美联储政策转向 - 美联储宣布将于12月1日停止其资产负债表缩减计划，即量化紧缩 [2] - 美联储实施年内第二次降息，将联邦基金利率从4.25%下调至4% [1] - 美联储资产负债表规模已从2022年近9万亿美元的峰值缩减至目前的6.6万亿美元 [5] 美联储政策调整动因 - 美联储认为经济前景不确定性高企，且近期就业市场的下行风险有所增加 [2] - 短期货币市场融资成本上升引发警告，银行准备金可能变得过于稀缺 [7] - 本月早些时候，有担保隔夜融资利率曾升至美联储目标利率之上，联邦基金利率也从9月会议后的4.08%升至4.12% [8] 英国央行面临的压力 - 美联储的行动使英国央行自身的量化紧缩方法受到更严格审视 [2] - 英国改革党领袖奈杰尔·法拉奇及其副手理查德·泰斯向英国央行行长安德鲁·贝利施压，要求停止主动出售英国国债 [3] - 有观点认为，英国央行的债券销售给政府借贷成本带来了不必要的压力 [3] 量化宽松与紧缩背景 - 疫情期间，央行通过购买大量债券和证券向系统注入现金并支持金融市场，此过程称为量化宽松 [4] - 英国央行于2022年初开始量化紧缩，并在9月制定了放缓债券销售计划的路线图 [6] 对英国央行政策的潜在影响 - 尽管英国央行在9月刚宣布计划，不太可能立即改变，但美联储的决定增加了其在2026年停止债券销售计划的可能性 [6] - 有分析指出，到明年英国央行持有的金边债券将进一步减少，加之美联储已停止行动，这将为其停止量化紧缩的主动部分创造条件 [7]

经济状况与前景 - 美国经济前景未有太大变化，正在温和扩张，停摆前的数据显示经济可能正朝着更稳固的轨道发展 [1] - 政府停摆将暂时拖累经济活动 [1] - 预计今年经济增长率将在1.6%左右，低于去年水平 [2] - 人工智能投资被明确指出是增长的重要来源之一，人工智能巨头拥有与互联网明星企业截然不同的收入、商业模式和利润 [3] 劳动力市场 - 劳动力市场似乎正在逐步降温，就业面临的下行风险有所上升 [1] - 失业救济金申请人数较低，表明劳动力市场仅呈逐步降温态势，并未明显快速下滑 [1] - 如果数据显示就业市场好转，将会影响决策 [1] 通货膨胀 - 通胀水平仍略显偏高，近期通胀预期已有所上升，需要管控通胀持续更久的风险 [1] - 在合理的基准情形下，关税对通胀的影响将是短暂的 [1] - 剔除关税后的通胀率距离2%的目标并不遥远，可能只高出0.5%到0.6%，剔除关税后的核心个人消费支出可能为2.3%或2.4% [1] - 美联储坚决致力于将通胀率恢复至2% [1] 货币政策立场与行动 - 美联储今年迄今已累计降息150个基点，利率现已处于许多中性利率估计的范围内 [3] - 利率尚未处于宽松区间，但确实比以前宽松得多 [3] - 10月降息与9月降息具有相同的风险管理逻辑，是迈向更中性政策立场的又一步 [2] - 不存在零风险的政策路径，风险平衡已发生转变，美联储无法仅靠一个工具同时应对就业和通胀风险 [2] - 委员会中一些人认为现在是时候退一步了，越来越多的人认为美联储或许应该等一个周期再行动 [3] 12月会议前瞻与不确定性 - 12月的利率下调远非已成定局，需要考虑12月利率行动的不确定性 [2] - 政府停摆可能会影响12月的会议，在缺乏数据的情况下可能有必要更加谨慎，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由 [2] - 私营部门数据不能取代政府统计数据，在政府停摆期间美联储不太可能对经济有非常细致的了解 [2] 资产负债表操作 - 美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩减 [3] - 货币市场压力要求立即调整资产负债表操作，过去三周货币市场流动性趋紧，继续缩表益处不大 [3] - 已明显出现迹象表明是时候停止量化紧缩了，银行储备仅略高于充足水平 [3] - 12月将进入资产负债表的下个阶段，短期内将保持稳定，美联储将在某个时点再次增加储备 [3] 市场反应与解读 - 美联储声明发布后，由于鲍威尔对12月降息不确定的表述，美元指数日内上涨0.60%，贵金属短线回落，现货黄金日内转跌，两年期美债收益率飙升至3.59%，美国股市转跌 [4] - 交易员下调对美联储12月降息的押注，目前预计降息概率为65%，低于会议前的90% [4] - 鲍威尔的表态被市场解读为鹰派信号，削弱了市场对12月再次降息的乐观情绪，反映出美联储内部在是否进一步降息问题上的紧张局势 [5] - 分析师认为停止量化紧缩是唯一合理的选择，因为继续推进QT几乎没有什么好处，市场已经出现了一些压力迹象 [4]

