央视网消息：据国家发展改革委微信公众号消息，12月25日，国家发展改革委基础设施发展司发文称， 提升综合功能。以服务国家重大战略实施和重点领域安全能力建设为引领，以支撑经济高质量发展为导 向，丰富拓展基础设施功能。交通领域，提升基础设施互联互通水平和运输服务质量效率，有力支撑区 域协调发展战略、区域重大发展战略、新型城镇化战略、乡村振兴战略实施。强化国家战略腹地交通运 输保障，拓展多元化国际通道航线，推动重大基础设施全面贯彻国防要求。有序发展低空经济、枢纽经 济、通道经济，培育邮轮游艇、汽车营地等体验经济。能源领域，统筹国内国际两个市场，优化能源资 源进口，鼓励企业有序走出去参与能源项目建设。夯实煤炭保供压舱石基础，加快煤炭优质产能释放。 稳步提升煤炭、石油、天然气实物储备。有序推进国家煤制油气战略储备基地建设。 ...

报告核心观点 - 报告认为2026年通用设备行业中的机床工具领域存在结构性投资机会 核心观点是钨价上涨将驱动刀具行业竞争格局优化 而机床行业则受益于新兴下游领域的需求 [2] - 刀具行业由于核心原材料钨价上涨 市场集中度有望提升 头部企业业绩已现拐点 基本面持续向好 [2][7] - 机床行业整体需求虽偏弱 但存在由高端装备自主可控、人工智能、具身机器人、航空航天、低空经济等新兴领域带来的结构性增长机会 [2][7] - 投资建议重点关注刀具领域的欧科亿、华锐精密 以及机床领域的海天精工、纽威数控 [2][7][40] 2025年行情及基本面回顾 - 截至2025年12月10日 机床工具（申万）指数涨幅为28.3% 跑输机械设备（申万）指数11.2个百分点 行情主要受估值修复驱动 [7][10] - 行业需求与制造业景气度高度相关 2025年宏观数据显示制造业复苏偏弱：制造业PMI在49%-51%间窄幅波动 PPI处于下降通道但近两月企稳 企业中长期贷款规模下降 制造业固定资产投资完成额累计同比增速从1-2月的9%下降至1-10月的2.7% 规上工业企业利润同比增速在-5%至+5%间波动 库存周期仍处底部区域 [7][13][14][17][19][22] - 微观层面 机床刀具行业上市公司业绩持续改善 行业整体利润在连续下滑5个季度后于2025年第二季度首次恢复增长 其中刀具公司率先在第三季度出现利润拐点 净利润同比大幅增长 [7][25] 2026年展望：钨价上涨驱动刀具行业格局改善，机床存在结构性机会 - 钨是数控刀具核心原材料 硬质合金刀具含钨量超80% 2025年以来钨精矿价格持续走高 [7][27] - 钨价上涨对刀具公司影响分化：头部企业凭借调价能力和原材料库存优势实现业绩增长 而议价能力弱的中小公司面临成本压力甚至减产停工 [7][27] - 国内刀具行业市场集中度低格局分散 2023年龙头中钨高新份额仅约6% 钨涨价正加速行业洗牌 头部企业有望持续提升市占率 [27] - 人形机器人等新兴赛道产业链零部件加工需求大 随着量产推进 作为加工耗材的刀具需求弹性较大 [27][29] - 金属切削机床订单增速放缓 1-9月行业营业收入同比增长12.1% 但第二季度、第三季度订单增速有所放缓 制造业产能利用率年度内始终不足75% 整体需求偏弱 [29] - 机床下游存在结构性增长机会 建议重点关注高端装备制造业全产业链自主可控、人工智能、具身机器人、航空航天、低空经济等新兴领域带来的机会 [7][30] 投资建议 - 预计2026年行业整体稳步回升 高端制造业弹性更大 行业整体涨幅较少 大部分公司估值不高 [32] - 刀具行业竞争格局先于机床行业改善 业绩已经出现拐点 叠加人形机器人等新兴行业催化 有望迎来EPS和PE的双击 [32][35] - 建议重点关注刀具公司：欧科亿（市值46.89十亿元 2025年预测PE 44.15倍）、华锐精密（市值78.33十亿元 2025年预测PE 44.17倍）[36] - 建议重点关注机床公司：海天精工（市值100.17十亿元 2025年预测PE 18.70倍）、纽威数控（市值69.70十亿元 2025年预测PE 21.19倍）[36]

