期权工具特性 - 期权赋予持有者在未来特定时间内以特定价格买卖标的资产的权利且买方无必须履约义务[3] - 期权可作为基础性风险管理工具与期货市场在运行机制和功能上形成互补[3] - 期权策略可根据市场判断灵活选择看涨/看跌期权以实现风险对冲或收益增厚[3][8] 市场运行表现 - 鸡蛋期权成交量达17万手且主力期权成交量达主力期货成交量65%[7] - 生猪期权成交量从2700手增至13000手且主力期权/期货成交量比值从7%升至45%[7] - 玉米淀粉期权成交量从5000手最高升至45000手且波动率维持在10%-15%区间[7] 产业链应用案例 - 蛋鸡养殖企业通过卖出看涨期权获取收益或购入期权对冲期货极端行情风险[8] - 玉米深加工企业采用卖出看涨期权降成本及卖出看跌期权对冲锁价订单风险[8] - 农牧企业运用生猪期权对冲价格风险并提升生产经营灵活性[9] 行业影响与展望 - 期权工具为产业链企业提供精细化风险管理手段并助力稳健经营[7][10] - 交易所将持续优化期权合约规则并提升产业客户参与度以服务实体需求[10]

活动概况 - 上海证券交易所与国海证券联合主办投教活动 聚焦期权与ETF市场创新成果 吸引60余名投资者参与 [2] - 活动由国海证券武汉分公司及营业部协办 作为资本市场服务实体经济的重要实践 推动金融投资者教育下沉地区 [2] ETF市场分析 - ETF具备高透明度 低成本及高流动性等核心优势 成为分散风险与捕捉结构性机会的关键工具 [3] - 上交所ETF市场产品矩阵覆盖宽基指数 行业主题及策略指数 满足多元化投资需求 [3] - 指数化投资工具通过典型案例展示应用场景 强调长期配置策略的科学性 [3] 期权市场功能 - 上交所期权市场通过制度优化与产品供给 发展为专业化风险管理核心平台 [5] - 期权工具兼具价格发现与风险对冲功能 提供增强投资收益的多元化策略选择 [5] - 需充分认知期权风险收益特征 避免盲目跟风操作 [5] 投资者互动与教育 - 互动环节涵盖ETF行业轮动策略与期权组合风控技巧等实务问题 [7] - 活动强化投资者理性投资能力与权益保护意识 体现"三投资"理念的地方实践 [9] - 未来将持续创新投教内容与服务形式 促进金融市场高质量发展 [9]

行业背景与市场状况 - 2024年上半年全球浆纸市场面临供应端冲击 包括木材供应受限 生产设备故障和运输受阻等问题 导致纸浆供应稳定性下降和供应缺口隐现[1] - 纸浆现货价格高悬在6400元/吨 同时纸浆期货价格回落至6050元/吨附近[1] - 国内消费市场活跃度不足 下游成品纸需求疲软 文化用纸和包装用纸等领域订单量较往年同期下滑明显[1] 企业面临的挑战 - 山东地区造纸企业缺乏专业期货团队和完善的风险管理体系 处于不敢做和不会做的困境[2] - 企业被动承受纸浆价格波动带来的利润侵蚀 传统采购模式无法有效对冲价格风险[2] - 造纸企业需要锁定纸浆采购成本 确保订单加工利润 同时规避市场波动风险和保障原料稳定供应[2] 金融解决方案实施 - 永安资本为企业量身定制纸浆远期点价模式 以期货价格加200元/吨在7月交付指定品牌漂白针叶浆800吨[2] - 企业在6月初纸浆期货价格相对低位时锁定采购成本在6250元/吨 精确测算加工利润[2] - 永安资本通过基差点价策略动态优化价格管理 整合仓储物流资源实现供应链精准协同[3] 供应链保障措施 - 永安资本与上游供应商紧密协调确保指定品牌漂白针叶浆的稳定供应[3] - 全程无缝对接合同签订 发货安排和物流跟踪 保障纸浆按时按质按量抵达青岛港[3] - 依托自有及合作的专业仓储设施提前规划仓储空间和优化仓储布局[3] 方案实施效果 - 企业成功锁定采购成本 为执行关键订单提供坚实利润保障 避免原料成本失控风险[3] - 全流程负责品牌 物流和交付的解决方案确保原料按时按质供应和生产计划平稳推进[3] - 提升整个产业链的运行效率与抗风险能力 促进产业协同发展[3] 行业模式创新 - 构建风险进场 人不进场的风险管理新模式 破解中小纸企无法运用期货工具的难题[4] - 以简明易懂的远期点价协议为载体 将价格波动风险转移至期货市场[4] - 企业无需直接参与复杂衍生品交易即可实现风险对冲 显著降低经营不确定性[4] 长期发展影响 - 改变企业对期货市场的认知 从被动承受市场波动转向主动构建经营安全边界[4] - 基差贸易等工具优化中小纸企采购成本 助其释放产能和提升市场竞争力[5] - 激活企业运用金融工具管理风险的主动性 为稳健发展提供长期支撑[5]

