亚太股市整体表现 - 亚太主要股指多数下挫，日经225指数下跌1.74%至51497.2点，韩国综合指数下跌2.37%至4121.74点，澳洲标普200指数下跌0.78%至8813.7点 [1] - A股主要股指全线走低，沪指跌0.41%报3960.19点，深证成指跌1.71%报13175.22点，创业板指跌1.96%报3134.09点，北证50指数跌2.45% [1] - 沪深北三市合计成交额19386亿元，较此前一日减少1945亿元，全A成交额再度萎缩至2万亿元下方 [1] 行业板块表现 - 半导体板块下挫，佰维存储跌超9%，德明利、江波龙等跌超5% [2] - 医药板块走低，常山药业尾盘20%跌停 [2] - 银行板块逆市拉升，厦门银行涨近6%，招商银行、工商银行等涨近3% [2] - 两岸融合概念爆发，平潭发展9日斩获8板，海峡创新、漳州发展等均涨停 [2] - 短剧游戏概念再度活跃，粤传媒连续3日涨停，吉视传媒斩获两连板 [2] - 智能电网概念崛起，中能电气、神马电力、闽东电力等涨停 [2] - 市值近4000亿元的阳光电源大幅跳水，收盘跌逾6%，全日成交近200亿元，居A股成交额首位 [2] 银行板块 - 银行股逆市拉升，厦门银行涨近6%，江阴银行涨近4%，重庆银行、招商银行、工商银行等涨约3% [3] - 上市银行业三季度财报显示经营格局稳定，营收和归母净利润分别同比增长0.9%、1.5%（上半年为增长1%、0.8%） [3] - 行业息差企稳格局明朗，资产质量保持稳定，预计全年营收和利润增速将延续改善 [3] - 低估值隐含的价值空间依旧显著，年底步入长线资金配置时段，有助催化银行股市场表现 [3] 两岸融合概念 - 两岸融合概念股表现活跃，海峡创新20%涨停，漳州发展、福建金森、平潭发展、福建水泥等均涨停，厦门港务、厦门空港涨约7% [4] - 平潭发展近9个交易日已斩获8个涨停板，累计涨近130% [6] - 平潭发展公司提示股票交易已触及严重异常波动情形，可能存在非理性交易行为，公司基本面未发生重大变化，主要业务为造林营林、林木产品加工与销售、贸易业务 [6] 智能电网与电力行业 - 智能电网概念强势拉升，中能电气20%涨停，新天科技涨近12%，摩恩电气、神马电力、闽东电力等均涨停 [7] - 今年1—9月，国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计全年投资规模将首次突破6500亿元 [7] - 特高压有望迎来新一轮设备招标高峰，藏东南—粤港澳工程于9月开工，蒙西—京津冀已于6月核准，预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准、设备招标阶段 [7] - 在前4批国网变电设备招标中，平高电气、特变电工、思源电气等公司中标金额可达40%以上 [7] - 测算“十五五”期间风光装机量将至少新增10亿千瓦，年均新增2亿千瓦左右，电网整体投资预计保持高景气，重点方向包括配电网、特高压等 [8]

投资评级 - 报告对平高电气维持“优于大市”的投资评级 [1][5][20] 核心观点 - 公司前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升，营收84.36亿元（同比+6.98%），归母净利润9.82亿元（同比+14.62%）[1][8] - 网内订单大幅增长，市场占有率名列前茅，网外市场持续拓展，实现1000kV GIL网外市场首次应用 [1][18] - 特高压项目招标复苏，预计将为公司26年及以后的订单和业绩提供强力支撑 [2][19] - 公司产品实力持续提升，积极推动数智化转型，并获评国家首批卓越级智能工厂 [2][19] 财务业绩表现 - 2025年前三季度毛利率为25.09%（同比+0.82pct），净利率为12.54%（同比+0.84pct）[1][8] - 第三季度单季营收27.40亿元（同比-3.63%，环比-13.98%），归母净利润3.18亿元（环比+3.63%），毛利率25.84%（环比+4.29pct）[1][18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.55/16.05/18.52亿元，同比增速为+23%/+28%/+15% [3][20] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为131.25/146.05/160.54亿元 [4] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.92/1.18/1.36元 [4] - 对应动态市盈率（PE）分别为19.5/15.2/13.2倍，净资产收益率（ROE）预计提升至11.5%/13.4%/14.0% [3][4] 业务发展与行业前景 - 公司在高压开关领域技术领先，成功开发并投运多项世界首台套核心装备，如550kV旁路触发间隙装置 [2][19] - 特高压建设进程加快，蒙西-京津冀、藏东南-大湾区等特高压直流项目已启动招标，后续交流项目有望陆续招标 [2][19] - 公司电网集招中标金额同比大幅增长，750kV GIS实现“双主体”中标，并在网外市场成功拓展央企大客户 [1][18]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价报50.65元/股，下跌2.01%，总市值687.80亿元，成交额1.69亿元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流出571.63万元，特大单净卖出618.11万元，大单净流入46.48万元 [1] - 公司今年以来股价上涨8.97%，近5个交易日下跌10.48%，近20日下跌1.25%，近60日上涨19.57% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售及服务，具备“器件+系统+整机”的产业结构 [1] - 主营业务收入构成为：轨道交通装备业务56.58%，新兴装备业务42.94%，其他业务0.48% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ，概念板块包括直流输电、核聚变、特高压等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入188.30亿元，同比增长15.83% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润27.20亿元，同比增长8.77% [2] - A股上市后累计派现51.10亿元，近三年累计派现38.35亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.25万户，较上期增加3.10% [2] - 人均流通股为40,493股，较上期大幅增加201.21% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1,642.42万股，较上期增加47.75万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50成份ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等机构持仓出现不同程度减少 [3]

