深圳量化私募行业概况 - 深圳量化私募行业具备坚实的政策和产业基础，汇聚了金融、专业服务、科技研发等领域的世界级高水平专业公司和人才 [2] - 深圳地区共有量化私募125家，其旗下产品今年前三季度平均收益为24.43% [2] - 深圳地区有7家头部量化私募（管理规模50亿以上），占总量化私募数量的5.6% [2] 深圳量化私募区域分布 - 深圳量化私募高度集中于福田区和南山区，两区合计有112家，占比接近90% [4] - 福田区作为传统金融中心，量化私募数量最多，共有59家 [4][7] - 南山区作为科技中心，量化私募数量位居其次，共有53家 [4][11] - 龙岗区、罗湖区、宝安区、盐田区合计聚集了13家量化私募，规模均为0-5亿的小型私募 [15] 福田区量化私募详情 - 福田区59家私募中包含4家头部私募：超量子基金、诚奇资产、大岩资本、海南盛丰私募 [7] - 员工人数超过30人的私募有7家，例如优美利投资（53人）、超量子基金（45人）、前海国恩资本（44人） [7][8] - 量化私募多分布于深圳证券交易所所在的福田街道 [7] - 旗下至少有3只产品符合排名规则的私募有13家，收益10强上榜门槛数据因监管要求未公开 [8] - 在业绩十强中，诚奇资产夺得冠军，旗下3只产品今年前三季度平均收益数据因监管要求未公开 [9] - 超量子基金（10月新晋百亿）位列第3，旗下3只产品今年前三季度平均收益数据因监管要求未公开 [10] 南山区量化私募详情 - 南山区53家私募中包含3家头部私募：大道投资、前海博普资产、均成资产 [11] - 员工人数超过20人的私募有5家，例如千惠资产（74人）、大道投资（41人） [11][12] - 量化私募多分布于粤海街道、前海深港合作区 [11] - 旗下至少有3只产品符合排名规则的私募有13家，收益10强上榜门槛数据因监管要求未公开 [12] - 在业绩十强中，翰荣投资夺得冠军，旗下3只产品今年来平均收益数据因监管要求未公开 [13] - 大道投资（本月新晋百亿）位列第5，旗下4只产品今年来平均收益数据因监管要求未公开 [14] 其他区域量化私募详情 - 罗湖、宝安等4区的13家量化私募均为规模0-5亿的小型私募 [15] - 其中纯信资产和前海金丰元两家私募的员工人数超过10人 [15][16]

市场整体观点 - 上证指数4000点被视为A股牛市的开端，但该关键点位可能伴随情绪波动和结构反复 [4][5] - 建议投资者在乐观中保持理性，认为重视持仓结构比单纯判断市场方向更重要 [6] 量化策略行业表现 - 近期量化策略情绪面回暖，迎来普遍的超额修复，指增、量选、全指指增、小市值指增等细分策略均有很好表现 [7] - 市场交投活跃度处于较高分位，成交量和活跃度适合量化策略发挥 [8] - 市场从资金抱团科技股转向行业有序轮动，个股极端分化收敛，有利于量化策略挖掘超额收益 [8] - 此前承压的小微盘股流动性和超额优势得到明显修复，为部分量化策略带来积累超额的机会 [8] 多资产多策略配置优势 - 以量化股票多头为核心仓位，确保在友好行情中获取超额收益，同时配置可转债进行类现金管理并贡献Beta和Alpha收益 [13] - 策略组合均衡配置国债、黄金等资产，以平滑整体波动 [13] - 多资产分散配置使资产间此消彼长、相互补充，例如在量化超额收益不足时，黄金的强势走势可弥补收益缺口 [14] - 多策略储备增强对行情的适应性，量化股多包含价值修复、红利低波、成长股、小盘股等多个子策略，可转债也分为高股息率轮动和双低策略 [14] - 管理人在资产和策略选择上聚焦被低估的类别，从而提供更高安全边际、有效控制回撤，并在行情反弹时获得更高赔率，提升收益风险比 [14] - 该配置方案从底层解决了投资者面对单一资产和策略时的择时难题，因在任何时点买入均有被低估的资产和策略可选 [15] 投资建议 - 对于已持有量化产品的投资者，建议保持耐心与信心继续持有 [9] - 对于观望中的投资者，当前是关注量化策略的窗口期 [9] - 若担忧市场未来变数，可关注以量化股多为主的多资产多策略产品，在获取超额收益的同时通过配置降低波动 [16]

