指数表现 - 上证指数低开低走，中证万得重组主题指数(CSWD重组，930640)下跌1.17%，报1567.53点，成交额404.53亿元 [1] - 中证万得重组主题指数近一个月上涨3.77%，近三个月下跌4.89%，年至今下跌5.54% [1] 指数构成 - 中证万得重组主题指数选择处于资产重组进程或定向增发引入战略投资者阶段的证券中，重组涉及交易资产总价值及定向增发金额排名前100名的证券作为样本 [1] - 指数以2011年12月30日为基日，以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：立讯精密(9.51%)、中国船舶(9.17%)、欧菲光(5.34%)、拓普集团(4.57%)、中国交建(4.11%)、沪硅产业(3.93%)、华大九天(3.24%)、新诺威(2.71%)、罗博特科(1.96%)、渤海租赁(1.92%) [1] - 按市场板块划分：深圳证券交易所占比57.05%、上海证券交易所占比42.66%、北京证券交易所占比0.29% [1] 行业分布 - 信息技术占比30.18%、工业占比28.50%、可选消费占比9.86%、金融占比7.69%、原材料占比7.41%、通信服务占比6.02%、主要消费占比3.31%、房地产占比2.36%、医药卫生占比2.18%、公用事业占比1.98%、能源占比0.50% [2] 调整机制 - 指数样本每月调整一次，实施时间为每月第一个交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除 [2]

私募仓位动态 - 股票私募整体仓位指数稳定在75 16%，连续6周保持在75%上方[1] - 仓位分布：满仓56 18%，中等24 10%，低仓12 64%，空仓7 08%[1] - 百亿私募逆势加仓至80 27%，时隔5周重回80%关口，连续2周上涨[1] - 不同规模私募仓位指数：50-100亿77 63%，20-50亿69 20%，10-20亿71 55%，5-10亿73 85%，0-5亿75 02%[1] 市场行情研判 - 4月关税战和业绩披露期波动后，市场对指数担忧下降，转向关注节奏和个股机会[2] - 二季度基本面未明朗，市场维持区间震荡，不支持指数牛市[2] - 5月指数强势震荡，个股机会增加，重组新规提升中小盘股预期[2] - 新兴产业重组并购改善A股资产质量，赚钱效应逐步显现[2] 行业与策略观点 - 中美关税谈判进展降低短期经济下行压力，市场风险偏好回升[2] - 短期指数或震荡整理，中期非高点，行业轮动加速[2] - 新消费方向的美容护理板块受益"618"促销活动[2] - 短期关注科技和中国优势产业中的权重龙头[2] - 中期持续看好科技和军工板块[2]

市场表现 - A股三大指数全线上涨 上证指数报3387 57点涨0 21% 深证成指报10294 22点涨0 44% 创业板指报2065 39点涨0 83% [1] - 沪深两市成交额达11735亿元 连续20个交易日突破万亿元 [1] - 固态电池概念股领涨 领湃科技 国轩高科 金龙羽涨停 创新药概念活跃 舒泰神20%涨停 [1] - 贵金属 煤炭 电网板块涨幅居前 高位人气股出现分歧 利君股份 中毅达盘中触及跌停 [1] 黄金行业 - 黄金概念股走强 晓程科技涨超10% 莱绅通灵 西部黄金涨停 [2] - 国际金价回升 COMEX黄金和伦敦现货黄金突破3300美元/盎司 [2] - 中国4月黄金进口量达127 5吨 创11个月新高 环比增长73% [2] - 东兴证券认为黄金供需属性强化 价格易涨难跌 行业高景气度或将延续 [2] 电力行业 - 煤炭股和电力股表现活跃 大有能源涨停 山煤国际 晋控煤业 辽宁能源涨超5% [3] - 湖南发展 乐山电力 廊坊发展涨停 长源电力 宁波能源跟涨 [3] - 4月全社会用电量7721亿千瓦时 同比增长4 7% 1-4月累计用电量31566亿千瓦时 同比增长3 1% [5] - 民生证券称煤价下跌推动火电业绩增长 用电旺季有望持续改善 部分企业布局风电及热电联产 [5] - 广发证券认为电力板块进入业绩兑现与改革红利共振阶段 配置价值显著提升 [5] 市场展望 - 东兴证券预计结构性行情继续演绎 5月指数强势震荡 个股机会增加 重组新规增强市场活跃度 [6] - 招商证券指出5月市场风格分化 中证2000成交额占比提升 小微盘股超额收益明显 [6] - 兴业证券张忆东表示中国资产性价比突出 将迎来配置机遇期 [6]

