行业动态 - 资本市场迎来大模型公司IPO热潮，两家公司于12月17日同日通过港交所聆讯，“全球大模型第一股”争夺战正式打响 [1] MiniMax公司概况 - 公司拥有2.12亿全球用户和10万企业客户 [1] - 公司获得阿里巴巴和腾讯的连续注资，估值达到40亿美元 [1] - 公司自研的M2模型在全球开源模型中排名第一 [1] - 公司的多模态能力覆盖文本、音频和视频全场景 [1] - 公司获得英伟达创始人黄仁勋的点名力挺 [1] 智谱AI公司概况 - 公司由清华大学计算机系技术成果转化而来，是大模型领域“六小虎”之一 [1] - 公司目前拥有270万API付费用户 [1] - 公司预计其2025年营收将实现100%以上的增长 [1] 上市进展 - 两家公司均暂未正面回应上市的具体细节 [1]

甲骨文公司数据中心项目与股价动态 - 美国甲骨文公司一项100亿美元的数据中心项目遭主要出资方蓝猫头鹰撤资 [1] - 受此影响 其股价隔夜下跌约5.4% [1] - 自9月历史高点以来 公司股价累计跌幅已超过45% [1] AI热潮与科技板块市场反应 - 甲骨文项目撤资动态引发市场对AI热潮的谨慎情绪 [1] - 隔夜美股科技板块因此承压 [1] - 英伟达股价下跌3.8% 谷歌母公司Alphabet股价下跌3.2% 博通股价下跌4.5% [1] 大模型行业竞争态势 - 谷歌官宣推出新模型Gemini 3 Flash 主打高效低成本 [1] - 此次发布距上一模型Gemini 3 Pro发布仅一个月 [1] - 此举凸显谷歌与OpenAI在大模型领域的竞争日趋白热化 [1]

文章核心观点 - 谷歌发布自研TPU引发市场对AI硬件技术范式从通用GPU转向专用芯片的讨论 英伟达市值一度蒸发超千亿美元[3] - 行业专家认为 GPU与TPU等专用芯片是“通才与专才”的分工 将长期共存而非简单替代[4][6] - AI算力的核心竞争力已从单卡算力转向大规模集群系统与全栈解决方案[7][8] 行业技术路线与竞争格局 - 谷歌能做TPU得益于其全栈整合能力 将模型跑在自家芯片上优化以实现成本性价比最大化 但绝大部分企业不具备此垂直整合能力[4] - GPU保持优势的原因在于其灵活度是“甜点” 能处在AI算法快速迭代的创新前沿[5] - 未来是多模态的 需要“理解世界 用三维构建世界 超高清传输世界” 全功能GPU的“图算一体”能力在跨域支持所有计算范式上具有不可替代的优势[5] - 英伟达在计算领域的“王者”地位得益于其建立的CUDA生态 能够联合所有开发者建设生态[5] - 任何芯片架构没有高低优劣之分 关键看场景 GPU和ASIC的架构几十年前就已存在 是超级稳态[6] - 当前大模型迭代速度非常快 按周计 按月计 任何基础模型远未到达收敛的时间点 通用GPU的泛化能力和适配性仍是核心竞争力[6] - 客户应用场景分散且层出不穷 GPU和类似TPU这样的ASIC会长期共存[6] - 未来超大型云服务公司可能在算法收敛稳定到一定阶段时选择定制专门的TPU 并在能力溢出时与其他厂商合作[6] 公司战略与实践 - 摩尔线程会继续坚持全功能GPU图算一体的路线[5] - 摩尔线程正在搭建自己的MUSA生态[5] - 摩尔线程目前有多个投入生产的千卡集群在运行 已处于生产期 支持训练和推理[7] - AI大模型的运行关键不在单卡算力 卡间互联的网络通信是非常复杂的架构 摩尔线程致力于提供端到端全栈的解决方案[7] - 沐曦认为AI基础设施的最大挑战在于明确产品本质 客户最终需要的是一个能够可靠支持大规模模型训练 推理与服务的通用算力平台 而非孤立的单卡或服务器[8] - 沐曦已在全国范围内部署了数千卡规模的集群 并成功完成了从传统模型到MoE模型乃至非Transformer架构模型的训练任务[8] 市场反应与行业地位 - 谷歌新一代AI模型Gemini 3系列发布后 英伟达市值一度蒸发超千亿美元[3] - 华尔街将英伟达推上市值榜首 证明了通用性GPU在当前历史阶段的主流地位[6] - 对于英伟达股价近期的波动 有观点认为这或是一种很好的“砍价方式”[6]

