外资增持人民币资产 - 外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元，处于历史较高水平 [1] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，5月、6月净增持规模增至188亿美元 [1] - 全球资本配置人民币资产的意愿增强 [1] 国际资本看好中国资产的逻辑 - 中国经济展现巨大韧性，面对美国关税冲击仍保持出口增长 [1] - 2025年起国内外投资者认为中国成为具有独立性和全球影响力的经济新一极 [1] - 中国经济转型升级取得重大进展，在新能源汽车、创新药、先进制造、人工智能、半导体等领域快速发展 [1] 中国制造业升级与创新优势 - 中国制造业从组装加工优势快速升级到设备制造优势，并在研发领域取得突破 [2] - 中国经济结构性改善与创新能力提升，储备了未来巨大的竞争力与发展潜力 [2] 全球资本配置趋势 - 约60%的中东主权财富基金计划未来五年增加对中国资产配置 [2] - 亚太和非洲地区主权基金中分别有88%和80%的机构将增加对中国市场投资 [2] - 北美地区约73%的主权基金对投资中国持积极态度 [2] 中国经济韧性与成长性基础 - 中国经济韧性与高成长性建立在长期稳定增长基础上 [3] - 通过稳中求进方式积累新优势，形成新结构 [3] - 需通过稳增长为新旧动能平稳接续转换创造条件 [3] 扩大内需与产业升级 - 需通过扩大内需确保经济不受外部冲击，提振市场信心 [4] - 巩固市场规模带来的经济韧性及产业升级产生的强大势能 [4] - 增强国内外投资者与企业家对中国经济的信心 [4]

热门专业迭代与经济发展逻辑 - 2025年高校录取数据显示传统热门专业(经济金融法学)出现降分缩招而人工智能智能制造新材料等新工科专业录取分数线显著提升形成强烈反差[1] - 新兴研究型大学如南方科技大学深圳理工大学宁波东方理工大学福建福耀科技大学录取分数线超越老牌高校因其专业设置紧扣前沿科技和硬核领域[1] - 专业选择变化反映人才需求结构根本性变化科技创新成为核心竞争力时代大学价值取决于对接国家战略需求能力[1] 经济转型驱动人才需求重构 - 中国经济从要素驱动转向创新驱动催生对数字工匠和交叉学科人才迫切需求战略性新兴产业爆发增长推动新工科专业走红[2] - 专业设置需动态调整避免路径依赖需将实验室与产业一线学术前沿与国家需求紧密对接[2] - 考生选择志愿需平衡专业长远潜力与个人兴趣同时考虑国家战略需求[2] 高等教育与产业协同趋势 - 传统产业数字化转型和战略性新兴产业发展直接推动高校专业结构调整体现教育对经济转型升级的响应[1][2] - 新兴研究型大学逆袭现象表明高等教育资源正加速向科技创新领域倾斜[1] - 国家培育新质生产力战略部署要求高等教育体系与全球产业链高端攀升需求保持同步[2]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润2015 93万元，加权平均基金份额本期利润0 038元 [2] - 二季度基金净值增长率为1 82%，截至二季度末基金规模为11 77亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为11 43%，同类排名19/61 [4] - 近半年复权单位净值增长率为9 46%，同类排名29/61 [4] - 近一年复权单位净值增长率为16 73%，同类排名37/61 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-15 60%，同类排名44/60 [4] - 近三年夏普比率为-0 1241，同类排名45/60 [9] - 近三年最大回撤为35 97%，同类排名26/59 [11] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为18 18% [11] 投资策略与行业布局 - 重点关注泛科技行业，包括智能驾驶、AI技术、军工电子等领域 [3] - 选择技术壁垒高、综合竞争力强的科技公司 [3] - 关注传统内需领域供给出清过程中竞争格局改善的行业 [3] - 偏好竞争力强、能受益于经济温和复苏的公司 [3] - 筛选高股息率或发展第二增长曲线的企业 [3] 资产配置与持仓情况 - 近三年平均股票仓位为86 67%，同类平均为88 81% [14] - 2020年上半年末最高仓位达92 23%，2022年三季度末最低仓位为80 78% [14] - 二季度末十大重仓股为宁德时代、立讯精密、三一重工、紫金矿业、北方华创、艾迪药业、山东黄金、华勤技术、电连技术、菲利华 [19] 基金基本信息 - 基金类型为标准股票型基金 [2] - 截至7月21日单位净值为2 41元 [2] - 基金经理为王品和余明强 [2]

