黄金价格动态 - 今年以来金价飙升逾50%，达到每盎司近4400美元的历史高点，但近期一度跌破4000美元/盎司关口 [1] - 金价暴涨暴跌受美元走软、全球央行购金、地缘政治不确定性加剧等因素推动，近期受中美经贸磋商进展影响，避险资产需求下降 [1] 央行黄金储备行为分化 - 各国央行对当前处于4000美元关口的黄金态度出现分化，全球央行购买黄金的速度明显放缓，部分国家购金活动已进入暂停状态 [1] - 菲律宾货币委员会委员表示该国央行应出售部分过量黄金持仓，因黄金约占其国际储备总额的13%，而理想占比应维持在8%至12%之间 [1][2] - 与菲律宾形成对比，韩国央行正准备开始购买黄金作为中长期储备，这是自2013年以来的首次考虑 [2] 全球央行购金趋势 - 2022年至2024年，各国央行累计增持黄金超3200吨，而全球黄金年产量平均约为3000吨，央行购金在可用供给中的占比已达到前所未有的水平 [2] - 自20世纪90年代中期以来，外国央行持有的黄金首次超过了美国国债，表明全球大国对安全、流动性和信任的资产看法发生重大转变 [2] 印度黄金储备策略 - 印度央行并未在全球央行购金热中大幅增持黄金，但正在加速将存于海外的黄金运回国内 [3] - 在从今年4月开始的财年前6个月中，印度已运回近64吨黄金，旨在加强对本国黄金资产的直接控制 [3]

全球黄金需求概况 - 三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [1] - 黄金需求增长主要由投资需求推动，三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55% [2] - 尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [2] 投资需求分析 - 投资者对黄金的"错失恐惧"心理反映在黄金ETF持仓量上，三季度实物黄金ETF持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元 [2] - 2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），其中北美地区基金领跑（+346吨），欧洲（+148吨）与亚洲地区基金（+118吨）紧随其后 [2] - 地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者对避险资产的需求 [3] 中国市场表现 - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%，为2009年以来最疲弱的三季度需求表现 [1] - 按金额计算，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元人民币（约合169亿美元），较上年同比激增29%，创下三季度历史最高水平 [1] - 中国市场黄金ETF结束了连续三个季度的流入态势，三季度流出38亿元人民币（约合5.4亿美元），总持仓减少5.8吨至194吨 [4] 金饰需求动态 - 随着三季度金价不断突破新纪录，全球金饰需求承压，同比下滑19% [3] - 三季度中国市场金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，但同比降幅为18% [4] - 按金额计算，中国消费者三季度的金饰消费总额为665亿元人民币（约合93亿美元），环比和同比均显著增长 [4] 市场前景展望 - 世界黄金协会认为，由于美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，黄金投资需求可能得到进一步支撑，市场前景依然乐观 [1] - 四季度金饰消费或迎来传统的季节性改善，但这可能受到金价上涨、2026年中国春节假期较晚等因素限制 [5] - 在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑，黄金价格长期看多思路并未改变，有望在经历阶段性调整后重回涨势 [5]

全球黄金需求概况 - 202X年第三季度全球黄金总需求同比增长3%，达到1313吨 [1] - 全球黄金需求增速加快，主要受地缘政治不确定性加剧及美元走弱影响 [1] 投资需求驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级、通胀压力居高不下及全球贸易政策不确定性共同推升了投资者对避险资产的需求 [1] - 全球主要经济体经济不确定性持续、债务水平上升，推动投资者为实现投资组合多元化而加大黄金配置 [2] 黄金ETF与实物投资 - 以北美上市基金为首，黄金ETF净流入规模达260亿美元 [1] - 第三季度全球金条与金币投资需求同比增长17% [2] 央行购金行为 - 各国央行第三季度净购金量环比增长28%，同比增长10% [1] 黄金价格表现 - 纽约黄金期货价格持续站稳每金衡盎司4000美元关口 [1] - 尽管金价较历史高点下跌近9%，但今年以来仍累计上涨逾50% [2] 黄金首饰需求 - 第三季度全球黄金首饰需求同比下滑19%，表现相对疲软 [2] 未来前景展望 - 黄金前景依然乐观，美元持续走弱、市场对降息的预期升温以及滞胀风险可能进一步推升黄金投资需求 [3] - 黄金ETF的需求驱动因素将持续存在，各国央行购金力度也将保持稳健 [3] - 美元走势与美联储政策路径将成为影响未来投资者决策的关键变量 [3] - 从历史数据来看，滞胀环境对黄金价格具有支撑作用 [3]

