行业与公司 * 纪要涉及的行业或公司为安科瑞电气股份有限公司及其聚焦的智慧能源管理领域[1] * 公司重点深耕轨道交通、石化、高校（教育建筑）、医院、数据中心五大行业[2][8] * 公司业务拓展至新能源领域，包括虚拟电厂、微电网、光储充一体化解决方案等[2][7] 核心观点与论据 财务业绩与经营状况 * 2025年第三季度公司利润增长21.25%，毛利率接近48%[3] * 新兴业务板块（如集团企业、新能源）同比增长约40%，占总业绩一半以上，综合毛利率达48.3%[9][12] * 2025年前三季度业绩稳健，毛利率提升、费用率下降，显示出强大的费用管控及管理能力[30] * 公司预计第四季度业绩会优于第三季度，对2026年发展思路清晰[15] 重点行业业务进展 * 教育建筑业务占总销售额18%，医疗行业占10%，数据中心业务占8%[2][4][8] * 轨道交通业务预计全年收入3,000万元左右，公司参与行业标准起草，未来3-5年高铁、地铁投资将持续增加[2][6][9] * 在石化行业，公司与中石油、中海油、中石化入围框架协议并开始采购大型化工项目[6] * 在数据中心领域，公司提供大型电力监控系统、能耗管理等服务，单个项目投入体量通常在500万元甚至更多[10][11] 新能源领域布局与合作 * 公司与“五大六小”发电企业（如华能、华电、国电投）合作，提供虚拟电厂及微电网应用落地服务[2][7] * 公司与地方城投、交投（如河南交投、云南交投）合作光储充一体化解决方案，项目已完成验收[2][7] * 公司与阳光电源、比亚迪、华为等头部企业合作，提供光储充调度解决方案[2][7] * 在零碳产业园领域占据约10%业绩份额，提供虚拟电厂聚合商平台、光储充调度及企业微电网平台建设[12] 海外业务拓展 * 2025年海外业务预计收入达1亿元左右，通过出海型企业合作及直接向海外客户提供解决方案[5][13] * 海外市场在东南亚、中东、南美等地积极开展渠道建设，并在巴西、印尼、俄罗斯及乌兹别克斯坦开发较大项目[5][13] * 欧洲市场已获得所有必要准入证书（如德国计量证），具备为头部企业提供配套服务的资格[14][17] * 海外需求结构为：零售及渠道占35%，项目30%，行业配套35%[24] 技术平台与研发策略 * 公司通过EMS 2.0及3.0平台推动重点行业发展，实现从产品系统开发向平台方案的转型[2][9][29] * 公司引进70余名高层次研发人才，围绕新能源解决方案完善产品线，在电力电子研发方面取得突破[15][19] * 2025年前三季度研发费用率降至9.5%，原因是从硬件研发过渡到纯软件研发，材料模具支出减少，人工成本增加[26][27] * 公司未设定具体研发费用率目标，对符合市场需求的研发项目均积极投入[28] 客户与市场策略 * 大客户业务非常重要，2.0和3.0产品占比达50%以上，通过为集团企业植入平台提高复购率和粘性[25] * 公司针对不同行业设立专门销售团队或高层领导牵引业务发展，实现从0到1的突破[19] * 通过标准化方案提升客户复购率，改善订单不连续性问题，提高销售效率[22] 其他重要内容 现金流与收款情况 * 公司预计到年底现金流会恢复正常，前三季度应收款增加主要因大客户（央企、国企）账期通常为3个月[16] * 测试结果显示大客户每三个月付款正常，一年及两年账龄的应收款非常少，呆账很少[16] 未来发展战略 * 公司自2022年转型，专注于智慧能源领域，致力于成为行业头部企业[5][29] * 未来重点包括继续聚焦集团企业和行业端业务，加强人才引进与销售研发协同，推动虚拟电厂平台发展[20]

股价与资金表现 - 10月22日盘中股价下跌2.00%，报22.99元/股，总市值1846.58亿元，成交额7.06亿元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流出8183.81万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单卖出占比24.41%，买入占比11.47% [1] - 公司今年以来股价下跌6.70%，近5个交易日下跌2.95%，但近20个交易日上涨4.39% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务包括电网自动化、工业控制、发电及新能源、节能环保等，电网智能业务收入占比最高，达50.43% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，概念板块涵盖农村电网、特高压、虚拟电厂等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入242.43亿元，同比增长20.53%，归母净利润29.52亿元，同比增长8.97% [2] - A股上市后累计派现243.08亿元，近三年累计派现126.74亿元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为10.04万，较上期减少8.75%，人均流通股增加9.59%至79622股 [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股10.89亿股，较上期减少2748.01万股，而多只主要ETF持仓有所增加 [3]

