中国（天水）跨境电子商务综合试验区发展现状 - 试验区是天水对外开放的核心窗口，通过精准招商和打造综合服务载体，已发展成为区域跨境电商产业集聚的强磁场[3] - 运营主体采用“跨境电商+产业带”模式，旨在培育市场主体、构建便利的电商通道，实现物流成本降低与运输效率提升[3] 试验区运营与基础设施 - 试验区拥有6个标准化保鲜库，总储量达90万公斤[3] - 线上平台实现通关、退税全流程无纸化，129户入驻企业享受“一点接入、数据共享”的便利[4] - 线下构建“一城多园”格局，配套冷链物流与孵化园，以支持农产品出海[4] 业务规模与增长 - 天水市已与23个国家建立稳定经贸联系，2024年交易额超4亿元[4] - 2025年1至9月进出口额达2.85亿元，同比增长23.72%[4] - 备案企业数量即将突破300家，成为区域外贸增长的新引擎[4] 具体出口活动与产品 - 近期有1800件、2.5万公斤优质富士苹果通过跨境物流专线发往越南市场[1] - 在试验区带动下，秦安县今年1至10月出口额达3亿元，新增外贸及跨境电商企业5家，备案企业总数增至12家[6] - 秦安县跨境电商出口额达1.5亿元，成为外贸发展的核心增长点[6] 产品出口突破与市场拓展 - 秦安蜜桃首次通过全冷链海运出口新加坡，花椒以跨境电商模式首次进入尼泊尔市场[6] - 白脆瓜、香梨实现了外贸出口零的突破[6] - 当地计划持续深化综试区建设，提升出口产品核心竞争力，推动更多“天水味道”走向全球[6]

海关政策与监管方向 - 海关总署署长强调需提高监管效率和服务水平，并探索智慧海关应用场景 [1] - 海关将推进智慧海关与智慧港口的深度融合，以支持宁波舟山港打造世界一流强港 [1] - 海关将完善监管制度，旨在促进跨境电商和市场采购贸易的持续健康发展 [1] 重点区域与行业发展 - 调研地点包括中国（杭州）跨境电商综合试验区、义乌全球数贸中心及宁波舟山港等关键外贸与物流枢纽 [1] - 调研内容涵盖跨境电商、市场采购贸易、中欧班列铁路场站及港口建设运营情况 [1] - 海关高层鼓励基层发挥首创精神，为智慧海关建设及“十五五”海关发展规划建言献策 [1]

