核心观点 - 公司发布2025年度行动方案 聚焦股东回报 服务实体经济和投资者关系维护 为资本市场高质量发展注入力量 [1] - 公司持续深化金融五篇大文章实践 践行中国特色金融文化 服务实体经济高质量发展 助力金融强国建设 [1][4] 股东回报 - 公司始终把投资者利益放在首位 通过现金分红与股份回购的双轮驱动向市场传递信心 [2] - 2024年在现金分红基础上推进两次股份回购 是监管提出活跃市场举措后行业内首家推出回购计划的上市券商 也是年内少数实施多次回购的券商 [2] - 2023年8月以2.02亿元自有资金完成2210万股股份回购 2024年度现金股利分配4.43亿元 叠加股份回购注销金额合计回报5.43亿元 占全年净利润32.50% [2] - 2025年上半年修订2024-2026年股东回报规划 明确回报方案与行业地位 发展规划匹配 考量股息支付率 股息率等指标 [2] - 计划将2025年上半年用于维护市值的回购股份予以注销 体现以投资者为本 注重投资者回报的切实行动 [2] - 秉持资本市场人民性原则 以提升公司差异化竞争力及股东回报能力为核心 充分重视对投资者的合理投资回报 [3] 金融五篇大文章实践 - 科技金融方面2024年为29家科创企业提供全链条投行服务 [4] - 绿色金融领域助力企业绿色转型 编制国金美丽中国50指数和国金可持续发展100指数 MSCI ESG评级持续提升 [4] - 普惠金融领域加大中小微企业支持力度 创新普惠产品 [4] - 养老金融领域获个人养老金基金销售资质 完善养老服务体系 [4] - 数字金融领域聚焦稳定运行 业务赋能 科技创新 推进数字化转型 打造AI友好型组织 [4] 投资者关系维护 - 构建高效沟通矩阵 通过上证e互动 专属热线 定期业绩说明会等渠道精准响应投资者关切 [5] - 2025年沟通体系持续升级 强化利用微信公众号 视频号等新媒体平台 拓展多元化沟通渠道 [5] - 以更开放姿态展示经营亮点和发展理念 传播公司文化品牌 提升投资者对公司价值的认可 [5] 未来发展 - 公司未来继续以提质增效为核心抓手 在股东回报 实体经济服务 投资者沟通等领域持续深耕 [5] - 以稳健经营 扎实举措 开放姿态为投资者创造更多价值 为资本市场健康发展贡献更大力量 [5]

核心财务表现 - 上半年营业收入2004.96亿元（同比+3.0%），归母净利润278.85亿元（同比+11.0%）[1] - 内含价值较年初增长4.7%至5889.27亿元，管理资产规模达3.77万亿元（较年初+6.5%）[5] - 净投资收益425.67亿元（同比+8.9%），总投资收益568.89亿元（同比+1.5%）[13] 寿险业务进展 - 规模保费同比增长13.1%，新业务价值可比口径增长32.3%[1][5] - 代理人渠道中高端客户占比近30%，银保渠道高净值客户增长超70%[7] - 分红险新保期缴规模保费占比提升至42.5%，浮动收益型产品占比显著提升[5][7] 财险业务优化 - 承保综合成本率同比下降0.7个百分点至96.4%，车险综合成本率下降1.8个百分点至95.3%[1][8] - 承保利润同比增超30%至35.5亿元，非车险业务中健康险实现扭亏[8] - 深化新能源车经营与风险减量管理体系建设[5] 战略转型举措 - 推行"金三角"发展理念，以客户为第一战略优先级，落实长航二期"北极星计划"[6] - 推进"2+N"多元渠道升级，完善分层分类的产服供给体系[6] - 大康养战略下养老社区已覆盖九城十园，入住率超90%，参观接待量近11万人次[10] 投资管理能力 - 投资资产规模较年初增长7.0%，第三方管理资产增长5.0%[13] - 坚持股息价值策略超十年，持仓集中在金融、交通、能源等稳健行业[13][14] - 持续优化权益投资组合，推进私募基金、黄金投资等新业务试点[14] 五篇大文章落地 - 科技保险保费同比增长6.3%，服务科技企业7.5万家[9] - 政策性健康险覆盖4.6亿人次，农险保障规模超4000亿元[9] - 长江养老资管规模突破1.41万亿元，数字化领域形成健康险智能理赔等AI解决方案[9][10] 行业环境应对 - 积极应对利率中枢下移与资产负债久期错配挑战[3][12] - 通过浮动收益型产品转型把握老龄化带来的养老、健康保障需求机遇[3][7] - 投资端注重长期配置价值，规避利差损风险[12][13]