中国经济2025年上半年表现 - 2025年上半年GDP增速达5.3%，一季度5.4%，二季度5.2%，呈现稳健增长态势 [3] - 规上工业增加值同比增长6.4%，显示制造业持续活跃 [3] - 社会消费品零售总额增长5.0%，6月略放缓至4.8%，但仍体现消费韧性 [3] - 进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%，显示外贸保持稳定 [3] - 社融规模增量累计22.83万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元，金融支持实体经济力度加大 [3] 行业动态与挑战 - 光伏、水泥等行业面临价格内卷压力，正在经历调整期 [4] - 房地产投资同比下降11.2%，连续四个月收缩，对经济形成拖累 [5] - 钢铁、水泥等传统行业产品价格持续下行，而高科技产品价格上行，显示经济转型特征 [7] - 民间投资扣除房地产后增长5.1%，显示非房地产领域投资仍有活力 [6] 消费与投资表现 - 最终消费支出对GDP贡献率达52%，二季度提升至52.3%，成为经济增长主引擎 [5] - 6月社零增速4.8%为近四个月新低，耐用消费品补贴效应可能减弱 [5] - 固定资产投资增速2.8%，低于去年同期，基础设施和制造业投资二季度有所回落 [5] - 新质生产力领域、城市更新、民生补短板等领域存在投资潜力 [6] 价格走势分析 - 6月CPI同比微涨0.1%，结束连续4个月下降，但环比仍降0.1%，复苏基础不稳固 [7] - 6月PPI同比下降3.6%，创2023年8月以来新低，传统行业价格压力显著 [7] - 能源、汽车、家用器具等价格回升，显示部分领域需求改善 [7] 下半年展望 - 房地产销售、投资、价格再度下行，对消费、投资和财政形成压力 [10] - 政策聚焦城市空间优化、房地产新模式、城中村改造等领域 [10] - 城镇化转向存量提质，制造业和消费转型进入关键期 [10] - 暑期旅游、毕业季消费可能带动服务价格上行，食品价格下行空间收窄 [8]

基建投资增速分析 - 上半年狭义基建投资（不含电力等）同比增长4.6%，较前5个月下降1个百分点，但高于上半年全国固定资产投资增速（2.8%）和去年全年基建增速（4.4%）[1] - 6月狭义基建投资增速降至2%，为去年8月以来最低水平[1] - 上半年广义基建投资增速为8.9%，较前5个月回落1.5个百分点，其中6月增速约为5.3%[1] 增速回落原因 - 天气因素扰动、资金到位情况不佳及建材价格大幅下降是主要短期因素[2] - 长期看与经济转型升级相关，资金配置向创新科技领域倾斜，政府债对传统基建拉动减弱[2] - 地方专项债在化债背景下对实体经济实际拉动有限[3] 财政资金投向变化 - 前5个月全国一般公共预算支出同比增长4.2%，但城乡社区支出、农林水支出、交通运输支出分别同比下降3.1%、7%、0.1%[3] - 水利投资连续5个月下滑，公共设施投资增速进一步放缓[3] - 城投债净融资额同比下降约149%，监管强化背景下融资收缩[3] 未来政策与资金支持 - 下半年预计发行0.75亿元超长期特别国债、2.24万亿元新增专项债券及约4万亿元普通国债[1][4] - 新型政策性金融工具或设立，预估规模5000亿元，用于解决项目资本金不足问题[5] - 财政部表示将根据形势推出增量储备政策，可能包括增加政府举债规模以推动基建提速[5] 行业结构性变化 - 土地成交低迷和房地产施工疲软对基建形成压力[3] - 资金优先投向科技创新、新质生产力领域，传统基建动能不足[3] - 石油沥青开工率持续提升且好于去年同期，实物工作量逐渐形成[4]

