央行公开市场操作与资金面 - 上周央行公开市场实现净回笼799亿元，主要因8582亿元逆回购和1820亿元MLF到期 [1][13] - 资金面受税期走款及MLF到期影响震荡波动，DR007运行在1.36-1.84%区间 [1][14] - 本周将有9603亿元7天期逆回购到期，到期规模分布为周一2420亿元至周五1612亿元 [14] 债券市场表现 - 10年期国债收益率全周小幅下行0.5BP至1.64%，30年期主力合约上涨0.71%创2月以来新高 [1][6] - 中债国债各期限收益率普遍下行，1年期降幅最大达4.5BP，50年期下降4.65BP [2][3] - 中证转债指数周跌0.17%至433.09，国债期货超长端表现强势 [7][6] 利率债发行情况 - 上周利率债发行8545.33亿元，其中国债4307.8亿元、地方债2617.53亿元 [8] - 本周计划发行利率债6956.47亿元，地方债5856.47亿元为年内单周最大，净融资5044亿元创2月以来新高 [8] 经济数据与政策 - 5月规模以上工业增加值同比增5.8%，社会消费品零售总额同比增6.4%超预期 [16][17] - 1-5月固定资产投资同比增3.7%，扣除房地产后增速达7.7% [18] - 交易商协会发文规范债券发行承销，禁止事先约定利率、"返费"等行为 [18] 海外市场动态 - 美联储维持利率4.25-4.5%不变，10年期美债收益率降7BP至4.37% [10][12] - 美国5年期TIPS中标利率1.65%低于预期，投标倍数2.53倍创14个月新高 [12] - 美联储官员预测2025年底前或有两次降息，理事沃勒暗示7月可能降息 [10][13] 机构观点 - 申万宏源认为债市处于高胜率时期，10Y国债收益率下行空间或不超过20BP [20] - 财通证券指出经济基本面边际变化更重要，央行宽松方向相对确定 [21] - 兴业证券建议6-7月保持积极仓位，关注央行买债和二次降息催化剂 [21]

以伊冲突升级对市场的影响 - 以色列TA-125指数上涨1%创历史新高 TA-35基准指数上涨1 2% [1] - 沙特阿拉伯Tadawul全股指数上涨1% 科威特高级市场指数上涨0 7% 卡塔尔基准股指上涨0 7% [1] - 埃及股指下跌1 5% [1] - 截至发稿以色列TA-35基准指数仍上涨1 1% [2] 军事行动与武器动态 - 伊朗首次使用"开伯尔"导弹（疑似"霍拉姆沙赫尔-4"）射程2000公里 弹头重1500公斤 长4米 [2] - 美国宣称彻底摧毁伊朗关键核设施 美军高层将举行新闻发布会 [2] - 伊朗外长谴责美国袭击 称将保留捍卫主权的选项 [2] 地缘政治与市场预期 - 美国直接介入冲突可能延长地区紧张局势 亚洲市场对能源价格上涨敏感 [3] - 长期冲突或导致供应中断 加剧通胀压力并拖累亚洲增长预期 [3] - 避险资金可能流入美元 亚洲风险资产或普遍走弱 [3]

中东冲突对亚洲风险资产的影响 - 美国轰炸伊朗核设施标志着以伊冲突显著升级 引入地缘政治风险新阶段 [1] - 美国直接介入可能延长该地区紧张局势 [1] - 亚洲市场主要脆弱性在于对能源价格上涨的敏感性 [1] 亚洲市场潜在风险 - 长期冲突增加供应中断风险 可能加剧通胀压力 [1] - 冲突拖累整个亚洲地区增长预期 [1] - 迅速解决冲突前景渺茫 投资者可能重新定价市场风险 [1] 资金流向预期 - 预计出现避险资金流入 [1] - 美元将受追捧 因市场评估持续地缘政治不稳定和高油价影响 [1] - 亚洲风险资产普遍走弱 [1]

地缘政治事件概述 - 美国总统特朗普宣布对伊朗三处核设施实施"非常成功的攻击" 引发市场对波动性和能源价格冲击的担忧 [1] - 军事行动与之前两周的谈判预期形成鲜明对比 特朗普称"现在是和平的时候" [1] - 投资者密切关注伊朗可能的反击措施 特别是对霍尔木兹海峡这一关键能源通道的潜在威胁 [1][3] 能源市场影响 - 分析师预计石油价格将出现初期上涨 市场不确定性显著增加 [1] - 华盛顿Potomac River Capital首席投资官Mark Spindel表示市场将出现初期恐慌 石油价格或将走高 [2] - Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox预计石油价格会因消息飙升 但可能在几天内趋于平稳 [2] - Cresset Capital首席投资官Jack Ablin警告事件增加复杂新风险层面 将对能源价格产生明确影响并可能推高通胀 [2] 股市反应预期 - Siebert Financial首席投资官Mark Malek对股市前景持乐观态度 认为"一次性行动"对股市非常积极 [3] - 快速军事行动带来安慰 前提是美国不寻求持久冲突 [3] - 分析师仍对霍尔木兹海峡风险保持警惕 若伊朗封锁该海峡将彻底改变局势 [3] 市场开盘前观察 - 投资者密切关注周日市场开盘前的早期信号 美元在新西兰交易时将获得早期指标 [4] - 军事行动与之前谈判表态形成巨大反差 市场参与者正评估损害评估结果 [4] - 核心问题是伊朗潜在反击措施 以及这是否真为"一次性"行动或演变为更广泛冲突 [4]

