报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求小幅提振阶段 期权市场情绪偏多头 隐含波动率略升 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方红柱收敛 操作建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79920元/吨 环比下降240元/吨 LME3个月铜收盘价9980.5美元/吨 环比上涨8美元/吨 [2] - 沪铜主力合约隔月价差为0元/吨 环比下降10元/吨 主力合约持仓量173294手 环比减少3668手 [2] - 沪铜期货前20名持仓为 - 13444手 环比增加3842手 LME铜库存145375吨 环比减少2275吨 [2] - 上期所库存阴极铜105814吨 环比增加11760吨 LME铜注销仓单11875吨 环比减少600吨 [2] - 上期所仓单阴极铜27727吨 环比减少2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价80010元/吨 环比下降215元/吨 长江有色市场1铜现货价80035元/吨 环比下降195元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）59美元/吨 环比持平 洋山铜均溢价59.5美元/吨 环比持平 [2] - CU主力合约基差90元/吨 环比上涨25元/吨 LME铜升贴水（0 - 3） - 72.44美元/吨 环比下降7.54美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿275.93万吨 环比增加19.92万吨 国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 40.8美元/千吨 环比上涨0.5美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价70520元/金属吨 环比上涨200元/金属吨 铜精矿云南价71220元/金属吨 环比上涨200元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨 环比持平 粗铜北方加工费700元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.1万吨 环比增加3.1万吨 未锻轧铜及铜材进口量430000吨 环比减少50000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨 环比增加0.43万吨 废铜1光亮铜线上海价55490元/吨 环比上涨100元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价530元/吨 环比持平 废铜2铜（94 - 96%）上海价68150元/吨 环比上涨50元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨 环比增加5.26万吨 电网基本建设投资完成额累计值3314.97亿元 环比增加404.31亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60309.19亿元 环比增加6729.42亿元 集成电路当月产量4250287.1万块 环比减少438933.6万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.29% 环比下降0.26% 40日历史波动率8.1% 环比上涨0.02% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.94% 环比上涨0.0177% 平值期权购沽比1.33 环比上涨0.0002 [2] 行业消息 - 美联储官员表态当前没有太多理由进一步降息 进一步降息空间有限 解除政策限制应谨慎 [2] - 央行行长潘功胜称到6月末融资平台数量和金融债务规模大幅下降 货币政策支持性适度宽松 或促社会综合融资成本下降 [2] - 国务院副总理何立峰指出中美应推动双边经贸关系稳定健康可持续发展 [2] - 中国9月LPR连续4个月不变 分析师认为四季度央行可能降息降准带动LPR下调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二国债现券收益率集体走弱，国债期货集体走弱，国内基本面需求仍偏弱但资金活化程度边际改善，海外美联储如期降息，当前债市多空博弈加剧，缺乏增量利好时市场对利空敏感，受公募债基新规不确定性影响空头情绪主导，预计短期市场延续震荡偏弱格局，单边操作建议观望，可关注长端期限利差交易机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.715，环比-0.21%，成交量110179，环比增加31082；TF主力收盘价105.625，环比-0.13%，成交量81508，环比增加31191；TS主力收盘价102.346，环比-0.05%，成交量38495，环比增加9637；TL主力收盘价114.320，环比-0.67%，成交量154093，环比增加40402 