投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 市场暂无明确驱动，国际油价窄幅波动 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-01 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:市场暂无明确驱动，国际油价窄幅波动 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 02 PART TWO 期货市场数据 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 偏空 | （1）EIA：EIA上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年，全球原油及相关液体产量为10,535万桶/日，较2024年上升227万桶 | | | | /日。(2)OPEC:7月份，OPEC国家原油产量为2754.3万桶/日，较6月份上升26.2万桶/日，Non-OPEC Do ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油维持震荡偏弱格局，供给端多空交织、需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压、库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至8月26日，SC原油连续合约价格小幅回落至496.1元/桶，较前一日微涨0.65%，夜盘收于487元/桶，较日盘明显下跌2.19%；同期WTI与Brent主力合约分别下跌2.21%至63.31和66.69美元/桶；SC - Brent及SC - WTI价差分别走强至2.58美元/桶和5.96美元/桶，Brent - WTI价差小幅收窄至3.38美元/桶；SC远月升水扩大至 - 4.3元/桶，近月贴水加深 [2] - 持仓与成交：SC原油主力合约日内波动剧烈，价格先扬后抑，夜盘跌幅超2%，市场情绪转向谨慎；中质含硫原油期货仓单8月26日增加95.4万桶至572.1万桶，燃料油仓单亦增加2.66万吨，反映实货市场过剩压力 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克7月原油出口达1.047亿桶，维持较高供应水平；俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但乌克兰无人机袭击扰乱其17%炼油产能，导致原油转出口与成品油供应短缺并存；伊朗8月出口下滑，加拿大阿尔伯塔省寻求对日本炼油业投资，供应端呈现区域性分化与不确定性 [4] - 需求端：俄罗斯炼油产能中断叠加季节性汽油需求高峰，国内成品油短缺可能抑制原油转出口的实际增量；全球炼厂毛利维持低位，需关注美国战略储备动向及北半球季节性需求尾声的影响 [5] - 库存端：美国库欣及商业原油库存持续累积，中质含硫原油期货仓单单日大增95.4万桶，叠加燃料油仓单上升，反映现货市场供应过剩压力；俄炼油中断或间接增加海外原油库存压力，需关注后续EIA周报验证 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，关注地缘事件持续性；供给端多空交织，需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压，库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力；原油上行空间受制于库存压力及边际供应增加，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于496.1元/桶，涨0.65%；WTI收于63.31美元/桶，跌2.21%；Brent收于66.69美元/桶，跌2.21%；OPEC一揽子价格持平 [9] - 现货价格：阿曼、胜利、迪拜等原油现货价格有不同程度涨跌 [9] - 价差：SC - Brent及SC - WTI价差扩大，Brent - WTI价差收窄，SC连续 - 连3价差走弱 [9] - 其他资产：美元指数、DAX指数下跌，标普500、人民币汇率上涨 [9] - 库存：美国商业原油库存、API库存下降，库欣库存、美国战略储备库存上升 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [9] 燃料油 - 期货价格：FU收于2880元/吨，跌0.93%；LU收于3529元/吨，涨0.09%；NYMEX燃油收于228.59美分/加仑，跌2.71% [10] - 现货价格：IF0380、MDO、MGO等燃料油现货价格有不同程度涨跌 [10] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡纸货价格下跌 [10] - 价差：中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小 [10] - Platts价格：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格上涨 [10] - 库存：新加坡燃料油库存下降 [10] 产业动态及解读 供给 - 伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [11] - 俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但受乌克兰无人机袭击影响，出口安排存在不确定性 [11][12] - 伊朗8月原油出口量下滑，受美国制裁及物流运输受限影响 [12] - 印度石油天然气公司计划为其集团公司的原油和精炼燃料设立一个贸易部门 [12] - 加拿大阿尔伯塔省考虑对日本炼油行业进行财务投资，减少对美国石油出口依赖 [12] 需求 - 乌克兰袭击扰乱俄罗斯17%炼油能力，俄罗斯国内汽油短缺，季节性需求处于顶峰 [13] 库存 - 低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单增加954000桶，燃料油期货仓单增加26600吨 [14] 市场信息 - 截至2:30收盘，沪金主力合约涨0.21%，沪银主力合约跌0.30%，SC原油主力合约跌2.19% [14] - 特朗普罢免美联储理事库克，加剧美联储独立性担忧，增强降息预期 [15] - 近期原油价格连续反弹，一是美国威胁欧洲某国，二是欧洲某国炼油厂遭乌克兰袭击，预计油价延续波动行情 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等21张产业链数据图表 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从月差尺度看，供需转向宽松已逐渐成为现实，虽裂解暗示终端仍有一定坚韧，但随着下半年全球原油供应增加，供需进一步宽松可期，中长期看空，逢高做空更具性价比，可关注非基本面扰动项带来的机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 回顾总结 7月原油展望报告回顾 - 7月主要观点为市场缺乏决定性驱动，消费旺季将逐步退出，油价长期偏空，短期供应端扰动多或提供卖空位置 [7] - 8月初油价震荡下行，受裂解下跌、关税政策和市场对俄乌和谈前景乐观影响，后半月因EIA基本面数据强劲和市场对和谈前景变化而反弹 [7] 8月原油展望报告观点 - 基本面供需逐渐宽松，终端需求有一定坚韧，供应预期增加，需求旺季结束后供需将进一步宽松 [8] - 非基本面方面，俄乌和平进程是短期最大扰动项，杰克逊霍尔年会鲍威尔发言鸽中带鹰，短鸽长鹰 [8] 原油市场分析 原油基本面指标 - 当前原油基本面综合指标为中性，最近一次信号为负面，8/7 - 8/13的5个交易日中触及4天；前瞻指标为中性，最近一次信号为负面，从7/31持续至8/1 [11] 全球近月价差 - 8月全球近月价差总体下行，显示即期供需放缓，部分市场月差下行势头转平，中东市场价差相对偏强与中国进口有关 [14] 裂解情况 - 8月全球裂解总体持稳，后半月各市场不同程度走强，虽下游需求尚可使裂解企稳或反弹，但供应端释放量更甚使近端价差走弱 [16][17] 全球现货裂解（细分版本） - 全球柴油裂解在回落调整后重新走强，北半球秋收期柴油需求迎季节性旺季，汽油消费旺季结束后消费转向柴油，柴油裂解将成原油下游主要支撑因素 [19] EIA周度报告 - 截止8月15日，美国商业原油总库存环比下降601.4万桶超预期，库存下降因需求端，海外出口反弹和炼厂高开工率是主因，柴油市场结构性问题值得关注，EIA报告暗示需求坚韧，可短期修正市场悲观预期 [23] 主要能源机构8月报 - IEA和EIA连续第二个月大幅上调供应预期，OPEC维持非OPEC+供应预期不变，EIA上调今明两年需求增速预期但基于油价下跌假设，OPEC上调明年需求增速预期并下调非OPEC+供应增速预期，EIA和IEA均预测大幅累库未来 [24] 主要能源机构月报关键变化 - 原油传统消费旺季结束后，市场供需边际过剩将更显著，OPEC上调2026年Call On OPEC+为增产夺取市场份额做注解，预计OPEC+将落实退出减产协议 [25] 俄乌和平进程 - 俄乌双方主要分歧在领土和安全方面，前期市场对和平进程乐观，后续谈判反复或使风险溢价回归市场，基准判断是和平进程后续发展对油价更可能利多，但不影响中长期偏空思路 [26] 美联储政策 - 市场解读鲍威尔发言转鸽，但发言鸽中带鹰，短鸽长鹰，除非3个重要数据对降息极端不利，美联储9月降息25BP概率大于不降息，之后到年底是否降息依赖数据，美联储预防式降息次数越多对原油越利空 [27]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 8 月 26 日 热点品种 期市综述 截止 8 月 26 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，花生、原木、20 号胶小幅上 涨；跌幅方面，氧化铝、焦煤跌超 3%，工业硅、集运欧线、焦炭、多晶硅跌超 2%， 玻璃、纯碱、苯乙烯跌近 2%。沪深 300 股指期货（IF）主力合约跌 ...