资产证券化业务发展 - 资产证券化成为金融机构服务实体经济的重要方向 券商资管双牌照在投融联动和资本市场创新业务中具备优势 [1] - 公司坚持以金融功能性为第一性 引导资金流向"五篇大文章"指引的重点领域和薄弱环节 [1] 知识产权ABS创新实践 - 知识产权ABS为科创企业提供低成本可持续融资渠道 融资利率低至1.43% [2] - 专项计划融资规模1.04亿元 涉及13家专精特新企业的114个知识产权 覆盖传感器集成电路等六大专业领域 [2] - 资产评估过程繁琐 产品交易结构设计复杂 券商在估值定价中承担较大压力 [2] - 该项目为当地科创企业打开新融资窗口 受到小微企业金融机构和地方政府高度关注 [3] 公司ABS业务规模 - 构建涵盖ABS Pre-ABS 私募REITs 公募REITs的全周期产品矩阵 提供全链条服务 [3] - 2024年交易所ABS新发规模428.42亿元 连续三年实现30%以上增长 [3] - 同期完成银登保登中心类ABS产品发行近400亿元 [3] - 截至2024年6月30日累计发行206只ABS产品 累计发行规模1650.9亿元 [3] 数字资产证券化前景 - 标准化且变现能力强的数字资产更符合资产证券化业务期待 [4] - 国内数字化水平高 人工智能等应用场景铺开将带动数字资产变现 [4] - 当前数字资产变现挑战在于应用场景未打通 资产分散于各平台企业及地方政府 [4] - 数字资产交易所目前以质押融资方式给出公允价值报价 融资模式有待完善 [4] - 证监会支持科技企业利用数据资产开展资产证券化和REITs融资 [4] 数据中心REITs机遇 - AI向AGI发展推动全球算力需求高速增长 数据中心作为底层基础设施承担重任 [5] - 数据中心高景气度带来稳定现金流 是公募REITs理想底层基础资产 [5] - 全国首批两只数据中心REITs将获批复 [4] REITs市场发展 - 公募REITs市场火爆 多只新发产品上市首日涨停 [6] - 广谱利率下滑背景下 兼具稳定性和成长性的现金流资产成为大类资产配置重要环节 [6] - 全球REITs市场规模约1.8万亿美元 国内公募REITs市值仅约2200亿元人民币 处于起步阶段 [6] - 公司将REITs作为重点工作 构建多层次全流程业务链条 聚焦绿色普惠科创等方向 [6] 私募REITs创新 - 持有型不动产ABS（私募REITs）是资产证券化框架下的创新产品 [7] - 能为发行人募集长期权益资金支持持续发展 [7] - 产品结构设计灵活 可与公募REITs差异化适配不同属性资金需求 [7] - 为不动产市场引入源源不断的新增资金 [7]

今年上半年，多家上市银行的科技贷款保持两位数增长。从细微处看，银行业正从建机制、强体系、优 服务等维度发力，构建科技型企业全生命周期综合金融服务体系，力争将信贷"含科量"转化为科技创 新"加速度"。 科技金融成银行发力重点 2025年上半年，上市银行普遍加大了对科技型企业的贷款投放力度，信贷"含科量"显著提升。 国有大行在科技金融领域发挥"头雁"作用。截至今年6月末，工商银行科技贷款余额突破6万亿元；建设 银行科技贷款余额达5.15万亿元；农业银行科技贷款余额4.7万亿元，较上年末增长超20%。中国银行行 长张辉在年中业绩发布会上介绍，截至6月末，中国银行科技贷款余额4.59万亿元，科技贷款占企业贷 款余额已超三成；科技型中小企业贷款、专精特新中小企业贷款规模领跑市场。 股份制银行也在发力科技金融领域信贷投放。例如，兴业银行正在将科技金融打造为"第四张名片"，截 至6月末，科技金融贷款余额1.11万亿元，较上年末增长14.73%；浦发银行服务科技型企业超24万户， 同时，科技金融贷款增长超千亿元，余额突破万亿元。 加强科技金融专业能力 "看不懂，看不准，不敢贷"一度是银行信贷员服务科技型企业的难点。如何既为企 ...