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.32，环比-0.02；T2512 - 2603价差0.33，环比-0.02；TF2512 - 2603价差0.12，环比-0.01；TS2512 - 2603价差0.08，环比+0.01；T12 - TL12价差-6.60，环比+0.55；TF12 - T12价差-2.09，环比+0.11；TS12 - T12价差-5.37，环比+0.21；TS12 - TF12价差-3.28，环比+0.09 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量221376，环比-4735；T前20名多头210090，环比-1238；T前20名空头210492，环比-2938；T前20名净空仓402，环比-1700；TF主力持仓量126182，环比-7155；TF前20名多头119803，环比-2837；TF前20名空头126049，环比-6048；TF前20名净空仓6246，环比-3211；TS主力持仓量67845，环比-1498；TS前20名多头55392，环比-285；TS前20名空头59252，环比-1065；TS前20名净空仓3860，环比-780；TL主力持仓量143963，环比-3095；TL前20名多头126324，环比-2954；TL前20名空头137938，环比-2062；TL前20名净空仓11614，环比+892 [2] 前二CTD（净价） - 220019.IB(6y）为105.4806，环比-0.1187；250018.IB(6y)为99.0955，环比-0.1139；230006.IB(4y）为105.2554，环比-0.1259；240020.IB(4y)为100.8844，环比-0.0722；250012.IB(1.7y)为99.9219，环比-0.0211；220016.IB(2y)为101.9408，环比-0.0213；210005.IB(17y)为129.588，环比-0.5773；220008.IB(18y)为121.9825，环比-0.2251 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3850，环比-0.50bp；3y为1.5100，环比0.00bp；5y为1.6000，环比-0.50bp；7y为1.7200，环比-0.50bp；10y为1.7875，环比-0.75bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.4314，环比+3.14bp；Shibor隔夜为1.4130，环比-1.40bp；银质押7天为1.4700，环比-1.00bp；Shibor7天为1.4620，环比-0.40bp；银质押14天为1.7400，环比+8.00bp；Shibor14天为1.5670，环比-10.80bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比0.00bp；5y为3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2761亿，到期规模2870亿，利率1.4%，期限7天，净投放-109亿 [2] 行业消息 - 9月22日国新办新闻发布会上央行行长潘功胜称中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，将综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕；9月22日央行开展3000亿元14天期逆回购操作，9月19日起14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标；9月LPR报价持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] 重点关注 - 9月24日00:35美联储主席鲍威尔就经济前景发表讲话；9月26日20:30公布美国8月核心PCE物价指数年率 [3]

核心观点 - 央行通过调整14天逆回购操作方式强化7DOMO政策利率作用，重启14天逆回购略早于往年体现积极呵护跨季流动性态度，但操作利率变化无降息含义 [1][10] - 央行明确货币政策坚持"以我为主，兼顾内外均衡"，支持性立场和适度宽松基调未变，不存在预期落空，流动性仍支持债市，除非基本面明显好转否则债市调整空间有限 [2][11] - 四季度偏好增量财政政策出台，货币政策将从数量角度配合，国债买卖即使重启也信号意义大于实际规模 [2][11] - 地方债各期限动态隐含税率均在3%以上，新券存在套利空间和安全边际，7Y以上期限持续出现2-4bp一二级套利机会，保险和基金积极买入超长端和7-20Y品种 [4][16][44] - 10Y以上期限估值均在2%以上已具配置价值，部分30Y个券估值达2.40%+，理论上四季度供给减少可能利差收窄，但需关注增量供给可能性 [4][16][44] 货币政策与流动性 - 9月22日-26日资金面主要受跨季因素影响，7天逆回购余额18,268亿元显著高于过去四年同期均值6,382亿元形成压力 [1][10] - 央行9月19日调整14天逆回购为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作方式类似买断式逆回购和MLF，强化7DOMO政策利率作用 [1][10] - 9月15日-18日受税期影响资金面收敛，DR001从1.41%上行至1.51%后下行至1.46%，R001从1.45%上行至1.58%后下行至1.50% [9][17] - 银行资金融出规模总体下降，国股行日度净融出余额从4.12万亿元降至3.71万亿元后回升至3.93万亿元，货币基金净融出在2万亿元附近震荡 [21] - 票据利率整体上行，3M国股贴现利率从1.17%上行至1.25%，半年国股转贴利率从0.78%上行至0.86% [23] 公开市场操作 - 截至9月19日央行公开市场操作余额135,858亿元，其中质押式逆回购余额18,268亿元，买断式逆回购余额57,000亿元，MLF余额55,500亿元 [26] - 9月15日-19日央行质押式逆回购净投放5,623亿元，6M买断式逆回购操作6,000亿元，国库现金定存净发行300亿元 [27] - 9月22日-26日质押式逆回购到期18,268亿元，MLF到期3,000亿元 [13][27] 地方政府债发行进度 - 截至9月28日置换债累计发行19,838亿元进度达99.19%，新增一般债累计发行6,618亿元进度达82.73%，新增专项债累计发行36,613亿元进度达83.21% [3][15][39] - 特殊新增专项债累计发行11,408亿元，超出理论8,000亿元限额部分约4,000亿元用于偿还欠款，土储专项债发行2,750亿元，保障房专项债发行27亿元 [3][15][39] - 8月22日起特殊再融资债累计发行95亿元，历史留存上限1.26万亿元 [3][15][39] - 9月地方债发行计划6,845亿元，四季度发行计划统计规模5,781亿元 [3][15][39] 地方政府债估值与机构行为 - 10Y个券总体动态隐含税率下降至3%出头，30Y个券在4.5%以上，各期限均有性价比个券 [4][16][44] - 8月下旬起保险日度净买入超长端维持在90亿元左右，基金从9月12日起持续净买入7-20Y品种 [4][16][44] - 各期限利差仍在20bp左右，10Y以上估值均在2%以上，部分30Y个券估值2.40%+ [4][16][44] 政府债发行与缴款 - 9月15日-21日国债发行3,275.20亿元净融资2,870.70亿元，地方债发行1,885.19亿元净融资308.55亿元 [33] - 9月22日-28日国债发行2,170.00亿元净融资-1,746.50亿元，地方债发行1,960.51亿元净融资1,224.61亿元 [33] - 9月15日-19日政府债净缴款4,479.77亿元，其中国债净缴款3,970.70亿元，地方债净缴款509.07亿元 [37] - 9月22日-26日政府债净缴款608.18亿元，其中国债净缴款-896.50亿元，地方债净缴款1,504.68亿元 [37] 同业存单市场 - 9月15日-19日同业存单发行9,836亿元环比增加1,998亿元，净融资1,336亿元环比增加6,019亿元 [51] - 国有行、股份行、城商行、农商行分别发行4,557亿元、1,922亿元、2,885亿元、428亿元，3M期限发行3,578亿元最高 [51] - 整体发行成功率90%，股份行成功率92%最高，6M期限成功率92%最高 [51] - 1Y大行存单利率提价至1.68%后需求火爆，城商行和股份行发行利率提价，国有行、股份行、城商行、农商行1Y发行利率分别为1.68%、1.68%、1.76%、1.77% [12][52] - 二级市场收益率整体小幅上行，1M上行幅度更大，1M、3M、6M、9M和1Y收益率分别为1.58%、1.58%、1.64%、1.67%和1.68% [68][69] 超储率跟踪 - 2025年8月末超储率1.03%，超储规模29,521亿元 [71][72] - 9月15日-19日央行公开市场净投放11,923亿元，政府债净缴款4,479.8亿元，合计增加超储规模7,443.2亿元 [71][72]

图为在安徽省阜南县一家种植基地内，邮储银行阜南县支行工作人员正在向农民了解有机花菜的种植情况。（图 片由CNSPHOTO提供） 中国商报（记者 马文博）今年是"十四五"规划的收官之年，五年来，我国金融事业取得新的重大成就。数据显 示，截至今年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一；股票、债券市场规模位居世界第二；外汇 储备规模连续20年位居世界第一。 在9月22日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，"十四五"期间，我国金融风险 总体可控，金融体系稳健运行，为经济高质量发展提供了有力支持。 金融体系总体稳健 "十四五"时期，中国人民银行聚焦健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实现币值稳定和金融稳定双目 标，加快完善中央银行制度，为金融强国建设、经济高质量发展提供坚实支撑。 五年来，银行业保险业通过信贷、债券、股权等多种方式，为实体经济提供新增资金170万亿元。重点领域投放精 准有力，科技型中小企业贷款、普惠小微、绿色贷款年均增速超过20%。科研技术贷款、制造业中长期贷款、基 础设施贷款年均增长27.2%、21.7%、10.1%。普惠型小微企业贷款余额为36万亿元， ...

