核心观点 - 投资者在2026年应考虑在投资组合中加入国际股票 以增强风险分散 国际股票提供了有吸引力的盈利增长、更健康的资产负债表和合理的估值 [1] - 国际股票表现强劲 截至新闻发布时 MSCI EAFE指数年内回报率达30.48% 跑赢标普500指数(17.2%)、纳斯达克指数(21.5%)和道琼斯工业平均指数(14.1%) [2] - 嘉信理财报告预计 国际股票在2026年将迎来“强劲的一年” 盈利和经济将改善 且相对于标普500指数估值具有吸引力 预计海外股票2026年将实现两位数盈利增长 并以多种货币计价 可对冲潜在的美元疲软 [3] - 投资海外不同行业的股票有助于把握与美国市场相关性较低的增长主题 美国市场仍受大型科技股严重影响 [4] 国际股票投资组合建议 - 新闻推荐了三只海外股票以构建有韧性的投资组合 分别是Kinross Gold Corporation (KGC)、Sony Group Corporation (SONY)和HSBC Holdings plc (HSBC) [4] Kinross Gold Corporation (KGC) 分析 - 公司总部位于加拿大多伦多 在加拿大、巴西、美国、智利和毛里塔尼亚拥有多元化的矿山和项目 于纽约证券交易所上市 [5] - 公司多元化矿山组合表现良好 第三季度产量为50.4万盎司 Paracatu和Tasiast等优质资产以有吸引力的成本稳定产出 La Coipa的运营改进和美国资产的稳定执行支撑了投资组合的稳定性 [6] - 公司在金价有利的背景下 以强劲的产量、增长的现金流和股东回报而受到关注 [7] - 良好的成本控制和有利的金价带来了强劲的利润率 每盎司超过2300美元 自由现金流增长66%至6.87亿美元 资产负债表拥有近5亿美元的净现金头寸 这有助于为公司发展项目提供资金、偿还债务和提升股东价值 [9] - 公司在2025年第三季度末已向股东回报超过5亿美元（包括股息） 并于上月将年度股息提高了17% [9] - 公司目前获Zacks Rank 1 (强力买入)评级 2025年预期盈利增长率为147.1% 过去60天内 2025财年盈利的Zacks共识预期上调了15.1% 公司股价年内迄今飙升了211.5% [10] Sony Group Corporation (SONY) 分析 - 公司是一家总部位于日本的多元化跨国企业集团 业务涵盖音乐、电影、游戏以及硬件（图像传感器、电视和PlayStation） [10] - 向娱乐业务聚焦的战略转型是公司多年的关键增长动力 近年来 公司日益依赖扩展其在游戏、音乐、电影和电视领域的内容产品 并优先发展各业务领域的知识产权 投资于内容、音乐目录以及动漫等新兴领域 推进创新技术的开发和应用以支持内容创作 [11] - 游戏与网络服务部门发展稳健 受PlayStation 5在活跃用户和用户支出方面持续增长的推动 2025年9月 PlayStation月活跃用户同比增长3%至1.19亿 该季度总游戏时间也增长了1% 由于有利的外汇走势和强劲的硬件销售 2025财年销售预测较此前上调了3% [13] - 公司目前获Zacks Rank 2 (买入)评级 过去60天内 2025财年盈利的Zacks共识预期上调了4.4% 公司股价年内迄今上涨了19.3% [14] HSBC Holdings plc (HSBC) 分析 - 公司总部位于伦敦 是一家领先的全球银行和金融服务公司 战略重点在亚洲 提供了与美国中心金融机构的多元化 [14] - 公司正通过扩大在亚洲和中东市场的业务来提升业绩 2025年10月 银行提议将其香港子公司恒生银行私有化 年初 汇丰获准在印度开设20家分行 这些努力正在取得成果 财富业务净新增投资资产达290亿美元 其中150亿美元来自亚洲 公司也正在退出英国、欧洲和美国的数项非核心业务 以更专注于亚洲和中东市场 [15] - 与Mistral合作在整个运营中推广生成式人工智能前景良好 这将增强公司的创新能力 并为客户提供更智能、更个性化的服务 公司强大的资本比率和股息政策增强了股票的吸引力 截至2025年9月30日 普通股权一级资本比率为14.5% 公司继续预计2025年股息支付率为50% [17] - 公司目前获Zacks Rank 2评级 2025财年预期盈利增长率为14.92% 过去60天内 2025财年盈利的Zacks共识预期上调了7% 公司股价年内迄今大涨了59.9% [18]

