美国对华为芯片实施出口管制 - 美国商务部下属工业安全局发布公告称全球使用华为芯片均违反美国出口管制 [1] - 中方认为美方做法属于非市场和单边霸凌行为 暴露其单边主义、保护主义本质 [1] - 美方以"莫须有"罪名对中国芯片产品加严限制 严重损害中国企业正当权益 [1] - 该管制措施严重威胁全球半导体产业链稳定 破坏市场规则和国际经贸秩序 [1] - 中方敦促美方立即纠正错误做法 并将采取坚决措施维护中国企业权益 [1]

中美经贸磋商机制 - 中方对通过对话沟通解决经贸关切始终持开放态度 双方同意建立经贸磋商机制 就经贸领域各自关切保持沟通 [1] - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 双方围绕落实中美元首通话重要共识进行沟通 达成《中美日内瓦经贸会谈联合声明》 会谈取得实质性进展 [3] 美方232关税措施 - 中方认为美方针对进口汽车、钢铝的232关税及对进口药品的232调查是典型的单边主义和保护主义行径 损害他国权益并破坏多边贸易体制 [2] - 中方敦促美方尽快停止232关税措施 通过平等对话解决各方关切 [2] 美方限制华为昇腾芯片 - 美国商务部下属工业安全局公告称 在全球任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制 [4] - 中方回应称美方滥用出口管制措施 以莫须有罪名限制中国芯片产品 损害中国企业权益并威胁全球半导体产供链稳定 [4] - 中方表示将采取坚决措施维护中国企业正当权益 并敦促美方立即纠正错误做法 [4]

法案核心内容 - 美参议员提出新法案要求英伟达、AMD等公司在高端GPU和AI芯片中植入「地理追踪」功能以防止技术流入竞争国家[1][2] - 法案覆盖产品包括AI处理器、高性能计算服务器、高端显卡（如RTX 4090/5090）等，分类号为3A090、4A090等[12][13][14] - 法案若通过将在6个月后生效，要求厂商建立集中式注册系统实时监控芯片位置和使用情况[5][14] 技术实施影响 - 芯片厂商需在硬件/固件层面增加追踪机制，短期内调整生产流程将显著增加研发成本和时间[15][16] - 厂商需承担持续追踪责任，发现硬件转移至未授权目的地或遭篡改时必须立即向BIS报告[19][20][21] - 英伟达表示现有技术无法实现售出后追踪，否认芯片走私泛滥的担忧[22] 行业历史与经济损失 - 自2022年起美国持续加码对华先进芯片出口限制，AMD MI308和英伟达H20被纳入管制清单[23][24] - 新管制导致AMD损失8亿美元潜在收入，英伟达损失高达55亿美元[25] 未来监管趋势 - 法案要求商务部与国防部在一年后开展联合研究，探索额外保护措施并连续三年进行年度评估[29][30] - 评估可能触发新规则制定，但强调需保护厂商商业机密和知识产权[31][32][33]

美国商务部AI芯片出口管制新规解读 核心观点 - 美国商务部发布三项指南文件，重点限制中国获取高性能AI芯片及防止技术转用，涉及华为昇腾系列芯片及第三方国家数据中心的使用 [3][4][6] - "替代规则"将取代特朗普时期的AI扩散规则，预计6月出台，可能取消三级国家划分并强化对H20等芯片的管制 [4][5] - 新规明确使用华为昇腾910B/C/D芯片即违反美国出口管制，国内互联网公司面临法律风险 [6][8][9] 替代规则预测 - 取消三级国家划分，转为与"可信赖国家"合作模式 [4] - 将H20芯片出口管制规则化，原仅为非正式通知 [5] - 推动政府间协议要求他国同步立法打击芯片转运，对不合作国家提供数据中心VEU认证作为替代方案 [5] - 扩大实体清单覆盖范围，新增大模型、AI Agent等领域中国企业 [5] Guidance 1关键内容 - 法律依据为EAR第7362(b)(10)条，认定华为昇腾芯片研发生产违反美国技术管制 [6][7] - 明确禁止使用910B/C/D及未来符合3A090标准的新型号，既往采购仍受追溯 [9] - 处罚措施包括：单次违规最高35万美元或交易额2倍罚款、刑事监禁（最高20年）、列入实体清单等 [13] Guidance 2限制范围 - 管控第三国数据中心为中国训练军用AI模型的行为，需满足三要素：涉及3A090/a芯片、用于WMD/军事情报、存在芯片转移或美国人支持 [14][15] - 东南亚云服务商需加强尽调，确保客户模型不涉及军事用途 [16] - 违规企业可能面临刑事起诉、出口禁令及实体清单制裁 [17] Guidance 3转用防范 - 要求企业核查客户背景（成立时间、所有权结构）、用途合理性及基础设施匹配度 [18][19] - 高风险信号包括：2022年10月后采购激增、地址信息模糊、数据中心电力不足等 [19] - 建议采取书面承诺、实地考察等措施，10兆瓦以上数据中心需额外审查 [20] 行业影响 - 国内云服务商可能通过外包模式规避风险，技术上可拆分训练任务规避追踪 [11] - 英伟达特供卡性能限制或调整，避免完全丧失中国市场竞争力 [12] - 与美国有业务关联的中国企业面临更高实体清单风险，小型企业受影响较小 [10]