投资评级 - 行业评级为强于大市 维持评级 [7] 核心观点 - 报告认为国债买卖工具重启对增强银行资产负债管理稳健性有较大助益 从银行视角看重启具有较高迫切性 [3][58] - 仅以四季度看 重启国债买卖工具有一定必要性但未达非常紧迫状态 该工具重启与不重启在两可之间 [2][57] - 市场对工具期待较高主因财政部与央行会议提及研讨及市场大跌引发的负反馈担忧 [2][57] 国债买卖工具背景与操作 - 国债买卖定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具 于2024年8月推出但2025年1月起暂停 [14][15] - 央行长期考量包括丰富货币政策工具箱及配合中央加杠杆趋势下财政政策发力 [16][19] - 操作采用买入+借券卖出方式 2024年8月首次操作买入短期限国债并卖出长期限国债 全月净买入债券面值1000亿元 [15][22] - 国债净买入规模与央行资产负债表对政府债权增量不完全对应 2024年8月对政府债权增量5071亿元为买入短债规模 卖出长债规模4071亿元 [24][27] - 操作暂停主因导致广谱利率过快下行 2024年12月1Y国债收益率跌破1% 与DR007深度倒挂 [30][32] 传统重启逻辑框架 - 重启需满足三大条件 从宏观审慎角度观察评估债市运行 关注国债收益率变化 视市场供求状况择机操作 [37][38] - 农商行利率风险是核心约束 2025H1上市农商行AC账户增量久期较2022H2提升3.6年至8.3年 OCI账户增量久期提升0.6年至2.4年 [41] - 控制发债成本需求升温 三季度30Y国债频现发飞 4只国债一二级利差倒挂2bp以上 全场倍数较二季度低0.92倍 [47][48] - 四季度政府债供给压力可控 净供给规模约2.5万亿元 低于三季度3.7万亿元和去年同期3.9万亿元 [52][53] 银行视角分析 - 银行负债端久期显著下降 存款增量平均久期从2023H1的1.8年降至2025H1的1.1年 2025-2026年为高息存款到期集中时点 久期有进一步下行趋势 [3][58][60] - 市场类负债端主动降久期 2025年1-8月中小银行卖出回购合计1.27万亿元 显著高于历史同期 [62][64] - MLF与买断式逆回购余额接近11万亿元 可能出现每月央行中期资金常态化到期2万亿元以上情况 [4][65][73] - 国有大行银行账簿利率风险达标压力凸显 测算显示六大行△EVE均高于15%监管要求 农行和邮储银行较高 [75][79] - 银行金市自营FTP利差观察显示 配置1Y以内国债利率盈亏平衡点约1.35% 利差倒挂时若大行仍净买入或预示工具重启 [5][83][85] 操作模式调整可能性 - 若重启可能调整操作模式 包括买入大行存量债券避免利率过快下行 或期限结构不限于买短卖长而净买入3-5Y甚至5-10Y国债 [6][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月19日资金面有所改善，债市延续调整，长债表现更弱，转债市场主要指数集体跟跌，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行[1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 央行调整14天期逆回购操作方式，释放三重关键信号，且流动性工具箱储备充足，期限分布更趋合理 [3] - 国常会讨论并原则通过《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》，将推动银行业规范健康发展 [3] - 8月我国外汇市场平稳运行，外资总体净买入境内股票和债券 [4] - 沪深北交易所发布债券购回业务优化新规，以优化和规范公司债券购回业务等 [5] - “北向互换通”下新增LPR利率互换等优化功能将于9月22日上线 [6] - 今年以来券商发债积极性较高，年内券商科创债发行规模已超570亿元；银行“二永债”赎回潮来袭，开年至今赎回规模达7292.8亿元 [7] 国际要闻 - 日本央行维持基准利率在0.5%不变，宣布启动ETF和J - REIT减持 [8] - 美联储卡什卡利支持本周降息决定，预测今年再降息两次，上调中性利率估计至3.1% [9] 大宗商品 - 9月19日，WTI 10月原油期货跌1.40%，布伦特11月原油期货跌0.73%，COMEX 12月黄金期货收涨0.75%，NYMEX天然气价格收跌0.75% [10] 资金面 公开市场操作 - 9月19日，央行开展3543亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有2300亿元逆回购到期，单日净投放资金1243亿元 [12] 资金利率 - 9月19日，税期走款结束，资金面有所改善，主要回购利率均下行，如DR001下行4.83bp至1.464%，DR007下行4.70bp至1.510% [13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：9月19日债市延续调整，长债表现更弱，如10年期国债活跃券250011收益率上行1.25bp至1.7950% [16] - 债券招标情况：25附息国债16（续发）10Y发行规模1600亿元，中标收益率1.8321%；25超长特别国债06（续2）30Y发行规模820亿元，中标收益率2.1725% [18] 信用债 - 二级市场成交异动：9月19日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H1阳城01”跌超95%，“H0中骏02”涨超132% [18] - 信用债事件：天建房地产开发“H16天建2”将自9月22日开市起停牌；华夏控股“20幸福01”9月21日到期，正推动制定债务偿付方案 [19] 可转债 - 权益及转债指数：9月19日，A股三大股指集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.30%、0.04%、0.16%；转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.55%、0.44%、0.70% [20] - 转债跟踪：神宇股份发行转债获交易所审核通过；多家公司有相关公告，如合景控股部分债券停牌等 [22][23] 海外债市 - 美债市场：9月19日，2年期美债收益率不变，其余各期限美债收益率普遍上行，10年期美债收益率上行3bp至4.13% [24] - 欧债市场：9月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，如德国10年期国债收益率上行3bp至2.75% [27] - 中资美元债每日价格变动：9月19日收盘，龙湖集团、绿城中国等部分债券有较大涨幅，哔哩哔哩、理想汽车等部分债券有较大跌幅 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市偏成长，债市偏谨慎，股指期货强势风格向科技成长缩圈，股指期权适合节前布局双买策略，国债期货短期货币政策或仍以结构性工具为主 [1] 各部分总结 行情观点 股指期货 - 周一沪指窄幅震荡，市场缩量至2.14万亿元，资金向科技缩圈，科创50继续跑赢，有科技事件利好、权重股跑赢、基金配置热情增加三大催化，盘后新闻巩固科技主线，应积极坚守成长风格，配置IM多单 [1][8] - IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化 [8] 股指期权 - 昨日权益市场震荡，沪指微涨0.22%，期权成交额回落，持仓量PCR指标涨跌互现，部分品种期权隐含波动率不降反升，推测节前一周双买策略进场交易，如有权益持仓期权维持防御思路，节前暂不主推双卖策略 [2][8] 国债期货 - 昨日国债期货全线上涨，T主力合约早盘高开且震荡上行，多头情绪偏强，央行开展逆回购操作呵护跨季资金面，资金面转松利多债市，国新办发布会使市场对宽货币有期待，短期货币政策或仍以结构性工具为主，债市整体偏谨慎 [3][9][10] - T、TF、TS、TL当季成交量、持仓量、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，央行开展逆回购操作及到期情况 [9] 经济日历 - 展示当周经济日历，包含中国、欧洲、美国不同时间的指标前值、预测值等信息 [12] 重要信息资讯跟踪 - 何立峰表示习近平主席与特朗普总统9月19日通话达成重要共识，为中美关系稳定发展指引，希望美方推动中美经贸关系稳定发展 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细给出具体数据内容

