美联储政策信号 - 美联储官员米兰表示，在不太遥远的未来结束量化紧缩是合适的 [1]

货币政策与资产负债表 - 美联储主席明确表示将在数月内停止资产负债表收缩 即停止量化紧缩[2] - 停止缩表旨在确保银行储备金不再下降 维持货币市场平稳运行[3] - 今年剩余两次会议预计进行两次25基点的加息 明年政策变动存在更大不确定性[4] 经济扩张与系统性风险 - 近期汽车行业破产事件可能反映风险存在于其他不透明的金融领域[6] - 在长期经济扩张中 投资者承担风险的意愿强烈 市场热度持续一段时间[7] - 当前资产负债表状况优于以往扩张周期末期 经济体系可能更具韧性[8] 经济脆弱性与非线性事件 - 经济扩张不会因时间而自然终结 但经济体系对不利冲击的脆弱性增加[10][11] - 经济更容易受到导致非线性事件 如企业破产或失业率骤升 的冲击[11] - 尽管脆弱性存在 但并无内在动力表明经济正走向衰退 除非有重大负面事件发生[12] 政府停摆的经济影响 - 有分析估计政府停摆每周可能造成0.25个百分点的GDP损失 而非0.1个百分点[13] - 联邦政府规模庞大 但私营部门规模更大 宏观经济应能吸收这种部门性冲击[14] - 政府停摆的成本将随持续时间延长而增加 但这主要是一种区域性冲击 宏观经济应能承受[15]

美股市场表现 - 美股三大股指集体上涨，道指涨0.6%，标普500指数涨1%，纳指涨1.32% [1] - 费城半导体指数大涨超3%，超威半导体涨超8%，科天半导体涨超6%，阿斯麦涨3%，台积电涨超2%，英伟达和美光科技涨近2% [3] - 苹果一度涨超1.6%，公司发布采用第三代3nm工艺的M5芯片，相较前代M4在AI计算中的峰值性能提升超过四倍 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨逾2%，新东方和文远知行等大涨超7% [3] - 中概股科技龙头集体上涨，阿里、京东和百度涨超2% [3] - 逸仙电商涨11.21%，好未来涨7.80%，文远知行涨7.72% [4] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金一度升破4210美元/盎司，再创历史新高，年内累计涨幅超60% [5] - 现货白银突破53美元/盎司，再创历史新高 [5] - 比特币涨至113451.1美元，过去24小时内涨1.35%；以太坊涨至4202.2美元，过去24小时内涨5.18% [5] 美联储货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔警告美国劳动力市场有进一步降温迹象，市场解读为其可能准备在10月晚些时候支持再次降息 [5] - 鲍威尔表示量化紧缩计划可能即将接近尾声，美联储内部同意采取非常谨慎的方法以避免货币市场压力 [5] - 在鲍威尔鸽派发言后，市场几乎笃定美联储会在10月底再次降息，10年期美债收益率应声跌破4%大关 [6] - 鲍威尔传达出就业担忧盖过通胀风险的总体判断，使得美联储将在10月议息会议上至少降息25基点的预期成为市场共识 [7]

美联储政策立场 - 美联储保留了本月降息的可能性，尽管美国政府关门影响经济判断 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，因就业下行风险增加，美联储对双重目标的风险评估已改变，这是9月决定降息的原因 [3] - 鲍威尔暗示美联储可能在10月的下次议息会议中降息，市场分析指出此为大概率事件 [1][4] 就业市场状况 - 鲍威尔多次提到招聘速度缓慢，并强调就业率可能进一步下降 [4] - 职位空缺数进一步下降，很可能反映在失业率上 [4] - 近几个月失业率的情况可能会有所恶化 [5] 通胀形势评估 - 鲍威尔认为商品价格上涨主要反映了关税，而非更广泛的通胀压力 [4] - 美国CPI在年化2.9%的水平，离理想的2%还有一定距离 [5] 量化紧缩政策 - 美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表，量化紧缩可能接近尾声 [1][6] - 自2022年中期以来，美联储资产负债表规模已从8.9万亿美元的高点降至6.6万亿美元 [6] - 停止缩表是为避免重演2019年9月货币市场紧张局面，当时隔夜融资市场出现异常资金压力 [6] 