公司业务与市场地位 - 公司专注于医用磁共振成像设备核心部件赛道，主要产品包括超导磁体、永磁体及梯度线圈 [2] - 公司已成为全球磁共振行业内排名第一的超导磁体独立供应商 [3] - 2024年，公司超导磁体市占率位列全球第五，永磁产品稳居全球规模第一 [3] 核心技术突破 - 在零挥发超导技术领域，公司追平了与国际巨头约20年的技术差距，打破了欧美、日本厂商的长期垄断 [2] - 在无液氦超导技术领域，公司独创全固态传导冷技术，其研发成功的1.5T无液氦超导磁体在核心参数、性能指标与产品成本等方面均处于国际领先水平 [2] - 公司的1.5T无液氦超导磁体产品已实现全球规模化商业应用，打破了液氦依赖的行业痛点 [2] 发展战略与未来展望 - 公司产品正在陆续切入头部整机企业供应链 [3] - 公司将践行全球化战略，通过技术迭代强化自主创新，进一步掌握并突破MRI行业核心部件技术 [3] - 公司致力于携手客户拓展超导核心技术应用边界，目标是成长为全球磁共振核心部件行业的领导品牌 [3]

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜肖芮冬 随着年末时点临近，部分资金开始延缓配置步伐，A股延续震荡特征。上周，每经品牌100指数维持高位震荡，周跌0.49%。 视觉中国 目前，重要会议已为2026年政策定调，"跨年行情"关键窗口逐步打开。 A股本次调整或近尾声 上周，A股市场震荡调整，交投活跃度仍保持高位，每日量能均超1.7万亿元。截至12月12日收盘，上证指数下跌0.34%，深证成指上涨 0.84%，创业板指上涨2.74%，科创50指数上涨1.72%，每经品牌100指数则陷入调整，周跌0.49%，以1172.04点报收。 从上周每经品牌100指数成分股表现来看，除海底捞周涨幅超过5%以外，还有多只成分股涨幅突破3%。其中，百度集团-SW、长城汽 车、中集集团的周涨幅均超过3.5%。 市值增长方面，腾讯控股上周市值增长达到549亿元，市值增长较大；中国平安、美团-W、宁德时代、百度集团-SW、浦发银行、紫 金矿业的周市值增长均在100亿元以上。 从海外环境来看，美联储12月议息会议如期降息25个基点至3.50%~3.75%，为年内第三次降息。此次议息会议的基调中性偏鸽，但会 后点阵图显示，2026年预计仅有一次降息 ...

中村直文：时常可以听到"资生堂体现了银座文化，在创始人家族的成员福原义春担任社长时期曾春风 得意"的说法。但实际上，在福原经营的时期资生堂增长乏力。"资生堂的春天"是优先考虑海外市场而 非文化的时期…… 中村直文： 资生堂正在迷失方向。继2024财年（截至2024年12月）之后，该公司发布的2025财年业绩 预期再次出现520亿日元最终亏损，这一数字将创出历史最高纪录。资生堂的股价也下跌至高点的4分之 1以下。资生堂的战略究竟出现了什么问题？ 万亿日元"。 鱼谷雅彦2014年作为没有公司内部董事经验的外部出身者就任资生堂社长 当然增长的动力来自海外市场。资生堂在美国、欧洲、中国等海外设立地区总部，同时录用了来自公司 外部的国际化人才。还开始采用英语召开会议，推进了经营风气改革。 "资生堂体现了银座文化，在创始人家族的成员福原义春担任社长时期曾春风得意"，资生堂内外时常可 以听到这样的声音。确实，资生堂自创立以来一直通过化妆品、食品、建筑物等，作为美文化的体现者 彰显出了较高的存在感。 但实际上，福原参与经营的1980年代后半期至2000年代反而是资生堂增长乏力的时期。30年前的1995年 度销售额约为5400 ...

