宏观观点 - 外部关税摩擦对市场的影响预计相对可控，真正影响中国资产走势的是国内经济与政策的发展 [4][5] - 回顾4月关税摩擦，全球风险资产先大幅下跌后一周内大幅反弹，显示美国难以长期逆经济规律行事，政策纠偏是时间问题 [5] - 当前市场具备应对经验、中国应对更丰富、宏观信心更强，因此外部因素的短期边际影响有限 [5][6] 投资策略 - 外部冲击造成的资产下跌被视为增持中国市场的良机，贸易风险的边界相对4月更清晰，国内金融稳定条件也更明朗 [10] - 投资应聚焦中国“转型牛”的内在确定性趋势：转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，外部冲突造成的下跌反而是买点 [10] - 市场“膝跳反应”下关键在风险前景预期而非估值，美国100%关税若实施接近“贸易停滞”，但面临通胀和圣诞季现实约束 [11] - 国内财政货币宽松支持立场可能因贸易风险而强化，决策层持续表态稳定资本市场，金融稳定条件明朗 [12] 行业配置 - 风格不会切换，新兴科技是主线，周期金融是黑马 [13] - 推荐中国AI创新与国产化提速、资本开支扩张的板块：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等 [13] - 推荐经历调整后股息回报提高的金融板块：券商/银行/保险 [13] - 看好反内卷下格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等 [13] 港股资金流向 - 三季度南向资金加速流入港股，外资流出速率放缓，南向持股市值占比创新高 [16] - 南向资金广泛流入可选消费/非银/医药与软件硬件，外资流入软件硬件但流出可选消费/非银/银行 [16] - 外资在互联网/金融/大部分消费板块占主导，南向在运营商、煤炭石化、军工、半导体等行业有较强话语权 [16] 债券市场 - 关税事件对债市的利好持续减弱，10月债市有持续修复机会但走强幅度有限 [20] - 货币政策“定向降成本”思路不变，政策利率调降空间有限，财政政策协同“反内卷”使资金回流债市概率不大 [20] - 中美贸易关系快速缓和预期削弱，债市暂缓定价经济快速复苏，利率上行主因定价权益市场走强 [20] - 债市性价比略有提升，对权益走强可能脱敏，10年国债收益率可能有约5bp下行空间至1.75%下方 [21]

政策背景与目标 - 尼泊尔财政部下令相关机构立即落实资本市场改革工作组的建议，以提振该国低迷的资本市场 [1] - 政府期望通过政策放宽来恢复市场活力，帮助银行改善资产负债表，并缓解金融系统的流动性压力 [1] 具体改革措施 - 尼泊尔央行取消了银行金融机构2.5亿卢比的股票抵押贷款上限 [1] - 尼泊尔央行将上市公司股票的锁定期从一年缩短至六个月 [1] 政策目的与市场影响 - 这些措施旨在刺激市场交易、提升投资者信心 [1] - 此举回应了投资者和私营部门长期以来的呼吁 [1]

（原标题：汇丰银行称越南将在未来十年受益于资本市场改革） 越通社10月8日报道，富时罗素宣布将越南股票市场升级为次级新兴市场，该升级将在2026年9月21 日正式生效。 汇丰银行专家评估，该升级将为越南未来十年吸引大量资本流入和提升其国际地位创造机会。尽管 此次升级附带一些条件，但对于距离发达市场仅两步之遥的越南来说意义重大。下一个目标是到 2030 年获得 MSCI新兴市场指数地位，预计将进一步带动资本流动。专家表示，此次评级上调不仅是一个象 征，还将影响分析师和媒体对市场的看法，以及全球投资者的资产配置决策。越南资本市场在质量和规 模上都取得了显著进步。过去10年，市值和交易账户数量增长了7倍。仅今年一年，越南指数就超过了 新冠疫情期间的峰值，表明市场对越南在全球供应链中的作用充满信心。 ...

