机构：国信证券 研究员：田维韦/王剑 业绩稳健，营收降幅进一步收窄。2025 年前三季度实现营收2514 亿元，同比下降0.51%，较上半年降 幅收窄约1.2 个百分点。归母净利润1137 亿元，同比增长0.52%，较上半年增速提升0.27 个百分点。年 化后ROAA 和ROAE 分别为1.22%和13.96%，同比分别下降0.11 个和1.42 个百分点。 手续费净收入实现正增长，财富管理业务收入增速提升。前三季度非息收入同比下降4.2%，其中，手 续费净收入同比增长0.9%，较上半年提升2.8 个百分点。公司前三季度财富管理手续费206.7 亿元，同 比增长18.76%，较上半年提升6.9 个百分点，其中代理基金手续费41.67 亿元，同比增长38.76%。 大财富管理业务（包括资管和托管）净收入合计为326 亿元，同比增长11.5%。 优质客群依然是最具核心的竞争优势之一。期末零售客户2.20 亿户，较年初增长4.76%，其中金葵花及 以上客户、私人银行客户较年初分别增长10.42%和13.20%。期末公司管理的零售AUM 达16.60 万亿 元，较年初增长11.19%。 规模扩张稳健，净息差环比降幅收 ...

行业整体业绩表现 - 42家上市券商前三季度合计实现营业收入4189.50亿元，同比增长16.96% [1][2] - 合计实现归属于上市公司股东的净利润1710.38亿元，同比增长62.06% [1][2] - 41家券商实现营收和净利润双增长，11家券商净利润翻倍增长 [2] 头部券商规模领先 - 中信证券以558.15亿元营收位列行业第一，同比增长32.70% [2][8] - 国泰海通营收458.92亿元，同比增长超一倍，紧随其后 [2][8] - 华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司等多家券商营收均超过200亿元 [2] 中小券商增速领先 - 国联民生归母净利润同比增长超3倍，增幅位居榜首 [3] - 华西证券净利润同比增长316.89%，国海证券增长282.96%，增速位列行业前列 [3] - 24家券商净利润同比增长超60% [2] 核心业务驱动因素 - 手续费及佣金收入达1872.69亿元，同比增长42.66% [4] - 投资收益达1953.97亿元，同比增长128.97% [4] - 财通证券、浙商证券等多家券商投资收益同比增幅超5倍 [4][5] 市场环境支撑 - A股市场日均成交额约1.65万亿元，同比增长51.65% [5][6] - 部分交易日单日成交额突破3万亿元 [5] - 前三季度A股市场日均两融余额约1.94万亿元，同比增幅超过23% [6] 中小券商差异化发展 - 湘财股份通过战略并购与生态协同模式，推动参股公司减亏并增加投资收益 [7] - 东北证券强化数字化赋能和科技引领，前三季度净利润同比增长125.21% [7] - 行业正着力向财富管理和机构业务转型 [7]

核心财务表现 - 三季度营业收入1794.29亿元，同比下降1.98% [1] - 前三季度归属本行股东净利润958.08亿元，同比增长4.06% [1] - 前三季度非利息收入1460.96亿元，同比增长13.95%，其中手续费及佣金净收入896.68亿元，同比增长5.31% [7] 盈利能力与资产质量 - 三季度末不良贷款率1.32%，较上年末下降0.02个百分点 [1] - 三季度末拨备覆盖率235.05%，较上年末上升1.45个百分点 [1] - 前三季度经营收入、拨备前利润、净利润、归母净利润均实现正增长 [2] 净息差与资产负债管理 - 前三季度利息净收入4276.06亿元，同比下降3.00% [3] - 前三季度净利息收益率1.36%，同比下降16个基点，但下行幅度有所收窄 [3] - 生息资产收益率同比下降47个基点，主要受LPR下调及降息效应影响 [4] - 