公司概况与市场地位 - 深圳量道投资成立于2015年4月，创始团队自2010年起专注于量化投资，公司规模为准百亿私募（50-100亿元）[2] - 公司在厦门、北京、上海设有投研中心，核心人员均具有10年以上量化策略研究与交易风控经验 [2] - 公司名称“量道”寓意“量化投资之道”，核心投资理念是在收益与风险之间寻找最优解 [2] - 截至2025年9月底，公司旗下中证500指增产品“量道顺风1号A类份额”和中证1000指增产品“量道乘风1号A类份额”今年前三季度的超额收益在同类规模机构的相同策略产品中均入围前10 [3] - 公司旗下量化CTA产品“量道CTA精选17A号”前三季度收益在50亿以上规模私募中位列第4 [3] 核心投资策略与差异化优势 - 公司核心策略为量化股票与CTA，坚持以程序化交易为基础，深度融合金融投资、机器学习技术与大数据分析，构建具备持续进化能力的投研体系 [3] - 超额收益得益于四大差异化特色：策略与市场的低相关性（超额收益与市场相关性平均在0.40左右）、图神经网络技术的运用、独有的另类数据库、以及结合Barra体系与A股特色的风控系统 [8] - 为突破同质化，公司在AI模型上进行了关键优化：在输入层摒弃传统递归神经网络，直接输入经处理的时序特征；依据每日生成的规则动态构建图结构，而非预设行业关系网络 [10] - 公司从算法、算力与策略三个方向系统推进AI布局：算法上运用机器学习挖掘非线性关系及自然语言处理技术；算力上持续升级硬件系统；策略上不断丰富类型以构建独特优势 [10] 风险控制体系 - 公司风控体系涵盖事前、事中、事后三个层面：事前风控包括对行业偏离度控制在3%以内，主要风格因子暴露控制在0.3倍标准差，并过滤选股域 [13]；事中风控通过第三方交易系统约束交易环节 [14]；事后风控通过自建系统进行持仓比对分析 [15] - 风控重心在于管理超额回撤，关键是在创造超额和控制跟踪误差间寻求平衡，通常保持策略持仓与指数风格高度贴近，极端行情下动态提高持仓与指数的贴合度以严格防控回撤 [15] 市场适应性与策略迭代 - 为适应A股市场风格快速轮动，公司构建了“多截面、多维度、多模型”的股票投资体系，因子每3-6个月推出新版本，模型每1-3个月滚动训练，以持续吸收市场最新特征 [16] - 信号生成融合量价、舆情与另类数据，依托两类核心模型：基于个股关联构建的图结构模型用于捕捉截面关联；多学习器融合模型集成不同算法优势以增强市场适应力 [16] AI战略与产品线规划 - “AI预见A股”战略在因子挖掘层面能从数万量级历史因子库中自动筛选有效因子，并通过处理非结构化数据捕捉非线性规律；在选股模型中采用多学习器融合方法，使模型能自适应市场风格变化 [18] - 产品线设计围绕“适配多元需求，穿越市场周期”展开，除覆盖主流宽基指增外，正重点推进全天候多策略产品线的构建与完善，以实现资产间的互补与轮动 [20] - 未来AI战略核心布局方向包括：深化AI在策略研发中的应用、强化数据挖掘与分析能力、优化风险控制体系、以及培养和引入AI人才 [21]

投资理念与团队策略 - 坚持系统化投资信念，不被短期市场波动左右，力求构建稳健高效的指数增强体系，为投资者创造长期稳健的超额收益 [1][4] - 量化投资需“低头种地”与“抬头看天”并重，既要高效处理海量数据，覆盖全市场数千只股票信息，也要具备把握趋势的大局观，不断迭代投研方法 [4] - 更加看重团队作战，依靠整体投研实力和体系化投资框架提升账户业绩表现，终极目标是实现长期、稳定、可解释的超额回报 [4][6] 量化策略框架与特色 - 采用“基本面量化策略”与“算法驱动类策略”双轮驱动的策略框架，结合自上而下与自下而上、线性逻辑与非线性思维构建Alpha策略 [5] - 前瞻性开发和应用全方位、多维度的分域非线性模型，以应对市场有效性提升和股票数量扩容的挑战 [5] - 策略特色包括分域非线性基本面策略、多频段多模态AI人工智能算法，以及多模型多路径多策略框架，实现多维度风险分散 [5] 产品业绩与表现 - 中金中证500指数增强A自成立以来累计单位净值增长率为123.32%，超基准回报109.18%，连续8个完整年度（2017-2024）均取得正超额 [7][12] - 中金沪深300指数增强A自成立以来累计单位净值增长率为102.90%，超基准回报59.76%，在成立以来的8个完整年度中连续7年取得正超额（2018-2024） [7] - 优秀风险收益比得益于完善的投资策略框架和系统化决策流程，打造了事前可预判、事中可观测、事后可归因的全天候体系化投资能力 [7] 新产品特点与市场定位 - 中金中证全指指数增强基金是对A股的“全覆盖”产品，行业和个股分布分散，风格均衡，选股空间大，是配置A股市场的“全家桶”优质工具 [1][8] - 该产品兼具防御性与成长性，能有效分散单一板块风险，避免因押注特定风格导致的波动 [10] - 指数增强型基金作为公募量化基金占比最高的产品形式，凭借稳健超额收益、明确跟踪误差和偏低费率，市场占有率稳步提升 [10] 行业展望与发展契机 - A股市场在经历三季度显著上涨后，进入短期震荡整固与中长期趋势向好阶段，“十五五”规划有望引领经济发展新篇章，为挖掘市场长期主线提供基本面依据 [9] - 指数增强的投资框架深度契合政策对提升投资者回报、优化资产配置功能的核心诉求，在行业高质量发展背景下有望获得更多市场关注 [10][11] - 在证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，贴近基准、风格稳定、超额收益稳健的投资策略或将迎来发展机遇 [11]