市场预期与影响 - 市场对美联储10月降息25个基点的预期概率接近100% [8] - 受降息预期影响，现货黄金价格突破4200美元/盎司大关，创历史新高，日内涨幅扩大至1.41% [8] - 经济学家预计美联储将在10月政策会议上宣布停止资产负债表缩减 [7] - 鲍威尔的讲话巩固了市场对10月底降息的押注，进一步强化了投资者信念 [7][8]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在几个月内停止量化紧缩，并指出流动性状况逐渐收紧的迹象 [1][2] - 鲍威尔称劳动力市场处于“低招聘、低解雇”模式，为进一步降息敞开大门，市场预计12月前将有两次25个基点的降息 [7] - 美联储的鸽派信号导致美国国债收益率和美元下跌，并推动现货黄金价格首次突破4200美元 [2][7] 宏观经济与贸易 - 国际货币基金组织将2025年全球增长预期小幅上调，但指出政策不确定性、贸易摩擦加剧和机构信任受损使前景蒙阴 [7] - 尽管贸易紧张局势出现新的升级，美国总统特朗普称正考虑终止与中国的部分贸易联系，特别提到食用油 [3] - 美国政府停摆导致经济数据中断，加剧了前景的不确定性 [3][7] 金融市场表现 - 美国股指期货上涨，VIX波动率指数回落，全球股市和债市普遍反弹 [4] - 受下周中共全会可能出台更多经济刺激计划的希望提振，上海和香港股市均上涨超过1% [5] - 法国总理决定将养老金改革推迟至2027年大选后，法国股市、债市和欧元上涨，CAC40指数升至3月以来最高点，LVMH第三季度恢复增长提振奢侈品板块 [6] 银行业与公司业绩 - 稳健的投资银行业务背景帮助大型银行交出乐观的三季度业绩：富国银行股价上涨，花旗集团利润因创纪录收入而增长，贝莱德资产管理规模创下纪录 [7] - 资本市场活动和费用收入成为年底前的顺风因素，但管理层对关税相关的头条风险以及官方数据有限造成的经济迷雾保持警惕 [7] - 摩根大通和高盛因获利了结而股价下跌 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2601合约增仓下行，国家发改委支持重点行业节能降碳改造，螺纹钢周度产量维持低位、产能利用率降至45%下方，终端需求表现一般、库存由降转升，铁矿承压回落使炼钢成本支撑减弱，关税扰动短期影响市场情绪，主流持仓继续增空，技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，操作震荡偏空并注意节奏及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3034元/吨环比降27元，持仓量2051544手环比增60082手 [2] - RB合约前20名净持仓-107191手环比降22644手，RB1 - 5合约价差-56元/吨环比降3元 [2] - RB上期所仓单日报298752吨环比增8587吨，HC2601 - RB2601合约价差178元/吨环比降2元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3230元/吨环比降10元、过磅3313元/吨环比降10元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3260元/吨持平，天津HRB400E 20MM理计3150元/吨持平 [2] - RB主力合约基差196元/吨环比增17元，杭州热卷 - 螺纹钢现货价差80元/吨持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿781元/湿吨环比降10元，河北准一级冶金焦1490元/吨持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2260元/吨持平，河北Q235方坯2910元/吨环比降20元 [2] - 45港铁矿石库存量14028.67万吨环比增31.32万吨，样本钢厂焦炭库存量650.57万吨环比降12.54万吨 [2] - 