发电量表现 - 2025年上半年控股机组总发电量达1217.76亿千瓦时，首次突破1200亿千瓦时，同比增长15.65% [1][5] - 核电发电量998.61亿千瓦时，同比增长12.01%，上网电量935.51亿千瓦时，同比增长12.14% [1][3] - 新能源发电量219.15亿千瓦时，同比增长35.76%，其中风电102.23亿千瓦时（+33.99%），光伏116.92亿千瓦时（+37.34%） [1][5] 装机容量与结构 - 截至2025年6月底，核电总装机容量4685.90万千瓦（在运2500万千瓦+在建/待建2185.90万千瓦），新能源总装机容量4367.24万千瓦（在运3322.49万千瓦+在建1044.75万千瓦） [6] - 新能源装机半年内增长362.87万千瓦，2024年底至2025年6月从2959.62万千瓦增至3322.49万千瓦 [6] - 中核田湾200万千瓦滩涂光伏项目已开工，总投资98.8亿元 [1] 核电站运营细节 - 福清核电站发电量同比大幅增长26.51%，主要因大修损失减少 [3] - 三门核电站发电量同比下降3.62%，因大修损失增加 [3] - 机组平均利用小时数：核电4000小时，风电1003小时，光伏542小时 [3][5] 战略布局与产业动态 - 参股中国聚变能源有限公司，投资10亿元布局核聚变能源领域 [7] - 中核光电实现刚性钙钛矿太阳能电池技术突破，商用堆产医用同位素碳-14靶件出堆 [7] - 江苏徐圩一期3台核电机组获核准，"十四五"期间累计核准16台机组（占比44.44%） [6] 财务与股东回报 - 2015年上市以来累计盈利677亿元，累计分红243亿元，平均分红率35.87% [2][8] - 正在实施3-5亿元股份回购计划，用于股权激励 [9]

投资策略调整 - 一级市场项目普遍估值偏高，与二级市场估值倍数倒挂，优质早期项目难以获取额度 [3] - 公司决定调整策略，由机构自行孵化早期项目以应对市场挑战 [4] 赛道选择逻辑 - 当前最热赛道为机器人/具身智能、AI及商业航天，例如宇树、智谱等公司备受投资人追捧 [5] - 早期项目需选择长周期高壁垒赛道，最终选定核聚变领域 [6] - 创新性提出融合机器人、商业航天、AI与核聚变的综合赛道方案 [7][8] 核聚变项目规划 - 核心模式：通过商业航天火箭发射机器人至月球开采氦（核聚变原料），建设月球核聚变发电站并通过微波/激光传回电力 [8][9] - 技术整合：利用AI大模型实现机器人调度，提升运营效率 [10] - 团队构建：计划招募中科院、清华北大及海外国家实验室背景人才，顾问或学生均可 [13][14] - 估值与融资：首轮估值5亿，第二轮10亿，第三轮20亿，并规划机构对接列表 [15][16] 扩展赛道创新 - 提出机器人+商业航天+AI+大消费模式：月球月壤提取矿物质用于饮用水、保健品及美妆产品（如氧化铁），火星灰可制面膜 [20][21][22] - 广告营销策略：突出“38万公里外的天然冰川水”等概念强化消费吸引力 [23] - 绿色建筑方向：利用月球/火星土壤进行原位资源利用（ISRU）建造，参考NASA及中科院技术 [24][25][26] 未来场景延伸 - 消费者付费操控机器人实现太空漫步及地球全景拍摄，AI生成个性化太空纪录片 [28] - 长期愿景：通过脑机接口连接太空机器人，提供大众化“月球打卡”线上体验 [29] 组织与执行 - 小宋晋升首席孵化官并统筹多赛道孵化项目，公司强调发挥“攒局能力”整合机器人、商业航天等资源 [30][31][32]

报告核心观点 - 2025年6月多行业呈现不同发展态势，重卡销量同比显著增长，光伏、风电、锂电等新能源行业政策催化不断，人形机器人产业发展加速，化工、食品饮料等行业企业积极求变，各行业投资机会与风险并存，部分行业维持“推荐”评级 [4][40][159] 各行业报告总结 重卡行业 - 2025年6月重卡批发/终端分别同比增长约29%/36%，上半年累计批发/终端分别同比增长约6%/16%，内需带动整体贝塔较强 [4] - 看好今年重卡内需行情，因内在更新需求高于2024年销量，向合理更新中枢均值回归，叠加以旧换新扩围拉动新增退出量 [4] - 