｜2025年12月25日 星期四｜ NO.1国金证券：全球储能行业正开启增长新周期 国金证券指出，全球储能行业正开启增长新周期，预计2026年全球储能新增装机将达438GWh，同比增 长62%。增长动力由过去的单一新能源消纳，转变为"AI算力基建+能源转型刚需+电网阻塞"的三重驱 动。行业供需关系显著改善，由去库周期转入补库繁荣期，部分产业链环节将迎来量价齐升。 每日经济新闻 中信建投研报称，低空经济作为国家战略性新兴产业，需强化政策体系的系统性与前瞻性，破解空域管 理碎片化、审批效率需提高等核心矛盾。低空经济基础设施建设层面，需要加速硬基础设施网络布局、 推进低空数字基础设施与智慧化管理等。以eVTOL为核心的新型飞行器作为行业发展的关键载体，需 突破技术壁垒、完善产业链并加速商业化落地。展望未来，随着制度与技术创新的进一步深化，基础设 施的不断完善，应用场景的持续丰富拓展，低空经济产业有望实现良好增长，为新质生产力发展注入新 动能。 NO.3中信建投：聚焦核聚变产业中上游投资机会 12月25日，中信建投研报称，可控核聚变因燃料充足、清洁环保、能量密度高且相对安全等优势，被认 为是能源革命的终极解决方案，也 ...

奋力开拓，筑牢低空经济数智底座 "这是一场从'郊外试验'迈向'城中应用'的技术长征。"中国移动广东公司网络建设人员表示，"我们从单 站功能验证逐步推进至组网协同，从适配简单地形升级到攻克高密城区场景，成功将5G-A通感一体技 术推向可商用、可运营的成熟阶段。" 科技创新是高质量发展的核心驱动力，低空经济作为战略性新兴产业，已成为产业升级的全新蓝海。党 的二十届四中全会将低空经济纳入"十五五"时期战略性新兴产业集群发展规划，中央经济工作会议部署 打造低空经济产业生态。锚定国家高水平科技自立自强战略要求，中国移动（600941）广东公司深耕低 空通信领域，构建"连接 + 算力 + 能力"新型信息服务体系，以硬核科技赋能南粤低空经济产业高地建 设，切实履行网络强国、数字中国建设主力军使命。 量子密盒，精准破局！针对无人机通信数据传输易泄露、时延高等核心痛点，中国移动广东公司联合中 移互联网有限公司创新推出量子密盒一体化安全解决方案，以"超级SIM卡+量子密钥+AI算力"为核心， 为低空数字经济筑起坚不可摧的安全屏障。 除了高速稳定的通信网络，低空智联网领域存在的测试标准不统一、认证体系不完善、设备兼容性不足 等问题 ...

消费和投资，是扩大内需的"双引擎"。"十四五"以来，我省在持续释放消费市场活力的同时，在投 资领域同步发力。这五年，我省紧扣扩大内需不松劲，围绕优化供给结构、提升基础设施、改善公共服 务，每年谋划实施15000个省市县三级重点项目，在扩大有效投资上不断取得新成效。今年1—5月，全 省固定资产投资同比增长1.3%。其中，国企投资"压舱石"作用稳，成效显著。1—11月，省属企业完成 固定资产投资1650亿元、同比增长20.7%。 作为省属交通骨干企业，山东高速集团全力推进高速公路建设，在绿色智慧交通发展中争先锋，围 绕"进城出海"思路，加快"走出去"步伐。"今年1至11月新签外部市场合同额1519亿元、同比增长 28.5%。"山东高速集团党委书记、董事长王其峰表示，集团构建"出海"新格局，积极融入高质量共 建"一带一路"，推动外经、外服、外贸"三外并进"。目前在建在营境外项目139个、合同额超720亿元。 下一步，将锚定建设世界一流企业和世界一流基础设施综合服务商"双一流"发展目标，抓好项目建设、 提升服务品质。 在千年古城里感受青石板的烟火气，在国家一级博物馆里穿越千年欣赏东方美学……青州，这座宝 藏小城锁住了 ...