公司战略与业务进展 - 公司正在积极进行国际化布局，产品与服务持续向海外市场推出 [1] - 公司旗下AI算力云服务“基石智算国际版CoresHub.ai”已全面上线并开放使用，旨在为全球开发者提供低成本、高效率、高可靠的模型服务 [1] - CoresHub.ai已同步上线多款大模型，为全球AI应用开发者、企业开发团队、AIGC创作者提供更灵活、更高性能的模型调用服务 [1] 核心产品与技术影响力 - 公司的容器软件KubeSphere是在Kubernetes之上构建的企业级容器平台 [1] - KubeSphere在全球开源容器领域受欢迎程度位列第二，在全球范围内颇具技术影响力 [1] - KubeSphere已被海内外数万家用户使用 [1]

上市进程 - 国内大模型领军企业MiniMax（稀宇科技）与智谱AI均已获得中国证监会境外发行上市备案，并于本周先后通过港交所上市聆讯，进入港股上市前的最后阶段 [1] - 知情人士透露，智谱AI于12月17日在港参与并通过了聆讯，MiniMax亦被曝于同日通过了港交所聆讯，计划于2026年1月在港挂牌上市 [3] - 港交所将在近期发布公开信息，面向公众层面的信息确认只是时间问题 [1][3] 公司背景与上市路径 - 智谱AI成立于2019年，脱胎于清华大学，2020年开始专注于大模型算法研究，在2021年发布百亿参数规模大模型GLM-10B [3] - MiniMax成立于2021年，由前商汤科技高管闫俊杰创立 [4] - 2025年6月MiniMax秘密递交港交所IPO申请，是首个赴港申请上市的大模型公司 [3] - 智谱AI本计划在A股上市，于2025年4月在北京证监局完成上市辅导备案，后转向港股 [3] 业务模式与市场表现 - MiniMax押注文本、视觉、音频全模态自研，基于“模型即产品”理念推出一系列AI原生应用，在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿用户，覆盖超100个国家和地区的企业客户与开发者，以全球付费订阅和模型调用为主要商业模式 [5] - 智谱AI以AGI（通用人工智能）基座模型为核心业务，辅以C端业务，例如近期发布并开源GLM-ASR系列语音识别模型，并推出桌面端智谱AI输入法 [5] - 2025年9月活跃用户规模前十名的原生AI App中，月之暗面旗下的Kimi以967万的规模排在第五，是唯一上榜的“六小虎” [8] 行业竞争与挑战 - 国产大模型行业存在“六小虎”的说法，除MiniMax和智谱AI外，还包括月之暗面、百川智能、阶跃星辰、零一万物等公司 [6][7][8] - 分析认为，大模型应用的盈利模式尚不明朗，智谱AI的toB或toC应用场景都还不是刚需性替代，实现商业化较慢 [6] - MiniMax主打音视频制作，在小B或C端的配音、朗读、短视频制作等方面可能快速应用，但版权问题或许是平台短期内需要重点解决的问题 [6] - 用户数量并不是决定大模型厂商优劣的标准，重点是用户能否变成营收来源 [8] - 从技术竞技到资本竞速，技术领先只是入场券，未来靠的是商业模式、合规能力和资本耐力 [8]