文章核心观点 - 电网ETF（561380）盘中上涨超过1.8% [1] - “十五五”规划建议提出优化能源骨干通道布局，加快智能电网和微电网建设，特高压、电网智能化等长周期景气方向值得关注 [1] - 电网设备领域受益于新型电力系统建设与跨区能源输送需求，特高压、智能电网等细分方向有望持续受益 [1] 行业基本面与业绩表现 - 2025年第三季度电网板块实现营收936亿元，同比增长10% [1] - 2025年第三季度电网板块归母净利润82亿元，同比增长15% [1] - 1-9月全国电网工程投资同比增长10%，行业整体呈现稳健增长态势 [1] - 网内交付阶段性放缓，但出海及数据中心领域保持高景气 [1] 指数与产品信息 - 电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 该指数从内地市场中选取主营业务涉及电网设备相关领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数要求成分股至少40%的收入来源于电子设备、仪器及元件等特定子行业 [1]

市场表现 - 11月4日A股三大指数回调，但电网设备ETF逆市上涨0.62%，成交额达1.4亿元，持仓股中能电气、神马电力涨停，三星医疗、双杰电气等多股跟涨 [1] - 11月3日电网设备ETF单日成交额超2亿元，在电力相关ETF中排名第一，该产品连续6个交易日获资金净流入，近一个月合计吸金超5亿元，规模增长超400%，最新规模达6.46亿元创历史新高 [1] - 电网设备ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，特高压权重占比高达63%为全市场最高，前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气等行业龙头 [2] 行业驱动因素 - AI技术快速发展导致全球数据中心电力需求爆炸式增长，倒逼电网配套升级 [1] - 美国最大电网运营商PJM警告，AI驱动的电力需求激增已导致数据中心密度最高区域电网容量耗尽，新建项目面临无电可用困境 [1] - 东吴证券认为2025年电网投资有望持续增长，具备全球竞争力的龙头企业将受益于国内建设与海外市场双轮驱动，尤其看好特高压、智能电网等领域具备技术优势和订单保障的公司 [1] 指数与产品构成 - 中证电网设备主题指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，拥有较强代表性 [2]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价下跌2.02%至15.04元/股，成交额3.37亿元，换手率1.81%，总市值187.03亿元 [1] - 当日主力资金净流出3076.59万元，特大单净卖出2457.81万元，大单净卖出618.78万元 [1] - 公司今年以来股价上涨26.80%，近5日、20日、60日分别上涨4.52%、6.36%、19.75% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1997年4月18日，于2011年9月19日上市，主营业务为铝板带及铝型材的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成中，河南明泰分部占比最高为64.61%，明泰科技分部占37.46%，明晟新材料分部占36.97% [1] 行业与市场定位 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括有色铝、特高压、电池箔、锂电池、低市盈率等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为5.72万，较上期增加2.37%，人均流通股21309股，较上期减少2.32% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入258.74亿元，同比增长9.38%，归母净利润14.04亿元，同比微降0.49% [2] - A股上市后累计派现13.64亿元，近三年累计派现5.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股8295.87万股，较上期大幅增加5914.81万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为新进第十大流通股东，持股1137.49万股 [3]