外汇衍生品交易业务制度框架 - 公司为规范外汇衍生品交易业务制定本制度 旨在有效防范投资风险并确保资产安全 制度依据包括《公司法》《证券法》及深交所上市规则等法规 [1] - 外汇衍生品交易业务定义为公司在金融机构办理的规避汇率或利率风险的保值操作 具体品种包括远期结售汇 外汇掉期 期权 利率互换等衍生品组合 [1] - 制度适用于公司及控股子公司 但子公司未经同意不得操作 公司需履行决策程序和信息披露义务 [1] 业务操作原则与限制 - 公司禁止以单纯盈利为目的的外汇衍生品交易 所有交易必须以正常生产经营为基础 以规避汇率或利率风险为目的 不得进行投资和套利交易 [2] - 交易仅限与经国家外汇管理局和中国人民银行批准的金融机构进行 不得与其他组织或个人交易 [2] - 交易金额不得超过外币收付款预测金额 交割时间需与预测收付款时间或外币借款兑付期限匹配 [2] - 公司必须以自身或子公司名义设立交易账户 不得使用他人账户 且不得使用募集资金进行交易 [2] 审批权限与决策机制 - 公司董事会是外汇衍生品交易业务的决策机构 总经理室负责日常管理并在授权范围内签署协议 [2] - 所有外汇衍生品交易必须经总经理 主管副总经理或财务总监审批 [3] - 需提交董事会审议的情形包括：交易保证金占最近一期净利润50%以上且超500万元人民币 或最高合约价值占净资产50%以上且超5000万元人民币 或从事非套期保值目的的衍生品交易 [3] - 控股子公司无最终审批权 所有业务必须上报公司财务总监 主管副总经理和总经理审批 [3] 组织架构与职责分工 - 公司设立外汇衍生品交易业务小组作为日常执行机构 成员包括董事长 总经理 常务副总经理 董事会秘书 财务总监 审计部负责人及相关人员 [4][5] - 业务小组职责包括：评估公司外汇敞口 判断交易时点 制定交易方案并提交董事会审议 [5] - 财务部负责资金筹集 业务操作及日常管理 财务总监为责任人 内审部负责监督制度执行情况 内审负责人为责任人 [5] 操作流程与风险控制 - 操作流程包括：财务部基于外币收付款预测提出计划 经管理层批复后 由业务小组分析汇率走势并制定方案 经严格询价比价后选定金融机构并签署合约 [5] - 公司建立风险管理机制 利用事前事中事后措施预防信用风险 市场风险 操作风险和法律风险 [6] - 财务部需及时跟踪交易状态并安排交割资金 杜绝违约风险 出现异常时须立即报告管理层 [6] - 内审部定期对业务使用情况和盈亏进行审计 并向董事会审计委员会报告结果 [6] 信息披露与档案管理 - 公司需按证监会和深交所规定披露外汇衍生品交易业务信息 经董事会审议后以决议公告和专项公告形式披露 [7] - 当已确认损益或浮动亏损达到最近一年归母净利润10%且绝对金额超1000万元人民币时 须立即报告管理层并按规则披露 [8] - 业务计划 交易资料和交割资料由财务部保管至少10年 交易协议和授权文件保管至少15年 [8] 制度实施与修订 - 制度自股东会审议通过之日起实施 由董事会负责解释和修订 [8] - 若与日后颁布的法规不一致 按新法规执行并由董事会及时修订 [8]