石化板块市场表现 - 康普顿、桐昆股份、新凤鸣等公司领涨板块 [1] 原油供需与行业前景 - 地缘政治不确定性支撑中长期原油供需格局保持景气 [1] - 持续看好"三桶油"及油服板块的长期发展潜力 [1] 化工领域需求与盈利 - 宏观经济恢复提振化工行业需求 [1] - 长期化工品产能出清有利于龙头企业 [1] - 大炼化、煤化工、乙烯等领域盈利预期向好 [1] 政策导向与投资方向 - 石化行业推行"反内卷"政策 [1] - 建议关注行业龙头及业绩稳定、持续高分红的公司 [1] 油气企业估值与生产 - 油价底部支撑使石油企业业绩确定性增强 [1] - 高分红特性推动估值提升 [1] - 建议关注产量持续增长且桶油成本低的标的 [1] - 国内政策鼓励油气增储上产 [1] - 建议关注处于产量成长期的公司 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜美国EIA原油及汽油库存均超预期去库，短线提振原油需求，价格企稳回升；地缘方面俄罗斯消息显示印度尚未大规模放弃俄罗斯原油，俄乌战争谈判暂无更多进展，短期油价预计继续震荡运行，短线在483 - 493区间运行，长线多单持有[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2510基本面，俄罗斯预计继续向印度供应石油，美上周原油和汽油库存下降但馏分油库存增加，7月货币政策会议纪要显示多数美联储官员强调通胀风险已压倒对劳动力市场的担忧，整体偏中性[3] - 8月20日阿曼原油现货价68.82美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价68.38美元/桶，基差31.24元/桶，现货平水期货，偏多[3] - 美国截至8月15日当周API原油库存减少241.7万桶，预期减少158.7万桶；至8月15日当周EIA库存减少601.4万桶，预期减少175.9万桶；库欣地区库存至8月15日当周增加41.9万桶，前值增加4.5万桶；截止至8月20日，上海原油期货库存为476.7万桶不变，偏多[3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空[3] - 截至8月12日，WTI原油主力持仓多单且多减；截至8月12日，布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空[3] 近期要闻 - 美联储上月维持利率不变引发两位高层官员反对，7月会议纪要或强化下月降息预期；7月新增就业远低于预期，失业率小幅上升，劳动参与率降至2022年末以来最低，前两月就业增长数据遭下修；但7月核心消费者通胀年率超预期，生产者价格意外大幅上涨[5] - 美国掺和俄乌谈判但冲突未停，欧盟未停止对俄制裁打算；特朗普曾表示安排普京与泽伦斯基会晤及三方峰会，但俄罗斯未确认普京是否参加；若俄乌领导人会晤，布达佩斯等地可能是地点；欧盟下一轮对俄制裁方案9月准备就绪；8月19日晚至20日凌晨，乌克兰敖德萨州和苏梅州遭俄罗斯空袭[5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长[6] - 利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张[6] - 行情驱动为短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从65.79涨至66.84，涨幅1.60%；WTI原油结算价从61.77涨至62.71，涨幅1.52%；SC原油结算价从485.1降至482.0，跌幅0.64%；阿曼原油结算价从68.10涨至68.74，涨幅0.94%[7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从67.62涨至67.64，涨幅0.03%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从62.35涨至62.71，涨幅0.58%；阿曼原油环太平洋从68.06涨至68.82，涨幅1.12%；胜利原油环太平洋从63.99涨至64.21，涨幅0.34%；迪拜原油环太平洋从68.17涨至68.89，涨幅1.06%[9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓从6月10日的191941减至8月12日的116742[15] - 布伦特原油基金净多持仓从6月10日的196922减至8月12日的206547[17]

