美国对关键软件实施出口管制的影响 - 美国总统特朗普宣布自11月1日起对中国进口商品额外加征100%关税，并对"所有关键软件"实施出口管制[1] - 关键软件是指支撑国家关键领域运行、保障系统安全且难以替代的软件，包括操作系统、数据库等基础软件以及CAD、CAE、CAM、EDA等工业设计软件和PLC、DCS等工业控制软件[1] - 这是2018年中美科技博弈以来美国首次将关键软件纳入出口管制，凸显其战略性意义[1] 软件国产化进程加速 - 美国对基础软件的出口管制将大幅提升工业软件与基础软件国产化进程，其中工业设计软件从份额看空间最大，基础软件整体规模更可观[1] - 在全球科技竞争与供应链安全要求提升背景下，关键基础软件自主可控成为必答题，国产软件凭借技术、政策、市场与生态积累已具备替代能力，有望加速中国软件国产化进程[1] 信创产业发展前景 - 信创产业按"2+8+N"节奏推进，从政策驱动转向政策加市场双驱动，随着2027年全面替代节点临近，党政信创向县乡级下沉，行业信创在金融、能源等领域加速渗透[2] - 预计2025-2026年信创市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年将突破2.6万亿元[2] - 超长期特别国债扩容及化债方案落地为信创采购提供资金保障，政府采购需求标准细化进一步夯实替换节奏[2] 市场表现与资金动向 - 10月13日国产软件概念逆市活跃，信创ETF基金（562030）场内价格一度涨超3.1%，现涨0.88%，场内宽幅溢价反映买盘资金强势[4] - 成份股华大九天涨超11%，麒麟信安、金山办公涨逾8%，概伦电子、亚信安全等跟涨[4] - 大数据产业ETF（516700）震荡，现涨0.18%，成份股中国软件逆市涨停，中国长城涨超4%，用友网络、太极股份等跟涨[6] 信创产业投资逻辑 - 国际形势：地缘政治扰动与逆全球化加剧使自主可控需求迫切，信创领域获国家扶持和企业加速发展必要性[8] - 宏观层面：地方化债力度加码推动政府信创采购回暖[8] - 技术层面：以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，国产软硬件市场份额有望攀升[8] - 推进节奏：信创到达关键时间节点，采购标准细化[8] 大数据与科技自主可控催化因素 - 高层号召"科技打头阵"，新质生产力方向有望突围[9] - 数字中国顶层设计激活数字生产力，加快国产替代进程[9] - 乘风信创热潮，信创2.0有望加速，科技自主可控前景广阔[9]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌3.49%或916点，收报25373点 [1] - 恒生科技指数下跌4.54% [1] - 早盘成交额为2818亿港元 [1] 稀土与磁性材料行业 - 金力永磁股价上涨超过12% [1] - 稀土巨头宣布提价，机构看好稀土战略价值提升 [1] 半导体与科技行业 - 芯片股逆市上涨，华虹半导体股价上涨3.6% [1] - 科技领域博弈升级，半导体行业迎来多重利好因素催化 [1] - 自主可控产业趋势明确，金山软件股价一度上涨超过18%，午盘仍涨超9% [1] - 开源证券指出外部摩擦升级，关键核心技术自主可控趋势明确，信创板块存在投资机会 [1] 黄金行业 - 黄金股多数上涨，紫金黄金国际股价上涨4.6%，赤峰黄金股价上涨2.5% [1] - 避险情绪驱动金价上涨，现货黄金一度突破4060美元 [1] 医疗器械行业 - 微创机器人-B股价上涨超过2% [2] - 图迈商业化进程进入全面加速阶段，海外订单已突破60台 [2] 资源与能源行业 - 力勤资源股价上涨超过5%，刚果（金）钴出口企业配额细节落地 [3] - 中远海能股价上涨超过4%，事件扰动叠加旺季需求走强，机构预计运价将有更强表现 [3] 保险行业 - 内险股全线下跌，新华保险股价下跌5%，中国财险股价下跌3.9%，中国太保股价下跌3.6% [3] - 天安财险53亿元债务官宣违约，机构称该事件或为市场化风险定价的开端 [3] 医药行业 - 医药股延续跌势，君实生物股价下跌近10.6%，康龙化成股价下跌超过9% [4] 消费电子行业 - 苹果概念股跌幅居前，鸿腾精密股价下跌超过10% [5] - 机构认为关税对苹果供应链的影响不应被高估 [5]