经济数据与市场表现 - 4月份中国经济总体保持平稳增长 社会消费品零售总额同比增长4 7% 比去年全年加快1 2个百分点 [1] - 直播带货 即时配送等新业态蓬勃发展 实物商品网上零售额同比增长5 8% [1] - 相关部门将提高资金使用效率 建立超长期特别国债资金直达快享机制 推出设备更新贷款贴息政策 [1] - 5月21日A股市场风格分化 蓝筹股表现优于题材股 A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2 63亿元 [1] - A500指数成份股中 国轩高科涨9 99% 江淮汽车 均胜电子 神州数码 紫金矿业 凯莱英 山金国际涨超5% [1] - A50指数成份股中 紫金矿业 宁德时代涨超4% 恒瑞医药 洛阳钼业 中国神华 中国铝业涨超2% [1] 指数与ETF产品特点 - A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量 覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润 [2] - A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股 在供给侧改革趋势下受益于市场集中度提升 [2] 市场分析与投资机会 - A股市场投资价值主要体现在结构性机会的持续演绎 市场情绪逐渐修复 重回区间震荡格局 [2] - 资产重组新规落地增强市场对重组预期 尤其是一些业绩较差的中小盘股 资产重估空间被打开 [2] - 新兴产业的重组并购被视为改善A股资产质量的重要手段 未来结构性机会将进一步丰富 [2] 相关产品 - A500ETF（159339） [3] - A50ETF基金（159592） [3]

资产重组市场动态 - A股市场已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍 [1] - 自去年9月"并购六条"发布以来，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单 [2] - 今年以来上市公司披露资产重组超600单，是去年同期的1.4倍，其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍 [2] 中联重科资产重组及业务进展 - 公司拟通过公开竞价摘牌方式分别购买北京租赁45%和36%股权，挂牌转让底价分别为90405.01万元和72324.01万元 [1] - 2025年一季度每股收益0.16元，归母净利润141019.90万元，净利润同比增长53.98% [1] - 已开发出1款轮式人形机器人与1款双足人形机器人样机，初步实现日常生活简单动作及工厂物流搬运、分拣等功能 [1] 湖南上市公司资产重组案例 - 湖南发展拟以发行股份及支付现金方式收购湘投能源持有的4家水电公司股权（铜湾水电90%、清水塘水电90%、筱溪水电95%、高滩水电85%） [2] - 五新隧装以26.5亿元价格收购兴中科技、五新重工两家专精特新"小巨人"企业100%股权，重组议案已获全票通过 [2] - 圣湘生物拟以自有资金1亿元增资圣维鲲腾生物科技，其他股东同步增资1000万元并引入新投资者 [3] 行业并购活跃度 - 上市湘企中友阿股份、步步高已完成资产重组，湖南发展、五新隧装、圣湘生物等多家企业拟实施重组 [2] - 湖南发展资产重组涉及的水电资产交易正按计划推进，待完成后将提交董事会和股东大会审议 [2]

交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买新昇晶投、新昇晶科、新昇晶睿的少数股权 [1] - 同时拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 [1] - 交易完成后公司将直接和间接持有三家标的公司100%股权 [1] 标的公司业务范围 - 标的公司新昇晶投、新昇晶科、新昇晶睿均从事半导体硅片制造业务 [2] - 前12个月内设立的太原晋科硅材料技术有限公司业务与标的公司相同/相近 [2] 监管合规说明 - 根据《重组管理办法》第十四条规定，太原晋科投资需纳入本次交易累计计算范围 [2] - 除太原晋科投资外，前12个月内未发生其他相关重大资产交易行为 [2] 交易结构 - 采用"发行股份+现金支付"复合型交易方式 [1] - 配套融资采用非公开发行方式，对象不超过35名特定投资者 [1]

资产重组获批 - 华电国际资产重组获得中国证监会批复 正式进入落地实施阶段 [2] - 重组方案为发行股份及支付现金方式收购控股股东中国华电及其关联方持有的8家公司控股权 作价71.67亿元 并募集配套资金不超过34.28亿元 [2][5] - 证监会同意华电国际向中国华电发行6.79亿股股份购买相关资产 批复自下发之日起12个月内有效 [4] 交易标的详情 - 拟收购8家公司股权 包括华电江苏能源80%股权等 100%股权评估值合计137.15亿元 增值率31.6% [5] - 标的资产对应交易价格合计71.67亿元 其中股份对价34.28亿元 现金对价37.38亿元 [5] - 募集配套资金34.28亿元 其中14.28亿元用于支付现金对价等 20亿元用于华电望亭2×66万千瓦机组扩建项目 [5] 重组影响 - 拟注入资产在运装机规模约1606万千瓦 占公司2024年末装机比例26.85% [2][8] - 交易完成后控股装机规模将达7588万千瓦 较交易前增长26.85% [2][8] - 以2024年数据为基数 交易后营业收入将达1413.26亿元(增长25.07%) 净利润60.41亿元(增长5.93%) 总资产2650.1亿元(增长18.37%) [3][9] 行业背景 - 2024年全国火电发电量6.34万亿千瓦时 占总发电量67.36% 同比增加1.80% [7] - 煤炭及天然气价格回落 火电企业盈利能力明显改善 [7][8] - 公司2024年净利润57.03亿元 同比增长26.11% 为2016年以来最高水平 [8] 战略意义 - 重组有利于解决同业竞争 拟注入资产约占中国华电非上市常规能源资产装机规模的25.23% [6] - 通过优质火电资产注入 打造中国华电旗舰常规能源上市公司 服务国家能源安全战略 [8]

