美联储政策决定 - 联邦公开市场委员会于12月1日决定结束其证券持有总量的缩减进程[1][2] - 该决策旨在逆转新冠疫情期间资产负债表的大规模扩张[2] - 委员会重申其支持最大就业和将通胀率恢复至2%目标的坚定承诺[2] 量化紧缩执行细节 - 美联储自2022年6月起通过资产到期不续投的方式缩减资产负债表[2] - 近期每月允许高达50亿美元的国债和高达350亿美元的抵押贷款支持证券到期而不进行再投资[2] - 美联储已让超过2万亿美元的债券到期而未替换 从金融体系中抽离资金[2]

货币政策调整 - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75%至4.0%的区间 [1] - 美联储决定于12月1日结束缩减资产负债表规模的量化紧缩进程 [1] - 美联储内部对于降息存在分歧 堪萨斯城联储主席投票支持维持利率不变 而一位理事投票支持降息50个基点 [2] 经济数据背景 - 就业增长在今年有所放缓 失业率小幅上升但8月份仍保持在低位 [2] - 通胀自年初以来有所上升 并保持在一定的高位 [2] 金融市场反应 - 比特币价格下跌3%至111,700美元 [3] - 股市小幅上涨 纳斯达克指数领先主要股指 涨幅为0.5% [3] - 10年期国债收益率上升3个基点至4.02% 美元走强 [3] 市场未来预期 - 市场参与者关注美联储主席鲍威尔的新闻发布会以获取政策信号 [4] - 交易员普遍预期美联储将在12月的年内最后一次会议上再次降息25个基点 [4]

金价近期走势与市场反应 - 伦敦现货黄金于10月29日收复4000美元/盎司心理大关，报4011.65美元/盎司，此前3个交易日累计下跌逾4% [1] - 9月以来伦敦金经历一轮强势上涨，涨幅约29%，并于10月20日创下4381美元/盎司的历史新高 [4] - 上周黄金市场出现猛烈抛售，盘面巨震，主要因避险情绪降温及美联储降息预期已被充分定价，引发获利了结 [4] 美联储货币政策预期 - 市场普遍预计美联储将在10月29日的会议上降息25个基点，芝商所“美联储观察工具”显示概率高达99.9% [3] - 美联储有望宣布结束量化紧缩，摩根大通与美国银行策略师预测其将宣布停止缩减规模约6.6万亿美元的资产负债表 [3] - 市场对美联储结束量化紧缩的预期升温，已引发一定规模的黄金买盘 [3] 政策预期对金价的影响机制 - 宽松货币政策预期或压制美元指数，降低黄金持有成本，对金价形成支撑 [4] - 美国“高利率、强美元”格局的转变反映市场对美元信心减弱，激发黄金作为替代避险资产的需求 [4] - 美联储货币政策表态基调预计总体偏鸽，将对国际金价提供重要支撑，10月29日的反弹是市场对此政策预期的反应 [4] 关键技术位与市场心理 - 4000美元/盎司是关键心理价位，若金价数日低于该关口可能引发投机性多头进一步获利了结 [5] - 若黄金在4000美元/盎司左右盘整，或将吸引买家重新入场 [5] 黄金中长期投资逻辑 - 历史上黄金在降息周期前段均有较强表现，根据CME Fedwatch预测，美联储年内还将降息两次，2026年降息三次 [7] - 全球央行储备中美元资产撤出、增持黄金的趋势还将延续，新兴国家黄金储备占比低，具有较大增持空间 [7] - 黄金供应增长有限，长期作为保值资产，是对冲贬值担忧的最佳工具之一 [7] 黄金投资需求分析 - 世界黄金协会数据显示，黄金ETF年内增持638吨至3857吨，但仍较2020年11月3929吨的峰值低2% [7] - COMEX黄金期货净多仓也低于此前历史高位 [7] - 本轮黄金ETF流入始于2024年5月，74周内持仓增加788吨，而黄金期货净多仓仅增116吨，相较于历史均值，当前进程仅完成30%—40% [9] - 金价长期韧性植根于持续扩大的投资者基础、政策不确定性以及仍有增长空间的黄金投资市场 [9]