2025年Q3重卡批发月度同比增速有望持续走高，若将上半年累计约53万的重卡批发销量简单年化，对应约107万台批发销量，同比增长约18% [5] - 维持重卡行业“推荐”评级，推荐中国重汽A、福田汽车、中集车辆、潍柴动力 [6] 转债市场 - 权益市场上涨带动转债市场向好，科技成长转债受益显著，当前处于“市场聚焦明确、估值保护充足、政策支撑强劲”的投资窗口期 [7][8] - 稳定币、国产替代半导体及军工三大细分领域转债标的值得重点关注 [9] 德林国际 - 全球领先玩具OEM制造商，2024年营收54.5亿港元，同比+1.8%；净利润7.4亿港元，同比-11.0% [10] - 北美为最大市场，2024年前五大客户合计占总销售额74.4%，客户集中度高但占比较上年-10.9pct [11] - 产能布局中国及东南亚地区，2024年产能利用率超80%，新建印尼生产基地已于2025年中投产 [11][12] - 预计2025 - 2027年收入为59.6/66.0/72.3亿港元，同比+9.45%/+10.66%/+9.59%；归母净利润7.5/7.9/8.6亿港元，同比+2.23%/+5.14%/+8.20%，首次覆盖给予“增持”评级 [12] 医药行业 - 日本在深度老龄化背景下，实现医疗质量、成本和效率均衡发展，人均医疗费用相对可控，人均预期寿命高，新生儿死亡率低，就医效率高 [14] - 人力和硬件充分下沉，自由诊疗和高密度私立诊所使医疗服务效率较高，医疗成本管控主要通过控制机构盈利冲动实现 [15] - 2003 - 2021年日本药剂费占医疗费用比例稳定在22%左右，1984 - 2018年医疗器械占医疗费用比例稳定在6.5%左右，医疗费用占GDP比例从2000年7.0%提升至2021年10.8% [16] 黄金市场 - 黄金兼具货币、商品与金融三重属性，价格波动与全球经济、实际利率、地缘政治等因素密切相关 [19] - 2024年黄金投资需求占25.7%、央行购金占23.6%、金饰占43.7%、科技用金占7.1%，全球央行与投资者共同推动黄金需求走强 [20] - 生产成本、实际利率、市场流动性是黄金价格的三大估值体系 [21][22][24] - 从货币、债务、信用、资产配置四大视角看，黄金价格走势受多种因素影响，市场复杂多变 [25][26][27][28] 核聚变行业 - 2025年6月30日，谷歌与CFS签订200MW核聚变供电协议，CFS预计2027年实现Q1，2030年代初实现首个示范堆投运 [30][31] - 这是对核聚变商业可行性的有力验证，将加剧全球聚变竞赛的紧迫感，有望倒逼中国加速商业化进程 [31] - 维持行业“推荐”评级，建议关注国光电气、合锻智能等个股 [31][32] 人形机器人行业 - 本周产业动态丰富，包括德马与海康机器人合作、均普智能与智元加速人形机器人规模化落地等 [33] - 100亿元湖北省人形机器人产业投资母基金成功设立，步科发布第四代无框力矩电机及中空驱动器 [35][36] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，建议关注三花智控、拓普集团等企业 [40][41][42] 光伏风电储能锂电行业 - 光伏供给侧改革持续推进，需求侧短期内产业链价格仍处下行通道，但跌幅可能收窄 [43][44] - 风电海风政策催化不断落地，国内深远海开发全面启动，陆风抢装后Q2业绩有望释放 [44][45] - 储能欧洲发布提升储能总容量战略目标，四川明确用户侧储能项目收益计算与市场化路径 [47] - 锂电产业链公司持续推进固态电池布局和海外本土化布局 [48][49] - 维持板块整体“推荐”评级，各细分领域均给出相关投资建议 [53] 红利资产配置 - 5月宏观数据显示国内经济延续结构性修复态势，消费成为经济压舱石，工业生产总体稳健，但经济向好仍面临工业领域需求不足和房地产市场调整挑战 [54] - 权益市场吸引力逐步超越债券市场，红利资产作为底仓配置价值仍在，但应重新审视，建议配置顺CPI周期的大消费板块和银行业 [55] - 7月风险预算权重：权益（40%）、国债（15%）、商品（35%）、黄金（25%），推荐配置比例为股票13.95%、债券57.93%、商品13.66%和黄金14.45% [56] 