黄金价格走势 - 黄金价格呈现探底回升行情 亚盘开盘回落 美盘前刷新日内低点至3321美元 随后大幅上涨至3378美元 最终收盘于3371美元 日线收于大阳线 [1] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会发言强化市场对9月降息预期 表示基线前景和风险平衡的变化可能需要调整政策立场 但未承诺降息 [1] - 鲍威尔讲话非常谨慎 既承认就业市场面临风险日益增加 又警告通胀压力依然存在 [1] 市场影响因素 - 周末市场关注对鲍威尔讲话的进一步解读 机构和分析师的深层剖析可能影响周一开盘市场情绪 [1] - 特朗普称未来50天内将完成对家具产品的关税调查 若周末释放更多关税细节或强硬信号 可能增加市场不确定性 利好避险资产黄金 [1] 技术操作策略 - 若市场强化鲍威尔讲话鸽派或出现重大风险事件 金价开盘突破站稳3380美元后可做多看3400一线 [2] - 若解读鲍威尔言论偏鹰派或地缘风险缓和 金价跌破3360美元后可反手做空看3340-3330一线 [2] - 若无明显催化剂 市场维持观望 黄金周初大概率在3350-3380美元区间震荡 可短线高空低多操作 [2] 市场前景展望 - 黄金市场处于关键技术节点 未来一周走势可能为第四季度行情奠定基调 [2] - 需保持灵活 密切关注基本面变化与技术信号配合 [2]

理解股指期货交易规则的重要性 - 交易规则是市场交易基石 确保公平公正透明并提供明确操作指南 [1] - 遵守规则可更好管理风险把握投资机会避免违规操作导致损失 [1] 股指期货交易规则主要内容 - 交易时间为周一至周五上午9:30至下午3:00 部分合约设有夜盘交易 [4] - 交易单位以手为单位 每手合约代表特定数量指数点 [4] - 采用保证金制度 按比例缴纳保证金即可交易 比例由交易所根据市场波动性设定 [4] - 设有涨跌停板制度 每日价格最大波动幅度为前结算价特定比例 [4] - 合约到期时进行现金结算或实物交割 需了解具体流程和时间安排 [4] 风险管理与市场分析 - 需合理控制仓位并设置止损止盈点 避免市场波动导致过度损失 [2] - 应定期分析宏观经济数据政策变化和市场趋势以做出科学投资决策 [2] 持续学习与总结 - 通过模拟交易熟悉市场环境和规则并积累经验 [3] - 需从每次交易中吸取教训不断完善交易策略 [3] 遵守规则与合规交易 - 合规交易保护投资者权益并维护市场稳定公平 [6] - 严格遵守交易所规定确保交易合法性和安全性 [6] 规则对投资回报的保障 - 交易规则是实现稳健盈利的重要保障 [7] - 通过理解规则控制风险市场分析学习总结和合规交易可实现稳健投资回报 [7]

纯苯期货上市背景与市场表现 - 纯苯期货和期权于7月8日在大连商品交易所挂牌上市 为产业链企业风险管理提供新工具 [1] - 纯苯期货主力合约BZ2603在8月22日报收6208元/吨 较上市首日5931元/吨上涨4.67% 较挂牌基准价5900元/吨上涨5.22% [2] - "反内卷"政策预期提振市场信心 但具体实施措施尚未公布 当前价格波动主要受情绪面驱动 [2] 纯苯产业链供需格局 - 纯苯作为芳烃产业链核心枢纽 直接下游包括苯乙烯/己内酰胺/苯酚/苯胺/己二酸五大产品 占总消费量95% [2] - 2023-2025年纯苯产能受炼化一体化项目驱动持续扩张 但下游装置投产速度更快 其中己内酰胺和己二酸领先 [3] - 终端订单不足导致供需矛盾突出 未来五年下游产能扩张仍快于上游 供不应求局面可能加剧 [3] 企业参与衍生品市场实践 - 山东京博石化通过低位建立纯苯虚拟库存 同时高位做空苯乙烯期货 实现装置利润对锁 [3] - 中哲物产开展基差交易/纯苯-苯乙烯价差交易 利用期货盘面锁定远端进口利润和周度价格管理 [4] - 卫星化学直接买纯苯期货卖苯乙烯期货锁定加工费 并申请成为苯乙烯交割厂库 [4] - 江苏利士德和亿科化学利用苯乙烯期货作为定价参考和避险工具 并通过基差点价模式服务产业链 [5] 纯苯期货功能与市场影响 - 纯苯期货完善能化风险管理工具体系 提供高效透明价格发现工具 支持企业经营决策和库存套保 [6] - 期货与现货价格联动性强 近月合约价格将为现货报价提供重要参考 [7] - 产业界呼吁上市更多下游期货品种 形成从原料到产品的完整风险管理闭环 [7] 市场参与结构与交易模式 - 生产企业注重加工费管理 贸易企业操作更灵活 采用内外盘套利/期现套利/跨品种价差套利等模式 [7] - 纯苯与苯乙烯市场参与者高度一致 预计纯苯期货发展前景和流动性非常可观 [5] - 富海集团指出新品种上市初期流动性可能不足 但随着交易活跃和交割完成 将提供更有效价格指引 [6]