原油价格多空博弈 - WTI原油价格在8月8日跌至62.78美元后空头未能突破60美元关口 空头久攻不下导致变盘风险上升 [2] - 技术面显示WTI价格处于6月11日以来的关键支撑位附近 存在触底反弹可能 [3] - 若API数据利多可能引发反弹行情 若利空则延续震荡偏空态势 [3] 供应端分析 - 俄罗斯7月石油产量增加9.8万桶/日至912万桶/日 超过欧佩克配额910.3万桶 [2] - 欧佩克宣布9月增产54.7万桶/日以重新夺回市场份额 [2] - 特朗普政府解除阿拉斯加石油勘探禁令 未来原油供应可能进一步恶化 [2] 需求端分析 - 原油需求取决于全球经济前景而非单一国家产出限制 [3] - 特朗普政策对原油需求形成利空 其上台后油价从70美元跌至50美元附近 [3] - 美国优先政策导致全球经济发展预期不乐观 抑制油价上涨空间 [3] 市场动态 - 欧佩克月报预测2025-26年全球石油需求增长100多万桶/日 但可能被竞争性增产抵消 [2] - 空头力量减弱可能导致行情从大跌转向震荡 平仓行为可能推动价格反弹 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价振荡 中长期原油供需面临双重利空 价格重心长期趋于下移 燃料油或继续维持偏弱表现 操作上均建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 普京与特朗普将于2025年8月15日在美国阿拉斯加州会晤 讨论结束乌克兰战争的长期和平方案 特朗普计划推动“普京 - 泽连斯基 - 特朗普”三方会谈 但乌方反对排除欧洲国家参与 俄方核心诉求包括乌承认俄占地区主权、放弃加入北约 美方试图通过停火协议兑现“百日停战”承诺 [3] - OPEC+8国会议决定9月增产54.7万桶/日 提前一年结束第一阶段复产工作 下一次会议9月7日召开 讨论后续产量政策变化 [3] - 地缘政治方面 市场焦点在于俄马和平协议推进 协议落地或降低对俄制裁风险 侵蚀市场风险溢价 [3] - 期货盘面：SC原油收盘价495.2元/桶 涨5.8元 涨幅1.19%；WTI原油收盘价64美元/桶 无涨跌；Brent原油收盘价66.71美元/桶 无涨跌 [3] - 价差数据：SC隔月月差1.00美元/桶 跌1.30美元 跌幅56.52%；SC - WTI价差5.34元/桶 涨0.80元 涨幅17.62%；SC - Brent价差2.63元/桶 涨0.80元 涨幅43.73% [3] - 现货价格：阿曼原油68.76美元/桶 跌0.62美元 跌幅0.89%；俄罗斯ESPO原油62.47美元/桶 跌0.46美元 跌幅0.73%；布伦特Dtd原油68.15美元/桶 涨0.18美元 涨幅0.26% [4] - 基本面数据：美国原油商业库存423662千桶 降3029千桶 降幅0.71%；汽油库存227082千桶 降1323千桶 降幅0.58%；馏分油库存112971千桶 降565千桶 降幅0.50%；美国产量13284千桶/天 降30千桶/天 降幅0.23% [4] 燃料油 - 截至8月6日当周 新加坡残渣燃料油库存增加165.1万桶 至33周高位2631.9万桶 [3] - 中东地区因气温凉爽 电力需求比往年弱 沙特等国燃料油产量增加 本月以来运抵亚洲的燃料油超450万吨 预计未来几周更多 [3] - 期货盘面：FU高硫收盘价2770元/吨 涨10元 涨幅0.36%；LU低硫收盘价3502元/吨 涨39元 涨幅1.13% [3] - 价差数据：FU隔月价差 - 16元/吨 降9元 涨幅128.57%；LU隔月价差 - 7元/吨 降1元 降幅12.50%；FU - SC价差 - 69元/吨 降4元 涨幅6.58%；LU - SC价差43元/吨 涨44元 涨幅0.46%；LU - FU价差732元/吨 涨29元 涨幅4.13% [3][4] - 现货价格：新加坡高硫394美元/吨 降9美元 跌幅2.23%；新加坡低硫486.5美元/吨 降3美元 跌幅0.61% [4] - 基本面数据：新加坡ESG燃料油库存23699千桶 增314千桶 涨幅1.34% [4] 其他数据 - 汇率及利率：美元指数98.267 涨0.2343 涨幅0.24%；美十债收益率4.27% 无涨跌；人民币/美元汇率7.2545 无涨跌 [4] - 宏观数据：波罗的海BDI指数2038 降13 降幅0.63%；原油运价BDTI指数1013 涨2 涨幅0.20%；成品油运价BCTI指数656 降15 降幅2.24% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美间关税豁免继续延续90天，短期担忧减弱，美国与俄罗斯元首会谈预计较难在停战方面迅速取得成果，油价已部分计提和谈带来的冲击，油价存在企稳回升的空间，7月OPEC+产量下滑对油价有一定支撑，预计在周五元首会议前油价震荡运行，短线490 - 500区间运行，长线多单持有 [3] 各目录内容总结 每日提示 - 原油2509基本面：特朗普延长与中国关税休战期90天，OPEC+7月原油产量降至4165万桶/日，投资者预计美联储9月降息，整体中性；8月11日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差14.79元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至8月1日当周API和EIA原油库存减少，库欣地区库存增加，上海原油期货库存减少，偏多；20日均线偏下，价格在均线下方，偏空；截至7月29日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 特朗普签署行政命令将美国对中国商品征收高额关税恢复时间延期90天，此前5月双方谈判后已降低关税，此次延期是7月下旬会谈预期结果，但特朗普关税政策变化无常使企业难预测贸易政策 [5] - 