基本面： -----------当日金银报价------------------ 现货黄金报3398附近美元/盎司； 现货白银报38.85美元/盎司； -----------日内金融市场热点----------------- 20:30 美国 --- 美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞。 美元指数：图表显示目前美指为震荡反弹行情。关注压力100.00位置。 周二（7月22日）银价早盘压力位震荡，白银突破区间创近期高点，市场回落后多单布局方案。基本面最新消息数据显示，世界主要黄金消费国上个月进口 了63公吨黄金，为1月份以来最低。现货白银上涨2.1%，报每盎司38.99美元；铂金上涨1.4%，报1440.75美元；钯金上涨2.1%，报1266.04美元。7月21日，国 际评级机构惠誉称，政策风险给美国信用前景蒙上阴影。惠誉在年中更新中，将美国2025年25%行业的前景展望下调至"恶化"，原因是不确定性增加、经济 增长放缓以及预期利率将长期维持在高位。 惠誉表示，近期通过的税收和支出法案凸显了美国财政前景面临的长期挑战，并将给医疗保健相关行业带来压 力。税收法案和先前减税措施的延长相结合，很可能使美政府总赤 ...

周二（7月22日）亚市盘中，黄金期货延续上行态势，最新沪金主力交投于784.92元/克，涨幅0.65%， 投资者们正密切关注欧美贸易谈判的进展、欧盟可能采取的激烈反制措施，以及美联储货币政策的潜在 变化。在这样的背景下，黄金作为避险资产的吸引力正在迅速升温。 打开APP，查看更多高清行情>> 欧盟外交官指出，随着对达成协议的疑虑上升，欧盟正在研究一系列可能针对美国的反制措施。与此同 时，日本的政治不稳定给8月1日截止日前美日达成贸易协议蒙上阴影。 此外，由于特朗普多次呼吁美联储主席杰罗姆.鲍威尔辞职，引发对美联储独立性的持续担忧，美国国 债收益率下跌，也让美元承压。 华尔街指数的创纪录上涨还削弱了美元的避险和收益率的吸引力，助力黄金价格延续上周五的涨势。 【技术分析】 近期黄金期货在760-785元/克区间震荡，现靠近上方阻力位，关注能否有效突破，若破可追多，否则谨 防回调，今日金价上方阻力关注790-800，下方支撑看770-780。 【要闻速递】 本周一，美国与日本及欧盟（EU）贸易协议的不确定性加剧，重燃了对美国经济增长的担忧，这对美 元构成了沉重压力。 《华尔街日报》周一援引消息人士报道称："美国官员 ...

换资前言： 投资市场就好比人生，你在参与，却不能去决定。这个市场不会时时刻刻让你得偿所愿，但会给你很多 可以去规划和争取的空间。投资市场的魅力就在于它充满了不确定性，却有规则可循。犹如人生，太多 做人的道理大家都明白，可是终究还是战胜不了自己个性的弱点。所以说，要想在这个市场上把握到属 于自己的那一份收益，你就需要遵守这个市场的规则，否则你将会被淘汰出局！没有不赚钱的投资，只 有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周二（7月22日）亚市早盘，现货黄金冲高回落，目前交投于3390.91美元/盎司附近。受到美元走软、 美债收益率下滑以及全球贸易紧张局势加剧的推动，金价周一飙升逾1%，盘中创下五周新高3401.41美 元/盎司，收盘报3396.91美元/盎司。美元指数下跌0.6%，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者更 具吸引力。与此同时，10年期美国公债收益率跌至逾一周低点4.348%，30年期收益率也回落至 4.936%。美债收益率的下滑反映了市场对美国经济前景和贸易政策的不确定性担忧，而这种不确定性 为 ...

