股价表现 - 8月20日收盘价0.64港元/股 单日涨幅16.36% 成交量526万股 成交额309.35万港元 振幅23.64% [1] - 近一个月累计涨幅35.8% 今年以来累计涨幅88.74% 显著跑赢恒生指数25.24%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日营业总收入14.92亿元 同比增长9.56% [1] - 归母净利润723.98万元 同比增长91.81% [1] - 毛利率15.35% 资产负债率52.5% [1] 行业估值 - 工业工程行业市盈率TTM平均值7.21倍 行业中值3.08倍 [2] - 公司市盈率33.45倍 在行业中排名第85位 显著高于同业公司 [2] 业务概况 - 公司自1979年创立 主营三大产品类别：铝电解电容器"SAMXON"品牌、高份子铝质固态电容器"X-CON"品牌及超级电容 [2] - 产品通过RoHS/Halogen Free/REACH等国际环保认证 行销于各大电子品牌 [3] - 长期坚持研发投入 推行产品多元化策略 致力于成为世界级综合性电子元件供应商 [2][3] 发展策略 - 以卓越品牌为核心 以技术创新为导向 持续制造优质产品并提供贴心服务 [3] - 注重品质与研发创新 每年投入大量资源升级软硬件生产条件 [3] - 坚持前瞻性产品计划 持续推出新产品 推动行业健康发展 [3] 重大事项 - 2025年8月22日将披露2025财年中报 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入30.47亿元，同比增长6.07% [1] - 扣非净利润6.53亿元，同比增长4.39% [1] - 总资产176.96亿元，较上年度末增长2.17% [1] - 净资产128.78亿元，较上年度末增长3.90% [1] - 第二季度营业收入环比增长97%，同比增长17% [1] - 第二季度扣非净利润环比增长451%，同比增长39% [2] - 经营活动现金流净额环比增长420% [2] 业务亮点 特种集成电路 - FPGA及系统级芯片批量交货，用户范围扩大 [3] - 特种存储器国内技术最先进、系列最全 [3] - 交换机芯片批量交货，新一代芯片完成规划 [3] - 模拟产品技术指标国内领先，订单持续增加 [3] - 模拟芯片占比40%-50%，增速18%-20% [8] - Q1营业收入4.10亿元，Q2营业收入10.59亿元，环比增长158% [10] - 逻辑芯片、存储芯片等核心产品占比95% [11] 智能安全芯片 - eSIM产品导入多家头部手机厂商，批量发货 [5] - 汽车安全芯片年出货量数百万颗 [5] - 车载MCU芯片处于样品测试阶段，未大规模量产 [13] - SIM卡芯片市场份额超60%，eSIM芯片技术已量产 [15][17] - eSIM芯片毛利率预计优于SIM卡芯片 [19] 石英晶体频率器件 - 小型化、高频化产品研发成功，竞争力提升 [5] - 车规级产品满足AEC-Q200/100要求 [5] - 超微型石英晶体谐振器生产基地建设顺利 [5] 研发与创新 - 取得发明专利26项，实用新型专利6项 [2] - FPGA、SOC、DSP等主控芯片配套完整系统解决方案 [2] - 智能安全芯片通过多项国际权威认证 [2] - 石英晶体频率器件实现高端晶片自主化生产 [2] 市值管理 - 2024年度现金分红1.77亿元 [6] - 回购股份3,089,916股，金额1.99亿元 [7][8] - 回复深交所互动易问题181条，业绩说明会回复63个问题 [6] 市场与竞争 - 特种集成电路毛利率下降，但幅度可控 [11][19] - 汽车电子市场竞争激烈，国产替代需求渐进 [13] - eSIM芯片国内市场依赖政策开放 [13][17] - 无锡封装线投产，提升供应链自主可控能力 [3][21]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][3] 核心观点 - 2025H1实现营收20.99亿元（同比+10.14%），归母净利润4.74亿元（+14.85%），扣非归母净利润4.42亿元（+12.28%）[3] - 2025Q2营收10.78亿元（+8.17%），归母净利润2.58亿元（+15.68%），扣非归母净利润2.39亿元（+12.20%）[3] - 