投资规模 - "十四五"期间福建累计完成重点项目投资超过3万亿元 [1] - 2025年福建省重点项目总投资4.3万亿元 年度计划投资7150亿元 [3] - 上半年省重点项目完成投资3733亿元 占年度计划52.2% [3] 投资结构 - 固定资产投资（不含农户）同比增长4.8% 扣除房地产开发投资后增长16.2% [3] - 计划总投资亿元及以上新增项目数增长1.8% [3] - 中央超长期特别国债资金与地方专项债结合使用 [1] 投资成效 - "十四五"前四年固定资产投资年均增长率较全国高0.9个百分点 [3] - 重点项目投资任务实现"双过半"目标 [3] - 重大项目作为经济增长压舱石和高质量发展引擎 [1]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上月放缓1.1个百分点[2][8] - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，高于整体增速3.6个百分点[8] - 装备制造业增加值同比增长8.4%，高于整体增速2.7个百分点[8] - 采矿业增加值同比增长5.0%，制造业增长6.2%，分别较上月放缓0.9和1.2个百分点[13] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较上月放缓1.1个百分点[18] - 商品零售额同比增长4.0%，餐饮增长1.1%，分别较上月放缓1.3和加快0.2个百分点[18] - 家用电器和音像器材类增长28.7%（上月为+32.4%），家具类增长20.6%（上月为+28.7%）[18] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，增速连续四个月走弱[24] - 制造业投资增长6.2%，较上月放缓1.3个百分点[24] - 广义基建投资增速7.3%，较上月放缓1.6个百分点[26] 房地产市场 - 1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，降幅较上月扩大0.8个百分点[33] - 70个大中城市新房价格环比下跌0.3%，二手房环比下跌0.5%[34]

行业与公司分析总结 工业生产 - 工业生产增速分化，电子、电气机械、汽车行业领跑，合计贡献36.4%的工业增长 [1][2] - 高端装备制造业如船舶和移动通信基站产量激增 [1][2] - 高技术制造业加速扩张，增速为9.3%，集成电路、电子专用材料、3D打印和工业机器人表现突出 [1][2] - 装备制造业增速达8.4%，连续24个月超过整体工业增速 [2] 固定资产投资 - 固定资产投资整体增速放缓至1.6%，剔除房地产后增速为5.3% [1][3] - 房地产投资大幅下降是主要拖累，7月单月降幅达17% [1][5] - 制造业投资增速为6.2%，消费制造业和高端设备（如航空航天）表现强劲 [3][4] - 基建投资主要由水上运输和水利管理驱动 [1][4] 房地产市场 - 房地产市场面临销售疲软、开工萎缩和投资收缩的负向循环 [1][5] - 1-7月房地产投资同比下降12%，新开工面积同比下降19.4% [5] - 全国土地成交建筑面积同比下降14.2%，累计销售额同比下降6.5% [5] 消费市场 - 社会消费品零售总额同比增速为3.7%，较6月走弱 [1][6] - 汽车消费表现不佳，高温天气影响服务消费 [1][6] - 以旧换新政策对家电、通讯器材和家具等商品零售额拉动作用显著 [1][6] - 体育娱乐用品和金银珠宝需求旺盛 [1][6] - 1-7月服务消费同比增长5.2%，7月暑期文旅消费集中释放 [7] 美国经济数据 - 美国7月CPI细节喜忧参半，PPI超预期同比录得3.3，环比涨幅0.9 [1][9][13] - 服务价格反弹显著，机票价格环比上涨4.0%，医疗服务环比增长0.8% [10][12] - 能源项环比下降1.1%，食品价格明显放缓 [11] - 零售数据表现稳健，环比增长0.5，汽车销售回暖 [14] - 美联储可能降息25BP但指引偏鹰，关注Jackson Hole会议信号 [1][14] 经济趋势预测 - 预计三季度经济增速明显低于二季度，但全年完成5%目标压力不大 [8] - 出口仍有阶段性支撑，扩大内需政策持续发力 [8] - 房地产产业链可能继续成为主要拖累项 [8]