光刻机行业 - 光刻机是芯片制程核心设备，核心部件是光刻产业关键壁垒，2025E全球光刻机市场规模为293.7亿美元，EUV光刻机市场规模为96亿美元 [58] - ASML成功得益于技术变革和产业协作，其供应商遍布全球 [59] - 首次覆盖给予光刻机行业“推荐”评级，建议关注光源、照明、物镜、工件台等核心部件及加工设备标的 [59] 人形机器人灵巧手行业 - 灵巧手技术突破决定机器人商业化落地进程，与夹爪短期内各有适用场景，长期共存 [62] - 产业趋势包括自由度提升、微型丝杠+腱绳应用扩大、电子皮肤应用增加、peek材料用量提升、端到端大模型提升泛化能力 [63][64] - 2025/2030年灵巧手市场空间9/376亿元，国内厂商大有可为 [65] - 维持行业“推荐”评级，建议关注隆盛科技、祥鑫科技等企业 [66] 新氧集团 - 截至2025年6月30日，新氧青春诊所已有31家在营门店，连锁业务收入成为集团收入最大业务板块，战略转型跨过拐点 [68] - 从线上流量中介向线下服务实体转型，制定连锁千店计划，门店定位高性价比 [69][71] - 2025Q1线下业务爆发性增长，医美治疗服务收入同比增加551.4% [73] 稳定币行业 - 2025年6月稳定币围绕政策、头部发行方、应用场景三个层面加速发展，如Circle上市、Tether增发、香港公布《稳定币条例》等 [75] - 核心关注稳定币发行方、跨境支付服务商、金融IT服务商，后续关注各地政策节奏和增量方向 [76][78] - 维持计算机行业“推荐”评级，给出相关标的建议 [78][79] 新材料行业 - 新材料是化工行业未来重要方向，各细分板块有不同动态，如电子信息板块美国取消对中国芯片设计软件出口限制等 [80][83] - 维持新材料行业“推荐”评级 [95] 煤炭行业 - 动力煤高温天气下供需关系优化，港口库存去化，价格上涨，非电需求端部分刚需采购接近尾声 [96] - 炼焦煤供需格局短期改善、煤价上涨，焦炭短期有一定看涨预期，但幅度有限 [97] - 维持煤炭开采行业“推荐”评级，给出相关标的建议 [98] 汽车行业 - 2025.6.30 - 7.4 A股汽车板块跑输上证综指，港股汽车整车有不同涨跌幅 [99] - 小鹏G7上市，9分钟大定超1万辆，多家车企公布上半年销量，部分车企显著增长 [100][102] - 以旧换新支持下汽车景气可期，维持汽车板块“推荐”评级，给出相关投资建议 [103] 国债市场 - 央行买卖国债主要出于流动性管理、纠正收益率曲线目的，今年1月暂停是因国债市场供不应求、收益率下行较快 [105] - 央行短期重启国债买卖概率不大，但资金面预计维持宽松态势 [106] 美丽田园医疗健康 - CPE出售公司21.77%股份，股东结构优化落地，减持风险解除，优质投资者注入新动能 [107] - 拟增持奈瑞儿20%股权，深化“双美+双保健”协同效应 [108] - 2025年女神节期间权益金同比+14.5%，女性特护中心持续领跑 [109] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长 [110][111] 铝行业 - 本周宏观面偏向利多，电解铝供应产能维持高位，铝水比例或回落，成本降低，库存增加 [112][113] - 需求进入淡季，铝加工各环节表现不佳，铝土矿、氧化铝、预焙阳极有不同市场情况 [114][115][117] - 维持铝行业“推荐”评级，建议关注神火股份等企业 [118] 机器人行业 - 6月国内多地发布机器人新品、推出相关产业政策，国产机器人产业化进度加速 [119] - 后续有特斯拉人形机器人量产等重要催化事件 [121] - 维持机器人行业“推荐”评级，给出相关投资建议 [122][123] 化工行业 - 2025年7月3日，国海化工景气指数为92.15，较6月26日下降0.41 [124] - 铬盐逻辑加强，磷矿石供需紧张局面延续，近期化工安全事故多发或加速行业去产能 [125][126][128] - 维持化工行业“推荐”评级，给出各细分领域投资建议和重点关注标的 [159] 食品饮料行业 - 近两周大盘整体上涨，食饮板块下跌，各细分行业有不同表现 [160] - 白酒禁酒令对全年消费冲击有限，酒企积极求变，开拓新渠道、新产品、更换管理层 [162][163] - 大众品行业新品频出，美团切入线下硬折扣赛道，D - 阿洛酮糖获批工业化应用 [164][165][166] - 维持食品饮料行业“推荐”评级，给出白酒和大众品相关投资建议 [168][169]

