融资计划 - 公司建议向专业投资者发售可转换债券 [1] - 可转换债券根据《证券法》S规例仅在美国境外发售 [1] 资金用途 - 所得款项净额用于支持保险主业 [1] - 资金将用于支持"大康养、人工智能+、国际化"三大战略实施 [1] - 部分资金将用于补充营运资金等一般企业用途 [1]

融资方案 - 公司建议向专业投资者发售可转换债券 仅在美国境外根据S规例发售 不向香港公众人士或关连人士配售[1] - 可转换债券定价采用入标定价方式 由联席全球协调人及账簿管理人确定发行价和初步转换价[1] - 发行所得款项净额将用于支持保险主业 实施大康养、人工智能+、国际化三大战略 并补充营运资金等一般企业用途[1] 发行对象 - 可转换债券仅面向香港联交所上市规则定义的"专业投资者"发行[1] - 发行范围符合香港《证券及期货条例》对专业投资者的界定标准[1]

发行计划 - 公司建议向专业投资者发售可转换债券 仅根据美国证券法S规例在美国境外发售[1] - 可转换债券仅面向香港联交所定义的"专业投资者"发行 不向香港公众人士或公司关连人士配售[1] 资金用途 - 发行所得款项净额将用于支持保险主业发展[1] - 部分资金将用于支持"大康养、人工智能+、国际化"三大战略实施[1] - 剩余资金将用于补充营运资金等一般企业用途[1] 发行对象 - 发行对象限定为符合香港联交所上市规则第三十七章及香港《证券及期货条例》定义的专业投资者[1] - 发行范围明确排除香港公众人士及公司关连人士[1]

融资计划 - 公司建议向专业投资者发售可转换债券 仅在美国境外及香港针对专业投资者发行 不向香港公众或关连人士配售 [1] - 可转换债券发行所得款项净额拟用于支持保险主业 支持大康养、人工智能+、国际化三大战略实施 补充营运资金等一般企业用途 [1]

融资计划 - 公司建议向专业投资者发售可转换债券 金额 条款和条件尚未确定[1] - 可转换债券根据美国证券法S规例仅在美国境外发售[1] - 拟将发行所得款项净额用于支持保险主业 支持三大战略实施 补充营运资金等一般企业用途[1] 资金用途 - 所得款项将用于支持"大康养 人工智能+ 国际化"三大战略实施[1] - 部分资金将用于补充营运资金等一般企业用途[1] - 部分资金将用于支持保险主业发展[1]

新产品发布 - 公司于9月8日在重庆举行2025秋季新品全球发布会，推出五款新产品，包括开启预售的全新深蓝S07、正式上市的深蓝S09超长续航超充版、首次亮相的深蓝L06，以及面向欧洲市场的DEEPAL S05和DEEPAL S07 [1] - 全新深蓝S07预售指导价为15.69万元-17.39万元，深蓝S09超长续航超充版后驱Ultra+版售价27.99万元，四驱Ultra+高定版售价30.99万元 [1] - 深蓝L06首次亮相，搭载磁流变悬架系统、3纳米车规级座舱芯片及新型驾驶辅助算法等多项新技术 [1] 技术与服务布局 - 公司展示了在电驱系统、智能增程、车载系统等方面的技术布局，并对终端门店进行升级以优化用户服务体验 [3] - 公司与IGBT领域龙头企业合作，布局下一代半导体芯片，南京深蓝数智工厂即将正式启用 [3] 国际化战略 - 公司产品目前已进入全球70余个国家和地区，覆盖六大洲，未来计划扩展至150个市场 [5] - 本月内，DEEPAL S05、DEEPAL S07及深蓝G318将在多个国家陆续上市，发布会通过中德连线方式同步展示DEEPAL S05在慕尼黑车展的欧洲首秀 [1][5] - 公司未来五年计划推出30款新车型，以强化产品矩阵与技术研发，深化全球市场布局 [5] 公司战略方向 - 发布会以“奔跑”为主题，公司致力于通过持续的产品与技术更新推动品牌发展，以应对行业变革和全球竞争 [3] - 多款新车型的推出体现了公司在新产品研发及国际市场拓展方面的进展 [3]

