美联储政策观点 - 美联储理事斯蒂芬・米兰认为当前利率过高 主张未来几个月大幅降息以保护劳动力市场[2] - 米兰提出中性利率因关税 移民限制及税收政策影响出现下滑 需大幅降息避免经济损害[2] - 克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克强调通胀关注 指出通胀率已连续四年以上高于2%目标 回落至目标水平可能需要数年时间[2] 港股通资金流向 - 港股通周一录得127亿港元净流入[2] - 盈富基金（02800 HK）净流入金额最高达28 6亿港元[2] - 阿里巴巴（09988 HK）净流入金额紧随其后[2] - 美团（03690 HK）录得最大净流出 金额为3 85亿港元[2]

美联储官员降息预期分歧 - 多位美联储官员释放鹰派信号 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示目前没有太多理由进一步降息 预计2025年仅会降息一次[1][2] 圣路易斯联储主席穆萨勒姆也对进一步降息表示怀疑[1][7] - 市场预期与官员表态存在显著差距 芝商所美联储观察工具显示市场预计美联储10月降息25个基点概率为89.8% 12月降息25个基点概率为75.4%[1] 交易员押注今年剩余两次会议将再降息50个基点[2] - 美联储内部围绕2025年是否降息75个基点分裂为两大阵营 主席鲍威尔承认联邦公开市场委员会对后续降息路径存在较大分歧[1][9] 博斯蒂克政策立场与预测 - 博斯蒂克不支持10月降息 对通胀持续高于2%目标更感担忧 尽管经济风险转向就业 但通胀顾虑使其暂不支持降息[2][3] - 博斯蒂克预计核心通胀率将从7月2.9%升至年底3.1% 通胀要到2028年才能回归2%目标[5] 劳动力供给受限占招聘放缓原因三分之一 供给挑战将更严峻[5] - 博斯蒂克认为当前是政策制定最艰难时期之一 因通胀与就业两种风险都在上升[4] 对上周降息25基点持认可态度 因经济风险比三个月前更平衡[3] 穆萨勒姆政策立场与风险权衡 - 穆萨勒姆支持上周降息25基点 视为防范经济疲软的预防性举措 但因通胀比目标高出近一个百分点 警告进一步降息可能意味对物价上涨过度自满[7][8] - 穆萨勒姆认为当前货币政策立场介于适度限制和中性之间 金融状况有利但担心关税通胀影响 联邦基金利率目标4%-4.25%接近中性水平[7] - 穆萨勒姆强调风险权衡 目前风险更倾向劳动力市场但警告过分重视一个目标而忽视另一个可能导致不良后果[8][9] 中性利率分歧与政策影响 - 摩根士丹利指出美联储内部分歧根本在于对中性利率水平认知不同 一方认为中性利率较高 另一方认为较低 虽都同意2026或2027年中期恢复至中性水平 但具体水平无共识[10] - 美联储理事米兰认为当前利率过高 需未来数月大幅降息保护劳动力市场 对中性利率预估约2.5% 低于官员3%中位预测 可能继续投反对票[1]

报告行业投资评级 - 铝：小幅调整[1] - 氧化铝：承压下行[1] - 铸造铝合金：跟随电解铝[1] 报告的核心观点 - 报告更新铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据，涉及期货市场、现货市场等多方面价格、成交量、持仓量、价差、库存、企业盈亏等情况，并给出行业趋势强度，同时提及美联储官员对利率的不同观点[1][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20745，较前一交易日降50，较一周前降275，较一个月前升30，较三个月前升720；夜盘收盘价20715；成交量118717，持仓量236067[1] - LME铝3M收盘价2655，较前一交易日降21，较一周前降50，较一个月前升31，较三个月前升172；成交量18734，注销仓单占比21.25%，cash - 3M价差4.14[1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2934，较前一交易日降19，较一周前降306，较一个月前升42；夜盘收盘价2906；成交量311040，持仓量317523[1] - 铝合金主力合约收盘价20340，较前一交易日降15，较一周前降205；夜盘收盘价20285；成交量 - 714，持仓量相关数据有变化[1] 现货市场 - 铝现货升贴水 - 20，上海保税区Premium为0，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为237.5，预培阳极市场价有变化，佛山铝棒加工费310，山东1A60铝杆加工费250，铝锭精废价差367[1] - 国内氧化铝平均价3052，连云港到岸价(美元/吨)348，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)323，山西氧化铝企业盈亏 - 8[1] - 铝土矿方面，澳洲进口三水铝土矿价格70美元/吨，印尼进口铝土矿价格0美元/吨，几内亚进口铝土矿价格75美元/吨，阳泉铝土矿价格550[1] - 铝合金方面，ADC12理论利润139，保太ADC12价格 - 100，保太ADC12 - A00为 - 450，三地库存合计49669[1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱(32%折百)价格2810[1] 综合快讯 - 美联储理事米兰称中性利率估计值约为2.5%，年内应再降息125个基点，其认为中性利率过去可能被高估，近期受关税等政策压低[3] - 三位美联储官员泼降息冷水，称进一步行动空间有限，今年没理由再降，分别提出不同观点和担忧[3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0[3]

