国金证券指出，我国对稀土管控升级，板块战略属性进一步提高；对于价格影响或复刻前期"短空长 多"的逻辑；除此之外，由于《暂行办法》落地，后续供改效果有望逐步显现。大国重器彰显战略属 性、价格上行、叠加央国企头部集中，板块全面看多。 东方证券指出，物项和技术出口管制升级，板块战略价值再迎催化。10月9日商务部公布的稀土技术出 口管制较此前明显升级，管制范围从产业链上游开采冶炼分离扩展至中下游金属、磁材及回收领域，管 制内容从技术扩展到设备与生产线。短期来看，我们认为此次稀土出口管控升级既是对美国对华半导体 管制升级措施的有力回应，也是为月底APEC元首谈判创造强有力的筹码，稀土战略价值再度迎来催 化，板块或再迎高光表现。中期来看，我国稀土出口管制措施或将继续坚定外国建立稀土冶炼分离生产 线的决心，外国政府对稀土价格的保底价格有望进一步提升，国内稀土价格也有望同步上行。 稀土永磁板块大涨，银河磁体、北矿科技、安泰科技等涨停。 华西证券指出，美国政府积极重建本国稀土产业链，但短期看，考虑到海外稀土产业链相关产能释放仍 需时间及我国新增产能规模，中国仍主导全球稀土供给。此外，我国仍是全球唯一具备稀土全产业链各 类产品生 ...

稀土的战略地位与贸易影响 - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，其稀土储量为4400万吨，是美国的23倍，美国储量仅为190万吨[41][44] - 美国超过80%的精炼稀土依赖中国供应，这些稀土广泛应用于国防、电子和清洁能源领域[8][53] - 美国及其盟友若要构建完全独立于中国的稀土供应链，预计需要5至15年时间，短期内难以替代[10][63] 中国的稀土管理政策 - 中国实施稀土出口许可制度，许可证有效期为6个月，并对军工、半导体等敏感用途实行逐案审批[4][8][11] - 中国拟禁止非国有企业从事稀土开采、冶炼和分离，未来仅授权大型国有企业运营，并要求企业每月上报生产数据[73] - 中国将出口管制扩展至镓、铋和钨等其他战略性矿物，并加强技术信息管控以防知识外泄[73][74] 稀土在国防与高科技领域的应用 - 稀土元素对现代军事系统至关重要，美军F-35战斗机使用超过400公斤稀土金属，"爱国者"反导系统等均依赖稀土构件[43][52] - 稀土广泛应用于精确制导武器、雷达系统、无人机电机、喷气发动机及夜视光学系统等国防技术[45][47] - 稀土还支撑电动车、风力发电、消费电子等民用领域，福特汽车曾因磁体供应受阻导致工厂停产一周[58][69][70] 关税政策对供应链的影响 - 特朗普政府对中国商品加征最高达100%的关税，导致美股单日蒸发2万亿美元市值[5] - 高关税下，中国对美服装出口在2025年5月同比下降52%，市场占比降至9.9%，为数十年来较低水平[21][22] - 尽管面临高关税，部分企业如Pashion Footwear仍选择中国制造，因中国供应链在效率、工人技能和灵活性上具有优势[24][25] 全球供应链调整与应对 - 美国启动《国防生产法》并投入稀土回收研究，但本土唯一运营的稀土矿场MP Materials仍需将矿石运往中国加工[55][56] - 缅甸供应全球50%至60%的重稀土，近期动荡导致中国从缅甸的稀土进口量减少一半，引发全球供应趋紧和价格上涨[64][84] - 中国通过加强在东盟地区的投资合作进行回应，2024年投资超过100亿美元，以应对美方关税影响并保持市场准入[27]

稀有金属ETF市场表现 - 流动性方面，稀有金属ETF盘中换手11.57%，成交3.59亿元，市场交投活跃 [3] - 规模与份额方面，稀有金属ETF最新规模达30.80亿元，份额达36.70亿份，均创成立以来新高，位居可比基金第一 [3] - 资金流向方面，稀有金属ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入3.58亿元，合计流入5.51亿元 [3] - 收益表现方面，稀有金属ETF近3年净值上涨17.31%，自成立以来最高单月回报为24.02%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为66.25%，上涨月份平均收益率为8.60% [3] 钴市场供需与价格展望 - 刚果（金）钴出口企业配额细节落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源配额占比前三，分别为35.9%、27.3%和21.6% [4] - 2026和2027年的钴出口配额总量均为9.66万吨，其中基础配额8.70万吨，战略配额0.96万吨 [4] - 新配额制下，仅有约44%产量可出口，减量超10万吨，预计市场将从2024年过剩约7万吨走向短缺约3万吨，钴价中枢或继续上移 [4] 稀土行业政策动态 - 商务部连发四文强化稀土出口管制，增加5类中重稀土出口管控，并增加全产业链条设备、技术、原辅材料出口管制 [4] - 政策对海外军事及高端半导体需求的稀土进行管制，稀土战略地位进一步强化 [4] 稀有金属指数与投资工具 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.91%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [4] - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金（014111）参与稀有金属板块投资机遇 [4]