存款付息率同比下降34个基点，全部付息负债的付息率同比下降37个基点，得益于加强负债结构管理 [4] 业务发展亮点 - 个人消费贷款余额6458亿元，较年初新增1177亿元，同比多增298亿元，客户申请积极性预计逐步提升 [5] - 财富管理业务边际向好，代销基金、第三方存管收入保持两位数增速，代理保险销量实现较好增长 [7] - 托管规模保持同业领先，公募基金、养老金等产品收入增长带动三季度当季收入同比正增长 [7] 未来展望与管理措施 - 预计全年盈利总体保持平稳态势，净息差下降幅度将逐渐收窄 [2][4] - 公司通过手机银行、建行生活建立消费贷款财政贴息专区，并优化操作流程以服务贴息政策 [5][6] - 公司加强贷款用途监测，以线上线下结合方式收集用途证明材料，确保政策红利惠及符合条件的市场主体 [6] - 公司认为居民财富由储蓄向多元资产配置的周期已开启，财富管理市场前景广阔 [7]

投资评级 - 对报告公司的投资评级为“买入”，且为维持评级 [6] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度业绩实现大幅增长，营业收入和归母净利润同比显著提升，国际业务优势稳固 [4][12] - 资本市场高景气度是推动收入增长的关键因素，财富管理与投行业务表现亮眼，投资收益率同比提升 [13][14][15] - 基于对市场活跃度持续提升的预期，报告预测公司未来几年营收和利润将保持增长态势 [16] 业绩表现总结 - 2025年前三季度（9M2025）实现营业收入207.6亿元，同比增长54% [4][12] - 2025年前三季度（9M2025）实现归母净利润65.7亿元，同比增长130% [4][12] - 2025年第三季度单季营业收入79.3亿元，同比增长75%，环比增长12% [4][12] - 2025年第三季度单季归母净利润22.4亿元，同比增长255%，环比微降2% [4][12] - 加权平均净资产收益率（ROE）为6.29%，较去年同期提升3.65个百分点 [4][12] 业务板块分析 - 经纪业务收入增长强劲，9M2025累计收入45.2亿元，同比增长76.3%；2025Q3单季收入18.6亿元，同比增长136%，环比增长38% [13] - 资产管理业务稳步增长，9M2025累计收入10.6亿元，同比增长26.6%；2025Q3单季收入3.8亿元，同比增长35% [13] - 控股基金公司非货币基金资产管理规模（AUM）达905亿元，同比增长27% [13] - 投资银行业务显著复苏，9M2025累计收入29.4亿元，同比增长42.5%；2025Q3单季收入12.7亿元，同比增长63% [14] - 按发行日统计，公司IPO境内主承销金额125亿元，同比增长314%，市占率16.5%，位列行业第一 [14] - A股再融资发行规模522亿元，同比增长1694%，市占率7.0%，排名行业第五 [14] - 境内债券承销规模10588亿元，同比增长29.6%，市占率8.7%，排名行业第五 [14] 国际业务与投资表现 - 国际业务子公司2025年上半年实现净利润26.3亿港元，同比增长169%，对母公司利润贡献比重为55%，较2024年同期提升15个百分点 [14] - 2025年第三季度公司经营杠杆为5.42倍，环比增加0.56倍；投资杠杆为3.71倍，环比增加0.36倍 [15] - 9M2025累计实现投资净收入（含汇兑收益）113亿元，同比增长53.2%，占证券主营收入比重为54.7% [15] - 2025Q3单季度投资净收入39.2亿元，同比增长59%，环比增长4% [15] - 截至2025年三季度末，金融资产投资规模达4285亿元，环比增长8%，其中交易性及衍生金融资产规模3141亿元，环比增长5% [15] - 测算2025年第三季度年化投资收益率达3.95%，同比提升1.27个百分点 [15] 财务预测与估值 - 