活动概况 - 第六届中国民营企业家盛典于2025年9月5日至6日在深圳举行 主题为"破界·智胜" 聚焦人工智能、产业出海、制造升级与品牌建设等议题 [1] - 活动吸引全国8000余位企业家代表参与 汇聚国务院发展研究中心、投资机构、科技企业及学术界专家 [1] 核心议题与专家观点 - 民营企业面临多重外部挑战 需通过数字化、智能化与国际化实现突破 [3] - 企业应关注AI产品化、产业智能化及品牌全球化三大增长路径 同时平衡商业目标与可持续发展 [3] - 传统管理教育过于强调"科学" 忽视个体差异与实践落地复杂性 需推动教育从"最佳答案"转向"最适合的答案" [3] 技术应用与创新实践 - 博商AI智能体首次展示在战略分析、运营优化和销售管理方面的应用潜力 为企业提供基于人工智能的决策辅助 [3] - AI教练作为"智慧平权"工具 可帮助中小企业家快速获得高质量方案 缩短决策周期 并嵌入"预-学-习-用-链"学习模式 [3] - 人工智能等创新技术逐步融入企业管理实践 为民营企业发展提供新动能 [3] 活动形式与成果 - 通过14场专题演讲和1场圆桌对话 为企业家提供多维度经验分享和趋势分析 [4] - 推动各方在交流中凝聚共识 助力民营企业实现高质量发展 [4]