行业市场趋势 - AI高端市场正带动消费电子结构性复苏 [2] - 全球消费电子市场规模在2023年达到1027.6十亿美元，同比增长4.1% [2] - 预计到2030年，全球消费电子市场规模将达到1.15万亿美元 [9] - 行业正从硬件比拼转向生态竞争，类似苹果构建iOS生态的过程 [7][9] 公司股价表现 - 工业富联股价在年内暴涨280% [1] - 立讯精密在过去三个月有17次单日振幅超过5% [2] - 兆易创新出现连续8天的"阳线夹杂长上影线"走势 [2] 机构资金行为分析 - 剧烈的股价波动被解读为机构资金在交换筹码和下一盘大棋 [2][7] - 机构利用投资者对损失的痛苦感是盈利喜悦感2倍的心理弱点，在关键位置制造恐慌 [7] - 股价下跌期间出现"主导动能"绿色柱体集群或"机构库存"维持高位，被视为机构压价吸筹的典型信号 [5][7] 量化投资视角 - 好股票的特征是在震荡中保持资金活性，表现为量化系统中的"机构库存"指标始终活跃 [3][9] - 传统技术指标可能发出错误信号，而量化数据能更有效地识别机构资金动向 [5] - 剧烈的市场波动中往往隐藏着最大的投资机会，需要借助量化工具来穿透短期波动看清长期趋势 [9]

投资理念与团队策略 - 投资理念强调坚持系统化投资信念，不被短期市场波动左右，致力于构建稳健高效的指数增强体系，为投资者创造长期稳健的超额收益 [1][2] - 量化投资注重精细化运作非线性多策略框架，深度融合基本面研究与量化方法，并强调团队作战以提升账户业绩表现 [2] - 量化团队采用“基本面量化策略”与“算法驱动类策略”双轮驱动的策略框架，结合自上而下与自下而上、线性与非线性思维构建Alpha策略 [3] 核心产品与策略特色 - 公司量化团队推出中金中证全指指数增强型基金，该产品对A股市场实现“全覆盖”，被视为一键配置A股的“全家桶”工具 [1][5] - 策略特色包括全方位多维度的分域非线性基本面策略、多频段多模态的AI人工智能算法以及多模型多路径多策略框架，以实现全方位风险分散 [3] - 多策略组合是核心优势，通过构建多种低相关性或负相关性策略，有效分散风险、提升夏普比率，并在不同市场环境下保持稳健表现 [4] 历史业绩表现 - 中金中证500指数增强A自成立以来累计单位净值增长率为123.32%，超基准回报109.18%，并在2017至2024连续8个完整年度均取得正超额收益 [4] - 中金沪深300指数增强A自成立以来累计单位净值增长率为102.90%，超基准回报59.76%，在成立以来的8个完整年度中连续7年取得正超额（2018-2024） [4][5] - 截至2025年10月24日，中金中证500指数增强A在2025年以来净值增长率为33.62%，同期业绩比较基准收益率为25.40% [8][9] 市场观点与产品定位 - 对A股后市判断为短期震荡整固与中长期趋势向好，预期短期将呈现行情热点频出、主题轮动加快的结构性特征 [6] - 中证全指指数增强产品能有效分散单一板块风险，避免因押注特定风格导致的波动，兼具防御性与成长性 [6] - 指数增强产品适合对资本市场有一定认知、投资期限较长的投资者，通过长期持有累积相对于指数的超额收益 [6] 行业发展趋势 - 指数增强型基金作为公募量化基金占比最高的产品形式，凭借稳健超额收益、明确跟踪误差及偏低费率，市场占有率稳步提升 [7] - 指数增强的投资框架契合政策对提升投资者回报、优化资产配置功能的核心诉求，在行业高质量发展背景下有望获得更多发展机遇 [7]