中国科技创新生态挑战与对策 - 中国正处于从"跟跑"向"并跑"乃至"领跑"跃迁的关键节点 人工智能、纳米科技、量子信息、医疗健康等前沿领域加速突破 但面临创新链、产业链、资金链、人才链协同不足的结构性梗阻 [1] 四链融合核心挑战 - 创新链与产业链联动不足 科研成果与产业需求存在"两张皮"现象 转化效率待提升 [1] - 人才链支撑需优化 关键核心技术领军人才与懂技术、通市场和金融的复合型人才短缺 人才培养与产业发展衔接不紧密 [1] - 资金链服务功能不完善 对初创期科技企业支持精准度不足 融资渠道不畅 投后管理滞后 资本退出机制不健全 [1] - 产业链应用场景不够丰富 民生领域存在未满足的巨大需求与短板 [1] 顶层设计系统性破局 - 打造热带雨林式科创生态体系 从单个项目思维转向生态思维 充分回收失败项目的人才、技术、资金设备及经验价值 [2] - 优化人才链支撑体系 培育科技成果转化"中间人" 高校需建立市场化技术转移人员激励机制 地方政府为资深技术转移人士提供高端人才待遇 [2] - 健全全周期科技金融服务 优化政府引导基金吸引社会资本早期投资 深化资本市场改革拓宽直接融资渠道 培育"耐心资本"形成全生命周期金融闭环 [3] 科研成果转化机制优化 - 转化率偏低主因包括政策执行分散协调不足 科研生态与市场需求脱节 转化能力层面专业化机构与人才短缺 [5] - 建立"有权转、愿意转、能转好"长效机制 设立跨部门政策协调服务机构 强化企业创新主体地位 将专利质量与布局纳入指标 [6] - 提升转化能力与平台支撑 引导高校设立产业共性难点课题 建设中试熟化、概念验证等公共服务平台 [6] 人才流动制度创新 - 打造校企"双向旋转门" 探索灵活人事管理制度 支持科研人员离岗创业或企业兼职 高校设立流动岗位吸引企业专家 [7] - 通过"科技副总""校企双聘"等制度促进智力资源向中小企业流动 设立海外人才工作站弥补高端人才短板 [7] 科技金融体系构建 - 培育长期资本关注企业长期成长价值 政府引导基金发挥示范作用 [8] - 促进创投行业多元化发展 拓宽资金来源 扩大金融资产投资公司股权投资试点 丰富基金产品种类 [8] - 优化激励政策 实施针对性税收优惠 简化行政审批 提供政府性融资担保与信用增信 [8] - 完善多元化资本退出机制 发展并购市场、股权转让渠道及S基金 [8] 长期资本配置引导 - 放宽养老金、保险资金投资股权比例限制 将全国社保基金股权投资上限从10%提高至20% 允许省份养老金以适当比例投入 [9] - 鼓励中长期资金以组合投资方式进入股权领域 不对单项目考核 [9] - 发展S基金降低投资不确定性 享受资产价格折让提升回报 [9] - 鼓励养老保险第二、三支柱自主配置创投基金产品 为高风险偏好企业及个人提供多样化策略 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入76.58亿元人民币，同比增长8.97% [2][13] - 净利润31.52亿元人民币，同比增长16.25% [2][13] - 归属于母公司股东的净利润30.65亿元人民币，同比增长16.05% [2][13] - 基本每股收益0.53元人民币，同比增长17.78% [10] 资产负债规模 - 资产总额7430.28亿元人民币，较上年末增长7.69% [2][17] - 客户贷款总额3684.06亿元人民币，较上年末增长8.14% [2][17] - 客户存款总额4661.40亿元人民币，较上年末增长7.90% [2][21] - 归属于母公司股东权益460.78亿元人民币，较上年末增长4.88% [2] 盈利能力指标 - 净利息收入53.62亿元人民币，同比增长12.19% [2][13] - 净利差1.73%，同比下降0.09个百分点 [2][15] - 净利息收益率1.72%，同比下降0.05个百分点 [15] - 加权平均净资产收益率15.75%，同比提高0.41个百分点 [2][10] 资产质量 - 不良贷款率1.12%，较上年末下降0.02个百分点 [2][10] - 拨备覆盖率252.80%，较上年末提高11.48个百分点 [2][10] - 贷款拨备率2.84%，较上年末提高0.10个百分点 [2] 资本充足率 - 核心一级资本充足率9.05% [2] - 一级资本充足率10.52% [2] - 资本充足率13.52%，较上年末下降0.28个百分点 [2] 业务结构分析 - 公司贷款2696.66亿元人民币，占贷款总额73.20%，较上年末增长11.35% [17] - 个人贷款757.94亿元人民币，占贷款总额20.57%，较上年末下降3.25% [17] - 票据贴现229.46亿元人民币，占贷款总额6.23%，较上年末增长13.74% [17] - 金融投资2800.75亿元人民币，较上年末增长9.55% [19] 收入结构 - 利息净收入占比70.02%，同比提高2.01个百分点 [13] - 手续费及佣金净收入8.07亿元人民币，同比下降13.28% [13][16] - 理财业务手续费收入3.88亿元人民币，同比下降24.81% [16] - 投资净收益14.02亿元人民币，同比增长17.42% [16] 负债结构 - 吸收存款4763.15亿元人民币，较上年末增长7.42% [2][21] - 公司存款2285.50亿元人民币，较上年末增长7.73% [21] - 个人存款2375.11亿元人民币，较上年末增长8.06% [21] - 存款平均成本率1.86%，同比下降0.27个百分点 [15] 运营效率 - 营业费用18.16亿元人民币，同比下降3.12% [2][13] - 成本收入比23.71% [2] - 职工薪酬费用9.56亿元人民币，同比增长5.35% [16] 战略发展 - 实现山东省16市全域覆盖的战略布局 [7] - 首次入围2025年《财富》中国500强，位列第495位 [7] - 聚焦蓝色金融、绿色金融两大赛道，打造"绿金青银"特色品牌 [8][10] - 建立科技金融专营机制，持续升级科技金融服务体系 [10]

投资评级 - 维持"增持"评级 预计2025年、2026年EPS分别为0.54元、0.58元 BVPS分别为8.02元、8.33元 按2025年9月2日收盘价8.52元计算 对应P/B分别为1.06倍、1.02倍 [6][19] 核心观点 - 财富管理基本盘持续扩大 客户结构持续优化 机构业务保持高增长 资产配置转型效果初显 [6][19] - 固收市场行情同比转弱导致资管传统优势业务承压 但公司加快布局固收+、权益、跨境、ABS、REITs等多元化经营战略 创新型业务竞争力日益凸显 [6][19] - 另类投资和私募基金业务积极对接浙江科技创新体系建设工程 业绩表现优异 [6][19] - 自营业务深化去方向资产配置 研究建立跨周期可持续增长机制 [6][19] 财务表现 - 2025年上半年营业收入29.59亿元 同比下降2.19% 归母净利润10.83亿元 同比增长16.85% 基本每股收益0.23元 同比增长15.00% 加权平均净资产收益率2.94% 同比上升0.30个百分点 [5][7] - 预计2025年全年营业收入63.00亿元 与2024年基本持平 2026年营业收入66.13亿元 同比增长5% [6] - 预计2025年归母净利润25.11亿元 同比增长7% 2026年归母净利润26.90亿元 同比增长7% [6] 业务结构变化 - 2025年上半年经纪业务净收入占比27.4% 同比提高4.9个百分点 利息净收入占比10.2% 同比提高0.5个百分点 其他收入占比2.8% 保持稳定 [8] - 投行业务净收入占比7.4% 同比下降0.9个百分点 资管业务净收入占比20.5% 同比下降4.1个百分点 投资收益（含公允价值变动）占比31.7% 同比下降0.5个百分点 [8] 经纪业务 - 合并口径经纪业务手续费净收入8.10亿元 同比增长42.11% [5][10] - 客户数量同比增长11% 客户资产规模同比增长28% 个人户和法人户资产同比增幅均超30% [10] - 