行情回顾： 国际黄金周一（9月22日）大幅走高强势收涨，开盘价3687.48美元/盎司，最高价3736.27美元/盎司，最低价 3683.74美元/盎司，收盘价3736.03美元/盎司。 据CME"美联储观察"：美联储10月维持利率不变的概率为10.2%，降息25个基点的概率为89.8%。美联储12月 维持利率不变概率为1.7%，累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为75.3%。 技术面： 消息面： 美联储博斯蒂克表示，对通胀的担忧将使他暂时不愿宣布支持10月再次降息，尽管近几个月来经济风险已转向 对就业的更大担忧。博斯蒂克在接受采访时表示，在上周的美联储会议上，他预计2025年全年只会降息一次。 由于美联储上周降息，这表明其目前预计今年剩下的两次会议都不需要再次降息。博斯蒂克说："我对长期以 来过高的通胀感到担忧。"所以我今天不会采取行动或支持它，但我们会看到会发生什么。"博斯蒂克在6月的 会议上也预计2025年降息一次。他表示，他对上周降息的决定感到满意，因为与3个月前相比，经济面临的风 险在就业疲软和通胀上升之间更为均衡，当时通胀是首要任务。 克利夫兰联储主席哈玛克周一表示，在 ...

美股市场整体表现 - 美股三大股指连续第三个交易日共同创下盘中及收盘历史新高 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨66点，涨幅0.14%，收报46381点，盘中最高触及46447点 [3] - 纳斯达克综合指数上涨157点，涨幅0.7%，收报22788点，盘中最高触及22801点 [3] - 标普500指数上涨29点，涨幅0.44%，收报6693点，盘中最高触及6698点 [3] 市场上涨驱动因素 - 核心驱动因素是美联储上周降息25个基点，此为去年12月以来首次降息 [3] - 降息被市场解读为鸽派信号，旨在应对劳动力市场放缓迹象，避免经济降温 [3] - 市场预期至年底前美联储将再降息两次，每次25个基点 [4] - 美联储理事米兰表示当前利率过高，未来几个月需大幅降息以避免失业率上升及损害劳动力市场，并指出此前对中性利率的估计偏高 [5] - 里士满联储主席Barkin指出政策不确定性正在消散，企业正重新规划投资与招聘 [6] 机构观点与市场分歧 - 高盛首席美国股票策略师大卫·科斯坦认为美联储的宽松政策可能延长美股的上涨周期 [4] - 巴克莱的Emmanuel Cau提醒美股已处于高位，仅靠鸽派美联储不足以支撑进一步上涨，需宏观经济数据配合 [4] - 克利夫兰联储主席Hammack持谨慎态度，关注通胀已持续四年多高于2%目标，担心过度降息可能导致经济过热，主张应非常小心地解除政策限制 [6] 重点宏观事件与风险 - 本周市场焦点集中于即将发布的PCE价格指数，此为美联储最看重的通胀指标 [5] - 市场预计该数据将显示物价压力有所上升，但更关心通胀是否能保持温和 [5] - 美国政府面临9月30日资金截止日期后的停摆风险，此前参议院否决了两党提出的临时拨款方案 [5] 行业与个股动态 - 科技行业面临潜在压力，特朗普政府拟要求企业为新的H-1B工作签证支付10万美元，对依赖印度等亚洲技术工人的科技公司构成打击 [6] - 泰诺母公司Kenvue股价下跌，因有消息称政府将警告孕妇除非发烧否则不要使用泰诺，其活性成分可能与自闭症相关 [6] - Metsera股价大涨，市场传闻辉瑞拟收购该公司，辉瑞自身股价亦上涨约2% [7] - 特斯拉受到多家机构青睐，目标价被上调 [7] - 海通国际上调百度估值，目标价设定为188美元 [7] - 文远知行计划在新加坡推出自动驾驶出租车服务 [7] - 黄金矿业股普遍上涨，而加密货币概念股则集体走弱 [7]