可转债市场表现与属性 - 截至2025年10月10日，中证转债指数年内累计上涨17.14%，可转债成交额合计13.46万亿元，同比增长37.75% [1] - 可转债具有“进可攻、退可守”属性，2018年市场下跌时中证转债指数仅下跌1.16%，而同期沪深300指数下跌25.31%，中证500指数下跌33.32%；2019年市场上涨时中证转债指数涨幅达25.15% [3] - 可转债实行T+0交易机制，换手率和流动性较好，且发行门槛高，主板上市公司需满足最近三个会计年度盈利且加权平均净资产收益率平均不低于6% [8] 影响可转债定价的核心因素 - 正股价格是核心因素，正股上涨直接提升可转债的转股价值并带动其价格上涨 [8][9] - 市场无风险利率变化直接影响可转债的债底价值，利率下降时债底价值抬升并对价格形成支撑 [10] - 转股价格下修条款是重要价值催化剂，当正股价格持续低于转股价时，下调转股价能显著提升可转债的转换价值和市场价格 [10] - T+0交易机制可能使可转债成为短线资金追逐热点，导致价格短期内脱离实际转换价值大幅上涨 [11] - 供需格局影响估值水平，供给端受IPO和再融资政策影响，需求端受公募基金、企业年金、保险等机构资金配置行为影响 [11] 常见可转债量化策略 - 双低策略寻找价格低且转股溢价率低的可转债，目标为控制下行风险并捕捉正股上涨收益，适合震荡市和牛市初期 [13] - 低溢价率策略专注于转股溢价率极低或为负的可转债，目标为紧密跟踪正股表现，进攻性强，适合看好正股上涨或捕捉折价套利机会时 [13] - 高YTM策略将可转债视为债券，寻找到期收益率高的品种，目标为获取稳定利息收益并追求本金安全，防御性强，适合市场下跌或震荡时 [13] - 事件驱动策略关注可能引起价格波动的事件，如公司发布业绩预告、提议下修转股价等，目标为捕捉事件带来的脉冲式行情，适合对市场信息和公司基本面有较强分析能力的投资者 [13]

文章核心观点 - 部分股票如中信博连续12个交易日获得融资净买入 共有132只股票呈现资金持续青睐的特征[1] - 持续上涨的股票面临跟风盘和获利盘增多的难题 类似地铁早高峰上车困难[2] - 机构通过震仓行为清洗浮筹是牛股形成的典型手法 所谓"牛股都是洗出来的"[2] - 投资需保持理性并依靠数据分析 而非猜测主力意图[10] 机构震仓行为分析 - 机构震仓是主力资金清洗浮筹的典型手法 通过故意打压股价制造调整假象促使散户离场[2] - 机构利用行为金融学原理 人类天生厌恶损失 90%的人会在账户盈利变亏损时选择止损[2] - 震仓行为常伴随剧烈震荡 例如中信博在今年8月曾单日暴跌7%但随后快速收复失地[2] - 某消费电子股在三个月内出现5次10%以上的回调 每次回调后都创出新高且下跌伴随机构回补行为[2] 识别机构震仓的特征 - 量能特征表现为震仓时量能温和放大 假摔则往往突然放量[4] - 行为特征表现为下跌中出现蓝色回补柱体且橙色库存保持活跃[4] - 幅度特征表现为回调幅度通常在10%-20%之间 极少跌破30%[4] - 真正的机构震仓像精心编排的舞蹈 每个动作都有用意 需关注蓝色回补出现的位置和时间跨度[6] 资金青睐的行业特征 - 光伏设备等行业获得资金持续青睐 源于政策确定性 新能源赛道受政策支持明确[6] - 行业业绩可见性高 订单饱满[6] - 资金一致性表现为机构持仓集中度高[6] - 某新能源股虽经历两次深度回调 但每次回调尾声都出现典型的机构回补行为 这种有节奏感的调整预示后续行情[8] 投资策略建议 - 普通投资者不应被短期波动迷惑 需关注133只股票都经历过的剧烈震荡[8] - 应关注资金行为而非价格涨跌 因价格会说谎但大资金的交易行为很难作假[8] - 建议建立观察清单 将出现三次以上震仓行为的个股单独归类[8] - 某出现过7次震仓的个股最终涨幅惊人 多次震仓说明主力志在高远[10] - 投资分析应结合长期视角用季度线看趋势 中期验证用月线验证强度 短期决策用周线找买点[10] - 真正的牛股会给予多次上车机会 关键在于识别这些机会的本质[12]

