在欧中企经营韧性 - 超八成受访企业表示2024年经营状况持平或改善，其中53%的企业在欧营收实现增长，12%录得显著增长，仅16%反馈营收下滑 [4] - 从利润角度看，40%的受访企业利润有所提升，而19%的企业利润出现回落 [4] - 展望2025年，62%的企业预计营收将继续增长，46%的企业预计利润提升，仅14%预估营收下降 [4] - 半数受访企业计划在2025年增加对欧投入，仅11%表示将减少投入，投资意愿显著回暖 [4] 欧盟营商环境挑战 - 81%的受访企业认为欧盟当前营商环境"不确定性增高" [3] - 中企对欧盟营商环境的综合评分为61分，较2019年的73分显著回落，营商环境整体评分连续第六年下滑 [8] - 超过35%的受访企业明确感受到营商环境恶化的压力，其中新能源、信息技术与医疗健康领域的企业面临更为严峻的挑战 [8] - 90%的受访企业认为欧盟"去风险"和"经济安全"政策对其运营产生负面影响，主要体现在投资审查趋严、市场准入壁垒增高等方面 [9] 欧盟监管政策影响 - 43%的在欧中资企业因欧盟审查机制而暂缓或调整投资计划，审查重点聚焦关键基础设施、半导体、人工智能等领域 [9] - 自2023年7月《外国补贴法规》（FSR）正式实施以来，截至2025年9月，欧盟已针对中企发起多起调查 [10] - 63%的受访在欧中企反馈其业务直接或间接受到FSR影响，其中12%遭受直接冲击，另有51%认为FSR对商业形象与信心造成无形损害 [11] - 对中国电动汽车的反补贴调查已对中国车企在欧市场表现、业务规划与信心产生实质影响 [11] 中欧经贸合作趋势 - 中欧经贸关系正经历从"互补性依赖"向"战略性互塑"的深刻转型，欧洲市场日益成为技术创新的策源地、全球品牌的试金石 [5] - 贸易结构呈现"双向跃升"，中国新能源产品与欧洲高端装备形成更强互补 [6] - 投资模式加速向"生态融入"转型，中企深度嵌入当地创新网络，绿地投资连续增长，主要流向新能源汽车及电池产业链 [6][9] - 中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段，双方正寻求符合各自法律规定和世贸组织规则的解决方案 [11]

在欧中企经营环境感知 - 81%的受访企业认为欧盟当前营商环境不确定性增高 [1] - 营商环境综合评分连续第六年下滑，2025年评分为61分，较2019年的73分显著回落 [4] - 超过35%的受访企业明确感受到营商环境恶化的压力，新能源、信息技术与医疗健康领域企业面临更严峻挑战 [4] - 90%的受访企业认为欧盟去风险和经济安全政策对其运营产生负面影响 [5] - 欧盟以往被广泛认可的市场规则明晰和市场活力强等传统优势，在中企心中的认同度持续下降 [5] 在欧中企财务表现与预期 - 2024年超八成受访企业经营状况持平或改善，53%的企业在欧营收实现增长，12%录得显著增长，仅16%反馈营收下滑 [2] - 从利润角度看，40%的受访企业利润有所提升，而19%的企业利润出现回落 [2] - 展望2025年，62%的企业预计营收将继续增长，仅14%预估营收下降 [2] - 46%的企业预计利润提升，39%预计保持平稳 [2] - 半数受访企业计划在2025年增加对欧投入，仅11%表示将减少投入 [2] 欧盟监管政策影响 - 欧方密集出台的监管政策使企业陷入合规迷宫 [1] - 43%的在欧中资企业因欧盟外商直接投资审查机制而暂缓或调整投资计划 [6] - 自2023年7月《外国补贴法规》正式实施至2025年9月，欧盟已针对中企发起多起调查 [6] - 63%的受访在欧中企反馈其业务直接或间接受到FSR影响，其中12%遭受直接冲击，另有51%认为FSR对商业形象与信心造成无形损害 [6] - 对中国电动汽车的反补贴调查已对中国车企在欧市场表现、业务规划与信心产生实质影响 [7] 中欧经贸关系与中企战略 - 中欧经济结构互补性强，合作根基深厚，中国企业积极参与当地绿色转型、数字发展和创新生态建设 [1] - 欧洲市场对中国企业而言，日益成为技术创新的策源地、全球品牌的试金石与国际标准对接的核心区 [3] - 中企投资模式加速向生态融入转型，深度嵌入当地创新网络 [3] - 中企投资模式正加速转型，绿地投资连续增长，主要流向新能源汽车及电池产业链，与欧盟绿色转型战略高度契合 [6] - 中企在欧持续投入运营的核心动力包括在全球建立品牌知名度、欧盟新兴领域发展潜力、市场容量、产业基础优势以及供应链多元化等 [2] 政策建议与未来展望 - 企业迫切期待一个公平、透明且可预期的欧盟市场环境，以重建商业信心 [1] - 呼吁欧盟在执行经济安全与产业政策时保持理性，兼顾安全与开放的平衡，为企业提供清晰稳定的政策预期 [1] - 呼吁中欧双方创新对话机制，深化理解互信，共同拓展在绿色环保、高端制造等领域的合作 [3] - 部分受访中企期望通过价格承诺等合作方式化解电动汽车反补贴案分歧 [7] - 2025年中欧建交50周年应成为深化互信与合作的新起点，双方应在商贸、科技、教育、文化及气候行动等领域拓展合作 [8]

