沪深300指数风险评分 - 中泰资管风险系统评分为45.39，较上月42.04上升，仍属中等偏低风险区间 [2] - 估值回升至46.58（上月43.53），但行业分化显著：钢铁、房地产等5个行业估值高于历史60%分位数，农林牧渔等3个行业低于历史10%分位数 [2] - 市场预期分数下滑至48.00（上月55.00），主因出口转弱预期、房地产投资持续下降及中美关税政策不确定性 [2] 市场情绪与资金面 - 情绪指数升至42.89（上月34.07），公募基金发行显著回暖至历史中等水平，零售资金流入改善 [3] - 两融数据稳定于历史中高位，波动率维持低位，显示资金观望情绪与政策博弈 [3] - 涨跌停分数仍处历史中低位，价格波动空间收窄 [3] 经济数据表现 - 5月社零同比增速6.4%（较上月+1.3pct），创年内新高，家电/通讯器材消费同比大增53.0%/33.0% [9] - 工业增加值同比增速放缓至5.8%（4月为6.1%），固定资产投资、基建、地产投资累计同比均下滑0.3-0.4pct [9] - 债市曲线平坦化，机构对三季度降准降息预期乐观 [9] 黑色板块与大宗商品 - 黑色板块风险评分38.8（低风险区间），螺纹表需连续三周下降进入淡季，期货波动率低 [12] - 美联储维持利率不变超预期，中东局势升级引发地缘风险 [12] - 国内产业调节主导，钢厂产量稳定，库存下降平稳 [12] 潜在风险因素 - 全球地缘冲突（中东、俄乌）及中美关税战后续影响 [18] - 国内政策协调性不足或经济修复超预期 [8][11] - 地产行业恢复及海外需求超预期可能扰动市场 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货小盘股指贴水持续较深或持续导致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险需谨慎 [3] - 国债期货现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月25日A股四大股指全线上行，上证指数涨1.04%报3455.97点，深成指涨1.72%报10393.72点，创业板指涨3.11%报2128.39点，科创50指数涨1.73%报995.61点；市场成交16395亿元，较前日增加1914亿元；非银金融、国防军工、计算机涨幅居前，煤炭、石油石化、交通运输跌幅居前；从市场强弱看IC>IF>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为3916/217/1284；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入63、 - 117、 - 61、115亿元，分别变动 - 26、 - 91、 + 45、 + 72亿元 [2] - 6月25日国债期货收益率多数上行，二债隐含利率1.302较前日下跌0.39bps，五债隐含利率1.457较前日上涨0.36bps，十债隐含利率1.578较前日上涨0.9bps，三十债隐含利率1.925较前日上涨1.57bps [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为97.16、65.15、35.07与27.33点，基差年化收益率分别为 - 10.19%、 - 7.31%、 - 5.83%与 - 6.54%，三年期历史分位数分别为33%、28%、21%及19%，中盘指数基差脱离底部位置 [3] - 交易策略上，小盘股指贴水持续较深或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，当下以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] 国债期货 - 现券目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 - 0.35bps，对应净基差 - 0.032，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 + 0.75bps，对应净基差 - 0.031，IRR1.83%；10年期国债期货CTD券为2500802.IB，收益率变动 + 0.75bps，对应净基差 - 0.048，IRR1.9%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 + 2.12bps，对应净基差 - 0.061，IRR1.88% [4] - 资金面央行货币投放3653亿元，货币回笼1563亿元，净投放2090亿元 [4] - 交易策略现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM系列合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额、持仓量等数据 [7] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL系列国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量、成交额、持仓量等数据 [9] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩 [13]

韩国资本市场发展 - 韩国总统李在明强调要实现资本市场正常化运转 [1] - 资本市场透明公正运转将促进经济复苏和企业发展 [1] - 目标推动韩国综合股价指数（KOSPI）突破5000点大关 [1] 经济政策重点 - 搞活民生和提振经济是当前施政的优先事项 [1] - 长期低增长可能导致竞争和矛盾激化的恶性循环 [1] - 呼吁国会及时处理补充预算案以支持经济措施 [1]