**医疗设备行业与公司分析** **行业概况与核心观点** * 医疗设备行业与药品耗材存在显著区别 医疗设备采购资金来源于医院自筹 地方财政或国家补贴 而非医保直接支付 因此全国性集采难以推行 未来更可能以省级或区域为单位对成熟产品进行集采[2][4] * 医疗设备采购周期长 通常需6个月至1年 决策权在卫健委领导或医院院长手中 而药品耗材更多由科室主任决定 这导致设备公司业绩与终端招采节奏不一致[1][5] * 国内医疗设备市场2025下半年有望恢复正增长 但迈瑞2025上半年国内市场下滑33% 因大监护设备需求下降 未来增长取决于十五规划医院建设[1][9] * 医疗器械集采政策尚无定论 目前全国集采比例仅约3% 集采价格降幅通常为40-50% 主要影响经销商利润 对厂家出厂价影响相对有限[16] * 行业面临较大财政压力 包括政府 医院及个人资金紧张 以及医保压力巨大 一些省份已出现医保资金不足问题[17] **头部公司业绩表现与分化** * 联影医疗2024年Q1实现正增长 但Q2至Q4连续三个季度营收负增长 2025年Q1恢复正增长 其大规模影像类设备渠道库存少 业绩更能直接反映终端需求 但表现滞后约半年[6] * 迈瑞医疗及澳华内镜从2024年Q4开始营收下滑 至2025年Q2才恢复正增长 主要受渠道库存调节影响[7] * 开立医疗业绩波动较大 2025上半年仍以海外市场为主导 受渠道库存影响[7] * 新产业（IVD化学发光领域）2025上半年国内业绩下滑13% 受终端试剂消耗影响 整个IVD行业面临政策压力 包括项目拆分 检验互认和技耗分离 以及DRG限制对检测人次的压力 但其市占率仍在提高[9] **海外市场与国际化发展** * 海外市场表现出更强劲增长潜力 迈瑞 澳华 开立等公司在海外毛利率提升明显 受益于产品结构升级和客户群体优化[3][10] * 迈瑞医疗海外业务收入与国内基本持平 海外毛利率与国内相当 表明其产品价格更合理 客户和产品结构优化 其IVD板块在海外占比较低 而IVD是毛利率最高细分领域之一 未来海外毛利率有望进一步提升[11] * 2025年是关键节点 联影 迈瑞等公司海外营收占比可能超过国内 甚至海外毛利率也有望超过国内 但整体看 国内设备公司净利润水平仍较高（20-30%）海外很多仅为10%左右[19] * 国际化是设备公司非常重要的发展方向 随着产品结构和客户结构向高端化发展 毛利率也在提升 国际板块盈利能力逐渐增强[13] **核心竞争力与市场前景** * 国内品牌在超声及内窥镜软镜领域市占率提升前景良好 即使市场波动 国产品牌仍具竞争力 预计随招投标恢复将保持增长势头[1][8] * 国内医疗设备核心竞争力在于成熟供应链 快速产品迭代和成本优势 通过进入三甲医院并获得医生反馈 可快速进行产品迭代升级 这些经过验证的产品能进入欧美等高端市场[3][14] * 国内医疗设备在三甲医院的市占率显著提升 三甲医院医生能提供充分反馈推动产品迭代升级 改进后设备可进入欧美市场及东南亚 非洲和拉美等新兴市场 市占率有望进一步提高[13] * 手术机器人领域从几年前与外资品牌存在差距 到如今大部分医生反馈差距不明显 2025上半年手术机器人在海外放量超预期 证明国内设备快速迭代满足了海外需求[14][15] **创新药与临床试验** * 仿制药集采一直在进行 2024年第十批集采过于极端 2025年进行了纠偏 优化报价方案和竞争规则[22] * 创新药大部分估值来源于欧美市场 国内医保政策对创新药定价支持力度较大 单个药品峰值从最早50亿提升到80亿 2025年还将推出商业保险目录 对定价较高产品提供覆盖 如果商业保险发展良好 将进一步改善创新药支付情况[22][35] * MNC公司每年研发投入约1700亿美元 其中一部分用于BD（业务开发） 历史上每年首付款金额约100亿美元 占比非常低 由于未来几年专利到期金额非常高 如果产品数据表现良好 MNC公司一定会花钱购买以补充管线[23] * 在中国进行临床试验成本相对较低 但挑选病人标准严格且数据质量受质疑 MNC公司购买知识产权并非为了省钱 而是为了抢时间 例如通过购买现成数据可节省5-8年时间 快速占领市场[24][25] * 中国临床数据可信度有显著提升 MNC在中国市场投入大量资金购买临床产品 表明他们对数据信任 中国拥有大量未经治疗患者群体 使得某些药物在中国试验中效果可能优于其他国家 多中心研究增加了数据可靠性[26] * 临床试验成本因癌种和阶段不同 一个病人费用约3-4万美元 血液肿瘤患者每人费用约七八十万元人民币 自身免疫疾病相对便宜（小几十万元） 其他实体瘤需四五十万元左右[27] * 当前融资环境下 许多医药公司重新启动了之前暂停的项目 一期临床或独立一期临床通常需一两千万人民币 可产生有价值数据 增加BD机会 很多公司重新开始推进之前搁置的一些P3项目[29] **具体产品与市场情绪** * PD-1 VEGF联合疗法目前尚无法下定论能否颠覆现有疗法如Keytruda 2025年由于辉瑞 BMS等大型跨国企业进行高额首付款收购 使资本市场对这一赛道充满信心 相比2024年 因有大型MNC背书 成功概率显著提高[30] * 资本市场目前对中国生物制药公司态度较为乐观 一些MNC开始关注并购买中国研发的新分子 市场情绪转好加上MNC大额投资 使企业更自信并愿投入更多资源研发 形成正循环机制[31] * 药品退货是概率事件 并不一定意味产品质量有问题 有时是由于MNC战略调整 如果多起退货都因中国数据可信度问题引发 将是严重问题 但发生概率极低[32] * 国内创新药市场前景广阔 例如康方生物2025上半年销售额达20多亿元（2024年全年为20亿元） 尽管一些双抗类药物如PDY和VGFR定价较高（每年约16万元） 但销售额也达十几亿元 尽管存在消费降级趋势 但医保对创新药支持力度在提升 未来可能会有商业保险覆盖[33][34] * 康方生物的数据一直备受关注 但目前尚无确定结论 Summit如果能迅速卖给MNC 将有助于加快临床试验进程 否则辉瑞等大公司可能会抢占先机 2025年整体以BD催化为主 大部分重大BD将在第四季度实现 因此八九月份可能出现空窗期 但第四季度仍有许多临床数据发布[36] * 美联储降息预期将直接提升CXO板块 因海外小型制药企业融资环境改善 会增加早期研发需求并外包给国内企业 对国内创新药行业也是利好消息 因海外newco数量增加将带来更多合作机会[37]

