报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 13 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 10 日沪镍冲高回落，主力 2511 最高触及 124880，报收于 122180，较上日下跌 0.76% [7] - 金川镍平均升水较上日下跌 50 报 2300，国产电积镍升贴水报 -150 - 200 [7] - 8 - 12%高镍生铁均价较上日持平报 954.5 元/镍点，电池级硫酸镍均价较上日上涨 70 至 28320 元/吨 [7] - 印尼矿端政策再生变，新 RKAB 法规将三年一批改为一年一批，部分企业 2026 年采矿配额作废，需重新提交年度 RKAB [7] - 印尼加强矿业监管，韦达贝园区超 148 公顷矿区被接管，影响镍矿产量不超 120 万湿吨，190 家未缴复垦保证金企业责令停产，最长期限 60 天，量级约 300 万湿吨 [7] - 全球第二大铜矿进入不可抗力引发全球金属供应担忧，沪镍节后转涨，但原生镍过剩基本面未变，镍价上方承压，需谨慎看待反弹空间，关注海外市场变化，下方支撑上移至 12 万一线 [7] 行业要闻 - SMM 预计 10 月下半期印尼内贸矿 HPM 微涨，环比上期上涨 0.27%，10 月下半期 HMA 为 15142 美元/每干吨，上涨 40 美元/每干吨 [10] - 不同品位镍矿 HPM 价格 10 月下半月均小幅上涨，如 Ni1.2%品位镍矿 HPM 涨 0.04 美元/每湿吨，Ni1.6%品位涨 0.07 美元/每湿吨等 [10][12] - 新版 RKAB 规定发布并启动申报流程，冶炼厂近期增加镍矿采购量，菲律宾雨季临近，进口量预期下降，印尼镍矿价格面临上行压力 [12] - 印尼森林执法工作组将对矿山展开集中整治，此前已接管 330 万公顷非法棕榈油种植园，总统承诺打击自然资源非法开采 [11] - FPX Nickel 宣布 2025 年参与两项可持续发展倡议，加入加拿大矿业协会并遵循其框架，签署加入联合国全球契约 [11] - 央行行长潘功胜表示，关于“十五五”及下一步金融改革将在中央部署后沟通，我国金融体系总体稳健，市场运行平稳，回应美联储降息时称将保证流动性充裕 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月9日沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量增加，伦镍涨0.91%，现货市场成交一般，基差由升转贴 [2] - 供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存紧降，镍铁厂亏损幅度收窄，10月国内和印尼排产增加，镍铁去库，10月国内电解镍增产增加，出口盈利缩小 [2] - 需求端三元排产增加，不锈钢厂排产减少，合金与电镀需求稳定 [2] - 库存方面上期所减少，LME增加，社会库存减少，保税区库存持平 [2] - 有色金属随铜反弹，但镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价反弹高度有限，交易策略为短线逢高沽空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 2025年10月9日，沪镍期货近月合约收盘价124260元/吨，较昨日涨3950元；连一合约收盘价124480元/吨，较昨日涨3580元；连二合约收盘价124660元/吨，较昨日涨3600元；连三合约收盘价124850元/吨，较昨日涨3580元 [2] - 2025年10月9日，LME3个月镍现货官方价15460美元/吨，较昨日涨195美元；电子盘收盘价15485美元/吨，较昨日涨220美元；场内盘收盘价15492美元/吨，较昨日涨257美元 [2] - 2025年10月9日，上海不锈钢期货近月合约收盘价12715元/吨，较昨日涨225元；连一合约收盘价12860元/吨，较昨日涨130元；连二合约收盘价12880元/吨，较昨日涨130元；连三合约收盘价12950元/吨，较昨日涨120元 [2] 期货成交量与持仓量 - 2025年10月9日，上海期镍成交量3674手，较昨日增3674手；持仓量76140手，较昨日增9898手 [2] - 2025年10月9日，上海不锈钢期货成交量88195手，较昨日减39957手；持仓量60514手，较昨日减7320手 [2] 库存情况 - 2025年10月9日，上期所镍库存24817吨，较昨日减42吨；LME镍库存236892吨，较昨日增5580吨 [2] - 2025年10月9日，上海不锈钢库存86551吨，较昨日减418吨 [2] - 2025年9月26日，SMM中国港口镍矿总库存983万湿吨，较上周增12万湿吨；SMM上海保税区镍库存3700吨，与上周持平；SMM纯镍社会库存40828吨，较上周减656吨 [2] - 2025年9月26日，200系不锈钢现货库存量171400吨，较上周增1700吨；300系不锈钢现货库存量596200吨，较上周增2800吨；400系不锈钢现货库存量113100吨，较上周减1200吨；总库存869600吨，较上周增2400吨 [2] 资讯 - 印度尼西亚能源和矿产资源部将工作计划和预算（RKAB）的有效规重新修订为一年，要求一般采矿许可证（IUP）和单一商品采矿许可证（IUPK）的持有人在2026年和2027年重新申请RKAB，取消之前批准的未来两年的RKAB，但对2005年已经批准的RKAB保持不变，采矿公司须在10月1日至11月15日之间申请下一年的RKAB [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期镍铁价格表现强势，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，二者走势背离，若精炼镍库存持续增长，镍价或进一步下探；长周期看，镍价不具备深跌基础，因印尼政府通过 RKAB 审批制度调控及冶炼成本抬升限制下跌空间；综合长短线逻辑，镍价处于震荡磨底阶段，多头配置性价比更高[1][14][18] 根据相关目录分别进行总结 镍矿价格情况 - 当前印尼镍矿整体供需宽松，仅湿法矿价格小幅下跌，火法矿价格坚挺，因冶炼厂加快备库，整体矿价下行空间有限；上周五印尼某矿山部分矿区被政府接管，对市场情绪有扰动；菲律宾天气好转，但受下游镍铁价格上探影响，矿山后续报价或上涨[4] 镍铁价格情况 - 近期镍铁价格稳中偏强，议价区间上移至 955 - 960 元/镍（舱底含税）；供给方面，铁厂利润亏损有修复但仍低，供给增加有限，供方报价坚挺；需求端，不锈钢“金九银十”消费在即，钢厂 9 月排产有增加预期，但不锈钢盘面震荡，钢厂采购谨慎；综合供需，镍铁价格短期预计继续稳中偏强[6] 精炼镍情况 - 短期供应过剩明显，9 月全球精炼镍显性库存重回累库趋势，月初以来累库 1.7 万吨至 26.3 万吨，拖累镍价；若库存延续增长，镍价或下探寻找估值底；长周期看，镍价不具备深跌基础，印尼政府调控及冶炼成本抬升限制下跌空间[14]

镍价表现 - 9月10日SMM1镍报价123000元/吨 下跌600元/吨 金川镍报价123000元/吨 下跌600元/吨 电积镍报价120850元/吨 下跌650元/吨 [1] - 沪镍期货主力合约报120850元/吨 跌幅0.07% 日内成交量达75006手 [2] - 金川镍升水2200元/吨 较前日上涨50元/吨 [1] 现货市场报价 - 广东南储现货市场1镍报价123200元/吨 上海金藏物资公司报价123500元/吨 上海华通报价121600元/吨 上海有色金属交易中心报价121850元/吨 [2] - 金川集团电解镍板出厂价122700元/吨 [2] 供需基本面 - 2025年1-7月印尼镍铁出口总量670.1万吨 同比增加138.4万吨 增幅26.0% [3] - 印尼出口至中国镍铁量641.4万吨 同比增加140万吨 增幅27.9% [3] - LME镍库存221094吨 增加3024吨 其中注册仓单212502吨 注销仓单8592吨 减少282吨 [3] 行业动态与成本支撑 - 印尼10月将开启2026年RKAB审批工作 审批周期调整可能对下半年矿端供应形成扰动 [4] - 镍矿深跌有限 矿端支撑再起 NPI在成本支撑和需求回暖预期下保持偏强 [4] - 不锈钢终端改善空间有限 后续上涨空间受限 硫酸镍价格受益于产量下滑和库存偏低出现反弹 [4] 市场展望 - 原生镍供应结构中精炼镍过剩压力仍然显著 持续施压镍价 [4] - 当前价位受镍矿及成本支撑难以深跌 预计将主要跟随宏观情绪波动 [4]

公司业绩与股价表现 - 新疆新鑫矿业股价单日上涨8.03%至1.48港元 成交额1866.32万港元 [1] - 公司预计上半年合并营业收入11.18亿元人民币 同比增长4.9% [1] - 归属于公司股东的合并净利润7180万元人民币 同比大幅下降50.8% [1] 业绩变动原因 - 净利润下降主要由于电解镍平均销售价格下滑及生产成本增加 [1] 行业供需与价格走势 - 镍供需过剩被隐性库存吸收 7月大幅进口未对国内造成供应冲击 [1] - 精炼镍现货升水平稳 8月不锈钢及三元排产环比增加支撑原生镍需求 [1] - 9月降息预期升温可能推动商品指数走强 镍价或借通胀预期反弹但上行空间有限 [1] - 行业维持宽幅震荡格局 精炼镍旺季备货可能使成交转暖 [1]