沪指创年内新高及金融股表现 - A股市场全天震荡拉升，沪指创年内新高，创业板指涨近3%，沪深两市全天成交额1.6万亿元，较上个交易日放量1882亿元 [1] - 市场热点集中在金融等方向，个股涨多跌少，全市场超3900只个股上涨，金融股持续爆发，国盛金控等多股涨停，中、农、工、建四大行续创历史新高 [1] - 金融股上涨原因包括经济复苏预期增强及市场流动性充裕，资金倾向于配置具有稳定业绩和估值优势的金融股 [1] 友邦人寿高管变动 - 国家金融监督管理总局核准余宏友邦人寿保险有限公司董事、总经理的任职资格，余宏已正式出任友邦人寿执行董事、总经理兼首席执行官 [2] - 余宏出生于1968年，此前长期任职于平安人寿，加入友邦前为平安人寿总经理，负责寿险日常工作 [2] 信用债ETF市场发展 - 截至6月23日，信用债ETF总规模首次突破2000亿元大关，成为今年ETF市场增长最迅猛的细分赛道之一 [3] - 资金配置偏好转向稳健票息资产，首批8只基准做市类产品集中上市并迅速实现规模倍增，政策支持持续落地推动市场放量 [3] - 信用债ETF因其低波动、低成本、高流动性的产品特性，有望成为票息投资中的基础配置 [3] 银行间债券市场券商科创债发行 - 中信建投证券拟在银行间市场发行2025年科技创新债券（第一期），基本发行规模为5亿元，附不超5亿元超额增发权，期限5年 [4] - 这是首单在银行间市场发行的券商科创债，募资将通过股权、债券、基金投资、资本中介服务等多种途径专项支持科技创新领域业务 [4] 美联储货币政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示美联储有条件等待，在进一步了解经济的可能走势后再考虑对政策立场进行调整 [5] - 这一表态有助于稳定市场情绪，避免因政策不确定性引发的市场大幅波动，投资者将更关注经济数据以判断美联储未来政策走向 [5]

世界银行对叙利亚电力援助项目 - 世界银行批准向叙利亚提供1 46亿美元赠款用于电力供应恢复项目 [1] - 资金将用于改善叙利亚电力供应的可靠性和价格可负担性 [1] - 该项目旨在支持叙利亚的经济复苏进程 [1]

德国经济指标改善 - 德国6月综合PMI初值从5月的48.5升至50.4，突破荣枯线并创34个月新高，显示制造业可能迎来转机 [1] - 服务业PMI初值从47.1升至49.4，收缩速度明显放缓 [1] - 4月制造业订单积压量同比增4%，环比增0.8%，其中汽车行业订单环比增长2.6% [2] 行业动态 - 汽车、飞机、船舶及火车等制造业领域订单出现增长 [2] - 德意志银行、莱茵集团、西门子等企业参与德国工业日活动，政商界呼吁加强合作应对挑战 [2] 政策与外部环境 - 德国新政府计划增加财政支出，推动投资者信心回升 [2] - 工业界认为经济复苏将缓慢，受美国关税冲突等外部因素制约 [3] - 德国央行强调经济增长前景取决于美德关税谈判进展 [3]

消费券发放情况 - 安徽省马鞍山市经开区发放150万元汽车消费券，可叠加国家、省以旧换新政策 [1] - 河南省郑州市发放第一批装修消费券，旨在降低市民装修成本并激发改善型住房需求 [1] - 山东省青岛市发放500万元餐饮消费券，活动时间为6月18日至6月30日 [1] - 湖北省联动美团平台发放逾3000万元消费券，涵盖餐饮、住宿等领域 [1] - 江西省发放第一批托育服务消费券，后续批次在每月1日自动发放 [1] - 海南省发放首批托育消费券，每月最高补贴600元，后续批次每月1日发放 [1] 消费券设计特点 - 装修类消费券通过降低大宗消费门槛激活家居产业链 [2] - 汽车类消费券叠加国家以旧换新政策，放大置换需求 [2] - 托育服务消费券采用"当月核销、次月自动续发"机制，降低长期托育成本 [2] - 餐饮、住宿、旅游等消费券聚焦高频消费场景，提振暑期客流 [2] 消费券效果与经验 - 上海杨浦区"玩转杨数浦"消费券带动五角场商圈消费额同比增长22% [3] - 浦东新区"乐购浦东"消费券带动国际旅游度假区商圈端午节当日销售额同比增长18.1% [3] - 消费券被视为"信心催化剂"，为经济复苏注入确定性 [3] 促消费建议 - 消费券应向出行、文旅、餐饮等重点领域倾斜，激发消费者"走出去" [3] - 聚焦"一老一小"服务消费，提高生育、托育、养老、护理等补贴 [3] - 发展新型消费，满足多元化需求，培育消费新增长点 [3] - 通过个税减免、稳岗补贴提升居民长期消费能力 [3] - 优化消费环境，完善售后监管，增强消费者信心 [3]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔将在众议院金融服务委员会发表证词 市场密切关注政策立场变化 [1] - FOMC内部出现明显分歧 两名特朗普任命理事支持7月实施宽松政策 与鲍威尔"保持耐心"立场相悖 [1] - 政治影响可能渗透到FOMC决策过程 或对固定收益和外汇市场造成干扰 [1] 美元及主要货币对表现 - 美元指数在所有时间段变动较小 表现相对稳定 [2] - 英镑/美元1周周期负向变动最大(-0.013%) 英镑/美元和新西兰元/美元1天和1周周期波动性较大 [2] - 欧元兑美元上涨0.28% 日元兑美元小幅走强 因油价走低支撑欧元和日元 [1] 欧元表现及影响因素 - 欧元兑美元接近1.1600 最大涨幅0.19% 创近八个交易日最高水平 [3] - 地缘政治紧张缓解减少美元避险需求 风险资产表现强劲支撑欧元 [3] - 油价每下跌10美元 欧元区通胀率或降低0.3个百分点 为欧洲央行政策调整腾挪空间 [3] - 德国6月IFO商业景气指数升至88.4 商业预期指数跃升至90.7 [3] - 欧元区PMI显示制造业仍收缩 服务业勉强站上荣枯线 经济复苏动能不足 [3] 英镑表现及影响因素 - 英镑在6月通常对欧元下跌 但7月及以后欧元对英镑可能表现不佳 [4] - 美国关税对欧洲影响大于英国 英国经济增长共识预测有所改善 [6] - 英国通胀呈现"平台期"而非预期"驼峰期" 核心通胀压力更具粘性 [6] - 英国制造商报告订单收缩幅度为1月以来最严重 销售价格预期降温 [6] 日元表现及影响因素 - 美元兑日元在刷新六周高点至148.016后快速回落 [7] - 日本通胀维持高位 PMI回暖 加剧市场对政策收紧预期 支撑日元情绪 [7] - 日本5月核心CPI维持高位 最新PMI好于预期 市场对年内加息预期升温 [7] 澳元表现 - 澳元兑美元最大涨幅达0.74% 创四天来最高交易价 [8] - 地缘政治紧张缓解推动风险资产需求 黄金价格下跌显示投资者避开避险资产 [8]