公司资本运作与战略规划 - 公司于2025年12月11日审议通过发行H股并在香港联交所上市的相关议案，正式启动赴港上市筹划工作 [3] - 本次H股上市的核心目的是深入推进全球化发展战略，实现全球资源本地化供应，并提升国际品牌形象与全球市场综合竞争力 [3] - 通过打造国际化资本运作平台，公司将优化资本结构与股东组成，提升治理水平和核心竞争力，为长期可持续发展奠定基础 [3] 公司市场地位与核心业务 - 公司是全球高端电子化学品与氟材料领域的龙头企业，在电池电解液、电容器化学品、氟化液等多个核心细分领域稳居市场前列 [3] - 公司在半导体化学品领域加速实现进口替代，整体市场影响力和竞争力突出 [3] - 锂离子电池电解液业务是公司核心业务之一，该产品曾于2014年跃居全球销量第一，目前市占率仍持续位居行业前列，并于2023年入选国家级制造业单项冠军产品名录 [3] 产能与运营状况 - 2025年上半年，公司电池化学品产能达到28.31万吨，产能利用率为83.54%，保持较高水平 [3] - 在储能高端电解液领域，公司处于绝对领先地位，2025年其储能电解液品类占全球相关品类的45% [4] - 公司是宁德时代储能电解液的第一供应商，波兰工厂2万吨产线与惠州扩产线投产后，合计产能达8万吨，可满足全球13%的储能电解液需求 [4] 业务增长与订单情况 - 2025年第三季度，公司储能电解液供货量同比大幅增长180% [4] - 公司斩获超过8亿元人民币的海外储能订单 [4]

港股上市计划 - 公司于12月11日公告审议通过拟发行H股并在香港联交所主板上市的议案 旨在推进全球化战略 该计划尚需股东大会及相关监管机构批准[1] 近期业务进展与业绩表现 - 氢氟醚与全氟聚醚产品已实现批量应用 氟化液业务有望持续增长[1] - 已完成氟化液核心产品阶段性产能建设 氢氟醚产能约3000吨 全氟聚醚产能约2500吨 计划通过技改和新建3万吨高端氟精细化学品项目进行扩产[3] - 液冷产品市占率位居国内头部并已取得部分海外客户订单[3] - 2025年上半年营收约42.5亿元 同比增长约18.6% 净利润约4.8亿元 同比增长约16.4% 其中电池化学品业务营收28.15亿元 同比增长22.77%[3] - 2025年前三季度营业总收入约66.16亿元 同比增长约16.75% 归母净利润约7.48亿元 同比增长约6.64%[3] - 联合高校研发项目荣获2024年度广东省科技进步奖二等奖[3] 产能与供应链布局 - 六氟磷酸锂整体自供比例为50%—70% 能满足现阶段电解液生产需求[2] - 旗下石磊氟材当前六氟磷酸锂实际年产能约2.4万吨 预计2025年底技改完成后将增至3.6万吨 届时自供率有望提升[2][4] - 上半年产能利用率：电池化学品达83.54% 有机氟化学品62.33% 电子信息化学品49.67%[3] - 未来资本开支遵循五年战略纲要 海外重点布局马来西亚、波兰工厂以完善供应链 国内侧重提升效率与价值、补齐产能短板及开发高附加值项目[4] 产品定价与市场策略 - 电解液业务遵循市场化定价原则 长订单会根据市场情况推动价格传导 新合同将参考最新的原材料市场价格进行定价[1] - 公司认为2026年行业将供需偏紧 价格理性回归 整体将随碳酸锂等材料价格波动[4] 行业动态与子公司状况 - 2025年第三季度以来电解液赛道进入触底反弹阶段 六氟磷酸锂价格上涨 受此前长单影响第四季度处于价格过渡阶段[4] - 旗下添加剂业务公司瀚康受行业扩产快、周期影响形成小规模亏损 但经营状况符合公司预期[4]