投资评级 - 报告未明确给出单一的投资评级，但通过EV/EBITDA估值法测算，认为以拉美为代表的新市场可获18-20倍估值，整体股权价值存在较大上行空间[2][3] 核心观点 - 极兔速递作为全球快递物流服务运营商，深度绑定全球高增长电商实现业务扩张，东南亚为稳固基本盘，中国市场转向净利改善，拉美市场已成为最强增长引擎[2] - 公司全球化核心逻辑为“商流深度绑定+精准解决本土物流痛点+代理分利”模式，支撑其低成本快速抢占市场，拉美市场2025年第三季度包裹量同比激增近50%，后续绑定MELI、TTS等头部电商后订单增速有翻倍预期[2][3] - 成本控制见效，东南亚市场单票经调EBIT稳定在7美分左右，中国市场2024年单票毛利转亏为盈至0.14元/件，新市场单票盈利已达8-9美分，拉美高增长为2026年业绩提供强支撑[2][3] 按目录总结 全球快递物流服务运营商——极兔速递 - 公司业务覆盖全球13国，主要聚焦各国本地快递配送服务，分为极兔本土与极兔国际两大板块，2024年公司营收达102.6亿美元，较2023年的88.5亿美元稳步增长[2][9][13] - 极兔本土业务在东南亚、中国、拉美、中东等13个国家开展，极兔国际业务聚焦货代及海外仓，2024年关停跨境小包业务[9][13] - 公司管理团队富有创业精神，创始人李杰拥有超过20年销售及创业经验，区域代理模式实现灵活低成本扩张，代理方持股15%-30%，与总部共享收益[39][40][129] 未来3-5年的金矿——拉美电商及快递市场 - 拉美市场2025年电商销售额增速达12.2%，人均GDP超1万美元，达到中国及东南亚电商爆发期经济基础，巴西和墨西哥贡献拉美80%订单，是极兔未来核心增长曲线[2][20][46] - 巴西2025年电商GMV预计近800亿美元，增速超20%，电商渗透率16.2%处于高速发展期，墨西哥跨境电商占比15.6%，高于巴西的6.7%[46][50][55] - 极兔在巴西和墨西哥市占率分别近7%和18%，单票价格分别为2.5美元和1.5-1.7美元，远高于东南亚的0.7美元，单票盈利达8-9美分，长期盈利预期优于东南亚[46][73][85][88] 极兔全球化的奥义——商流+痛点+分利 - 商流端绑定Shopee、拼多多、SHEIN、TEMU等头部电商平台获取稳定单量，如早期助力Shopee东南亚扩张，2020年依托拼多多切入中国市场，2023年抓住SHEIN出海机遇布局拉美[2][3][90][95] - 精准定位当地物流痛点，如印尼市场首推365天配送，巴西市场解决跨区域配送时效问题，实现5天履约，MELI包邮门槛降低后亟需高性价比快递供应商，极兔成为重要合作伙伴[65][109][116] - 代理分利模式依托OV成熟经销网络快速起网，区域代理持有运营实体15%-30%股权，总部提供品牌和订单支持，实现利益共享和文化传承，降低扩张成本[123][129][133] 不断落地的战略与不断改善的财务报表 - 东南亚市场2025年上半年包裹量市占率32.8%，连续6年第一，单票经调EBIT稳定在7美分左右，市场前五玩家市占率76.2%，超过中国市场的72.1%[2][21][27] - 中国市场2025年上半年市占率稳定在11.1%，通过收购百世快递和丰网速运实现规模盈亏平衡，行业转向净利改善优先，2024年单票毛利转正至0.14元/件[28][34][143] - 新市场2025年第三季度包裹量同比猛增近50%，单票价格2.1美元为东南亚3倍，2024年经营性现金流净额4.6亿美元，资本开支维持在6-7亿美元/年，平衡扩张与财务健康[2][3][38][153][155] 重新审视短期交易因素压制的长期估值空间 - 公司上市前融资超64亿美元，D轮融资估值约130亿美元，股东背景多元化，李杰、OV体系、代理商和员工持股合计占比约45-50%，核心股东坚定看好公司未来发展[158][159][163] - 采用EV/EBITDA估值法，参考全球快递企业过往8年平均12倍估值，东南亚市场可给予13-15倍，中国10-12倍，高增长新市场18-20倍，按2026年业绩测算，整体股权价值约130-160亿美元，存在估值修复空间[3][158]

跨境电商行业里程碑 - 义乌海关今年验放的跨境电商进口单量达到一亿单 [1] - 浙江义乌成为我国首个跨境电商年进口清单量破亿单的城市 [1] 进口商品结构 - 进口跨境电商商品以保健品、化妆品、婴幼儿奶粉、玩具为主 [1] - 商品种类涵盖7万多种 [1] - 商品来源覆盖全球74个国家 [1]

行业与公司发展里程碑 - 2025年浙江义乌跨境电商进口清单量已突破1亿单，创历史新高 [1] - 义乌跨境电商网购保税进口规模实现从“千万”到“亿”的跨越 [1] 业务发展历程与规模 - 义乌跨境电商网购保税进口业务始于2019年 [1] - 2021年义乌综合保税区封关运营，为进口提供了更大平台 [1] - 2024年义乌跨境电商进口量超8000万单，实现快速增长 [1] 基础设施与产业生态 - 义乌综合保税区和义乌保税物流中心汇聚了121家跨境电商企业 [1] - 天猫国际、京东国际等头部跨境电商平台均在义乌布局物流中心仓 [1] - 义乌拥有丰富的商品种类、成熟多元的物流网络、高效的配送体系和较低的物流成本 [1] 监管与效率提升 - 义乌海关在综合保税区推出“无感卡口”智慧监管措施 [1] - 货运车辆经地磅称重和车牌识别后，不到10秒即可放行 [1] - 高峰期卡口车辆可实现“零停留、秒放行” [1]