样本焦化厂焦炭库存未提及环比数据，唐山钢坯库存量42.55万吨环比增3.49万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.25%环比降0.02%，247家钢厂高炉产能利用率90.53%环比降0.10% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量203.40万吨环比降3.62万吨，产能利用率44.59%环比降0.80% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库192.34万吨环比增33.43万吨，35城螺纹钢社会库存467.30万吨环比增23.96万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率64.58%环比降1.05%，国内粗钢产量7737万吨环比降229万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1518万吨环比降23万吨，钢材净出口量991.70万吨环比增90.70万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.05环比降0.28，固定资产投资完成额累计同比0.50%环比降1.10% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-12.90%环比降0.90%，基础设施建设投资累计同比2.00%环比降1.20% [2] - 房屋施工面积累计值643109万平方米环比降4378万平方米，房屋新开工面积累计值39801万平方米环比降4595万平方米 [2] - 商品房待售面积40229.00万平方米环比增307.00万平方米 [2] 行业消息 - 17家重点房企2025年1 - 9月销售额合计10557.24亿元同比降14.6%，9月销售额合计1138.5亿元同比降5%、环比增1.7% [2] - 美联储主席鲍威尔表示量化紧缩可能即将接近尾声 [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存和社会库存 [2]

货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示美国的就业和通胀前景似乎没有太大变化，暗示美联储将在本月再次降息 [1] - 美联储在9月将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25%，为年内首次降息，并暗示可能在年底前再降2次 [2] - 市场预期美联储在10月28日至29日会议上再次降息25个基点的概率接近100% [2] - 鲍威尔称就业形势的下行风险上升，改变了美联储对风险平衡的评估，9月采取更为中性的政策立场是恰当的 [2] 就业市场评估 - 鲍威尔指出就业增长已大幅放缓，就业形势的下行风险上升 [2] - 由于美国政府"停摆"导致非农就业报告等官方数据缺失，市场依赖民间部门披露的就业数据 [2] - 鲍威尔强调州一级就业数据和ADP就业报告无法取代官方统计数据的黄金标准 [2] 通胀前景分析 - 鲍威尔认为商品价格上涨主要反映了关税，而非更广泛的通胀压力 [3] - 现有数据和调查显示通胀率仍然略高 [2] - 分析认为尽管存在通胀担忧，但美联储本月仍可能因就业市场疲软而降息 [3] 量化紧缩政策 - 鲍威尔透露美联储的资产负债表缩减计划（量化紧缩）可能即将接近尾声 [4] - 美联储计划当准备金略高于充足水平时停止行动，并可能在未来几个月内接近这一水平 [4] - 美联储资产负债表规模已降至6.6万亿美元 [4] - 美联储制订了谨慎措施以避免出现2019年9月那样的货币市场紧张局面 [4] 市场预期与影响 - 鲍威尔的讲话巩固了市场对进一步降息的预期，为10月底降息铺平道路 [3] - 分析人士认为鲍威尔为未来几个月结束量化紧缩铺平了道路 [5] - 道明证券预计美联储将在10月政策会议上宣布停止资产负债表缩减 [5]