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-09-23 国庆节前下游备货可期，有色或再度企 稳回升 有⾊观点：国庆节前下游备货可期，有⾊或再度企稳回升 交易逻辑：8月国内固定资产投资和社零数据延续偏弱，9月22日，中国央 行行长重申适度宽松的货币政策；9月美联储利率决议符合预期，预期美 元将维持弱势，这对有色仍有支撑。供需面来看，反向开票问题使得废料 供应收紧，再生金属冶炼减产风险加大，9月以来，终端消费略微偏弱， 但随着金属价格调整且临近国庆长假，下游备货可期，预期供需将收紧， 这对金属价格有支撑。中短期来看，弱美元和供应扰动对价格有支撑，终 端需求预期偏弱将限制上方高度，预期基本金属整体维持震荡抬升格局， 继续关注铜铝锡低吸做多机会，长期来看，国内潜在增量刺激政策预期仍 在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，这对基本金属价 格有支撑。 铜观点：美联储降息落地，铜价⾼位运⾏ 氧化铝观点：弱基本⾯未有明显改善，氧化铝价弱势震荡 铝观点：关注节前备库需求，铝价震荡运⾏ 铝合⾦观点：关注仓单注册情况，盘⾯震荡运⾏ 锌观点：社会库存⼩幅去化，锌价震荡运⾏ 铅观 ...

汇通财经APP讯——周二（9月23日）亚市早盘，美元/日元于147.80附近窄幅震荡。随着市场消化美联 储官员关于最新货币政策立场的言论，美元/日元多头有所顾忌。市场等待周二晚些时候发布的美国标 普全球制造业和服务业采购经理人指数（PMI）初值报告。 技术分析：美元/日元陷于区间震荡 上周五的日本央行议息会议未能推动美元/日元实现突破，植田和男行长未就未来数月可能的加息提供 明确信号。因此，汇价仍局限于过去两个月大部分时间内所处的145.75-148.50区间内运行。 尽管上周出现连续两个交易日（9月17-18日）的强势反弹推动汇价脱离近两个月低点（145.48），似乎 倾向于最终实现看涨突破，但也可认为突破本应已经发生。在明确突破出现之前，当前区间格局依然有 效，后续汇价或持续在此区间震荡。 日线图显示，美元/日元上周五收盘近乎持平，在上周四高点附近形成宽腿十字星。周一虽短暂突破上 周高点但最终回落，在区间顶部形成射击之星K线。周二很可能在周一的波动范围内吸引卖盘逢高做 空，目标指向147.19低点/日线第二支撑位或147关口。 （美元/日元日线图，来源：易汇通） 美联储上周三按预期降息，但暗示未来几个月不 ...

参议院银行委员会资历最深的民主党人伊丽莎白・沃伦对此表示美联储的独立性正在被持续侵蚀，特朗普政府已经对其发起了 一次又一次的猛烈攻击，这种趋势若不遏制，将严重破坏美国的货币政策体系。 上周，美联储主席鲍威成顶住了来自特朗普的强硬压力，拒绝了其要求大幅降息的诉求。 接下来的数周里，美联储领导层的核心关注点将聚焦于美国最高法院就美联储理事库克能否被免职作出裁决。 美联储内部官员普遍认为，如果最高法院最终允许罢免库克，总统极有可能借此机会，逐步解雇美联储最高层级的其他官员， 进而削弱央行的决策自主性。 长期以来，美联储作为独立的货币政策制定机构，其核心职能之一便是不受政治干预地设定利率，以维护经济稳定。而特朗普 的这一行为，让建制派人士深切担忧总统正试图突破"央行独立"的制度红线，将美联储的政策决策纳入政治操控范围。 部分法律专家认为，美联储的情况或许存在特殊性，以往的司法判决中，多次提及美联储作为独立机构的悠久历史，这可能成 为库克案的关键。毕竟，美联储理事会的六名成员均拥有利率政策投票权，同时负责金融监管、批准12家地区联储主席任命等 核心事务，如果特朗普获得随意解雇他们的权力，将直接掌控美联储的决策方向。 当 ...