股价表现与交易数据 - 10月22日盘中股价上涨2.40%，报9.82元/股，总市值128.90亿元，成交额1.77亿元，换手率1.41% [1] - 当日主力资金净流出781.60万元，其中特大单净买入682.70万元（买入809.26万元占比4.57%，卖出126.56万元占比0.72%），大单净卖出1464.29万元（买入2773.28万元占比15.67%，卖出4237.57万元占比23.94%） [1] - 今年以来股价累计上涨60.98%，近5个交易日下跌5.85%，近20日上涨8.51%，近60日上涨26.71% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为汽车变速器及其它汽车零部件的研发、生产和销售，2025年上半年实现营业收入28.12亿元，同比增长2.69% [1][2] - 2025年上半年归母净利润为2.77亿元，同比增长50.24% [2] - 主营业务收入构成：汽车变速器及配件占比89.64%，储能和电力交易业务占比4.53%，其他业务占比5.33%，融资租赁业务占比0.50% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.93万户，较上期减少8.48%，人均流通股33,356股，较上期增加9.26% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1,895.40万股，较上期增加126.33万股 [3] - A股上市后累计派现20.79亿元，近三年累计派现5.25亿元 [3] 行业与业务板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [1] - 所属概念板块包括储能、新能源车、增持回购、汽车电子、虚拟电厂等 [1]

股价与资金流向 - 10月22日盘中股价下跌2.07%至12.30元/股，总市值393.11亿元 [1] - 当日成交额1.16亿元，换手率0.29%，主力资金净流出1911.96万元 [1] - 特大单和大单分别净卖出386.18万元和1525.77万元 [1] - 公司今年以来股价上涨22.99%，近5日、20日、60日分别变动-4.58%、+7.25%、+14.02% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营 [1] - 主营业务收入构成为：抽水蓄能66.22%，调峰水电26.73%，新型储能5.38%，其他及技术服务合计1.67% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务，概念板块包括虚拟电厂、储能、钠电池等 [1] 股东与财务表现 - 截至10月10日股东户数为4.84万，较上期增加5.22%，人均流通股减少4.96%至66075股 [2] - 2025年1-6月实现营业收入33.01亿元，同比增长13.38%，归母净利润8.32亿元，同比增长32.93% [2] - A股上市后累计派现16.22亿元，其中近三年累计派现9.30亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月22日盘中股价下跌2.11%至6.95元/股，成交金额9971.31万元，换手率1.56%，总市值72.38亿元 [1] - 当日主力资金净流出1578.59万元，其中特大单净卖出237.83万元，大单净卖出1340.77万元 [1] - 公司今年以来股价上涨22.34%，近5个交易日、20日、60日分别上涨1.31%、11.38%和4.83% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电力、热力的生产和销售，收入构成为：电力74.16%，蒸汽22.65%，环保及其他2.66%，储能业务0.53% [1] - 2025年1-6月实现营业收入20.70亿元，同比减少6.55%，但归母净利润为2.17亿元，同比大幅增长135.99% [2] - A股上市后累计派现22.00亿元，近三年累计派现2.44亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.52万户，较上期减少0.50%，人均流通股36141股，较上期增加0.50% [2] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股433.47万股，相比上期减少153.49万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 [1] - 所属概念板块包括绿色电力、债转股、国资改革、AMC（化债概念）、虚拟电厂等 [1]

