工业生产与政策效果 - 规模以上工业生产保持稳定增长[1] - 大规模设备更新政策带动电子和电工机械专用设备制造行业利润同比增长87.9%[1] - 通用零部件制造行业利润同比增长15.3%[1] - 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造行业利润同比增长11.3%[1] 消费品以旧换新政策影响 - 计算机整机制造行业利润同比增长124.2%[1] - 智能无人飞行器制造行业利润同比增长100.0%[1] - 家用清洁卫生电器具制造行业利润同比增长29.7%[1] 产业链相关行业表现 - 计算机外围设备制造行业利润同比增长57.0%[1] - 敏感元件及传感器制造行业利润同比增长51.9%[1]

财务表现 - 上半年公司收入4.69亿元，同比增长3.7%，归母净利润0.12亿元，同比下降77.66% [1] - 第二季度收入2.23亿元，同比下降2.51%，归母净利润0.02亿元，同比下降90.81% [1] - 扣非归母净利润0.1亿元，同比下降80.41%，第二季度扣非归母净利润0.01亿元，同比下降94.82% [1] - 上半年毛利率23.9%，同比下降9.57个百分点，第二季度毛利率22.55%，同比下降9.86个百分点 [3] - 期间费用率19.03%，同比上升0.47个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变化-0.99/+1.94/-0.7/+0.22个百分点 [3] - 净利率2.58%，同比下降9.4个百分点 [3] - 经营性现金流净额0.31亿元，同比减少0.28亿元 [3] 产品与产能 - 真空绝热板收入4.52亿元，同比增长1.78%，产销量创历史新高 [2] - 保温箱销售收入0.13亿元，环比和同比均实现增长 [2] - 赛特真空产业制造基地（一期）基本完成1号厂房、办公楼、宿舍楼等主体工程建设 [2] - 新建产能得到较充分释放，生产效率与产品良率持续优化 [2] 成本与费用 - 真空绝热板产品销价整体下降，部分原材料价格上涨导致单位直接材料成本增加 [1] - 经营规模扩大、管理人员薪酬增加、折旧及摊销增加导致管理费用同比上升 [1] - 可转债计提利息同比增加造成财务费用上升 [1] - 管理费用增加主要系管理人员薪酬、折旧摊销等增加所致 [3] - 财务费用增加主要系可转换公司债券利息费用增加所致 [3] 市场拓展与研发 - 公司持续拓展新能源动力电池及储能电池、高温设备隔热、LNG设备保温等宽温域下游市场 [2] - 开展真空绝热板应用场景适应性研发，加大应用推广力度 [2] - 积极与新能源相关企业开展技术交流和产品测试，相关产品获得更多客户关注 [2] 行业环境 - 国家发展改革委下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，第四批690亿元资金预计10月下达 [4] - 以旧换新政策将持续拉动家电等消费增长 [4] - 新能效标准即将落地，VIP市场需求增长将继续获得有力推动 [4] 业绩预测 - 下调25-27年归母净利润预测至0.7/1.2/1.8亿元，原预测值为1.4/1.8/2.4亿元 [4]

进出口总体表现 - 7月上海市进出口总值3972.4亿元 同比增长9.5% 连续6个月保持增长 增速高于全国2.8个百分点 [1] - 前7个月进出口总额2.55万亿元 增长3.4% 较上半年增速提升1个百分点 其中出口1.12万亿元增长10.7% 进口1.43万亿元下降1.7% [1] - 7月出口规模1706.8亿元创年内单月新高 增长8.5% 进口2265.6亿元增长10.3% 首次实现两位数增长 [1] 民营企业表现 - 7月民营企业进出口1641.1亿元 增长35.7% 规模创单月历史新高 增速创年内新高 [1] - 前7个月民营企业进出口9823.8亿元 增长25.5% 较上半年提升1.9个百分点 占全市进出口总值38.6% [1] 区域市场表现 - 7月对共建"一带一路"国家进出口1587.8亿元 增长13.8% 占全市外贸总值近四成 [2] - 7月对东盟/中东/非洲进出口分别增长12.3%/44.3%/55.5% 前7个月分别增长11.1%/24.7%/34.6% [2] 重点产品表现 - 7月机电产品出口1124.5亿元 增长5.2% 其中工业机器人出口增长103.5% 高端机床出口增长63.4% [2] - 锂电池出口42.8亿元 增长75.7% 储能电池出口比重显著提升 [2] - 7月干鲜瓜果/食用油/游艺运动设备进口分别增长59.9%/16.3%/29.4% 前7个月分别增长12.9%/6.4%/6.6% [2]

