全球黄金需求概况 - 三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [1] - 黄金需求增长主要由投资需求推动，三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55% [2] - 尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10% [2] 投资需求分析 - 投资者对黄金的"错失恐惧"心理反映在黄金ETF持仓量上，三季度实物黄金ETF持仓增加222吨，全球流入金额达260亿美元 [2] - 2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元），其中北美地区基金领跑（+346吨），欧洲（+148吨）与亚洲地区基金（+118吨）紧随其后 [2] - 地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者对避险资产的需求 [3] 中国市场表现 - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%，为2009年以来最疲弱的三季度需求表现 [1] - 按金额计算，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元人民币（约合169亿美元），较上年同比激增29%，创下三季度历史最高水平 [1] - 中国市场黄金ETF结束了连续三个季度的流入态势，三季度流出38亿元人民币（约合5.4亿美元），总持仓减少5.8吨至194吨 [4] 金饰需求动态 - 随着三季度金价不断突破新纪录，全球金饰需求承压，同比下滑19% [3] - 三季度中国市场金饰需求达84吨，环比季节性回升21%，但同比降幅为18% [4] - 按金额计算，中国消费者三季度的金饰消费总额为665亿元人民币（约合93亿美元），环比和同比均显著增长 [4] 市场前景展望 - 世界黄金协会认为，由于美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，黄金投资需求可能得到进一步支撑，市场前景依然乐观 [1] - 四季度金饰消费或迎来传统的季节性改善，但这可能受到金价上涨、2026年中国春节假期较晚等因素限制 [5] - 在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑，黄金价格长期看多思路并未改变，有望在经历阶段性调整后重回涨势 [5]