股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约上涨0 61% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约上涨0 64% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0 13% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约下跌0 14% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市上行动能不足且下行空间有限，短期内预计以区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 核心逻辑是昨日各股指均震荡小幅上涨，股市全市场成交额12112亿元，较上日放量923亿元；二季度政策面托底经济且稳定股市预期，加强汇金发挥类平准基金作用使股指底部支撑较强；外部风险因素缓和，市场风险偏好回升但情绪谨慎乐观；外部风险因素变数高，国内宏观经济指标有走弱风险，4月信贷数据显示国内房地产处于周期性下行阶段，拖累内需，居民信贷需求偏弱，企业盈利端修复短期难改善，拖累股指上行；中长期股指下行空间有限，短线上存在冲高回落、震荡反复可能 [5]

股指期货表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约上涨0 61% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约上涨0 45% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0 56% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0 88% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市上行动能以及下方空间均较为有限，短期内预计以区间震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 昨日各股指探底回升，全天震荡整理，股市全市场成交额11189亿元，较上日缩量52亿元 [5] - 4月消费与固定资产投资数据符合市场预期，1 - 4月消费在补贴政策下保持较快增速，但4月居民部门信贷数据走弱显示内生性需求不足，未来需继续推行消费补贴政策 [5] - 投资方面基建与制造业是主要支撑项，房地产是拖累项，未来局面仍将延续 [5] - 外部风险有变数，内部政策效果待验证，短期内市场情绪谨慎乐观，宏观政策托底经济，稳定股市预期政策持续出台，股指底部支撑较强 [5] - 中长期股指下行空间有限，但短线上存在冲高回落、震荡反复可能性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月经济数据显示经济复苏内生动能仍待政策进一步牵引，宏观政策仍有预期，对指数形成支撑，但市场量能不足、情绪偏弱，叠加关税谈判仍存反复可能，基本面驱动不足，预计指数震荡回落、陷入区间震荡概率较大，策略上建议短期观望为主，回调企稳低阶偏多 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周中美达成贸易协定、关税利空扰动阶段性落地，海外权益市场风险偏好明显改善，国内宏观政策预期支撑、经济数据喜忧参半，指数冲高回落、震荡运行，板块涨多跌少，公用事业等板块涨幅居前，钢铁等板块跌幅居前 [4] - 截至5月16日当周，沪深300涨1.12%、上证50涨1.22%、中证500跌0.10%，中证1000跌0.23%；IF涨0.98%、IH涨1.09%、IC跌0.05%，IM跌0.19% [1][4][6] - 截至5月16日当周，机构前20会员持有IF、IC净空单分别由30135手、13473手增加至32221手、14142手，IH、IM净空单分别由11943手、35213手减少至11025手、34951手 [4] - 截至5月16日当周，Shibor隔夜利率上行16个基点，DR007上行9.65个基点，银行间市场利率边际上行 [1][4] - 截至5月16日当周，沪深两市资金净流出2013.71亿，主板净流出1283.59亿，创业板净流出561.38亿，两融余额增加约22.39亿，外资方面暂停公布 [5] 宏观基本面 - 4月社融指数不及预期反映实体经济融资需求偏弱、新增贷款主要由政府部门发力为主，M2增加但M1下滑、货币活期化趋势仍待增强，生产者价格指数和消费者价格指数延续疲软态势、通胀压力明显，制造业PMI指数下行至荣枯线下方、经济动能放缓，非制造业PMI扩张态势放缓，工业增加值边际回落 [12] - 关税政策扰动下出口表现相对坚挺、进出口超出市场预期；消费具备一定韧性，4月可选消费中部分品类改善明显；投资承压回落，地产投资跌幅扩大、制造业投资边际放缓，基建投资仍是主要发力项，但环比一季度下行 [12][14] - 4月份经济季节性回落，进出口表现略超预期，但经济内生动能依旧偏弱，实体经济融资需求偏弱，投资依靠政策发力为主，消费虽具备韧性但边际下滑、市场信心不足，经济景气度下降、通缩压力明显、总需求偏弱，经济复苏斜率放缓，未来仍需进一步政策牵引，内需引擎作用加强，宏观政策调控预期进一步加强，需关注二季度末宏观政策落地情况和提振作用 [2][14] 观点和风险 - 中美经贸高层会谈达成重要共识，双边关税水平大幅降低，金融市场给出积极反应，但特朗普表示未来两到三周内美国可能单方面设定新关税税率，关税扰动恐再起，且海外干扰因素增加 [15] - 国内宏观政策预期落地、权益市场风偏改善，长期国债有所调整，股债跷跷板效应再度体现，4月经济数据显示经济复苏内生动能仍待政策进一步牵引，宏观政策仍有预期，对指数形成支撑，但市场量能不足、情绪偏弱，叠加关税谈判仍存反复可能，基本面驱动不足，预计指数震荡回落、陷入区间震荡概率较大 [2][17] - 投资策略建议短期观望为主，回调企稳低阶偏多 [2][17]