不可靠实体清单措施调整 - 中方于2025年4月4日和9日将17家美国实体列入不可靠实体清单，禁止其从事与中国相关的进出口活动及境内新增投资 [1] - 为落实中美经贸会谈共识，自2025年5月14日起暂停4月4日和9日公告相关措施90天 [1] - 国内企业可申请与上述实体交易，不可靠实体清单工作机制将依法审核并批准符合条件的申请 [1] 出口管制管控名单调整 - 商务部于2025年4月4日和9日发布第21号和22号公告，将28家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项 [2] - 为落实中美经贸会谈共识，自2025年5月14日起90天内暂停上述措施 [2] - 出口经营者需向商务部申请出口两用物项，商务部将依法审查并准予符合规定的许可 [2]

美国商务部对华为昇腾AI芯片的新规 - 美国商务部出台新规封锁华为昇腾AI芯片 在全球范围内使用该芯片可能违反美国出口管制 [1][3] - 新规针对华为昇腾910B、910C、910D等先进计算芯片 违反规定可能面临美国商务部的处罚 [3] 受管控芯片的技术标准 - 管控范围包括三类高算力芯片： 1 总处理性能(TPP)≥4800TOPS 或 TPP≥1600TOPS且性能密度≥5.92 [4] 2 TPP在2400-4800TOPS之间且性能密度1.6-5.92 或 TPP≥1600TOPS且性能密度3.2-5.92 [4] 3 HBM内存带宽密度＞2GB/秒/平方毫米 [5] 违规后果与行业影响 - 违反规定最高可面临20年监禁 [6] - 新规被专家解读为强制全球企业在华为与英伟达芯片之间"选边站" [6]

中国稀土出口管制的影响 - 中国对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土实施出口管制作为反制美国关税的措施 [3] - 中国稀土储量达4400万吨占全球40% 年产量24万吨占全球65% 精炼产能全球第一 [3] - 欧洲镝价格飙升至850美元/公斤 较管制前上涨两倍 [3] 美国产业受冲击情况 - 诺斯罗普・格鲁曼公司因稀土涨价导致B-21项目亏损4.77亿美元 F-35供应链面临断裂风险 [4] - 美国汽车行业高管评估稀土管制影响达7-8级（1-10级）特斯拉CEO马斯克紧急访华 [4] - 美国军事、能源、高科技等行业生产面临中断 短期内无法摆脱对中国稀土的依赖 [7] 美国供应链重建困境 - 美国试图与乌克兰合作获取稀土但建立完整供应链需至少10年 [7] - 美国制造业萎缩导致关键原材料依赖进口 稀土加工环节仍受制于中国 [7] 中国强化管制措施 - 中国部署专项行动打击稀土走私 重点监控伪报瞒报、夹藏走私、"第三国"转口等手法 [9] - 稀土被定位为"关系国家生死存亡的战略资源" 走私行为将按叛国罪论处 [9]

黄金市场 - 花旗下调短期金价目标至每盎司3150美元 预计未来几个月黄金将在每盎司3000-3300美元区间盘整 [1] 中国股票市场 - 野村将中国股票评级上调至"战术性增持" 因中美达成关税协议减幅远超预期 成为近期正面风险偏好的支持因素 [1] 原油市场 - 高盛认为油价中期风险偏向下行 预计2025年布伦特和WTI原油均价分别为每桶60美元和56美元 基于欧佩克7月最后一次增产 全球供应增长强劲 需求放缓但美国避免经济衰退的假设 [2] - 高盛预计欧佩克+将从8月份开始停止石油供应进一步增长 7月将日产量提高41.1万桶 全球石油需求同比增长将从第一季度的60万桶/日放缓至与第二季度持平 [3] 美元汇率 - 德意志银行认为全球贸易战缓和进展对美元影响尚不明确 积极贸易消息对世界其他地区经济增长好处大于美国 对美元不利 但美国政府不那么敌对有利于资金流入 [4] 美联储政策 - 中金认为若关税进一步降级 美联储或有望在三、四季度降息以缓解增长压力 当前增长压力未体现 美联储更可能选择观望 [5] 稀土市场 - 中信建投指出中国对部分中重稀土出口管制导致海外供给偏紧 部分产品大幅上涨 国内稀土价格后续有望止跌反弹 大幅补涨海外 [6] 美债市场 - 道明证券表示投资者仍对美债市场避险地位感到紧张 担忧美国财政走向 可能导致债券期限溢价上升 曲线更陡峭 美债收益率曲线将进一步趋陡 [7][8] 人民币汇率 - 招商宏观预计人民币汇率继续保持在7.10-7.3区间 因中美关税谈判积极成果和国内稳市场政策推动风险偏好回暖 [9] 券商行业 - 华泰证券指出2025年一季度大券商归母净利润合计同比大幅增长92% 扣非净利润同比+51% 关注扩表趋势延续 投资贡献增长 轻资本业务修复三大主线 [9] 地方债发行 - 中信证券预计二、三季度新增专项债发行规模均有望突破万亿 三季度前基本完成全年发行额度 因"双降"后地方政府债发行明显放量 [10] 美股互联网板块 - 中信证券持续看好未来6—12个月美股互联网板块投资机会 2025年上半年业绩料保持高韧性 流媒体、游戏、本地生活等板块为避风港 若关税谈判改善 在线广告、电商等或迎业绩反转 [11] A股市场 - 德邦证券继续看多A股 看好内需、贸易恢复、科技三大主线 中美经贸会谈降低关税水平超出预期 带动市场风险偏好上行 科技股超跌反弹 关注半导体、消费电子等行业 [12]

