报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪等农产品市场进行分析并给出交易策略，指出各品种市场多空因素交织，需关注相关政策、贸易关系和供应端变量[3][4][12] 各品种总结 大豆/粕类 - 美豆周四维持反弹趋势，受美豆油上涨、贸易协议利好等因素影响，但北美天气较好限制上方空间，整体维持区间震荡；国内豆粕期货跟随美豆上涨，现货跟涨，油厂豆粕成交和提货较好；美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水近期有所下跌，大豆进口成本暂稳[3] - 交易策略建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动[4] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口量有增减变化，7月1 - 10日单产增加、出油率减少、产量增加；印尼正在研究提高生物柴油掺混比例至50%；中国与澳大利亚接近达成菜籽购买协议；周四国内棕榈油延续上涨，商品整体情绪偏好，外资三大油脂持仓创新高，东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存，国内现货基差低位稳定[6][7] - 交易策略认为美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，7 - 9月产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策上涨，但目前估值相对较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待[9] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖9月合约收盘价上涨；现货方面，广西、云南制糖集团报价持平，加工糖厂主流报价区间下调；伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割[11] - 交易策略指出国内处于最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大[12] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格延续上涨，郑棉9月合约收盘价上涨；现货方面，中国棉花价格指数上涨，基差为980元/吨；2025年6月我国纺织品服装出口额同比下降0.13%，环比增长4.22%，1 - 6月累计出口额同比增长0.76%[14] - 交易策略认为郑棉价格已反弹至美国对等关税公布前水平，部分体现利好预期，但下游消费情况一般，7至8月或将增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空因素[15] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数上涨，少数稳定，主产区鸡蛋均价上涨，供应量稳定，库存量不大，下游贸易商采购意向增强，走货见快[17] - 交易策略指出持续亏损下产能出清程度有限，供应偏大导致现货季节性反弹推迟，当前现货进入筑底区间，但受库存压制短期反弹空间受限，考虑盘面升水偏高且持仓偏大，时间对近月多头不利；远月产能未有效出清，季节性反弹空间存疑，等待反弹抛空[18] 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端出栏积极性尚可，市场消化不足[20] - 交易策略认为6月下旬以来现货明显反弹，市场体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间，起到托底作用；盘面尤其近月在贴水背景下，下方空间受限，短多或有空间，但中期需考虑供应后置以及上方套保盘的压力[21]

亚洲发往美国的海上集装箱运输量变化 - 6月亚洲发往美国的海上集装箱运输量同比减少9% 降至154万998个20英尺集装箱 [1] - 中国出发的运输量同比减少24% 连续2个月低于上年水平 [1] - 东南亚国家出发的运输量大幅增长 越南增长57% 泰国增长22% 马来西亚增长96% [1] - 日本出发的运输量减少14% [1] 按品类划分的运输量变化 - 前10种产品中有7种运输量同比下降 [1] - 家具类(运输量最大)减少12% 塑料(第2位)减少5% [1] - 机械类减少15% 汽车相关减少22% 钢铁产品减少12% [1] - 橡胶制品(轮胎)增长14% 服装增长6% 鞋类增长1% [2] 中美贸易政策影响 - 美国特朗普政府的高关税政策影响中国出发运输量 [1] - 5月14日中美降低额外关税后 来自中国的运输量有所恢复但仍未达上年水平 [2] - 行业观点认为来自中国的货运"未能维持中美达成协议后的势头" [2] 采购趋势变化 - 采购对象转向中国以外的动向可能推高东南亚国家运输量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数多数上涨，三大指数表现分化，沪深两市成交额明显下滑，行业板块涨跌不一 [5] - 国内二季度GDP同比增长符合市场预期，但社零、固投增速大幅回落，房地产市场加速下探，进出口好转 [5] - 6月M1、M2同比增速加快，M2 - M1剪刀差持续收窄，居民及企业投资消费意愿有好转迹象 [5] - 已公布半年度业绩预告的上市公司获利状况良好 [5] - 房地产市场拖累固投增长，以旧换新对社零支撑作用减弱，宽松货币政策效果显现或反映在后续经济指标中 [5] - 市场对上市公司上半年盈利持乐观态度，7月末政治局会议临近，股指中长期具备上涨潜力，但6月经济数据不佳短期内施压盘面，大盘或在3500整数关口附近震荡 [5] - 策略上，短线建议暂时观望，中长线可轻仓逢低买入 [5] 各部分总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）价格3971.0，环比降10.4；IF次主力合约（2507）价格3998.0，环比降11.8 [2] - IH主力合约（2509）价格2730.4，环比降5.4；IH次主力合约（2507）价格2733.6，环比降6.6 [2] - IC主力合约（2509）价格5895.2，环比升2.4；IC次主力合约（2507）价格6006.6，环比升2.6 [2] - IM主力合约（2509）价格6298.0，环比升23.2；IM次主力合约（2507）价格6444.4，环比升26.0 [2] - IF - IH当月合约价差1264.4，环比降5.0；IC - IF当月合约价差2008.6，环比升10.0 [2] - IM - IC当月合约价差437.8，环比升24.0；IC - IH当月合约价差3273.0，环比升5.0 [2] - IM - IF当月合约价差2446.4，环比升34.0；IM - IH当月合约价差3710.8，环比升29.0 [2] - IF当季 - 当月为 - 27.0，环比升2.0；IF下季 - 当月为 - 60.2，环比升0.8 [2] - IH当季 - 当月为 - 3.2，环比升2.8；IH下季 - 当月为 - 2.4，环比升2.6 [2] - IC当季 - 当月为 - 111.4，环比升3.4；IC下季 - 当月为 - 239.4，环比降1.6 [2] - IM当季 - 当月为 - 146.4，环比降1.8；IM下季 - 当月为 - 330.2，环比降7.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 27,854.00，环比升1790.0；IH前20名净持仓 - 14,671.00，环比降207.0 [2] - IC前20名净持仓 - 11,011.00，环比降830.0；IM前20名净持仓 - 36,921.00，环比降724.0 [2] 现货价格 - 上证50价格2740.90，环比降6.3；IH主力合约基差 - 10.5，环比升2.5 [2] - 中证500价格6017.19，环比降1.6；IC主力合约基差 - 122.0，环比升3.4 [2] - 中证1000价格6462.06，环比升19.2；IM主力合约基差 - 164.1，环比升1.4 [2] 市场情绪 - A股成交额14,617.34亿元，环比降1732.70亿元；两融余额18,904.06亿元，环比升50.16亿元 [2] - 北向成交合计2016.57亿元，环比升104.54亿元；逆回购到期量 - 755.0亿元，操作量 + 2501.0亿元 [2] - 主力资金昨日 - 524.01亿元，今日 - 193.78亿元 [2] - 上涨股票比例60.49%，环比升35.90%；Shibor 1.466%，环比降0.069% [2] - IO平值看涨期权收盘价（2507）15.60，环比降9.20；IO平值看涨期权隐含波动率10.85%，环比降0.54% [2] - IO平值看跌期权收盘价（2507）15.80，环比降0.40；IO平值看跌期权隐含波动率10.85%，环比降0.54% [2] - 沪深300指数20日波动率8.81%，环比升0.16%；成交量PCR 58.18%，环比降4.74% [2] - 持仓量PCR 72.22%，环比降1.55% [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股5.80，环比升2.30；技术面6.00，环比升3.60 [2] - 资金面5.60，环比升1.10 [2] 行业消息 - 7月14日数据显示，中国6月出口（以人民币计价）同比增7.2%，进口增2.3%，贸易顺差8259.7亿元；上半年出口同比增长7.2%，进口下降2.7%，贸易顺差42125.1亿元 [2] - 中国6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元；上半年出口同比增长5.9%，进口下降3.9%，贸易顺差5859.6亿美元 [2] - 7月14日数据显示，2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多12%，上半年净投放现金3633亿元 [2] - 7月15日数据显示，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，二季度环比增长1.1% [2] - 6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%；1 - 6月份，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0% [2][3] - 