国企改革与铜冶炼行业 - 国企改革深化和反内卷政策双重催化 铜冶炼行业底部反转在即 [1] - 机构重点推荐6只龙头股 [1] AI手机/AIPC与3C流体控制行业 - AI手机/AIPC换机潮带来投资机会 3C流体控制赛道规模达133亿元 [1] - 公司深耕点胶控制技术 借苹果产业链红利实现增长 [1]

行业动态 - 消费电子板块震荡走低 消电ETF单日收跌4.66% [1] - 智能手机行业进入存量博弈阶段 创新聚焦摄像与外观升级 [1] - 折叠屏市场呈现高集中度格局 2025年上半年华为以75%出货份额主导市场 [1] 产品发布 - 华为发布MateXTs非凡大师三折叠手机 搭载麒麟9020处理器并支持PC应用 起售价17999元 [1] - 苹果将于9月10日发布新机型 iPhone17系列将推出厚度仅5.5mm、重量约145g的Air机型 [1] - 苹果Pro机型采用横向矩阵三摄模组与玻璃加铝合金拼接工艺 搭载A19芯片 [1] 技术演进 - 苹果折叠屏专利显示双向折叠设计 通过UTG技术实现肉眼不可见折痕 [2] - 消费电子创新周期延长 智能手机生命周期超越十年 尚未出现明确新一代爆款产品 [3] - 行业技术发展聚焦AI应用与硬件创新 可能催生新型软件生态 [3] 市场展望 - 折叠屏与AI手机被视为潜在爆品方向 苹果虽入局较晚但仍具备产品竞争力 [2][3] - 消费电子硬件创新持续演进 建议关注产业链优质个股及软件配套机会 [3]

**博威合金电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司与行业概览** * 公司主营业务为新材料（高端铜合金）与新能源（光伏）[4] * 新材料业务受益于新能源汽车、算力服务器、AI手机和半导体等行业的高速增长[2][5] * 新能源业务聚焦美国光伏市场，但受当地产业链不完善和贸易政策影响[2][5] **二、 核心财务与运营数据** * 2025年上半年主营业务收入101.05亿元，其中新材料79.35亿元，新能源21.7亿元[4] * 2025年上半年净利润6.76亿元，其中新材料2.3431亿元，新能源4.4184亿元[4] * 新材料总销量125,605吨，同比增长11.03%[4] * 合金带材销量36,013吨，同比增长11.9%，净利润同比增长19.84%[4] * 合金棒材销量55,925吨，同比增长11.76%，净利润同比增长67.69%[4] * 精密细丝销量18,375吨，同比减少84.26%[4] * 新能源组件出货量1,017兆瓦[4] **三、 新材料业务详情与增长动力** * 汽车电子业务占比已超20%，预计2025年产销量将达25,000吨[2][6] * 汽车电子连接器用板带是主要增长点，未来三年将继续作为主力增长产品[2][6] * 为iPhone 17提供VC板散热材料，全生命周期约1.25亿部手机将使用，总量约4,100吨[2][8] * 与苹果合作盈利能力优于其他客户[2][8] * 与英伟达在板带（GB200、GB300）和液冷棒材（GD300）方面展开合作[3][13] * 一台GD300机柜约使用200公斤液冷铜材料和700公斤液冷板，可为公司带来约1万元净利润[3][13] * 在英伟达GPU300铜棒项目中，库鲁马斯客户份额可能达50%，越南基地2万吨产能几乎全用于此项目[14] * 板带产品铜含量高，约占90%至95%[15] **四、 新能源业务详情与战略调整** * 美国光伏市场需求旺盛，但供给受产业链不完善及贸易政策限制[2][5] * 计划通过股权调整以满足美国补贴政策要求（将控股权降至25%以下）[19] * 考虑搬迁越南海洋年产3GW n型电池片项目至摩洛哥[5][19] * 新增年产1GW n型组件项目，预计8月底试产（实际推迟至9月中旬），总组件产能将达3GW[5][17] * 两GW n型电池片项目加快建设中，预计2026年底投产[5] * 美国新投1GW组件产能爬坡速度受当地员工培训和熟练度制约[17] * 优先考虑出货量以确保获得每瓦7美分的补贴[18] **五、 其他重要信息与风险提示** * 精密细丝销量大幅下滑主因德国BK公司受俄乌战争、欧洲能源结构变化及经济复苏缓慢影响，其重要客户德系三大车厂受中国新能源车冲击[4][16] * 公司已更换德国BK公司管理层以应对挑战[16] * 加工费调整基于项目需求，反内卷对材料端影响不大，主要竞争对手为德日企业，美国关税成本由客户承担[7] * iPhone 18可能采用新的散热技术路线，但项目尚未定型，公司已参与多个项目推进[9][10] * 苹果AR手机业务发展可能推动公司液冷材料业务[11] * 间接供应华为服务器的板带产品数量仍较少[12] * 高端铜加工行业壁垒高，需要长周期的研发投入和数据积累，难以短期进入[13] * 摩洛哥项目正与当地政府谈判，计划合作建设电站以消化产能并提高项目效益[19]

