黄金市场表现 - 伦敦金现价报3340.3美元/盎司，较昨结上涨50.59美元（+1.54%），盘中最高触及3340.893美元，最低3281.27美元 [1] - COMEX黄金期货收于3365.7美元/盎司，上涨17.1美元（+0.51%），持仓量33.02万手，总成交量6.51万手 [2] - 美元指数大幅下跌1.05%至99.0169，创年内新低98.9894，年内累计跌幅达8.72% [4] 宏观经济影响 - 美国6月非农就业人数意外增长14.7万，远超预期的11万，显示劳动力市场强劲 [2] - 美联储主席鲍威尔表态7月降息"仍在考虑范围内"，扭转此前"维持利率不变"立场 [2] - 数据公布后美债收益率与美元跳水，现货黄金短线拉升 [3] 全球黄金供需 - 2025年二季度全球黄金需求总量1249吨（同比+3%），价值1320亿美元（同比+45%）创历史新高 [6] - 黄金总供应量同比增长3%至1249吨，其中回收金供应量同比+4%但仍显低迷 [6] - 上半年美元金价累计上涨26%，跑赢多数主流资产类别 [6] 投资需求分析 - 黄金ETF二季度净流入170吨，亚洲（70吨）与北美（73吨）贡献突出 [9] - 上半年全球黄金ETF需求达397吨，创2020年以来最高上半年纪录 [9] - 金条金币投资总量同比+11%至307吨，中国需求激增44%至115吨领跑全球 [9] - 全球央行二季度增储166吨，95%央行预计未来12个月将继续增持 [9] 金饰消费趋势 - 二季度全球金饰需求同比下降14%逼近2020年低谷，但消费金额仍达360亿美元 [11] - 中国金饰需求69吨创2007年以来最弱二季度表现（同比-20%，环比-45%） [11] - 高端大克重金饰需求坚挺，由新兴品牌驱动而非传统连锁品牌 [12] 市场展望 - 下半年金价或维持窄幅震荡，宏观经济不确定性或提供支撑 [7] - 金饰行业面临持续整合压力，但长期有利于市场转向价值竞争 [12] - 地缘政治风险若恶化可能进一步放大黄金避险吸引力 [7]

大家好，今天我们聊聊黄金，一个在财经新闻里总是绕不开的主题。最近世界黄金协会刚发布了季度报告，数据挺亮眼的，背后也有不少值得分析的点。 先看大盘数据。二季度全球黄金总需求同比增长了3%，达到1249吨。别小看这3%，因为对应的价值跳得更高，直接飙了45%，创下1320亿美元的新纪 录。 什么意思？价格在涨，需求也没掉下来，反而一起往上走。这说明市场对黄金的兴趣依然旺盛。 中国市场尤其抢眼。二季度中国黄金ETF流入464亿元人民币，创下有史以来最强劲的季度表现。 推动这个局面的因素很现实：全球贸易政策的不确定性、地缘政治的动荡，还有一路上扬的金价。换句话说，投资者都在找安全感，而黄金正好提供了这 个避风港。 甚至觉得未来可能会有更多央行加入。他的逻辑也挺直接，对美国经济和地缘政治领导力的怀疑在加深，这种不确定性削弱了大家对美元的信心，黄金自 然就成了替代。 再说说中国市场的细节。二季度中国黄金ETF流入464亿元，换算成美元大概65亿，对应61吨。而且，这波资金主要集中在4月份。整个上半年，中国市场 黄金ETF总流入达到631亿元人民币，相当于88亿美元。 在金价上涨的推动下，中国黄金ETF的管理规模上半年实现 ...

WGC指出，第二季度各国央行继续购金，尽管购买节奏较此前有所放缓，但依然比2010至2021年间的季度平均值 高出41%。报告称，较高的金价可能抑制了央行的购金力度，但在当前经济与地缘政治不确定性背景下，购金热 情依然显著偏高，预计未来12个月内仍将持续。 美国贵金属交易商US Money Reserve总裁Philip Diehl表示，看不出中央银行会停止购买黄金的理由，未来可能会 有更多央行加入购金行列。他指出，全球对美国在经济与地缘政治领导力方面的怀疑情绪正在削弱对美元的信 心，各国央行出于对美元敞口进行对冲的需要，增持黄金是必然选择。 （东方IC） 在地缘紧张局势加剧以及美国一系列关税政策不确定性的影响下，投资者纷纷涌入黄金等避险资产。全球投资者 普遍感到担忧，尤其是在新兴市场。 值得一提的是，上月，欧洲央行发布报告称，随着金价屡创新高，按市场价格计算，去年黄金占全球外汇储备的 比例达到20%，超越欧元的16%位居第二，仅落后于占比46%的美元。 根据世界黄金协会（WGC）报告，今年第二季度全球黄金总需求（含场外交易投资）同比增长3%至1249吨，若 以美元计算，同比上涨45%，达到1320亿美元。 ...