文章核心观点 - 汇丰控股与巴克莱银行均在通过业务重组聚焦核心运营以提升效率 汇丰的战略重点是向亚洲市场倾斜 而巴克莱则强调资本市场和信贷增长 文章旨在评估哪家银行能提供更强的增长前景 并认为尽管巴克莱短期盈利增长更强劲 但汇丰的长期战略定位更具优势 [1][2][19][20] 汇丰控股业务重组与战略 - 公司宣布一项15亿美元的成本节约计划 目标在2026年前通过组织简化实现 预计将产生18亿美元的总遣散费及其他前期费用 [3] - 计划从非战略或低回报活动中战略性地重新配置15亿美元成本 投入其核心战略 [3] - 正在缩减英国、欧洲和美国的多个非核心业务 同时更聚焦于亚洲和中东市场 [4] - 正在推进在斯里兰卡、乌拉圭、德国、南非、巴林和法国的资产剥离 并已完成在美国、加拿大、新西兰、希腊、俄罗斯、阿根廷、亚美尼亚的业务 以及在法国和毛里求斯的零售银行业务的出售 [4] 汇丰控股亚洲市场战略 - 作为其亚洲战略重心的一部分 已提议将其香港子公司恒生银行私有化 [5] - 通过收购、数字化升级和生活中心在中国扩展财富管理业务 [5] - 在印度加速增长 获准开设20家新分行 并通过推出全球私人银行业务、收购L&T投资管理公司以及扩展卓越理财服务来加强其印度业务 [5] 汇丰控股财务表现与挑战 - 过去几个季度收入增长疲软 尽管全球利率环境改善 但充满挑战的宏观经济背景继续影响其收入增长 贷款需求不旺及多个市场宏观经济环境艰难仍是主要阻力 [6] - 市场预计其2025年每股收益同比增长14.9% 2026年增长3.3% 过去60天内对2025年和2026年的盈利预期均被上调 [15][17] 巴克莱银行业务重组与战略 - 2025年10月 公司宣布以8亿美元收购美国领先的数字个人贷款平台Best Egg 以加强其美国消费金融能力并扩大无担保贷款组合 [7] - 2025年4月 宣布与Brookfield合作改造其支付受理业务 2024年收购了乐购的零售银行业务 [7] - 2025年8月 同意以2.73亿美元将其在Entercard集团的股份出售给合作伙伴Swedbank AB 2025年2月剥离了其德国消费金融业务 [8] 巴克莱银行成本与效率 - 公司的结构性成本措施在2024年实现了10亿英镑的总节约 [9] - 2025年的5亿英镑总效率节约目标已提前一个季度实现 管理层预计到明年年底总效率节约将达到20亿英镑 成本收入比目标为50%多的高位区间 [9] 巴克莱银行财务表现与挑战 - 核心运营表现仍不令人满意 过去几个季度净利息收入以及净费用、佣金和其他收入因充满挑战的经营背景而呈现波动趋势 尽管在结构性对冲和收购乐购银行的推动下 这些指标在2024年和2025年前九个月有所增长 但资本市场表现的不确定性可能影响其收入 [10] - 市场预计其2025年每股收益增长23.9% 2026年增长21.3% 过去60天内对2025年的盈利预期略有上调 但对2026年的预期被下调 [17] 股价表现与估值比较 - 过去六个月 巴克莱在纽交所的股价表现优于汇丰 巴克莱股价上涨43.9% 汇丰股价上涨33.6% 同期行业上涨26% [11] - 估值方面 汇丰目前交易的12个月追踪市净率为1.37倍 而巴克莱为0.96倍 因此巴克莱相对于汇丰更为便宜 [13]