市场整体表现 - A股主要指数集体调整 沪指跌0.45%报3858点 深证成指跌2.14% 创业板指跌2.85% [1] - 全天成交额2.91万亿元 较前一交易日增量1348亿元 [1] - 全市场超4000股下跌 [1] 领跌板块及个股 - CPO概念大幅回撤 光迅科技 剑桥科技 景旺电子等多股跌停 [3] - 通信设备板块下挫6.78% 深桑达A等多股跌停 [3][4] - 德科立跌超14% 鼎通科技跌超13% 锐捷网络跌超11% 太辰光 天孚通信跌超10% 长飞光纤 光迅科技 东信和平跌停 [4][5] - 半导体板块跌3.16% 乐鑫科技跌超12% 盛科通信跌超11% 华虹公司跌超10% 长光华芯 灿芯股份跌超9% [4][6] - F5G概念 铜缆高速链接 AI手机 光通信模块 数字货币及电源设备等板块跌幅居前 [3] 领涨板块及个股 - 机器人板块逆市走高 传闻称特斯拉明年三季度量产指引上修至周产1000-10000台 [8][9] - 舜宇精工涨超21% 天铭科技涨超17% 上纬新材涨超14% 秦川机床 巨轮智能等多股涨停 [7][9] - 银行板块走强 国有大型银行涨2.13% 股份制银行涨2.17% [4][8] - 渝农商行涨超4% 沪农商行 齐鲁银行 招商银行涨超3% 中信银行 工商银行 光大银行等跟涨 [8][10] - 有色金属股表现活跃 西部黄金涨停 湖南白银涨超4% 中金黄金跟涨 [11][12] - 电力板块涨1.03% 南网科技涨超10% 京运通 华光环能 上海电力 兆新股份涨停 [4][13][14] 贵金属市场驱动因素 - 现货黄金价格突破3500美元/盎司创历史新高 [13] - 印度抛售美国政府债券并增持黄金储备 俄乌和平谈判缺乏进展助推避险需求 [13] - 市场对美联储9月降息预期升温 [13] 盈利展望 - 上半年A股整体实现约3%利润增长 剔除大盘股后增速约1% [15] - 预计全年A股利润增速约6% 较去年低单位数增长有所改善 [15]