黄金市场分析 - 黄金价格在7月31日攀升0.46%，盘中最高触及3314.71美元/盎司，收盘报3289.92美元/盎司 [2] - 近期推动金价上涨的主要因素包括全球贸易不确定性加剧、美国通胀压力升温以及地缘政治局势紧张 [2] - 特朗普政府宣布对加拿大关税税率从25%上调至35%，并对巴西和韩国部分进口产品加征关税，加剧了贸易不确定性 [2] - 美联储在7月31日会议上维持利率在4.25%-4.50%不变，主席鲍威尔表示9月降息可能性较低 [3] - 市场对降息预期降温使得美元指数录得2025年首个月线涨幅，对黄金价格形成一定压制 [3] 宏观经济数据影响 - 投资者密切关注8月1日公布的美国7月非农就业数据，经济学家预计新增就业岗位为11万个，低于6月的14.7万个 [4] - 预计失业率将从4.1%小幅上升至4.2%，初请失业金人数略有增加，续请失业金人数维持高位 [4] - 非农数据表现将直接影响市场对美联储未来政策的预期，疲软数据可能重新点燃降息预期，提振金价 [4] 技术面分析 - 黄金从3268开始上涨，反弹到3315后无力延续，美盘在失业金和PCE数据影响下再次走弱 [5] - 1小时均线继续向下的空头排列，反弹高点开始降低，美盘二次反弹高点3310一线 [6] - 技术面建议反弹做空为主，上方短期重点关注3305-3310一线阻力，下方短期重点关注3247-3245一线支撑 [6] 操作策略 - 空单策略：黄金反弹3305-3310附近分批做空，止损10个点，目标3285-3270附近 [7] - 多单策略：黄金回调345-3250附近分批做多，止损10个点，目标3265-3275附近 [7]

在地缘紧张局势加剧以及美国一系列关税政策不确定性的影响下，投资者纷纷涌入黄金等避险资产。全球投资者 普遍感到担忧，尤其是在新兴市场。 值得一提的事，上月，欧洲央行发布报告称，随着金价屡创新高，按市场价格计算，去年黄金占全球外汇储备的 比例达到20%，超越欧元的16%位居第二，仅落后于占比46%的美元。 WGC指出，第二季度各国央行继续购金，尽管购买节奏较此前有所放缓，但依然比2010至2021年间的季度平均值 高出41%。报告称，较高的金价可能抑制了央行的购金力度，但在当前经济与地缘政治不确定性背景下，购金热 情依然显著偏高，预计未来12个月内仍将持续。 美国贵金属交易商US Money Reserve总裁Philip Diehl表示，看不出中央银行会停止购买黄金的理由，未来可能会 有更多央行加入购金行列。他指出，全球对美国在经济与地缘政治领导力方面的怀疑情绪正在削弱对美元的信 心，各国央行出于对美元敞口进行对冲的需要，增持黄金是必然选择。（南木） 【环球网财经综合报道】根据世界黄金协会（WGC）报告，今年第二季度全球黄金总需求（含场外交易投资）同 比增长3%至1249吨，若以美元计算，同比上涨45%，达到1 ...