电网设备板块整体表现 - 电网设备板块指数上涨2.16%，报35113.87点 [2] - 板块内多只个股涨停，包括中能电气、新联电子、三变科技、神马电力、西典新能等 [1][2] - 中能电气开盘6分钟即“20cm”涨停，涨幅达20.03% [1][2] 领涨个股表现 - 中能电气涨幅20.03%，报7.67元，成交金额1.18亿元，换手率4.068% [2][3] - 科润智控涨幅11.59%，报12.81元 [2] - 新联电子涨幅10.07%，报8.09元 [2] - 三变科技涨幅10.03%，报14.92元 [2] - 神马电力涨幅10.00%，报44.32元 [2][5] - 西典新能涨幅10.00%，报57.32元 [3] 特高压概念股表现 - 特高压概念指数上涨0.57%，报2356.41点 [5] - 神马电力涨停，涨幅10.00% [4][5] - 四方股份上涨7.55%，报30.06元 [6] - 佛塑科技上涨6.30%，报9.11元 [6] - 思源电气上涨3.08%，报140.19元 [6] 其他相关板块表现 - 煤炭板块反复活跃 [1] - 贵金属、软件开发、钢铁等板块跌幅居前 [1]

智能电网板块市场表现 - 智能电网概念股强势拉升，中能电气20%涨停，新天科技涨超14%，三变科技、摩恩电气、神马电力、闽东电力等均涨停 [1] 国家电网投资规模 - 今年1—9月，国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1% [1] - 预计今年全年国家电网投资规模将首次突破6500亿元 [1] 特高压工程建设与规划 - 今年以来陇东-山东、哈密-重庆、宁夏-湖南等特高压直流工程投运，大同-天津南、烟台-威海特高压交流等重大项目开工建设 [1] - 藏东南-粤港澳特高压工程于9月开工，蒙西-京津冀工程于6月核准 [1] - 预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准和设备招标阶段 [1] 主网设备招标与供应商表现 - 国家电网近期发布第5批变电设备招标，超高压一次设备招标量延续高增 [1] - 今年已公示前4批国网变电设备招标中，平高电气、特变电工、思源电气等公司中标金额可达40%以上 [1] “十五五”期间能源投资展望 - “十五五”期间风光装机量将至少新增10亿千瓦，年均新增2亿千瓦左右 [2] - 煤电灵活性改造、储能配套和需求响应等灵活性调节资源将迎来快速发展 [2] - 预计“十五五”电网整体投资保持高景气，重点方向包括配电网和特高压 [2]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价上涨2.14%至9.07元/股，成交额1.75亿元，换手率1.06%，总市值167.03亿元 [1] - 主力资金净流入226.90万元，其中特大单净买入104.90万元（买入427.14万元，卖出322.24万元），大单净买入121.99万元（买入2180.95万元，卖出2058.96万元） [1] - 公司今年以来股价上涨15.54%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.96%、11.02%和4.61% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为5月26日，当日龙虎榜净买入1.31亿元，买入总额2.20亿元（占总成交额17.40%），卖出总额8948.85万元（占总成交额7.07%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备的制造与销售，输变电产品收入占比99.30% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括核电、央企改革、雄安新区、太阳能、特高压等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为13.85万，较上期减少14.36%，人均流通股13294股，较上期增加16.77% [2] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF持股841.82万股，较上期减少11.14万股，香港中央结算有限公司持股841.25万股，较上期增加182.53万股，华夏中证1000ETF退出十大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入45.02亿元，同比增长41.90%，归母净利润1.46亿元，同比增长72.91% [2] - A股上市后累计派现6.75亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价上涨2.00%，报24.97元/股，总市值达2005.61亿元，成交金额为3.18亿元，换手率为0.16% [1] - 当日主力资金净流入2367.75万元，其中特大单买入3360.26万元（占比10.56%），卖出1737.33万元（占比5.46%）；大单买入6288.08万元（占比19.75%），卖出5543.26万元（占比17.41%） [1] - 公司股价近期表现强劲，近5个交易日上涨6.16%，近20日上涨10.76%，近60日上涨14.84%，今年以来累计上涨1.34% [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务涵盖电网自动化、工业控制（含轨道交通）、发电及新能源、节能环保、继电保护及柔性输电、电力信息通信等领域 [1] - 主营业务收入构成为：电网智能占比50.43%，能源低碳占比26.98%，数能融合占比16.09%，工业互联占比5.13%，集成及其他占比1.24%，其他（补充）占比0.13% [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入385.77亿元，同比增长19.38%；归母净利润为48.55亿元，同比增长8.55% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红243.08亿元，近三年累计派现126.74亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为15.01万户，较上期大幅增加49.47%；人均流通股为53,271股，较上期减少33.09% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股7.72亿股，较上期减少3.18亿股；中国证券金融股份有限公司为第三大股东，持股2.37亿股，持股数量未变 [3] - 多只主要ETF位列前十大流通股东，其中华夏上证50ETF持股7670.11万股（较上期减少208.66万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股6845.64万股（较上期减少298.16万股），易方达沪深300ETF持股4942.66万股（较上期减少157.46万股） [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备 [2] - 公司涉及的概念板块包括农村电网、特高压、直流输电、核电、抽水蓄能等 [2]