行业政策与战略方向 - 国务院国资委强调提升重要金属矿产资源保障能力，推动有色金属全产业链一体化发展，实施新一轮找矿突破战略行动[1] - 要求中央企业关注宏观形势与行业趋势，调整经营策略，布局重大项目以支撑内需，推动传统业务向高端化、智能化、绿色化转型[1] - 重点发展以超导材料为代表的新材料产业，加速新质生产力培育[1] 高温超导材料发展前景 - 高温超导在核聚变装置中具备提效降本作用，当前带材价格80至100元/米，单个核聚变装置需求达数百至数千公里[1] - 可控核聚变建设有望加速高温超导产业进步和规模降本，驱动其在更多领域的经济性提升[1] - ReBCO带材相比一代高温超导可大幅降低生产成本，在16T@4.2K以上超导磁体系统中潜力巨大[2] - 可控核聚变作为终极能源解决方案，国内外项目持续推进，商业化进程加速[2] 相关公司业务进展 - 西部超导是国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，产品应用于国际热核聚变实验堆等大科学工程[3] - 百利电气掌握超导限流器技术，参与国家电网智能电网建设，产品通过IEC认证[3] - 东方钽业为全球最大超导铌材及铌超导腔研发制造基地，高纯超导铌材RRR值稳定突破500[4]

资金流向分析 - 周五两市全天特大单净流出90多亿，但有19只股票获得2亿以上主力资金流入，沃尔核材以14亿净流入居首 [1] - 东方财富净流出5亿多，中际旭创流出5亿，反映券商板块震荡和AI光模块短期获利了结 [4] 沃尔核材 - 主力资金大手笔流入14亿，公司同时布局核聚变和特高压双赛道 [3] - 核聚变概念近期活跃，特高压属于电网改造刚需，具备中长线行业逻辑支撑 [3] 协鑫能科 - 获得5亿多资金流入，与储能赛道布局相关，尤其熔盐储能新技术路线存在增量空间 [3] - 新能源装机量增长带动储能配套需求，行业渗透率提升趋势吸引中长线资金 [3] 科技类标的 - 数据港受益于AI算力和数据中心需求，信雅达、大智慧带有金融科技标签 [3] - 主力资金偏好有政策催化或技术变革方向的板块，而非单纯业绩驱动 [3] 行业逻辑特征 - 资金集中流入标的普遍具备行业拐点预期或未被充分认知的亮点 [4] - 流出标的需区分基本面变化与板块轮动因素，如券商波动属情绪性调仓 [4] - 中长线投资应关注行业趋势与公司质地，而非短期资金波动 [4]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)成分股涨跌互现，中航沈飞领涨2.54%，建设工业上涨1.86%，国睿科技上涨0.83%，长城军工领跌 [1] - 航空航天ETF(159227)最新报价1.09元，盘中换手20.04%，成交7901.09万元，近1周日均成交8054.45万元，排名可比基金第一 [1] - 航空航天ETF近6天连续资金净流入，最高单日净流入3752.28万元，合计净流入1.39亿元 [1] 军工行业上半年回顾 - 国防军工（申万）指数上半年走势位列31个行业第4名，半年成交额创历史新高，超10%军工上市公司股价创上市新高 [2] - 涨幅居前的公司包括军贸企业（下游主机厂）、低空经济/深海科技/商业航天/核聚变等新兴产业、军工央企重组主题、北交所上市公司 [2] - 军工板块估值水平较2024年底显著提升，反映市场"强预期" [2] 指数成分与ETF特征 - 国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比49.42%，包括光启技术、中航沈飞、航发动力等 [3] - 航空航天ETF跟踪国证航天指数，国防军工权重占比98.2%，为全市场最纯军工类ETF [2] - 该ETF在"航空+航天装备"细分领域权重达66.5%，且为跟踪该指数的规模最大产品 [2] 短期市场观点 - 军工概念股部分回调但领涨龙头仍强势，因九月阅兵临近，短期内板块热度可能持续 [1]

