中国卫星导航行业发展动态及前景趋势分析报告核心观点 - 报告对中国卫星导航行业2025至2031年的发展动态及前景趋势进行了全面分析，指出行业正处于转型升级的关键时期，科技创新和结构优化是主要驱动力 [1] 全国经济转型升级大背景 - 中国经济转型升级具有必要性和迫切性，面临严峻的宏观经济形势和诸多挑战，势在必行 [3] - 环境倒逼机制推动产业转型升级，通过完善项目准入、市场运作和政府监管机制来加快淘汰落后产能、改造传统产业和发展新兴产业 [4] - 应对欧美再工业化、新兴国家同质竞争和国内双重挑战，中国制造需加快向中国创造转型，制造业产业转型升级成为艰巨任务 [4] - 转型升级成为企业唯一出路，尤其对中小企业和民营企业未来生存至关重要 [4] - 经济环境新变化为转型升级提供新动力，包括劳动力土地成本上升、环境质量要求提高、社会公平正义追求上升、消费倾向代际变化、沿海地区增长压力、人口老龄化加快和国际社会压力上升 [6] - 政策环境支持转型升级，包括完善产业政策、加大外贸转型力度、加快金融改革创新、出台国际级文件推动加工贸易转型、工业转型升级规划和支持战略性新兴产业发展政策 [6] - 科技创新是推进实体经济转型升级的核心要素和必然选择，决定转型成败，是根本出路 [8] - 经济转型升级现状总体良好，产业结构调整取得进展，战略性新兴产业发展有效，自主创新能力增强，节能减排推进低碳发展 [9] - 经济转型升级重点关注发展高端产品、提高创新能力、转变粗放管理方式、培育国际竞争力龙头企业、整合传统产业培育新兴产业以及依靠实体经济转型升级 [9] 主要行业经济转型升级情况 - 工业转型升级更重质量，培育发展战略性新兴产业助力转型 [9] - 新兴产业发展包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车产业，但仍存在一些问题，需明确重点和关键并采取对应措施 [10] - 农业转型以科技创新推动，科技部推出十措施促传统农业转型，现代化规模化转型引发投资热 [10] - 服务业转型升级是城市转型内在推动力，现代服务业提升城市能级、优化空间资源并驱动竞争方式转变 [10] - 对外经济转型升级是出口解困根本途径，对外投资促进经济转型，国务院出台指导意见促进对外贸易平衡发展 [11] - 重点行业转型升级分析涉及通信、机械、石油、化工、医药、钢铁、机床、汽车、家电、金融、船舶、动漫、五金、电子信息、装备制造、服装纺织、有色金属、出版传媒、食品饮料和建筑房地产等行业 [11][12] 主要省市经济转型升级情况 - 广东省主动转型升级并取得成效，主要城市如广州、深圳、东莞、佛山、中山等有相应策略，国家工商总局出台政策支持 [13] - 上海市将文化产业作为转型升级主战场，探索多种方式推动转型，但面临路径依赖、创新投入不足、环境制度约束等问题 [13][14] - 江苏省发布《十四五工业转型升级纲要》等九项政策，强调绿色制造硬约束，计划建156个中小企业技术平台，实现4万余家企业阶段性转型升级目标 [14][16] - 山东省印发《关于加快工业转型升级的意见》，明确指导思想、原则目标、主要任务和措施保障 [16] - 浙江省工业转型升级成为经济增长主要动力 [16] - 其他省市包括北京市、河北省、湖北省、甘肃省和河南省的转型升级情况也有所分析 [16] 国际卫星导航行业转型升级发展情况 - 世界卫星导航行业发展概况显示全球需求增长，生产预期提升，企业经营环境改善 [17] - 美国卫星导航产量、企业业绩和需求研究显示增长趋势 [17] - 欧洲卫星导航产量、企业分析和进口情况表明市场活跃 [17] - 俄罗斯卫星导航产量增长 [17] - 日本卫星导航产量、订单量、出口总量及发展预测显示稳定发展 [17][18] - 印度卫星导航发展和消费预测表明市场潜力 [18] 我国卫星导航行业发展现状及形势 - 行业运行情况包括企业景气、固定资产投资、生产、需求、价格变动和经济效益分析 [19] - 行业发展障碍包括供过于求、存在三大问题亟待解决以及需关注四个方面问题 [19] - 企业危机原因包括濒临危机、面临亏损以及经营环境需改善 [19] - 行业转型升级必要性及迫切性明显，需加快转型、科技创新和转变发展方式 [20] - 转型升级环境明确，政策支持产品升级和节能减排 [20] - 转型升级现状包括转型调整成关键词、全面过剩促进转型以及进入关键时期 [20] 卫星导航行业转型升级下竞争格局 - 全球竞争出现新格局，并购重组活跃，亚洲市场新格局形成 [20] - 中国产业国际竞争力有优势，企业着眼点及战略明确 [20] - 国内竞争概况显示产业竞争力分析、企业重组并购加快以及十四五期间加快兼并重组 [21] - 企业应对竞争策略多角度分析，提升竞争力战略重要 [21] - 未来竞争定位包括控制供应链下游、以用户为方向创造价值和政府创造稳定政策环境 [21] 卫星导航行业重点省市转型升级分析 - 河北省产业发展及预测 [21] - 湖北省产业发展及出口情况 [21] - 山东省产业发展现状及对策 [21] - 江苏省产业现状、形势及调整目标 [21] - 广东省产业发展现状、形势、目标、任务及政策措施 [21] - 江西省产业运行分析、新格局及发展预测 [22] 卫星导航行业重点企业转型升级分析 - 中国东方红卫星股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [22] - 北京北斗星通导航技术股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [22][23] - 北京合众思壮科技股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [23] - 北京四维图新科技股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [23][24] - 成都国腾电子技术股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [24] - 北京超图软件股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [25] - 珠海欧比特控制工程股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [25][26] - 安徽四创电子股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [26] - 北京数字政通科技股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [26][27] - 北京华力创通科技股份有限公司发展简况、组织结构、竞争力、SWOT、BCG、主营业务、产品、经营情况及转型升级策略 [27] 2023-2029年我国经济转型升级发展趋势 - 工业转型升级规划回顾十四五成绩，分析形势，明确总体思路、主要目标、重点任务、重点领域导向及保障措施实施机制 [27][28] - 转型升级是十四五工业发展中心任务，需明确政策取向、适当放缓速度、提高自主创新能力、发展实体经济防止空心化 [28] - 工业转型升级规划研究以质量和效益为中心，着力内涵式发展，营造有利制度环境 [29] - 经济转型升级方向探讨包括推动绿色发展、中国制造向中国创造提升以及内外结构、产业结构、区域结构和城乡结构的转型特征 [29] 2023-2029年卫星导航行业转型升级发展趋势 - 十四五期间行业发展趋势包括市场消费预测、指导思想、基本原则、主要目标、重点领域任务及政策措施 [29] - 行业发展前景全球表观需求预测、趋势展望、优化区域布局以及全球趋势 [30] - 2023-2029年市场需求和供给预测 [30] 国外经济转型升级成功案例及经验借鉴 - 德国经验包括实行市场经济、服务化导向、因地制宜策略、高水平教育培训、政策支持和完善社会保障 [30][31] - 日本产业转型升级历程及基本经验包括产业政策推动、技术进步引领、依法调整和产业组织政策协调 [31] - 韩国产业升级历程及主要策略包括政府主导、企业集团化、优先发展战略产业、财税政策支持和技术升级 [32] - 台湾经验包括保持农业稳定、推进结构调整产业升级、调整对外贸易战略、提升科技水平人力素质、扶持中小企业、推动民营化金融自由化和实施能源节约 [32] 国内经济转型升级成功案例及经验借鉴 - 从外销到内销转型成功案例及经验 [33] - 从代工到自主品牌转型成功案例及经验 [33] - 从低端到高端转型成功案例及经验 [33] - 从制造到服务转型成功案例及经验 [33] - 整合产业链资源转型成功案例及经验 [33] - 从粗放经营到精细管理转型成功案例及经验 [33] 2023-2029年我国经济转型升级战略研究 - 复杂世界经济背景下建立消费导向环境友好内向依赖型增长模式，经济结构调整战略思考，以全球价值链推动转型升级 [33] - 以创新驱动内需扩张，创新和服务业发展促进转型，调整产业结构促进服务业竞争，遵循产业发展规律促进升级，打造一流高等教育提升研发能力，加强官产学研合作促进高新技术产业化，以现代服务业发展促转型，实现无衰退转型升级 [33] - 经济转型升级产业化路径研究包括发展战略性新兴产业推动产业链替代、优先发展现代服务业攀升高端环节、推动传统制造业技术改造拉平微笑曲线以及相关政策建议 [33][34] - 工业转型升级须靠消费转型升级，创新发展促进转型，健全倒逼和激励机制 [34] - 产业结构调整战略研究当前矛盾特征和十四五起点，战略要求包括原则、目标思路和任务，战略重点包括突破关键环节提升分工层级、推进产业融合互动提高协调性、支持战略性产业和新兴产业群培育新增长点以及政策重心转变、制度创新、促进自主创新、加大教育培训支持、加强金融创新公共平台建设、支持战略性产业发展和建立全球生产体系 [34][35] - 经济转型升级战略研究产业链延伸战略、品牌升级战略、终端化战略、国际化战略、内涵发展战略、创新技术改革、生产商向服务商转型、品牌化标准化、资本化上市化、信息化高端化 [35] - 央企转型升级需全球视野与顶层设计，主动全球化配置资源，注重顶层设计 [35] - 转型升级期中小企业管理创新思考包括意义、理解内涵纠正误区、以信息化建设为突破口、构建优秀企业文化实现转型和推进管理战略创新 [36] - 财务人员职能转型升级路径探讨包括营造转型环境优化财务核算流程、加强决策支撑模型建设、加强财务系统集成以及参与公司战略制订、产品研发生产退市管理、协助营销部门市场营销管理和参与投资决策全过程管理 [36] 2023-2029年卫星导航行业转型升级战略研究 - 行业转型升级策略包括微利时代发展态势探讨、产能过剩现状布局策略以及适度减产、创新技术改革、发展其他产业、政府政策引导、生产商向服务商转型和下游需求重点 [37] - 工业转型升级下结构调整策略逐步向差异化特色化发展、去产能化成为未来趋势、提升附加值成为趋势 [37] - 工业转型升级下多元化策略避免多元化陷阱、加快优化整合培育优势产业、由内生型转向市场型、建立适合管理体制和造就领军人才 [37] - 节能减排是促进行业转变发展方式重点，行业成为政策调控重点目标，有效措施推进 [37] - 行业绿色之路是根本，依靠科技创新努力转型升级，绿色低碳技术是必由之路 [37] 2023-2029年卫星导航行业经济转型期下投资策略探讨 - 把握经济转型期投资机会看整体大势、新兴产业、消费投资、科技创新、服务性消费、节能减排和低碳环保 [38] - 行业进入退出壁垒分析 [38] - 行业投资环境有利和不利因素分析及投资建议 [38] - 经济转型期下投资策略探讨总体原则和准入标准包括鼓励类、允许类、限制类和退出类 [38] 2023-2029年卫星导航行业转型升级风险评估 - 企业转型风险与机会全面观点，以鞋业追赶为例谈转型步骤，转型风险与机会 [39] - 政策风险及防范措施 [39] - 宏观经济波动风险及防范措施 [39] - 技术风险及防范措施 [39] - 供求风险及防范措施 [39] - 原材料风险及防范措施 [39] - 竞争风险及防范措施 [39] - 产品结构风险及防范措施 [39] - 国别风险及防范措施 [39] - 区域风险及防范措施 [39]

公司业务范围 - 公司子公司物联科技主营产品为通讯基础连接产品 包括射频连接产品 光纤接入产品 天线产品等 [1] - 公司目前不涉及卫星导航产品 [1]