文章核心观点 - 交通运输正从传统“位移搬运”功能向创造高品质生活、激发内需消费潜力的综合性服务平台升级 打造交通消费新场景是夯实经济增长基础、保障经济循环畅通的关键支撑 也是满足人民群众对美好生活向往的重要实践 [1] - 行业需从升级既有交通节点与探索前沿业态两个维度协同发力 实现存量优化与增量创新 以拓展和提升交通消费新场景 [2] 行业发展背景与现状 - “十四五”时期 中国交通固定资产投资达到18.8万亿元 推动运输综合能力与运行效率大幅跃升 [1] - 随着路网日益通达与服务水平持续提高 为交通领域拓展消费功能创造了条件 出行需求正从“走得了”向“走得好、走得有趣、走得有价值”升级 [1] - 将交通路线与地方文化、自然景观、特色产业融合 已涌现出众多网红自驾公路、非遗文化体验走廊等 重塑了出行体验并激发了文旅融合、户外休闲、乡村度假等新兴消费市场的活力 [1] 政策导向与重点方向 - 中央经济工作会议提出要深入实施提振消费专项行动 打造交通运输消费新场景是重要且具体的落实举措 [2] - 当前工作聚焦三个重点方向：大力发展邮轮、游艇消费 丰富航线与产品供给 推动其从高端消费向大众化转变；着力促进小微型客车租赁高质量发展 重点针对异地还车等痛点优化网络化布局；积极打造跨区域、有特色的自驾精品路线 [2] - “十五五”规划建议强调加快建设交通强国 完善现代化综合交通运输体系 加强跨区域统筹布局与跨方式一体衔接 更加突出网络化、融合化、智能化、绿色化的发展方向 [2] - 需要谋划建设一批重大工程项目 着力贯通综合运输大通道 以服务保障国民经济循环畅通和人民群众便捷高效的出行需求 [2] 存量优化：传统交通节点转型升级 - 需深化传统交通节点的转型升级 聚焦提升公路服务区、客运枢纽等交通集散地的综合服务效能 [3] - 推动交通节点从功能单一的途经点或休憩点 转型为融合商业购物、文化体验、旅游休闲乃至乡村产业服务的复合型生活综合体 [3] - 具体方式包括引入地方非遗文化展示与手作体验、打造主题性汽车运动营地与房车营地等 以深度植入特色文化元素与体验式消费内容 [3] - 可应用机器人厨房、智能零售系统等新技术革新传统服务模式 提升服务效率与个性化体验 使交通节点本身成为重要的高品质消费场所 [3] 增量创新：培育前沿交通消费业态 - 低空经济作为新质生产力的代表 正成为新的重要增长引擎 应积极规划和发展用于城市通勤、商务出行及空中观光的空中出租车、电动垂直起降航空器（eVTOL）等创新业态 拓展立体化、多层次的交通消费空间 [3] - 随着宠物在家庭中的情感角色日益重要 应积极探索宠物友好型交通出行方式 [4] - 可在机场、大型高铁站等综合枢纽 试点设立配备独立候机空间、实时远程监控系统及基础护理设施的专用宠物候机厅 并逐步开发覆盖全旅程的宠物友好型交通服务产品 [4] 面临的挑战与解决路径 - 首要挑战是市场壁垒 具体表现为不同程度的地方保护、市场分割现象 这会影响全国统一大市场的形成 [4] - 其次是交通与文旅、农业等相关产业的协同融合有待深化 亟需建立跨行业、跨区域的利益共享与深度运营协同机制 [4] - 再次是基础设施与服务体系仍待优化 例如大功率充电网络覆盖亟待扩大 避免制约消费体验与便利性 [4] - 需同步推进市场规则统一、产业深度融合、硬件与服务网络强化这三方面工作 为新场景的健康发展扫清障碍、夯实基础 [4]