市场整体表现 - 三大股指全线下跌 沪指跌0.45%报3858.13点 深成指跌2.14%报12553.84点 创业板指跌2.85%报2872.22点 [1] - 科创50指数下跌2.13%报1328.28点 [1] - 沪深两市全天成交额达2.87万亿元 [1] - 全市场超4000家个股下跌 呈现普跌格局 [1] 行业板块表现 - CPO概念大幅回撤 光迅科技 剑桥科技 景旺电子等多股跌停 [1] - 通信设备板块下挫 深桑达A等多股跌停 [1] - F5G概念走低 星网锐捷跌停 [1] - 铜缆高速链接走弱 鼎通科技跌逾13% [1] - AI手机 光通信模块 半导体 数字货币及电源设备等板块跌幅居前 [1] - 机器人板块逆市走高 秦川机床 巨轮智能等多股涨停 因市场传闻机器人明年T3有量产指引 [1] - 银行板块走强 渝农商行领涨 [1] - 珠宝首饰 工业母机及贵金属等板块涨幅居前 [1]

市场整体表现 - A股三大股指集体回调 沪指跌0.79%至3844.84点 深证成指跌2.21% 创业板指跌2.9% [1] - 沪深两市半日成交额1.9万亿元 较上个交易日增805亿元 [4] - 个股跌多涨少 861只个股上涨 4485只个股下跌 44只个股涨停 [4] 金融板块表现 - 券商板块午前突然拉升 太平洋涨停 国盛金控涨5.82% 长城证券涨超4% [5][6] - 银行股普涨 招商银行涨近3% 建设银行涨1.44% 中信银行涨1.80% 中国银行涨1.45% 工商银行涨逾1% [6][7] - 金融股推动Wind热门概念指数中银行板块涨1.40% 央企银行指数涨1.45% [14] 消费板块表现 - 贵州茅台股价一度重回1500元 现报1488.07元/股涨0.81% [8][10][13] - 酒类板块逆势上涨 金徽酒涨2.92% 泸州老窖涨1.26% 会稽山涨1.80% [12][13] - 大消费个股表现强势 百济神州-U涨9.84% 百利天恒涨近5% [9] 贵金属板块表现 - 黄金珠宝板块大涨2.53% 曼卡龙涨16% 莱绅通灵和西部黄金涨停 [14][17] - 黄金期货现货双双突破3500美元关口创历史新高 年内累计上涨超33% [17] - 现货白银突破40美元/盎司 刷新2011年9月以来纪录 [20] - 湖南白银大涨6.48% 豫光金铅 潮宏基 萃华珠宝 明牌珠宝涨逾3% [17][18] 科技板块表现 - 光模块(CPO)概念指数跌7.04% 光通信指数跌6.25% 光芯片指数跌5.82% [14] - 德科立跌13.50% 锐捷网络跌12.27% 剑桥科技跌停 太辰光跌9.88% 天孚通信跌9.03% [15] - 中际旭创跌5.99% 新易盛跌8.46% 光迅科技跌7.94% [15]

财务表现与增长驱动力 - 营收连续八个季度同比增长，驱动力为从单一下游领域向多元场景转变，新老业务齐头并进，大单品贡献凸显 [1] - 新领域自2023年起陆续贡献收入增量，增长势头保持 [1] 技术优势与核心能力 - 固体和超快激光器在精密制造领域渗透率和占有率攀升 [2] - 优势源于创始团队十几年专注，形成从核心器件到系统集成再到应用工艺的完整技术壁垒 [2] - 全部激光器为自研，具备市场定位、技术整合能力和下游应用深度理解优势 [2] 消费电子行业应用 - 消费电子行业连续两年回暖，AI手机等未来产品即将推出 [3] - 参与光声器件、结构件、脆硬材料加工及折叠屏产品UTG切割、铰链焊接 [3] - 为头部客户供应WLG切割设备，良率和产能稳步提升，突破多家终端客户旗舰机型 [3] - 批量出货WLG镜片分切设备，新推出超光棱镜分切设备用于潜望式摄像头 [3] PCB加工设备进展 - PCB分板设备针对HDI等高端PCB工艺升级需求开发，激光工艺替代传统机械方式 [4][5] - 激光工艺降低工艺边损耗、刀具损耗、粉尘污染和加工震动，提升质量降低成本 [5] - 设备依托定制激光器开发，性价比优于铣刀方式，全年订单预期约9000万元 [5] - 新推出FPC切割、钻孔、开窗、分板的柔性加工设备，有望取代冲床和机械钻孔 [5] 超精密钻孔技术突破 - 采用定制超短脉冲激光器，实现更好光斑质量，突破二氧化碳激光技术物理极限 [6] - 可加工30-70µm微孔径，公差控制±5μm，钻孔效率最高≥10000孔/秒，效率提升25% [6] - 位置精度<±10μm，热影响区<5μm，零碳化冷加工，处于客户打样阶段，首批效果获认可 [6] 业务模式策略 - 成熟下游场景：通过规模化生产和成本优化，为设备集成商提供性价比激光器产品 [7] - 新兴应用或定制需求：整合光源、光学、运控、视觉和工艺技术，提供创新激光解决方案 [7][8] - 目标与友商共同推进固体激光器下游渗透率 [8]