公司业务布局 - 公司在卫星应用方向形成芯片+模块+终端+平台+系统解决方案的全体系产业布局 [1] - 公司已明确布局车载卫星导航和卫星通信领域产品 [1] - 自研卫星通信模块和卫星导航产品可满足车载场景对卫星通信及定位的应用需求 [1] 市场战略方向 - 公司高度重视车载市场发展潜力 [1] - 将依托全体系布局优势完善车载通信解决方案 [1] - 紧跟市场趋势助力卫星通信产业高质量发展 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 公司1H25营收同比增长49.7%至1.20亿元 订单恢复推动业绩改善 [1] - 电子对抗领域取得突破性进展 多个型号研制订单落地 毫米波末端防护成熟度较高 [3] - 卫星导航业务营收同比大幅增长176.7%至0.9亿元 卫星通信业务营收同比下降44.1%至0.2亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.01/1.74/3.00亿元 对应PE为69x/40x/23x [5][6] 财务表现 - 2Q25营收同比增50.1% 环比增367.2%至0.99亿元 [2] - 1H25毛利率同比下滑13.1个百分点至36.3% 2Q25毛利率同比下滑13.3个百分点至38.5% [2] - 期间费用率同比降54.1个百分点至74.6% 其中研发费用率降20.2个百分点至28.2% [4] - 经营活动现金流大幅改善至1.6亿元（1H24为-0.8亿元） 主要受银行账户限制解除影响 [4] 业务进展 - 地面末端防御产品完成客户鉴定验收 准备小批量试产 [3] - 车载防护系统分机完成研制 进入实物比测试验阶段 [3] - 电子有源诱饵产品已应用于某机型防护系统 并向科研院所交付多套产品 [3] - 通导一体化技术实现突破 弹载导航数据链终端成功应用 [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入5.19亿元（同比+272.7%） 2027年达12.02亿元 [6][12] - 预测2025年毛利率59.54% 较2024年25.98%显著提升 [12] - 净资产收益率预计从2025年5.86%提升至2027年13.59% [12] - 每股收益预计从2025年0.60元增长至2027年1.78元 [6][12]

信用评级调整 - 公司主体信用等级由A+下调至A，评级展望为稳定 [1] - "盟升转债"信用等级由A+下调至A [1] - 评级下调主要受盈利能力下滑、经营性现金流持续净流出及短期偿债压力较大等因素影响 [6][8] 财务表现 - 2024年营业收入1.39亿元，同比下降57.94% [7] - 2024年利润总额-3.25亿元，亏损同比扩大 [7] - 2024年经营性净现金流-3.02亿元，持续净流出 [7] - 2025年一季度营业收入0.21亿元，利润总额-0.17亿元 [7] - 资产负债率26.74%，流动比率326.07%，债务结构以短期为主 [7][8] 业务运营 - 卫星导航业务2024年收入0.77亿元，占比55.25%，毛利率27.60% [7] - 卫星通信业务2024年收入0.58亿元，占比41.74%，毛利率18.68% [7] - 研发投入占比53.10%，累计获得发明专利23项，实用新型专利95项 [6][9] - 在手订单规模较大，主要客户为航天科技、航天科工等军工集团下属单位 [7][9] 行业环境 - 军工电子行业需求依赖国防支出，2025年中国军费预算1.78万亿元，同比增长7.2% [23] - 行业竞争以大中型国有军工科研院所为主导，民营企业专注细分领域 [24][25] - 卫星导航终端设备应用总量接近2700万台/套，同比增长17.4% [25] - 低轨卫星星座加速建设，推动天基互联、智慧交通等新兴业态发展 [23][24] 风险因素 - 军品项目验收进度延迟导致收入持续下滑 [8][9] - 应收账款规模6.13亿元，计提坏账准备1.15亿元 [7][53] - 计提存货跌价准备0.25亿元，商誉减值准备0.79亿元 [8][9] - 电子对抗募投项目进度不及预期，暂未开始建设 [19][20]