报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告的核心观点 - 国家能源局组织开展氢能试点工作，有望推动创新氢能管理模式，探索多元化发展路径，支撑氢能“制储输用”全链条发展，建议关注氢能技术领域领先的头部企业[3] 各目录总结 行情回顾 - 截至2025年6月19日，近两周申万电力设备行业下跌1.06%，跑输沪深300指数0.17个百分点，排名第11；本月上涨0.49%，跑赢沪深300指数0.41个百分点，排名第11；年初至今下跌6.44%，跑输沪深300指数4.11个百分点，排名第26 [3][11] - 近两周风电设备板块上涨4.16%，光伏设备板块下跌1.74%，电网设备板块下跌2.09%，电机板块下跌2.16%，电池板块下跌0.88%，其他电源设备板块下跌0.18% [3][15] - 近两周涨幅前三的个股为金银河、科恒股份和信宇人，涨幅分别达57.01%、39.38%和38.78%；跌幅前三的个股为滨海能源、尚纬股份和金杨股份，分别跌29.21%、19.39%和17.07% [3][19][20] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年6月19日，电力设备板块PE(TTM)为24.13倍；子板块中，电机Ⅱ板块PE(TTM)为46.20倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为39.37倍，光伏设备板块PE(TTM)为16.37倍，风电设备板块PE(TTM)为32.12倍，电池板块PE(TTM)为24.08倍，电网设备板块PE(TTM)为23.41倍 [3] - 截至2025年6月18日，多晶硅致密料价格为3.50万元/吨，环比持平；多晶硅颗粒料价格为3.40万元/吨，环比下跌1.45%；部分硅片、电池片、组件价格有不同程度的环比持平或下跌 [30] 产业新闻 - 5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%；1 - 5月累计39665亿千瓦时，同比增长3.4% [38] - 国家能源局开展能源领域氢能试点工作，明确试点方向和要求 [37][38] - 福建省发布氢能产业中长期规划，分两个阶段发展，2025 - 2030年为起步期，2030 - 2035年为跃升期 [38][39] - 财政部下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算419005万元 [41] - 河北省组织申报国家能源领域氢能试点工作，有项目和区域两种试点形式 [41] 公司公告 - 蔚蓝锂芯股东计划减持不超5938550股，占总股本0.52% [41] - 信宇人董事减持68443股，占总股本0.07%，减持计划实施完毕 [41] - 时创能源张帆辞去相关职务 [41] - 三星医疗子公司中标约14338.07万元项目 [41] - 神力股份股东解除5500000股质押 [41] 电力设备板块本周观点 - 建议关注国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技等在氢能技术领域领先的头部企业 [42][43]

氢通能源集团科技战略及新品发布 - 公司以"氢链未来 通领全域"为主题亮相2025国际氢能与燃料电池汽车大会暨展览会 [1] - 公司深耕"风光电制氢-燃料电池-场景应用"全价值链 坚持"闭环生态链战略"推动绿氢产业落地 [1] - 举行全球首台260吨氢能矿卡首发仪式 华能新能源、地方政府等多方领导出席活动 [3] 全球首台260吨氢能矿卡技术参数 - 矿车由氢通能源与徐工集团联合开发 实现油改电技术突破 [4] - 车长14.748米 宽9.106米 高7.439米 总占地面积超134平方米 [5] - 采用自主开发的燃电混合动力系统 动力输出超2200kW 最高时速56km/h 最大爬坡17% [7] - 采用70MPa气氢技术 加氢20分钟续航超120公里 能动率大于90% [7] - 货箱可平装118立方米矿石 堆装达148立方米 相当于30辆家用轿车容量 [9] - 相比传统燃油矿车 每年可减少3000吨碳排放 15年寿命周期节省燃料费可再购新车 [9] 船用氢燃料电池系统技术突破 - 推出TK300CS船用燃料电池 单机300kW 双机600kW 可赋能2000吨级船舶 [12] - 搭载引射器+循环泵双模氢循环技术 实现10%-100%全工况自适应调节 [12] - 模块化设计精简40%管线布局 快拆检修实现分钟级维保 [12] - 集成智能能量管理与余热回收技术 综合能效达行业新高 [12] 公司全产业链布局战略 - 聚焦"制氢端、电解槽、大功率氢燃料电池、构建运力平台"四大业务板块 [13] - 在内蒙古、新疆、江西等地推进绿氢产业布局 打通产业链上下游 [13] - 从氢能矿卡、船舶到无人机 全面布局氢能应用场景 [15] - 致力于成为全球领先的氢能综合解决方案提供商 [15] 行业发展前景 - 氢能应用成为航运业未来重点方向 燃料电池船舶具有加注快、续航长等优势 [10] - 双碳战略关键期推动氢能需求加倍释放 产业进入规模化应用新阶段 [13] - 氢能发展已成为全球主要经济体共识 是实现能源转型的重要一环 [17]

