资本市场规划 - H股上市正常推进中 后续进展将在交易所指定网站披露 [2][5] 机器人业务与灵巧手产品 - 已推出两款仿生灵巧手产品 DM17采用全直驱方案具备17个主动自由度 LM06采用连杆方案具备6个自由度 [3] - 机器人板块产品包括灵巧手及灵巧手关节模组 依托电控 电机与传动垂直一体化能力 [4] - 海外与境内客户拓展持续推进 产品持续迭代优化 [4] 市值管理与股价回应 - 股价受宏观经济 行业 投资者情绪等多因素影响 公司基本面良好 经营正常 [3][4] - 公司重视市值管理和投资者回报 专注提升经营质量和核心竞争力 [3][4] - 公司坚持做好信息披露质量和投资者关系管理 [4] 客户合作与商业信息 - 与北美大客户等合作细节因保密要求不便披露 [4] - 灵巧手订单和市占率等具体信息未透露 公司表示正关注市场动态和客户需求 [4]

机器人业务战略与规划 - 机器人业务采用“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术和业务 [1] - 联合头部合作伙伴共同研发人形机器人，突破“大脑”、“能源”、“驱动”等核心技术 [1] - 产品布局以人形机器人技术研发及高端应用为落脚点，按近-中-远期三步走方式，打造多款具身智能机器人产品 [1] - 预计从2026年开始逐步发布原型机并持续迭代 [1] 人形机器人“小安”产品规格 - 机器人“小安”身高169厘米，体重69公斤，速度0.8米/秒，全身40个自由度，续航超2小时 [2] - 具备自主行走、武术舞蹈、自主交互、与人交流、协助工作等功能 [1][2] - 广州车展期间将在长安汽车展台展示机器人产品 [2] 近期汽车新品发布与市场表现 - 长安启源A06于11月9日发布价格权益，24小时新增大定破10,000辆 [2] - 长安启源全新Q05配备宁德时代电池，支持3C快充，纯电续航506公里，将于11月21日广州车展发布价格权益 [2] - 深蓝L06于11月18日发布价格权益，1小时累计订单突破20,000辆 [2] 汽车产品核心技术亮点 - 长安启源A06应用天枢驾驶辅助激光版、800V碳化硅平台、6C闪充、全铝双叉臂+五连杆悬架 [2] - 长安启源全新Q05同级首搭激光雷达和4纳米天玑汽车座舱芯片 [2] - 深蓝L06全球首发搭载3纳米车规级座舱芯片，中国品牌首款量产磁流变悬架车型，全系标配激光雷达 [2] 飞行汽车与其他新兴领域规划 - 飞行汽车领域力争2026年实现首款载人产品发布，2028年实现量产交付 [2] - 开展低空文旅、道路救援、高层消防、能源作业等行业应用的市场拓展 [2] - 积极探索无人清扫车、无人农机、外骨骼等无人商用领域 [3] - 长安凯程与京东物流于2025年10月签署战略协议，共同开发智慧物流车并推动行业标准制定 [3]