公司业绩与股价表现 - 新疆新鑫矿业股价单日上涨8.03%至1.48港元 成交额1866.32万港元[1] - 预计上半年合并营业收入11.18亿元 同比增长4.9%[1] - 预计上半年归母净利润7180万元 同比下降50.8% 主因电解镍销售价格下滑及生产成本增加[1] 行业供需与价格走势 - 镍供需过剩被隐性库存吸收 7月大量进口未对国内供应造成冲击[1] - 精炼镍现货升水保持平稳 8月不锈钢及三元材料排产环比增加[1] - 原生镍需求有支撑 精炼镍旺季备货可能推动成交转暖[1] - 9月降息预期升温 商品指数走强或推动镍价借通胀预期反弹 但上行空间有限 维持宽幅震荡格局[1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 近期镍供应几无变化，上周国内精炼镍库存增加3.25%，对基本面构成较大利空；镍价承压回落，但受制于成本考量亦难以深跌；印尼宣称严惩非法采矿行为，需警惕主产国消息面扰动及宏观预期变化 [3][4] 各目录总结 镍市场整体情况 - 上周沪镍主力2509合约开于121000元/吨，收于120600元/吨，周内高点123110元/吨，低点120180元/吨，周跌0.48% [6] - 截至8月15日，电解镍现货价格环比上周-450元/吨至121500元/吨，环比-0.37%；金川镍价格环比上周-475元/吨至122575元/吨，环比-0.39%，升水环比-50至2150元/吨；进口镍价格环比上周-375元/吨至120775元/吨，环比-0.31%，升水环比+50至400元/吨 [9] - 截至8月15日，LME镍价环比上周+80美元/吨至15195美元/吨，环比+0.53%；LME镍0 - 3现货升贴水环比-8.59美元/吨至-207.88美元/吨；截至8月18日，电解镍进口盈亏环比+13.17元/吨至-1499.8元/吨，环比+0.87%；电解镍出口盈亏环比-21.63美元/吨至-41.57美元/吨 [13] 镍矿相关情况 - 截至8月18日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别持平于29、57、78.5美元/湿吨；本周菲律宾装点均有降雨，周累计降水量超40mm，装运条件不佳，预期菲矿价格仍偏弱运行 [25] - 截至8月15日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别-0.3、-0至24.5、52.3美元/湿吨；8月第二期镍矿基准价环比微跌，主流升水维持在24 - 26美元/湿吨；苏拉威西大部分区域降雨减少，印尼全境开采及运输条件改善，镍矿供应环比回升 [25] - 上周菲律宾 - 天津港、菲律宾 - 连云港海运费环比分别持平于12、11美元/湿吨 [25] - 截至8月15日，镍矿港口库存环比上周+6万吨至776万湿吨，环比+0.78% [27] - 2025年6月全国镍矿进口量434.66万吨，环比+10.68%，同比-9.21%；自菲律宾进口量405.24万吨，占当月进口量的93.23%；截至2025年6月，全国镍矿累计进口量1478.12万吨，累计同比-8.36% [27] MHP与高冰镍情况 - 截至8月18日，MHP FOB价格环比上周+208美元/吨至12783美元/吨，环比+1.65%；高冰镍FOB价格环比+179美元/吨至13147美元/吨，环比+1.38%；MHP市场流通量偏紧，部分贸易商可外售量告罄，主流报价镍系数上抬至86 - 87%，钴报价系数为68 - 70% [31] - 截至2025年7月，印尼MHP产量环比增加0.07万吨至3.87万吨，环比增1.84%；高冰镍产量环比增加0.08万吨至1.35万吨，环比增6.30% [31] - 截至2025年6月，MHP月度进口量12.82万吨，环比-10.21%；高冰镍月度进口量2.25万吨，环比-0.3% [31] 精炼镍情况 - 截至2025年7月，中国电解镍月度产量环比增加0.1万吨至3.28万吨，环比+3.14%，同比+13.69%；当前电解镍市场供应充足，生产端运行平稳 [37] - 截至2025年6月，中国精炼镍月度出口量1.01万吨，环比-27.41%，同比-2.01%；精炼镍月度进口量1.7万吨，环比-3.0%，同比+132.29%；2025年1 - 6月，中国精炼镍累计出口量9.18万吨，累计同比+107.42%；精炼镍累计进口量9.47万吨，累计同比+127.16% [37] - 截至8月18日，SHFE镍仓单环比上周+2328吨至2.30万吨，环比+11.23%；LME镍仓单环比上周-882吨至21.04万吨，环比-0.42%；上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1319吨至4.19万吨，环比+3.25%；其中华东社会库存环比+551吨至1.49万吨，环比+3.83%；上海保税区库存环比持平于0.47万吨 [39] - 截至2025年7月，SMM电解镍平均生产成本环比+70美元/吨至13095美元/吨，环比+0.54%；截至2025年7月，一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比分 别-3422、-1966元/吨至118531元/吨、127197元/吨；一体化MHP、高冰镍生产电积镍利润率环比分别+3.7、+2.2个百分点至2.3%、-4.7% [43] 