白银价格走势 - 现货白银短线下跌触及38 73美元 自4月初以来持续在上升通道内运行 展现出较强的上行动能 [1] - 银价昨日低开在38 117美元后强势震荡拉升 日线最高触及39 046美元 最终收于38 912美元 [4] - 技术面显示白银短线和长线均呈现看涨格局 小时图突破下降趋势线 站上50周期EMA(38 189美元)和21周期EMA(38 293美元) [4] 驱动因素 - 美国对全球贸易伙伴施加新关税的最后期限临近 市场不确定性支撑白银作为避险资产 [2] - 美联储9月降息概率升至59% 政策不确定性增强白银吸引力 [2] - 美元指数疲软降低白银购买成本 特朗普关税言论和俄乌局势推升避险情绪 [3] - 全球制造业数据复苏 亚洲科技制造业对白银需求稳步增长 [3] 技术指标 - 相对强弱指数(RSI)攀升至70附近进入超买区域 显示买方动能强劲 [4] - 平均趋向指数(ADX)为20且呈上升趋势 暗示趋势动能可能增强 [4] - 阻力位包括39 00美元心理关口和39 13美元(7月14日高点) [5] - 支撑位包括38 00美元整数关口和37 50美元需求区域 [5] 市场关注点 - 投资者密切关注欧美贸易谈判进展和欧盟反制措施 [2] - 美国经济数据特别是通胀和就业指标可能影响美联储加息路径预期 [3] - 短期内美元可能继续承压 为白银上涨提供有利条件 [3]

日本政坛动荡，欧盟拟制定关税报复计划，市场资金涌入避险资产，黄金恐重拾涨势？金十研究员高阳 正在直播分析，点击进入直播间 相关链接 欧美盘黄金分析中 ...

避险货币特点分析 - 新加坡元呈现出避险货币的特点 其波动率很低 新加坡在财政上表现出谨慎立场 经济也很稳固 [1] - 美元仍是世界储备货币的首选 但一直在走弱 美元指数今年迄今已下跌逾9% [1] - 对贸易的担忧给日元的前景蒙上了阴影 [1] 货币替代可能性 - 专家认为新加坡元可能成为避险货币的另一种选择 但由于新加坡的货币管理方式限制了大规模仓位交易 仍不能替代日元或瑞士法郎 [1] - 专家认为欧元可能成为下一个与瑞士法郎平起平坐的避险货币 [1] 投资者行为 - 在不确定时期 投资者转向避险资产 包括黄金 美国国债以及日元 美元和瑞士法郎等货币 [1]

国际金价走势 - 上周现货黄金开盘3364 19美元/盎司 最高触及3377 16美元/盎司 最低3309 81美元/盎司 报收3350 39美元/盎司 周度累计下跌4 73美元或0 14% [1] - 金价周K线微跌 终结之前的两周连阳 7月以来波动率缩小 预计震荡格局或将延续 [1] - 短期阻力位于3373-3395美元/盎司区域 关键阻力三角形顶边下移至3425美元/盎司左右 短期支撑位于3340-3330美元/盎司区域 关键支撑3320-3300美元/盎司 [6] 驱动因素分析 - 美国6月整体CPI年率升至2 7% 为2月以来新高 月率录得0 3% 为1月以来新高 核心CPI年率升至2 9% 月率录得0 2% 不及预期的0 3% [2] - 美国6月PPI全线低于预期 但工业产出月率意外增长 6月零售销售额环比增长0 6% 远高于市场预测的0 1% 初请失业金人数降至三个月低点 [2] - 避险需求支撑金价 市场质疑消费反弹中"关税推动的价格上涨"成分 对美国财政赤字 关税政策及美联储独立性问题的担忧持续发酵 [3] 美联储政策影响 - 特朗普讨论罢免鲍威尔 展示解雇信函草稿 消息导致美元指数大跌 美债收益率上升 黄金价格大涨至3377美元/盎司的三周高点 [4] - 特朗普一小时后否认解雇鲍威尔 但表示"不排除任何可能性" 华尔街四大投行CEO集体发声捍卫美联储独立性 [4] - 市场认为7月美联储降息可能性极小 但9月降息25个基点的可能性很大 [2] 市场持仓数据 - CME黄金未平仓合约周内增加8228手至454005手 为连续第三周增加 COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加8815手至143656手 连续第二周增加 [6] - SPDR GOLD TRUST黄金持仓量减少4 01吨至943 63吨 为连续第三周减持 [6] 国内市场表现 - 沪金主连阻力关注782-788元/克区域 关键阻力790-802元/克 支撑关注775-770元/克 关键支撑765-760元/克 [7] - 沪银主连合约进入9200-9320元/千克阻力区域 突破有望上攻9500-10000元/千克区域 下方支撑关注9000-8900元/千克区域 关键支撑8800元/千克 [7]