车网互动活动成果 - 天津市首次“车网互动示范月”活动于10月18日圆满结束，活动由天津市发改委指导，国网天津市电力公司牵头组织[3] - 活动实现削峰和填谷场景下的分钟级响应能力分别达到137.4兆瓦和139.7兆瓦，相当于为电网接入一个百兆瓦级的“充电宝”[3] - 活动累计聚合充电桩5万余根，参与车次约1.5万，实现移峰电量约32万千瓦时，共为车主节省充电费用约16万元[4] 技术实施与商业模式 - 公司通过“电网-新能源车充电运营商”两级互动管控支持系统，以虚拟电厂等技术手段为载体，联合特来电等19家充换电运营企业，构建覆盖多场景的“车网互动”体系[6] - 通过精准调控，实现了多运营商、多车型、多场景的负荷与电网的协同互动[6] - 活动成功验证了“车网互动”的规模潜力和技术、商业模式可行性[4] 行业背景与发展机遇 - 截至今年6月底，中国新能源汽车保有量达3689万辆，占总量的10.27%，新能源汽车成为不可忽视的能源载体[4] - 发挥新能源汽车“移动充电宝”的作用，在电网负荷低谷时段充电、高峰时段有序充电甚至反向放电，正从概念示范逐步走向规模应用[4] - “车网互动”等新业态迎来新发展机遇，新能源汽车通过虚拟电厂等方式聚沙成塔，助力电网平稳应对负荷变化[6] 虚拟电厂资源聚合 - 天津市已聚合涵盖充电站、分布式光伏、客户侧储能等6类可调节资源，形成容量达316兆瓦的虚拟电厂[6] - 虚拟电厂如同“智慧大脑”在云端聚合分散的电力资源，形成保障安全的关键砝码，进一步保障电网稳定运行[6]

股价表现与交易数据 - 10月21日盘中股价报6.36元/股，上涨2.09%，总市值121.16亿元 [1] - 当日成交金额1.26亿元，换手率1.13% [1] - 主力资金净流入339.46万元，特大单净买入1018.91万元，大单净流出679.46万元 [1] - 今年以来股价上涨10.99%，近5个交易日下跌1.70%，近20日上涨2.09%，近60日上涨1.92% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-6月实现营业收入10.55亿元，同比增长0.98% [2] - 2025年1-6月归母净利润7543.35万元，同比增长33.61% [2] - 主营业务收入构成为：数字企业82.10%，智慧能源9.32%，人工智能5.77%，数据资源整合及服务1.85%，其他0.96% [1] - A股上市后累计派现8.01亿元，近三年累计派现1.86亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为9.03万，较上期减少0.89%，人均流通股19477股，较上期增加0.90% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1499.19万股，较上期减少724.17万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股1258.42万股，较上期增加115.71万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为新进第十大流通股东，持股725.69万股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1998年12月29日，于2006年8月23日上市，总部位于广东省珠海市 [1] - 主营业务为国内电力行业财务和管理软件的开发与销售 [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [1] - 所属概念板块包括央企改革、军民融合、航天军工、虚拟电厂、军工信息化等 [1]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.13%至8.63元/股，成交额2.06亿元，换手率1.73%，总市值143.33亿元 [1] - 当日主力资金净流入1391.69万元，特大单净买入224.3万元（买入1146.73万元，卖出922.43万元），大单净买入1167.4万元（买入5465.42万元，卖出4298.02万元） [1] - 今年以来股价累计上涨98.39%，近60日上涨37.64%，近20日上涨9.94%，近5个交易日下跌4.64% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为7月10日 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务收入构成为：储能业务49.83%，智能电网48.74%，物业0.91%，综合能源管理及服务0.43%，其他0.10% [1] - 2025年1-6月实现营业收入25.73亿元，同比增长34.66%；归母净利润1.90亿元，同比增长579.14% [2] - A股上市后累计派现2.18亿元，近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为6.99万，较上期减少8.55%；人均流通股20013股，较上期增加9.35% [2] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电工仪器仪表，概念板块包括虚拟电厂、电力物联网、锂电池、一带一路、能源互联等 [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2256.63万股，较上期增加798.80万股 [3] - 公司成立于1996年8月12日，于2007年3月6日上市，位于深圳市南山区高新技术产业园 [1]