证券ETF市场表现 - 证券ETF(159841)价格上涨1.83%，盘中换手率为3.22%，成交金额达3.32亿元 [3] - 跟踪指数成分股国信证券上涨8.54%，锦龙股份上涨6.99%，广发证券上涨5.61%，华泰证券和湘财股份等个股跟涨 [3] - 证券ETF最新规模达96.07亿元，创成立以来新高，近1月份额增长13.32亿份 [3] 资金流向 - 证券ETF最新资金净流入3.10亿元，近16个交易日内有14日资金净流入，合计净流入15.53亿元 [3] - 杠杆资金持续布局，前一交易日融资净买额达3923.27万元，最新融资余额达3.92亿元 [3] 政策环境 - 证监会召开座谈会，强调以科创板和创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，推进实施新一轮资本市场改革开放 [4] 机构观点 - 西部证券认为券商股投资价值正逐步确认，行业景气度上行，是具备低估值和业绩高增长特征的资产，头部券商和具有基本面变化的券商有配置价值 [5] - 国泰海通证券认为市场对证券行业基本面关注不足，上市券商三季度业绩或成为重要板块催化剂，继续看好低估值券商板块 [5] 产品概况 - 证券ETF(159841)跟踪指数聚焦A股大市值证券龙头，涵盖传统证券龙头和金融科技龙头 [3] - 证券ETF对应场外联接基金A：008590，C：008591 [3]

证券板块市场表现 - 大金融盘中发力，证券ETF（512880）涨近1.5%，成交额超20亿元 [1] - 截至10月9日，证券ETF近10日吸金超46亿元，近20日吸金超109亿元，当前规模超570亿元 [1] 行业基本面与市场观点 - 平安证券表示证券行业市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性 [1] - 长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间 [1] - 国泰海通证券认为市场过度关注交易层面因素，对行业基本面超预期关注度不足 [1] - 行业基本面超预期因素包括机构及居民中长期资金入市、投行业务逐步恢复 [1] - 三季度业绩或成为重要的板块催化剂 [1]

本轮A股行情核心驱动因素 - 中国经济基本面稳健复苏，为股市提供坚实支撑[1] - 中央推进反内卷政策，改善经济供需格局并推动企业盈利回升[1] - 中国重要科技成果井喷，带动中国资产重估[1] - 新国九条发布，为资本市场高质量发展奠定制度基础[1] - 海外美元周期下行，全球流动性边际宽松，利好A股和港股等新兴市场[1] 今年A股行情发展趋势 - 上证指数已突破十年新高，在基本面和估值修复双重共振下，A股将延续慢牛趋势[1] - 中国经济进入高质量发展阶段，新动能逐步承接旧动能[1] - 新国九条有利于建设长钱长投的资本市场生态[1] - A股科技板块市值占比超过四分之一，上市公司质量持续提高[1] 资本市场深化改革举措 - 科创板设置科创成长层，为未盈利企业上市开辟专属通道[2] - 第五套上市标准重启并扩展至商业航天与AI领域[2] - 并购六条推出分期支付机制和简易审核程序，加速优质资产向上市公司集中[2] - 跨行业并购有望催生新质生产力，推动前沿领域形成百亿甚至千亿级别龙头公司[2] 内地企业A+H股上市热潮原因 - 政策红利释放，证监会支持内地行业龙头企业赴港上市，港交所放宽特专科技公司上市市值门槛[2] - 港股流动性改善提供支撑，2025年以来恒生指数累计上涨30%，南向资金年内净流入超1万亿港元[2] - 企业层面有出海、避险、再定价三大诉求，港股市场成为参与全球产业链重构的重要桥梁[2] 投资机会建议方向 - 关注光伏产业链、储能相关环节、锂电产业链、新能源整车、成熟制程晶圆代工[3] - 关注出现产能过剩的中上游传统行业，如钢铁、水泥、玻璃等[3] - 关注部分新兴非制造业，如电商行业[3]

