货币政策

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债市回调趋势未见扭转 市场观望公募费率新规影响
21世纪经济报道· 2025-09-24 10:03
21世纪经济报道记者 余纪昕 近期,债券市场持续经历调整行情。 尽管在业内人士看来,当前"股债跷跷板"效应已有所减弱,债券与权益资产走势之间关联性下降,但整 体市场仍处于重整阶段。本周,10年期国债活跃券收益率自9月22日星期一的1.7850%起一路上扬,并 持续围绕1.8%这一关键点位窄幅波动。 一位国有大行金融市场部投资交易人士告诉21世纪经济报道记者,今年市场的整体逻辑与去年相比发生 了显著变化。"去年四季度时,即使没有特别的短期利好催化剂,彼时收益率仍不断'下台阶';而今年 以来,投资交易机构对债市利空因素变得极为敏感,即便未出现明确的利空信号,市场也多次呈现震荡 调整格局。" 该人士指出,一方面,国内经济预期逐步企稳回暖;另一方面,美国所谓"对等关税"税率已在4月见 顶,这两方面因素共同为基本面预期构筑底部。关税政策落地后,全球投资风险偏好上升,国内投资者 对经济前景的预期同步改善,加之多个产业领域出现积极亮点,在这些因素的综合作用下,债券市场暂 时缺乏再次走牛的核心动力,现阶段转入震荡偏弱区间。 "支持性"货币政策立场 护航资金面整体平稳 近几个交易日内,利率债行情"小雨"连绵,收益率小幅上行。截 ...
行业深度报告:房价止跌回稳系列三:鉴往知来,人口不是影响房价唯一因素
开源证券· 2025-09-24 09:50
**投资评级** - 看好(维持)[1] **核心观点** - 房价止跌回稳需多因素共振 非单一人口因素驱动 中短期货币政策、供需关系及经济预期影响更显著 [5][6][7] - 发达国家房价下跌周期普遍超3年 但最终均能修复企稳 政策协同是关键 [6][21][22] - 一线城市房价有望率先企稳 2025年8月70城新房价格同比降3.0% 二手房降5.5% 一线降幅较小 [16][20] **分目录总结** **1 房价下行现状与周期特征** - 70城房价自2022年进入下跌通道 新房和二手房同比下跌周期分别达41和43个月 [16] - 2025年8月一线新房价格指数回落至2021年4月水平 三四线回落至2018年12月水平 [17][18] - 海外房价下跌周期普遍较长 美国次贷危机后跌5.5年 日本跌超18年 [21][22] **2 人口因素对房价影响有限** - 8个发达国家/地区数据显示 中期房价指数与人口增长率无显著正相关(调整R²多小于0.5)[25][39][41] - 人口需转化为有效购房需求才影响房价 依赖经济发展与收入增长 德国2010年后低人口增长但房价随收入上涨 [39] - 适龄购房人口非房价主导因素 美国金融危机期间房价波动与人口变化脱节 [45] **3 海外房价企稳经验与政策启示** - 美国次贷危机后靠量化宽松与财政救济修复 利率从5.25%降至0.25% 政府杠杆率大幅提升 [51][54][58] - 日本2012年后通过货币宽松、财政刺激及产业政策推动房价回升 长期贷款利率维持1%左右 [62][63][68] - 韩国低息环境(基准利率曾降至0.5%)及高居民杠杆率(近100%)推动12年房价上涨 [75][76][81] - 中国香港1998年后通过停卖地、降利率(最优惠利率从9.5%降至5%)及内地资金流入促房价修复 [90][93] - 核心启示:需宽松财政货币政策协同 稳定政策预期 降低利率 改善供需结构 [6][48] **4 投资建议与标的推荐** - 推荐四类企业:强信用房企(如建发国际、保利发展)、住宅商业双驱动企业(如华润置地)、优质物管(如华润万象生活)、房地产服务商(如贝壳)[7][129]
央行:开展6000亿元MLF操作 期限为1年期
第一财经· 2025-09-24 09:29
中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作,期限为1年期。 为保持银行体系流动性充裕,2025年9月25日(周四),中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展6000亿元MLF操作,期限为1年期。 ...
这才是股市反弹的关键逻辑!