业务韧性表现 - 超八成受访在欧中企2024年经营状况持平或改善，53%的企业在欧营收实现增长，12%录得显著增长，仅16%反馈营收下滑 [3] - 从利润角度看，40%的受访企业利润有所提升，而19%的企业利润出现回落 [3] - 62%的企业预计2025年营收将继续增长，仅14%预估营收下降，46%的企业预计利润提升，39%预计保持平稳 [3] - 半数受访企业计划在2025年增加对欧投入，仅11%表示将减少投入，投资意愿显著回暖 [4] 营商环境挑战 - 81%的受访企业认为欧盟当前营商环境不确定性增高 [1] - 中企对欧盟营商环境的综合评分连续第六年下滑，2025年评分为61分，较2019年的73分显著回落 [6] - 超过35%的受访企业明确感受到营商环境恶化的压力，新能源、信息技术与医疗健康领域企业面临更为严峻挑战 [6] - 90%的受访企业认为欧盟去风险和经济安全政策对其运营产生负面影响，主要体现在投资审查趋严、市场准入壁垒增高、政策不确定性上升 [7] 监管政策影响 - 63%的受访在欧中企反馈其业务直接或间接受到《外国补贴法规》（FSR）影响，其中12%遭受直接冲击，另有51%认为FSR对商业形象与信心造成无形损害 [1][8] - 欧盟审查机制不断收紧，43%的在欧中资企业因审查机制而暂缓或调整投资计划 [7] - 自2023年7月FSR实施至2025年9月，欧盟已针对中企发起多起调查，涉及清洁能源、机车、安检设备、新能源汽车等多个行业 [7] 投资战略与行业趋势 - 中企投资模式加速向生态融入转型，深度嵌入当地创新网络 [5] - 中企投资模式正加速转型，绿地投资连续增长，主要流向新能源汽车及电池产业链，与欧盟绿色转型战略高度契合 [7] - 中企在欧持续投入运营的核心动力包括在全球建立品牌知名度、欧盟新兴领域发展潜力、市场容量、产业基础优势以及供应链多元化 [5]