黄金价格走势 - 黄金周四亚盘慢涨至3315，欧盘承压震荡下跌至3289，尾盘维持在3299-3289区间，日线收带长上影阳线 [2] - 日线级别显示黄金未延续周三跌势，亚盘短暂突破5日均线但承压回落，均线系统（10/20/30/60日）呈现缓慢拐头向下迹象 [9] - 四小时级别关注3268支撑位，若守住可能开启C-3-2反弹，目标位3353/3354（0.5分割位）及3373/3374（0.618分割位） [10] 基本面驱动因素 - **关税政策**：特朗普将加拿大关税从25%上调至35%，对巴西、韩国加征关税，墨西哥获90天豁免，推高进口商品价格及通胀压力，刺激黄金避险需求 [3] - **美国通胀**：6月PCE物价指数环比涨0.3%（前值0.2%），核心PCE同比增2.8%，商品价格上涨明显，惠誉认为通胀趋势与美联储2%目标背离 [4] - **地缘政治**：以色列空袭黎巴嫩真主党，加沙停火谈判濒临破裂，中东局势紧张叠加贸易战推升黄金配置需求 [5] - **美联储政策**：7月利率维持4.25%-4.50%，鲍威尔称通胀过高且9月降息可能性低，美元指数月线上涨压制金价 [6] 技术面关键位 - **阻力位**：3300（5日均线）、3330-3345（多周期均线密集区）、3353/3354（0.5分割位）、3373/3374（0.618分割位） [9][10] - **支撑位**：3268（周三低点）、3248/3245（前期低点） [9][10] 今日重点关注数据 - **欧元区**：7月制造业PMI终值（法/德/欧元区/英国）、CPI年率/月率初值 [7] - **美国**：7月失业率、非农就业人口、平均每小时工资、ISM制造业PMI、消费者信心指数、一年期通胀率预期 [7][12] - **其他**：日本6月失业率、中国7月制造业PMI、英国房价指数月率 [12]

核心观点 - 7月31日权益市场调整、债市修复，8月中上旬债牛机会酝酿可拉长久期；权益行情回调，后续关注红利板块、业绩预增线索及半导体预期差品种 [2][5] 国内市场表现 - 7月31日上证指数收3573.21跌1.18%、沪深300指数收4075.59跌1.82%、中证可转债指数收456.39跌0.92%、7 - 10年国开债指数收265.98涨0.12%、3 - 5年隐含AA + 信用指数收190.08涨0.10% [1] 复盘与思考 - 7月31日权益市场上午纠结AI板块强，下午受英伟达约谈信息影响回调；股商情绪降温、PMI数据回落致市场风险偏好承压，债市修复 [2] - 股市大盘股指回调，创业板指、科创50等走弱，小微盘降温；债市10年、30年国债活跃券收益率下行，期货主力合约上涨 [2] 资金面情况 - 月末央行小幅回笼资金，7月31日净回笼478亿元，此前4日累计净投放1.32万亿元；资金面平稳跨月，先紧后松，非银隔夜资金尾盘收1.40% [3] - 加权来看，R001上行20bp至1.56%，DR001上行8bp至1.40%，R007下行3bp至1.58%，DR007上行4bp至1.55%；8月初资金面或季节性转松 [3] - 跨月资金面平稳带动短端情绪，1年、3年国债收益率下行，存单一级发行价格压力缓释 [3] 债市长端情况 - 股市和商品市场情绪回落、PMI数据偏弱，债市进入阶段修复期，股债跷跷板逻辑推动债市走强 [4] - 7月PMI数据显示经济边际放缓，市场风险偏好承压，推升债市情绪，10年、30年国债活跃券收益率下行 [4] 后市展望 - 机构信心修复，理财系资金重回债市，关注银行自营偏好，若配置盘重启配置债基，债牛或加速 [5] - 市场风险偏好降温，商品定价回归理性，对债市扰动下降 [5] - 中美关系重塑市场预期，中美蜜月期面临挑战，资金或回归避险资产利好债市 [5] 权益行情情况 - 万得全A下跌1.36%，成交额1.96万亿元较7月30日放量909亿元；早盘调整，上午震荡，PCB等板块强，钢铁等行业承压，下午受英伟达约谈影响回落 [5][6] - 市场交易中美“蜜月期”渐近尾声，H20芯片供应预期扰动引发担忧，美国贸易谈判得利或使中美谈判生变 [6] - 7月24日以来股票型ETF资金累计净流出253亿元，机构资金或逢高兑现；政治局会议后市场调整，融资余额增长幅度减小 [7] 港股情况 - 恒生指数和恒生科技分别下跌1.60%和0.69%，AH股溢价指数上升，港股性价比回升 [8] - 南向资金净流入131.26亿港元，7月25日以来平均每日净流入134亿元，资金博弈港股反弹，主要流向互联网 [8] 后续关注方向 - 资金避险情绪酝酿，调整行情或释放调整需求，中美贸易不确定性或成压力项 [9] - 权益资产配置关注安全边际，红利板块后续行情值得关注 [9] - 8月上市公司中报将发布，业绩预增或成交易线索 [9] - H20芯片供应预期受扰，半导体行情午后回调，相关品种或有预期差 [9]