新浪财经· 2025-09-24 09:12
来源:市场投研资讯 (来源:小白读财经) 当地时间周二,美联储主席鲍威尔在罗德岛州普罗维登斯商会的一场活动上语出惊人地说:美股价格相 对偏高。 他说,从很多指标来看,例如股市价格,目前确实相对偏高。 他还说,美联储目前的货币政策立场是"适度限制的",如果降息过快、幅度过大,可能会让通胀继续徘 徊在3%附近,而不是接近美联储2%的目标;反之,如果过久维持紧缩政策,则可能会不必要地压制劳 动力市场。 什么意思? 为什么说股票是"抗通胀"资产? 想象一下,如果你不买股票,你的钱会去哪里?一是存在银行。如果通胀率是5%,而银行存款利息只 有2%,那你实际上每年还在亏3%的购买力。二是成实物(比如黄金、房子)。这些确实是抗通胀的好 方法,但它们有缺点,比如交易不方便、门槛高。 美联储降不降息,有两个要素,一是低通胀,二是高失业率。但现在通胀和失业率发出自相矛盾的信 号:高通胀、高失业率。一个不支持降息,另一个支持。鲍威尔说目前货币政策立场是"适度限制的", 间接地说他偏向于降息,也就是现在更侧重关注失业率。 但鲍威尔也说,通胀的近期风险偏向上行,同时也说股市价格相对偏高。 言外之意,我认为鲍威尔明白通胀率和美股是一体的 ...
花旗研究:新加坡金管局10月料维持政策不变
新华财经· 2025-09-24 08:48
新华财经北京9月24日电花旗研究新加坡和马来西亚市场首席经济学家Wei Zheng Kit在一份报告中表 示,除非即将发布的经济活动数据意外大幅走弱,或者金融环境急剧收紧,否则新加坡金管局可能会在 10月份维持货币政策不变。 自新加坡金管局7月评估以来的增长数据可能强于预期,潜在产出与实际产出之间的差距小于预期。此 外,新加坡的劳动力市场尽管处于疲软的早期阶段,但仍具有弹性。这些应该使金管局能够忽略近期任 何弱于预期的核心通胀数据,并保持其7月份的评估,即2026年核心通胀将升至历史平均水平。 (文章来源:新华财经) ...
日本首相候选人高市早苗:货币政策的细节应由日本央行决定
新华财经· 2025-09-24 08:45
一些分析师指出,高市早苗将很难重申与去年相同的政策,因为鸽派立场可能会进一步压低日元并助长 进口带动的通胀。 (文章来源:新华财经) 交易员一直在密切关注她的竞选活动,因为越来越多人预计日本央行最早可能在10月加息。 此前在首相石破茂的领导下,自民党在选举中接连受挫,因此失去了党内的支持。公众对通胀的不满情 绪是导致这些结果的关键因素。 新华财经北京9月24日电日本首相候选人、日本执政党自民党党魁的热门候选人高市早苗试图与一年前 的鸽派言论划清界限,称货币政策的细节应由日本央行决定。 高市早苗在与其他四名候选人的辩论中表示,在经济政策方面,政府有责任决定财政和货币政策的方 向,而实施货币政策的手段应由日本央行决定。在去年参加自民党党魁选举时,她曾表示加息是"愚蠢 的",这在当时给人的印象是,如果她当选,可能会阻碍日本央行的政策正常化努力。 ...
金九需求表现略有改善 沪镍盘面或有所修正
金投网· 2025-09-24 07:59
宏观环境 - 美国9月Markit制造业和服务业PMI回落但均处于扩张区间 价格压力缓和[1] - 鲍威尔称利率"仍有适度限制性" 货币政策面临"双向挑战" 股市被高估[1] 供应端 - 2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供充足原料保障 但政策扰动持续存在[1] - 7月国内镍进口保持高位 8月印尼镍铁供应维持高位 电解镍产量维持高位[1] - 精炼镍社会库存小幅减少[1] - 印尼停矿扰动有限 镍矿价格表现平稳 海外镍矿未受极端天气影响[1] - 中间品供应偏紧 MHP现货资源紧缺 高冰镍报价持续上探[1] - 硫酸镍成本驱动较强 镍铁仍在探涨但下游接受度较弱 涨价节奏迟缓[1] 需求端 - 不锈钢9月份表现改善一般 地产7月数据淡季表现不佳[1] - 新能源领域三元材料9月开工环比改善 金九需求表现略有改善[1] - 纯镍现货交投冷清 升贴水无明显变化[1] 价格表现 - 沪镍期货主力合约报收121450元/吨 小幅上涨0.23%[1] - 短期镍价暂无明显驱动 盘面或在技术面指引下有所修正[1]
美联储忙着降息,中国为什么不跟?潘功胜先生这番话说到了点子上
搜狐财经· 2025-09-24 06:48
"美联储又降息了!" 这消息在国际金融圈炸开了锅,全球不少央行纷纷跟进! 可我国央行却稳坐钓鱼台。 为何全世界都在降息,我国却不紧跟步伐? 9月22日,央行行长潘功胜回应此事,明确表示我国货币政策坚持"以我为主、兼顾内外平衡"。 其实,仔细看看央行的操作就会发现,不是我们不宽松,而是我们有章法地宽松。 首先在说明中美货币政策差异前,得先明确一个问题! 两国的处境完全不同。 美国近年来通过货币政策在全球"薅羊毛"早已不是新鲜事:先前用高利率吸引全球资本流向美国,让不少新兴市场国家资本外流、货币贬值、偿债压力骤 增。 而我国央行心里跟明镜似的。 咱们的商业银行净息差已经跌到1.42%的历史低点,银行利润空间被压缩得厉害。如果这时候盲目跟着降息,银行的放贷能力会进一步受损,可能冲击整个 金融体系的稳定。 这情况让人不禁想起日本广场协议后日元骤升对出口的冲击。 但好在央行早有准备,通过降准释放流动性精准支持实体经济,等经济韧性增强了,应对挑战的底气自然更足。 而且我国央行不盲目跟随美联储降息,底气那自然是来自于潘功胜先生那句"以我为主"的战略定力。 这不等于说货币政策没有宽松。 2024年9月,央行就下调存款准备金率 ...