摘星脱帽公司复牌情况 - 6只ST/*ST股将于5月20日复牌并撤销退市风险警示或其他风险警示，股票简称变更但代码不变 [2][3] - *ST傲农2024年实现营业收入87.63亿元，净利润5.79亿元，净资产25.66亿元，2023年非标意见影响已消除 [4] - *ST名家2024年营业收入1.17亿元，净资产9644.01万元，撤销退市风险警示但继续实施其他风险警示 [5] - *ST科新2024年营业收入3.75亿元，净利润3997.70万元，净资产4.88亿元，退市风险警示情形已消除 [6][7][8] - ST中泰、ST升达、ST目药撤销其他风险警示，分别更名为中泰化学、升达林业、天目药业 [8][9][10] 重大资产重组公司复牌情况 - 信邦智能拟收购英迪芯微控股权，标的为车规级数模混合信号芯片供应商，交易价格未定 [12] - 慧博云通拟收购宝德计算67.91%股份，标的为信息技术基础设施提供商，交易价格未定 [13] 公司财务及经营改善情况 - ST中泰控股股东占用资金及利息已全部归还，完成历年财报差错更正 [8] - ST升达原控股股东资金占用及违规担保问题已解决 [9] - ST目药2024年净利润1524.58万元，扣非净利润996.39万元，经营状况改善 [9][10]

6只ST/*ST股将"摘星脱帽" - 6只A股因撤销退市风险警示或其他风险警示将于5月20日复牌 股票简称变更但代码不变 包括ST中泰 ST升达等 [1][2][4] - *ST傲农撤销退市风险警示及其他风险警示 2024年归母净资产25.66亿元 营收87.63亿元 归母净利润5.79亿元 2023年审计报告非标意见涉及事项影响已消除 [5] - *ST名家撤销退市风险警示但继续实施其他风险警示 2024年营收1.17亿元 归母净资产9644.01万元 2024年内控审计获标准无保留意见 [6] - *ST科新撤销退市风险警示 2024年营收3.75亿元 归母净利润3997.70万元 扣非净利润810.13万元 年末净资产4.88亿元 [7][8] - ST中泰 ST升达 ST目药均撤销其他风险警示 ST中泰控股股东占用资金及利息已全部归还 ST升达原控股股东资金占用及违规担保事项已消除 ST目药2024年归母净利润1524.58万元 扣非净利润996.39万元 [8][9][10] 两家公司发布重大资产重组预案 - 信邦智能拟收购英迪芯微控股权 标的为车规级数模混合信号芯片供应商 交易方式包括发行股份 可转债及现金支付 [12] - 慧博云通拟收购宝德计算67.91%股份 标的为信息技术基础设施提供商 交易方式为发行股份及支付现金 配套融资对象包括实控人及战略投资者 [13]

核心观点 - 闻泰科技计划以43.89亿元人民币出售其核心产品集成业务板块给立讯精密，以应对业绩重挫和外部环境变化[2] - 公司2024年净利润巨亏28.33亿元，同比暴跌超过300%，主要受美国"实体清单"影响[3] - 此次资产剥离被视为公司聚焦半导体主业、进行战略转型的关键举措[4] - 半导体业务虽然营收占比小(147.15亿元)，但毛利率高达37.52%，远高于产品集成业务的2.49%[3] - 公司预计产品集成业务2025-2026年仍将面临亏损，因此决定整体剥离而非部分处理[4] 资产出售详情 - 出售资产包括昆明闻讯、黄石智通等多家子公司全部股权及相关业务资产[2] - 交易总对价43.89亿元，全部以现金支付[2] - 作价基于2024年12月31日未经审计账面净值，经债转股调整后净值约46.08亿元[5] - 2024年第四季度已对拟出售业务进行16.96-22.94亿元的大额减值拨备[5] 业绩表现 - 2024年整体营收735.98亿元，同比增长超20%，但净利润亏损28.33亿元[3] - 产品集成业务营收582.70亿元(占比近80%)，毛利率仅2.49%，同比缩水5.74个百分点[3] - 半导体业务营收147.15亿元，毛利率37.52%[3] - 2025年第一季度实现扭亏，归母净利润2.61亿元，同比增长超80%，主要得益于半导体业务[6] 半导体业务情况 - 半导体业务主要来自2019年收购的安世集团(Nexperia)[6] - 采用IDM模式，覆盖芯片设计、制造到封装测试全产业链[6] - 产品应用于汽车电子、工业控制和消费电子等领域[6] - 拥有超过2.5万家优质客户[6] - 2024年上半年半导体业务营收70.4亿元，同比下降7.90%，净利润10.8亿元，同比下降22.40%[7] 潜在风险与挑战 - 收购安世集团形成的213.97亿元商誉尚未进行过减值处理[7] - 半导体业务营收和净利润在2022-2024年呈现逐年下滑态势[7] - 印度闻泰面临潜在税务处罚，具体金额尚待确定[8][9] - "实体清单"未来可能波及半导体业务[7]