货币政策决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%，降息25个基点 [1] - 本次降息为一年来首次连续第二次FOMC会议降息，符合市场预期，期货市场预计本周降息25个基点的概率达99.9% [1][2] - 美联储决定从12月1日起结束缩减资产负债表（缩表）计划，停止量化紧缩（QT）行动 [1][3] 资产负债表调整 - 缩表行动在持续三年半后告终，美联储将用短期国债替代到期的机构抵押贷款支持证券（MBS）持仓 [1][3] - 自12月1日起，美联储将把所持全部国债的本金通过标售进行展期，并将所有机构证券本金支付额再投资于国库券 [4][6] - 缩表步伐此前已进行调整，将美国国债的每月缩表上限下调至50亿美元 [4] 联邦公开市场委员会内部意见 - FOMC投票结果显示两名委员反对降息25个基点的决定，新任理事米兰主张降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德支持保持利率不变 [1][4] - 本次投反对票的人数比上次多一人，与7月末会议持平，显示联储内部在降息力度和是否继续行动上均存在分歧 [2][4] 经济前景评估 - 决议声明将经济活动描述由“最近的指标”改为“可获得的指标”，显示经济活动扩张速度缓和，反映了政府关门导致数据缺失的影响 [1][6] - 声明指出今年就业增长已放缓，失业率略有攀升但仍保持低位，并新增表述称更近期的劳动力市场指标与政府关门前的趋势相符 [1][6] - FOMC判断近几个月就业下行风险已增加，同时通胀率自年初以来有所上升，依旧略为高企 [6][7]

货币政策决策考量 - 委员会内部对未来经济前景存在显著分歧的预测和不同的风险偏好 部分成员更担忧通胀上行风险 部分成员更担忧就业下行风险[2][3] - 12月的利率决策并非已成定局 反映出委员会内部观点差异巨大 尚未做出任何预先决定[1][4] - 货币政策工具面临两难困境 无法同时应对通胀上行和就业下行的双向风险[2] 量化紧缩进程与市场影响 - 货币市场条件出现显著收紧迹象 具体表现为回购利率和联邦基金利率上升 近三周变化尤为明显[6][8] - 资产负债表规模已分两次缩减一半 目前收缩速度非常缓慢[8] - 委员会决定自12月1日起冻结资产负债表规模 此举旨在让市场有适应时间 因储备金将继续随非储备负债增长而下降[7][9] - 美国财政部增加短期债务发行可能是影响货币市场资金状况的因素之一[5][6]

货币政策调整 - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%区间，为连续第二次会议降息 [1] - 美联储宣布将于12月1日结束缩减资产购买（量化紧缩QT）的进程 [2] - 降息决定以10比2的投票结果通过，符合市场预期 [1] 决策层内部分歧 - 理事米兰（Stephen I. Miran）投反对票，主张一次性降息50个基点 [3][9] - 圣路易斯联储主席施密德（Jeffrey R. Schmid）投反对票，主张本次不降息，认为经济显现走强迹象且通胀高于目标 [3][9] - 施密德认为当前货币政策仅"略微紧缩"，是合适的政策立场 [3] 经济状况评估 - 美联储声明指出经济活动以"温和步伐扩张"，相较9月声明中"有所放缓"的表述有所调整 [5][8] - 声明承认就业增长放缓，失业率小幅上升但截至8月仍处于低位，且近月来就业的下行风险上升 [5][8] - 通胀较年初有所回升，年化通胀率为3%，仍高于美联储2%的目标水平 [5][8] 政策背景与影响 - 政府停摆导致美联储缺乏非农就业、零售销售等大量宏观数据，几乎在"盲飞"状态下作出决策 [1][5] - 结束量化紧缩后，美联储资产负债表降至不足6.6万亿美元，为2020年以来最低水平，此前已抛减逾2万亿美元美国国债和MBS [6] - 降息消息公布后，美股未出现大幅波动 [10] - 卡塔尔央行、巴林央行、阿联酋央行同步跟随美联储降息25个基点 [11]

美联储利率决议 - 美联储以10比2的投票结果将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息 [2] - 理事米兰主张一次性降息50个基点，圣路易斯联储主席施密德主张本次不降息，两人均投下反对票 [4] - 美联储决定自12月1日起结束缩减资产购买（量化紧缩QT）的进程 [3] 经济状况评估 - 美联储声明称经济活动以温和步伐扩张，相较9月声明中“有所放缓”的表述有所调整 [4][8] - 今年就业增长放缓，失业率小幅上升但截至8月仍处于低位，近月来就业的下行风险上升 [4][8] - 通胀较年初有所回升，年化通胀率为3%，仍高于美联储2%的目标 [5][8] 政策背景与影响 - 美联储在政府停摆导致大量宏观经济数据无法获得的“盲飞”状态下仍作出降息决定 [4] - 结束量化紧缩后，美联储资产负债表降至不足6.6万亿美元，为2020年以来最低水平，此前已抛减逾2万亿美元证券 [6] - 降息消息公布后美股未出现大幅波动，卡塔尔、巴林、阿联酋央行同步降息25个基点 [11][12]