产能布局与订单情况 - 公司在国内华东、华南、华中、东北、西北、西南等重点区域以及欧洲、美国、泰国等海外地区设立子公司，形成完善的产能地域覆盖 [2] - 未来下游需求稳步提升，产能释放与订单落地双轮驱动，有望推动业绩增长 [2] 原材料成本管理 - 针对铝价上涨，公司将视情况与客户协商，对部分产品价格进行合理调整 [3] - 公司通过产能扩充、技术创新、改善生产工艺及提高管理来降低原材料波动影响 [3] 投资者关系与公司治理 - 公司持续完善治理体系，强化风险管理，提升决策水平，保护股东权益 [3] - 公司重视投资者关系管理，积极履行信息披露义务，确保准确性和透明度 [3] - 公司通过稳定分红、实施股权激励等措施落实股东回报 [3] - 未来将制定更科学合理的利润分配方案，并拓展沟通渠道，深化与投资者交流以提振信心 [3] 新业务进展 - 机器人业务相关工作正按既定计划稳步推进 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 2025年第三季度归母净利润为11.32亿元，同比增长43.81%，但环比下降6.14% [1] - 公司第三季度业绩保持平稳增长，符合市场预期 [1] 业务运营 - 家电和汽车两大主营业务表现稳健 [1] - 在新能源汽车热管理领域拥有全球领先的市场地位 [1] - 2025年上半年公司聚焦关键产品型号进行技术改进 [1] - 配合客户完成了全系列产品的研发、试制、迭代和送样流程 [1] - 相关产品创新成果获得客户高度评价，整体产品力得到提升 [1] 增长前景 - 人形机器人执行器业务进展积极，前景广阔 [1] - 机器人业务有望成为公司继家电和汽车业务之后的第二增长曲线 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年第三季度业绩符合预期，盈利能力保持稳健，营收和净利润实现同比增长[4] - 机器人执行器业务进展迅速，获得客户高度评价，有望成为公司第二增长曲线[6][7] - 公司在新能源汽车热管理领域具有全球领先地位，家电和汽车零部件主业发展稳健[6][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营收240.29亿元，同比增长16.86%，实现归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%[4] - 第三季度单季实现营收77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62%，实现归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%[4] - 第三季度毛利率为28.02%，同比微降0.15个百分点，环比下降1.25个百分点[5] - 第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/5.52%/5.13%/-0.22%，研发费用率环比提升1.12个百分点，主要因加大机器人等新业务投入[5] 各业务板块进展 - 家电制冷业务：积极调整市场策略，稳固大客户，加强海外市场布局，维持空调用电子膨胀阀、电磁阀几乎独家配套地位[6] - 汽车零部件业务：2025年上半年推动内部降本增效，提升自研能力，推进数智化及AI应用建设[6] - 人形机器人执行器业务：2025年上半年聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样[6] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为40/48/56亿元，对应市盈率分别为44/37/32倍[7] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为318.49/370.67/423.40亿元，同比增长14.0%/16.4%/14.2%[9] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为27.8%/27.9%/27.9%[9]

公司基本情况 - 主营业务为汽车保险杠等汽车外饰系统及轻量化零部件的研发、生产和销售 [2] - 在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥设有生产基地 [2] - 在北京、上海及江阴设有研发中心 [2] - 参股公司北汽模塑在北京、合肥、重庆、成都、株洲设有生产基地 [2] 运营与产能 - 墨西哥工厂目前产能尚有空余，正积极开发新订单并开拓新业务 [2] - 公司生产经营状况稳定 [3] 新业务进展 - 公司正结合自身技术实力，进行机器人项目的市场、成本调研和产品构造学习，以期未来推进开发 [2] 股东信息 - 截至2025年11月10日，公司股东人数为80816人 [3]

财务业绩 - Q3公司实现收入481.33亿元，同比增长15.8%，环比增长11.3% [1] - Q3实现归母净利润23.71亿元，同比下降1.7%，环比增长8.1% [1] - 业绩略低预期，盈利能力同比承压 [1] 业务运营 - 问界全系车型Q3实现销量12.39万辆，同比增长25.1%，环比增长16.0% [1] - 问界车型销量持续改善贡献核心收入弹性 [1] - 内销与出海趋势向上 [1] 战略发展与未来展望 - 港股融资为公司发展赋能 [1] - 机器人业务开启公司第二成长曲线 [1] - 公司以自身丰富的智能制造场景底层数据要素，叠加火山引擎软件能力，将有望助力其具身智能制造与产业化落地实现突破 [1] - 机器人业务将成为公司又一新的增长极 [1]