硫酸镍情况 - 截至2025年7月，中国硫酸镍月度产量环比+0.43万吨至2.91万镍吨，环比+17.3%；受原料供应趋紧影响，部分镍盐生产企业计划延续减产或停产检修，散单现货可售量收缩，硫酸镍市场供应整体维持平稳偏弱态势 [49] - 截至2025年6月，中国硫酸镍月度进口量1.33万吨，环比-27.35%，同比-10.01%；硫酸镍月度出口量782.1吨，环比+3.66%，同比-41.02% [49] - 近期镍盐市场低价原料几无，系数普遍处于高位，加之供应偏紧，短期镍盐行情有望继续上涨；截至8月18日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别-0.2、+1.3、+0.3、+0.3个百分点至-1.6%、-3.6%、4.4%、-2.5% [55] 镍铁情况 - 截至2025年7月，全国镍生铁产量（金属量）环比-0.11万吨至2.45万吨，环比-0.59%；上周镍铁价格虽有回暖，但国内铁厂仍处亏损状态，加之下游消费淡季，终端需求未见起色，多数厂家放缓生产节奏，短期内市场供应波动有限 [60] - 截至2025年7月，印尼镍生铁产量环比-0.24万吨至13.44万镍吨，环比-1.73%；印尼方面，受旺季预期，市场有货源增加预期，印尼镍铁回流增加，冶炼厂暂无明显产量恢复 [60] - 截至8月15日，全国主要地区镍生铁库存（金属吨）环比7月31日-304吨至3.31万镍吨（平均品位11.73%），环比-0.91% [63] - 截至8月18日，8 - 12%高镍生铁均价环比上周+7元/镍点至926元/镍点，环比+0.76%；高镍生铁较电解镍升贴水环比+10.75至-282.25元/镍点 [21] - 截至8月18日，福建RKEF生产现金成本环比上周-5元/镍点至1026元/镍点，生产利润率环比+0.92个百分点至-9.36% [63] 不锈钢情况 - 上周不锈钢主力ss2509合约开于13050元/吨，收于13010元/吨，周内高点13280元/吨，低点12965元/吨，周涨0.19% [67] - 截至8月18日，304/2B卷 - 毛边无锡报价环比上周-75至13125元/吨，环比-0.57% [67] - 据钢联统计，截至2025年8月，全国不锈钢粗钢产量环比+0.59%至322.98万吨，其中，300系产量环比+0.01%至169.83万吨，200系产量环比+2.76%至96.7万吨，400系产量环比-1.26%至56.45万吨 [70] - 截至2025年6月，中国不锈钢月度进口量10.95万吨，环比-12.48%，同比-16.61%；不锈钢月度出口量39.0万吨，环比-10.63%，同比-13.51% [70] - 截至8月15日，不锈钢社会库存环比上周-2.74万吨至107.89万吨，环比-2.48%；其中，300系库存环比上周-1.31万吨至64.45万吨，环比-1.99%；截至8月18日，不锈钢仓单数量环比上周+57吨至10.31万吨，环比+0.06% [74] - 截至8月18日，中国304冷轧不锈钢卷现金成本环比上周-30元/吨至12995元/吨，环比-0.23%；冷轧不锈钢卷生产利润率环比-0.34个百分点至-2.16% [78] 月度平衡表情况 - 2025年1 - 12月总产量在8.2 - 9.0万镍吨波动，进口量在9.8 - 12.5万镍吨波动，出口量在1.3 - 2.2万镍吨波动，总消费量在16.6 - 19.2万镍吨波动，过剩量在-1.8 - 1.7万镍吨波动 [4] - 供应同比在-8.3% - 18.2%波动，消费同比在-9.3% - 16.4%波动，供应累计同比在-6.7% - 6.2%波动，消费累计同比在1.4% - 8.3%波动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期下游不锈钢需求改善有限，镍价有回调压力，但中长期美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成支撑，且新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限，操作上若价格回调可逢低建立多头头寸，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：苏拉维西雨季结束，镍矿短期供应回升，印尼大部分RKAB审批额度基本完成，镍矿供应紧缺缓解，短期矿价或小幅走弱，8月15日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.3美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24.5美金/湿吨，价格较上周下跌0.3美元/吨 [12] - 