德国能源转型 - 德国于10月25日爆破贡德雷明根核电站冷却塔，标志着其核能时代正式落幕，该核电站曾每年生产巴伐利亚州四分之一的电力[3] - 德国在七个月前炸毁了价值30亿欧元的莫尔堡燃煤电厂[3] - 1998年社民党与绿党联合政府将淘汰核能作为核心协议，推动2002年《核能法》通过，为全面弃核设定时间表[3] - 2011年福岛核事故后，默克尔政府决定彻底放弃核能，但民调显示近三分之二的德国人反对关闭剩余核电站[5] - 德国可再生能源发电占比在59.4%至62.7%之间，但稳定性不足，2025年夏季因风力微弱导致对煤炭和天然气需求增加[8] - 绿氢计划被批评为不切实际，因其需要用“多余”的电力制造，但在电力不足的情况下难以实现[8] 能源政策的经济影响 - 为弥补能源缺口，德国高价购买美国液化天然气，并从法国和捷克进口电力，后者主要来自核电，形成自相矛盾的局面[6] - 能源成本飙升导致德国企业外迁，化工巨头巴斯夫2018年宣布在中国湛江投资100亿美元[8] - 宝马在沈阳的工厂不断扩建，大众汽车将软件中心搬到合肥[8] - 德国汽车业作为支柱产业，2025年8月生产量同比下降18.5%，保时捷在2025年初宣布裁员1900人[8] - 陶瓷巨头罗森塔尔计划在2025年底前关闭两家工厂中的一家，理由是无法承受的能源成本[8] - 德国家庭的能源支出比2021年高出31%，纳税人需分担拆除旧能源设施和建设新设施的巨大成本[8] 德国工业与对外贸易 - 德国经济部长抱怨中国企业高价收购欧洲废铜导致德国冶炼厂原料不足，但这是由于中国企业冶炼技术和效率更高，能承受更高价格的市场结果[9] - 德国能源领域对中国光伏产业存在高度依赖，与其对华产业的防备心理形成对比[11] - 2025年1月至8月，中国重新超越美国，再次成为德国第一大贸易伙伴[13] - 政治上的“脱钩断链”口号与经济上对华联系愈发紧密形成悖论，损害了德国经济的稳定性和可预测性[14] 德国对华政策困境 - 德国执政联盟内部在对华政策上立场迥异，绿党出身的外长态度更趋意识形态化，而掌管经济部门的社民党则更务实，强调合作[11] - 外长单方面取消访华暴露了政府内部在对华沟通策略上缺乏协调，这种内耗损害了国家外交的一致性和专业性[13] - 德国外交政策出现“美国化”倾向，为迎合盟友而牺牲自身独立判断的国家利益，导致其战略自主性实质性丧失[16]

监管政策变动 - 印度国家太空促进和授权中心拒绝多家中国或与中国有关联的公司继续为印度用户提供卫星服务的申请 [1] - 所有外国卫星现在都必须向印度国家太空促进和授权中心申请许可才能继续在印度提供服务 [1] - 国际通信卫星公司、星链、一网公司等欧美公司已获得在印度继续提供通信和广播服务的许可 而中国公司的申请大多被驳回 [1] 市场影响与业务调整 - 个别中国卫星获得授权 但仅可服务至明年3月 [1] - 从明年3月起 Zee和Jiostar等印度广播公司必须转向本土通信卫星或国际通信卫星公司的卫星 [1] - Zee发言人确认该公司今年9月已进行服务迁移 [1] 行业背景与战略意图 - 印度太空经济增长强劲 预计到2033年将达到440亿美元 在全球市场中的份额将从2%增长到8% [2] - 通信和广播业务预计将成为印度太空产业持续增长的主要动力 [2] - 强制卫星服务迁移的举动表明印度正在推动加强数字主权并降低外部脆弱性风险 [2] - 印度正将安全置于传统的商业安排之上 [2] 公司回应与历史记录 - 作为中方公司在印度本土的授权合作伙伴 Inorbit Space公司表示中方公司过去33年来对印度有贡献 [2] - Inorbit Space公司总经理戈希尔表示 中方公司在印度没有任何违规的地方 过去所有上行链路都经过了印度内政部等多个部门的批准 [2]