美联储10月利率决议前瞻 - 美联储将于北京时间周四凌晨2点公布10月利率决议，主席鲍威尔在半小时后举行新闻发布会 [1] - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4%，降息概率高达99.9% [1] - 本次会议非季度末决议，不会公布新的经济预测及利率点阵图 [1] 未来利率路径评估 - 美联储内部在货币政策前景方面存在分歧，鹰鸽阵营将就未来利率路径展开辩论 [2] - 美联储主席鲍威尔此前表达对劳动力市场的担忧，暗示对10月降息的默许 [2] - 私营部门数据显示就业市场恶化，9月份私营部门就业岗位减少3.2万个 [2] - 部分美联储官员对通胀表示担忧，9月核心CPI同比上升3%，比美联储目标高出1个百分点 [3] - 美联储理事斯蒂芬·米兰可能因支持更大幅度降息而再度投下反对票 [3] - 克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根和圣路易斯联储主席施密德可能对进一步降息持保留态度 [5] - 分析师预计鲍威尔将避免对未来政策路径做出明确指引，因政府停摆导致官方经济数据缺失 [5] 数据迷雾中的经济处境看法 - 美国政府停摆导致官方数据缺失，市场陷入经济数据迷雾 [5] - 投资者需关注美联储是否强化"就业下行风险"和"通胀压力缓解"等表述 [6] - 就业市场属于滞后指标，存在持续下滑风险，表明经济可能出现转折点 [7] - 费城联储前主席哈克认为当前局面有滞胀之感，劳动力市场明显趋弱而通胀持续居高不下 [7] 结束缩表计划的可能性 - 摩根大通和美国银行预计美联储本周可能宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表 [8] - 美国银行体系的准备金上周连续第二周跌破3万亿美元大关 [9] - 鲍威尔暗示当银行准备金略高于"充足"水平时，缩表进程将停止，称"未来数月"可能接近这一节点 [11] - 宏观经济学家Anna Wong预测FOMC将在11月正式结束量化紧缩 [11] - 美国利率市场出现大宗交易，押注11月SOFR平均利率将降至3.95%或更低 [12] - 有迹象表明美联储在准备金是否充裕方面已接近底部，流动性出现紧张 [12]

英伟达市值与股价表现 - 公司股价大幅飙涨，暴涨超5%，总市值突破5万亿美元大关，达到5.15万亿美元（约合人民币36.6万亿元），成为历史上第一家市值跨越此里程碑的上市公司 [2][4] - 公司单日市值增加近2700亿美元（约合人民币1.9万亿元） [4] - 公司总市值从4万亿美元跨越至5万亿美元仅用时113天，而从3万亿美元到4万亿美元则耗时410天 [4] 英伟达GTC大会核心信息 - 公司CEO在GTC大会上透露，对在2025至2026年期间实现累计5000亿美元的数据中心业务收入具备"可见性"，该预期涵盖其Blackwell及下一代Rubin架构产品 [4] - 高盛指出，5000亿美元的规模显著高于市场共识，比市场共识的4470亿美元高出12%，比高盛自身预测的4530亿美元也高出10% [4] - 高盛认为公司对远期收入能见度的提升是股价的"增量的积极因素"，并重申"买入"评级，同时指出其财务预测存在"进一步上调的倾向" [5] 英伟达战略合作与业务拓展 - 公司宣布向诺基亚进行10亿美元的股权投资，认购价格为每股6.01美元，旨在加速开发下一代AI原生移动网络及基础设施，并发布了ARC Aerial RAN计算平台 [8] - 公司与美国能源部合作，在其下属的阿贡国家实验室和洛斯阿拉莫斯国家实验室部署七套全新超级计算机系统，其中Solstice和Equinox系统将分别配备10万和1万块Blackwell GPU [8] - 洛斯阿拉莫斯国家实验室确认选用公司的Vera Rubin平台构建其下一代系统 [8] 市场预期与机构观点 - 美国银行全球研究将公司目标价格从235美元上调至275美元，对应市值高达6.68万亿美元 [8] - 高盛报告分析称，关键变量可能推动公司业绩超越预期，包括大型客户部署模型的时间节奏、非传统客户（如主权政府）贡献增加，以及Rubin平台正式推出的时间 [5][6] 美联储利率决议市场影响 - 美联储将于北京时间10月30日凌晨2点宣布利率决议，市场普遍预计将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%～4%，降息概率高达99.9% [2][10] - 华尔街交易员重点关注美联储主席鲍威尔是否会释放未来货币政策走向的更多线索，分析师预计其将避免对未来政策路径做出过于明确的指引 [10] - 摩根大通、美国银行策略师预计，美联储大概率将在此次会议上宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表，终结量化紧缩进程 [10]