镍铁：供给方面铁厂利润低产量小幅下降，需求方面不锈钢供应偏低但后续预计小幅增加带动镍铁需求回升，镍铁过剩压力稍有减轻，价格稳中偏强运行，本周国内某铁厂高镍铁成交价950元/镍（出厂含税），主流报价上涨至940 - 950元/镍（舱底含税） [12] - 中间品：MHP供给紧缺系数价格上行，高冰镍下游采购积极性弱，系数价格持稳 [12] - 精炼镍：本周镍价小幅反弹后回落，周五价格收报120600元/吨，较上周下跌1.2%，宏观上市场对降息预期稍有降温，现货市场成交平淡，升贴水持稳 [12] 期现市场 - 精炼镍：现货方面金川镍、俄镍价格下跌，现货比价上升，进口盈亏改善，LME、SHFE收盘价有变动，俄镍升贴水上升；期货方面LME镍升贴水下降，三月比价上升，LME、SHFE持仓增加；库存方面LME库存微降，SHFE库存、镍板现货库存增加，保税区、镍豆现货库存持平 [16] - 镍现货升贴水：国内精炼镍现货升贴水偏强，截至8月15日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较上周+50元/吨，金川镍现货升水报2100 - 2300元/吨，均价较上周 - 50元/吨；伦镍Cash/3M贴水207.88美元/吨，较上周同期小幅回落 [22] - 二级镍价格：镍铁周五国内高镍生铁出厂价报916 - 935元/镍点，均价较上周 + 7元/镍点；硫酸镍周五国内硫酸镍现货价格报27300 - 27790元/吨，均价较上周 + 105元/吨 [26] 成本端 - 镍矿：国内港口继续累库，截至8月15日，镍矿港口库存报1095.16万吨，较上周同期增加6.0%；镍矿价格持稳运行，8月15日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.3美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24.5美金/湿吨，价格较上周下跌0.3美元/吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平 [34][37] - 镍铁：未提及新增成本相关内容 - 中间品：6月，印尼MHP产量3.9万镍吨，环比基本持平；高冰镍产量2.5万镍吨，环比大幅回升；截至8月15日，印尼MHP FOB价格报12684美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.86，较上周持平；高冰镍报13054美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.88，较上周持平 [44][49] 精炼镍 - 供给：2025年7月，全国精炼镍产量达到3.62万吨，维持在历史高位水平 [54] - 需求：未提及新增需求相关内容 - 进出口：未提及新增进出口相关内容 - 库存：本周全球精炼镍库存小幅累库，8月15日国内 + LME显性库存报25.2万吨，较上月同期小幅增加1027吨 [63] - 成本：未提及新增成本相关内容 硫酸镍 - 供给：未提及新增供给相关内容 - 需求：未提及新增需求相关内容 - 成本及价格：未提及新增成本及价格相关内容 供需平衡 - 全球供应展望：未提及新增供应展望相关内容 - 季度供需平衡预测：2023 - 2025年各季度及年度总需求、总供给、供需差有不同数据表现，2025年总供需差为16.64万镍吨 [79]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧；7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动精炼镍产量小幅增加；不锈钢厂利润改善而提产，新能源车产销爬升，但三元电池需求有限；近期镍价上涨采需减弱，现货升水持稳，国内库存上升，海外LME库存增长；技术面多空有分歧，关注M60争夺，预计区间宽幅震荡；操作上建议暂时观望或区间操作，参考12.0 - 12.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为122130元/吨，环比涨950；09 - 10月合约价差为 - 150元/吨，环比涨10 [3] - LME3个月镍价格为15115美元/吨，环比持平；沪镍主力合约持仓量77193手，环比降1762 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 25349手，环比降2345；LME镍库存211296吨，环比降936 [3] - 上期所镍库存26194吨，环比增444；LME镍注销仓单合计14832吨，环比降936；仓单数量20723吨，环比增102 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122850元/吨，环比涨900；1镍板长江有色现货均价122750元/吨，环比涨700 