股价与交易表现 - 10月20日公司股价上涨3.64%，成交额为8898.44万元，换手率为2.46%，总市值为36.49亿元 [1] - 当日主力资金净流入976.37万元，近3日、近5日、近10日及近20日主力净流入分别为838.61万元、941.86万元、1224.38万元和950.53万元 [4][5] - 公司所属行业主力资金净流出4.96亿元，连续3日被主力资金减仓，行业排名为22/102 [4] 技术面与筹码分析 - 公司筹码平均交易成本为9.27元，近期有吸筹现象但力度不强，当前股价靠近9.20元压力位 [6] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1530.30万元，占总成交额的5.04% [5] 碳排放与碳中和战略 - 2019年和2020年合计碳排放配额为264.83万吨，实际排放214.83万吨，结余50.01万吨，结余比例为18.88%，并于2021年12月出售50万吨配额 [2] - 公司发展目标是成为环保和碳排放强度可与天然气机组相媲美的区域综合能源供应中心和碳中和中心 [2] - 公司通过提效减碳（新机组扩建和技术改造）和耦合减碳（控股子公司RDF生产线投产，耦合固废和生物质燃料锅炉改造）来降低碳排放强度 [2] 虚拟电厂与储能业务 - 公司可转债募投项目计划建设“三维虚拟电厂”系统，用于内部电厂运行状态的可视化、模拟和分析，为未来实现可调度电网负荷的虚拟电厂创造条件 [3] - 公司通过全资子公司浙江越盛储能科技有限公司进行储能电站的建设、管理与运营 [3] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为热电联产，收入构成中热电联产占95.17%，储能电力占4.73%，其他占0.10% [7] - 截至6月30日，公司股东户数为2.04万，较上期减少4.18%，人均流通股为19622股，较上期增加4.37% [8] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入3.64亿元，同比减少17.74%，归母净利润为6181.04万元，同比减少4.62% [8] - A股上市后累计派现3.44亿元，近三年累计派现2.04亿元 [9] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1997年10月17日，于2021年7月7日上市，主营业务是采用热电联产方式生产及供应热力产品和电力产品 [7] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括小盘、QFII持股、碳中和、储能、增持回购等 [7]

行业整体表现 - 截至三季度末国内单月储能招标规模突破11GW/33.3GWh 同比增幅分别达57.5%与103.7% [1] - 资本市场储能指数年内涨幅超40% 成交额突破1941亿元 [1][3] - 9月储能系统中标均价回升至0.64元/Wh 环比上涨30.6% 反映电芯供需趋紧与系统技术升级 [5] 技术升级与创新 - 产业从规模扩张转向技术赋能 天合光能Elementa 2 Pro系统通过降低全生命周期成本12.5% 实现从被动适配电网向主动支撑电网的功能跃升 [1] - 构网型技术取得突破 天合光能斩获中国首个海外GWh级构网型订单 [1] - 先导智能推出储能集装箱全自动化产线 通过3D+AI视觉与预测性维护技术实现全链智能生产 其承接储能装备订单累计超300GWh [5] - 天合光能大丰基地通过柔性排产与数字化管理使生产效率提升50% 构建芯—舱—系统一站式产能生态 [5] 全球化发展与出海 - 出海呈现智能化与技术优势提升特点 天合光能储能业务海外订单占比达60% 欧洲拉美市场成为增长主力 [1][2] - 林洋能源境外营收同比增长61.73% 储能海外订单金额超2.29亿元 渗入欧洲中东亚太等核心区域 [1] - 企业全球化从设备出口向技术标准输出+本地化运营升级 天合光能通过覆盖170多个国家的本地化服务网络实现7×24小时全生命周期保障 [2] - 天合光能为智利阿塔卡马沙漠项目定制高耐候性解决方案 有效应对高温强沙尘等极端环境 [2] 商业模式与项目落地 - 储能项目盈利模型从峰谷套利向多元服务转变 协鑫能科EnergyTS大模型一体机通过AI预测电价与负荷实现精准套利 [2] - 协鑫能科AIVP虚拟电厂平台拓展至近10个省市 可调容量接近100万千瓦 与千兆瓦级电网侧实体储能网络协同 [3] - 用户侧储能商业化落地见成效 协鑫能科为艾玛拉皮带公司打造光储充一体化项目 年减碳800吨节约电费20万元 [3] - 江苏建成全国首个区域储能调峰体系 实现对全省超760万千瓦新型储能集中调用及373万千瓦抽水蓄能科学调配 [5] 企业战略与产能扩张 - 领先企业从单点突破走向系统融合 天合光能打造光储充微电网一体化解决方案 林洋能源通过氢能储能光伏多能互补切入零碳园区赛道 [4] - 宁德时代巧克力换电站点在无锡苏州等地开建 计划2025年底前实现全省超140座 [3] - 亿纬锂能在江苏启东马来西亚等地建设十多个生产基地 [3] - 林洋能源新增沙特在建海外生产基地2GWh 预计年内投产 [1] 产业价值分化与竞争焦点 - 资本市场估值逻辑从看重装机规模转向关注技术壁垒与运营效率 [2] - 天合储能凭借自研电芯与构网型技术海外订单占比突破40% 第二季度实现盈利 被列为技术输出型标的 [2] - 储能竞争关键在于长周期内的运维消防等综合能力 在保持技术领先同时实现成本控制成为企业生存关键 [3]