公司业绩表现 - 在截至2025年9月30日的过去三年中 南华基金主动权益类基金绝对收益率在152家可比基金管理人中排名第20位 跃居行业前列 [1] 核心投资策略与产品线 - 南华基金权益团队将投研积淀转化为风格清晰 策略鲜明的产品线 以满足不同风险偏好投资者的需求 [1] - 南华丰汇基金选择治理结构完善 经营稳健 业绩优良 具有可持续增长前景或价值被低估的上市公司股票进行中长期投资 其策略特点是持仓分散 行业均衡 轮动灵活 不追逐市场短期热点 力求在市场波动中左侧布局 [1] - 南华丰淳混合基金主要投向人形机器人 固态电池 光伏新技术等高端制造产业 其投资方法论核心是适度前瞻 略偏左侧 深度研究 力求在行业景气拐点前布局 [2] - 南华瑞盈混合基金股票资产占比为60%-95% 策略上灵活机动 主要投向新兴消费 红利资产以及部分AI应用 通过精选细分领域中具备较高性价比的个股 捕捉经济转型中的多层次投资机会 [2] - 公司追求构建兼顾均衡价值与前沿成长的产品线 凭借多策略体系平衡宏观与微观 在严控风险中力争捕捉机会 [3] 核心管理团队 - 南华丰汇产品由拥有19年从业经验的总经理助理 量化投资部总经理黄志钢管理 秉持每一天争取超额收益 积小胜为大胜的务实理念 [1] - 南华丰淳混合基金由拥有11年证券从业经验的总经理助理 权益投资部兼研究部总经理徐超主导管理 其高端制造专业背景为布局硬科技提供支撑 [2] 公司理念与展望 - 公司表示资产管理不逐短期排名 而是一场志在长远的马拉松 始终以持有人利益为核心 [3] - 公司认为当前成果通过旗下有生命力的产品实现 投研实力已转化为实际成果并得到印证 [1][3]

活动概况 - 中国银河证券与中国证券报联合主办的“星耀领航计划”半年度颁奖典礼于10月29日在江苏南通成功举办 [1] - 活动汇聚了私募管理人、上市公司代表、金融机构高管及知名学者，围绕科技创新、ESG投资等议题进行探讨 [1] - 活动颁发了半年度星耀专业奖五大策略类别的奖项 [1] 星耀领航计划成果与目标 - 该计划于今年5月推出，聚焦科技金融，致力于打造融合私募、金融同业、企业、高净值客户的生态圈 [2] - 截至10月29日，参与该计划的私募管理人已超过1300家 [2] - 计划通过调研、会议等形式在北京、上海、广州、深圳、成都、厦门等地开展主题活动 [2] - 计划依托“星耀管理人俱乐部”等三大服务品牌，为相关方提供多元化解决方案 [2] - 计划以打造国内最具影响力的科创类私募赋能平台为愿景，推动行业从“服务资本”向“服务科创”升级 [7] 私募行业发展趋势 - 私募机构在资本市场的决策角色日益重要，例如9月单月有979家私募证券投资基金管理人参与A股上市公司调研，合计调研频次高达2789次 [2] - 可持续发展理念深入人心，ESG因素正成为投资决策中不可或缺的维度 [2] - 监管规范效果显现，证券投资类私募存续家数减少而注销家数增加，新注册管理人及新备案产品门槛提高 [3] - 证券投资类私募管理规模至8月底接近6万亿元，百亿私募管理人达到100家，创近三年新高 [3] ESG投资与科技创新 - A股上市公司ESG报告披露率显著提升，金融、钢铁等行业披露率已达80%以上 [4] - ESG正从“选择题”变成“必答题”，优秀公司治理可帮助企业规避风险并提升内在价值 [4] - 将AI技术应用于金融数据面临训练数据量少、信噪比低、数据稳定性差三大挑战 [5] - 大模型在金融领域的应用方向包括新闻分析与价格预测、金融问答Agent、金融数据分析等 [5] 奖项评价体系 - 半年度颁奖设置了CTA策略组、指数增强组、复合策略组、相对价值组和股票多头组五个策略组别奖项 [6] - 评价体系不仅关注投资业绩，更将机构科技创新能力、ESG投资实践、公司治理水平纳入综合维度 [6] - 计划特别注重考察私募机构在投研数字化、风控智能化等领域的实践成果 [6]