诚通财务基本情况 - 诚通财务由中国诚通控股集团有限公司、中国纸业投资有限公司和中储发展股份有限公司共同发起设立，初始注册资本10亿元人民币 [1][2] - 经过多次股权变更和增资，目前注册资本为50亿元人民币，股东包括中国诚通控股集团（持股85%）、广东冠豪高新（持股10%）和诚通国合资产管理（持股5%） [2] - 公司注册地址位于北京市海淀区，经营范围为企业集团财务公司服务，持有金融许可证和统一社会信用代码 [2] 风险管理体系 - 建立了完善的分级授权管理制度，各部门职责分工明确，形成相互监督制约的风险控制机制 [3] - 完成法人业务信用评级模型和信用评分标准建设，加强风险预警体系，提升风险识别评估效率 [3][4] - 综合运用现场和非现场检查方式监控风险，资金管理和信贷业务风险控制程序有效，整体风险处于较低水平 [4] 经营与财务数据 - 截至2025年6月末，诚通财务总资产392.4亿元，所有者权益67.94亿元 [4] - 2025年上半年营业收入3.69亿元，利润总额未披露具体数值 [4] - 资本充足率达到24.47%，集团外负债为0元，显示较强资本实力和抗风险能力 [5] 存贷业务情况 - 截至2025年6月30日，公司在诚通财务存款余额6.64亿元，占公司总存款余额的44.42%，占诚通财务吸收存款的2.08% [5] - 公司在诚通财务贷款余额1.64亿元，占公司总贷款余额的3.52%，存贷款业务均按公允价格执行 [5] - 在其他金融机构存款余额8.31亿元，占公司总存款的55.58%，无重大对外投资或现金理财 [6] 监管与合规状况 - 各项监管指标均符合《企业集团财务公司管理办法》要求，经营行为严格遵循金融法规和会计准则 [4][5] - 未发现与财务报表相关的资金、信贷、稽核、信息管理等领域存在重大风险控制缺陷 [5][7] - 金融许可证和营业执照合法有效，内部控制制度完整合理，存款安全性和流动性良好 [6][7]

中车财务公司基本情况 - 中车财务公司是经国家金融监督管理总局批准成立的非银行金融机构 成立于2012年11月 [1] - 中国中车集团有限公司持有中车财务公司91.36%股权 对应出资金额292,352万元人民币 [1] 内部控制体系 - 建立股东会、董事会、监事会三权分立的法人治理结构 下设十个职能部门实现前中后台职责分离 [2] - 根据业务特点制定风险控制制度 操作流程和防范措施 实现各部门责任分离与相互监督 [2] - 在存款业务中严格遵循平等自愿原则 不为成员单位垫款 保障资金安全 [3] - 资金结算采用双人办理机制 确保入账及时准确 数据安全 [3] - 信贷业务执行贷款"三查"制度 严格审查贸易背景真实性 监控资金用途合法性 [3][4] - 证券投资业务实行职责分离原则 投资比例不超过资本净额70% [5] - 结售汇业务遵循前中后台分离原则 由不同部门负责定价 清算 资金调拨和风险监控 [5] - 内部审计部门对经营活动的合法合规性 安全性 效益性进行监督检查 [6] - 信息系统通过权限分级审批 按资金额度设置支付审批权限 [6] 经营与财务数据 - 截至2025年6月30日资产总额4,570,054.92万元 其中存放同业款项2,845,999.42万元 各项贷款1,062,397.00万元 [7] - 负债总额4,117,587.34万元 其中各项存款4,086,098.59万元 [7] - 股东权益452,467.58万元 营业收入42,302.34万元 净利润6,547.02万元 [7] 风险管理与监管 - 制定会计核算 结算管理 资产负债管理等业务规章及风险防范制度 [8] - 