机构客户资产规模同比增长23.4% 托管业务规模同比增长13.9% 公募基金托管规模同比增长34.1% [10] - 算法交易总量同比增长52.9% 算法业务分支机构覆盖率提升至78% [10] - 代理买卖证券业务净收入6.88亿元 同比增长63.05% 交易单元席位租赁净收入0.34亿元 同比下降53.56% [10][11] - 代销金融产品业务净收入0.88亿元 同比增长16.58% 金融产品保有规模较2024年底增长5% 权益类私募销售规模同比增长190% [11] 投行业务 - 合并口径投行业务手续费净收入2.20亿元 同比下降21.71% [5][12] - 股权融资承销金额7.00亿元 同比下降71.23% 完成再融资项目1单 [12] - 债权融资承销金额556.69亿元 同比下降7.05% 公司债和企业债承销规模位居行业第15位 浙江省内第2位 [12] - IPO项目储备2个 排名行业并列第16位 [12] 资管业务 - 合并口径资管业务手续费净收入6.07亿元 同比下降26.42% [5][13] - 财通资管管理规模2965亿元 较2024年底小幅回落 非货公募规模超1000亿元 较2024年底下降9% [13] - 财通资管实现营业收入6.70亿元 同比下降21.05% [13] - 财通基金总管理规模1048.19亿元 较2024年底下降26% 公募管理规模747.53亿元 较2024年底下降26% [16] - 财通基金实现营业收入2.98亿元 同比下降1.87% [16] - 财通资本管理基金规模突破千亿 实现营业收入0.36亿元 同比增长372.76% [16] 投资业务 - 合并口径投资收益（含公允价值变动）9.39亿元 同比下降7.76% [5][17] - 财通创新实现营业收入2.00亿元 同比增长42.14% 投资股权项目65个 累计认缴投资金额53.64亿元 较2024年底增长1.65% [17] 信用业务 - 合并口径利息净收入3.01亿元 同比增长18.04% [5][18] - 两融余额202.12亿元 较2024年底下降3.55% 融资融券利息收入5.40亿元 同比增长8.81% [18] - 股票质押待购回余额24.94亿元 较2024年底下降3.53% 股票质押回购利息收入0.56亿元 同比下降32.23% [18]

深圳经济特区发展成就 - 深圳经济特区成立45周年 全市经营主体达450.8万家 国家高新技术企业2.5万家 平均每平方公里拥有12家 [1] - 专精特新企业1.1万家 其中国家级专精特新小巨人企业1025家 [1] - 2024年全社会研发投入占GDP比重6.46% PCT国际专利申请量连续21年居全国城市首位 [1] - 金融业增加值从特区成立初的0.16亿元增长至2024年的4711亿元 [1] 平安银行与科技企业协同发展 - 平安银行通过2000万信用贷款支持XWD扩产经营 助力其2011年登陆科创板 [2] - 为XWD提供项目贷款 综合授信及海外账户体系搭建 内保外贷 外汇衍生品避险等服务 [2] - 2025年初为XWD全资子公司产业链并购提供10年期授信 承贷比例80% [2] - 累计为某新能源车企提供600亿元授信 服务700户下游经销商 资金支持近750亿元 [3] 平安银行科技金融服务体系 - 设立总行科技金融中心及分行分中心 认证科技特色支行及专业团队 [4] - 创新科技企业打分卡评估体系 从科创能力 科技资质 发展质量 偿债能力四维度综合评估 [4][5] - 打造腾飞贷 上市贷等产品 构建一纵一横一张网产业金融服务生态 [5] - 纵向覆盖产业客户初创-成长-成熟全阶段 横向通过银行+险资 股+债联动提供一揽子解决方案 [5] 平安银行业务数据表现 - 截至6月末企业存款余额2.37万亿元 企业贷款余额1.68万亿元 [6] - 上半年企业存款平均付息率1.67% 同比下降45个基点 [6] - 上半年基础设施 汽车生态 公用事业 地产四大基础行业贷款新发放2397.77亿元 [6] - 新制造 新能源 新生活三大新兴行业贷款新发放1238.17亿元 [6] - 对公客户数90.91万户 较上年末增长6.5% 科技企业客户29270户 贷款余额1934.36亿元 [6]