行业发展趋势 - 2016-2018年行业初期阶段 国产燃料电池功率仅30kW 空压机故障频发 全国仅有两座科研性质加氢站 [4] - 2019-2022年资本涌入期 燃料电池功率从30kW跃升至240kW仅用三年 五大示范城市群政策推动行业高峰 [4] - 2023年行业调整期 订单落地迟缓 资本退潮 地方支持减弱 行业从扩张转向生存命题 [4] 氢能应用场景分析 - 公交与环卫车市场空间有限 面临纯电方案激烈竞争 [5] - 短倒重卡受400度纯电方案冲击 兆瓦级发电受成本与法规限制 [5] - 高速长途重卡展现破局潜力 大功率需求与氢能特性契合 高速免费政策降低运营成本 [5] - 耐久性成为商业化关键 1万小时寿命较5000小时可降低2倍使用成本 [5] 氢途科技技术突破 - 早期40kW氢能公交车实现1万小时/30万公里运行 短倒重卡数据达5000小时/20万公里 [6] - 技术壁垒集中在BOP可靠性 双极板材料与控制策略 [6] - 高速重卡面临三大技术挑战：膜电极性能衰减 大功率电堆设计 国产化替代进程 [6] 公司核心竞争力 - 业务覆盖交通与发电领域 功率范围3kW-300kW 具备5000台/年产能 [8] - 通过IATF16949认证 拥有2000平米测试区与10余种自研测试设备 [8] - 与10多家整车厂合作开发30余款车型 产品在16省市商业化运营7年 [8] 行业未来方向 - 竞争焦点从资本故事转向产品力较量 需选择真实需求场景突破 [8] - 高速重卡领域通过耐久性技术优化TCO 是当前商业化破局关键 [5][8]

铂金价格走势 - 铂金现货价格持续上行 盘中最高触及1350美元 年内涨幅一度高达49% 飙升至近10年高点 [1] - 铂金期货持仓量与基金净多持仓均创近五年同期峰值 NYMEX铂金主力合约总持仓量从5月22日的70592手升至5月30日的77787手 [2] - 黄金价格逼近3500美元/盎司历史高位 铂金作为贵金属投资品同步上涨 金银比达3.5倍 [2] 供需分析 - 全球铂金市场预计2025年将出现96.6万盎司的短缺 [1] - 铂金一季度供应端同比萎缩10% 主要受南非洪水冲击及矿山老化影响 主力矿区产量骤降13% [1] - 2025年铂金总供应量预计同比下降4%至218吨 为五年来最低水平 [1] - 铂金需求在2025年第一季度逆势增长10% 其中首饰需求增长9% 投资需求环比激增28%至14吨 [1] - 中国铂金条需求大幅增长140%至1吨 首次超越北美成为全球最大零售投资市场 [1] - COMEX铂金库存连续多日净流出 6月13日库存降至1246.06万盎司 [2] 行业趋势 - 铂金从工业金属向战略资源转型 投资价值正迎来重估 [1] - 氢能产业加速落地 每GW电解槽需0.5-1吨铂 铂金作为质子交换膜燃料电池核心材料的需求将长期增长 [2] - 金价持续高企推动铂金首饰需求复苏 铂金的结构性短缺或使其投资价值持续显现 [2] 市场观点分歧 - 短期来看 全球地缘政治不稳定性以及关税政策不确定性影响 金铂价差扩大触发黄金转铂金风潮 [1] - 高盛认为铂金价格上涨主要源于投机资金和ETF持仓增加 而非基本面实质性改善 [3] - 美国CPM集团表示若剔除投资需求 2024年铂金市场供应过剩2.6万盎司 2025年预计供应过剩达32.9万盎司 [3]