文章核心观点 - 欧美银行股在2025年成为全球主要市场中持续跑赢大盘的板块 但欧美市场在涨幅力度、节奏及驱动逻辑上已显现差异 后续走势将更多取决于盈利能否持续兑现 而非估值进一步扩张 [1][4][6] 2025年欧美银行股整体表现 - 2025年欧美银行股集体走强 是在货币政策拐点、长期估值压制与资本回报预期改善等多重因素叠加下展开的一轮系统性重估 [1] - 欧洲斯托克600银行指数年内累计上涨约65% 成为欧洲股市表现最突出的行业指数之一 [1] - 美国银行板块表现亦强劲 KBW银行指数年内累计上涨约31% 标普500银行指数累涨约32% [1] 欧洲银行股表现与驱动因素 - 欧洲银行股上涨更接近一轮结构性修复 而非典型的顺周期反弹 [2] - 驱动因素包括：欧元区经济数据边际改善、国际资金因对美元资产信心下降而发生区域轮动、以及欧洲央行在2024至2025年率先转向宽松货币政策改变了盈利定价逻辑 [2] - 负利率时代对盈利能力的侵蚀曾是压制估值的关键因素 随着政策转向 市场对盈利前景的定价逻辑改变 [2] - 国际清算银行评估认为 欧洲银行在高利率阶段积累了充足资本缓冲 资产质量未系统性恶化 为其维持分红和股票回购能力提供了基础 [4] - 主要个股表现：德意志银行股价年内累计上涨约97% 汇丰累涨约48% 法国巴黎银行累涨约35% 瑞银累涨约30% [2] 美国银行股表现与驱动因素 - 美国银行股表现相对欧洲更为稳健 其核心优势在于盈利能力和业务结构的多元化 [5] - 投行业务、交易业务及财富管理收入在一定程度上对冲了传统信贷周期波动 使大型银行在经济放缓背景下仍具备较强的盈利韧性 [5] - 美国银行股的估值修复起点早于欧洲 市场在2024年已部分计入“经济软着陆”和降息预期 使得2025年进一步上涨空间相对受限 [5] - 市场在2025年阶段性高估了美国经济下行风险 却低估了进一步降息的可能性 围绕货币政策路径、监管环境及政策不确定性的讨论多次影响投资者风险偏好 限制了估值弹性 [5] - 主要个股表现：花旗股价年内累计上涨约68% 高盛累涨约57% 摩根士丹利上涨约43% 摩根大通累涨约35% 富国银行上涨约34% 美国银行累涨约27% [5] 2026年展望与关注焦点 - 机构共识正从“估值修复”转向“盈利验证” 银行股行情将更具选择性 投资者需更关注盈利质量、风险控制及不同市场间的结构性差异 [6] - 欧洲市场关注点：进一步降息空间已相对有限 银行股能否延续强势取决于信贷需求是否实质性回暖以及地缘政治风险是否缓和 盈利持续改善仍需宏观环境进一步配合 [6] - 美国市场关注点：焦点将更多集中于美联储的政策路径 若降息节奏温和、经济实现软着陆 大型银行仍具备维持资本回报的能力 反之政策不确定性上升可能放大银行股波动 [6]

公司人事变动 - 汇丰控股宣布其高级独立董事兼董事会成员Ann Godbehere将离职并退休 [1] - 离职原因为“个人及生活方式原因” [1] - 离职及退休将在公司2026年年度股东大会时生效 [1] - Ann Godbehere曾负责领导新董事长的遴选工作 [1]

公司人事变动 - 汇丰控股高级独立董事高安贤将于2026年股东周年大会结束时退任 [1] - 公司表示董事会主席遴选已经完成 [1] - 公司完全尊重高安贤以个人和生活理由退任的决定 [1]