2025H1毛利率为81.33%（+5.29pct），净利率为22.67%（+0.99pct）[3] - 销售费用率为47.37%（+2.52pct），管理费用率为5.08%（+0.69pct），研发费用率为3.00%（+0.53pct）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.31/9.55/10.69亿元，EPS为1.47/1.68/1.89元，当前股价对应PE为15.8/13.8/12.3倍[3] 外延并购与第二增长曲线 - 完成对银谷制药90%股权的收购，推动外用制剂领域布局[4] - 银谷制药纳入合并报表后实现营业收入0.99亿元，净利润0.13亿元[4] 研发与品牌提升 - 银谷制药1类创新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症获批，拓宽治疗领域[5] - 加快仿制药商业化进程，强化循证医学证据和学术领域工作[5] 财务数据摘要 - 2025E营业收入预计为41.14亿元（+17.5%），2026E为45.83亿元（+11.4%），2027E为50.79亿元（+10.8%）[7] - 2025E归母净利润预计为8.31亿元（+15.0%），2026E为9.55亿元（+14.9%），2027E为10.69亿元（+12.0%）[7] - 2025E毛利率为75.8%，净利率为20.2%，ROE为24.5%[7] - 2025E经营活动现金流预计为13.74亿元，投资活动现金流为-0.99亿元[9] 估值指标 - 当前股价23.17元，总市值131.40亿元[1] - 2025E P/E为15.8倍，2026E为13.8倍，2027E为12.3倍[7] - 2025E P/B为3.9倍，2026E为3.3倍，2027E为2.9倍[7]

财务表现 - 2025年上半年营收24.11亿元 同比下降45.76% [1] - 2025年上半年归母净利润1.53亿元 同比下降6.14% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.58亿元 同比下降29.07% 环比下降38.27% [1] 主营业务运营 - 锦纶6长丝2025年上半年产量14.86万吨 同比增长2.27% [2] - 锦纶6长丝2025年上半年平均售价1.71万元/吨 同比下降14.59% [2] - 主要原材料锦纶切片采购均价1.03万元/吨 同比下降23.61% [2] 季度经营数据 - 2025年第二季度锦纶6长丝销量7.60万吨 同比下降3.62% 环比增长22.72% [2] - 2025年第二季度锦纶6长丝平均售价1.59万元/吨 同比下降19.94% 环比下降12.91% [2] - 2025年第二季度锦纶切片采购均价0.96万元/吨 同比下降28.34% 环比下降12.69% [2] 产能建设与扩张 - 在建项目包括年产6.5万吨高品质差别化PA6长丝项目 [3] - 建设年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目 [3] - 推进20万吨PA6功能性锦纶长丝项目 [3] 研发与产品布局 - 产品涵盖锦纶66、绿色环保纤维、差别化纤维等六大系列 [3] - 设立研究院和产品决策委员会专注功能型产品开发 [3] - 通过与中科院等科研机构合作加速技术成果转化 [3] 发展前景 - 公司系锦纶纤维行业龙头 受益于行业高景气 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.88亿元、4.58亿元、4.94亿元 [4] - 产能扩张有助于提升市场竞争力和市场份额 [3]

行业发展趋势 - 消费电子和智能汽车领域在政策支持、AI技术推进及智能化转型深化下保持创新发展态势[1] - 智能手机和智能汽车行业积极探索新的增长空间[1] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入98.37亿元，同比增长3.15%[1] 主营业务布局 - 公司拥有智能手机、智能汽车、新领域三大业务体系[2] - 智能手机领域成为高像素摄像头模组和光学镜头的主流供应商[2] - 智能汽车业务划分为驾驶域、车身域、座舱域三大板块，深度布局辅助驾驶、车身电子和智能座舱领域[2] - 新领域布局包括手持智能影像设备、智能门锁、内窥镜、VR/AR等光学光电业务[3] 