公司战略与愿景 - 公司坚持内涵式增长与外延式扩张双轮驱动战略，目标是成为“全球钛基材料产业领导者” [1] - “十五五”期间，公司将聚焦钛锆主业，以更加开放的姿态拥抱全球市场，优化产品布局，并立足新材料、新能源领域适当延链补链 [1][5] - 公司发展愿景是打造“全球龙佰”，其全球化不止于产品出口，更包括全球资源布局和产能延伸 [4][5] 业务发展与产能地位 - 公司钛白粉年产能达151万吨，海绵钛年产能达8万吨，两者均位居全球首位 [2] - 公司构建了从钛矿采选加工，到钛白粉、钛金属制造，再到衍生资源综合利用的完整绿色产业链 [2] - 公司通过战略并购（如云南冶金新立、攀枝花丰源矿业、东方锆业）实现了垂直一体化扩张和钛锆双翼发展的产业格局，并将国内海绵钛产能提升近一倍 [3] 技术创新与研发 - 创新是公司发展的核心驱动力，公司率先引进并完全自主掌握了大型沸腾氯化法钛白粉生产技术，实现了从技术引进到消化吸收再创新的跨越 [1][2] - 公司每年的研发投入超过10亿元，以持续推动技术创新 [3] - 公司依托大型沸腾氯化法工艺，回收钒、钪等关键金属材料，发展循环经济，打造新的增长点 [4] 新能源材料业务拓展 - 公司创新性地利用钛白粉生产过程中的副产品，结合富余产能，布局了锂电池正负极材料业务 [3] - 2025年上半年，公司新能源材料业务实现营收5.27亿元，同比增长27.23% [3] - 公司表示不会大规模在新能源领域扩张，但会持续关注并投入研发，以通过技术创新实现材料性能“质”的飞跃 [3] 全球化布局 - 公司产品已覆盖全球110多个国家和地区 [4] - 资源全球化是第一步，公司在澳大利亚已拥有矿山和两个探矿权，并积极考察非洲等资源地 [4] - 公司正深入研究在东南亚、中亚等地建立生产工厂的可能性，将产能向海外延伸 [5] 市场前景与应用领域 - 钛白粉作为目前遮盖率最好的白色无机颜料，是多彩世界的共同“底色”，应用前景广阔 [1] - 无论是钛白粉相关的涂料、塑料、造纸等传统领域，还是光伏膜、环保材料等新场景，以及海绵钛相关的航空航天、海洋工程、低空经济乃至消费品领域，市场空间都非常广阔 [5]

公司战略与运营 - 公司实施全球化战略，在17个国家运营多个矿业项目 [1] - 公司今年完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购，直接增加黄金储备，并拓展在西非和中亚的布局 [1] - 公司今年完成对藏格矿业的控股收购，提高对巨龙铜矿的控股比例，新增战略性矿产钾资源储量，并进一步强化铜和锂的资源储量 [1] - 公司2024年订下5年规划，目标到2028年矿产铜产量较2023年增长逾49%，达到150-160万吨，矿产金产量增长逾47%，达到100-110吨 [4] - 公司通过并购、技改扩产、运营优化等，今年首三季的矿产金产量按年升20%至65吨，矿产铜产量升5%至83万吨 [4] 行业供需与驱动因素 - 今年以来，多个大型矿山相继停产，影响全球供应，市场多次下调2025及2026年铜矿产量 [2] - 市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税，为应对潜在关税，大量铜库存正向美国转移，加剧其他地区的短缺情况 [2] - 铜需求增长主要源自AI投资、绿色能源转型和国防重整 [3] - 全球AI快速发展，如美国启动AI“创世纪计划”，强化数据中心建设，大幅推升铜需求 [3] - 内地首次明确提出温室气体排放总量的具体削减目标，预期电力基础设施、电网升级等将支撑铜需求 [3] - 德国增加财政开支预算，增拨军费，也将推动铜需求 [3] - 国际能源署预测，按照目前的开采计划，现有及规划中的矿山产能到2035年仅能满足全球约70%的铜需求 [3] 公司财务表现与前景 - 公司首三季营业收入按年增长10%至2,542.0亿元人民币，股东应占盈利增长55%至378.6亿元人民币，胜市场预期 [4] - 公司首三季经营活动现金流净额增长44%至521.1亿元人民币，可见其造血能力强劲 [4] - 根据媒体综合预测，公司2026年每股盈利将按年增长约28%至2.475元人民币，现价相当于约12倍的2026年预测市盈率 [5] - 倘若铜市供需失衡进一步加剧，以及全球黄金需求总量继续上升，推动铜价及金价再创新高，公司2026年的盈利预测将有上调空间 [5]