公司核心动态与战略 - 关于“小杨哥”将在香港与TikTok网红卡比·拉梅同台直播的消息被公司官方辟谣为不实信息 [1] - 公司创始人“疯狂小杨哥”因2024年9月带货香港美诚月饼（实际产地为广州和佛山）引发争议，导致公司陷入严重信任危机，并启动全面整顿，旗下主播曾集体停播 [3] - 公司国内业务在2025年3月整改达标后逐步复苏，信号包括：旗下主播嘴哥、乔妹和老K于9月15日重启带货直播，其中嘴哥直播间同时在线人数最高达10万+ [3]；公司官方公众号于9月23日发布助力乡村振兴成绩单，图中包含久未露面的大小杨哥 [3]；全球首家“小杨臻选”加盟店于10月30日在安徽蒙城开业，小杨哥本人现身 [3] - 公司海外扩张战略明确，创始人早在2023年4月就表露过涉足TikTok电商、“想挣外国人钱”的愿景 [5] - 公司海外MCN机构Three Sheep Network于2023年7月正式成立，并将仓库设在新加坡 [2][5] - 公司海外业务初期探索坎坷，由7-8人国内抖音员工组成的核心团队前三个月基本处于“0订单、无方向”的状态 [5] - 海外业务转折点出现在2024年1月，通过与新加坡本地达人@shop with sasax（TikTok粉丝54.7万）合作带货中国本土品牌，首场直播便冲到TikTok新加坡地区GMV榜首，随后公司迅速登上东南亚跨境MCN榜前十 [7] - 目前公司海外版图已全面铺开，在东南亚稳居跨境MCN前三，新加坡与马来西亚的账号矩阵粉丝总量超500万 [2][7] - 公司海外布局具体包括：越南办公室主打本土化运营，中国团队只提供供应链与策略支持 [7]；墨西哥站点稳定运营，日本市场于2025年6月完成闭环，巴西市场也在筹备中 [7] - 公司海外扩张采用“购物娱乐一体化”模式，并利用其内容生态与切片分发优势，搭配首创的“溯源直播”模式，即从新加坡仓播拓展至马来西亚、越南等地落地本土化办公室 [11] 海外业务表现与策略 - 主播“红绿灯的黄”被视作公司征战海外的代表，其在越南TikTok平台以“跳舞+锅里炖菜”的标志性内容进行直播，曾连续三天位居越南区日榜冠军，直播间常驻观众稳定在3000至4000人，单场打赏收入突破10万美元（约合人民币71万元） [7] - 截至报道时，TikTok上“红绿灯的黄”账号粉丝量达46.87万，其负责切片发布的账号5267yellow粉丝量为1.17万 [8] - 国内复播后人气最高的主播嘴哥，其TikTok账号粉丝已达7.83万 [8] - 公司出海前调研发现，其国内达人IP在东南亚市场已具有一定传播度 [11] - 公司在海外高度依赖TikTok生态，例如正重点突破的巴西市场拥有1.11亿TikTok用户，是TikTok全球第三大市场，但当地物流与支付数字化建设相对滞后 [13] 行业与市场背景 - 东南亚电商市场规模巨大，2024年约为1590亿美元，预计到2030年将增长至3700亿美元 [5] - TikTok在东南亚的月活跃用户已超过4.6亿，其中印尼超1.6亿，越南约7000万，泰国约5000万 [11] - TikTok Shop在东南亚地区的商品交易总额（GMV）已达382亿美元，同比上涨69% [11] - 东南亚市场，尤其是越南、印尼等国的年轻用户对直播购物接受度较高 [11] - 东南亚市场竞争日趋激烈，以越南市场为例，2025年上半年产生订单的店铺数量大幅减少，与2024年同期相比有超过8万家网店因无订单被迫关店，新增未开单店铺数量也达5.5万 [12] - 东南亚监管政策不断收紧，例如越南直播头部主播武河玲（Vo Ha Linh）在2025年5月因涉嫌低价倾销、销售劣质商品等问题被相关部门列为重点监察对象 [12][13] 面临的挑战 - 公司海外代表主播“红绿灯的黄”出海之路并非一帆风顺，其账号自开播来频繁遭到TikTok官方封禁 [12] - 该主播全程使用中文直播，连麦依赖翻译软件，互动仍以华人主播为主，本土化程度面临挑战 [12] - 公司海外直播仍依赖娱乐化内容，商品溢价能力较弱，且面临“内容同质化”的质疑 [13] - “信任”是公司出海的核心挑战之一，国内“美诚月饼”事件的负面影响尚未消退，海外市场对中国品牌的认知仍需培育 [13] - 公司国内业务在失去“小杨哥”这一“流量引擎”后，依赖中腰部主播缓慢复苏，增长核心转向海外市场 [13]