A股市场整体估值与驱动因素 - A股整体估值处于合理区间，上证综指和沪深300指数市盈率处于历史平均中位数附近 [1][2] - 年初至今A股涨幅的核心动力源于利率下行与场外资金入市，市场利率尤其是存款利率下行推动资金转移 [1] - 居民部门存款余额超160万亿元，其中定期存款约120万亿元，三年期存款利率已降至1.3%左右 [1] 市场结构与潜在风险 - A股存在冷热不均现象，科创50指数市盈率达170多倍，需警惕高估值板块的业绩证伪风险 [2] - A股投资者长期偏好题材炒作，部分高估值板块存在“讲故事”的估值风险 [2] - 长期牛市需依赖上市公司业绩持续增长，2025年上半年A股上市公司净利润同比增长2.5%，但整体盈利增速仍显不足 [2] 宏观经济与政策展望 - 内需不足与房地产下行压力仍需政策发力应对，居民部门处于资产负债表缩表阶段 [1][3] - 人口老龄化与居民收入增速放缓对需求形成拖累，扩内需需高度重视 [3] - 四季度或明年需继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求 [3] 行业优势与资产配置建议 - 中国制造业全球份额近1/3，在先进制造、数字经济等领域具备优势，是A股的核心亮点 [2] - 建议分散配置资产，因美股估值偏高未来10年年化收益率或下降，可考虑A股、港股、债券、黄金等多市场配置 [2] - 资本市场改革需平衡IPO推进与投资者利益，通过改善公司治理、提高机构投资者比重来提升市场活力 [3]

本轮A股行情核心驱动因素 - 中国经济基本面稳健复苏，展现出强大韧性，为股市提供坚实支撑 [1] - 中央积极推进反内卷政策，助力改善经济供需格局，推动企业盈利回升 [1] - 中国重要科技成果井喷，带动中国资产重估 [1] - 新国九条发布，为资本市场高质量发展奠定坚实制度基础 [1] - 海外美元周期下行，全球流动性边际宽松，利好A股和港股等新兴市场 [1] A股市场发展趋势与基础 - 上证指数已突破十年新高，在基本面和估值修复双重共振下，A股将延续慢牛趋势 [1] - 中国经济进入高质量发展阶段，新动能逐步承接旧动能 [1] - 新国九条有利于建设长钱长投的资本市场生态 [1] - A股科技板块市值占比超过1/4，上市公司质量持续提高，资本市场含科量提升 [1] 资本市场深化改革举措 - 科创板1+6改革、并购六条等政策组合拳出台，第五套上市标准重启并扩展至商业航天与AI领域 [2] - 科创板设置科创成长层，为未盈利企业上市开辟专属通道，第五套上市标准扩容利好商业航天、人工智能等前沿领域企业 [2] - 并购六条推出分期支付机制、简易审核程序等改革，加速优质资产向上市公司集中，跨行业并购有望催生新质生产力 [2] A+H股上市热潮原因 - 政策红利释放，证监会支持内地行业龙头企业赴港上市，港交所放宽特专科技公司上市市值门槛 [2] - 港股流动性改善提供支撑，2025年以来恒生指数累计上涨30%，南向资金年内净流入超1万亿港元 [2] - 企业层面有出海、避险、再定价三大诉求，港股市场成为参与全球产业链重构的重要桥梁 [2] 重点投资方向建议 - 关注光伏产业链、储能相关环节、锂电产业链、新能源整车、成熟制程晶圆代工 [3] - 关注出现产能过剩的中上游传统行业，如钢铁、水泥、玻璃等 [3] - 关注部分新兴非制造业，如电商行业 [3]

A股市场整体估值与驱动因素 - 当前A股整体估值处于合理区间，上证综指和沪深300指数市盈率处于历史平均中位数附近 [1][2] - 年初至今A股涨幅的核心动力源于利率下行与场外资金入市，市场利率尤其是存款利率下行推动资金转移 [1] - 居民部门存款余额超160万亿元，其中定期存款约120万亿元，三年期存款利率已降至1.3%左右 [1] 市场长期走势与结构性特征 - 市场长期牛市需依赖上市公司业绩持续增长，2025年上半年A股上市公司净利润同比增长2.5%但整体增速仍显不足 [1][2] - 中国制造业全球份额近1/3，在先进制造、数字经济等领域具备优势，是A股的核心亮点 [2] - 当前A股存在冷热不均现象，科创50指数市盈率达170多倍，需警惕部分高估值板块的业绩证伪风险 [2] 政策环境与经济挑战 - 内需不足与房地产下行压力仍需政策发力应对，居民部门处于资产负债表缩表阶段 [1][3] - 四季度或明年需继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求 [3] - 应平衡IPO推进与投资者利益，通过改善公司治理、提高机构投资者比重来提升市场活力 [3] 资产配置建议 - 当前市场热度处于适中水平，尚未出现明显泡沫 [2] - 建议分散配置资产，可考虑A股、港股、债券、黄金等多市场配置以降低单一市场风险 [2]