氢能产业发展现状与前景 - 2025年是氢能产业开启新一轮快速发展轨道的关键元年，未来五年将以交通领域为主，多头并进、快速放量，市场将从政策单一拉动转向政策与市场双轮驱动 [8][12] - 中国氢能产业规模全球领先，2024年氢能生产消费规模超3650万吨，位居世界第一，累计建成加氢站540座（全球第一），推广燃料电池汽车2.4万辆（全球第二）[11][12] - 氢能应用场景多元化加速，除交通领域外，工业绿色微电网、船舶、航空、轨道交通等领域示范应用逐步展开 [12] 政策与法律支持 - 2024年1月中国《能源法》实施，首次从法律层面确立氢能的能源地位 [9][11] - 2022年3月《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》明确氢能作为国家未来能源体系重要组成部分 [11] - 2024年12月《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》提出氢能是培育新质生产力的重要方向 [12] 行业挑战与解决方案 - 当前最大挑战：初期购置成本和加氢成本高、加氢站点少导致便利性不足 [13][15] - 企业需加快技术创新，提供更高性能、更低氢耗产品；政府需加强基础设施网络顶层设计，推动加氢站加速审批和路权优先政策 [15] - 建议通过示范场景（如公交、环卫、船舶等）驱动技术熟化，规模化降低产业链成本 [16] 现代汽车集团HTWO广州的进展 - 2023年实现燃料电池系统本地化量产，累计推广500台燃料电池车辆（含4.5吨冷藏车、环卫车等），累计纯氢行驶191万公里，单车最高里程突破6万公里 [17] - 业务拓展至叉车动力系统、船舶辅助动力、分布式发电等非交通场景，并获IATF6949和ISO9001双认证 [18] - 计划联合本土企业开发18吨物流车、32吨环卫车等新车型，探索"绿电制氢-氢能储能-多元应用"闭环解决方案 [22] 现代汽车在华战略布局 - 未来将成立中国燃料电池研发中心，导入全球领先技术并与本土伙伴协同创新 [22] - 累计全球氢能车辆推广量超4.3万辆，HTWO品牌升级为氢能价值生态链品牌，目标打造技术顶尖、辐射全球的氢能标杆 [19][22] - 战略定位"在中国，为中国，向全球"，通过全产业链解决方案助力中国"双碳"目标 [22]

公司动态 - 东德实业在2025国际氢能与燃料电池汽车大会暨展览会上展示氢能产业链前沿技术及解决方案，包括超级-高压风扇、氢气供应系统、空气供应系统等核心装备 [4] - 东德实业推出全新产品"超级-高压风扇"，针对新能源重卡、储能、离网超充、基站、水电解制氢等场景的散热需求 [5] - 超级-高压风扇采用复合仿生三维曲面扇形设计和高压直流驱动技术，通过SMO精准计算转子位置，实现精确控制 [6] 产品技术 - 超级-高压风扇核心优势包括高压效能革命、智能热管理矩阵和环境适应性强化 [7][8][9] - 高压风机能量利用率大幅提升，节省约50%安装空间，工作噪声＜90dB(A) [7] - 集成CAN总线通讯协议，支持与FCU、VCU等系统协同工作，通过AI算法预判散热需求 [8] - IP67防护等级设计，可在-40℃至65℃极端工况下稳定运行，满足重卡、矿用机械等严苛场景需求 [11] 行业展望 - 东德实业超级-高压风扇在智能控制、轻量化、降本提效、故障率低等方面具备差异化优势，有望成为热管理系统标杆解决方案 [13] - 国家能源局印发《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，为氢能产业注入新动力，推动氢能从示范应用迈向大规模商业化 [14] 行业活动 - 2025国际氢能与燃料电池汽车大会暨展览会于6月18日在上海汽车会展中心开幕，由中国汽车工程学会和国际氢能燃料电池协会共同主办 [2] - 2025势银绿氢产业大会将于7月16-17日在江苏无锡举行 [1] - 2025势银长时储能产业大会将于7月2日-3日在宁夏银川举行 [1]