市场数据 - 上证综指涨0.83%报3696.77点 科创50指数涨1.43%报1101.29点 深证成指涨1.6%报11634.67点 创业板指涨2.61%报2534.22点 [1] - 美股三大指数涨跌不一 道指涨0.08% 纳指跌0.4% 标普500跌0.29% [2] 货币政策与宏观经济 - 央行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》 提出保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 把促进物价合理回升作为重要考量 [3] - 1-7月全国固定资产投资28.82万亿元 同比增长1.6% 增速较1-6月回落 投资结构持续优化 [3] - 7月CPI环比由降转涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续三个月扩大 暑期出游和消费政策带动服务及工业品价格上涨 [4] 房地产与消费市场 - 7月70城新房价格环比下降 6城上涨（上海领涨0.3%） 二手房仅太原环比上涨 [4] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策带动机械设备采购额增7.3% 日用家电/视听设备销售额分别增44.5%/22.8% 新能源车销量增81.7% [5] 企业动态与并购 - 中国神华拟收购国家能源集团13家标的公司资产 涉及煤炭/煤电/煤化工领域 提升全产业链布局 [6][7] - 西部证券收购国融证券64.5961%股权获证监会批准 陕西投资集团成为实际控制人 [7] - 华虹公司筹划发行股份及现金收购华力微电子控股权 配套募资 股票8月18日起停牌不超过10个交易日 [8] 产业与政策 - 上海临港首批无驾驶人智能网联出租车投入运营 覆盖58个点位 收费起步价16元（5公里内） 超5公里按4元/公里计费 [5] - 市场监管总局建成经营者集中反垄断监管全链条业务系统 实现全流程在线办理 [5] 国际事件 - 特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展 计划与泽连斯基会晤并推动美俄乌三方会议 [9] 金融市场 - 8月20日将公布1年期和5年期LPR最新值 7月分别为3.0%和3.5% [8] 新股发行 - 8月19日新股申购：巴兰仕（920112） [10][11]

固定资产投资增长态势 - 南阳全市上半年固定资产投资同比增长6.2%，增速分别高于全省和全国平均水平1.1和3.4个百分点 [1] - 工业投资同比增长22.1%，较1月至5月加快6.2个百分点，连续16个月保持两位数增长 [1] - 工业投资占固定资产投资比重为57.7%，较去年同期提升7.1个百分点，拉动全部固定资产投资增长11.2个百分点 [1] 高技术产业投资表现 - 高技术产业投资同比增长13.4%，较1月至5月加快6.5个百分点，对全部投资增长的贡献率为19.7%，拉动全市投资增长1.4个百分点 [1] - 高技术制造业投资同比增长13.8%，高技术服务业投资同比增长10.6% [1] - 医药制造业、电子及通信设备制造业和医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别增长31.6%、1.2%和6.5% [1] 设备购置投资情况 - 设备工器具购置投资同比增长55.9%，高于全省平均水平29.6个百分点，高于全部投资49.7个百分点 [3] - 设备购置投资对全部投资增长的贡献率为31.2%，拉动全市投资增长2.2个百分点 [3]

消费 - 7月社零同比下滑1.1个百分点至3.7%，其中家电贡献放缓0.1个百分点，汽车负贡献加深0.6个百分点[3] - 2024年居民贷款消费率持续低位，中枢约2.5%[3] - 个人消费贷贴息预计提振社零0.2个百分点，幅度高于2023年的0.1个百分点[4] - 四川三轮消费贷贴息累计支持72亿元，年均拉动社零0.2个百分点[4] 生产 - 7月工业增加值同比下滑1.1个百分点至5.7%，环比0.38%为年内次低[5] - 服务业生产同比走弱0.2个百分点至5.8%，金融业改善1.4个百分点[5] 固投 - 7月房地产投资累计同比下滑0.8个百分点至-12.0%，当月同比-17.0%[6] - 制造业投资累计同比下滑1.3个百分点至6.2%，连续4个月放缓[6] - 基建投资2021年以来首次转负，广义基建当月同比-1.9%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货主力合约先跌后反弹再回落，现券到期收益率曲线熊陡上移，1 - 7 月投资和消费增速回落，7 月经济数据多数不及预期，出口增长超预期，央行维持适度宽松货币政策，本周股市上涨使债市承压，交易型投资建议波段操作 [5][8][51][52] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约周一周二下跌，周三反弹，周四、周五继续回落且降幅走缓，全周 30 年国债跌 1.48%，10 年国债跌 0.29%，5 年国债跌 0.15%，2 年国债跌 0.02% [5] 国债现券到期收益率曲线变动 - 8 月 15 日收盘国债现券到期收益率曲线与 8 月 8 日相比熊陡，整体上移，远端上移更多，2 年期持平于 1.40%，5 年期从 1.55%上行 4 个 BP 至 1.59%，10 年期从 1.69%上行 6 个 BP 至 1.75%，30 年期从 1.96%上行 9 个 BP 至 2.05% [8] 投资数据 - 1 - 7 月全国固定资产投资同比增长 1.6%，低于市场预期 2.7%，1 - 6 月为 2.8%，广义基建、狭义基建、制造业投资增速均下滑，房地产开发投资同比下降 12.0% [11] - 1 - 7 