全球黄金需求总量 - 三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [1] - 三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55% [2] - 全球央行三季度净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [2] 黄金投资需求 - 黄金需求增长主要由投资需求推动，源于地缘政治不确定性、美元走弱以及金价攀升引发的投资者"错失恐惧"心理 [2] - 三季度实物黄金ETF持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元 [2] - 2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），北美地区基金领跑（+346吨） [2] 中国市场黄金需求 - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%，为2009年以来最疲弱的三季度需求表现 [1] - 按金额计算，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元人民币（约合169亿美元），较上年同比激增29%，创下三季度历史最高水平 [1] - 三季度中国市场金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，但同比降幅为18% [4] 金饰市场表现 - 随着三季度金价不断突破新纪录，全球金饰需求承压，同比下滑19% [3] - 按金额计算，中国消费者三季度的金饰消费总额为665亿元人民币（约合93亿美元），环比和同比均显著增长 [4] - 中国市场前三季度的金饰消费总需求为278吨，较上年同比下跌25% [4] 黄金市场前景 - 世界黄金协会认为黄金市场前景依然乐观，由于美元持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险存在，黄金投资需求可能得到进一步支撑 [1] - 地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者对避险资产的需求 [3] - 中信证券认为，在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑，黄金白银等商品价格有望在经历阶段性调整后重回涨势 [5]

全球黄金需求趋势 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度最高纪录 [2] - 黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55% [4] - 全球央行三季度净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [5] - 全球金饰需求承压，同比下滑19% [6] 黄金投资需求驱动因素 - 黄金需求增长主要由投资需求推动，源于地缘政治不确定性、美元走弱及金价攀升引发的投资者“错失恐惧”心理 [4][5] - 三季度实物黄金ETF持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元 [5] - 2025年前三季度全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），北美地区基金领跑（+346吨） [5] - 市场环境显示黄金仍有进一步上行空间，配置黄金的战略价值依然稳固 [6] 中国市场表现 - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%，为2009年以来最疲弱的三季度需求表现 [2] - 按金额计算，三季度中国零售黄金投资与消费需求达1204亿元人民币（约合169亿美元），较上年同比激增29%，创三季度历史最高水平 [2] - 三季度中国市场金饰需求达84吨，环比回升21%，但同比降幅为18% [9] - 中国市场黄金ETF三季度流出38亿元人民币（约合5.4亿美元），总持仓减少5.8吨至194吨 [9] 价格走势与后市展望 - 近期伦敦现货黄金价格一度上冲至4300美元/盎司上方，随后回调至4000美元/盎司以下 [2] - 由于美元持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险存在，黄金市场前景依然乐观 [2] - 四季度金饰消费或迎来季节性改善，但可能受金价上涨、2026年春节假期较晚等因素限制 [9] - 在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑，黄金价格长期看多思路未改变 [9]