宏观经济政策 - 国务院总理李强强调坚持创新驱动发展，着力扩大有效需求，推动经济运行持续向好，欢迎各国企业来华投资兴业[1] - 中央金融委员会支持上海国际金融中心建设，目标5-10年内全面提升能级，强化科创板"硬科技"定位，打造上市公司高质量发展示范区[7] 资本市场改革 - 证监会推出6项科创板改革举措，包括引入专业机构投资者、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围至AI/商业航天等领域[2][3][4][5][6] - 外汇局拟推出9项跨境投融资外汇管理改革政策，涉及投资端4项、融资端2项、支付便利化3项[8][9] - 证监会允许合格境外投资者参与ETF期权交易[14] 区域金融发展 - 金融监管总局与上海联合印发27条举措支持上海国际金融中心建设，包括探索跨境银团贷款、国际再保险中心建设等[10] - 东莞万江拟出台购房入户奖励政策，每户奖励1万元[21] 产业动态 - 福建省提出氢能产业发展规划，目标2025-2030年形成3万吨/年绿氢产能，氢能产业总产值突破600亿元/年[11] - 中国氢能联盟预计2050年氢气需求量近6000万吨，产业链年产值达12万亿元[11] - 航运板块受关注，地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行风险上升，集运价格单日涨幅达24%[20] 上市公司公告 - 华特达因获郭伟松举牌持股达5%[24] - 小商品城拟设立香港子公司申请TCSP牌照，通过"义支付"提供跨境支付解决方案[25] - 大中矿业拟投资10亿元建设年产3000吨金属锂电池新材料项目[27] - 卧龙电驱拟发行H股在香港上市[27]

现代汽车氢能战略 - 现代汽车全新氢燃料电池乘用车NEXO在中国首秀 该车在韩国本土终端售价约40万元 目标全球销量2万辆[1] - 公司正积极推动NEXO在中国的量产及HTWO广州的本土化发展 认为2025年是氢能产业快速发展关键元年[1] - HTWO广州已实现燃料电池系统本地化量产 累计推广约500台燃料电池车辆 涵盖冷藏车、环卫车等车型 车辆累计纯氢行驶191万公里 单车最高里程突破6万公里[9][10] - 公司不仅深耕车用领域 还将业务延伸至叉车动力系统、船舶辅助动力、分布式发电等非交通场景[10] - 现代汽车集团全球氢能车辆累计推广量已超过4.3万辆 将在中国开发18吨物流、32吨环卫、49吨牵引车及高速巴士等车型[11][12] 中国氢能产业发展现状 - 2024年中国氢能全年生产消费规模超3650万吨 位列世界第一位[3] - 截至2024年底 中国累计建成加氢站超540座 位居全球第一 累计推广燃料电池汽车约2.4万辆 位居全球第二[4] - 氢能在非车辆领域应用前景广阔 包括工业绿色微电网、船舶、航空、轨道交通等领域[4] - 2025年被视作氢能产业开启新一轮快速发展轨道的关键元年 未来五年将是快速放量的关键时期[4] 行业挑战与解决方案 - 当前行业面临初期购置成本和加氢成本偏高、加氢站点数量少导致的便利性不足等挑战[6] - 企业需加快技术创新和产品迭代 政府需加强氢能基础设施网络建设 推动沙盒监管等政策创新[6] - 建议通过示范引领 以场景驱动氢能新技术及产品加快熟化 以规模化应用降低全产业链成本[7] 政策支持与未来展望 - 中国《能源法》明确将氢能纳入能源管理体系 从法律层面确立氢能地位[3] - 2022年3月中国发布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》 明确氢能作为国家未来能源体系重要组成部分[3] - 未来市场将由政策单一拉动逐步切换到政策与市场双轮驱动的新阶段[4] - 中国有望成为全球技术创新最活跃、市场规模最大、产业链最完备的氢能产业国家[4]