市场表现 - 受全球贸易摩擦影响，国产软件概念逆势活跃，工业软件、信创方向领涨，信创50ETF盘中一度涨超4%，成交额突破2200万元 [1] - 软件50ETF涨近1%，盘中获资金净流入2400万份，上周五净流入超1600万元 [2] - 热门成分股中华大九天涨超15%，金山办公涨超10%，中国软件涨超10%，润和软件、用友网络涨超4% [2][5] 个股表现 - 金山办公涨跌幅10.01%，成交额66.01亿 [2] - 海光信息涨跌幅1.53%，成交额54.13亿 [2] - 中科曙光涨跌幅1.29%，成交额41.84亿 [2] - 华大九天涨跌幅15.24%，成交额40.82亿 [2] - 浪潮信息涨跌幅1.21%，成交额37.17亿 [2] - 用友网络涨跌幅4.51%，成交额19.33亿 [2] 政策与行业动态 - 商务部公告附件首次改为WPS格式，被视为国家推动关键技术自主可控、保障信息安全的重要体现 [3][4] - 工业和信息化部等七部门联合印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案(2025—2028年)》，提出到2028年打造服务型制造升级版，完成20项标准制定，打造50个领军品牌，建设100个创新发展高地 [4] 公司动态 - 华大九天公告拟出资1亿元参与设立目标规模25亿元的产业基金，持续深化在EDA领域的投资布局 [6] - 华大九天业务优势主要聚焦模拟芯片领域，在EDA国产替代背景下着力实现全产品覆盖 [6] 指数与ETF构成 - 信创50ETF跟踪中证信创指数，权重集中在计算机软件43%、云服务23%、计算机设备18%和半导体13%，与国产替代高度相关 [7] - 中证信创指数的DeepSeek概念股权重高达48.1% [7] - 软件50ETF跟踪中证全指软件指数，约67%权重为应用软件，15%以上为AI相关领域，信息安全占10%，其余约7%为信息技术和基础软件 [7] 行业观点 - 东方证券认为工业设计软件从份额来看空间最大，而基础软件的整体规模更加可观，关键软件对国家安全、经济建设、社会稳定有重要意义 [6]

股价表现 - 金山软件股价上涨15.13%至36.96港元 [1] - 中国软件国际股价上涨6.1%至6.26港元 [1] - 浪潮数字企业股价上涨5.07%至8.49港元 [1] - 金蝶国际股价上涨1.04%至16.48港元 [1] 政策事件 - 商务部发布2025年第61号公告，对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制，规定军事用途出口原则上不予许可 [1] - 公告附件首次采用WPS格式，申请文件须以中文提交，此前公告附件为Word或PDF格式 [1] 行业分析 - 政府部门公文附件使用WPS格式，是国家推动关键技术自主可控、保障信息安全的重要体现 [1] - 外部摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控产业趋势明确 [1] - 分析指出应重视信创板块投资机会 [1]

港股市场表现 - 10月13日早盘港股三大指数集体下跌恒生科技指数盘中大幅震荡[1] - 科网股普遍下跌黄金股走弱[1] - A股恒生科技指数ETF（513180）跟随指数下跌超2%持仓股中哔哩哔哩、舜宇光学科技、快手、联想集团等领跌[1] - 金山软件一度大涨超16%华虹半导体、中芯国际等少数公司上涨[1] 公司基本面 - 金山办公WPS软件2025年上半年收入5.42亿元同比下滑2.08%但较第一季度下滑21%改善明显[1] - 公司积极参与中央及地方政企用户国产办公软件招标预计下半年信创资金逐步落地下将持续好转[1] 指数估值与投资 - 截至10月10日恒生科技指数ETF标的指数最新估值（PETTM）为23.82倍处于指数发布以来约34.04%的估值分位点处于历史相对低估区间[1] - 指数具备高弹性、高成长特性使其具备更大的向上动能[1] - 恒生科技指数ETF被描述为一键布局中国AI核心资产的工具[1]

市场表现 - 国产软件概念早盘逆势活跃，工业软件与信创方向领涨，多只个股涨停或涨超10% [5] - 华为九天等多股股价创下年内新高 [5] 行业定义与重要性 - 工业设计软件被定义为现代工业的“灵魂”和“大脑” [6] - 关键软件包括基础软件和工业软件，对国家安全、经济建设和社会稳定具有重要意义 [6] - 具体品类涵盖操作系统、数据库等基础软件，以及CAD、CAE、EDA等工业设计软件和PLC、DCS等工业控制软件 [6] 市场规模与增长 - 2023年中国工业软件市场规模达2824亿元，2019至2023年年均复合增长率为13.20% [8] - 预计2024年市场规模将增长至3197亿元，2025年进一步达到3390亿元 [8] 主要公司财务与业务表现 - 华大九天上半年收入5.02亿元，同比增长13.01%，但净利润307万元，同比大幅下滑91.90% [6] - 