政策驱动边境旅游与消费活力提升 - 自2024年9月15日对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策以来，黑龙江省边境城市游客数量显著增长，截至10月14日共有4.6万名俄罗斯旅客入境，同比增长28.4%，其中免签入境达4.3万人次[1][4] - 免签政策带动国庆中秋假期黑河市接待游客140.76万人次，旅游收入10.43亿元，同比分别激增55.8%和59.43%[4]，绥芬河市俄籍顾客大幅增加，越冬服饰销量翻番[5] - 政策红利推动边境地区从"通道经济"向"目的地经济"转型，2025年上半年黑龙江省18个边境县（市、区）接待游客1609.79万人次，游客总花费95.44亿元，同比分别增长24.72%和36.09%[2] 跨境旅游创新与消费场景拓展 - 黑河市开通水陆两栖气垫船运输服务，靠岸后大巴车无缝衔接载客通关，提升跨境交通效率[4]，绥芬河口岸推出"智慧通关"服务体系，边检站动态调整验放通道，旅客行李查验时间缩短至分钟级[5] - 爱辉区打造"一城两国"定位，国际大夜市单日最高客流量突破3万人次，营业额较改造前激增超6倍，2025年4月至9月夜市总营业额达7600万元，餐饮小吃业同比增长134.2%[7] - 虎林市推出"虎林—列索一日游"等精品线路，密山市开发4条研学线路，累计接待4批次俄罗斯青少年研学团，其中单批次达460余人[6][12] 文体旅融合带动产业与消费升级 - 东宁市举办垂钓联赛活动，形成"体育赛事+商贸消费"联动，活动期间餐饮收入同比增长30%，酒店平均入住率达80%，拉动旅游消费1500余万元[13] - 萝北县承办"中俄界江文化旅游节"，开幕式当天接待游客5.6万人次，实现旅游收入1736万元，节会带动周边餐饮、住宿消费同比增长约30%[14] - 密山市举办"兴凯湖冬捕节"吸引俄罗斯及多国游客，冰雪电音狂欢夜与中医康养旅游专线备受青睐，年均接待俄籍游客超2万人次，旅游创汇突破600万美元[11][12] 跨境电商与贸易通道建设加速 - 黑河跨境电商"9610"模式业务出口包裹2959.6万件，同比增长4824.3%，绥芬河跨境电商出口商品1891.96万件，贸易额突破18亿元[17] - 嘉荫县突破单向贸易限制，2025年明水期进口1760吨俄罗斯燕麦，并实现化工普件单次出口货值2531万元，推动边境贸易向"双向互促"转型[18] - 东宁市水产品进口量达931吨，同比暴增638.4%，汽车整车出口量380辆，同比增长41.8%，前8个月全口径进出口总值41.4亿元，同比增长20.3%[21][22] 基础设施与服务优化支撑消费空间 - 东宁市建设中俄文化体育交流中心项目，总建筑面积1.26万平方米，完成90%安装工程，要塞旅游区游客服务中心投入使用[23] - 虎林市构建"一江一山一岛一边"全域旅游格局，沿G331公路串联珍宝岛环岛游等产品，前三季度旅游综合收入同比增长37%，边民人均增收超万元[24] - 嘉荫县打造民宿集群，红光乡燎原村去年接待游客6万余人次，收入超千万元，今年前三季度营收超数千万元，带动村民人均增收近万元[25][26]

国乒混团世界杯三连胜 王曼昱：将全力以赴 12月2日，2025浙江省第六届"国际创客"创业创新大赛颁奖仪式在浙江义乌举行，澳门青年、某创业孵化机构负责人余茵华和澳门自媒体协会理事长黎翰澄 等人带队来此参赛、领奖，分享感受。 2019年至今，浙江省"国际创客"创业创新大赛连续举办六届，累计吸引海内外近6000名选手、1500余个项目参赛。本届大赛设置内地、港澳台侨、国际三大 赛道，共征集259个创业创新项目，内容覆盖人工智能、跨境电商、乡村振兴、生物医药等多个领域，旨在进一步整合全球创新资源、完善创业孵化链条、 强化政策支持力度，让更多创新理念在浙江落地生根、开花结果。(董易鑫 制作 侯诗蕊） ...