全球储能行业 - 全球储能行业正开启增长新周期 预计2026年全球储能新增装机将达438GWh 同比增长62% [1] - 增长动力转变为三重驱动 包括AI算力基建、能源转型刚需和电网阻塞 [1] - 行业供需关系显著改善 由去库周期转入补库繁荣期 部分产业链环节将迎来量价齐升 [1] 低空经济产业 - 低空经济作为国家战略性新兴产业 需强化政策体系的系统性与前瞻性 破解空域管理碎片化、审批效率需提高等核心矛盾 [2] - 基础设施建设层面 需要加速硬基础设施网络布局 推进低空数字基础设施与智慧化管理 [2] - 以eVTOL为核心的新型飞行器是行业发展的关键载体 需突破技术壁垒、完善产业链并加速商业化落地 [2] - 随着制度与技术创新的深化、基础设施的完善和应用场景的拓展 低空经济产业有望实现良好增长 为新质生产力发展注入新动能 [2] 核聚变产业 - 可控核聚变因燃料充足、清洁环保、能量密度高且相对安全等优势 被认为是能源革命的终极解决方案 成为中美欧等地区大国能源战略竞争的新焦点 [3] - 高温超导和AI技术突破赋能 政策红利和资本加持持续释放 大科学装置建设成为各国发力重点 商业聚变项目受到资本市场追捧 [3] - 当前行业聚焦技术工程化与商业可行性突破 建设大科学装置及实验堆催生大额订单 高价值量投资机会集中于中上游环节 [3]

文章核心观点 - 光威复材作为国内碳纤维行业领军企业，通过全产业链布局和自主研发，打破了国外技术封锁，正引领行业从“跟随”向“领跑”跨越，并在低空经济等新兴领域前瞻布局 [1] 公司发展历程与行业地位 - 光威复材旗下的威海拓展纤维有限公司是国内首家碳纤维产业的民营企业，于2005年首次实现中国碳纤维的工程化生产，打破了国外封锁 [2] - 公司通过二十余年自主攻关，形成了集研发、生产、检测、装备制造于一体的产业格局，书写了中国碳纤维产业从无到有的历史 [2] - 公司是国内碳纤维行业首家A股上市公司，于2017年9月1日在深圳证券交易所创业板上市 [2] - 公司在纤维端实现了从国产T300到T1100、M40J到M65J的高强/高模全系列碳纤维型号布局 [2] 资本市场赋能与公司发展 - 借助IPO募集资金，公司建成了两条碳纤维生产线和先进复合材料研发中心，完善了上下游一体化全产业链布局 [2] - 上市以来，公司通过募集资金重点投入研发，新产品、新技术、新业务开发取得显著成效，推动了产品升级和产业布局优化 [3] - 公司分别于2018年、2022年实施了限制性股票激励计划，以凝聚人才、稳定团队，将股东、公司和核心团队利益结合 [3] 产业集群与区域经济带动 - 在光威复材带动下，威海将碳纤维及复合材料产业列为全市八大产业之一、十条优势产业链之一进行重点培育 [4] - 目前威海碳纤维及复合材料产业集群规上企业已达67家，形成了以光威复材为“链主”，100多家企业组成的集群 [4] - 该集群的碳纤维产品覆盖15大类全系列型号，实现海陆空天军民两用全覆盖，其中威海碳纤维钓具全场市场份额超过60%，本地配套率超过80% [4] - 威海市碳纤维产业园获评山东省特色产业集群、国家级产业园区推动新型工业化典型案例、国家中小企业产业集群以及国家碳纤维及复合材料产业基地 [4] - 山东省依托光威复材子公司成立了山东省碳纤维技术创新中心，已在碳纤维连续复合拉缠工艺、碳纤维三维编织等关键技术领域获得突破 [5] 业务拓展与新兴领域布局 - 公司业务已从早期的航空、体育休闲领域，扩展到航天、海工装备、风电碳梁、低空飞行器、新能源汽车、压力容器、轨道交通等多个前沿领域 [6] - 在低空经济领域，公司从2019年起陆续为客户提供AR500无人直升机平台、TP500无人运输机平台的材料及零部件，并为我国首款取得型号批准的正常类电动飞机RX4E提供了关键材料保障 [6] - 2024年9月，公司与上工申贝签署投资合作协议，共同成立一家以民用航空器零部件为主业的合资公司，深入布局低空经济领域 [6] 未来发展战略 - 