会加大 [5][7][8] 公募基金年末业绩与策略分化 - 截至12月5日，年内回报率超过100%的主动权益基金（偏股混合型）达到22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [2] - 中航机遇领航A、恒越优势精选A、中欧数字经济A、信澳业绩驱动A的年内回报率均在120%以上 [2] - 翻倍基除科技主题外，还涵盖北交所、港股、医药等领域，例如中信建投北交所精选两年定开A回报率为101.96%，中银港股通医药A回报率为104.47% [2] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，主题包括创新药、集成电路、低碳经济等 [2] - 业绩排名前列的基金之间差距尚不明显（除第一名外），为年末博弈留下空间，部分基金公司希望最后阶段提升排名，即便实现翻倍收益也对渠道和投资者是较好交代 [3] - 从11月至今的业绩表现看，基金策略出现分歧：部分前期收益不高的基金采取进取姿态，如永赢高端装备智选A在11月至今收益率达14.56%，华西优选价值A同期实现10.14%的收益 [4] - 相比之下，年内高收益基金在11月后净值波动率普遍不高，例如永赢科技智选A同期收益率仅0.50%，中欧数字经济A同期下跌1.91%，多数翻倍基净值波动率在4%以内 [4] - 这种现象源于不同基金的年末诉求：前期回报丰厚的基金主要目标是保存收益平稳度过，而前期回报不明显的基金则想抓住跨年行情窗口再冲一把，因为年度业绩对内外考核都至关重要 [4] 市场环境与跨年行情展望 - 年末博取收益难度增加，市场内外干扰因素不少，还需考虑岁末流动性等因素，跨年行情是否到来及何时启动是需要重点分析的问题 [5] - 招商基金资深策略分析师田悦指出，近期市场成交量回落，量能水平制约上行空间，市场特征向存量博弈切换 [5] - 本轮调整以来的结构与去年四季度反弹存在差异，权重指数表现整体优于中小盘指数，这与近期入场资金性质偏机构化有关，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进 [6] - 诺安基金分析认为，今年市场环境略显复杂，受海外扰动因素及“AI泡沫论”等影响，但驱动行情展开的核心要素（风险偏好修复、积极预期酝酿、市场周期性规律）正在逐步汇聚 [7] - 12月市场将迎来关键政策窗口期，包括国内政策定调会议和美联储12月议息会议，这些将成为机构判断跨年行情与资产配置的核心依据 [7] - 历史规律显示，会议前后资产价格呈现规律性波动，会议前A股成长与价值风格均有机会，会后大盘价值相对占优 [7] - 短期内，公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧震荡 [7] - 长期来看，低利率背景下机构与居民配置含权资产已是大势所趋，2025年三季度混合二级债基规模环比增长超60%，显示出资金性质的变化 [7] - 险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，或形成资金共振 [7] 未来市场主线与投资机会 - 博时基金桂征辉表示，2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，产业升级、政策扶持和资金流向共同推动行情 [8] - 传统地产链和消费板块复苏较慢，后续需重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8] - 田悦认为，从四季度到明年，成长行情仍有空间，但结构性切换特征会加强、波动加大，投资方向可能从AI上游转向后周期电力基建投资，从海外投资加速转向国内投资加速 [8] - 可在市场震荡中逢低关注新方向的机会，如电新、化工等领域 [8]

公司战略举措 - 台州水务董事会决议建议设立初始规模为人民币10.1亿元的基金 [1] - 公司对该基金的建议资本承担为人民币2亿元，约占基金总承诺出资额的19.8% [1] - 设立基金旨在实现国家战略目标并巩固其作为市级国有企业的职责，基金是吸引产业的有效工具 [1] 基金运作与投资方向 - 基金通过动员社会资本以提升产业投资，并运用管理资源为项目提供支持 [1] - 基金的投资聚焦于汽车及医疗健康等重点产业 [1] - 此举旨在配合市级市场改革以提升集团在国有资产体系内的战略价值 [1] 政策与行业背景 - 国家政策鼓励将并购作为推动产业升级与技术创新的重要工具，例如中国证监会的并购六条及国办发[2024]31号文件明确支持上市公司围绕供应链开展合并 [1] - 浙江省与台州市已出台配套政策，鼓励设立合并基金以引导国有资本投向战略性新兴产业 [1] - 台州作为民营经济重要来源，拥有72家A股上市公司，但其中80%的公司市值低于人民币100亿元，且缺乏千亿级龙头企业 [1] 项目意义 - 本项目体现了台州国企对国家及地方政策的积极响应，并履行企业责任 [1] - 项目旨在推动区域产业的高质量发展 [1]

公司公告核心内容 - 台州水务董事会决议建议设立初始规模为人民币10.1亿元的基金 [1] - 公司建议资本承担为人民币2亿元，约占基金总承诺出资额的19.8% [1] - 基金将聚焦汽车及医疗健康等重点产业，旨在提升集团在国有资产体系内的战略价值 [1] - 基金作为吸引产业的有效工具，旨在动员社会资本以提升产业投资，并运用管理资源为项目提供支持 [1] 政策与行业背景 - 国家政策鼓励将并购作为推动产业升级与技术创新的重要工具，例如中国证监会的并购六条及国办发[2024]31号文件 [2] - 浙江省与台州市出台配套政策，鼓励设立合并基金引导国有资本投向战略性新兴产业 [2] - 台州作为民营经济重要来源，拥有72家A股上市公司，但其中80%的公司市值低于人民币100亿元，且缺乏千亿级龙头企业 [2] - 本项目体现了台州国企对国家及地方政策的积极响应，旨在推动区域产业高质量发展 [2]