住房市场数据 - 本月待售房屋销售数据持平，为0%，而市场预期为增长1.6% [2] - 上月待售房屋销售数据从4%上修至4.2% [2][3] - 抵押贷款申请总量环比增长7.1%，购房申请环比增长5%，同比增长20% [5] - 再融资活动环比增长9%，同比增长111% [5] - 合同撤销率处于2008年以来的最高水平 [3] 美联储政策预期 - 市场定价预计本次会议将降息25个基点，并预期12月再降息25个基点 [8] - 量化紧缩政策中，每月缩减约50亿美元的国债和300亿美元的抵押贷款支持证券 [11] - 若停止MBS缩减政策，可能在该领域创造合成需求，从而推低利率 [12] 科技巨头财报展望 - Meta、微软和Alphabet将于下午公布财报，总市值约9万亿美元 [15] - 市场关注点在于资本支出是否会延续过去几个季度的增长轨迹 [16] - 主要风险在于Meta公司是否会调整其资本支出计划以及未明确时间表的项目何时能产生现金流 [17][18] 贸易谈判与关税 - 贸易谈判可能涉及降低芬太尼相关关税，以及中国增加大豆采购 [14][15] - 讨论可能包括Blackwell芯片进入中国市场，这影响了英伟达的股价 [15]

美债收益率与美联储政策预期 - 多数美债收益率小幅上扬，2年期美债收益率上涨0.4个基点至3.498%，10年期美债收益率上升0.6个基点至3.989%，30年期美债收益率上升0.9个基点至4.556% [1] - 交易员预计美联储在周三会议后降息的可能性接近100%，预计将下调利率25个基点至3.75%-4%的区间，并预计12月会议将再次降息 [3] - 市场密切关注美联储是否会宣布结束量化紧缩政策，美联储主席鲍威尔曾暗示可能在未来几个月接近结束点 [4] 美国抵押贷款市场动态 - 美国抵押贷款申请总量较前一周增长7.1%，抵押贷款利率连续第四周下降至一年多来最低水平，30年期固定利率抵押贷款平均合同利率从6.37%降至6.30% [3] - 对利率变化敏感的再融资需求本周跃升9%，比去年同期高出111% [3] 欧洲债券市场与信贷状况 - 欧洲央行调查显示，欧元区银行在第三季度意外收紧企业信贷，德国银行业因担心经济前景和关税而率先收紧 [6] - 欧债收益率整体小幅下行，10年期德债收益率跌0.2个基点至2.619%，10年期意债收益率跌1.8个基点至3.385%，10年期法债收益率跌1.2个基点至3.408% [6] - 英债收益率全线下行，2年期英债收益率跌1.1个基点至3.762%，10年期英债收益率跌1.4个基点至4.39%，30年期英债收益率跌1.5个基点至5.159% [7] 日本市场与央行政策 - 日本央行召开为期两天的政策会议，分析师预计将维持基准利率在0.5%左右不变，部分董事会成员认为关税影响有限 [7] - 日经225指数上涨2.17%，创历史新高并首次突破51000点大关，受美日贸易关系乐观情绪及美联储降息预期提振 [8] - 日债收益率多数上行，2年期日债收益率涨1个基点至0.947%，10年期日债收益率涨1.5个基点至1.659%，30年期日债收益率跌0.9个基点至3.057% [10] 债券发行计划 - 日本财务省拟于11月5日发行一只10年期债券，规模为2.6万亿日元 [10] - 美国财政部将于10月30日发行本月最后一批债券共2050亿美元，其中4周和8周短债分别发行1100亿和950亿美元 [10]