美股市场表现 - 道指、纳指、标普500指数连续第三个交易日同创盘中与收盘历史新高，道指收涨0.14%至46381.54点，纳指收涨0.70%至22788.98点，标普500指数收涨0.44%至6693.75点 [1] - 主要科技股普涨，苹果股价上涨超过4%，英伟达股价上涨近4%至市值4.46万亿美元，特斯拉股价上涨近2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.96%，向上融科股价下跌9% [1] 欧股与原油市场 - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX30指数下跌0.52%，英国富时100指数微涨0.07%，法国CAC40指数下跌0.30% [2] - 原油期货价格小幅下跌，纽约轻质原油期货价格下跌0.06%至每桶62.64美元，伦敦布伦特原油期货价格下跌0.16%至每桶66.57美元 [2] 加密货币与贵金属 - 加密货币价格下跌，比特币价格下跌超过2%至112933.1美元，以太坊价格下跌超过5.6%至4195.6美元 [3] - 现货黄金价格续创历史新高，收于3747.06美元，今年迄今上涨超过1105美元 [3] 宏观经济与政策 - 美联储理事米兰呼吁年内应再降息1.25个百分点，认为当前利率过高，其中性利率估计值约为2.5%，明显低于美联储官员3%的中位预测 [4] - 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.31%，收于97.339 [3] - 8月份持签证赴美的国际学生人数下降19%至略高于31.3万人，为四年来的最低水平，亚洲学生数量下降幅度最大达24% [5] 公司与行业动态 - 英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元共建AI数据中心，首批1吉瓦规模的系统预计于2026年下半年部署 [6] - 谷歌宣布将为Google TV推出Gemini人工智能功能，未来将覆盖超3亿台活跃设备 [7] - MicroStrategy执行主席Michael Saylor预测未来二十年比特币或将以年均近29%的速度升值 [8] - 韦德布什上调苹果目标价至310美元，花旗将通用汽车目标价从61美元上调至75美元 [8]

美股市场表现 - 道指上涨66.27点，涨幅0.14%，收报46381.54点 [1] - 纳指上涨157.50点，涨幅0.70%，收报22788.98点 [1] - 标普500指数上涨29.39点，涨幅0.44%，收报6693.75点 [1] - 三大股指盘中均创历史新高，道指最高至46447.13点，纳指最高至22801.90点，标普500最高至6698.88点 [1] - 特斯拉股价上涨近2%，苹果股价上涨超4% [1] - 英伟达股价上涨近4%，市值达4.46万亿美元 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.96%，向上融科股价下跌9% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数下跌122.49点，跌幅0.52%，收报23522.76点 [2] - 英国富时100指数上涨6.48点，涨幅0.07%，收报9223.15点 [2] - 法国CAC40指数下跌23.48点，跌幅0.30%，收报7830.11点 [2] - 欧洲斯托克50指数下跌17.57点，跌幅0.32%，收报5440.85点 [2] - 西班牙IBEX35指数下跌236.93点，跌幅1.55%，收报15077.37点 [2] - 意大利富时MIB指数上涨91.72点，涨幅0.22%，收报42404.00点 [2] 大宗商品与外汇 - 10月交货的轻质原油期货价格下跌4美分，跌幅0.06%，收于每桶62.64美元 [2] - 11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌11美分，跌幅0.16%，收于每桶66.57美元 [2] - 比特币价格下跌超2%，报112933.1美元 [3] - 以太坊价格下跌超5.6%，报4195.6美元 [3] - 现货黄金价格收于3747.06美元，续创历史新高，今年迄今上涨超1105美元 [3] - 美元指数下跌0.31%，收于97.339 [3] - 1欧元兑换1.1797美元，1英镑兑换1.3517美元，1美元兑换147.73日元 [3] 宏观经济与政策 - 美联储理事米兰表示当前利率过高，建议年内再降息1.25个百分点 [4] - 米兰指出中性利率可能被高估，估计值约为2.5%，低于美联储官员3%的中位预测 [4] - 8月份持签证赴美的国际学生人数下降19%，至略高于31.3万人，为四年最低 [5] - 亚洲学生数量下降24%至19.1万人，印度学生数量下降45%，中国留学生数量下降12% [5] - 美国国际教育工作者协会估计，今年秋季赴美国际学生数量可能下降40%，造成约70亿美元损失 [5] - 美国最高法院将考虑扩大总统解职独立机构官员的权力，涉及联邦贸易委员会等机构 [6] 科技公司与人工智能动态 - 英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元，共建AI数据中心 [7] - OpenAI将于2026年下半年部署首批达1吉瓦规模的英伟达系统 [7] - 谷歌宣布将为Google TV推出Gemini人工智能功能，覆盖超3亿台活跃设备 [8] - Gemini可帮助用户选择观看内容、梳理剧集情节、查找作品及询问评价 [8] 机构观点与预测 - Strategy执行主席Michael Saylor预测未来二十年比特币或以年均近29%的速度升值 [9] - 韦德布什上调苹果目标价至310美元 [10] - 花旗将通用汽车目标价上调至75美元，此前为61美元 [10]