2025年第三季度财务业绩 - 总收入为203.8亿元，低于市场预期的204.7亿元 [1] - 汽车销售收入为180.5亿元，大幅低于市场预期的188.2亿元，主要由于单车均价环比下滑0.8万元至15.6万元，低于市场预期的16.2万元 [1][12][27] - 服务及其他业务收入为23.3亿元，大幅高于市场预期的16.6亿元，主要得益于与大众合作的技术研发服务收入确认 [1][26][29] - 整体毛利率为20.1%，环比上升2.8个百分点，大幅超出市场预期的17.8% [2][26] - 汽车销售毛利率为13.1%，环比下滑1.2个百分点，低于市场预期的14.4% [2][12][28] - 服务及其他业务毛利率环比大幅上升21个百分点至74.6% [2][29] - Non-GAAP经营亏损为5.2亿元，亏损环比收窄3.2亿元，好于市场预期的8.1亿元 [38] 2025年第四季度业绩指引 - 销量指引为12.5万至13.2万辆，低于市场预期的13.6万辆 [2][21] - 收入指引为215亿至230亿元，低于市场预期的250亿元 [3][24][25] - 隐含的四季度汽车销售单价为15.5万元，环比三季度继续下滑 [3][24][25] 汽车销售业务分析 - 三季度单车均价环比下滑0.8万元至15.6万元，主要由于促销折扣加大、海外销量占比环比下滑1.2个百分点至9.5%、以及车型结构下沉（高价车型G9和X9占比环比下滑8.1个百分点至9%）导致 [1][13][14] - 三季度单车成本为13.5万元，环比下滑0.5万元，主要得益于销量环比增长12.4%至11.6万辆带来的规模效应 [16] - 三季度单车毛利为2万元，环比下滑0.3万元 [17] - 四季度销量指引不及预期，主要由于新P7和G7车型订单量表现一般，以及高价X9 MPV增程版对销量贡献有限 [5][22] 技术研发与AI进展 - 自研高阶“图灵芯片”已量产，单颗算力750 TOPS，新P7搭载3颗，总算力2250 TOPS [9][33] - 第二代VLA算法采用“视觉+语言直连动作”架构，预计2025年12月上线先锋版，2026年第一季度在Ultra车型全量推送 [9][33] - 智驾技术将供应给大众等外部客户，开辟第三方服务收入来源 [9] - 计划2026年推出3款L4级自动驾驶Robotaxi [10] - 新一代“Iron”人形机器人基于图灵芯片和自研大模型，预计2026年4月商业化落地 [11][34] 研发与销售费用 - 研发费用为24.3亿元，高于市场预期的22.8亿元，环比增加2.2亿元，投入方向包括新品周期、智能驾驶和人形机器人 [32][33][34] - 销售和行政费用为24.9亿元，高于市场预期的23.5亿元，环比增加3.3亿元，主要由于新车型上市营销费用增加及经销商佣金增长 [35] - 三季度门店数量环比增加13家至690家 [36] 2026年业务展望 - 2026年将进入大新品周期，为所有主销车型推出增程版本，开启“一车双能”模式 [6] - 计划推出5款新车型，包括基于Mona系列的2款A级紧凑SUV，以完善产品矩阵 [7][8] - 出海进程预计加快，2025年出海目标4.5-5万辆，占总销量10%-11%；2026年下半年计划在海外推出完整鲲鹏超级电动产品线 [8]

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司总营收约114.13亿元，同比增长18.83% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约6.23亿元，同比减少9.19% [1] - 2025年第三季度公司实现营收39.5亿元，同比增长14.9%，环比增长0.4% [2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润2.0亿元，同比下降27.1%，环比下降4.1% [2] 公司盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为15.6%，同比下降5.7个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] - 2025年第三季度公司归母净利率为5.1%，同比下降2.9个百分点，环比下降0.2个百分点 [2] - 盈利能力承压主要由于汽车行业竞争加剧导致主机厂年降压力增加、座椅业务处于布局初期规模化效应较低、海外新设公司前期投入稀释利润 [2] 公司费用结构分析 - 2025年第三季度公司期间费用率为10.8%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.8个百分点 [2] - 销售费用率为0.6%，同比下降1.3个百分点，环比持平 [2] - 管理费用率为5.3%，同比上升1.3个百分点，环比上升0.2个百分点 [2] - 研发费用率为4.2%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.1个百分点 [2] - 财务费用率为0.6%，同比下降0.8个百分点，环比上升0.7个百分点 [2] 下游核心客户产销情况 - 2025年第三季度特斯拉全球产量为44.7万辆，同比下降4.8%，环比上升9% [2] - 2025年第三季度奇瑞销量为65.55万台，同比增长7.1%，环比增长14.5% [2] - 2025年第三季度理想销量为9.3万台，同比下降39%，环比下降16.1% [2] 公司未来业务增长点 - 特斯拉Model Y简配版于10月7日发布并有望于第四季度交付，Cybercab有望于明年放量 [3] - 公司持续推进海外特斯拉配套份额提升，座椅背板助力ASP翻倍增长 [3] - 公司加速布局座椅整椅业务，打造垂直整合企业，座椅业务已并表且盈利能力持续改善 [3] - 公司已成立新泉智能机器人公司，全面布局机器人核心总成零部件业务 [3]

公司投资动态 - 公司拟使用自有资金1亿元在上海投资设立全资子公司上海岱美机器人科技有限公司（名称暂定）[1] - 新设子公司暂定名称为岱美科技[1] 业务发展状况 - 公司目前机器人相关业务尚处于初期技术开发准备阶段[1] - 机器人相关业务存在开发不成功的风险[1] - 机器人相关业务存在开发不及预期的情况[1] 行业现状 - 机器人产业链还没有形成规模效益[1] - 机器人产业存在产业发展不及预期的情况[1]