全球黄金需求总览 - 2025年第三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度最高纪录 [1] - 全球黄金总供应量达1313吨，创季度新高，同比增长3% [2] 投资需求 - 第三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部净需求的55% [1] - 投资者连续第三个季度大举增持实物黄金ETF，持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元 [2] - 2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），北美地区基金领跑（+346吨） [2] - 第三季度金条与金币需求同比增长17%，总量达316吨，印度（92吨）与中国（74吨）市场贡献突出 [2] 央行购金 - 第三季度全球央行净购金量总计220吨，较第二季度增长28%，较上年同比增长10% [2] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨，显著高于2022年之前的平均水平 [2] 金饰需求与供应 - 受金价屡创新高影响，第三季度全球金饰需求承压，同比下滑19% [3] - 金矿产量同比增长2%至977吨 [2] - 回收金供应量同比增长6%至344吨 [2] 金价表现与驱动因素 - 第三季度金价向4000美元/盎司关口攀升，地缘政治紧张、通胀压力及贸易政策不确定性推升避险需求 [1] - 近期国际金价出现回调，失守4000美元及3900美元关口，10月30日徘徊于3967美元/盎司附近 [3] - 美元走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险可能进一步支撑黄金投资需求 [3]

全球黄金需求总览 - 2025年三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达到1313吨，需求总金额高达1460亿美元，双双创下单季度历史最高纪录 [1] - 在全球市场动荡背景下，黄金作为避险资产的吸引力被空前放大 [1] 投资需求分析 - 三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比大幅增长47%，占全部黄金净需求的55% [3] - 增长由地缘政治不确定性、美元走弱态势及投资者“错失恐惧”心理共同驱动 [3] - 黄金ETF连续第三个季度获得大额增持，全球持仓再增222吨，流入金额达260亿美元 [3] - 2025年前三季度全球黄金ETF总持仓累计增加619吨（约合640亿美元），北美地区基金领跑 [3] - 全球金条与金币需求同比增长17%至316吨，印度和中国市场分别贡献92吨和74吨 [3] 金饰消费与央行购金 - 受金价高企影响，三季度全球金饰需求同比下滑19%至371吨，为2020年以来最低三季度水平 [4] - 印度和中国市场因季节性因素环比回升，但同比表现疲软 [4] - 各国央行购金步伐未减，三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [4] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年高位，但仍显著高于2022年前平均水平 [4] 中国市场表现 - 三季度中国零售黄金投资与消费需求总量为152吨，同比下降7%，为2009年以来最疲弱的三季度表现 [5] - 按金额计算的需求创历史新高，总金额达1204亿元人民币（约合169亿美元），同比激增29% [5] - 中国三季度金条与金币销量同比增长19%至74吨，前三季度零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来最高水平 [6] - 黄金ETF在连续三个季度流入后，于三季度出现38亿元人民币的净流出 [6] - 中国人民银行三季度继续购入5吨黄金，官方黄金储备达2,304吨，占外汇储备总额的7.7% [6] 市场前景展望 - 金价向4000美元/盎司关口攀升，显示驱动黄金需求的各类因素强劲且持久 [6] - 地缘政治紧张、通胀压力及全球贸易政策不确定性推升避险资产需求 [6] - 美元持续走弱、普遍降息预期及滞胀风险可能进一步支撑黄金投资需求 [6] - 市场尚未饱和，配置黄金的战略价值稳固 [6] - 预计四季度中国金饰消费将迎来季节性改善，黄金投资需求维持相对强势 [6]

全球黄金需求概况 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [1] - 世界黄金协会预计地缘局势、通胀压力以及全球贸易政策不确定性将继续支撑今年剩余时间的黄金需求 [3] 央行购金动态 - 2025年第三季度各国央行购金220吨，较前一季度增长28%，扭转了今年年初的下滑态势 [1] - 哈萨克斯坦国家银行成为最大单一买家，巴西央行是四年多来首次购金 [1] - 截至9月，各国央行年内累计增持634吨黄金储备，低于过去三年同期水平，但显著高于2022年俄乌冲突前的平均水平 [4] - 世界黄金协会预测2025年全年央行购金量将在750至900吨之间 [3] - 第三季度66%的购金需求尚未被公开报告 [4] 黄金ETF资金流向 - 第三季度黄金ETF全球资金流入达260亿美元，创历史新高 [1][7] - 投资者对黄金ETF的强劲需求是推动本季度黄金总需求增长的主要动力之一 [7] 金价表现与驱动因素 - 今年以来现货黄金价格上涨约50%，本月早些时候触及每盎司4380美元以上的历史高位 [4] - 金价持续上涨引发投资者对踏空行情的担忧，而黄金兼具避险与对冲的双重属性也使之受到投资者青睐 [7] - 对美联储进一步货币宽松的预期以及对美国经济健康状况的担忧，推动了该季度投资者涌入黄金市场 [7]