预测报告公司2025年营业收入为254.67亿元，同比增长19.4% [16][17] - 预测2026年营业收入为273.53亿元，同比增长7.4%；预测2027年营业收入为302.95亿元，同比增长10.8% [16][17] - 预测2025年归母净利润为91.47亿元，同比增长60.6% [16][17] - 预测2026年归母净利润为103.61亿元，同比增长13.3%；预测2027年归母净利润为122.48亿元，同比增长18.2% [16][17] - 预测2025年每股收益（EPS）为1.89元/股，2026年为2.15元/股，2027年为2.54元/股 [16][17] - 基于2025年10月29日收盘价39.03元，对应2025年预测市盈率（P/E）为20.60倍 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 前三季度实现营业收入6110亿元，同比增长2%，过去五个季度中有四个季度实现环比正增长，显示复苏趋势[3] - 净利润达到2719亿元，同比增长0.5%，较上半年由负转正，年化平均资产回报率和年化加权平均净资产收益率分别为0.71%和9.3%[3] - 成本收入比为26.55%，维持较高效率水平，净息差较上半年下降2个基点，但单季度降幅较第二季度收窄[3] - 总资产超过52.81万亿元，较上年末增长8.2%，客户贷款和垫款总额30.45万亿元，较上年末增长77.3%，债券投资总额16.01万亿元，增长16.2%，客户存款37.3万亿元，增长70.1%[4] - 不良贷款率1.33%，较2024年末下降1个基点，拨备覆盖率217.21%，上升2.3个百分点[5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费及佣金净收入实现正增长，同比增长0.6%，财富管理业务收入增长253%，养老金业务相关收入增长43%[12][29][30] - 第三方支付业务环比增长0.7%，银行卡业务收入增长0.8%，手续费支出同比下降17%[30][31] - 其他非利息收入增长显著，金融市场业务收入增加46.7亿元，同比增长45.7%[13][14] - 境内子公司营业收入增长34.5%，对集团收入贡献从去年同期的2.7%提升至3.6%，收入结构更加多元化[14] - 普惠贷款余额3.5万亿元，较上年末增加近6000亿元，增长超过20%，数字普惠产品在余额和增量中占比达90%[55][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进"五大转型"，即智能化风控、结构现代化、数字化驱动、多元化经营和生态化发展[2] - 服务实体经济，通过智能化风控筑牢安全底线，通过综合化转型培育新动能[6] - 在资产端优化结构，提升风险定价能力，增加高收益资产占比；在负债端提高定期存款和活期存款占比，控制付息率[11] - 把握资本市场机遇，财富管理、养老金金融等领域挖掘潜力，巩固支付结算、跨境服务等基础产品优势[32][33] - 国际化战略紧密对接国家战略，网络覆盖69个国家和地区，在"一带一路"国家设立250家分支机构，拥有12家人民币清算行[80][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境复杂严峻，但中美贸易摩擦得到较好控制，为发展营造良好外部环境[17] - 四季度是"十四五"收官和"十五五"开局衔接期，一揽子金融增量政策持续落地，政策效果持续显现将激发活力[17][18] - 净息差仍面临下行压力，但呈现趋稳态势，预计全年净息差保持在1.26%左右，未来一至两年内将逐步趋稳并迎来拐点[21][24] - 信贷需求呈现短期疲软，但随着宏观政策落地，企业和零售信贷需求将逐步恢复[44] - 