英国6月商业活动表现 - 英国6月制造业PMI初值47 7 预期46 6 前值46 4 制造业活动连续第九个月下降 但收缩幅度为今年1月以来最小 [1] - 英国6月服务业PMI初值51 3 预期51 3 前值50 9 服务业增速达三个月最快 占经济主导地位 [1] - 英国6月综合PMI初值50 7 预期50 5 前值50 3 显示经济约增长0 1% 与英国央行估计相符 [1] 行业动态与挑战 - 综合PMI中就业 新出口业务和未来产出指数恶化 受全球经济和政治不确定性加剧影响 [2] - 新订单指数自去年11月以来首次超过50增长阈值 但雇主裁员速度加快 反映应对4月雇主社保缴费增加的政策 [2] - 销售价格自2021年1月以来增长最慢 可能缓解英国央行对通胀的担忧 [2] 全球经济对比 - 欧元区综合PMI显示商业活动温和稳定增长 德国制造业新订单增速创三年新高 [2] - 法国商业活动因全球贸易竞争加剧意外减弱 日本 澳大利亚和印度调查数据表明全球经济活动加速 [2] 经济政策与市场预期 - 商业信心低迷 企业应对更高人力成本 低需求和信心疲软 就业人数持续减少 [2] - 近乎停滞的增长 就业下降和较低的通胀可能促使英国央行8月再次降息 [2]

欧元区经济表现 - 欧元区综合PMI从5月的52 2降至6月的50 8 触及五个月低点 仅略高于扩张与收缩分界线50 0 [1] - 服务业PMI降至51 3 创今年以来新低 制造业PMI为46 5 延续多个月收缩态势 [3] - 服务业新订单增长放缓 企业信心降至今年以来最低点 [5] - 制造业新订单继续下滑 企业对未来12个月生产前景信心降至今年以来最低水平 [8] 主要国家经济数据 - 德国6月综合PMI降至49 8 跌破扩张与收缩分界线 较5月的52 4大幅下滑 [9] - 法国6月综合PMI降至45 7 为近四个月新低 服务业和制造业均深陷衰退区间 [10] - 德国服务业增长显著放缓 制造业活动进一步陷入衰退 [9] - 法国服务业PMI降至47 0 制造业PMI降至44 5 [10] 经济前景与政策影响 - 欧元区经济面临更大挑战 可能给欧洲央行货币政策路径带来不确定性 [4] - 欧洲央行进行一年内第八次降息 但官员倾向7月暂停降息 部分认为降息周期或已结束 [4] - 制造业持续低迷和服务业活动放缓 可能使欧元区经济在今年后期面临更大压力 [12] - 欧元区5月通胀率已降至欧洲央行2%目标以下 央行降息空间有限 [12]