文章核心观点 - 巴克莱预计股市将出现年末涨势 市场头寸更趋洁净 季节性积极因素 企业盈利韧性十足 股份回购重启以及量化紧缩可能提前结束共同构成支撑 [1] 市场状况与预期 - 经历10月回调后股票持仓已回归中性水平 为市场奠定了更健康的基础 [1] - 美国市场强劲的资金流入态势有望延续 同时欧盟与英国市场情绪也在改善 [1] 行业与资金偏好 - 追逐企业业绩的表现资金在年末可能更青睐周期股 [1] - 整体市场环境对进一步上涨构成有利支撑 [1]

美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔释放明确信号，量化紧缩（QT）政策可能在未来几个月内提前结束 [1] - 政策路线图清晰：先降息，后停止QT，最终可能在2026年初启动新一轮量化宽松（QE） [1] 经济压力驱动因素 - 就业市场显现瓦解迹象，今年以来美国公司已宣布裁员946,426人，较2024年同期激增55%，创下自2020年以来最高纪录 [2] - 房地产市场压力急剧上升，民众对“抵押贷款求助”的搜索热度攀升至2008年金融危机以来最高水平 [2] - 当前约6.3%的抵押贷款利率是大多数房主在2020-2021年锁定的3%利率的两倍多，叠加过去四年累计10-15%的通货膨胀，家庭财务状况捉襟见肘 [2] 资产负债表现状 - 自2022年6月启动QT以来，美联储资产负债表规模减少2.2万亿美元，但目前总规模依然高达6.6万亿美元 [3] - 与疫情前约4万亿美元的水平相比，经过近三年“紧缩”，资产负债表仅缩减约27% [3] - 美联储选择让债券自然到期不再续作的“渐进式”缩表路径，担忧大规模抛售债券会冲击市场 [5] 政策新常态与潜在影响 - 美联储已默认新的“常态”，即一个比疫情前高出60%、高达6.6万亿美元的资产负债表，而非回归疫情前水平 [6] - 若从6.6万亿美元的高位重启QE，叠加系统中充斥的疫情时期流动性，几乎确定将引发两位数的通货膨胀 [7] - 高起点启动货币扩张可能导致美元购买力以前所未有的规模和速度受到侵蚀，催生新一轮资产价格波动 [7]

美联储10月利率决议核心观点 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4% 降息概率高达99.9% [1] - 本次会议焦点在于美联储内部对货币政策前景的分歧以及如何处理缺乏经济数据等细节问题 这些将决定未来全球金融市场走向 [1][3] - 由于并非季度末决议 本次会议不会公布新的经济预测及利率点阵图 [1] 悬念一：未来政策路径的信号 - 美联储主席鲍威尔可能在新闻发布会上避免对12月及之后的会议政策路径做出明确指引 采取中间路线 [4][7] - 美联储内部存在严重分歧 一方主张尽管存在通胀风险也应采取更大力度的宽松措施 另一方则认为可以降息但不急于行动 [4] - 理事斯蒂芬·米兰可能因支持更大幅度降息而再度投下反对票 而圣路易斯联储主席施密德可能成为支持维持利率不变的潜在异议者 [4][6] 悬念二：数据迷雾中的经济评估 - 美国政府停摆导致官方经济数据缺失 美联储制定政策面临困难 尤其是缺失9月非农就业报告影响其实现就业最大化和物价稳定的双重使命 [7][8] - 私营部门数据显示就业市场疲软 ADP报告称9月私营部门就业岗位减少3.2万个 美联储褐皮书也描绘了就业市场疲软景象 [4] - 尽管9月CPI低于预期 但核心CPI同比仍上升3% 比美联储目标高出整整一个百分点 部分官员对通胀表示担忧 [4] - 有观点认为美国经济处境艰难 劳动力市场明显趋弱而通胀持续居高不下 有滞胀之感 [9] 悬念三：结束缩表计划 - 摩根大通和美国银行预计本次会议上可能会宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表 [10] - 美联储决定缩表的关键考量因素银行体系的准备金已连续第二周跌破3万亿美元大关 [10] - 主席鲍威尔暗示当银行准备金略高于“充足”水平时缩表将停止 并称“未来数月”可能接近这一节点 [13] - 市场出现大宗交易押注美联储宣布结束QT 该交易涉及4万份11月到期合约 押注11月SOFR平均利率将降至3.95%或更低 [14]