小米大模型战略与关键人事 - 小米MiMo大模型团队新任负责人罗福莉首次公开亮相，其因“AI天才少女”标签及此前在ACL顶级会议发表8篇论文的经历而备受关注[1] - 罗福莉于2024年11月官宣加入小米，此前有报道称小米创始人雷军开出千万年薪邀请其加入从事大模型研究[1] - 罗福莉的研究方向聚焦于下一代智能体，认为其需从“回答问题”转向“完成任务”，并具备与世界交互的能力[2] 大模型技术路径与核心观点 - 罗福莉认为当代智能体需具备高效的沟通语言，主要体现在代码能力和工具调用能力上，并需围绕推理效率重新设计模型结构[1] - 其指出AI进化的下一个关键点是能够与真实环境持续交互的物理模型，真正的智能要在交互中“活出来”[4] - 罗福莉对“物理AI”兴趣浓厚，其团队已开源跨具身基座模型MiMo-Embodied，尝试打通自动驾驶与具身智能领域[4] 小米大模型产品布局与进展 - 2024年以来，小米几乎以月为单位推进模型发布，覆盖推理、视觉、多模态、音频与具身等多个层级[2][6] - 具体模型包括：4月的推理模型MiMo，5月的多模态MiMo-VL，9月的端到端语音MiMo-Audio，11月面向家庭场景的Miloco[2] - 2024年12月16日，小米公布了MiMo-V2-Flash开源MoE模型，总参数量3090亿，活跃参数量150亿，罗福莉表示该模型实现了低成本、高速度，已初步具备模拟世界的能力[5] - 截至2024年第三季度，小米AIoT平台全球连接设备数首次突破10亿，达到10.4亿台[2] 智能家居战略与行业影响 - 小米推出智能家居未来探索方案Xiaomi Miloco，旨在让智能家居设备从“被动响应指令”走向“主动理解与服务”[6] - Miloco方案的核心优势在于用户可通过口语化表达需求，由系统自动调用工具创建智能规则，无需手动设置复杂触发条件[11] - 该方案依托自研的Xiaomi MiMo-VL-Miloco-7B端侧视觉语言大模型，结合家庭摄像头实时视觉数据，让智能家居从“单一条件触发”升级到“多维度场景感知”[11] - 行业观点认为，小米Miloco这类方案能打破设备孤岛，实现靠本地大模型自动感知需求、切换场景，并保护隐私，让智能家居从“听指挥”变为“主动服务”[6] - 分析指出，智能家居领域可能出现类似AI手机的集中式操作系统，小米Miloco概念展现出通过本地化AI中枢统一调度跨品牌设备的趋势[12] 大模型与公司生态融合 - 罗福莉的加入及研究方向，与小米核心的“人、车、家”生态战略相呼应，旨在解决模型在该生态中如何理解世界并持续参与的问题[2] - 在“人、车、家”生态体系中，AI需嵌入具体业务场景，承担感知、决策与执行的角色，智能驾驶和具身智能可能成为小米大模型从“认知工具”走向“行动主体”的关键落点[5]

上市进程与核心信号 - 国内大模型公司MiniMax与智谱AI已于本周初完成中国证监会备案并参与港交所上市聆讯，是内地企业赴港上市转为“报备制”后过聆讯节奏最快的一批案例之一 [1] - MiniMax早在2024年6月便以“秘交”方式向港交所递交上市申请，计划于2026年1月在港挂牌上市 [2] - 智谱AI于2025年4月在北京证监局完成IPO辅导备案，由中金公司担任辅导机构，成为国内第一家正式启动IPO流程的大模型公司，原计划在2025年内完成上市前合规流程，后评估将IPO地点从内地调整至港交所 [5][6][7] - 上市对这两家公司而言不是可选项，而是一件需要尽快完成的事，释放出行业进入新阶段的清晰信号 [3][4] 智谱AI (Zhipu AI) 深度剖析 - 公司定位为“国家队”，由清华大学计算机系教授唐杰牵头创办于2019年6月，实际控制人为唐杰与刘德兵，两人合计控制公司36.9647%的表决权 [8] - 资本实力雄厚，截至2025年7月已完成第16笔融资，累计融资额超过160亿元人民币，最新估值约400亿元人民币，刷新国内大模型创业公司估值纪录 [3][10][11] - 股东背景强大，集齐北京、杭州、成都、珠海、上海五地国资，仅2025年3月便连续引入杭州、成都、珠海三地资金，同年7月再获浦东创投与张江集团联合注资10亿元战略融资 [12][13] - 商业路径聚焦G端（政府、军工、国央企、金融）与B端，技术重心放在多模态模型与智能体（Agent） [13] - 2025年9月发布新一代旗舰模型GLM-4.6，代码能力对齐Claude Sonnet 4，并在八项主流权威基准测试中实现全面提升；2024年12月开源具备手机操作能力的AI Agent产品AutoGLM [13] - 2025年上半年经历内部调整，将此前由不同负责人管理的G端与B端业务整合，由CEO张鹏统一管理，旨在减少重复投入，提高整体人效 [14] - 财务方面，公司面向开发者的软件工具和模型业务已实现超过1亿元人民币的年度经常性收入（ARR），预计2025年总营收将继续实现100%以上的同比增长，并希望未来API业务收入占比提升至50% [15] MiniMax 深度剖析 - 公司计划于2026年1月登陆港股，未选择2025年12月底挂牌是为避开香港圣诞假期窗口期 [17] - 发展路径独特，从创立之初就将语音、视频、图文等多模态能力作为核心方向同步推进，而非从大语言模型单点切入 [18] - 收入结构更接近产品驱动型模式，而非典型的以API为主，2024年预期营收约为7000万美元，其中较大比例来自C端产品Talkie [20] - 公司策略曾为“模型与产品双轮驱动”，先后推出AI角色扮演产品Glow（上线4个月注册用户超500万）、Talkie、星野以及海螺AI等产品 [21] - 第三方数据显示，2024年11月Talkie月活用户约为2519万；海螺AI曾连续6个月位居全球视频生成类产品榜首 [21] - 面临市场竞争加剧，2025年7月Talkie月活约为911万，同期Character.AI月活约2225万；海螺AI在2025年11月Web端访问量为885万，同比增长28.92%，而在2025年1月其访问量曾达2769万 [21][22] - 2024年下半年起，公司战略从“模型与产品并重”升级为“模型优先”，重新分配资源，加强文本模型基础能力，并提高数学和编程数据占比 [22] - 2024年10月27日发布并开源新一代文本模型MiniMax-M2，在权威评测平台Artificial Analysis（AA）中获得全球第五，整体能力接近GPT-5（high）与Claude Sonnet 4.5，在智能代理和工具调用任务上具竞争力；同年7月上线MiniMax Agent，支持复杂任务 [23] - 资本路径接近互联网创业公司，共完成7轮融资，包括腾讯领投的2.5亿美元B轮、阿里巴巴领投的6亿美元战略投资，以及最近一轮上海国资出资的3亿美元，公司整体估值超过40亿美元（约288亿元人民币） [3][24] 行业趋势与竞争逻辑 - 智谱与MiniMax在2025年不约而同选择以最快速度登陆资本市场，反映大模型行业的竞争逻辑正在发生整体收敛 [27] - 国内一级市场的大模型叙事已经结束，在密集融资后估值已处高位，一级市场难再提供足够且可持续的“弹药”，尽早锁定更稳定、成本更低的二级市场融资渠道成为头部公司的现实选择 [28] - 大模型公司战略开始主动收拢，效率成为新命题，上市前均压缩边缘战线，将资源重新集中到最具确定性的核心能力上 [29] - 智谱选择整合G端与B端以减少重复投入，是用组织效率对抗资源分散；MiniMax则从“模型与产品双轮驱动”升级到“模型优先”，将资源压回语言模型基础能力及商业化路径更清晰的Agent方向 [29] - 行业正从“方向验证期”进入“资本与效率的双重约束期”，持续获得低成本资金及将研发投入转化为稳定现金流的能力成为对所有公司的考验 [30]