美国BIS最新AI芯片出口管制政策 - 美国商务部工业与安全局（BIS）宣布撤销拜登政府的"AI扩散规则"，该规则原定于2025年5月15日生效，涉及对使用受控GPU训练大模型的出口限制 [3][20] - BIS发布三项新指导意见：1) 全球范围内禁止使用华为昇腾芯片 2) 警告美国AI芯片用于中国AI模型训练的后果 3) 要求美国公司防范芯片转运风险 [4][21] 华为昇腾芯片的全球禁令 - BIS首次明确将华为昇腾芯片纳入"外国直接产品规则"（FDPR）管辖范围，宣称任何国家使用该芯片均违反美国出口管制 [4][6] - 该政策通过扩大"明知"（knowledge）概念的法律解释，使采购使用华为芯片的第三方企业面临被列入实体清单的风险 [6][7] - 战略意图在于迫使全球AI基础设施市场在华为与英伟达之间"选边站"，配合美国近期推动沙特、阿联酋采购英伟达GPU的外交行动 [12][13] 美国AI技术全球推广战略 - 美国政府形成三支柱政策：1) 放松国内AI监管 2) 推动"美国技术栈"全球化 3) 精准封锁中国关键技术获取 [7][8] - 微软、AMD等企业建议政府制定"精明的出口管制"，确保盟友持续获得美国AI组件，避免重蹈5G竞争中替代方案不足的覆辙 [10][11][12] - 采用冷战时期"巴特尔法案"类似策略，以技术供给为杠杆迫使第三国与中国技术脱钩，但历史表明此类政策执行难度大 [14][15] 模型权重管制的政策真空 - 拜登政府原"AI扩散规则"包含对训练计算量超10^26次方的大模型权重出口管制，现被废除后形成法律空白 [16][17] - 新指导意见仅作风险警示，未明确云服务商提供算力支持中国模型训练的具体罚则，缺乏EAR正式条文支撑 [17][18] - 供应链管控重点转向防范芯片转运，但第三条指导意见更多是合规提示而非强制性义务 [18][21]

BIS新规核心内容 - BIS废除拜登AI扩散规则 市场风险偏好改善 AI叙事重新主导市场 [1] - 新规核心思想包括两点：全球范围内使用华为昇腾芯片均违反出口管制 使用美国芯片训练推理中国AI模型将面临警告 [1] 新规潜在影响分析 - 中国本地使用昇腾芯片可能违反美国出口管制 涉及BAT等公司的合规挑战 [1] - 使用美国芯片(如NV)训练推理中国模型将受警告 但跨国监督执行难度大 开源模型套壳可能规避监管 [1] - 海外云服务商托管中国开源模型(如Qwen/deepseek)将面临警告 但缺乏进一步制裁措施实际约束力有限 [1] 行业竞争格局变化 - 新规结构性利好NVDA 消除AI扩散风险并抑制华为全球竞争 NV股价已上涨5%回归交易中枢 [2] - 华为昇腾芯片在全球市场的拓展受到直接限制 中国境内使用也可能面临美国长臂管辖争议 [1] - NVDA H20芯片持续阉割背景下 中国AI公司可能面临芯片供应双重限制(禁用昇腾+限制NV使用) [1] 政策执行可行性 - 对中国境内使用昇腾芯片及NV卡推理中国模型的管制存在过度长臂管辖特征 实际执法难度较大 [1] - 警告机制(黄牌)缺乏配套制裁措施 政策威慑效果存疑 需等待后续细则出台 [1][2]