2025年第四季度全球企业并购交易非常活跃，媒体娱乐、数据中心、消费等领域都出现了规模超过400 亿美元的大型并购。同时，广告传播、食品、化工、航空航天等领域的一批大型并购也在本季度最终完 成。 下面，我们从第四季度全球发生的大型企业并购中梳理了有代表性的十大企业并购案，按信息披露的时 间顺序提供给大家参考。 AIP财团收购Aligned数据中心 01由贝莱德、英伟达和微软等企业组成的财团AIP将以约400亿美元的价格收购Aligned DataCenters，旨 在拓展下一代云与人工智能基础设施。Aligned的数据中心组合包含50个园区，以及超过5吉瓦的运营中 与规划中算力容量(包括在建资产)，这些资产主要分布在美国各地及拉丁美洲。AIP由贝莱德、MGX、 微软和英伟达于2024年9月创建，旨在加速对人工智能基础设施的投资。科威特投资局、xAI和淡马锡 也加入进来。 空客等欧洲三巨头将合并航天业务 02空中客车(Airbus)、莱昂纳多(Leonardo)和泰雷兹(Thales)三家公司签署了一份谅解备忘录，旨在将各 自在太空领域的业务整合为一家新公司。新公司预计将于2027年投入运营，但需获得监管部门批 ...

地缘政治与贵金属市场 - 乌克兰总统泽连斯基预计周日与美国总统特朗普会面，讨论包括顿巴斯地区和扎波罗热核电站在内的敏感议题，以期达成结束冲突的协议，但俄罗斯方面的表态令协议前景受到质疑 [4][5] - 受地缘政治紧张局势升级和美元走软影响，现货黄金价格一度上涨1.6%，升破每盎司4540美元，再创历史新高 [14] - 现货白银价格连续第五个交易日上涨，涨幅一度高达7.6%，突破每盎司77美元，同样创下历史新高 [14] 美国房地产市场 - 美国多个大城市房租下跌，专家称这是十年来“对租客最友好的时期之一” [5] - 11月美国50个最大都会区的租金中位数为1693美元，同比下降约1%，为连续第28个月同比下滑 [7] - 公寓租赁平台Apartment List数据显示，全美租金中位数降至1367美元，同比下降1.1% [7] - 随着新公寓房源持续涌入市场，房租预计将在2026年继续保持低位 [7] 科技行业与甲骨文公司 - 甲骨文股价将迎来2001年以来最糟糕的一个季度 [5][9] - 本季度截至目前，甲骨文股价已下跌30%，处于2001年互联网泡沫破灭以来的最大跌幅 [10] - 投资者怀疑甲骨文是否有能力为ChatGPT运营商OpenAI开放更多服务器场，OpenAI去年9月同意斥资逾3000亿美元与甲骨文合作 [10] - 甲骨文新任财务主管要求2026财年资本支出达到500亿美元，比9月份计划高出43%，是去年同期的两倍 [10] - 甲骨文还计划以2480亿美元的租金来提升云计算能力及建设数据中心 [10] 零售行业与塔吉特公司 - 美国零售巨头塔吉特据悉正面临一家激进投资者的压力 [5] - 在对冲基金Toms Capital Investment Management建立重要持股后，塔吉特面临压力，该基金此前曾推动Kenvue以487亿美元的价格出售 [12] - 此次施压发生在塔吉特公布连续第12个季度销售额负增长或几乎零增长之后 [12] - 今年以来，塔吉特股价已蒸发近三分之一 [12] 全球并购市场 - 2025年全球并购交易额突破4万亿美元，同比增长近50% [5][16] - 2025年全球并购交易额达4.5万亿美元，较2024年增长近50%，为40余年统计历史中第二高值，仅次于2021年 [16] - 全年共有68笔单笔价值不低于100亿美元的交易，重塑了从媒体到工业的多个行业 [16] - 活跃的市场环境、充足的融资渠道以及美国相对宽松的监管政策推动了交易 [16]