黄金市场波动 - 黄金价格连续三天冲击3375美元关口但均未能突破 最高触及3377美元后回落至3340美元 [1] - 当前黄金市场空头占主导 MACD绿柱持续放量 关键支撑位在3330美元和3310美元 [1] - 特朗普考虑解雇美联储主席鲍威尔的消息导致金价两小时内暴涨55美元至3377美元 但随后因特朗普否认而暴跌40美元至3340美元 [4][6] 影响黄金价格的三股势力 - 特朗普对欧盟和墨西哥征收30%关税引发避险情绪 推高黄金需求 [3] - 中国央行连续8个月增持黄金 黄金储备达2298吨 全球95%央行计划继续增持 [3] - 10年期美债收益率升至4.466%创6周新高 黄金ETF资金外流19吨 [3] 国内市场状况 - 国内金饰品牌售价高达1008元/克 回收价仅762元/克 价差达246元/克 [9] - 黄金回收商以纯度不足等理由压低收购价 金条投资者面临20%损失 [9] 未来市场关注点 - 美国初请失业金人数和6月零售销售月率数据将影响黄金走势 [10] - 私募基金等待抄底或做空机会 黄金批发商担忧高金价和低迷销售 [10]

全球黄金市场趋势 - 全球黄金需求显著增加，2023年达到4,550吨，创2000年以来同期新高[1][3] - 亚洲市场崛起，占全球黄金需求超过60%，周边经济体对黄金交易及分散储存需求明显增长[1][3] - 黄金作为避险资产的重要性提升，成为全球资金配置的重要组成部分[1][3] 香港黄金交易所发展 - 香港黄金交易所完成公司化、专业化转型，优化企业管治为未来业务拓展奠定基础[2] - 金银业贸易场是香港唯一提供实货黄金及白银买卖的交易所，近年交易量持续上升[2] - 2023年香港金银业贸易场九九金日均交易额超9.4亿港元，同比增长28%，2024年Q1日均交易额进一步增至12亿港元[3] 香港黄金市场政策与举措 - 香港政府提出构建国际黄金交易中心和大宗商品交易圈，巩固国际金融中心地位[4] - 上海黄金交易所在香港启用首个离岸黄金交割仓库，推出香港交割黄金合约，促进内地与香港市场联动[4] - 香港获纳入伦敦金属交易所全球仓库网络，已有8个认可仓库投入服务[4] - 政府成立专责工作小组，检视黄金金融交易范畴，制定方案涵盖仓储扩容、交易机制优化及产品拓展[4] 香港市场优势与机遇 - 香港凭借"一国两制"优势，是国际金融、航运、贸易中心及全球最大离岸人民币业务中心[3] - 政府计划吸引更多金属和大宗商品在港储存和交易，推动黄金业务及金融服务发展，构建完整生态圈[1][5] - 香港汇聚中国与全球机遇，为投资者提供安全稳定的发展空间[3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铂市场结构性短缺，核心矛盾在于供给端高度依赖南非，资本开支缩减与回收低迷导致供应持续收缩，需求端由汽车尾气催化剂刚性托底，氢能产业与黄金替代提供弹性增长 [3] - 避险资金涌入与供应扰动不断，推动铂价持续上行，金铂比历史高位体现市场对铂金价值的低估，后续价格走势取决于市场共识 [3] - 投资建议把握“资源 + 技术”主线，关注相关公司，供给端短期有波动、中长期收缩且有风险，需求端传统工业需求稳定，插电混动车增长和金价高企带来新需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂金属特性与产业链结构 - 铂族金属包括铂、钯等，具备熔点高、强度大等特点，铂有优良的热电稳定性等，对气体吸附力强，具备催化特性，广泛应用于汽车尾气催化剂等领域 [8] 供需矛盾凸显，结构性短缺加剧 资源相对集中，供应增量有限 - 铂矿供给集中，2024 年全球铂矿产量 170 吨，南非产量 120 吨，占 70.6%，2023 年南非铂族金属储量占全球 88.73% [13] - 过去铂价低，铂矿项目资本开支缩减、回收积极性低迷，预计 2025 年铂金总供应量跌破 700 万盎司，2015 - 2025 年 CAGR 为 -1% [13] 需求：汽车尾气催化剂需求托底 - 铂工业属性明显，2024 年汽车尾气净化需求占比 43%，有基本面需求托底 [19] - 氢能源产业或成未来风向，混合动力汽车需求增长带来利好，预计汽车领域对铂金需求将在较长时间保持高位 [19] 首饰需求基数小、弹性空间可期 - 金价高企冲击金饰需求，铂金首饰可作为替代品，金铂比 2025 年 2 月突破 3，6 - 7 月回调，7 月 1 日约为 2.46 [24] - 铂金金融属性显现，预计年末存量仅能满足三个月需求，供应趋紧，价格上升使其成为避险产品 [24] 避险资金涌入 + 供应扰动不断，铂价持续上行 价格走势及研判 - 铂金价格近两月增幅约 34%，位于近 10 年内高位，后续需关注经济数据对贵金属价格的影响 [28] 供给扰动制约 + 黄金替代效应体现，近期铂价上行 - 供应端，南非受恶劣天气影响，矿产公司运营受限，上半年开采及精炼供应低，回收金属端供应也受汽车报废率影响处于低位 [31] - 需求端，铂金作为汽车尾气催化剂有基本面需求，首饰替代效应明显，投资需求和避险属性受青睐，氢能逻辑赋予看涨属性 [31] 金铂比处于历史高位，后续价格中枢仍看市场共识 - 十年前金铂价格走势分化，黄金金融属性凸显，铂侧重工业属性，铂价低迷 [38] - 2013 年左右铂价回暖，因供应端收缩、需求增长和市场情绪转向 [38] - 金铂比处于历史高位，铂金价格被低估，2025 年库存仅能满足 3 个月需求，可能吸引价值投资，但价格走势取决于市场共识 [38] 核心标的：贵研铂业、浩通科技、华阳新材 贵研铂业：聚焦贵金属新材料制造，建立完整产业链体系 - 技术研发与产业链一体构筑护城河，形成从贵金属供给、产品加工到废料回收的全产业链闭环体系 [48] - 专利创新，自主研发强化增长动力，2024 年贵金属前驱体产品产量同增超 20%，电子浆料利润同增超 30% [48] 浩通科技：贵金属回收领跑行业，核心技术把控优势 - 三大板块协同发展，形成贵金属回收、新材料、贸易三大板块格局，解决客户周期性需求 [51] - 核心技术领先，自主研发的多项技术国际领先，海绵铂产品美誉度高 [51] 华阳新材：国企资源支撑基础，全产业链协同并进 - 国企背景支撑，在订单获取等方面有优势，资金保障可靠 [57] - 铂网产业链一体布局形成优势，子公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的企业，拥有“PBAT - 改性料 - 制品”产业链 [57] 估值探讨 - 截至 2025 年 7 月 17 日收盘，贵研铂业/华阳新材/浩通科技 PE - TTM 分别为 20/-62/35 倍，PB 分别为 1.66/23.88/2.81 倍 [58] - 随着铂价抬升，相关公司有望提升业绩消化估值，机构一致预期贵研铂业 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.96/8.26/9.55 亿元，对应 PE 分别为 16.9/14.2/12.3 倍，建议关注相关公司 [58]