俄罗斯央行货币政策行动 - 俄罗斯中央银行于12月19日将基准利率下调50个基点，从16.5%降至16% [1] - 这是俄罗斯央行年内连续第五次降息 [1] - 本次降息幅度为50个基点，是年内第二次选择更为谨慎的降息幅度 [2] 降息决策的背景与依据 - 降息基本符合市场预期，央行旨在维持足够紧缩的货币环境以使通胀率回归目标 [1] - 俄罗斯11月通胀率降至6.6%，较前一个月的7.7%下降，为今年迄今为止最大的年度通胀率降幅 [2] - 俄罗斯央行行长表示，到今年年底，俄通胀率将降至五年来的最低水平 [6] - 导致物价上涨的重要因素劳动力市场紧张局势正在逐步缓解 [6] - 俄罗斯经济正重回“平衡增长轨道”，并预计于明年上半年摆脱需求增长超过供给的过热状态 [6] 通胀预期对政策的制约 - 尽管官方通胀数据放缓，但居民和企业的通胀预期依然高企且缺乏锚定 [3] - 高企且仍在上升的通胀预期限制了基准利率下调的空间 [2][3] - 专家认为，小幅降息提供了放松货币政策的空间，但不足以进行大幅调整 [3] 降息的信号意义与未来政策导向 - 降息50个基点这一举动本身在2026年俄国内上调增值税、消费税和关税之前具有重要信号意义 [2] - 降息表明央行对当前形势相对乐观，是通胀压力峰值可能已经过去的信号 [4] - 央行试图通过审慎之举安抚民众的通胀预期 [4] - 央行维持中性信号，未来基准利率决策将取决于通胀放缓的可持续性和通胀预期的动态变化 [1][5] - 分析认为，除非外部因素造成新的冲击，否则降低基准利率将成为主要趋势 [6] 经济与市场环境 - 俄乌冲突军事支出推高了通货膨胀，西方制裁带来的财政负担导致经济疲软，抑制了实际生产增长 [2] - 高利率与主要大宗商品价格走弱和卢布走强伴随发生，不断上升的偿债成本侵蚀了本已下降的财政收入 [4] - 由于石油收入下降，俄政府决定明年将增值税税率从20%提高到22%，并扩大征税范围以弥补预算缺口，这一决定导致12月份家庭通胀预期和企业价格预期攀升 [2] - 俄罗斯经济以21%的基准利率高位进入2025年，12月的谨慎降息增加了2026年初进一步宽松货币政策的可能性 [6]