全球大型并购交易 - 金佰利将以约487亿美元收购科赴，合并后公司预计2025年净营收约320亿美元，金佰利股东持股约54%，科赴股东持股约46% [1] - 雅培以230亿美元收购Exact Sciences，以押注快速癌症检测增长，后者主打产品Cologuard自2014年获批以来已被使用2000万次 [2] - 辉瑞在一场竞购战中击败诺和诺德，以可能超过100亿美元的价格收购减肥药初创公司Metsera [3] - 阿克苏诺贝尔与艾仕得涂料合并，合并后公司企业价值达250亿美元，预计年收入170亿美元，阿克苏诺贝尔股东持股55%，艾仕得股东持股45% [5] - 派克汉尼汾以92.5亿美元收购Filtration Group，后者预计2025年销售额约20亿美元，拥有约7500名员工 [5] - 麦格理资产管理提议以116亿澳元（约75亿美元）收购澳大利亚物流公司Qube Holdings [6] - 宏盟集团完成对埃培智的收购，合并后营收超过250亿美元，成为全球最大营销传播集团 [8] - ADNOC以约117亿欧元公开收购科思创所有已发行股，并承担30亿欧元债务，总交易价值147亿欧元，同时科思创将接受ADNOC 11.7亿欧元资金注入以发行10%新股 [8] 潜在及终止的并购活动 - 派拉蒙天舞、康卡斯特与奈飞均在考虑对华纳兄弟探索提出差异化收购要约 [9] - 丰树集团与凯德投资正探讨合并，若成功合并后实体资产管理规模将超过1500亿美元 [9] - 必和必拓已放弃对英美资源集团的新一轮收购提议 [10] - 美国食品配送企业Performance Food与US Foods已终止合并谈判 [10] 中资企业相关交易 - 博裕资本以40亿美元收购星巴克中国业务最多达60%的控股权，星巴克保留40%股权，计划将中国门店数量扩大一倍以上 [11][12] - CPE源峰与汉堡王品牌成立合资企业“汉堡王中国”，CPE源峰注入3.5亿美元初始资金并持股约83%，计划将中国门店从约1250家拓展至2035年4000家以上 [12] - 中金公司计划通过换股协议收购信达证券和东兴证券，以推动行业整合 [12] 其他行业并购 - 格罗方德收购新加坡的Advanced Micro Foundry，以扩大硅光子业务并成为全球最大硅光子代工厂 [13] - 松下控股将旗下住宅设备业务子公司Panasonic Housing Solutions出售给YKK集团，该子公司截至2025年3月底有1万939名员工 [13] - 韩国浦项控股以12亿澳元（7.65亿美元）收购澳大利亚Mineral Resources锂业务30%股权，并获得相应锂精矿权益 [14]

评级调整与市场反应 - 摩根士丹利将金佰利评级从“均配”上调至“限制”，股价在消息公布后上涨2.13% [1] - 评级调整为“限制”通常意味着投资银行与公司存在潜在利益冲突，例如担任交易顾问 [1] - 交易员推测评级调整可能源于金佰利成为潜在收购目标，或摩根士丹利受聘提供激进投资者防御服务 [1] 潜在并购活动与市场影响 - 金佰利此前宣布计划以400亿美元收购Kenvue，该交易在11月3日公布当日导致公司股价暴跌15% [1] - 收购Kenvue的交易在华尔街反响不佳，使公司可能成为激进投资者的潜在目标 [1] - 特朗普政府在反垄断执法方面的宽松态度，可能使企业更容易进行合并以在行业中占据主导地位 [2] 公司近期动态与行业观点 - 金佰利定于下周三在摩根士丹利全球消费者与零售大会上发表演讲，截至发稿该股夜盘微涨0.71% [1] - 市场评论员吉姆·克莱默认为包装消费品类股正迎来投资机会，并点名金佰利为被低估的优质企业 [1] - 克莱默认为通胀可能已接近顶点，有助于降低消费品巨头的成本 [2]