货币政策前景 - 美联储主席鲍威尔表示美国就业和通胀前景似乎没有太大变化 [1] - 市场预期美联储在10月28日至29日会议上再次降息25个基点的概率接近100% [2] - 鲍威尔称就业形势的下行风险上升，改变了美联储对风险平衡的评估，9月采取更为中性的政策立场是恰当的 [2] - 分析认为鲍威尔的讲话巩固了进一步降息的预期，为10月底降息铺平了道路 [3] 经济数据评估 - 鲍威尔指出经济活动增长轨迹可能比预期略为稳健，但就业增长已大幅放缓，通胀率仍然略高 [2] - 商品价格上涨主要反映了关税，而非更广泛的通胀压力 [3] - 美国政府停摆导致非农就业报告等官方数据缺失，美联储依赖民间部门披露的就业数据 [2] 资产负债表政策 - 鲍威尔透露美联储的量化紧缩计划可能即将接近尾声，未来几个月内可能达到停止行动的水平 [4] - 美联储资产负债表规模已从疫情期间的高点降至6.6万亿美元 [4] - 美联储计划采取谨慎措施，避免出现2019年9月那样的货币市场紧张局面 [4][5] - 分析预计美联储可能在10月政策会议上宣布停止资产负债表缩减 [5]

货币政策展望 - 美联储主席鲍威尔表示美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表 [1] - 美联储主席鲍威尔的表态支撑了投资者对本月再次降息的预期 [1] - 美联储官员们的预测中值显示今年还预计再进行两次降息 [1] - 美联储理事鲍曼预计将在2025年最后两次政策会议上实施两次降息 [3] - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯支持在今年内进一步下调利率 [4] - 分析指出鲍威尔的言论强有力地确认了市场对下次会议降息的押注 [3] 经济数据与评估 - 美联储主席鲍威尔指出自9月上次会议以来通胀与就业的前景几乎没有变化 [1] - 美联储主席鲍威尔强调劳动力市场走弱的迹象在增多 [1] - 美联储主席鲍威尔重申就业面临的下行风险似乎有所上升 [3] - 由于联邦政府关门官方经济统计尚未发布美联储正监测非政府来源数据 [3] - 美联储理事鲍曼与沃勒认为特朗普推出的关税不会导致通胀持续化风险平衡更偏向于就业市场 [3] 市场反应 - 随着鲍威尔的讲话美股三大指数止跌回升道指盘中抹平了约600点的跌幅 [5] - 道琼斯工业平均指数收盘报46270点上涨20288点涨幅044% [6] - 道琼斯工业平均指数当日振幅为232% [7]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示美国经济前景自9月会议以来基本保持不变，政策进入艰难平衡期，需在未完全缓解的通胀压力与持续走弱的就业市场之间权衡[2] - 鲍威尔称当前没有无风险的路径，行动太快可能让抗通胀半途而废，行动太慢则可能不必要地损害劳动力市场[2] - 美联储在9月将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25%，为年内首次降息，并暗示可能在年底前再降息两次[2] 利率市场预期 - 市场普遍预期美联储将在10月28日至29日的会议上再次降息，根据芝商所FedWatch工具，市场预期降息25个基点的概率接近100%[2] - 投资者预期美联储在未来几个月维持温和宽松，伦敦证券交易所集团数据显示市场预计年底前累计降息约50个基点[6] 劳动力市场状况 - 鲍威尔多次提到劳动力市场疲态，美国正处于低招聘、低裁员阶段，职位空缺持续下降可能很快反映在失业率上[3] - 美国失业率8月升至4.3%，为过去一年新高，由于政府停摆，9月非农就业报告被迫推迟，加剧市场判断难度[3] - 多位经济学家认为就业下行风险正成为美联储关注焦点，风险并未缓解反而在增加[3] 通胀形势与风险 - 美国核心个人消费支出物价指数同比上升2.9%，仍高于美联储2%的目标[5] - 鲍威尔认为近期商品价格上涨主要是关税推动的成本上升，而非广泛的通胀复燃，但关税传导效应可能在未来几个季度形成持续性压力[5] - 美联储的任务是在不损害就业的前提下使通胀重回可持续的目标水平[5] 资产负债表政策 - 鲍威尔暗示美联储的资产负债表缩减进程可能在未来数月接近尾声，可能需要放缓缩表节奏以维持市场流动性[5] - 市场人士认为此表态意味着量化紧缩周期即将结束，美联储已准备在资金市场释放更多流动性[5] 政府停摆影响 - 政府停摆导致关键经济数据发布中断，如9月就业报告、GDP和零售销售数据被推迟或可能延后[6] - 鲍威尔坦承无法弥补未获得的10月份数据，如果停摆持续形势将变得更加困难，官方统计依然是金标准[5][6] 内部意见分歧 - 美联储内部对未来路径存在分歧，9月会议纪要显示19名官员中仅10人支持年内再降息两次，其余多数倾向少降或不降[3] - 部分分析人士认为美联储已进入政策容忍期，允许通胀略高于目标以换取更稳定的就业环境[7]