分析人士指出，全球经济背景尤其是中东地区的紧张局势加剧了油价波动，给英国央行决策带来了额外 挑战。摩根大通资产管理公司的全球市场分析师扎拉·诺克斯认为，当前的高通胀率仍然是一个令人不 安的因素，并警告称在有明确迹象表明劳动力市场降温能够有效抑制通胀前，央行应谨慎行事。 英国正面临地缘政治与外部风险的双重冲击。以色列与伊朗冲突导致油价单周飙升8.5%，直接推高英 国家庭能源账单和企业成本。英国央行虽认为关税冲击对全球GDP影响有限，但仍需警惕油价通过供应 链传导至核心通胀。服务业通胀（如工资-物价螺旋）和地缘政治风险（中东冲突推升油价）加剧了通 胀回落的不确定性。此外，就业市场持续降温（预算案后就业减少超25万）、薪资增长放缓、潜在GDP 增速疲弱（Q2预测仅0.25%），显示出经济下行压力加大。 新华财经北京6月20日电（崔凯）北京时间周四19:00，英国央行宣布将政策利率保持在4.25%的水平， 符合市场预期。尽管5月份数据显示物价上涨3.4%，远超央行设定的2%目标，货币政策委员会 （MPC）中的三位成员丁格拉、拉姆斯登和泰勒投票支持降息，这不仅显示了内部对于当前经济形势 的不同判断，也反映了"抗通胀优先 ...

美联储政策决议 - 美联储维持利率不变符合市场预期 但政策制定者暗示2025年可能降息两次各25个基点 [1][2] - 点阵图显示内部观点分歧加剧 部分官员预计2025年不会降息 凸显路径不确定性 [2] - 鲍威尔强调点阵图并非承诺 未来政策将完全依据经济数据调整 [3] 经济预测与通胀风险 - 2025年GDP增速预测从1.7%下调至1.4% 失业率预测从4.4%升至4.5% [4] - 整体PCE通胀预测从2.7%升至3.0% 核心PCE通胀从2.8%升至3.1% [4] - 鲍威尔指出关税可能导致商品价格上涨 中东局势或推高油价 构成通胀上行风险 [3] 市场反应与美元走势 - 美股小幅收低 反映投资者对美联储谨慎立场的复杂解读 [5] - 美元指数温和反弹但仍处下行趋势 难以突破99-100关键阻力区间 [7][9] - 市场认为美联储可能维持"更久的高利率" 美元整体前景仍存疑问 [5][9] 政策核心逻辑 - 美联储强调数据导向决策 降息前提是未来几个月通胀明显回落 [3][6] - 地缘政治风险和关税驱动的通胀压力成为政策考量核心因素 [6] - 经济增速放缓与通胀高企并存 验证政策将保持高度谨慎 [4]

瑞士央行行长：通胀压力已减缓。此次降息旨在应对通胀压力的减缓。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月19日 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：特朗普称伊朗主动提出谈判，鲍威尔预计通胀压力显著上升，金价回落； 美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数涨0.06%报 98.89，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1944；美债收益率集体上涨，10年期美债收 益率涨1.58个基点报4.393%；COMEX黄金期货跌0.60%报3386.40美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货785.42，现货782.02，基差-3.4，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单18168千克，减少9千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多 6、预期：今日美国金融市场休市，关注2025陆家嘴论坛、英央行利率 ...

美国原油库存与供应趋紧 - 美国原油库存减少1150万桶 创2024年6月底以来最大降幅 墨西哥湾沿岸库存降至2023年12月以来最低水平 [1] - 库存下降主因包括炼油厂需求上升(夏季驾车旺季)及净原油进口量下降 日均原油及原材料进口量低于1700万桶 [1] - 市场情报公司Kpler指出强劲出口和隐含需求回升导致产品库存增幅微弱 形成乐观态势 [1] 中东地缘冲突对石油供应的影响 - 以色列与伊朗冲突可能减少OPEC第三大产油国伊朗的出口 并威胁霍尔木兹海峡(全球20%石油运输通道)的通航 [1][2] - 摩根大通预测霍尔木兹海峡关闭或推高油价至130美元/桶 中东至东亚超级油轮租金一周内暴涨60% [2] - 12月原油期货合约价差扩大1.29美元至3.48美元/桶 反映市场对长期供应风险的担忧加剧 [2] 期权市场与油价预期 - 布伦特原油看涨期权价差达2013年以来峰值 隐含波动率显著上升 交易量远超常态 [3] - WTI原油2025年8月80美元看涨期权单日成交3.34万份(年内最高) 总成交量达68.1万份 显示资金押注供应冲击 [3] - 高盛上调油价预测2-3美元/桶 极端情境下可能突破100美元/桶 [3]

美联储通胀预期 - 美联储主席鲍威尔指出2024年9月降息时的通胀预期低于当前水平 [1] - 当前通胀预期上升主要受关税措施导致的通胀压力驱动 [1]