宏观政策与市场动态 - 国务院办公厅通知明确政府采购中的本国产品标准，自2026年1月1日起施行，并给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠 [1] - 央行连续11个月增持黄金，截至2025年9月末中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅0.5%，已连续第22个月保持在3.2万亿美元以上 [1] - 北交所自2025年10月9日起为存量股票启用以"920"开头的新证券代码，共涉及248只股票 [1] - 证监会主席吴清强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，高质量谋划和实施好"十五五"资本市场规划相关工作 [2] - 国庆假期（10月1日-8日）全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [3] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普宣布美国将自11月1日起对中重型卡车征收25%的关税，去年美国进口了约24.5万辆中重型卡车，贸易额超过200亿美元 [4] - 美国参议院将于10月8日第六次就短期拨款法案进行表决，以尝试终止联邦政府停摆 [5] 科技与人工智能产业 - AMD与OpenAI签署协议，AMD将在四年内向OpenAI提供数十万块人工智能芯片，OpenAI承诺购买价值6吉瓦的AMD芯片，有望为AMD带来数百亿美元的新增收入 [6][7] 汽车与制造业 - 福特供应商诺贝丽斯工厂发生火灾，该工厂约供应美国汽车行业40%的铝，将导致福特等汽车制造商的业务中断数月 [8] - 长城汽车9月份总销量同比增长23.29% [12] - 福田汽车9月份汽车产品总销量同比增长6.08%，新能源汽车销量同比增长47.77% [13] - 比亚迪9月新能源汽车销量同比下降5.52% [14] - 赛力斯9月销量同比增长8.33% [15] - 北汽蓝谷子公司9月销量同比增长30.15% [16] 公司经营与业绩 - 兴业银锡股价异动原因系公司主营产品白银与锡的市场价格近期出现显著波动 [10] - 芯原股份预计第三季度营业收入12.84亿元，单季度收入创公司历史新高 [11] - 永和股份前三季度归母净利润同比预增211.59%到225.25% [17] - 华兴源创股东苏州源客、苏州源奋拟合计减持不超过0.9%公司股份 [18] - 瑞联新材股东拟减持不超过10.08万股公司股份 [19] - 华新水泥拟以3225万元—6450万元回购公司股份，并终止筹划境外子公司分拆上市 [20][29] - 博迈科签署海上浮式生产储卸油船项目合同，金额约为1.9亿—2.4亿美元 [21] - 四川黄金竞买取得新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查探矿权 [22] - 威胜信息合计中标2.87亿元项目，金额占公司2024年营业总收入10.45% [23] - 诺诚健华子公司签署授权许可协议，将奥布替尼及2项临床前资产有偿许可给Zenas，交易金额总额超过20亿美元 [23] - 润建股份拟中标17.53亿元陆上风电项目设计施工总承包工程 [24] - 新疆交建拟中标4.83亿元高速公路施工项目 [25] - 德力股份筹划公司控制权变更事项，股票停牌 [26] - 博菲电气拟转让全资子公司博菲新能源100%股权 [27] - 电广传媒通过达晨创投持有瑞立科密412.88万股，占其发行后总股本2.2915% [28] - 百利天恒BL-ARC001用于在晚期实体瘤治疗获得临床试验批准通知书 [29] - *ST高鸿收到终止上市事先告知书 [29] - *ST建艺拟签订《单晶硅项目投资合作终止协议》并注销建艺正耀 [29] 全球央行与货币政策 - 新西兰央行宣布将基准利率下调50个基点，由3.0%调至2.5% [9]