公司提出向“新”而行、以“质”求进的发展战略，借助资本市场力量推动碳纤维高端化发展，形成产业竞争新优势 [7] - 公司计划按照“研发一代、生产一代、储备一代”的思路，持续扩大研发投入，深耕航空航天等高附加值领域 [7] - 公司战略方向包括向下游应用拓展，加强复材制件的“设计、生产、检测”一体化能力，从源头参与客户产品设计 [7] - 公司将进行数字化与智能化转型，将碳纤维智能化生产经验复制延伸到下游的预浸料、航空航天复合材料制件生产环节 [7] - 面对行业产能过剩现状，公司暂无通过并购拓展业务的意向，倾向于依靠自身内生增长与产业链协同实现稳健发展 [8]

公司历史与行业地位 - 公司书写了中国碳纤维产业从无到有的历史，是国内碳纤维行业首家A股上市公司，通过二十余年的自主攻关，打破了国外长期的技术封锁与垄断 [1][3] - 公司旗下的威海拓展纤维有限公司是国内首家碳纤维产业的民营企业，于2005年第一次实现中国碳纤维的工程化生产，改变了世界碳纤维格局 [3] - 公司在纤维端实现了从国产T300到T1100、M40J到M65J的高强/高模全系列碳纤维型号布局 [3] 资本市场赋能与公司发展 - 公司于2017年9月1日在深圳证券交易所创业板上市，上市提升了品牌形象和市场信任度 [3] - 借助IPO募集资金，公司建成了两条碳纤维生产线和先进复合材料研发中心，逐步完善了“纤维、树脂、预浸料、复材制件、装备、检验检测”的上下游一体化全产业链布局 [3] - 上市后公司分别于2018年、2022年实施了限制性股票激励计划，以凝聚人才、稳定队伍，将股东、公司和核心团队三方利益紧密结合 [4] 产业集群与区域经济带动 - 在公司带动下，威海将碳纤维及复合材料产业列为全市八大产业之一、十条优势产业链之一进行重点培育 [6] - 目前威海碳纤维及复合材料产业集群规上企业已达67家，形成了以公司为“链主”，100多家企业组成的集群效应 [6] - 该集群内的碳纤维产品已覆盖15大类全系列型号，实现了海陆空天军民两用全覆盖，其中威海的碳纤维钓具全场市场份额超过60%，本地配套率超过80% [6] - 公司作为全省碳纤维产业链的“链主”企业，其影响力辐射至整个山东省，依托子公司成立了山东省碳纤维技术创新中心，已在碳纤维连续复合拉缠工艺、碳纤维三维编织等关键技术领域获得突破 [6] 业务拓展与新增长极 - 公司业务已从早期的航空、体育休闲领域，扩展到航天、海工装备、风电碳梁、低空飞行器、新能源汽车、压力容器、轨道交通等多个前沿领域 [7] - 在低空经济领域，公司从2019年起就陆续为客户提供从材料到零部件、一体化装配成型的AR500无人直升机平台、TP500无人运输机平台，并为我国首款取得型号批准的正常类电动飞机——RX4E锐翔四座电动飞机提供了关键材料保障 [7] - 2024年9月，公司与上工申贝签署投资合作协议，共同成立一家以民用航空器零部件为主业的合资公司，深入布局低空经济领域 [7] 未来发展战略 - 公司提出了向“新”而行、以“质”求进的发展战略，将借助资本市场力量全力推动碳纤维高端化发展，形成产业竞争新优势 [9] - 公司计划积极向下游应用拓展，加强复材制件方面的“设计、生产、检测”一体化能力，从源头参与客户的产品设计工作 [9] - 数字化与智能化转型将是公司培育新质生产力的关键抓手，计划将碳纤维智能化生产经验复制延伸到下游的预浸料、航空航天复合材料制件生产环节 [9] - 面对国内碳纤维行业供应端产能建设迅速、行业产能仍显过剩的现状，公司暂无通过并购拓展业务的意向，倾向于依靠自身内生增长与产业链协同来实现稳健发展 [10]