中美谈判结果 - 谈判结果表面双赢 中国取得关键成果包括关税延期 部分减免以及部分制裁放宽 美国则获得中国在稀土出口上的松动[1] - 两国适度降低对抗烈度 并非放弃对抗 而是为下一轮交锋积蓄力量[5] 全球产业链与各国反应 - 中美缓和使依赖选边站的国家如日本 韩国和欧盟陷入尴尬 日本投资3500亿 韩国砸了5500亿并承诺长期购买美国农产品和天然气 但美国自行降温将盟友晾在一边[5] - 欧盟将对中国电动车关税从25%降至15% 但此空间无法弥补其投入[5] - 德国迅速转变态度 推动欧盟重新审视与中国经济关系 尤其是在制造业合作 此举被视为对战略迟钝的修正和回归现实主义的经济账计算[8][9][10][14] 行业影响与机会 - 中国稳住了制造业链条并控制谈判节奏 在全球加税压力下坚持住并顶住企业外流压力[3] - 德国在汽车 机床 传感器等行业技术先进 但依赖中国市场进行量产以降低成本和提高速度 没有中国市场支撑技术可能失去竞争力[9] - 中美缓和为欧洲提供修复窗口 新能源 自动化 绿色制造 AI等领域是中欧互补的合作方向[12] - 德国制造业面临能源价格高 电价上涨 企业缺乏信心等压力 AI和算力提升需要大量电力支持但成本高昂[8]

指数表现 - 恒生港股通高股息低波动指数(HSHYLVHI)截至13:34上涨046% 冲击连续第六个交易日上涨[1] - 近期港股红利板块表现活跃 恒生港股通高股息低波动指数在10月9日至10月24日期间涨幅超过6% 同期恒生指数下跌249%[1] - 指数权重股中 长和上涨13% 中石化炼化工程上涨26% 伟易达上涨23% 中信股份上涨19% 中国神华上涨18% 中远海运港口上涨17% 电能实业下跌04% 恒生银行下跌03% 昆仑能源上涨01% 招商局港口上涨08%[1] 相关ETF产品 - 恒生红利低波ETF(159545)紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数 最新基金规模达4037亿元[1] - 该基金场内交投活跃 截至发稿成交金额已超1亿元 流动性佳且频频出现溢价交易[1] - 易方达红利指数系列产品包括恒生红利低波ETF(159545) 红利低波动ETF(563020) 红利价值ETF(563700) 三只ETF以季度维度进行分红评估 合并后可覆盖全年各月份 力求实现月月分红效果[2] 指数构成与市场观点 - 恒生港股通高股息低波动指数由恒生指数公司编制 旨在反映可通过港股通买卖的高股息 低波动率股票的整体表现[1] - 指数行业分布偏向成熟稳定 分红能力较强的板块 金融 地产建筑 能源等行业权重靠前[1] - 瑞银证券分析师认为 红利指数逆势上扬主要因外部环境波动 投资者在去风险背景下对投资组合进行再平衡[1] 基金分红机制 - 恒生红利低波ETF(159545)基金合同约定 于每年一月 四月 七月 十月的最后一个交易日对基金超额收益率及可供分配利润进行评价[2] - 评价日核定的基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率 或每10份基金份额可供分配利润金额高于005元(含)时 基金管理人可进行收益分配 该机制旨在提升现金收益稳定性与投资者持有体验[2]

想必有人会联想到美法之间曾经的阿尔斯通事件。当时美国通过"长臂管辖"，将阿尔斯通逼至解体。而现在，欧洲也在采用类似的方法对待中资企 业。这种模仿，却显得格外讽刺。曾几何时，欧洲在面对美国霸权时深感无力，如今自认为可以在同样的道路上走得更加潇洒，但却未曾意识到， 中国的力量早已不可小觑。 不同于以往的对抗，现在的中国在各个产业链环节上都有着完整的反制能力。无论是稀土、原材料还是半导体，中国的牌面相当足。而欧洲的供应 链依赖并没有减弱，反而加深了。在技术和经济的双重复杂性下，试图在短时间内建立一个完全独立于中国的芯片供应链，无疑是一个充满风险的 美梦。 那么，安世事件的结局将会如何？舒尔茨及其支持者们或许认为，强制接管是个聪明的决定，然而结果却可能让他们在未来付出沉重的代价。一旦 安世断供，欧洲的生产将陷入瘫痪，失业潮、通货膨胀无疑会随之而来。如今的欧盟《芯片法案》虽然可能获得更多国家的支持，但需要多年、巨 额资金才能扭转局面。 近期，德国萨克森-安哈尔特州经济部长斯文·舒尔茨发表了一番耐人寻味的言论。他表示，荷兰政府对安世半导体公司的强制接管"没有任何过错"， 而此举是"经过深思熟虑的"决策。听到这话，许多人的 ...