产品定位与市场地位 - Google Pixel 10是AI手机的范本 但并非真正的"AI手机" 公司拥有顶级AI大模型和操作系统 自研端侧AI处理器 是全球唯一同时具备这些条件的厂商[1][2][5] - 该产品是Pixel 9的迭代升级 并非飞跃式更新 被外媒评价为搭载实用AI功能的优良手机[4][25][62] AI功能特性 - Magic Cue功能可自动收集用户应用 电邮 短信 截图 日程等数据 在需要时主动提供信息 如自动提示餐厅地址[6][7][8] - 该功能存在稳定性问题 并非总能生效 需要长时间使用手机处理信息 较久远的预订安排难以被提示[10] - Daily Hub功能可摘要提示每日日程 推送用户可能感兴趣的内容 但内容推送准确性不稳定 曾出现查询废品回收时间后推送废品回收知识的案例[12][14] - AI实时翻译集成于通话中 可跨语言直接聊天并按用户声线翻译 但实测只能实时翻译一段时间 语速快时无法正常运作[15][16] - Camera Coach功能可实时分析取景器生成拍摄步骤 但过程繁琐 需要多次尝试[18] - Pro Res Zoom功能利用5倍长焦拍摄100倍照片 通过AI增强细节 出片质量稳定但不适用于人脸 光线充足场景效果更好[19][20] - 指令修图功能支持自然语言修图 可增加或删除物体 获得媒体好评 但存在无法拉直倾斜物体 难以精修单一对象的短板[22][23] 处理器性能表现 - Tensor G5处理器换用台积电3nm工艺 相比前代三星工艺有显著提升 解决了性能差和能耗高问题[30][31] - 日常使用发热问题改善 支持游戏运行 Pixel 10 Pro可60FPS运行《原神》和《我的世界》 而前代Pixel 9 Pro连40FPS都相当吃力[32][33] - 极限场景下表现仍逊于竞品 最高设置运行《鸣潮》1小时后出现卡顿 无均热板的Pixel 10更卡且更烫 体验不如iPhone 16 Pro或三星Galaxy S25 Ultra[34] - GPU更换架构带来潜在兼容性问题 长时间使用后发热明显 性能表现接近上一代[35] - 更注重本地AI大模型运行能力 能耗表现优秀 续航提升显著[37][38] - Pixel 10系列三款机型续航均达"妥妥用一天"水平 XL版本续航提升90分钟 亮屏时间约7小时[39] 充电与影像功能 - 支持全新Qi2无线磁吸充电 但不再支持反向充电功能[40] - 人像模式获得一致好评 支持全分辨率拍摄 可捕捉更高层次细节 但连拍三张后需暂停处理[41][42][43] - 人物肤色均衡 头发单独优化 弱光环境表现远优于iPhone 16 Pro[44] - Pixel 10 Pro的4800万像素五倍长焦色调准确 任何光照环境下都能实现清晰干净的成片效果[49] AI技术局限与发展方向 - 部分AI功能存在幻觉和误解用户意图的问题 如日记应用错误理解转学信息[26] - 多数AI功能解决的是用户痒点 而非颠覆性创新 本质是AI对手机使用的赋能 并未改变使用方式[53][54] - 端侧Gemini Nano模型规模约8B 与常规70B生成式模型存在巨大差距 性能限制导致无法完全实现强大大模型手机[60][61] - 相当部分功能仍需联网依赖云端算力 体验受网络速率制约 不利于移动场景应用[57][58][59]