文章核心观点 - 谷歌发布新一代AI模型Gemini 3系列及其自研TPU，其展现的性能与成本优势对英伟达GPU的霸主地位构成挑战，引发资本市场震荡，英伟达市值一度蒸发超千亿美元 [1] - 核心议题在于AI时代硬件技术范式是否正从通用GPU转向专用芯片（如TPU），以及这是否意味着结构性变革 [1] - 中国GPU厂商代表（摩尔线程与沐曦）认为，通用GPU与专用芯片（ASIC/TPU）是“通才与专才”的分工，将长期共存，而非简单替代 [1][3] 行业技术路线与竞争格局 - **通用GPU的持续优势**：其优势在于灵活度是“甜点”、多模态时代的全功能性（“图算一体”）、以及生态护城河（如CUDA）[1] - **专用芯片（如TPU）的应用场景**：全栈整合公司（如谷歌）在自身算法收敛稳定后，为特定超大型服务定制专用芯片以实现成本效益最大化，但绝大部分企业不具备此垂直整合能力 [1][3] - **技术架构的稳态与选择**：GPU和ASIC架构几十年前已存在，处于超级稳态；选择关键取决于应用场景，在大模型快速迭代（按周、按月计）且未收敛的当下，通用GPU的泛化能力和适配性仍是核心竞争力 [3] - **市场地位验证**：华尔街将英伟达推上市值榜首，证明了通用性GPU在当前历史阶段的主流地位 [3] 中国AI算力厂商的战略与实践 - **摩尔线程的路线与生态**：公司坚持研发全功能GPU“图算一体”能力以支持多模态和所有计算范式，并正在搭建自己的MUSA生态 [1][2] - **沐曦对产品本质的理解**：认为AI基础设施的最大挑战在于提供可靠支持大规模模型训练、推理与服务的通用算力平台，而非孤立的单卡或服务器 [5] - **集群系统与网络互联的重要性**：在AI大模型竞赛中，决胜关键并非单卡峰值算力，而是能连接成千上万张计算卡的高性能网络及与软件栈深度协同的集群系统 [4] 中国AI算力厂商的部署进展 - **摩尔线程的集群部署**：公司已有多个投入生产的千卡集群在运行（非实验室），支持训练和推理，致力于提供端到端全栈解决方案 [4] - **沐曦的集群部署与训练成果**：公司已在全国范围内部署了数千卡规模的集群，并成功完成了从传统模型到MoE（混合专家）模型乃至非Transformer架构模型的训练任务 [5]