货币政策调整 - 美联储将利率下调25个基点至3.75%至4%的新区间 [1] - 此次利率决策出现两方异议 一位新任理事主张降息50个基点 另一位地区联储主席主张维持不变 [1][5] - 美联储宣布将于12月停止量化紧缩 即停止缩减其资产负债表 [1][5] 资产负债表操作 - 停止量化紧缩后 美联储将把此后所有的国债和抵押贷款支持证券本金收入再投资于国库券 [2] 经济状况评估 - 美联储指出 根据现有指标 经济活动正以温和速度扩张 相较于9月份“经济正在放缓”的表述有所升级 [2][3] - 就业增长已经放缓 但8月份失业率仍保持在低位 [3] - 美联储在声明中两次提及依赖“现有数据”和“更近期指标” 暗示其决策缺乏完整的官方数据支持 [2][3] 通胀前景 - 美联储表示通胀自今年初以来已上升 并且保持在一定高位 该表述与9月份一致 [4]

货币政策决定 - 美联储将基准利率下调25个基点至375%-400% 为今年第二次降息 [1] - 确认将于12月1日结束量化紧缩 暂停资产负债表缩减的时间早于预期 [2] - 政策决定获得主席杰罗姆·鲍威尔及大多数委员支持 但有两名委员持异议 其中斯蒂芬·米兰因就业数据疲弱支持更大幅度的50个基点降息 [3] 经济背景与前景 - 经济增长保持温和步伐 但就业增长放缓且失业率自夏季以来略有上升 [1][4] - 通胀自2025年初以来有所回升 可能持续高于2%目标的时间长于预期 [4] - 期货市场目前定价12月再次降息25个基点的概率为70% 预计鲍威尔将在新闻发布会上强调数据驱动的方法 [4] 加密货币市场展望 - 政策转变可能在短期内提振风险偏好 当流动性扩张和债券收益率下降时 比特币和主要山寨币通常会受益 [5] - 主要意见领袖如MicroStrategy的迈克尔·塞勒和罗伯特·清崎曾预测比特币价格将在2025年底前超过150000美元 [5] - 持续的通胀可能限制市场的广泛热情 若通胀预期再次上升 包括加密货币在内的风险资产可能因美元走强而面临新的压力 [5] - 分析师认为宽松政策与通胀之间的平衡将决定加密货币市场的下一阶段 持续的流动性支持可能推动比特币突破关键阻力位 而12月的鹰派基调可能逆转这些涨幅 [6]

美联储利率决议 - 美联储决定降息25个基点 但委员会内部存在分歧 其中Schmidt支持不降息 而Myron支持降息50个基点[1][2][3] - 美联储宣布将于12月1日结束量化紧缩政策 此后到期的国债本金将再投资于国库券 此举可能为市场提供流动性支持[2][3] - 市场预计美联储在12月再次降息的可能性为87.5% 表明利率路径可能进一步走低[5] 政策决策依据 - 政策转向主要基于对劳动力市场下行风险增加的判断 美联储认为就业面临的风险已上升[4] - 尽管通胀自年初以来有所上升并保持在高位 但10月24日公布的温和CPI数据为美联储专注于劳动力市场提供了条件[4][5] - 当前CPI同比和核心CPI同比均约为3% 虽未达到目标 但通胀的温和表现使美联储可能不再需要维持过于紧缩的货币政策[6][7] 市场反应与前瞻 - 决议公布后股市 initially 上涨 道指一度上涨161点 但随后涨幅收窄并转跌[1][10] - 市场将密切关注美联储主席鲍威尔在下午2:30的新闻发布会 特别是其对未来利率路径、量化紧缩政策以及内部分歧的看法[8][9] - 预计鲍威尔可能因政府停摆等因素导致数据不足而避免给出明确的前瞻指引 这可能导致市场因信息有限而感到失望[8][9]

货币政策行动 - 美联储政策委员会投票决定将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4%的区间 [3] - 此次降息是继9月份同样幅度降息后的又一次行动 [3] - 美联储还宣布将于12月1日停止缩减资产负债表（量化紧缩） [7] 政策目标转向 - 美联储当前主要目标是提振停滞的就业市场并防止失业率激增 [2] - 政策转向优先促进就业而非对抗通胀 通胀年率仍高于2%的目标 [3] - 至少在当前阶段 促进就业是美联储的首要任务 对抗通胀被置于次要位置 [4] 政策背景与依据 - 近期美联储官员对劳动力市场健康状况的担忧日益增加 因就业增长已放缓 [3] - 联邦公开市场委员会认为就业方面的下行风险在最近几个月有所上升 [5] - 尽管缺乏关于通胀和就业的关键数据 但9月消费者价格指数显示通胀高于目标但低于预期 为降息开了绿灯 [8] 决策过程与分歧 - 降息决定并非一致通过 两名美联储理事持相反意见 [6] - 一位官员投票支持更大幅度降息50个基点 另一位官员则倾向于维持利率不变 [6]