福建三峡海上风电国际产业园 - 园区为全国首个产业链集聚、首个实现“碳中和”的海上风电工业园区 创造了多项“唯一”和“领先” [2] - 园区拥有全球首个国际化大功率海上风电试验场 通过“同台竞技”筛选优质企业 形成了“研发—制造—检测—运维—培训”五位一体的产业集群 填补福建海上风电产业链空白 [2] - 园区相继下线6.7—26MW海上风电机组 多款机组获评“央企十大国之重器” 推动我国海上风电从“跟跑”迈向“领跑” [2] 金风科技股份有限公司 - 公司累计出口风机占我国出口总量近50% 市场占有率已连续14年位居中国榜首 [3] - 立足福建风电资源优势 通过持续技术创新和上下游产业链紧密合作 已在福清市连续下线了5代风机 [3] - 公司的探索迈向能源与交通、工业、民生等多领域的深度融合 例如服务平潭海峡公铁大桥的6.7兆瓦机组和应用于漳浦六鳌海上风电场二期项目的16兆瓦机组 [3] - 公司在海上风电装备上的不断突破 为福建乃至全国海上风电产业发展提供了关键性技术支撑 [3] 福建友谊胶粘带集团有限公司 - 公司是传统制造业转型升级的生动案例 拥有从源头到末端的完整产业链 [4] - 公司生产端可生产长度超500米的BOPP双向拉伸薄膜 应用端产品广泛应用于汽车、家装、电器、消防等众多场景 [4] - 公司凭借持续研发投入 已从普通生产商发展为产业链完整的胶粘带生产基地和解决方案供应商 成为国家级“制造业单项冠军”企业 [6] - 公司注重科技创新以突破国外技术垄断 在“小胶带”里做出“大文章” [6] 福建省产业发展与现代化实践 - 网络名人福建行活动深入走访福州、漳州、厦门 直观感受中国式现代化的“福建脉动” [2] - 活动还走访了漳州市长泰区花仙谷现代农业产业园、林语堂故居文化园 厦门市数字立方大厦、厦门丝路海运运营中心等 [6] - 活动全方位解读福建在产业升级、技术创新、融合发展等领域的实践经验和发展成果 [6]

公司战略与市场地位 - 中国是公司的全球第一大市场，也是驱动企业创新的重要力量 [1] - 公司在华业务已从“中国制造”迈向“中国创造”，从一级供应商成长为多家客户转型的战略合作伙伴 [1] - “在中国，为中国”是公司在华业务的鲜明特征，在中国取得成功是实现全球战略目标的关键 [1] 在华业务规模与业绩 - 公司在华深耕30余年，布局27个生产基地和13个研发中心 [1] - 公司在华员工超过1.8万人，其中研发人员逾4500人 [1] - 2024年公司在华销售额接近300亿元人民币 [1] - 中国分公司在销售规模、员工数量和研发实力等方面均居集团全球首位 [1] 投资与研发布局 - 公司持续加大在华投入，围绕电动化、高级驾驶辅助系统等关键领域强化研发和制造能力 [2] - 公司计划在2025年扩建或新建多处工厂和研发设施，包括深圳“灯塔工厂”以及上海嘉定新制造基地 [2] - 公司在华布局了集团规模最大的电子研发中心和软件研发中心 [2] 市场机遇与客户结构 - 中国汽车产业创新活跃，为法雷奥带来新的发展机遇 [2] - 中国新能源车企开创了全新的汽车设计、生产方式和生态系统 [2] - 2025年第三季度中国业务订单中超过65%来自中国主机厂客户，包括传统车企和造车新势力 [2] 未来发展方向 - 公司正将技术布局延伸至数据中心冷却、无人机零部件制造等新兴领域 [2] - 中国在这些新兴行业同样拥有巨大潜力和创新活力 [2] - 公司期待继续拓展在华合作机会，与中国合作伙伴携手推动产业升级 [2]

中国汽车产业近年来创新活跃，为法雷奥带来新的发展机遇。佩里亚说，每次访华他都能切身感受 到产业的勃勃生机。"中国新能源车企开创了全新的汽车设计、生产方式和生态系统，这令我十分着 迷。" 他说，法雷奥在华订单结构持续优化，2025年第三季度中国业务订单中超过65%来自中国主机厂 客户，包括传统车企和造车新势力企业。 新华社巴黎12月7日电 专访：中国的创新生态和产业环境助力企业发展——访法国法雷奥集团首 席执行官佩里亚 展望未来，法雷奥正将技术布局延伸至数据中心冷却、无人机零部件制造等新兴领域。佩里亚认 为，中国在这些行业同样拥有巨大潜力和创新活力。企业期待继续拓展在华合作机会，与中国合作伙伴 携手推动产业升级，为深化法中经贸合作注入新动能，并为全球汽车产业的可持续创新和高质量发展贡 献力量。 新华社记者崔可欣 著名汽车零部件供应商法国法雷奥集团首席执行官克里斯托夫·佩里亚近日接受新华社记者专访时 说，中国既是法雷奥的全球第一大市场，也是驱动企业创新的重要力量。中国蓬勃的创新生态和高度竞 争的产业环境，有助于外国企业持续提升实力。 佩里亚介绍，法雷奥在华深耕30余年，已从"中国制造"迈向"中国创造"，从一级供应 ...