消费市场总体态势 - 1-7月社会消费品零售总额28.42万亿元同比增长4.8% 服务零售额同比增长5.2% 商品和服务零售合并同比增长约5% [1] - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元同比增长3.7% 增速较去年同期提升1个百分点 [1] 政策驱动型消费表现 - 7月限额以上单位家电/家具/通讯器材/文化办公用品零售额同比分别增长28.7%/20.6%/14.9%/13.8% [1][7] - 家用电器和音像器材类当期值978亿元 家具类170亿元 通讯器材类657亿元 [3] - 消费品以旧换新政策全年安排3000亿元资金 第三批690亿元超长期特别国债已下达 第四批690亿元将于10月投放 [7] 新能源汽车消费趋势 - 7月新能源乘用车零售量98.7万辆同比增长12% 渗透率达54% 较去年同期提升2.7个百分点 [5] - 1-7月新能源乘用车批发销量118.1万辆同比增长24.4% 零售量98.7万辆同比增长12% [5] - 石油及制品类7月消费1895亿元同比降低8.3% 前七个月累计降低4.1% [5] 线上消费与农村电商 - 1-7月网上零售额同比增长9.2% 其中实物商品网上零售额增长6.3% 快于社会消费品零售总额1.5个百分点 [10] - 电脑/智能穿戴/手机线上销售额分别增长29.9%/28.4%/20.3% 旅游/餐饮/文娱线上服务消费增长24.8%/16.6%/11% [10] - 全国农村网商数量超1950万家 行政村快递服务覆盖率达95% [10] 行业政策与预期 - 乘联会上调2025年乘用车零售预期至2435万辆同比增长6% [6] - 政策建议包括减免购车个税 推动新能源车下乡 优化低速电动车驾照管理 延长低续航电动车免税等 [6] - 消费增长动力向政策引导型转变 需从补贴驱动转向场景创新与品质升级的综合生态建设 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约震荡偏弱，持仓量环比增加，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端锂矿价格随碳酸锂现货价格波动剧烈，供给或小幅增长，需求端下游采买谨慎，当前锂价回落采购需求有所回升，基本面供需双增，库存高位去化 [2] - 期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价79,380元/吨，环比+420元/吨；前20名净持仓-132,250手，环比+6209手 [2] - 主力合约持仓量368,667手，环比+6413手；近远月合约价差540元/吨，环比-20元/吨 [2] - 广期所仓单24,990手/吨，环比+670手/吨 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价82,500元/吨，环比-1400元/吨；工业级碳酸锂平均价80,200元/吨，环比-1400元/吨 [2] - Li₂CO₃主力合约基差3,120元/吨，环比-1820元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价970美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价7,735元/吨，环比-90元/吨 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价2,645元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,600吨，环比+500吨；进口量13,845.31吨，环比-3852.31吨 [2] - 碳酸锂出口量366.35吨，环比-63.31吨；企业开工率48%，环比-4% [2] - 动力电池产量133,800MWh，环比+4600MWh；锰酸锂价格34,000元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂价格5.58万元/吨，环比持平；钴酸锂价格235,000元/吨，环比持平 [2] - 三元材料(811型)价格148,500元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)价格124,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格131,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率52%，环比+1% [2] - 磷酸铁锂价格3.43万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率51%，环比-1% [2] - 新能源汽车当月产量1,243,000辆，环比-25000辆；当月销量1,262,000辆，环比-67000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.99%，环比+0.68%；累计销量8,220,000辆，同比+2286000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量22.5万辆，环比+2万辆；累计出口量130.8万辆，同比+60万辆 [2] - 标的20日均波动率54.32%，环比-10.66%；40日均波动率56.43%，环比-0.29% [2] 期权情况 - 认购总持仓199,430张，环比+35436张；认沽总持仓148,570张，环比-3546张 [2] - 总持仓沽购比74.5%，环比-18.2597%；平值IV隐含波动率环比-0.0243% [2] 行业消息 - 2025年7月锂辉石进口总量约75.1万吨，环比增加30.4%，折合约6.7万吨LCE [2] - 赣锋锂业在硫化物固态电池材料领域布局硫化锂和硫化物电解质两类关键材料，硫化锂产品已通过客户质量认证并供货 [2] - 1 - 7月机械工业五个大类行业增加值同比保持增长，通用设备、专用设备、汽车制造、电气机械和器材、仪器仪表制造业分别增长8.3%、3.8%、10.9%、11.9%、7.1% [2] - 国务院常务会议和全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议对下阶段消费品以旧换新作出部署，政策支持或发力 [2]

大规模设备更新政策效果 - 全国企业采购机械设备金额同比增长7.3% [1] - 工业企业采购机械设备金额同比增长9.8% [1] - 信息传输软件业设备采购金额同比增长27.8% [1] - 科技服务业设备采购金额同比增长28.3% [1] - 民营企业设备采购金额同比增长9.3% [1] 消费品以旧换新政策效果 - 日用家电销售额同比增长44.5% [1] - 视听设备销售额同比增长22.8% [1] - 家具零售额同比增长30.1% [1] - 卫生洁具零售额同比增长13.6% [1] - 服务型机器人制造业销售额同比增长51.1% [1] - 全国新能源车销量同比增长81.7% [1] 政策对整体经济影响 - 两新政策直接拉动零售业需求增长 [1] - 政策反作用于供给端带动制造业设备更新升级 [1] - 制造业销售收入同比增长5.8% [1] - 经济内循环更加顺畅 [1]