技术研发与创新 - 上半年研发投入7.58亿元，占营业收入比重7.70%[4] - 截至2025年6月30日，全球已申请有效专利2128件，已获得授权专利1734件[4] - 已授权发明专利774件，实用新型专利945件，外观设计专利15件[4] - 在中国、美国、日本、韩国等地建立创新研发中心，与国内外院校、科研机构合作[4] 战略发展方向 - 通过平台化整合产业链资源，巩固光学影像领域领先地位[2] - 推动智能汽车相关营业收入快速增长[2] - 计划提高新领域收入占比，使其成为未来重要增长贡献领域[3] - 致力于打造全球技术创新平台型企业[4]

核心财务表现 - 营业收入21.52亿元 同比增长0.4% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元 同比下降19.66% [1][2] - 总资产67.43亿元 同比增长13.3% [2] - 经营活动现金流量净额236万元 [2] 业务板块表现 - 民用照明板块保持稳健龙头地位 [2] - 商用照明品类结构优化并提升细分市场占有率 [2] - 车载业务新增定点项目近7亿元 收入逐步提升 [2] - 主要子公司瑞金市得邦照明净利润超6380万元 [2] 研发与创新 - 研发费用投入6287万元 [4] - 累计拥有专利686项 其中发明专利136项 [4] - 搭建省级及国家级研发平台 包括博士后工作站和院士专家工作站 [4] - 通过多项质量和安全体系国际认证 [4] 战略布局与市场拓展 - 加速越南、印尼等海外生产基地建设 [3] - 车载业务客户覆盖松下、华域视觉、奇瑞等主流品牌 [3] - 深化产学研合作 聚焦绿色环保与智能人因照明技术 [4] - 车载业务围绕电动化及智能网联化趋势 依托横店、上海双研发基地 [4] 行业环境与应对措施 - 照明行业出口总额因地缘因素同比下降 [5] - 国内市场智能化、绿色照明新趋势孕育新机遇 [5] - 通过海外基地建设和套期保值控制汇率及物流风险 [5] - 借力国内新能源汽车与智能汽车快速增长趋势 [5]

投资评级 - 给予公司"增持"评级（维持）[2][7] - 预计2025-2026年EPS分别为1.14元和1.23元[7] 核心财务表现 - 2025年H1营收16.34亿元（同比-1.3%），归母净利润2.68亿元（同比-7.83%），扣非净利润2.58亿元（同比-6.02%）[3] - 2025年Q2营收8.03亿元（同比-5.78%，环比-3.25%），归母净利润1.37亿元（同比-13.37%，环比+5.25%）[7] - 2025E-2027E盈利预测：营业总收入分别为37.83/41.47/45.69亿元，归母净利润5.45/5.89/6.48亿元[8] 业务发展动态 - 产品管线覆盖心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类等七大治疗领域[7] - 仿制药进展：8个品种视同通过一致性评价，3项临床批件获批，11个仿制药完成申报[7] - 创新药布局：小核酸药物FY101注射液获临床试验批准，重点开发核酸递送系统[7] 市场数据 - 当前股价31.61元，总市值151.73亿元，流通股本4.80亿股[6] - 12个月股价区间14.01-31.88元，ROE（TTM）3.78%[6][7] - 估值水平：2025E PE 27.84倍，2026E PE 25.78倍[8]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 华润三九收购完成后，公司实际控制人变更为中国华润有限公司，融合工作顺利推进，有望带来积极变革 [3] - 公司研发管线储备丰富，创新生物药领域布局尚未充分定价，有望实现价值重估 [4] - 2025年H1公司营业收入42.88亿元（同比-1.91%），归母净利润7.75亿元（同比+16.97%），扣非归母净利润6.40亿元（同比-12.87%） [1] 财务表现 - 2025年H1医药工业收入38.79亿元（同比基本持平），医药商业收入3.86亿元（同比-14.88%） [2] - 2025年H1心血管及代谢收入21.20亿元（同比-2.98%），神经/精神收入7.67亿元（同比+0.56%），消化收入5.21亿元（同比+8.58%） [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为86.60亿元、93.24亿元、100.81亿元，归母净利润分别为11.96亿元、13.31亿元、14.84亿元 [6] - 2025年H1公允价值变动收益0.77亿元（2024年H1为-0.88亿元），推测为金融资产价格波动所致 [2] 业务调整与战略 - 公司调整产品分类方式，按治疗领域划分为心血管及代谢、神经/精神、消化、其他适应症，更符合未来发展战略 [2] - 推进"疾病树"和"产品树"创新战略，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，新增立项8项 [4] - 截至2025年中报，在研管线项目83项（创新药31项），临床试验阶段项目29项（II、III期21项） [4] 华润融合进展 - 2025年3月27日华润三九收购过户完成，公司成为华润三九旗下成员 [3] - 推进"百日融合"工作，包括运营管理优化、战略规划制定、渠道协同等 [3] - 借助华润三九KA平台深化与头部连锁药店合作，选取代表性产品入驻三九旗舰店 [3] 研发进展 - 获得3项临床批件：人脐带间充质干细胞注射液、脂肪间充质基质细胞注射液（全球首款基于基质细胞原理获批美国IND）、双靶点CAR-T细胞注射液 [4] - PD-L1/VEGF双抗实体瘤IIa期、结直肠癌IIb期临床试验顺利入组中 [4] - 培重组人成纤维细胞生长因子21注射液进入Ib期临床试验 [4]

实际控制人减持计划 - 实际控制人李虎和田华夫妇计划减持不超过570万股 占总股本2.51% [2] - 李虎直接持股36.84% 拟减持2.41% 田华间接持股0.39% 拟减持0.10% [2] - 减持将通过集中竞价和大宗交易方式在未来三个月内实施 [2] 财务表现 - 预计2025年上半年营业收入38-42亿元 同比增长74.63%-93.01% [2] - 第二季度预计营收25.48-29.48亿元 同比增长超86.67% 环比增长103.51% [2] - 归母净利润预计亏损8000万-1.2亿元 同比下降120.64%-130.96% [2] 亏损原因分析 - 行业周期波动和市场需求结构性调整影响业绩 [2] - 业务扩张导致期间费用增加 [2] - 研发费用约1.3亿元 同比激增50% [2] - 股权激励股份支付费用约2490.94万元影响当期利润 [2] 业务转型与发展前景 - 公司正处于业务转型关键期 [2] - 将继续加大研发创新力度 深化业务转型 [3] - 抓住存储芯片行业复苏机遇 [3] - 通过产品结构优化和成本控制加强 盈利能力有望逐步改善 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入8.97亿元，同比增长36% [1] - 归母净利润2629万元，同比增长超680% [1] - 车载终端产品营收5.2亿元，同比增长47% [1] - 汽车终端产品营收3.23亿元，同比增长79.05% [2] - 轨道交通终端产品营收1.96亿元，同比增长13.95% [2] - 海外业务营收1.5亿元，同比增长超50% [2] 业务发展 - 公司四个业务板块均实现双位数增长：车载终端、智慧政法及视频云、电子车牌及车路云、动力环境监控 [2] - 车载通信终端累计量产交付超1300万台 [7] - 5G/4G T-Box装载于吉利、极氪、长安、奇瑞等主流品牌上百款主力车型 [7] - 公司明确了车载通信为集团核心增长引擎 [7] 研发能力 - 公司被五部委联合认定为"国家企业技术中心"，获评"国家知识产权优势企业" [3] - 旗下多家子公司入选国家级专精特新重点"小巨人" [3] - 建立了以客户为导向的"需求—研发—市场—反馈"闭环研发体系 [3] - 在车载通信领域拥有从终端到平台的全栈自研开发团队 [3] - 获得CMMI 5级、CRCC认证、SIL4认证等资质 [5] 生产制造 - 在广州、杭州布局汽车电子、智能轨道交通等专业化智能制造基地 [4] - 引入IMS智能制造管理系统，实现生产过程智能化管控 [4] - 通过ISO"质量管理三体系"和ISO/IEC 27001信息安全管理体系认证 [5] - 获得IATF 16949:2016、ASPICE、VDA6.3等车规级质量管理认证 [5] 行业背景 - 我国新能源汽车市场持续保持高速增长，产销量创下历史新高 [1] - 海外市场不断扩大 [1]