公司战略与自我评估 - 公司总裁对2025年表现打90分，在新能源汽车市场渗透、海外布局和新材料研发方面取得实质性进展，但面临行业竞争加剧和成本控制的挑战 [2] - 公司的战略目标是海外市场扩张、客户深度绑定和差异化竞争模式，致力于从“中国供应商”向“全球合作伙伴”转型 [1] - 公司认为单一优势已不足以制胜，必须构建技术、成本、供应链、全球化布局的综合护城河 [4] 市场与业务拓展 - 2025年，公司与法国知名汽车内饰集团签署5年合作意向，并在摩洛哥设立生产线，产品成功切入全球主流供应链 [1][3] - 公司在国内汽车簇绒地毯市场占据一半以上份额，客户从传统油车拓展至华为系、蔚来、理想和小鹏等主流新能源品牌 [3][7] - 2026年，海外市场（特别是依托墨西哥基地的北美市场）将进入订单和产能的释放期，摩洛哥基地也将帮助获得更多欧洲客户 [15] 技术与产品创新 - 公司实现核心原材料BCF纤维的规模化自产，并开发出低排放、抗菌、可回收的环保地毯 [3][7] - 拳头产品是汽车软内饰材料一站式定制与生产服务，其原材料技术自主，并基于此开发出防霉抗菌、超低气味、NVH声学降噪等一系列高性能产品 [10] - 2025年前三季度，公司研发费用同比增长23.35%，更早的半年报和一季度报告中的增长率分别为27.55%和27.91% [9] 运营与财务表现 - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长75.06%，运营效率与成本控制能力增强 [1] - 通过产品结构优化和成本控制，公司毛利率稳中有升，部分重要在建工程顺利转为固定资产，资产周转效率得到提升 [3] - 公司汽车地毯生产体系通过IATF16949等国际标准认证，可回收地毯产品也获得了全球回收标准(GRS)认证 [10] 产能与供应链布局 - 公司通过上市募投项目扩大全资子公司BCF纤维的产能规模，并建立针刺材料生产线，包括年产675万平米高档针刺材料和15,000吨BCF纱线建设项目 [7] - 在摩洛哥设厂是基于贴近欧洲市场、规避贸易风险以及深化与全球顶级供应商战略绑定的三点考量 [14] - 公司已形成从BCF纤维到汽车地毯、汽车脚垫的上中下游全产业链布局 [17] 组织管理与全球化 - 公司通过人事的全球化流动激活组织，派遣总部核心人员常驻海外基地1-2年，同时选拔海外潜力员工到总部进行6-12个月的深度工作 [12] - 团队成长是2025年最令人满意的方面，研发、生产及海外团队在各自领域表现出色 [11] - 公司计划与福山区本地产业链深度协同，并发挥上市公司平台作用参与“产学研资”转化，反哺区域产业生态 [13] 行业趋势与公司定位 - 汽车产业电动化、智能化浪潮催生了海量创新机会和市场需求，但同时也面临全球地缘政治复杂化、贸易壁垒及产业链区域化重构等挑战 [4] - 公司通过“技术自主+自动化智造+全链条供应链优势”的组合，深度融入国产新能源汽车的生产链条 [6] - 上游新材料技术的延伸是公司未来3~5年培育的潜在核心，被视为保证长期竞争力的“种子业务” [16]

股价表现与市场动态 - 长飞光纤光缆H股股价大幅上涨，截至发稿涨8.25%，报47.5港元，成交额13.07亿港元，本周累计涨幅已超30% [1] 公司资本运作 - 公司宣布发行7000万股新H股，配售价为每股32.26港元，预计所得款项净额约为22.29亿港元 [1] - 配售资金约80%将用于发展公司的海外业务，约20%将用作一般营运资金 [1] 业务发展与战略 - 公司坚定推进全球化战略，通过建设八大海外生产基地持续增强国际竞争力 [1] - 公司在中国港澳台地区及海外地区的收入实现快速增长，从2014年的3.98亿元（占总收入7.0%）跃升至2024年的41.15亿元（占总收入33.7%） [1] - 公司未来有望持续优化产能布局以应对全球光纤需求复苏，并强化多元化业务的全球拓展，支撑海外长期增长动能 [1]

股价表现与市场动态 - 长飞光纤光缆H股股价再涨超7%，截至发稿涨8.25%，报47.5港元，成交额13.07亿港元 [1] - 公司H股本周累计涨幅已超过30% [1] 公司资本运作 - 公司公告将发行7000万股新H股，配售价为每股32.26港元 [1] - 此次配售预计所得款项净额约为22.29亿港元 [1] - 配售资金的约80%将用于发展公司的海外业务，约20%将用作一般营运资金 [1] 业务发展与战略 - 公司坚定推进全球化战略，通过建设八大海外生产基地持续增强国际竞争力 [1] - 中国港澳台地区及海外地区收入从2014年的3.98亿元（占比7.0%）跃升至2024年的41.15亿元（占比33.7%） [1] - 未来公司有望持续优化产能布局以应对全球光纤需求复苏，并强化多元化业务的全球拓展，支撑海外长期增长动能 [1]