月新建商品房销售面积同比下降 4.0%，销售额下降 6.5%，6 月以来全国新房销售面积下滑速度加快 [13][20] - 7 月一线城市二手住宅销售价格环比下降 1.0%，降幅扩大，二、三线城市环比下降 0.5%，降幅收窄 [17] 消费数据 - 7 月社零总额同比增长 3.7%，低于市场预期 4.9%，环比下降 0.14%，以旧换新相关品类多数同比增速回落，汽车类零售总额同比下降 1.5% [23][25] - 1 - 7 月服务零售总额同比增长 5.2%，商品零售额同比增长 4.9%，上半年居民人均服务性消费支出增长 4.9%，占比 45.5% [27] - 7 月全国服务业生产指数同比增长 5.8%，低于 6 月的 6.0% [29] 工业数据 - 7 月规上工业增加值同比增长 5.7%，略低于市场预期 5.8%，1 - 7 月累计同比增长 6.3% [31] 就业数据 - 7 月全国城镇调查失业率为 5.2%，比上月上升 0.2 个百分点，与上年同月持平 [35] 金融数据 - 7 月社融规模增加 1.16 万亿元，低于市场预期，政府债券净融资增加，对实体经济发放的人民币贷款减少 [38] - 7 月人民币贷款减少 500 亿元，高于市场预期，企业和居民贷款均减少，票据融资增加 [41] - 7 月末 M2 余额同比增长 8.8%，M1 同比增长 5.6%，均高于市场预期 [43] 其他市场数据 - 本周南华工业品指数小幅冲高后回落，短期通胀压力有限 [45] - 本周仅周五 DR007 上行，一年期 AAA 同业存单发行利率略高于上周 [48] 市场逻辑与交易策略 - 市场逻辑：7 月投资、消费、工业、服务业数据不佳，房地产下行，出口超预期，央行维持宽松，本周股市上涨使债市承压，周五宏观数据公布后债市先涨后因股市大涨回落，股市走势影响债市 [51] - 交易策略：交易型投资波段操作 [52]

新质生产力发展 - 高技术制造业增加值同比增长9.3% 快于全部规模以上工业3.6个百分点 [4] - 数字产品制造业增加值同比增长8.4% 智能无人飞行器制造增长80.8% 智能车载设备制造增长21% [4] - 工业机器人产量增长24% 民用无人机产量增长18.9% [4] - 新能源汽车产量增长17.1% 锂离子电池产量增长29.4% 风力发电机组产量增长19.3% [4] 外贸表现 - 货物进出口总额同比增长6.7% 较上月加快1.5个百分点 [5] - 出口额同比增长8% 连续两个月加快 进口额同比增长4.8% 连续两个月回升 [5] - 对东盟出口增长14.8% 对欧盟出口增长8.2% 对共建"一带一路"国家出口增长11.7% [5] - 机电产品出口增长9.3% 高新技术产品出口增长7.2% 集成电路出口增长21.8% [5] 消费市场 - 社会消费品零售总额同比增长3.7% 服务零售额1-7月累计增长5.2% [6] - 家用电器和音像器材类零售额增长28.7% 家具类增长20.6% 通讯器材类增长14.9% [7] - 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额保持两位数增长 [7] 投资结构 - 1-7月固定资产投资实际增长4%-5% 制造业投资同比增长6.2% [8][9] - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9% 信息服务业投资增长32.8% 计算机及办公设备制造业投资增长16% [9] - 水利管理业投资增长12.6% 设备工器具购置投资增长15.2% 拉动整体投资增长2.2个百分点 [9] 价格走势 - CPI环比上涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 [10] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.2% 涨幅连续3个月扩大 [10] - PPI环比下降0.2% 降幅较上月收窄0.2个百分点 [10] - 服务业业务活动预期指数56.6% 较上月上升0.6个百分点 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月中国经济整体表现低于预期，出口是亮点，但出口未来增速大概率回落，下半年中国经济要保持较快增长需要内需持续发力 [5][19] 各部分总结 固定资产投资 - 1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，低于市场预期的2.7%，1 - 6月为2.8% [2][6] - 1 - 7月广义基建投资同比增长7.3%，1 - 6月增长8.9%；狭义基建投资同比增长3.2%，1 - 6月增长4.6%；制造业投资同比增长6.2%，低于市场预期的7.2%，1 - 6月增长7.5%；房地产开发投资同比下降12.0%，低于市场预期的下降11.5%，1 - 6月下降11.2% [2][6] - 7月基建投资、制造业投资增速单月同比出现小幅负增长 [5][19] 房地产市场 - 1 - 7月新建商品房销售面积同比下降4.0%，1 - 