公司业务表现 - 2024年ABS新发规模428.42亿元，行业排名第八，连续三年增长超30% [1] - 同期完成银登、保登中心类ABS产品发行近400亿元 [1] - 累计发行206只ABS产品，总规模达1650.9亿元（截至2024年6月30日） [1] 知识产权证券化创新 - 全国首单包含游戏动漫版权的知识产权证券化产品融资规模1.04亿元，涉及13家专精特新企业114项知识产权 [4][8] - 项目覆盖传感器、集成电路、人工智能等领域的专利及软件著作权 [8] - 企业实际融资利率低至1.43%，政府提供贴息扶持 [8] 数字资产证券化前景 - 数字资产证券化需完善交易所基础设施及估值体系，目前处于新生阶段 [10] - 证监会支持科技企业利用数据资产开展证券化及REITs融资 [11] - 数据中心REITs因算力需求增长及稳定现金流成为理想底层资产 [11] REITs业务布局 - 全球REITs市场规模约1.8万亿美元，中国公募REITs市值约2200亿元，处于起步阶段 [13] - 公司推进江山水利、庐山西海、舟山国际水产城等公募REITs项目 [13] - 全国首单清洁能源持有型不动产ABS于上交所挂牌，聚焦碳中和领域 [14] 产品与服务矩阵 - 构建ABS、Pre-ABS、私募REITs、公募REITs全周期产品矩阵 [3] - 提供资产筛选、融资设计、资金匹配及运营全链条服务 [3] - 通过三种模式支持科创企业：直接融资、科技金融生态合作、数字资产证券化探索 [3]

资产证券化业务发展 - 资产证券化成为金融机构服务实体经济的重要方向 券商资管凭借双牌照优势在投融联动和资本市场创新业务中具备独特优势 [1] - 公司ABS业务2024年新发规模428.42亿元 交易所市场排名第八 连续三年保持30%以上增速 银登及保登中心类ABS发行近400亿元 [2] - 累计发行206只ABS产品 总规模达1650.9亿元 [2] 科创企业融资创新 - 科创企业面临轻资产、融资难问题 知识产权ABS成为创新融资路径 可实现低成本可持续间接融资 [3] - 公司构建全周期产品矩阵 涵盖ABS/Pre-ABS/私募REITs/公募REITs 提供资产筛选至运营的全链条服务 [4] - 通过三层次支持科创企业：直接盘活存量资产 与科技金融公司合作盘活大数据资产 探索数字资产证券化路径 [4] 知识产权证券化实践 - 成功发行全国首单包含游戏动漫版权的知识产权ABS产品 规模1.04亿元 涉及13家专精特新企业114项知识产权 [5] - 项目采用多样化估值方法 获得政府贴息扶持及银行保函支持 最终实现1.43%的实际融资利率 [8] - 创收并非首要目标 重点体现国有金融机构服务实体经济的担当精神 [5][8] 数字资产证券化前景 - 数字资产标准化程度高且变现能力强 伴随数字交易所基础设施完善 估值变现融资前景可期 [10] - 当前数字资产集中于平台企业及地方政府 融资模式需完善 多采用银行信用背书质押融资方式 [10] - 数据中心REITs获监管支持 作为AI算力基础设施具有稳定现金流 是理想的公募REITs底层资产 [11] REITs市场布局 - 全球REITs市场规模约1.8万亿美元 国内公募REITs市值约2200亿元 仍处起步阶段 [13] - 公司构建多层次REITs全流程业务链 覆盖Pre-REITs培育至存续期管理 推进江山水利/庐山西海/舟山水产城等项目 [12] - 私募REITs与公募REITs形成差异化互补 全国首单清洁能源持有型不动产ABS规模未披露但具创新示范意义 [13] 业务转型方向 - REITs管理需从投行业务向资产管理转型 兼具资产链接与投资管理能力 实现真正投融联动 [14] - 在利率下行背景下 稳定成长性现金流资产成为大类资产配置重要组成部分 [14]