所有监管指标均符合《企业集团财务公司管理办法》规定要求 [8] - 与成员单位的存贷款业务均在关联交易限额内开展 [9] 持续评估机制 - 每半年取得并审阅中车财务公司财务报告 评估经营资质和风险状况 [9] - 持续风险评估报告与半年度报告 年度报告同步披露 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍和不锈钢走势均震荡偏弱，受大盘影响偏多，宏观利多情绪消化后回调，基本面无明显逻辑变动，产业受大盘疲软影响下行 [5] - 印尼八月第二期基准价小幅下调，菲律宾下周部分矿区有降雨预期，镍铁供给挺价延续，新能源链路盐厂强势，MHP市场流通偏紧，不锈钢现货成交观望情绪浓 [5] - 存在印尼拟修订公式、缩短配额许可周期、水电站建设或提升需求等利多因素，也有不锈钢进入淡季、纯镍库存高企等利空因素 [7] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率9.27%，波动率历史百分位1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约，卖出60%）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出50%）锁定利润、对冲风险，策略等级2 [3] - 采购管理：担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约，买入依据采购计划）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出依据采购计划）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入依据采购计划）锁定成本，策略等级3 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约，卖出60%）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出50%）锁定利润、对冲风险，策略等级2 [4] - 采购管理：担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约，买入依据采购计划）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出依据采购计划）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入依据采购计划）锁定成本，策略等级3 [4] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值119830元/吨，环比0%；沪镍连一119830元/吨，环比 -0.19%；沪镍连二120030元/吨，环比 -0.22%；沪镍连三120290元/吨，环比 -0.22%；LME镍3M 14940美元/吨，环比 -0.18% [7] - 成交量90715手，环比0%；持仓量102385手，环比0%；仓单数22552吨，环比 -0.16%；主力合约基差 -1300元/吨，环比26.8% [7] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12795元/吨，环比0%；不锈钢连一12795元/吨，环比 -0.20%；不锈钢连二12855元/吨，环比 -0.27%；不锈钢连三12905元/吨，环比 -0.15% [8] - 成交量99736手，环比0%；持仓量138810手，环比0%；仓单数101925吨，环比 -14.09%；主力合约基差675元/吨，环比3.85% [8] 产业库存 - 国内社会镍库存41891吨，较上期涨1319吨；LME镍库存209598吨，较上期涨252吨；不锈钢社会库存933.4吨，较上期跌0.2吨；镍生铁库存33111吨，较上期跌304吨 [9]