行业现象 - 中国草根足球赛事呈现井喷式发展态势 从西南边陲到东南沿海 以城市之名发起的联赛浪潮席卷全国[3][4] - 各地"超"字辈联赛本质是地方政府激活消费的战场 将绿茵场化为新经济引擎 试图踢出"文体旅"融合加速度[4] - 赛事采用创新赛制 如赣超采用"分区对抗+交叉对决"的分阶段复合赛制 设南北两个赛区 类似NBA和美职联赛制[3] 运营模式 - 赛事作为流量入口 串联"吃住行游购娱"全链条 使90分钟比赛发酵成持续数日的消费盛宴[4] - 苏超将江苏各知名品牌如南京盐水鸭 无锡水蜜桃 常州天目湖 淮安小龙虾等当地特色与赛事捆绑[4] - 赣超揭幕战吸引14521名球迷现场助威 创江西业余足球赛事纪录[3] 发展动因 - 大众需求层次发生嬗变 物质生活丰盈后精神文化消费水位抬升 观赛成为品质生活新组成部分[5] - 中国经济面临转型升级挑战 传统工业产能过剩 出口贸易不确定性增加 房地产业活力下降[5] - 地方政府将赛事打造为满足群众"美好生活需要"的新载体 应对新发展阶段课题[5] 可持续挑战 - 需要避免"千赛一面" 深挖地域文化基因 如赣超融合客家文化 苏超体现"十三太保"竞争 西北联赛可融入丝路风情[6] - 需探索门票 衍生品 青训等多元营收渠道 引入社会资本共建 构建可持续健康商业闭环[6] - 要从精英竞技走向全民共享 让赛事真正成为市民生活方式[6] 经济意义 - 赛事映照中国经济转型升级轨迹 从追求规模速度转向注重质量效益 从满足物质需求升级到充盈精神世界[6] - 赛事不仅丈量人们对美好生活的向往尺度 也检验地方政府创新治理的智慧[6] - 如何用文化内核讲好经济故事 用体育激情点燃消费引擎 是助力高质量发展的关键[6]

产品获批与市场意义 - 首批科创债ETF产品包括嘉实中证AAA科技创新公司债ETF于7月2日正式获证监会批准 [1] - 产品落地标志着我国债券市场"科技板"建设取得实质性突破 [1] - 为投资者参与科技创新领域投资提供了新工具 [1] 产品结构与标的指数 - 嘉实中证AAA科技创新公司债ETF跟踪标的为中证AAA科创公司债指数 [1] - 指数筛选标准严格：主体评级AAA、隐含评级AA+及以上 [1] - 样本券发行主体以央企、国企及优质科技民企为主 [1] 产品特点与优势 - 债券ETF具有透明度高、流动性好、费率相对较低的特点 [1] - 每日公布PCF清单，成分券随时可查 [1] - 支持T+0场内回转交易，资金利用效率高 [1] - 科创公司债月均换手率略高于普通公司债 [1] 市场影响与发展前景 - 科创债ETF推出将促进集成电路、人工智能、高端制造等科技创新企业发展 [2] - 有效促进科技成果转化和产业升级 [2] - 填补了科技领域债券指数产品空白 [2] - 为投资者提供更多元化的固收类资产配置选择 [2] 投资价值分析 - 国内经济转型升级阶段，利率水平或将总体保持低位运行 [2] - 债券市场有望延续牛市格局 [2] - 信用债呈现"利差优势+票息保护"双重特征 [2] - 科创债作为国家战略支持品种，产品空间广阔 [2]

政策支持 - 北京、上海、浙江等地采取举措梯度培育创新型企业，促进专精特新中小企业发展壮大，支持独角兽企业、瞪羚企业发展 [1] - 针对性完善独角兽企业、瞪羚企业的政策环境，降低准入门槛，支持参与国家级战略项目 [2] - 在人工智能、生物医药等新兴领域简化行政审批流程，破除隐性壁垒 [2] 资金支持 - 拓展企业融资渠道，优化上市标准，探索建立与新经济形态适配的专属融资通道 [2] - 推动债券市场创新，开发知识产权证券化等结构化金融产品 [2] - 加大税收优惠力度，建立研发投入超额抵扣机制，扩大企业创新设备加速折旧范围 [2] 人才支持 - 优化人才引进与流动机制，推行"高端人才目录动态清单"，对战略性领域人才放宽落户限制 [3] - 健全产教融合培养体系，依托行业头部企业建设产业人才培训基地 [3] - 支持企业在海外设立研发中心或离岸创新基地，吸引国际顶尖科学家、工程师加盟 [3] 企业价值 - 独角兽企业、瞪羚企业是科技创新的"主力军"，具备先进的生产技术和市场优势 [1] - 两类企业的发展有利于发挥经济乘数效应和杠杆作用，稳固经济回升向好基础 [1] - 企业在发展过程中培养了一批具有专业技能和创新精神的人才队伍 [1]