核心观点 - 小米于2025年12月17日举办“人车家全生态”合作伙伴大会，全面展示了其在IoT平台、AI技术、生态合作及未来智能家居战略方面的最新进展，核心目标是推动从设备连接到“空间智能”的全面跃迁 [1][3] 平台规模与生态数据 - 截至三季度，小米IoT平台连接设备数首次跨越10亿里程碑，达到10.4亿台 [3] - 米家App月活跃用户突破1.1亿 [3] - 小米IoT模组年出货量首次突破1亿片 [3] - 平台已与全球超过15000家企业合作，吸引了包括美诺、博世西门子、LG在内的国际知名品牌 [3] 技术战略与AI创新 - 提出从设备连接层面向“空间智能”全面跃迁的战略，核心是通过多模态感知、边缘大模型和分布式计算技术，实现从被动控制到主动理解的决策重构 [7] - 发布智能家居未来探索方案Xiaomi Miloco，基于端侧部署的MiMo-VL-Miloco-7B视觉语言大模型，首次将“视觉感知”融入智能家居，允许用户通过口语化表达自动创建智能规则 [3] - 小爱AI技术支持设备间一体化智能控制与联动，打破硬件交互壁垒 [6] - 阿里云通义模型家族全面拥抱Miloco平台框架，通过全模态交互架构为智能家居提供多模态感知能力，推动交互从被动指令升级为环境感知与主动服务 [7] - 在AIoT领域落地超级小爱Agent架构升级 [11] 生态合作与行业赋能 - 与行业领先的脑机接口公司展开早期合作，探索为行动不便患者带来新交互可能 [4] - 与全国350多所院校进行产教融合，计划未来5年为物联网行业培养超过50000名高质量人才 [3] - 博西中国展示“晶御×米家”生态智联进展，提供“一键设定、全程托管”的便捷体验 [6] - Realtek介绍其创新的R-Mesh技术可实现全屋无缝覆盖，并构建四层系统安全架构，与小米等伙伴打造安全可靠的AIoT解决方案 [6] - 脑虎科技介绍了中国首款、全球第二款全植入、全无线、全功能脑机接口产品，聚焦神经疾病导致的运动、语言障碍 [7] 产品、能力与体验升级 - 米家11.0带来新体验及接入能力升级，围绕“舒适、省心、安全、节能”用户诉求，对照明、安防、环境家电等重点品类进行能力升级 [9] - 升级内容包括：更高质量标准准入、IoT-BLE2.0与IoT-Mesh2.0模组矩阵、安防多形态能力与室外4G Cat.1模组、“懂人”的感知与节能服务体系 [9] - 进一步开放设备查找网络、运动健康能力与汽车及CarIoT接入，推动“人车家全生态”持续闭环 [9] - 升级场景能力与3D中控交互，以大模型驱动的小爱同学与米家智能助手为入口降低使用门槛、增强主动服务 [9] - 在底层连接方面，首发IoT-BLE 2.0模组矩阵以及Cat.1模组 [11] - 介绍了面向AI的设备与空间的智能底座，即新一代人车家联动基建，让感知、记忆、决策与执行形成闭环 [11] 论坛与展示重点 - IoT未来峰会2026指出AI正为产业注入全新动能，技术创新是全链路、全生态的聚合发力 [6] - IoT生态接入与体验创新论坛聚焦米家11.0新体验及新的接入能力 [9] - IoT平台技术论坛聚焦“空间智能化”，呈现从硬件、连接、系统软件到大模型能力的全栈升级，并系统讨论全球化下AIoT开发者在安全与隐私合规的策略 [11] - 大会现场设有IoT展区，包括Xiaomi Home 3D、各类场景解决方案、连接技术、开放平台及“人车家全生态”体验间，全方位展示平台能力与全屋智能体验 [13]

公司AI业务进展 - 公司部分产品已完成DeepSeek大模型的深度接入与部署 [1] - 相关产品已在水利、安全生产、医疗、智慧城市等多个关键领域积累了丰富的行业落地应用案例 [1] - 基于行业落地案例，公司推出了DeepSeek大模型一体机 [1] 产品与服务详情 - DeepSeek大模型一体机可基于客户行业数据集，提供模型微调/训练评估、推理全生命周期过程支撑 [1] - 公司提供在智能写作、智能问答、智能BI数据分析、智能审查、深度思考决策等应用场景的多智能体产品 [1] - 公司致力于打造私有化全场景智算解决方案 [1]