核心财务表现 - 2025年1-6月实现营收30.2亿元 同比增长13.77% [1] - 净利润约5亿元 同比增长17.35% [1] - 毛利率29.46% 较上年同期27.6%提升1.86个百分点 [1] - 经营活动现金流净额同比下滑28.69% [1] - 基本每股收益0.37元 [1] 智能手机行业动态 - 2025年一、二季度全球智能手机市场保持1%-2%同比增速 [2] - AI手机渗透率预计达34% 加速从高端向中端机型渗透 [2] - 2025-2029年全球智能手机市场预计保持温和增长 [2] - 中国市场补贴政策刺激本土消费 新兴市场5G升级带来换机需求 [1] - 美国厂商为应对关税威胁实施提前备货策略 [1] 光学业务进展 - 涂布滤光片产品市场占有率持续提升 应用场景拓宽至无人机、运动相机及车载领域 [2] - 微棱镜产品凭借核心竞争力积极争夺市场份额 [2] - 传统单反相机业务保持较高市占率且经营业绩稳中有升 [2] - 越南生产基地完成二期产能扩建 新增高端滤光片生产线 [2] - 北美大客户涂布滤光片项目攻克技术难关实现量产 [2] 薄膜光学与车载光学 - 手机端产品市场份额稳步提升 实现消费电子终端品类全覆盖 [3] - 车载光学面板、无人机光学视窗等非手机产品规模同比增长 [3] - 获得LCOS技术路线AR-HUD项目定点及国内主流主机厂新订单 [3] - 与北美大客户深化战略合作 巩固细分市场龙头地位 [3] AR/VR技术突破 - 反射光波导技术通过核心工艺攻关 成功打通量产路径并与头部企业达成合作 [3] - 衍射光波导领域与Digilens技术协同 实现小批量商业级应用落地 [3] - AR眼镜光学组件市场有望成为消费电子新增长极 [3] 战略发展规划 - "十五五"期间将持续夯实消费电子、车载光电、AR/VR三大成长曲线 [4] - 积极布局泛机器人、医疗光学等新兴领域 [4] - 致力于成为全球AR光学显示解决方案龙头企业 [4] - 打造涵盖光波导、核心光学元器件和3D视觉的多元化产品矩阵 [4] - 实现从元器件解决方案商向显示光学模块解决方案提供商转型 [4]

公司战略与市场定位 - DeepSeek下载量暴跌72.2% 因公司战略重心转向AGI研发而非消费级市场[1] - 字节跳动旗下豆包月活达1.47亿 成为国内AI助手领域领头羊[3] - 字节跳动明确否认自研AI手机计划 强调通过合作开放AI能力[3] 硬件业务布局 - 公司已推出Ola Friend智能体耳机并研发AI眼镜 但进入智能手机市场可能性极低[5] - 历史经验显示字节跳动曾收购锤子科技团队 但手机产品未获市场成功[9] - 硬件业务盈利能力有限 国产Android手机普遍依赖软件业务变现[9] AI手机市场现状 - 仅19%美国消费者愿为手机AI功能支付溢价 反映市场接受度有限[5] - 当前手机AI功能如文档总结、通话摘要等未能有效匹配用户实际需求[7] - 头部手机厂商华米Ov等具备自研AI能力 二三线厂商更倾向与外部合作[12] 行业合作模式 - 字节跳动选择定位为AI能力供应商 通过API合作赋能硬件厂商[12][14] - 公司战略聚焦AI产品定义与用户体验设计 避免直接参与硬件制造[14] - 大模型降价策略旨在降低成本并解锁更多应用场景[14]