广联达上半年营业收入27.84亿元，同比减少5.23%，归母净利润2.37亿元，同比增长23.65% [6] - 汇川技术上半年营收205.1亿元，同比增长26.7%，归母净利润29.7亿元，同比增长40% [7] - 金山软件二季度营收23.07亿元，同比下滑6.7%，归母净利润5.32亿元，同比增长35.4% [7] 市场竞争格局 - 汇川技术在通用伺服和低压变频器国内市场份额居首，分别为32%和22% [7] - 汇川技术在小型PLC、中大型PLC和工业机器人国内市场份额分别为7.0%、5.1%和8.2%，分列第四、第六和第四位 [7] 行业趋势与机遇 - 2024年底以来国内EDA行业进入动荡期，相关企业迎来重大发展机遇 [7] - 2025年国内EDA行业股权交易频率加快，国产芯片进口替代趋势为国内EDA企业创造有利环境 [7] - 在国产化进程中，工业设计软件从份额看空间最大，而基础软件的整体规模更为可观 [7] 相关投资标的 - 工业软件领域相关公司包括中望软件、华大九天、浩辰软件、概伦电子、索辰科技等 [7] - 基础软件领域相关公司包括达梦数据、东土科技、中国软件等 [7]

云计算及信创概念股市场表现 - 金山软件股价上涨15.13%至36.96港元 [1] - 中国软件国际股价上涨6.1%至6.26港元 [1] - 浪潮数字企业股价上涨5.07%至8.49港元 [1] - 金蝶国际股价上涨1.04%至16.48港元 [1] 政策事件驱动因素 - 商务部发布2025年第61号公告，对含中国成分的境外稀土相关物项实施出口管制，军事用途出口原则上不予许可 [1] - 公告附件首次采用WPS格式，申请文件须以中文提交，此前公告附件多为Word或PDF格式 [1] 行业趋势与投资逻辑 - 政府部门公文附件使用WPS被视为推动关键技术自主可控、保障信息安全的重要体现 [1] - 外部摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控产业趋势明确 [1] - 开源证券指出应重视信创板块投资机会 [1]

政策动向 - 商务部公告对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制，公告附件要求采用WPS格式且相关申请文件须以中文提交 [1] - 政府部门公文附件使用WPS被视为推动关键技术自主可控、保障信息安全的重要体现 [1] - 工信部等七部门发文提出加强新型信息基础设施建设，深化"5G+工业互联网"融合应用，并提升工业数据要素供给 [1] 市场反应与表现 - 聚焦信息技术自主可控领域的信创ETF基金（562030）场内价格飙涨超3%，实时溢价率达0.84% [2] - 信创领域成份股表现强劲，华大九天20CM涨停，概伦电子、金山办公涨超17%，福昕软件、麒麟信安等个股大幅跟涨 [2] 行业前景与规模预测 - 信创产业按照"2+8+N"节奏推进，正从政策驱动转向政策与市场双驱动 [4] - 预计2025-2026年信创市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年市场规模将突破2.6万亿元 [4] - 党政信创向县乡级下沉，行业信创在金融、能源等领域加速渗透 [4] 核心投资逻辑 - 国际形势促使自主可控需求迫切，信创领域获得国家大力扶持和企业加速发展 [6] - 地方化债力度加码，政府信创采购有望回暖 [6] - 以华为为代表的国产厂商实现技术突破，国产软硬件市场份额有望攀升 [6] - 信创推进到达关键时间节点，采购标准进一步细化 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告维持对计算机行业的积极看法，预计2025年第三季度“剪刀差”现象将持续 [3] - 行业盈利自2025年第一季度起连续修复，25Q1和25Q2净利润同比增速分别达到82%和17% [19] - 行业通过裁员和缩减非刚性成本实现降本增效，低效人员退出后整体人效提升，对应盈利弹性 [3][19] 2025年第三季度业绩前瞻 - 对50家重点计算机公司2025年第三季度净利润预测显示，增速超过50%的公司有11家，占比22% [3][4] - 增速在30%-50%的公司有9家，占比18%；增速在0%-30%的公司有18家，占比36% [3][4][5] - 增速为负的公司中，-30%-0%的有11家，占比22%；低于-30%的有1家（联想集团-99%），占比2% [3][5][6] - 高增长公司包括深信服（1528%）、卡莱特（998%）、新国都（235%）、华大九天（190%）等 [3][4] 2025年第一至第三季度累计业绩前瞻 - 累计净利润增速超过50%的公司有9家，占比18%，包括太极股份（594%）、指南针（230%）、深信服（95%）等 [11] - 增速在30%-50%的公司有8家，占比16%；增速在0%-30%的公司有19家，占比38% [11][12] - 累计净利润增速为负的公司中，-30%-0%的有8家，占比16%；低于-30%的有6家，占比12% [12] 行业“剪刀差”趋势分析 - 行业在24Q4触底后，25Q1和25Q2收入同比增速分别为21%和13%，盈利连续修复 [19] - 24Q2行业薪酬成本首次出现负值，员工总数增速首次为负，反映通过裁员和成本控制实现增效 [19] - AI相关岗位需求旺盛，25Q1和25Q2预收款同比增速分别为20%和31%，佐证需求端景气 [19] - 传统业务承压背景下，计算机公司运营支出呈现审慎结构性增长，支撑“剪刀差”延续 [19] 重点投资标的梳理 - AIGC相关标的包括金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技等 [3] - 数字经济领军企业包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术等 [3] - 信创&数据领域关注海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件等 [3] - AIGC算力环节涉及浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等公司 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 美国宣布自2025年11月1日起对中国进口商品加征100%新关税，并对所有关键软件实施出口管制，此举大幅提升了信创（信息技术应用创新）产业的紧迫性 [1][10] - 国产化已成为大势所趋，结合“十五五”规划对科技自立自强的战略定位以及新型政策性金融工具（规模5000亿元）的落地，为信创产业提供了强有力的政策与资金支持 [2][15][16] - 中国信创产业市场空间广阔，预计至2026年市场规模可达2.66万亿元，当前行业信创正按“2+8+N”节奏加速推进，金融、电信等行业进度较快 [2][16][20] - 计算机板块，特别是信创领域代表公司在2025年第二季度业绩已显现触底回升迹象，且机构配置比例相对较低，板块配置价值凸显 [3][23][24] 美国出口管制新规与信创紧迫性 - 美国前总统特朗普宣布，自2025年11月1日起，在现有关税基础上对中国进口商品加征100%的新关税，并同时对“所有关键软件”实施全面出口管制 [1][10] - 当前出口管制细则尚未完全公布，但报告认为“关键软件”可能主要涵盖基础软件及高端工业软件，并可能逐步扩展至办公、管理、生产等软件系统 [1] 国产化政策与产业空间 - 政策层面高度重视科技自立自强，“十五五”规划强调必须把发展新质生产力摆在突出位置，以科技创新引领现代化产业体系建设 [2][15][17] - 新型政策性金融工具规模达5000亿元，重点投向数字经济、人工智能等新兴产业领域，为相关产业发展提供资金支持 [16] - 中国信创产业市场规模预计将持续增长，至2026年可达2.66万亿元 [2][16] - 行业信创替换正按“2+8+N”的节奏稳步推进，党政信创向区县下沉，金融行业PC终端替换基本完成，电信、电力等行业加速跟进 [2][20] 计算机板块基本面与资金配置 - 信创领域多家代表性公司在2025年第二季度业绩表现亮眼：中国软件收入同比增长25%，利润同比增长104%；达梦数据收入同比增长42%，利润同比增长124%；太极股份收入同比增长151%，利润大幅减亏；金山办公WPS软件业务收入同比增长26%，扭转下降趋势；华大九天收入同比增长16% [3][22][23] - 尽管计算机是AI核心赛道，但机构配置比例相对较低，根据2025年基金半年报，计算机持股占净值比为0.89%，占股票投资市值比为4.52%，相较2024年第四季度分别仅上升0.08和0.40个百分点 [3][23][24] 建议关注方向 - 关键软件领域：建议关注中国软件、金山办公、达梦数据、太极股份、广立微、华大九天、索辰科技、中望软件、用友网络等公司 [4][25] - 国产算力领域：建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、龙芯中科、禾盛新材、中国长城、云天励飞、景嘉微、神州数码、软通动力、瑞晟智能等公司 [4][25]