6月下降3.5%；6月以来全国新房销售面积下滑速度加快 [3][8] - 7月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，连续4个月环比下降且降幅扩大；二、三线城市环比均下降0.5%，降幅收窄，房地产销售价格仍在筑底 [3][8] - 7月房地产开发企业到位资金同比下降15.3%，降幅扩大；国内贷款来源同比下降4.7%，自筹资金同比下降15.9% [9] - 7月房屋新开工面积同比下降15.2%，竣工面积同比下降29.5%，同比降幅均扩大 [3][9] 工业与服务业 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，略低于市场预期的5.8%，6月同比增长6.8% [4][10] - 7月全国服务业生产指数同比增长5.8%，低于6月的6.0% [4][19] 进出口贸易 - 7月中国以美元计价出口金额同比增长7.2%，超预期；进口同比增长4.1%，超预期；实现贸易顺差982.4亿美元 [4][11] - 1 - 7月出口金额累计同比增长6.1%，进口金额累计同比下降2.7% [4][11] - 7月中国出口东盟、欧盟、韩国、日本同比有不同程度增长，出口美国同比下降；出口前五大出口国家和地区之外同比增长13.5%，快于整体增速 [4][11] - 考虑抢出口和去年四季度高基数，中国出口增速接下来大概率回落 [4][12] 消费与就业 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，不及市场预期的4.9%，6月同比增长4.8% [4][15] - 7月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，与上年同月持平 [4][19]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为"看好" [2] 核心观点 - 2025年1-7月全国固定资产投资累计同比+1.6%，增速较1-6月下降1.2个百分点，制造业投资同比+6.2%，增速较1-6月下降1.3个百分点 [3][4] - 基础设施投资（全口径）同比+7.3%，增速较1-6月下降1.6个百分点，基础设施投资（不含电力）同比+3.2%，增速较1-6月下降1.4个百分点 [5] - 交通运输、仓储和邮政业投资同比+3.9%，增速较1-6月下降1.7个百分点，水利、环境和公共设施管理业投资同比+2.0%，增速较1-6月下降1.5个百分点 [5] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+21.5%，增速较1-6月下降1.3个百分点 [5] - 分区域看，东部地区投资同比-2.4%，中部地区投资同比+3.2%，西部地区投资同比+3.6%，东北地区投资同比-3.0% [5] - 房地产投资同比-12.0%，较1-6月下降0.8个百分点，开工同比-18.3%，较1-6月上升1.7个百分点，竣工同比-16.5%，较1-6月下降1.7个百分点 [12] 投资建议 - 低估值央企推荐中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [18] - 国企推荐四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [18] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [18] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [18] 行业数据图表 - 图1显示固定资产投资累计同比增速趋势 [6] - 图2显示制造业投资累计同比增速趋势 [6] - 图3显示基建（不含电力）累计增速趋势 [7] - 图4显示电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增速趋势 [9] - 图5显示交通运输、仓储和邮政业投资累计增速趋势 [11] - 图6显示水利、环境和公共设施管理业投资累计增速趋势 [11] - 图7显示房地产开发投资完成额累计同比增速趋势 [13] - 图8显示房屋新开工、施工、竣工面积同比增速趋势 [13] - 图9显示商品房销售面积累计增速趋势 [14] - 图10显示商品房销售额累计增速趋势 [16] 重点公司估值 - 中国中铁2025年预测PE为5.0倍，归母净利润增速为0% [20] - 中国铁建2025年预测PE为5.0倍，归母净利润增速为-1% [20] - 中国化学2025年预测PE为7.9倍，归母净利润增速为10% [20] - 中国能建2025年预测PE为11.3倍，归母净利润增速为10% [20] - 中钢国际2025年预测PE为10.4倍，归母净利润增速为8% [20] - 中材国际2025年预测PE为7.6倍，归母净利润增速为6% [20] - 志特新材2025年预测PE为31.1倍，归母净利润增速为138% [20] - 鸿路钢构2025年预测PE为12.9倍，归母净利润增速为21% [20]