公司人事变动 - 汇丰控股高级独立董事高安贤将会离职 [1] - 高安贤将于2026年公司股东周年大会结束时自董事会退任 [1]

公司人事变动 - 汇丰控股高级独立董事高安贤即将离职 [1] - 高安贤将于2026年公司股东周年大会结束时自董事会退任 [1]

公司人事变动 - 汇丰控股高级独立董事高安贤将于2026年股东周年大会结束时自董事会退任 [1] - 集团主席聂智恒表示主席遴选现已圆满结束，并尊重高安贤以个人及生活理由退任的决定 [1] - 高安贤表示服务汇丰董事会是其殊荣，并祝愿董事会和管理层在推行策略方面取得成功 [1]

公司信息 - 注册编号为617987，注册地为英格兰及威尔士[4] - 总部位于伦敦，网站为www.hsbc.com[4] 董事会情况 - 公告发布时董事会成员包括聂智恒等13人[4] - 聂智恒为独立非执行主席，11人为独立非执行董事[4] - 高级独立董事高安贤将于2026年股东周年大会后退任[6] 财务与市场 - 截至2025年9月30日资产达32,340亿美元[10] - 在57个国家及地区设有办事处[10]

福州城市历史格局与中轴线演变 - 福州传统城市格局存在一条自北门至南门的“中轴线”，并随近代通商延伸至闽江两岸的南台地区 [2] - 主城区为六门城池，南门为核心区，两侧有白塔与乌塔，中轴线上分布烟楼、鼓楼、狮子楼等建筑 [3] - 南门外茶亭、中亭地块及江中鸭姆洲等地标，构成了中轴线南延部分的基本框架 [3] 近代通商与外国势力介入 - 1844年英国设领事后，各国为茶叶贸易纷纷在福州设立领事馆，带动了城市商品、资本、劳动力及洋务活动 [7] - 南台岛成为外商聚集地，地图标注了英国、美国、法国、丹麦等国领事馆，以及海关税务司、副税务司官邸 [7] - 众多洋行在此设立，包括怡和、琼记、旗昌、汇丰银行等，它们拥有办公场所、仓库及专用码头 [7] - 地图显示，从泛船浦至上渡一带是洋行、领馆和洋人居住贸易仓储的集中区域 [8] 地图绘制细节与外国视角 - 《福省全图》由美国领事托马斯·邓恩及其合伙人持有，绘制时间在1842年至1884年间，一说为1860年 [2] - 该图用英文手写字母标注关键地点，如A为福州城、B为万寿桥、C为中洲岛、D为南台外国人住宅区等 [5] - 《福州南台之图》由日本陆军工兵中尉小泽豁郎于1884年根据1868年地图绘制，精确标注万寿桥长度为1270英尺36英寸 [6][7] - 该图清晰展示了以南台岛烟台为中心的国际住区形成，并标注了众多洋行位置，但未标出中洲岛上的中方官府设施 [6][7] 城市扩张与功能分区演变 - 至1936年，福州居民区已形成核心“内城”与闽江两岸“城外”两大扩张组团 [10] - 城市内部南北、东西向主要干道网络形成，并通过斗中路—茶亭路—吉新路—中亭路连接“内城”与“城外” [10] - 市区在行政区划上正式划分为第一至第五分局，南台岛沿江地带被划为“第五分局”，地位得到提升 [11] - 南台地区在晚清已是税卡、厘卡、洋行租借地、各类会馆云集的商贸发达区域，华洋杂居 [9] 特定区域发展状况 - 中洲岛设有户部办公所、天后宫、金汤寨，后期设有厘金总局、常关等机构 [4][9] - 闽江沿岸的番船浦（泛船浦）及中墩、尾墩是船只辐辏之地，图中绘有黄坡、六撑、八撑、红哨总、水师龙船等六种船只 [4] - 三江口、罗星塔处停泊着大型三桅帆船，很可能是西人的运茶大船，反映了当时茶叶贸易的繁盛 [4] - 盐仓前为大型盐仓所在地，后位置被怡和洋行及附属医院取代 [5][7]