最新报告出炉。 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量(包含场外交易)达1249吨，同比 增长3%，强劲的黄金投资流入成为推动本季度需求增长的主要动力。其中，黄金ETF二季度流入量达170吨，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下 自2020年以来的最高上半年纪录。 今年二季度，中国市场黄金ETF创下了有记录以来最强劲的季度表现，流入464亿元(合65亿美元)，持仓增加61吨。上半年，中国市场黄金ETF资产管理总 规模(AUM)飙升116%至1525亿元(合213亿美元)，总持仓跃升74%至200吨。 世界黄金协会资深市场分析师路易丝.斯特里特(Louise Street)表示，上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢多数主流资产类别。如此强势的开局，意味着下 半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。宏观经济环境前景仍不明朗，这或为黄金提供进一步支撑。若全球经济或地缘政治局势出现任何实质性恶化， 黄金作为避险资产的吸引力都可能被进一步放大，推动金价再度走高。 黄金投资需求表现亮眼 在金价飙升的助推下，今年上半年投资型的黄金产品持续受到市场 ...

全球黄金需求趋势 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% 主要推动力来自强劲的黄金投资流入 [1] - 黄金ETF二季度流入量达170吨 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [1] - 中国市场黄金ETF二季度流入464亿元（65亿美元） 持仓增加61吨 上半年资产管理总规模（AUM）飙升116%至1525亿元（213亿美元） 总持仓跃升74%至200吨 [1] - 上半年美元金价涨幅高达26% 跑赢多数主流资产类别 下半年金价可能在窄幅区间震荡 [1] 黄金投资需求表现 - 二季度全球金条与金币投资总量同比增长11%至307吨 印度需求达46吨 欧洲净投资需求增长逾一倍至28吨 美国需求减半至9吨 [3] - 中国市场金条与金币需求同比激增44%至115吨 创2013年以来最强二季度表现 上半年零售投资需求为239吨 同比增长26% 二季度及上半年投资金额分别达887亿元和1720亿元 创历年同期新高 [3] - 支撑金条与金币需求的三大因素：人民币金价增长24% 有限投资选择增强黄金吸引力 中国人民银行上半年累计增储19吨（二季度购入6吨） 目前官方黄金储备达2299吨 占外汇储备总额的6.7% [3] 金饰需求遇冷 - 二季度全球金饰消费量同比下降14%至341吨 逼近2020年疫情期间低谷水平 中国、印度需求量分别同比下滑20%、17% 以价值计算全球金饰消费金额上涨至360亿美元 [4] - 中国市场二季度金饰消费为69吨 同比下降20% 环比下降45% 上半年总量为194吨 同比下降28% [6] - 金价上涨导致消费者偏好轻克重金饰 宏观经济不确定性使消费者对非必需品预算持谨慎态度 金饰零售商销售网点规模缩减 上游实物黄金需求承压 [7] - 金饰行业持续推广按件计价的轻克重产品 为零售商创造更高利润 下半年或继续面临消费者信心低迷和金价高企压力 [7]

全球黄金需求趋势 - 2025年二季度全球黄金需求总量(包含场外交易)达到1249吨 同比增长3% 主要受黄金投资需求推动 [1] - 黄金ETF投资成为关键驱动力 二季度流入量达170吨 与2024年同期的少量流出形成对比 [1] - 亚洲地区黄金ETF持仓增加70吨 北美地区净流入73吨 两者几乎持平 [1] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来上半年最高纪录 [1] 金条与金币投资 - 二季度全球金条与金币投资总量同比增长11%至307吨 [1] - 中国投资者需求同比激增44%至115吨 领跑全球市场 [1] - 印度投资者需求达46吨 欧洲地区净投资增长逾一倍至28吨 美国需求降至9吨 [1] 央行购金动态 - 二季度全球央行增储166吨 购金节奏有所放缓但仍处高位 [2] - 95%受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加 [2] 金饰消费市场 - 二季度全球金饰消费量同比下降14% 逼近2020年疫情期间低谷 [2] - 中国与印度金饰需求分别下滑20%与17% 但以价值计算的消费金额上涨至360亿美元 [2] 金价表现与市场展望 - 上半年美元金价涨幅达26% 跑赢多数主流资产类别 [3] - 宏观经济环境高度不明朗 可能为黄金提供进一步支撑 [3] - 若经济或地缘政治局势恶化 黄金避险吸引力可能放大并推动金价走高 [3]