特朗普表示为结束乌克兰冲突，基辅和莫斯科需割让部分领土，将在与普京会谈中判断达成协议可能性，欧洲多国及领导人对此有不同表态，强调支持乌克兰、保持跨大西洋团结等 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张；行情驱动是短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价分别为66.63、63.96、492.5、67.98，涨跌幅度分别为0.06%、0.13%、 - 0.79%、 - 0.77% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价有不同涨跌幅度，分别为0.22%、0.13%、 - 0.90%、 - 0.40%、 - 0.42% [9] - API库存：8月1日库存为45169.4万桶，减少423.3万桶 [10] - EIA库存：8月1日库存为42366.2万桶，减少302.9万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金：7月29日净多持仓156023，增加2692 [17] - 布伦特原油基金：7月29日净多持仓261352，增加33959 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8 月初至今原油连续走弱，WTI 原油价格下行约 7 美元，市场主要交易逻辑是对地缘政治重新定价，即俄乌和谈在美国斡旋下取得进展可能性提高；但油价连续走弱后存在易被忽视的风险，一是对和谈是否过于乐观，二是对制裁影响是否过于乐观；不建议此时追空油价，需关注美俄乌相关会谈动向 [5][77] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 整体回落：本周油价整体回落，特朗普声称与俄会谈取得重要进展，市场定价俄乌停战可能性升高，油价迅速回落；截至 8 月 7 日收盘，WTI 原油期货活跃合约报 63.82 美元/桶，Brent 原油报 66.41 美元/桶，SC 原油期货活跃合约收 508.9 元/桶 [10] - 月间价差走弱：未具体阐述走弱情况 [12] - 原油基金净多持仓出现分化：截至 7 月 29 日当周，WTI 基金净多持仓为 97,387 手，环比 -850 手，Brent 基金净多持仓为 249,973 手，环比 +22,728 手；成品油方面，汽油净多持仓 +6,049 手，柴油净多持仓 +2,817 手，取暖油净多持仓 +2,042 手 [17] 原油供给 - OPEC+：增产计划加速，但实际增产有限，8 月 3 日会议同意 9 月日产量提高 54.7 万桶，自愿减产退出进程可能暂停或逆转；6 月 OPEC 原油产量为 2,723.5 万桶/日，环比 +21.9 万桶/日，同比 +70 万桶/日，增产主要来自沙特，伊朗产量下滑 [21] - 美国：原油日产高位震荡，截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国原油周度产量为 1,327.3 万桶/日，环比 -10.2 万桶/日，近四周平均周度产量为 1,336.7 万桶/日 [31] - 风险：关注美对俄及伊朗的可能制裁，特朗普对印度加征额外关税以惩罚其购买俄罗斯原油，美俄及俄乌谈判未结束，可考虑购买 SC 看涨期权规避极端风险 [33] 原油需求 - 美国：出行需求下滑，石油需求环比减少，截至 8 月 1 日当周，美汽油需求量为 904 万桶/日，环比 -11.2 万桶/日，同比 +7.3 万桶/日；馏分油需求为 372 万桶/日，环比 +11.5 万桶/日，同比 +25.1 万桶/日；航煤油需求为 170.5 万桶/日，环比 -38.8 万桶/日，同比 -24.2 万桶/日；当周美石油产品需求量为 2,012.2 万桶/日，环比 -126.5 万桶/日，同比 +14.8 万桶/日；下游炼厂开工上升至高位，截至 8 月 1 日当周，美国炼油厂产能利用率为 96.9%，环比 +1.5 个百分点，同比 +6.4 个百分点；原油加工量为 1,712.4 万桶/日，环比 +21.3 万桶/日，同比 +72.2 万桶/日 [34][46] - 中国：关注反内卷政策是否能带动制造业复苏，反内卷政策不直接影响原油，主要看能否带动国内制造业复苏拉动原油需求增长；6 月消费好转，原油加工量为 6,224.5 万吨，环比 +313.4 万吨，同比 +392.7 万吨，主要因 6 月主营炼厂开工大幅提高，地炼开工仍处较低水平 [50] 原油库存 - 美国：原油库存低位震荡，截至 8 月 1 日当周，美国原油库存（除 SPR）为 42,366.2 万桶，环比 -302.9 万桶，同比 -565.9 万桶，当周 SPR 库存为 40,297.6 万桶，环比 +23.5 万桶；库欣地区周度原油库存为 2,301 万桶，环比 +46 万桶；成品油方面，汽油延续去库但库存处相对高位，馏分油小幅去库，航煤油库存环比增加 [60][66] - OECD：6 月需求较好，OECD 小幅去库，2025 年 6 月全球原油月度供给为 10,490 万桶/日，需求为 10,443 万桶/日，供需差为 47 万桶/日；OECD 6 月末库存为 27.96 亿桶，环比减少 0.15 亿桶 [72]