房地产市场价格跌幅收窄，预计其对房地产贷款的影响也将收窄，按揭资产质量恶化趋势将有所缓和，无加速恶化迹象[74][77] 其他重要信息 - 公司客户数超1400万户，个人客户超7.17亿户，客户基础进一步夯实[4] - 制造业贷款较上年末增加1.1万亿元，占全部新增贷款的54%，科技金融贷款增加1.25万亿元，战略性新兴产业贷款增速均超20%[41][42] - 存款定期化趋势有所缓解，第二、三季度活期存款占比环比降幅分别为0.6和0.2个百分点，有助于控制银行付息率[65] - 个人住房贷款不良率与行业趋势基本一致，数字化风控系统实现对贷款全生命周期的健康监测和精准资源投放[76][77] 问答环节所有提问和回答 问题: 营业收入和净利润实现正增长的原因及未来展望[7] - 通过量价平衡稳定净利息收入基本盘，净利息收入降幅为-0.7%，在同业中表现最好，贷款和债券投资分别增加2.04万亿元和1.97万亿元[9][10] - 培育新的增长动能，手续费及佣金净收入实现正增长，其他非利息收入增长45.7%，多元化经营成效显著[12][13][14] - 有效控制风险成本，不良贷款率下降1个基点至1.33%，拨备覆盖率提升至217.21%[15][16] - 对未来充满信心，将继续发挥措施作用，平衡量价关系，培育多元化增长动力，把握市场波动机会，实现可持续增长[18] 问题: 净息差现状及未来趋势判断[20] - 新发放贷款利率持续下行但幅度收窄，2025年1-9月新发放人民币公司贷款平均利率2.7%，新发放人民币个人贷款平均利率3.01%[20][21] - 净息差面临下行压力但呈现趋稳迹象，前三季度净息差1.28%，同比下降14个基点，降幅较上年收窄4个基点，预计全年净息差1.26%左右[21] - 货币政策调整影响可控，5月LPR下调10个基点同时存款利率协同下调，资产供需关系改善提升定价理性，负债成本精细化管理收窄息差降幅[22][23] - 预计未来一至两年净息差将逐步趋稳并迎来拐点，外部环境为国内货币政策调整提供更多空间，存款重定价逐步完成有助于负债成本下降[24][25][26] 问题: 手续费及佣金净收入转正原因及债券投资策略[27] - 财富管理业务表现突出，养老金业务增长迅速，基础服务产品效率提升，手续费支出有效控制[29][30][31] - 未来将继续挖掘财富管理潜力，巩固基础产品优势，深化产业金融，发挥客户基础、网络和科技优势[32][33] - 债券投资方面，面对利率上行趋势及时调整节奏和规模，未来将坚持稳健、灵活、前瞻原则，密切跟踪宏观政策信号和市场情绪，优化配置结构和交易策略[34][35][36][37] 问题: 公司贷款大幅增长是否反映有效信贷需求不足及三季度信贷投放情况[39] - 信贷投放总体良好，人民币贷款余额28.7万亿元，同比增长8.5%，高于金融机构平均增速1.9个百分点，公司贷款增加1.9万亿元，个人贷款增加1757亿元[40][41] - 贷款投向结构上，制造业贷款表现突出，科技金融、普惠金融、战略性新兴产业贷款增速均较快，短期融资占比上升与宏观环境一致[41][42][43] - 信贷需求呈现短期疲软，但随着宏观政策落地，信贷需求将逐步恢复，财政贴息政策有助于释放零售信贷潜力[44][45] 问题: 公司银行业务资产质量及零售银行业务风险管控进展[46] - 公司贷款不良率1.35%，下降15个基点，制造业、批发零售、水利能源等重点领域不良额和率实现双降，新生成不良主要集中在房地产领域[47][48] - 中美贸易政策对客户影响有限，受影响客户主要为产业链韧性弱、利润薄的企业，出口美国业务客户占比低，压力测试显示影响可控[48][49] - 个人贷款风险管控强化"三道关口"管理，即准入关口严格贷前控制，监测关口运用数字化催收系统，出口关口加强不良处置[51][52] - 未来将运用大数据算法和人工智能构建端到端风控模型，实现全流程智能风险管理[52] 问题: 普惠金融贷款现状及风险展望[54] - 