文章核心观点 - 消费领域通过品牌整合与并购持续创造巨大价值，金佰利以约487亿美元收购Kenvue是行业近期重大案例，交易旨在结合渠道与品牌优势打造家庭健康与个人护理巨头 [2][3][13][14] - 尽管面临业绩压力与法律隐忧，但消费品的稳定现金流和必需品属性使其成为可靠的财富创造领域，农夫山泉、海天味业等公司及其管理层财富增长即是例证 [16][17][18] 金佰利收购Kenvue交易概述 - 交易金额约480亿美元（约3469亿元人民币），以“现金+股票”方式收购Kenvue全部流通股，对应企业价值约487亿美元，预计2026年下半年完成 [3][6] - 基于过去12个月调整后EBITDA，交易估值倍数为14.3倍，计入约21亿美元的协同效应后约为8.8倍 [6] - 合并后的新公司将拥有10个年销售额超10亿美元的品牌 [7] 交易双方背景与战略意图 - 收购方金佰利是成立于1872年的老牌纸尿裤巨头，旗下拥有高洁丝、舒洁、好奇等知名品牌 [5] - 被收购方Kenvue于2023年从强生拆分并上市，上市首日市值突破500亿美元，旗下拥有邦迪、泰诺、露得清等健康护理品牌，邦迪创可贴在美国市占率达57%，不含药创可贴领域市占率达70%-80% [5] - 金佰利看中Kenvue在家庭健康护理领域的品牌矩阵和研发实力，旨在利用自身广泛渠道填充高价值、强刚需的健康消费品 [14] Kenvue面临的挑战 - 2025年第三季度净销售额为37.6亿美元，同比下降3.5%，有机销售额下降4.4%，皮肤健康与美容等核心板块均出现下滑 [9] - 公司面临一系列舆论与法律危机，包括被指控隐瞒泰诺对孕妇的风险以及在英国的滑石粉致癌诉讼，涉及3000多名原告 [9][10] - 受此影响，Kenvue股价从2025年5月高点24美元跌至10月低点14美元，跌幅达40%，市值蒸发超170亿美元 [10] 消费品行业并购历史案例 - 2005年宝洁以570亿美元收购吉列，收购后首个财年公司利润跃升25%至86.8亿美元，销售收入上涨20%至682.2亿美元 [14] - 欧莱雅收购美宝莲后，通过战略调整使其海外市场销售额占比从7%提升至56%，2001年海外市场贡献10亿美元销售额中的56% [15] 消费领域的财富创造能力 - 农夫山泉创始人钟睒睒以5300亿元身价第四次成为中国首富，财富增长主要源于公司高端水系列销量同比增长38%及茶饮料市占率突破25% [16] - 海天味业创始人庞康财富达1000亿元，公司核心管理层程雪、潘来灿、赖建平财富分别达335亿、170亿和140亿元，形成“一厂造四富”现象 [16][17] - 收购消息公布后，Kenvue股价当日大涨12.32%，市值重回300亿美元以上；而金佰利股价当日大跌近15%，市值缩水至340亿美元附近 [18]

文章核心观点 - 资深市场评论员认为近期表现落后的包装消费品类股正迎来投资机会，部分公司被低估 [1] - 通胀可能已接近顶点，有助于降低消费品巨头成本，且宽松的反垄断环境利于行业整合 [1] - 建议投资者关注包装消费品及制药行业，预计将出现大型并购机会 [2] 包装消费品行业观点 - 华尔街近期对包装消费品行业持悲观看法，主因是通胀过高而增长不足 [1] - 评论员担心市场可能正在错过一批过去长期不看好的股票的底部 [1] - 通胀接近顶点将有助于降低消费品巨头的成本 [1] - 特朗普政府宽松的反垄断执法态度让企业更容易进行合并，从而在行业中占据主导地位 [1] 被点名的包装消费品公司 - 宝洁被赞扬为一家具有创新能力、规模庞大的企业，能通过规模效应降低产品成本 [1] - 金佰利刚宣布计划收购Kenvue，后者品牌实力受称赞 [1] - 高乐氏是标普500指数中表现最差的成分股之一，但其同名清洁剂及旗下品牌如Burt's Bees、Hidden Valley和Brita受到关注 [2] - 对于愿意承担风险的投资者，可考虑买入通用磨坊，但前提是押注其可能被收购，因减重药物的流行正对食品股造成压力 [2] 制药行业投资机会 - 建议投资者将目光从传统消费品股转向制药行业，预计该领域将出现大型并购 [2] - 看好强生与安进等公司 [2] - 这些股票目前是市场上最被厌恶的一类，但机会太多不容错过 [2]