板块市场表现 - 10月13日稀土板块集体大涨，安泰科技3连板，新莱福（20CM）和包钢股份涨停，银河磁体涨超10%，三川智慧、金力永磁、北方稀土、中科磁业等集体跟涨 [1] 核心驱动事件 - 2025年10月9日商务部发布公告，对部分中重稀土及其相关物、部分稀土设备和原辅料相关物以及稀土相关技术实施出口管制，向境外军事用户或特定名单实体的出口申请原则上不予许可 [3] - 北方稀土公告2025年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税26205元/吨，环比上涨37.13% [3] - 北方稀土预计前三季度实现归母净利润15亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34%，扣非净利润同比增加399.90%到422.46% [3] - 包钢股份拟将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨（干量，REO=50%） [4] 机构政策解读 - 此次稀土出口管制范围与纵深全面拓宽，涵盖稀土种类、设备、原辅料及全产业链技术，包括开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造和二次资源回收利用 [5] - 2023年中国稀土回收量达到约3.05万吨，2020年至2023年复合年增长率为15.10%，严控技术流出将切断海外稀土回收供给激增的可能 [5] - 出口管制首次涉及境外出口经营者并明确限制目标，或将进一步拔升板块估值 [5] 行业供需分析 - 供给端氧化物供应紧张，金属供应相对稳定，上游分离企业多数开工稳定，部分企业因原料、指标及环保问题有停减产情况 [5] - 废料企业产出镨钕稳定，但氧化物端镨钕供应相对紧张，金属大厂整体开工稳定，金属镨钕供应相对充足 [5] - 需求端下游磁材大厂订单较好，开工充足，四季度是新能源车、风电设备等下游领域生产旺季，对稀土永磁材料的采购需求预计集中释放 [6] - 中期看，外国建立稀土冶炼分离生产线的决心或增强，外国政府对稀土价格的保底价格有望提升，国内稀土价格也有望同步上行 [5]

消息面上，日前，商务部发布公告，对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制。除管制规 则外，附件采用wps格式，申请文件须以中文提交两大细节引发热议。据悉，此前公告附件都是word或 pdf格式。 | ( 日 | 金山软件(3888) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 10-13 10:17:02 通 | | | | | 36.260 | 额 22.2亿 股本 14.00亿 市盈 "" | | 27.4 | 力得 | | 4.140 12.89% | 换 4.37% 市值 508亿 市净 | | 1.84 | | | 分时 五日 | 日K | 周Ｋ | 申名 目K | | | 置加 | | | 均价:36.293 盘口 成交 | | | 38 200 | | | 18.93% 卖10 36.480 1.80万(3) | | | | | | 卖9 36.460 1.10万(3) | | | | | | 卖8 36.440 2.70万(5) 卖7 36.420 3.00万(10) | | | | | | 卖6 36.400 2.60万(6) | | | ...

行业政策 - 国家商务部及海关总署公布扩大对稀土产品及技术的出口管制 [1] - 该政策透过更强国内市场保护 有利于持有配额的龙头企业 [1] 公司业绩 - 金力永磁首九个月净利润为5.05亿至5.5亿元人民币 按年上涨157%至179% [1] - 首九个月净利润占花旗对其全年估计71%至77% 以及市场共识73%至79% [1] 投资观点 - 花旗予金力永磁维持"买入"评级 目标价25.3港元 [1]

稀土价格与出口管制政策 - 北方稀土和包钢股份宣布提价，2025年第四季度稀土精矿交易价格环比第三季度上涨约37%，创下自2023年第二季度以来的最高值 [1] - 中国商务部于10月9日宣布一系列严厉举措，包括自11月8日起对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、5种中重稀土等实施出口管制，并即日起对境外稀土出口和稀土技术实施管制 [1] - 新规要求跨国公司销售的商品中，若含有中国稀土矿产占产品价值的0.1%或以上，则需获得中国政府许可，但商务部强调管制非禁止出口，民用及合规用途的申请可获得批准 [1] - 中国在稀土领域占据主导地位，2024年开采份额占全球的61%，精炼环节集中度更高，占全球90%以上 [1] 市场表现与资金流向 - 10月13日市场盘整，有色龙头ETF（159876）场内价格下跌1.33%，实时成交额超4300万元，但资金呈现逢跌抢筹态势，当日获资金实时净申购2040万份 [2] - 有色龙头ETF近3日吸金2.58亿元，近20日累计吸金3.21亿元，截至10月10日其最新规模达5.84亿元，创历史新高 [2] - 稀土和黄金方向成份股领涨，北方稀土领涨超7%，有研新材、中国稀土涨逾6%，西部黄金、盛和资源涨超5% [2] 行业景气度与驱动因素 - 有色金属行业景气度维持高位，贵金属受美联储降息、地缘冲突及关税政策影响，国际金价突破4000美元关口 [4] - 工业金属方面，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行，稀土则因出口管制政策收紧而价格保持强势 [4] - 有色金属采选和冶炼加工业呈现量价齐升态势，利润增速维持较高水平 [4] - 稀土永磁材料与人形机器人等新兴产业密切相关，板块未来或受益于新兴产业的需求预期增长 [1] 投资策略与指数构成 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数覆盖铜（27.6%）、黄金（14.5%）、铝（13.1%）、稀土（10.4%）、锂（8.4%）等行业，有助于分散单一金属行业风险 [6] - 通过投资覆盖整个有色金属板块的指数产品，可以更好地把握板块的贝塔行情 [6]