欧债危机希腊案例回顾 - 欧债危机爆发时希腊政府财政赤字与债务率分别达到GDP的127%和113%[1] - 主权评级被相继下调最终债务链条断裂并引发危机[1] - 希腊接受了欧盟等三轮贷款救助才免于债务违约但外部救助伴随着过于严格的财政整顿要求[1] - 2009年政府当选时发现财政赤字占GDP的比重已高达两位数对外赤字也非常庞大并失去了欧洲伙伴和市场的信任[4] 危机处理与外部影响 - 危机时希腊无法偿还债务被迫向欧洲伙伴和国际货币基金组织申请贷款[4] - 美国高度关注希腊危机担心希腊违约会引发又一场全球金融危机导致欧元区崩溃并引发全球经济衰退[5] - 中国同样感到担忧希望确保欧洲会向希腊伸出援手以避免希腊陷入债务违约的境地[5] - 在希腊危机最严重时中国对希腊进行了投资而其他国家都不愿投资[8] 经验教训与体系脆弱性 - 一个经济体系的稳健程度取决于它最薄弱的环节当时希腊就是欧元区最薄弱的环节如果忽视薄弱部分整个体系都可能崩塌[6] - 有些决策能拖延但终有一刻经济基本面会迫使你直面现实而当不得不面对现实时行动时间已所剩无几且没有现成的合适工具[6] - 必须随机应变迅速行动果断决策经济学里所谓的"最优解"往往不存在所有解决方案都存在困难[6] - 危机可能随时爆发要避免下一场危机各国间的合作至关重要并不存在一个特定的债务率数字超过它就一定会爆发危机[7] 对当前政策的看法 - "去风险"不等于完全分离完全分离意味着减少贸易投资关系回归自给自足既不可能也不利[8] - "去风险"是一种战略针对部分战略领域通过政策确保自身在危机来临时具备韧性例如疫情期间口罩短缺的教训[8] - 欧洲仍要继续推进同中国在内的其他国家进行贸易与投资合作[8] - 欧洲可以扮演"桥梁"的角色努力在中美之间的重大地缘政治分歧中搭建沟通的桥梁[8] - 欧洲需要围绕科技人工智能等新兴领域的发展保持某种战略自主性[9]

欧盟立场转变 - 欧盟在稀土供应压力下对华立场软化 从之前的强硬批评转向主动寻求沟通与合作[1][7] - 欧盟贸易官员明确理解中国基于国家安全的稀土出口管制 并主动提出帮助解决中荷安世半导体问题[1] - 欧盟立场转变源于现实压力 欧洲汽车产业面临因稀土短缺而导致的大规模停工风险[1] 稀土资源战略地位 - 稀土尤其是中重稀土是生产电动汽车电机 风力发电机和半导体设备等高科技产业不可或缺的关键材料[1] - 欧盟对中国稀土的依赖程度达到命脉级 稀土供应问题对其经济构成严峻挑战[1] - 中国的稀土管制是根据《出口管制法》的正常管理 并保留民用领域的绿色通道[3] 中美欧三方博弈 - 美国试图将欧盟拉入围堵中国阵营 例如施压荷兰暂停中企安世半导体的运营以打击中国半导体产业[5] - 欧盟面临两难困境 跟随美国将失去稀土供应和中国市场 独立行动又担心被孤立[5] - 欧盟与中国的沟通被视为对美国战略的反击 欧盟意识到在战略资源上美国不可完全依赖[7] 中欧合作与利益交换 - 欧盟承诺帮助中荷沟通解决安世半导体问题 以换取中国在稀土审批上提供更大便利[7] - 中国愿意与欧盟就稀土审批效率 供应链信息共享等问题进行深入磋商[9] - 合作成果的关键检验将是布鲁塞尔举行的升级版中欧出口管制对话会[9] 未来影响与行业展望 - 解决安世半导体问题可能为中欧经贸关系带来破冰契机 否则欧盟的碳中和及禁售燃油车目标可能遇阻[11] - 全球产业链权力结构发生变化 中国成为全球战略资源治理的重要参与者[11] - 在全球化时代 脱钩与去风险被视为空洞口号 中欧经贸关系发展取决于遵守共同规则和展现合作诚意[11]