全球并购市场活跃度 - 周一美国单日宣布四笔大型并购总价值超过800亿美元 [1] - 今年美国10亿美元以上交易数量达到57笔，创1970年有记录以来最高水平 [1] - 全球交易额在今年还剩两个月之际已达到3.8万亿美元，比2024年同期水平高出约38% [1] - 高盛集团今年经手的交易总额已突破1万亿美元大关 [7] 重点并购交易案例 - 金伯利公司同意以约400亿美元收购肯维公司，合并后将使其成为仅次于宝洁公司的全球第二大健康与保健品销售商 [1] - 星巴克公司将其中国业务的多数股权以40亿美元的企业价值出售给私募股权公司博裕资本 [1] - 伊顿公司同意以95亿美元收购液体冷却专家博依德热工公司，以利用AI数据中心带来的巨大需求 [1] - 科尔矿业公司宣布约70亿美元收购新黄金公司的交易，旨在整合两家北美中型黄金生产商 [4] 能源与资源领域交易 - 二叠纪盆地勘探商SM能源公司与Civitas资源公司达成全股票交易，合并后实体估值包括债务在内为128亿美元 [4] - 英国石油公司以15亿美元的价格向第六街出售其在美国页岩资产中的股份 [4] - 埃尼公司与马来西亚国家石油公司就合并印度尼西亚和马来西亚的上游资产达成协议，计划未来五年投资超过150亿美元 [4] 投资银行与市场展望 - 高盛集团首席执行官大卫·所罗门表示当前全球并购市场环境对2026年及2027年的业务发展"极为有利"，特别是在美国市场 [7] - 高盛集团观察到"大量具有重大整合价值的交易机会正在酝酿中"，企业决策层正积极寻求通过多元化战略提升核心竞争力 [7] - 高盛集团第三季度财报显示，受益于并购咨询业务收入增长，该行当季营收创下历史同期最高纪录 [7] - 高盛集团向全球48,300名员工发出通知，表示随着人工智能技术提升运营效率，今年将继续推进岗位优化计划 [7]

交易概述 - 金佰利以现金加股票形式收购泰诺制造商Kenvue的全部流通股 [1] - 交易对价为每股Kenvue股票获得3.50美元现金和0.14625股金佰利股票 每股估值21.01美元 [1] - 交易宣布后金佰利股价下跌超过15% Kenvue股价上涨超过20% [1] - 交易企业价值约487亿美元 初始现金对价达68亿美元 [1] 交易时间与审批 - 交易预计2026年下半年完成 [1] - 交易需获得股东批准和监管部门批准 [1] 合并后公司管理 - Mike Hsu将担任合并后公司的董事长兼首席执行官 [1] - 合并完成时Kenvue的三位董事会成员将加入金佰利董事会 [1] - 合并后公司总部保留在金佰利公司所在地得克萨斯州伊维尔德 [1] 财务与协同效应 - 合并后公司预计2025年年度净收入约320亿美元 调整后EBITDA约70亿美元 [1] - 预计实现约19亿美元成本协同效应和5亿美元收入协同效应带来的额外利润 [2] - 协同效应收益将被3亿美元的再投资所抵消 [2] - 成本节约在交易完成后三年内实现 收入增长在四年内实现 [2] - 实现协同效应需在交易完成后头两年投入约25亿美元现金成本 [2] 公司沟通 - 金佰利和Kenvue将举行联合电话会议及网络音频直播讨论交易事宜 [2]

交易概述 - 金佰利以现金加股票形式收购泰诺制造商Kenvue全部流通股 [1] - 交易对价为每股Kenvue股票支付3.50美元现金及0.14625股金佰利股票 每股估值21.01美元 [1] - 交易预计2026年下半年完成 需股东及监管部门批准 [1] - 以2025年10月31日金佰利股价计算 Kenvue企业价值约487亿美元 初始现金对价达68亿美元 [1] 市场反应与公司治理 - 消息宣布后金佰利股价盘前下跌超过15% Kenvue股价上涨超过20% [1] - 合并后公司由Mike Hsu担任董事长兼首席执行官 [1] - 交易完成后Kenvue三位董事会成员将加入金佰利董事会 [1] 财务与运营前景 - 合并后公司预计2025年年度净收入约320亿美元 调整后EBITDA约70亿美元 [1] - 公司总部保留在金佰利所在地得克萨斯州伊维尔德 并在Kenvue各区域保持重要业务布局 [1] 协同效应与成本 - 交易预计实现约19亿美元成本协同效应及5亿美元收入协同效应带来的额外利润 [2] - 协同效应收益将被3亿美元再投资所抵消 [2] - 成本节约目标在交易完成后三年内实现 收入增长目标在四年内实现 [2] - 为实现协同效应 交易完成后头两年需投入约25亿美元现金成本 [2]

公司股价表现 - Kenvue盘前股价上涨超过20% [1] - 金佰利盘前股价下跌超过12% [1] 并购交易信息 - 金佰利计划以现金加股票的交易方式收购Kenvue [1] - Kenvue是泰诺产品的生产商 [1]