公司业绩增长 - 公司业绩呈现爆发式增长，2019年营业收入为6.85亿元，2024年攀升至43.16亿元，5年间实现6.3倍增长，年均复合增速达44.50% [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入40.86亿元，在技术、市场和规模方面均取得显著成果 [1] 技术发展与资本运作 - 公司专注于非制冷红外成像与MEMS传感技术，通过资本市场实现技术从追赶到领跑的跨越 [3] - 作为科创板首批上市企业，公司通过IPO、发行可转债等累计募集资金约27亿元，全部投向主营业务 [3] - 在资本助力下，公司于2021年发布世界第一款8μm 1920×1080红外探测器芯片，于2024年发布世界第一款6μm VGA红外探测器芯片 [3] - 募集资金支持了公司横向拓展，目前公司以T/R组件、相控阵子系统及雷达整机切入微波领域，并在微波半导体方面持续建设核心竞争力 [3] - 公司通过并购重组拓展业务，2021年和2024年先后以现金收购无锡华测合计71.87%的股权，成功布局T/R组件业务 [3] 业务布局与战略 - 公司已形成以红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，立足“多维感知+AI” [4] - 公司构建了从芯片、器件、模组到整机的全产业链布局 [4] - 资本市场提升了公司品牌影响力，助力公司切入各领域头部客户供应链，并通过股权激励吸引和留住核心人才 [4] - 面向“十五五”，公司将继续深耕红外、微波、激光等“多维感知+AI”领域，坚持全产业链布局 [11] - 公司将重点依托在红外探测器芯片及热成像机芯模组和整机的核心技术和领先的量产经验，致力于光电产业生态链的建设和整合 [11] 区域产业生态与带动作用 - 公司作为“烟台市光电及磁性材料产业链”的龙头企业，构建了从材料、芯片设计到封装测试、终端应用的完整生态 [7] - 截至2024年末，“烟台市光电及磁性材料产业链”产值突破270亿元 [7] - 山东省优越的营商环境为公司提供了丰富的应用场景、明显的产业集群以及高效连续的政策支持 [7] - 自2018年以来，山东省将集成电路产业作为“十强产业”之一重点培育 [8] - 烟台市政府通过备货贷、人才贷、专利质押贷款等多种方式，为公司累计提供数亿元贷款额度，支持研发、人才引进和设备购置 [8] - 烟台市在产业政策、用地、用能、人才落户等方面给予重点支持，并落实集成电路企业研发费用加计扣除和补助政策 [8] - 公司作为烟台光电传感产业园的领建企业，推动园区集聚了齐新半导体、睿瓷新材料等一批行业优势企业，项目总投资超40亿元 [8] - 公司及上下游配套企业累计提供数千个高质量就业岗位，促进当地经济发展 [8] 新兴应用市场拓展 - 公司将应用领域从传统的特种装备、安防监控、户外消费，拓展至低空经济、汽车辅助驾驶、卫星通讯等新兴领域 [10] - 在低空经济领域，公司为无人机产业提供热成像模组、微波射频芯片、激光测距模块等多种产品，业务规模随我国低空经济发展逐步提升 [10] - 在商业航天领域，公司掌握自研核心芯片及先进相控阵天线技术，随着国家十五五规划推进，其卫星互联网领域业务将逐步贡献业绩 [10] - 在智能驾驶领域，公司是国内首家通过AEC-Q100车规级认证的红外芯片企业 [10] - 2024年上半年，公司8μm热成像芯片和ISP专用芯片又陆续通过AEC-Q100车规级认证，满足汽车智能驾驶、自动驾驶、智能座舱等领域需求 [10] - 公司已获得比亚迪、吉利、极氪、长城、广汽、滴滴等十多家在乘用车、智驾、商用车领域头部企业的定点项目 [11] - 公司将围绕红外热成像以及激光、微波等核心技术，持续深耕车载市场，为汽车行业和智驾时代提供更多产品和解决方案 [11]