普惠贷款余额3.5万亿元，较上年末增长近6000亿元，增速超20%，通过联动机制走访超300万户小微企业，发放贷款万亿元[55] - 加速新客户拓展，新增首贷户8.4万户，普惠型涉农贷款增加2300亿元，数字普惠产品占比达90%[56][57] - 资产质量方面，普惠贷款不良率优于行业平均水平，通过严格准入、优化模型、强化贷后监测和拓宽处置渠道保持稳定[59][60] - 未来将坚持"保量、提质、稳价、优结构"，优化产品线上化、智能化水平，打造生态圈[61] 问题: 存款竞争最新情况及存款流向财富管理产品和股市的趋势[62] - 存款量价动态呈现积极变化，境内人民币存款余额38.5万亿元，增长8.5%，储蓄存款增加1.6万亿元，企业存款增加8800亿元[64] - 存款定期化趋势缓解，第二、三季度活期存款占比环比降幅收窄，付息率1.32%，下降35个基点，处于同业较低水平[65] - 存款向非银机构迁移趋势尚待观察，市场流动性宽松、资本市场交易活跃背景下，部分存款流向其他市场但未形成持续趋势[66] - 储蓄存款增长超9%，理财产品日均余额2.16万亿元，增长7.4%，第三方托管余额超600亿元，增长16.4%，目前数据不支持存款迁移[67][70][71] 问题: 公司房地产贷款质量及按揭资产表现和展望[73] - 公司房地产贷款资产质量总体稳定，房地产贷款余额自2023年6月峰值以来呈稳步下降趋势[73][74] - 房地产贷款总额占比低于3%，拨备充足，贷款集中在人口流入强劲、产业基础扎实的重点城市，聚焦核心区域优质项目[75] - 个人住房贷款不良率与行业趋势基本一致，数字化风控系统覆盖贷前、贷中、贷后全生命周期，实现健康监测和精准资源分配[76][77] - 随着房地产市场进一步企稳和政策效果显现，按揭资产质量恶化趋势将有所缓和，抵押物价值变化被密切跟踪[77] 问题: 国际化战略的方向、策略和优势[78] - 国际化战略紧密对接国家战略，网络覆盖69个国家和地区，成为标准银行集团股东覆盖20个非洲国家，在"一带一路"国家设立250家分支机构[80][82] - 拥有12家人民币清算行，率先建成全球一体化系统，提供跨境资金托管、结算、外汇交易等综合金融服务[82][83] - 国际声誉良好，担任金砖国家、中欧联盟等相关机构主席职务，服务进博会等国际活动[83][84]

公司战略与业务发展 - 财富管理是公司重要战略板块，并全面升级“家和”系列财富管理服务品牌 [1] - 公司实施“123＋N81”发展战略，构建资产管理、财富管理、产业金融三大业务主线 [7] - 2025年上半年公司注册资本由31.5亿元增至42.05亿元，合并口径净利润同比增长435.17% [7] - 公司定位为受益人财富的守护者、委托人嘱托的忠履者等，致力于推动高质量发展 [7] 产学合作与人才培养 - 公司与东北师范大学举办信托与财富管理转型发展研讨会并签署战略合作协议 [1][3] - 合作旨在通过设置课程、建立实习基地、开展课题研究等方式培养复合型毕业生 [2] - 合作将聚焦研究生层面方向班人才培养、教学实践基地建设及合作研究领域 [3] - 深化产学合作被视为推动教育链、人才链与产业链有机衔接的重要路径 [2] 产品与服务创新 - “家和”系列财富管理服务品牌以家族、家庭财富安全传承为核心，包含五大子品牌 [6] - 品牌构建覆盖多层级客户需求的完整信托服务生态体系，提供一站式陪伴式服务 [6] - 信托在安全隔离、灵活配置、养老安排、财富传承等方面具有不可替代的功能优势 [5][6] - 信托能够容纳现金、保单、不动产、股权等多种合法资产，具有“超级账户”属性 [6] 行业转型与市场前景 - 自2023年实施信托业务三分类新规以来，行业加速向“服务＋资管”转型 [2] - 行业人才需求正从“资源型”向“复合型”转变 [2] - 中国财富管理市场潜力巨大、前景广阔，信托是市场中的重要力量 [5] - 信托行业在服务实体经济、守护民众美好生活方面是重要制度性安排 [5]