美联储理事米兰的政策立场 - 美联储理事米兰首次发表政策讲话，呼吁激进降息，其立场与总统特朗普的政策诉求高度一致，但使其成为美联储内部的少数派[1] - 米兰指出，美国的关税政策、移民限制及税收政策变化大幅压低了中性利率，导致当前货币政策处于严重紧缩状态，短期利率比适宜水平高出约2个百分点[1] - 在上周的FOMC会议上，米兰投票支持降息50个基点，但最终美联储仅降息25个基点至4.00%-4.25%区间，他预计今年需要总计降息150个基点以接近2.5%的中性水平[1] - 米兰强调其提议并非恐慌式操作，并称除非判断发生重大变化，否则将在未来FOMC会议中继续投反对票[1] 其他美联储官员的谨慎立场 - 与米兰不同，美联储其他多位官员表态不急于进一步降息，强调通胀仍高于2%的目标，需要谨慎行事[2] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，若劳动力市场进一步恶化且通胀未持续超标，他将支持继续降息[2] - 克利夫兰联储主席哈马克持鹰派观点，认为当前政策利率仅处于轻度紧缩状态，过快降息可能导致经济过热，她指出美国最新失业率为4.3%，但通胀仍高出目标约1个百分点[2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克称目前不会支持进一步降息，因通胀长期居高不下，但将继续观察数据[2] - 最新点阵图显示决策层分裂：19位官员中，10位支持年内再降息50个基点，6位认为当前利率适宜，2位支持再降息25个基点，1位认为应维持降息前水平，米兰的预测最为激进[2] 市场对激进立场的反应 - 市场对米兰的激进立场普遍持怀疑态度，RSM首席经济学家Joe Brusuelas直言难以相信当前货币政策甚至是轻度紧缩[3] - Brusuelas指出金融条件依然宽松，劳动力市场接近充分就业，这些迹象不支持米兰所说的政策高度紧缩[3]

美联储理事米兰政策立场 - 当前利率过高 主张未来数月大幅降息以保护劳动力市场[1] - 中性利率估计值约为2.5% 低于美联储官员3%的中位预测[2] - 认为货币政策处于明显紧缩区间 短期利率比合适水平高出约2个百分点[2] 中性利率影响因素 - 移民数量大幅减少 关税收入及税收政策对中性利率形成下行压力[1] - 边境和财政政策变化对中性利率产生强烈下行压力[1] - 放松监管可能提高中性利率 但财政政策可能显著拉低中性利率[1] 利率调整主张 - 9月FOMC会议反对降息25基点 支持降息50基点[2] - 主张在今年剩余两次FOMC会议上再降息125基点[2] - 美联储官员利率中位预测显示仅会再降息50基点[2] 通胀目标立场 - 可能支持取消美联储精确的2%通胀目标[3] - 强调调整必须在实现并维持通胀目标后进行[3] - 淡化对关税引发价格压力的担忧[2] 政策决策态度 - 表示降息主张并非恐慌性举措[3] - 可能在未来会议上继续投反对票以坚持立场[3] - 立场与特朗普要求一致但在美联储内部显得独立[3] 市场外部反应 - 外界对讲话持怀疑态度 认为金融环境依然宽松[4] - 当前就业市场接近充分就业 不支持利率高度紧缩说法[4]

货币政策立场 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示当前利率过高，货币政策已严重具有限制性[1] - 将短期利率维持在约2个百分点的过紧水平[1] 降息必要性与目标 - 未来几个月需要大幅降息以保护劳动力市场[1] - 大幅降息的目的是防止损害经济，避免不必要的裁员和失业率升高风险[1] 中性利率变动原因 - 既不刺激也不束缚经济的中性利率出现下降[1] - 过去可能被高估的中性利率近来因关税、移民限制和税收政策而出现下滑[1]