全球黄金需求总量 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度最高纪录 [1] - 全球黄金总供应量达1313吨，创季度新高，同比增长3% [4] 投资需求 - 三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部净需求的55% [1] - 投资需求增长源于地缘政治不确定性、美元走弱及投资者的错失恐惧心理 [1] - 投资者连续第三个季度增持实物黄金ETF，持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元 [3] - 2025年前三季度全球黄金ETF总持仓共增加619吨约合640亿美元，北美地区基金领跑增加346吨，欧洲增加148吨，亚洲增加118吨 [3] 金条与金币需求 - 三季度金条与金币需求同比增长17%，总量达316吨 [3] - 几乎所有市场均实现增长，印度市场贡献92吨，中国市场贡献74吨 [3] 金饰需求 - 受金价创新高影响，三季度全球金饰需求承压，同比下滑19% [3] - 尽管印度和中国市场因季节性因素实现环比增长，但同比表现仍显疲软 [3] 央行购金 - 三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [3] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年高位，但仍显著高于2022年前平均水平 [3] 黄金供应 - 金矿产量同比增长2%至977吨 [4] - 回收金供应量同比增长6%至344吨，在金价飙升背景下保持相对稳定 [4] 市场环境与前景 - 2025年三季度金价向4000美元/盎司关口攀升，驱动因素强劲持久 [5] - 地缘政治紧张、通胀压力及贸易政策不确定性推升了对避险资产的需求 [5] - 美元持续走弱、普遍的降息预期及滞胀风险可能进一步支撑黄金投资需求 [5] - 当前市场环境显示黄金仍有进一步上行空间，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值稳固 [5]

全球央行黄金购买趋势 - 第三季度全球央行黄金购买量达220吨，较前一季度增长28%，扭转了年初的放缓趋势 [1] - 哈萨克斯坦国家银行是最大的单一买家，巴西央行是四年多来首次购买黄金 [1] - 截至9月的一年中，各国央行共增加634吨黄金储备，低于过去三年同期但显著高于2022年前平均水平，世界黄金理事会预测2025年全年购买量在750至900吨之间 [1] 黄金需求驱动因素 - 加剧的地缘政治紧张局势、顽固的通胀压力以及全球贸易政策的不确定性，都提振了对避险资产的需求 [4] - 价格飙升是今年上半年购买的“可能限制因素”，而第三季度需求回升证明央行仍在战略性地增持黄金，最新季度66%的需求仍未报告 [4] - 对进一步货币宽松的预期以及对美国经济健康状况的担忧也推动了本季度参与者转向黄金 [5] 黄金价格与市场表现 - 黄金今年已上涨约50%，并在本月早些时候创下每盎司4380美元以上的历史新高 [4] - 第三季度黄金支持的上市交易基金创下纪录，全球资金流入达到260亿美元 [5] - 高金价将第三季度的珠宝消费量推至2020年以来的最低水平，但由于价格走高，珠宝消费者支出同比增长13%，达到410亿美元 [5] 投资者行为变化 - 由于金价飙升引发了对错过进一步上涨的恐惧，投资者对金条的需求环比增长13% [4] - 黄金作为避险和对冲工具的地位吸引力日益增强，世界黄金理事会认为这一趋势将在今年剩余时间内持续 [4]