宏观策略 - 美联储的决策受特定历史使命驱动，其独立性未来可能受到政治诉求挑战，预计2026年将至少降息3次，政策利率下调至[2.75, 3.0]%区间 [1][50] - 超经济所需的降息将导致更低的美元利率和更差的美元信用，短期美债利率受压而长端利率因期限溢价走高呈现高位震荡 [1][50] - 宽松货币政策推动美国经济从软着陆转向扩张，美元面临贬值压力，黄金有望创新高，美股及美铜等大宗商品需求受总需求拉动而上升 [1][50] 文旅行业投资 - 文旅投资回报率偏低，2023年全国文化机构收支自给率平均值仅为48.7%，2024年83%的样本上市或发债文旅企业ROE低于A股中位数 [2][51] - 大陆游客海外人均日支出远超国内，2024年在英国和中国台湾的日均花费分别为1372元和1107元，约为国内出游的10倍以上，反映国内优质供给不足 [2][51] - 幸福感是大陆游客核心需求，39.8%的游客希望通过海外旅行获得幸福感，较各国平均水平高出13.6个百分点，高文化附加值活动如漫展、IP周边店需求显著高于国际均值12-15个百分点 [2][51] - 经典文化IP能长期提升文旅消费，东京迪士尼2025财年周边商品和酒店餐饮贡献超52%盈利，《指环王》取景地在新西兰2019年贡献超3.5亿欧元旅游收入，但中国在全球顶级文化IP中品牌数量较少 [2][51] 信用扩张态势 - 全行业信用扩张温和，非流动负债2025年上半年同比增速3.62%处于低位，融资流入同比增0.89%，投资支出同比降1.71%，企业普遍采取稳健经营策略 [4][53][54] - 信用扩张呈现结构性分化，轻工制造、电子、基础化工、公用事业等与新质生产力相关的行业处于扩张期，现金流稳定且政策导向清晰 [4][54] - 房地产、食品饮料、美容护理、家用电器等行业处于信用收缩，需依赖宏观经济回暖及居民消费信心提升来拉动需求复苏 [4][54] 财富管理行业 - 全球财富市场增长强劲，2023年全球金融资产规模达366.9万亿美元，增速6.9%，北美、亚洲和欧洲是主要驱动力，亚洲（不含日本）财富总额绝对值增长预计达15% [5][55][56] - 财富管理业务从卖方销售向买方投顾模式转型是可见趋势，海外经验显示头部投行通过并购主攻高净值客户，折扣经纪商则聚焦大众客户 [5][55][56] - 亚洲是新兴市场，未来五年超高净值人士数量预计增长39%，银行仍是财富管理主要参与者，家族代际财富传承成为重要课题 [5][55][56] 汽车智能化 - 2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动电动化渗透率从50%向80%以上跃升，头部厂商已实现环岛、掉头等复杂城市NOA场景落地 [6][57][58] - 北京路测显示华为和小鹏在接管次数和困难场景处理上领跑，智己Momenta方案体验提升，理想VLA架构稳定，小米与蔚来覆盖基本场景但细节优化中 [6][57][58] - 第三季度车企智驾能力差距缩小，第二梯队不断完善断点场景且接管次数向第一梯队趋近，第一梯队处于架构切换期，效果待第四季度验证 [6][57][58] 非银金融板块 - 非银板块景气度上行，25Q1~3日均股基成交额达18723亿元，同比提升109%，Q3单季度日均24076亿元，同比提升208%，受益于市场环境优化及中长期资金入市 [8] - 公募基金对非银板块持仓处于低位，低配幅度较大，重点推荐标的包括中国平安、新华保险、中信证券、同花顺等 [8] 重点公司业绩与展望 - **南网储能**：2025年前三季度归母净利润同比+37.1%至14.33亿元，Q3单季同比+43.4%，AI带动大储时代，抽蓄装机增至1058万千瓦，新型储能收入同比+27.4% [13] - **精测电子**：Q3业绩高增，半导体量检测设备加速贡献，膜厚、OCD、电子束设备获先进制程重复订单，28nm制程设备完成验收，显示面板业务随OLED渗透及AI设备放量向好 [11] - **奥特维**：平台化布局横跨光伏、锂电、半导体，光伏串焊机全球市占率超60%，半导体键合机订单量2025H1接近2024年全年，锂电模组产线获阿特斯、天合储能等订单 [23][24] - **捷佳伟创**：半导体设备实现碳化硅整线湿法设备国产化，12英寸设备适配45-90nm制程，锂电真空专用设备如复合集流体镀膜设备成功交付，平台化布局完善 [39][40] - **英杰电气**：泛半导体电源国产替代前景可期，射频电源覆盖5nm刻蚀及PECVD制程，核聚变电源订单突破千万元，光伏业务承压但新增长极构筑中 [41] - **杭可科技**：海内外客户共振，合同负债同比+13.6%至23.55亿元，突破特斯拉供应链并深化丰田合作，固态电池高压化成设备技术优势凸显 [42][43] - **中国平安**：Q3单季净利润与NBV高增，综合投资收益率提升，2025年归母净利润预测上调至1419亿元，当前市值对应PEV 0.69x [38] - **洛阳钼业**：铜钴矿山表现优异，金属价格提升带动业绩，2025年归母净利预测上调至188亿元，同比显著增长，KFM二期落地推动产量释放 [37]

文章核心观点 - 高净值人群通过避免常见财务错误并采取严谨策略来保护和增长财富 [2][3] 财富管理策略 - 高净值人群几乎总是在政治或经济变动时咨询财务顾问以进行细致的财务规划和资金管理 [4] - 经验丰富的专业人士可协助应对复杂税法的细节优化投资策略并做出明智的财务决策以提升净资产 [4] - 高净值人群与财务顾问和税务专家合作构建收入、投资和遗产计划以最小化税务负担 [6] 投资组合管理 - 多元化是平衡投资组合的关键尤其在动荡经济时期确保健康且战略性的投资组合以对冲财务损失至关重要 [5] - 将资金全部投入单一资产类别如股票、房地产或企业存在风险高净值人群通过跨多种类型多元化以降低风险并增强长期稳定性 [6] - 投资组合应包含股票、债券、房地产和私募股权的混合配置 [7] - 利用国际多元化对冲国内市场波动 [7] - 定期调整投资组合以维持目标配置 [7] 税务优化策略 - 税收可能显著影响净资产高净值人群积极寻找降低税负的方法 [6] - 将资金投入税收优惠储蓄账户是降低税负的明智方式 [7]

品牌与项目启动 - 国信证券“领先30”财富管理品牌旗下的“领先·智谈”会客厅项目正式启动 [1] - “领先·智谈”是高端服务体系的重要环节，旨在汇聚行业权威专家与领军人物，搭建面向客户的高端交流平台 [1] - 首期活动于10月16日举办，邀请了第十六届私募金牛奖获奖管理人，涵盖宏观策略、量化交易、主观权益等多领域专家 [1] 活动内容与形式 - 首期活动主题为“破局与前瞻——大变局中的投资思考”，讨论了股票、可转债、黄金等资产的后市投资价值 [1] - 活动包含交流互动环节，投资专家与投资者就市场热点和投资策略进行了深入交流 [1] - 未来该项目将定期举办，通过邀请优秀投资机构分享市场展望，帮助客户把握市场脉动 [2] 品牌战略定位 - “领先30”品牌的推出标志着公司向“以客户利益为中心”的买方投顾模式加速升级 [2] - 品牌旨在整合公司投研资源，从客户视角出发，提供贯穿全生命周期的财富管理解决方案 [2] - 品牌不再聚焦单品代销，而是专注于提供全生命周期解决方案，构建覆盖稳健、平衡、进取三大风险偏好的全策略立体矩阵 [2] 核心竞争优势 - 理念领先体现为将财富管理划分为产品研究、策略生产和客户服务三个层级，践行“客户利益至上”原则 [3] - 专业领先体现为构建宏观固收、主观权益、量化策略和另类投资的系统化研究体系，形成专属策略解决方案 [3] - 服务领先体现为打造“投资顾问+专业团队”的“1+N”服务体系，并通过“领先·智谈”搭建客户与顶级管理人的对话桥梁 [3] 行业背景与展望 - 中国资本市场正经历历史性转型，居民财富管理需求从“单一产品购买”转向“全生命周期规划” [2] - 公司将以专业投研为支撑，通过“研究-策略-服务”价值链的深度打通，形成财富管理闭环体系 [3] - 公司致力于助力投资者在财富进阶之路上行稳致远，共赴财富管理的卓越未来 [3]