蓝莓外汇BBMarkets:从美国到瑞典,多国降息能缓解通胀压力吗?
搜狐财经· 2025-09-24 05:45
在美联储上周宣布降息后,多国央行紧随其步伐,纷纷调整利率以应对经济挑战。 9月23日,瑞典央行宣布把政策利率下调0.25个百分点,降至1.75%。这是瑞典央行今年的第四次降息。自今年5月开始进入降息周期以来,瑞典央行已经累 计下调利率八次,政策利率从原来的4%降到了现在的1.75%。 根据瑞典央行公告,此次降息旨在进一步刺激经济活动,并在中期内实现通胀目标的稳定。如果通胀和经济前景保持不变,预计未来一段时间政策利率将维 持在现有水平。央行的利率路径显示,到2028年底可能不会继续降息。 瑞典8月份通胀仍然维持高位,但剔除能源价格的核心通胀有所下降,接近6月份货币政策报告的预测水平。 瑞典央行认为,随着企业调低商品价格以及克朗走强,当前通胀高位不会长期持续。此外,政府宣布的减税措施在明年可能暂时缓解通胀,但对整体通胀压 力影响有限。 瑞典统计局数据显示,8月消费者物价指数(CPI)同比上涨1.1%,高于7月的0.8%,实现连续六个月上涨,为半年内最高水平。这与9月初公布的初步预估 一致。然而,瑞典央行在最新货币政策报告中将全年通胀预期下调至0.8%,GDP增长预期也从6月报告的1.2%下调至0.9%。 美联储的 ...
有色商品日报(2025年9月24日)-20250924
光大期货· 2025-09-24 05:17
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜窄幅震荡,宏观上美联储主席鲍威尔言论影响市场,国内货币政策适度宽松,库存有降有增,下游采购积极性弱,国内市场情绪较外盘偏谨慎[1] - 氧化铝震荡偏弱基本见底,铝锭未形成去库拐点,双节将至铝价偏强,铝合金高位盘整[1][2] - 镍价底部或小幅抬升,但库存是价格高度的阻力[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜:隔夜铜价窄幅震荡,美联储主席言论影响市场,国内货币政策适度宽松,LME、Comex、SHFE、BC 铜库存有降有增,下游采购积极性弱,市场情绪偏谨慎[1] - 铝:氧化铝震荡偏弱,沪铝震荡偏弱,铝合金震荡偏强,氧化铝厂复产致社库增压,铝锭未形成去库拐点,双节将至铝价偏强,铝合金高位盘整[1][2] - 镍:隔夜 LME 镍和沪镍上涨,库存有增有减,镍矿价格平稳,不锈钢库存下降成本支撑走强,新能源需求转弱,镍价底部或抬升但受库存限制[2] 日度数据监测 - 铜:价格方面平水铜等多数价格下跌,库存方面 LME、上期所等有降有增,其他指标如 LME0 - 3 premium 等有变化[3] - 铅:价格多数下跌,库存上期所增加、LME 减少,其他指标部分有变化[3] - 铝:价格方面无锡、南海报价等多数下跌,库存方面 LME、上期所等有降有增,其他指标部分有变化[4] - 镍:价格方面金川镍等多数下跌,库存方面 LME、上期所等有增有减,其他指标部分有变化[4] - 锌:主力结算价等多数价格下跌,库存方面上期所增加、LME 减少,其他指标部分有变化[6] - 锡:主力结算价等多数价格下跌,库存方面上期所、LME 减少,其他指标部分有变化[6] 图表分析 - 现货升贴水:展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[8][9][13] - SHFE 近远月价差:展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 近远月价差图表[14][17][20] - LME 库存:展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表[22][24][26] - SHFE 库存:展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表[29][31][33] - 社会库存:展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表[35][37][39] - 冶炼利润:展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的图表[41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏:现任光大期货研究所有色研究总监等职,有十多年商品研究经验,团队获多项荣誉[48] - 王珩:现任光大期货研究所有色研究员,研究方向为铝硅,为客户提供解读和报告[48] - 朱希:现任光大期货研究所有色研究员,研究方向为锂镍,为客户提供解读和报告[49]