设备更新政策效果 - 全国企业采购机械设备金额同比增长7.3% [1] - 工业企业采购机械设备金额同比增长9.8% [1] - 信息传输软件业设备采购金额同比增长27.8% [1] - 科技服务业设备采购金额同比增长28.3% [1] - 民营企业设备采购金额同比增长9.3% [1] 消费品以旧换新效果 - 日用家电销售额同比增长44.5% [1] - 视听设备销售额同比增长22.8% [1] - 家具零售额同比增长30.1% [1] - 卫生洁具零售额同比增长13.6% [1] - 服务型机器人制造业销售额同比增长51.1% [1] - 全国新能源车销量同比增长81.7% [1] 政策综合影响 - 政策带动制造业销售收入同比增长5.8% [1] - 零售业需求增长反作用于供给端 [1] - 经济内循环更加顺畅 [1]

政策导向与内需提振 - 国务院常务会议部署综合施策释放内需潜力 重点包括激发体育消费需求和拓展体育消费场景 [1] - 内需对经济增长贡献率达68.8% 促消费扩内需成为推动经济回升关键动力 [1] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资扩消费促转型惠民生方面成效显著 [1] 消费品以旧换新政策成效 - 消费品以旧换新政策加力扩围 带动相关商品销售持续增长 [2] - 上半年限额以上单位家用电器零售额同比增长30.7% 7月同比增长28.7% [2] - 7月乘用车零售量同比增长6.3% 其中新能源乘用车零售量增长12.0% 渗透率达54% [2] - 以旧换新政策带动销售额达2.9万亿元 约4亿人次享受补贴优惠 [2] 体育产业发展举措 - 发展体育产业和体育消费成为扩大内需战略重要内容 需增加体育产品供给和丰富赛事活动 [3] - 推动体育用品升级和强化产业要素支撑 培育体育产业增长点并构建现代体育产业体系 [3] - 鼓励拓展体育消费场景 推动运动场馆与商业综合体融合形成新型消费场景 [3] - 建议社会资本投资体育产业 促进体育与低空经济等产业融合挖掘新增长点 [3] 政策实施优化方向 - 需完善以旧换新实施细则 杜绝骗补套补等非正常使用补贴行为 [2] - 强化财税金融政策支持 创新消费投资场景和优化消费投资环境 [2] - 将基础性保障政策与产业政策相结合 从医疗养老教育等领域消除居民消费后顾之忧 [4]

政策导向与内需释放 - 国务院常务会议部署综合施策释放内需潜力 强调激发体育消费需求并拓展体育消费场景 [1] - 内需对经济增长贡献率达68.8% 促消费扩内需政策有助于推动经济持续回升 [1] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资扩消费促转型惠民生方面取得明显成效 [1] 消费品以旧换新成效 - 消费品以旧换新政策加力扩围 对相关商品销售带动作用持续显现 [2] - 上半年限额以上单位家用电器零售额同比增长30.7% 7月同比增长28.7% [2] - 7月乘用车零售量同比增长6.3% 其中新能源乘用车零售量增长12.0%且渗透率达54% [2] - 截至上半年以旧换新带动销售额2.9万亿元 约4亿人次享受补贴优惠 [3] 体育产业发展措施 - 发展体育产业和体育消费是扩大内需战略的重要内容 需增加体育产品供给并丰富体育赛事活动 [3] - 推动体育用品升级并强化产业要素支撑 培育体育产业增长点并加快构建现代体育产业体系 [3] - 鼓励各地举办体育消费活动并实施消费惠民举措 更好满足群众消费升级需求 [3] - 拓展体育消费场景 推动运动场馆与商业综合体融合形成运动+购物+休闲新型消费场景 [4] 政策优化与市场机制 - 需完善以旧换新实施细则并杜绝骗补套补行为 确保补贴资金用到实处 [3] - 鼓励社会资本投资体育产业 促进体育与低空经济等产业融合发展挖掘新增长点 [4] - 调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大 提高体育经营主体活力 [3]

大规模设备更新和消费品以旧换新政策实施情况 - 政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效 [1] - 将加强统筹协调和完善实施机制以更好发挥扩大内需作用 [1] - 需严厉打击骗补套补行为确保补贴资金实效 [1][2] - 多地区审计发现企业存在先涨后补和捆绑销售等套补行为 如海南省3家企业413款商品涉及违规 [2] - 第三批690亿元超长期特别国债资金已下达 10月将下达第四批690亿元 全年3000亿元资金计划完成 [2] - 财政部实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 与以旧换新补贴形成政策组合拳 [3] - 将创新消费投资场景和优化环境以综合施策释放内需潜力 [3] 体育消费潜力释放与体育产业发展 - 增加体育产品供给 丰富体育赛事活动 推动体育用品升级 [1][4] - 激发体育消费需求 拓展消费场景 鼓励各地举办体育消费活动 [1][4] - 调动市场力量提高体育经营主体活力 推动产业高质量发展 [4] - 服务消费逐步成为消费增长主要带动力 文体旅结合消费有广阔空间 [5] - 需建立服务消费和商品消费全链条支持机制 协同整合政策资源 [5]