财务业绩概览 - 前三季度公司实现营业收入2514.20亿元，同比下降0.51% [2] - 前三季度实现归属于股东的净利润1137.72亿元，同比增长0.52% [2] 净利息收入 - 前三季度净利息收入1600.42亿元，同比增长1.74%，占营业收入比重为63.66% [3] - 净利差为1.77%，净利息收益率为1.87%，同比分别下降10和12个基点 [3] - 生息资产收益率下降主因是LPR及存量房贷利率下调、有效信贷需求不足及新发生信贷业务收益率下行 [3] - 存款利率市场化下调及负债成本管控使计息负债成本率同比下降，对净息差产生正向作用 [3] 非利息收入 - 前三季度非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，占营业收入比重为36.34% [3] - 净手续费及佣金收入562.02亿元，同比增长0.90% [4] - 其他净收入351.76亿元，同比下降11.42%，主要因债券和基金投资收益减少 [4] 财富管理业务 - 财富管理手续费及佣金收入206.70亿元，同比增长18.76% [2][4] - 代销理财收入70.14亿元，同比增长18.14% [4] - 代理基金收入41.67亿元，同比增长38.76% [4] - 代理信托计划收入25.19亿元，同比增长46.79% [4] - 代理证券交易收入13.78亿元，同比增长78.50% [4] - 资产管理手续费及佣金收入79.89亿元，同比下降1.86% [5] - 托管业务佣金收入39.37亿元，同比增长6.66% [5] 零售业务 - 零售客户总数2.20亿户，较上年末增长4.76% [5] - 管理零售客户总资产余额165,975.23亿元，较上年末增加16,708.09亿元，增幅11.19% [5] - 私人银行客户191,418户，较上年末增长13.20% [5] 资产与负债规模 - 资产总额126,440.75亿元，较上年末增长4.05% [6] - 贷款和垫款总额71,362.85亿元，较上年末增长3.60% [6] - 负债总额113,689.39亿元，较上年末增长4.12% [6] - 客户存款总额95,186.97亿元，较上年末增长4.64% [6] 资产质量 - 不良贷款余额674.25亿元，较上年末增加18.15亿元 [6] - 不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [6] - 拨备覆盖率405.93%，较上年末下降6.05个百分点 [6] - 贷款拨备率3.84%，较上年末下降0.08个百分点 [6] - 公司贷款不良率为0.82%，较上年末下降0.19个百分点 [6] - 2025年1-9月共处置不良贷款476.39亿元 [8] 房地产贷款 - 房地产业贷款余额2806.23亿元，较上年末下降57.42亿元，占公司贷款和垫款总额的4.15% [7] - 房地产业不良贷款率4.24%，较上年末下降0.50个百分点 [7] - 85%以上房地产开发贷款余额分布在一二线城市城区 [7] 零售贷款质量 - 零售贷款不良率为1.05%，较上年末上升0.07个百分点 [7] - 个人住房贷款不良率为0.45%，较上年末下降0.03个百分点 [7] - 信用卡贷款不良率为1.74%，较上年末下降0.01个百分点 [7] - 消费贷款不良率1.17%，较上年末上升0.13个百分点 [7] - 小微贷款不良率为1.11%，较上年末上升0.32个百分点 [7]