国内新能源汽车发展 - 深圳启动"超充之城2.0"计划，重点推进重卡超充换电及乘用车闪充技术应用 [3] - 一汽奥迪Q6Le-tron家族首批100家授权店投入运营，覆盖全国核心城市，计划7月中旬扩展至超500家门店，预售车型CLTC续航达709-765公里 [4] - 极氪汽车智能座舱接入豆包大模型，整合抖音生态服务，实现语音交互与大模型无缝切换 [5] - 上汽通用五菱9款新能源车型入选2025下乡活动，预计三四五线市场销量占比超60% [6] - 比亚迪公布车辆无线充电专利，涉及系统、方法及存储介质 [7] 自动驾驶与新兴技术 - 文远知行与Uber及迪拜RTA合作，计划2026年实现纯无人Robotaxi商业运营 [8] - 吉利沃飞长空eVTOL产品AE200进入适航取证第四阶段，预计2026年商业化 [9] - LG新能源与奇瑞签署6年8GWh大圆柱电池订单，可满足12万辆电动车需求 [10] 国际汽车市场动态 - 英国政府投入40亿英镑扩建充电网络，目标新增10万个充电桩，吸引60亿英镑私人投资 [10] - 加拿大4月汽车总销量同比增长11.3%至195,659辆，但零排放车份额降至7.5% [11] - 美英贸易协议设定英国汽车进口配额为10万辆/年，征收10%关税 [12] - 现代汽车印度工厂投产乘用车发动机，VinFast计划2030年电动车年产能提至100万辆 [13] 商用车与氢能产业 - 一汽解放与厦门建发股份战略合作，聚焦国际化投资及供应链协同 [13] - 湖南省发布氢能三年行动方案，目标2027年形成10家骨干企业，构建"一港两廊多区"格局 [14][15] - 货拉拉首款车型"多拉八方"亮相，基于长安汽车资质生产 [15][16] - 北汽福田在巴西上市Tunland V皮卡，覆盖城市及农场多场景需求 [17]

展会概况 - 2025年韩国大邱国际钢铁、管线材及有色金属展将于2025年11月19日-21日在韩国大邱会展中心举办 [1] - 展会由The Fairs主办，两年一届，是韩国最具权威的钢铁、管线材及有色金属行业盛会 [1] - 北京联华商汇国际会展服务有限公司为中国区总代理，负责中国区推广与销售 [2] 上届展会情况 - 2023年上届展会设立七个主题，包括钢管、钢丝和电缆、氢能工业金属材料、二次电池金属材料等 [2] - 吸引全球14个国家及地区的220家企业参展，包括浦项制铁、现代制铁、丰山、韩国锌等知名企业 [2] 韩国市场背景 - 韩国为亚洲第四大经济体，2023年GDP达1.87万亿美元，工矿业占比28.1% [3] - 全球第四大模具生产国、第五大自动化产品生产国、第七大机床工具生产国，钢铁产量全球第八 [3][4] - 造船业全球第二、汽车业全球第九，钢铁产品出口量全球第三，人均钢铁消费量全球第一 [4] - 政府计划到2030年投资一万亿韩元加强钢铁和有色金属产业研发 [4] 中韩贸易关系 - 中韩贸易额从1992年50.28亿美元增长至2021年3623.51亿美元，增长72倍 [5] - 2024年1-9月中韩贸易额2400.4亿美元，同比增加4.5%，中国自韩国进口1320.2亿美元，同比增加11.9% [5] 展品范围 - 钢铁产品：管材、板材、型材、特殊钢、轻型汽车钢材、超洁净不锈钢等 [6] - 生产技术及设备：冶炼、轧制、铸造、热处理设备等 [6] - 原材料及辅助材料：铁矿石、耐火材料、石墨电极等 [6] - 金属加工技术及设备：数控机床、工业机器人、锻压设备等 [6] - 环保技术及设备：废钢回收、除尘设备等 [6] - 金属材料：电工钢、轻质铝、钛、电解铜等 [6]