消费新政核心观点 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19条具体举措，旨在增强消费能力、提升金融服务能力、加大重点领域支持等，为消费对经济的基础性作用提供支撑 [2] - 政策立足长远，打通消费领域金融堵点（尤其是服务消费和新消费），激活内需新引擎，当前消费板块估值处于历史低位，政策落地将显著提振信心 [3][5] - 服务消费（文旅、养老、数字消费）或好于实物消费，但前期涨幅较大的"新消费"概念股可能面临调整压力 [3][8][10] 政策背景与目标 - 外需不确定性增加（全球贸易壁垒、地缘局势不稳），推动经济向内需转型，消费占GDP比重（尤其服务消费）显著低于发达国家 [5] - 消费存在结构性矛盾：商品消费饱和，服务消费（文旅、健康养老）供给不足，县域基础设施薄弱制约潜力释放，传统金融资源过度集中于商品消费 [5] - 政策针对性推出5000亿元再贷款、拓宽债券融资等工具，解决服务消费企业融资渠道窄、中长期资金短缺问题 [5] 重点支持领域 - 绿色消费：新能源汽车、节能家电 [6] - 文旅消费：地方特色旅游、文旅结合项目 [6] - 健康养老：银发经济、长期护理保险、养老REITs [6][9] - 新型消费：智能穿戴、直播电商、AI+消费场景 [9] - 消费基础设施：充电桩、冷链物流 [9] 资本市场影响 - 服务消费领域（文旅景区、养老社区REITs）因信贷倾斜和债券融资放宽迎来估值修复 [9] - 新型消费板块在政府基金引导下催化创新企业增长 [9] - 消费基础设施运营商凭借中长期信贷支持及REITs发行降低资金成本，盈利弹性提升 [9] - 新能源汽车产业链、旅游产业、保险行业、个人护理行业有望受益于政策支持 [9] 板块投资机会与风险 - 传统消费：绝对估值低、高分红，但终端需求弱，未来机会在于无风险利率下降带来的估值提升 [11] - 新消费（IP、美护、宠物食品、零食）：股价已反映预期，需警惕终端增速环比降速导致的杀估值风险，且面临减持抛压 [11] - 消费板块整体估值处于历史低位，具备长期投资价值，但需回避管理层思维固化、产品落后的公司 [11]

财政收支情况 - 2025年1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比降0.3%，5月当月同比增速0.1%，较4月回落[6] - 2025年1 - 5月全国税收收入79156亿元，同比降1.6%，5月当月同比增速0.6%，较4月回落[8] - 2025年1 - 5月非税收入17467亿元，同比增6.2%，5月当月同比增速 - 2.2%，较4月转负[8] - 2025年1 - 5月全国一般公共预算支出112953亿元，同比增4.2%，5月当月同比增速2.6%，较4月回落[9] - 2025年1 - 5月全国政府性基金预算收入15483亿元，同比降6.9%，5月当月同比增速 - 8.1%，较4月下滑[17] - 2025年1 - 5月全国政府性基金预算支出32125亿元，同比增16%，5月当月同比增速8.8%，较4月回落[17] 财政政策表现 - 5月一般公共预算支出中，中央层面支出增速升至11%，地方降至0.9%，体现中央财政发力扩内需、保民生[4][9] - 今年1月和4月已下达两批共1620亿元中央资金支持消费品以旧换新，带动销售额超去年全年，后续还有1380亿元将在三、四季度下达[4][22] 风险提示 - 房地产需求有待提振，海外需求仍面临不确定性[4][23]