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差720元/吨，环比降50 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 199.29美元/吨，环比涨4.56 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比增41.94；镍矿港口库存总计1033.34万吨，环比增38.98 [3] - 镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比降7.57；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.26万金属吨，环比降0.13 [3] - 精炼镍及合金进口数量17215.27吨，环比降472.3；镍铁进口数量104.14万吨，环比增19.32 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量174.4万吨，环比降4.07；300系不锈钢库存合计59.29万吨，环比降1.51 [3] 行业消息 - 中国7月CPI环比由降转涨0.4%，核心CPI同比增0.8%且增幅连续三月扩大；7月PPI环比降0.2%降幅收窄，同比降3.6%降幅持平 [3] - 美俄拟达成俄乌停火协议，原油“闪跌”，特朗普称15日在阿拉斯加与普京会晤；泽连斯基拒绝领土让步，称乌不参与的协议无效 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降原料偏紧，冶炼端原料价高镍价下行部分非一体化冶炼厂减产，需求端不锈钢厂利润压缩300系减产、新能源汽车产销升但三元电池需求降，近期镍价下跌下游逢低采购，现货升水上调国内社会库存降、海外LME库存增，持仓降价格升多空有分歧，预计短线震荡调整，操作建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120910元/吨，环比涨280；08 - 09月合约价差 - 110元/吨，环比涨30 [2] - LME3个月镍15105美元/吨，环比涨85；主力合约持仓量90543手，环比降4924 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 21786手，环比增1182；LME镍库存211254吨，环比增2172 [2] - 上期所库存镍25750吨，环比增299；LME镍注销仓单合计15870吨，环比增3558 [2] - 仓单数量沪镍20923吨，环比降247 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价121900元/吨，环比涨650；现货均价1镍板长江有色122000元/吨，环比涨750 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平 [2] - 平均价电池级硫酸镍27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差990元/吨，环比增370 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 200.74美元/吨，环比降7.95 [2] 上游情况 - 进口数量镍矿434.66万吨，环比增41.94；镍矿港口库存总计994.36万吨，环比增6.49 [2] - 镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比降7.57；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.26万金属吨，环比降0.13 [2] - 进口数量精炼镍及合金17215.27吨，环比降472.3；进口数量镍铁104.14万吨，环比增19.32 [2] 下游情况 - 产量不锈钢300系174.4万吨，环比降4.07；库存不锈钢300系合计60.8万吨，环比增0.23 [2] 行业消息 - 前美联储三号人物、纽约联储主席杜德利称鲍威尔打算履职至2026年5月任期并可能留任理事，美联储控制权在鲍威尔而非特朗普 [2] - 欧盟委员会发言人称根据与美国协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施，延期措施本周二生效 [2] 观点总结 - 菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降原料偏紧，冶炼端原料价高镍价下行部分非一体化冶炼厂减产，需求端不锈钢厂利润压缩300系减产、新能源汽车产销升但三元电池需求降，近期镍价下跌下游逢低采购，现货升水上调，国内社会库存下降、海外LME库存增长，持仓下降价格回升多空有分歧，关注MA60压力，预计短线震荡调整，操作建议暂时观望 [2]