出口管制政策核心内容 - 商务部发布2025年第61号和第62号公告，决定对稀土相关技术及含有中国成分的境外稀土物项实施出口管制 [1] - 受管制的稀土相关技术涵盖开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、二次资源回收利用相关技术及其载体，以及相关生产线的装配、调试、维护、维修、升级等技术 [1] - 对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制，旨在防范其被用于军事等敏感领域 [1] 管制措施的具体范围与执行 - 纳入管制的物项范围有限，并将采取多种许可便利措施，对于符合相关规定的出口将予以许可 [2] - 对于最终用途为紧急医疗、应对公共卫生突发事件、自然灾害救助等人道主义救援的出口，将豁免申请许可 [2] - 政策设置了合理的过渡期，以考虑各利益相关方履行既有商业合同及满足合规要求的实际需要 [2] 实施管制的背景与目的 - 实施管制的原因是部分境外组织和个人将原产中国的稀土管制物项直接或加工后转移、提供给敏感领域用户，对中国国家安全和利益造成重大损害或潜在威胁 [1][3] - 稀土相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法，相关技术早在2001年就被列入《中国禁止出口限制出口技术目录》 [1] - 国家出口管制工作协调机制办公室今年已组织开展打击战略矿产走私出口专项行动并取得积极成效 [3] 政策对行业与国际合作的影响 - 管制措施旨在更好维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，同时保障全球稀土产业链供应链安全稳定 [3] - 中方愿通过多双边出口管制对话机制，与各方加强沟通合作，促进合规贸易 [2] - 此次行动体现了公司作为负责任大国，坚定维护世界和平和地区稳定、积极参与防扩散国际努力的一贯立场 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月12日四大期指当月合约悉数下跌 本交易日期指总成交回升 投资者交易热情升温 持仓方面有增有减 市场受贸易问题担忧情绪缓解 美股期货高开 油价走高等因素影响 同时也受贸易战风险加剧 美政府停摆等因素影响 美欧股市、原油、铜等表现不佳 A股大盘低开低走[1][2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 10月12日 沪深300收盘价4616.83 跌1.97%；上证50收盘价2974.85 跌1.51%；中证500收盘价7398.22 跌2.00%；中证1000收盘价7533.82 跌1.49% [1] - 四大期指当月合约IF2510跌2.08%、IH2510跌1.55%、IC2510跌1.98%、IM2510跌1.37% [1] - 本交易日期指总成交回升 IF总成交增加26302手 IH总成交增加14217手 IC总成交增加14916手 IM总成交增加19721手 [2] - 持仓方面 IF总持仓增加1506手 IH总持仓增加2170手 IC总持仓减少8282手 IM总持仓增加3851手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2510多单增减 -1609 空单增减 -2104；IF2511多单净变动920 空单净变动 -1346等 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1 IC、IM趋势强度为1 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 美股期货开盘走高 标普500指数期货涨1.1% 纳指期货涨1.4% 布油期货盘初涨超1% 市场围绕贸易问题的担忧情绪缓解 [6] 市场表现 - 受贸易战风险加剧、美政府停摆持续等因素影响 美欧股市集体收跌 原油和铜跳水 美元指数下跌 美债和黄金拉升 [7] - A股大盘全天低开低走 上证指数跌0.94%报3897.03点 深证成指跌2.7% 创业板指跌4.55% 跌幅创年内次高 A股全天成交2.53万亿元 [7]

10月9日，商务部发布2025年第61号公告。对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制。除 管制规则外，附件采用WPS格式，要求相关申请文件须以中文提交两大细节引发热议。据悉，WPS是 由金山办公自主研发的办公软件。 金山软件早盘高开逾9%，截至发稿，股价上涨9.09%，现报35.04港元，成交额5.02亿港元。 金山办公2024年财报显示，WPS Office全球月度活跃设备数（MAD）已超6.32亿，创历史新高，同比增 长6.22%。其中，WPS Office PC版国内日活跃设备数突破1亿。 ...