家电企业体育营销动态 - 海信于9月5日第三次成为世界杯全球官方赞助商（2018年、2022年、2026年）[2] - 海尔欧洲本周内与利物浦足球俱乐部及巴黎圣日耳曼足球俱乐部达成长期战略合作[2] - 美的集团与巴塞罗那足球俱乐部签署5年合作协议（2026/2027赛季起）[2] - TCL于2025年2月签约成为奥林匹克全球合作伙伴[4] - 美的已签约2027年亚洲杯、2025年非洲杯、2025年金杯赛、亚冠联赛及南美杯等赛事[3] 体育营销战略价值 - 行业通过赞助国际顶级赛事推动品牌高端化与国际化发展[2] - 体育营销成为触达全球用户与拉动消费增长的重要渠道[2] - 美的集团明确将体育赛事赞助作为海外品牌形象提升的核心路径[3] - TCL采用"全球本土化"策略在足球、篮球、电竞等多元领域构建体育IP矩阵[4] 海外业务成果 - 美的集团2025年上半年海外营收1072亿元 同比增长17.7%[2] - 美的OBM业务占智能家居海外收入超45% 覆盖全球200多个国家和地区[2] - 美的全球制造基地达63个 新增18个海外生产基地[2] - 海信2018-2024年整体营收增长70% 海外收入增长1.6倍[3] - 海信品牌价值增长156% 海外知名度上升87%[3] - 海信电视全球排名升至第二 百寸电视与激光电视全球第一[3] - 海信冰箱零售占有率位居欧洲第一[3] 技术合作与创新 - TCL将为奥运会提供电视、空调、冰箱等智能终端及面板显示技术支持[4] - 公司运用创新显示技术为全球观众打造沉浸式观赛体验[4] - 海信借力体育营销打造海外五大区域增长引擎并深化本地化建设[3]

私有化报价与潜在买家 - 加拿大鹅控股股东贝恩资本收到14亿美元私有化报价 [1] - 潜在买家包括博裕资本、安宏资本、波司登及安踏与方源资本财团 [2] - 安踏与波司登发布公告否认参与收购 [2] 贝恩资本出售动因与品牌演变 - 贝恩资本持有控股权12年 因基金存续期临近需兑现LP回报 [4] - 收购时估值3-4亿美元 出售报价14亿美元 远低于巅峰市值78亿美元 [4] - 通过奢侈品化、渠道扩展及SKU从20增至200+实现品牌升级 [4] - 2022-2025财年营收增速从21.5%滑落至1.1% [4] 安踏财务能力与收购战略 - 2025上半年经营现金净流入109.3亿元 现金及等价物达555.8亿元 [5] - 成功整合FILA及亚玛芬体育（始祖鸟、萨洛蒙等品牌） [5] - 战略方向为收购强品牌价值标的并通过重塑实现价值跃升 [5] 安踏经营现状与品牌矩阵 - 主品牌与FILA过去8季最高增速仅单位数 亚玛芬体育2025上半年刚转亏为盈 [8] - 五年门店总量稳定下营收增1.6倍 但2025半年报库存周转天数升至136天 [8] - 品牌矩阵覆盖大众市场（安踏、狼爪）、时尚（FILA）及户外高端（始祖鸟等） [8][10] - 与韩国Musinsa合作拓展潮流产品线 [10] 加拿大鹅财务表现与市场地位 - 2026财年Q1营收同比增22.4%至1.08亿加元（约5.61亿元） 为近九季最大增幅 [11] - 2024财年起大中华区销售额4.22亿加元（约22亿元）成第一大市场 [11] - 2025财年Q4大中华区销售额增7.9%至1.39亿加元（约7.2亿元） [11] - 14亿美元估值对应PE约30倍 与安踏收购亚玛芬时估值水平相近 [11] 品牌转型与产品策略 - 任命Haider Ackermann为创意总监 推动四季化策略 [12] - 产品线扩展至毛衣、鞋履、太阳镜等领域 [14] - Emerson短袖T恤成最畅销产品 缓解季节性营收波动 [14] - 在万元级羽绒服赛道与Moncler竞争 但后者联名策略更激进 [16] 外资品牌在华困境与中资崛起 - 耐克2025财年大中华区营收65亿美元 阿迪达斯2024年35亿欧元 安踏（不含亚玛芬）708亿元 [16] - 安踏收入规模已接近耐克与阿迪达斯在华总和 [17] - 2025上半年中国限额以上服装鞋帽零售额增3.1% 2024年全年仅0.3% [17] - 迪卡侬、星巴克、宜家等外资品牌寻求出售中国业务股权或资产 [16] 并购整合挑战与出海新阶段 - 安踏通过DTC模式整合超1万家门店 复朗集团仅几百家直营店 [24] - 复兴集团与山东如意收购品牌表现平平 复朗2025上半年亏损扩大 山东如意亏损额增105% [23] - 安踏海外门店仅249家 占总门店数不足2% 但正推进美国开店计划 [24] - 头部中资品牌战略转向主品牌出海 而非继续收购聚焦中国市场的资产 [24]