活动概况 - 湖北（鄂州）跨境电商招商选品对接会将于12月5日在鄂州举办 [1] - 活动由湖北省贸促会和鄂州市人民政府联合主办 [1] - 预计吸引Shopee、阿里巴巴、敦煌网、希音、沃尔玛等10余家跨境电商头部平台参与 [1] - 预计吸引顺丰、新蛋、农行、交行等近40家物流、金融、海外仓等服务企业参与 [1] - 各省跨境电商协会、跨境电商综试区、市州贸促会和重点企业将参加 [1] 活动内容与目标 - 活动将邀请中国服务贸易协会、中国跨境电商50人论坛、境内外跨境电商头部企业等代表出席 [3] - 鄂州市政府将进行跨境电商产业推介 [3] - 重要嘉宾将聚焦发挥鄂州花湖机场全球第四、亚洲第一的枢纽优势 [3] - 重要嘉宾将探讨实现中国（鄂州）跨境电商综合试验区作为全球跨境商品集散地的功能地位 [3] - 活动旨在以“1+1”的双重优势提升湖北支点开放辐射能力 [3] - 对接会设“鄂品出境”和“鄂汇天下”两大展区 [3] - “鄂品出境”展区将展示湖北生产的近30类、超400种产品，包括工业品、服装、玩具、家居、美容、医疗等 [3] - “鄂汇天下”展区将汇聚通过花湖机场进口的全球商品，如东南亚榴莲、南美红酒、非洲咖啡豆等 [3] - 活动目标为助力湖北特色产业与全球市场精准对接，并实现鄂产精品与全球好货的双向奔赴 [3] 产业现状与运营数据 - 中国（鄂州）跨境电商综试区于今年4月25日获国务院批准 [4] - 鄂州跨境电商产业园于4月30日正式运营 [4] - 目前已新增机场集团供应链、新华集团、华势集团、亿玛科技、半岛、绿山墙等434家企业签约注册 [4] - 今年1月至10月，鄂州跨境电商累计实现贸易进出口额317亿元 [4] - 今年1月至10月，跨境电商带动鄂州市实现外贸进出口额361亿元，同比增长427% [4] - 鄂州跨境电商产业园内，已有来自巴基斯坦、摩洛哥的主播在TikTok直播间向美国粉丝推介Costplay手办 [3]

核心观点 - 极米科技是一家专注于智能投影产品研发、生产及销售的公司，其业务呈现多元化发展，涵盖手机游戏、跨境电商及互联网增值服务，2025年前三季度净利润实现大幅增长[2][6][7] 业务与运营 - 公司主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，并提供配件与互联网增值服务，构建了以整机、算法及软件系统为核心的发展模式[2] - 智能投影整机及配件是核心收入来源，占主营业务收入的91.45%[6] - 公司运营手机游戏业务，旗下全资孙公司运营的“西瓜游戏”截至2024年10月31日全球累计下载量超过1100万次[2] - 跨境电商业务发展迅速，2022年境外收入达人民币7.90亿元，同比增长82.04%，市场覆盖欧洲、日本、美国等，并拓展至澳大利亚、韩国，渠道包括亚马逊、乐天及多家海外零售实体店[2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.27亿元，同比增长1.99%[6] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7965.01万元，同比增长297.49%[6][7] - 公司自A股上市后累计派现4.00亿元，近三年累计派现1.70亿元[8] 股权与股东 - 北京百度网讯科技有限公司持有公司9.88%的股权[2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股415.45万股，较上期减少42.70万股[8] - 截至2025年9月30日，易方达裕鑫债券A为新进第八大流通股东，持股98.86万股[8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8062户，较上期增加34.55%，人均流通股为8682股，较上期减少25.68%[6] 市场交易与估值 - 12月3日，公司股价上涨1.06%，成交额7190.85万元，换手率0.92%，总市值78.84亿元[1] - 当日主力资金净流入272.03万元，占成交额0.04%，在所属行业中排名第2/10，且连续3日获主力增仓[3] - 近期主力持仓显示主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2719.82万元，占总成交额的7.55%[4] - 筹码平均交易成本为116.90元，近期筹码减仓程度减缓，股价靠近压力位114.01元[5] 公司基本信息 - 公司全称为极米科技股份有限公司，成立于2013年11月18日，于2021年3月3日上市[6] - 公司位于中国(四川)自由贸易试验区成都高新区及香港[6] - 公司所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电，概念板块包括小盘、跨境电商、家用电器、增持回购、融资融券等[6]