股指期货午盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0.08% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约下跌0.17% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0.23% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0.44% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济弱势企稳，财政和货币政策宽松，短期指数震荡，投资者可逢低做多；股指期货震荡，成交量上升，中证1000期指存在反套机会；指数估值整体处于中低位，中长期对股指有支撑 [4][7][14] 根据相关目录分别进行总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，1 - 4月总额161845亿元，增长4.7% [4] - 海外穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，展望从“负面”调为“稳定” [4] - 上周沪深300指数冲高回落，成交上升，近5日主力资金净流出910亿元，融资资金增长25亿元 [4] - 技术上沪深300指数位于40均线上方，短期成交略升，中长期估值中低位，短期指数震荡，投资者逢低做多 [4] 股指期货行情及基差 - IF2506、IH2506周涨幅分别为0.98%、1.09%，IC2506、IM2506周涨幅分别为 - 0.05%、 - 0.19% [6] - 股指期货震荡，成交量上升，当前股指基差率高位，中证1000期指存在反套机会 [7] - 2024年以来上证50大盘股涨18.52%，中证1000小盘股涨3.64% [7] 股指宏观及盈利增长情况 - 4月制造业PMI为49，利率1.7%，M2同比8% [10] - A股一季度企业净利润同比由降转增，沪深300净利润增速略回落 [10] - 10年期国债收益率1.7%，较上周升6BP [10] 股指资金及估值变化 - A股近5日融资余额增25亿元，主力资金累计净流出910亿元 [14] - 指数估值整体中低位，沪深300滚动市盈率12倍，分位数39% [14] 股指基本面及技术面分析 - 基本面宏观环境中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳 [18] - 盈利情况A股一季度盈利同比上升 [18] - 资金情况融资资金上升，主力资金短期净流出 [18] - 估值情况目前估值中低位，中长期对股指有支撑 [18] - 技术面沪深300指数位于中长期均线附近，成交略升，短期震荡偏强 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国、英国、日本等在不同时间段收益率有不同变化，如美国最新变化0.047，一年变化 -0.015 [3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国、英国、德国等在不同时间段收益率有不同变化，如美国最新变化0.030，一年变化 -0.770 [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西、俄罗斯、南非等货币汇率在不同时间段有不同变化，如巴西最新变化 -0.31%，一年变化11.28% [3] - 主要经济体股指：标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等在不同时间段有不同涨幅，如标普500最新变化0.70%，一年变化14.86% [3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等在不同时间段有不同涨幅，如美国投资级信用债指数一年变化5.44% [3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股、沪深300、上证50等收盘价及涨跌情况不同，如A股收盘价3367.46，涨跌 -0.40% [5] - 估值：沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)及环比变化不同，如沪深300 PE(TTM)为12.56，环比变化 -0.08 [5] - 风险溢价：标普500、德国DAX等1/PE - 10利率及环比变化不同，如标普500 1/PE - 10利率为 -0.56，环比变化 -0.08 [5] - 资金流向：A股、主板、中小企业板等最新值及近5日均值不同，如A股最新值 -263.31，近5日均值 -402.74 [5] - 成交金额：沪深两市、沪深300、上证50等最新值及环比变化不同，如沪深两市最新值10895.29，环比变化 -628.66 [5] - 主力升贴水：IF、IH、IC基差及幅度不同，如IF基差 -43.09，幅度 -1.11% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00、TF00、T01、TF01收盘价及涨跌情况不同，如T00收盘价108.480，涨跌0.02% [6] - 资金利率：R001、R007、SHIBOR - 3M利率及日度变化不同，如R001利率1.6513%，日度变化10.00BP [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计股指以区间震荡为主，中长期底部支撑较强，下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 上周五各股指震荡回调，股市全市场成交额11241亿元，较上日缩量663亿元 [5] - 4月信贷数据显示企业与居民部门融资需求偏弱，宏观政策效果待验证，海外风险因素变数大，短期内市场情绪谨慎乐观 [5] - 股指持续上行动能不足，短线有冲高回落、震荡反复可能 [5] - 中长期宏观政策托底经济、稳定股市预期，股指底部支撑强，下行空间有限 [5]

股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0 60% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约下跌1 15% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0 09% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0 38% [1]