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，环比增长0.50%；1 - 6月份，规模以上工业增加值同比增长6.4% [2][3] - 2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，扣除价格因素影响，同比增长5.3%，6月份环比下降0.12% [2][3] - 1 - 6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；新建商品房销售额44241亿元，下降5.5% [3][4] - 房地产开发企业到位资金50202亿元，同比下降6.2%；国房景气指数为93.60 [4] - 2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%；6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%；狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%；流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长 [3]

中美贸易数据 - 上半年中美贸易总值2.08万亿元 同比下降9.3% 二季度降幅达20.8% [1] - 上半年对美出口1.55万亿元 下降9.9% 进口5303.5亿元 下降7.7% [1] - 二季度贸易急转直下 20.8%降幅对依赖中美贸易企业造成压力 [1] - 6月进出口值从5月不到3000亿元回升至超3500亿元 同比降幅收窄 [1] 企业影响与应对 - 深耕中美市场企业面临订单骤减或供应链调整以应对关税成本上升 [1] - 近期经贸会谈取得进展 贸易出现回升迹象 [1] 国际经贸动态 - 美国威胁对俄罗斯征收100%关税及次级关税 若俄乌未达成和平协议 [3] - 北约多国计划通过军事援助"重新武装"乌克兰 [3] - 各国领导人表达对美国加征关税不满 谴责单边霸凌主义 [5] 中美关系走向 - 中美团队加紧落实伦敦框架成果 强调对话合作重要性 [3] - 王毅外长提出"对话合作是正道 互利共赢是归宿" [5] - 全球化背景下单边保护主义逆潮流 中美应作表率推动合作 [7]

关键矿产锑非法转运事件 事件背景 - 中资公司涉嫌参与关键矿产锑非法转运至美国 触及国家安全敏感神经 [1] - 锑是电池、半导体芯片和阻燃剂等领域的重要原材料 具有战略地位 [1] - 中国去年12月将锑列入对美国出口禁令清单 旨在回应华盛顿对中国芯片产业的打击 [1] 非法转运操作方式 - 中国生产商先将锑原材料卖给采购代理商 代理商以虚假标签如"铁"或"艺术品"进行伪装 通过第三国发货至美国 [1] - 操作过程隐蔽 规避中国出口禁令和美国海关监管 [1] 非法转运规模 - 去年12月至今年4月 泰国和墨西哥向美国合计进口3834吨氧化锑 几乎相当于过去三年美国从中国直接进口总和 [2] - 泰国和墨西哥一跃成为中国锑产品前三大出口市场 突变与非法转运活动密切相关 [2] 市场影响 - 高昂海外价格诱惑和需求飙升推动非官方物资流动持续存在 [2] - 非法转运损害中国国家利益 威胁全球矿产资源供应链安全 [2] 政府应对 - 中国政府已加大执法力度 严控非法转运行为 [2]

制造业供需 - 6月中国制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，连续2个月回升，生产指数51%（+0.3个百分点）和新订单指数50.2%（+0.4个百分点）均处于扩张区间，显示制造业供需两端向好运行 [1] - 制造业用钢需求呈现谷底回升态势，年初以来淡季不淡特征明显，主要受增量政策（如专项债、"两新两重"、城市更新）推动，预计下半年需求将稳中有增 [1] 美联储政策 - 美联储主席鲍威尔暗示年内降息，市场预期9月启动降息，高盛预测下半年降息3次（每次25基点），摩根士丹利预计2026年前累计降息7次 [2] - 全球货币宽松预期将改善钢材出口环境，国内流动性充裕可能刺激钢材内需 [2] 美元汇率 - 7月1日美元指数跌至96.5以下，创2022年2月以来新低，贬值幅度为1973年以来最大，主因美国"大而美"法案可能引发10年内3万亿美元财政赤字 [3] - 美元贬值压力叠加美联储降息预期，资金或流向大宗商品及新兴市场，利好中国钢材出口 [3] 贸易关系 - 中美贸易关系趋向改善，美国钢制家电关税加征50%但整体关税战力度或减弱，6月新出口订单指数47.7%（+0.2个百分点）连续两月回升 [4] 房地产行业 - 前5月房地产开发投资同比下降10.7%，但政策优化（限购取消、成本降低）推动销售回暖：6月重点城市新房成交面积同比增长（深圳+30%），北京/上海/成都二手房成交套数平均增20% [4][5] - 5月百城新建住宅均价16815元/平方米（环比+0.3%，同比+2.56%），政策持续加码有望带动房地产用钢需求改善 [5] 市场供需 - 当前钢材市场仍供强需弱，供给端压力突出，需控产防"内卷" [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种近期走势分化，油脂震荡偏强，蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花震荡，白糖震荡偏弱，纸浆震荡，原木震荡偏弱 [8][9][10][11][13][15][16][17][19] - 各品种受不同因素影响，如油脂受海外生柴需求、美豆长势、马棕产量等因素博弈；蛋白粕受美豆面积和天气、中美贸易关系等因素影响；玉米受天气、政策等因素影响；生猪受养殖情绪、疫情、政策等因素影响；天然橡胶受宏观和天气因素影响；合成橡胶受原油大幅波动影响；棉花受宏观和需求因素影响；白糖受主产区天气、港口物流等因素影响；纸浆受美金盘报价和宏观经济预期影响；原木受地产需求、现货流动性等因素影响 [8][9][10][11][13][15][16][17][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日棕油偏强运行，关注MPOB报告，近期油脂或继续震荡分化，预计棕油仍偏强 [8] - 蛋白粕：多空交织，盘面延续区间运行，预计短期区间震荡，关注中美贸易关系动向和月度供需报告 [9] - 玉米及淀粉：现货局部走弱，期价低位震荡，关注玉米库存去化程度 [10] - 生猪：情绪冷却，猪价小幅回调，短期猪价由弱转强，中长期仍有供应压制风险，关注去产能落实情况 [11] - 天然橡胶：区间震荡走势延续，目前无大矛盾，波动可控，关注基本面指引 [13] - 合成橡胶：暂时企稳运行，整体维持区间震荡，关注装置变动情况 [15] - 棉花：棉价震荡运行，短期震荡，参考13500 - 14300元/吨，关注天气变化 [15] - 白糖：糖价小幅上涨，长期震荡偏弱，短期震荡，关注巴西天气和国内进口情况 [16] - 纸浆：期货转暖未拉动现货氛围，预计期货走势震荡，维持空配持有，不追空 [17] - 原木：短期交割品流通冲击，现货偏弱运行，中期盘面维持区间760 - 830运行，关注基差变化 [19] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [21][40][53][72][111][124][139][158] 评级标准 - 评级标准包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [170]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热卷|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★★★| |焦煤|★★★| |硅锰|★★★| |硅铁|★★★|[1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种短期走势受终端需求、国内外政策、自身基本面等多因素影响 各品种走势有所差异 需关注相关变化[2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续震荡 螺纹表需环比回升 产量上升 库存下降 热卷需求回落 产量高位 库存累积 铁水产量回落但维持高位 负反馈担忧缓解 关注淡季需求承接能力[2] - 下游基建回暖缺乏持续性 地产销售低位徘徊 投资等指标下滑 制造业有韧性 “反内卷”预期发酵 实质性措施待落地 叠加关税政策不确定 市场心态谨慎 短期震荡 关注终端需求及政策变化[2] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡 基差低位波动 供应端全球发运环比大幅回落 国内到港量反弹 港口库存无太大累库压力 需求端钢材表需低位持稳 钢厂盈利尚可 铁水回落幅度扩大 有减产压力[3] - 宏观层面钢材供应收缩预期加强 中美贸易关系缓和 市场做多情绪回暖 后续上涨需更多政策出台 基本面矛盾有限 预计短期跟随成材走势[3] 焦炭 - 日内价格上行 焦化有提涨预期 利润微薄 日产较年内高位回落 整体库存下降 贸易商和钢厂采购稍有改善[4] - 碳元素供应充裕 下游铁水淡季保持较高水平 “反内卷”影响有限 盘面维持升水 库存压力下上方压力较大[4] 焦煤 - 日内价格上行 炼焦煤矿产量回升 安全生产月结束后部分煤矿复产 蒙煤因口岸关闭成交好转 国内现货竞拍成交市场好转 终端库存抬升 总库存环比下降 产端持续去库[6] - 碳元素供应充裕 下游铁水淡季保持较高水平 按需采购 盘面维持升水 短期内建议观望[6] 硅锰 - 日内价格上行 前期减产使库存下降 周度产量回升 表内库存增加 中长期锰矿库存震荡累增 短期库存偏低 锰矿山挺价意愿增加[7] - 康密劳氧化矿现货紧缺 价格上行 2025年8月对华锰矿装船报价加蓬块为4.2美元/吨度（下跌0.05） 跟随螺纹走势 自身基本面改善有限 6750一线压力较大[7] 硅铁 - 日内价格震荡上行 铁水产量小幅下降 保持在240以上 出口需求3万吨左右 边际影响小 金属镁产量环比抬升 次要需求高位持稳 需求整体尚可[8] - 供应下行 市场成交一般 表内库存下降 产端库存累增 部分生产亏损现金流 或采取盘面接货转手贸易模式去库 观察去库持续性 跟随螺纹走势 价格反弹驱动一般[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂近期或震荡分化、棕油偏强，蛋白粕短期区间震荡，玉米及淀粉期价震荡，生猪价格震荡，天然橡胶和合成橡胶维持区间震荡，棉花短期震荡，白糖长期震荡偏弱、短期震荡，纸浆期货走势震荡，原木中期盘面维持区间760 - 830运行 [4][6][7][8][11][13][12][13][13][17] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：海外生柴需求预期乐观、美豆长势良好、马棕6月增产压力边际减弱，但棕油仍处增产季、国内菜油高库存、菜系进口预期下降，近期油脂或震荡分化，预计棕油偏强 [4] - 蛋白粕：美豆区间震荡，国内豆粕累库，油厂可逢高卖套，下游企业待价格下跌后逢低买基差合同或点价，单边2900附近企稳可逢低买入 [6] - 玉米及淀粉：期货价格再探低位后尾盘反弹，利空情绪释放，现货市场出货积极性提高，拍卖成交转淡，预计短期价格回落后震荡运行 [7][8] - 生猪：短期猪价由弱转强，中长期仍有供应压制风险，关注去产能落实情况 [8] - 天然橡胶：维持区间震荡走势，基本面短期尚可但变量不大，供给有增量预期，需求预期偏弱，三季度或有去库交易 [11] - 合成橡胶：装置意外推涨盘面，但基本面承压，预计整体维持区间震荡运行，关注装置变动情况 [13] - 棉花：新作存增产预期抑制上方空间，当前低库存格局支撑旧作合约，短期震荡，参考区间13500 - 14300元/吨 [13] - 白糖：新榨季预计供应宽松，糖价长期震荡偏弱，短期震荡，关注巴西天气和国内进口情况 [14] - 纸浆：金融市场暖意难改弱势氛围，供需偏弱，操作以前空持有为主，预计期货走势震荡 [15] - 原木：盘面偏弱运行，买卖双方交割成本提升，市场回归基本面主导，预计中期盘面维持区间760 - 830运行 [16][17] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未提供具体数据内容 [19][38][51][70][109][122][137][156] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于2个标准差，震荡偏强指预期涨幅1 - 2个标准差，震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内，震荡偏弱指预期跌幅1 - 2个标准差，偏弱指预期跌幅大于2个标准差，时间周期为未来2 - 12周，1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [168]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、焦炭、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铁矿、焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，关注终端需求及国内外相关政策变化；铁矿短期走势跟随成材为主；焦炭和焦煤盘面上方压力较大；硅锰和硅铁跟随螺纹走势为主，自身基本面改善有限 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，螺纹表需环比回升、产量上升、库存下降，热卷需求回落、产量高位、库存累积，铁水产量回落但维持高位，负反馈担忧缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标大幅下滑，制造业有韧性 [2] - “反内卷”措施待落地，关税政策有不确定性，市场乐观情绪降温，盘面短期承压 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运季末冲量结束后环比大幅回落，国内到港量本期反弹但低于去年同期，需求端钢材表需低位持稳，上周铁水回落幅度扩大 [3] - 反内卷消息使供应端收缩预期加强，中美贸易关系缓和，市场做多情绪回暖，后续上涨需更多政策出台 [3] - 基本面矛盾有限，预计短期走势跟随成材为主 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化有提涨预期，利润微薄，日产较年内高位回落，库存持续下降，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面升水四轮，库存压力下上方压力较大 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交市场好转，成交价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，去库驱动有限 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面维持升水，库存压力下上方压力较大 [6] 硅锰 - 日内价格震荡下行，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加 [7] - 锰矿库存中长期震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格上行 [7] - 随着钢材“反内卷”预期升温，跟随螺纹走势为主，自身基本面改善有限，6750一线压力较大 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，铁水产量小幅下降保持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，部分生产亏损现金流或采取盘面接货转手出售模式去库，关注去库持续性 [8] - 随着钢材“反内卷”预期升温，跟随螺纹走势为主，价格持续反弹驱动一般 [8]