股价表现 - 长城电工7月3日高开至11.39元创近9年新高，午盘报10.61元涨2.51%，上午换手率达28.32% [2] - 近期经历两轮暴力连板行情：第一轮5月26日起连收3涨停板，第二轮6月30日起再连收3涨停板，两轮行情累计涨幅近50% [2] - 股价活跃但基本面羸弱，扣非净利润连续亏损8年，归母净利润连亏5年 [2] 资金动向 - 龙虎榜显示量化资金与游资频繁操作：开源证券西安太华路5月25-26日买入1631万，27日卖出1794万；摩根大通中国银城中路27日卖出779万 [3] - 7月1日龙虎榜前五买入席位合计2917万元，前五卖出席位合计5469万元，主要卖方为量化席位（开源证券西安西大街卖出1502万，华鑫证券上海云锦路卖出1291万） [5] - 东财拉萨军团多次高位接盘，6月3日及7月1日均为主要买入方 [3][5] 业务概况 - 主营高中低压开关设备、电器元件等产品，应用于电力、石油、化工等12个领域 [6] - 2024年核电市场累计订货金额近1亿元，光伏项目收入4467万元同比降71.48%，毛利率仅6.2% [6] - 产品毛利率普遍下滑：2024年电器元件毛利率9.14%（降3.5pct）、开关柜毛利率17.8%（降4.39pct），仅母线毛利率20.84%同比增17.44pct [7] 财务数据 - 2017年以来连续8年扣非亏损，累计亏损11.83亿元；归母净利润连续5年亏损累计8.18亿元 [8] - 2024年一季度营收2.85亿元同比降26.23%，归母净利润-3992万元同比降43.27%，扣非净利润-5116万元同比降59.05% [8] - 公司多次提出通过产品研发、市场转型等措施扭亏，但未见实质性改善 [8] 概念炒作 - 被贴上核电、光伏、氢燃料、海洋经济、军工等多重概念标签 [6] - 实际业务支撑薄弱：持有氢燃料电池企业新源动力仅6.39%股权，子公司天水二一三虽有船用电器业务但规模有限 [6] - 股价上涨伴随平台"吹票"小作文泛滥，资金借热点轮动炒作 [6]

纪要涉及的公司 英杰电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **核聚变电源领域** - **业务情况**：从事工业电源研发制造，涵盖控制功率控制电源和特种电源，与西南物理研究所、中科院等离子体物理研究所等合作 20 年，提供大功率电源，2024 年达上千万规模业绩 [2][3] - **客户**：参与国内多个核聚变项目，客户包括西南物理研究所、中科院等离子体物理研究所等科研机构及河北星奥等相关企业 [4][5] - **重要性**：虽之前业务体量不大，但近年来增长，随着市场对核聚变兴趣增加，公司重要性逐渐显现 [6] - **竞争对手**：面临鞍山同创、天津明伟创等竞争对手，各有所长，技术平台差异化大，竞争激烈 [2][7] - **商业化进程影响**：预计 2030 年左右实现商业化，资本投入增加使备件采购需求上升，英杰积极对接资源确保未来市场地位 [8] - **批量供应优势**：具备强大柔性化生产能力，可灵活调整生产线，将腾出的光伏产能转向新领域，确保批量供应 [9] - **应对市场机会方式**：核聚变项目预计带来数百亿投资，电源部分占比 5%-10%，公司通过拜访关键人物和采购团队争取机会 [10] - **订单情况**：2024 年签订超 1000 万元订单，主要为加热电源产品；2025 年签订新奥公司三四百万订单等，总金额数百万 [11][20][21] - **技术优势**：擅长 IGBT 技术，在磁场电源领域有较强参与能力和竞争力；加热电源和磁场电源控制精度高，电流波动率控制在 1/10,000 以内，实现长脉冲连续波 1066 秒；技术可从光伏大功率电源转移，与科研机构合作能将实验室技术延展至实验堆和示范堆 [2][18][19][31] - **市场占有率**：在磁场电源和回旋管电源领域市场占有率至少一半以上，磁场电源附加值约百分之十几 [29][30] 2. **光伏行业** - **影响**：过去带动销售收入和利润增长，目前进入下行调整期两年，对订单影响严重，2025 年国内光伏订单约 4000 万，去年国内超 1 亿、海外 5 亿，今年暂无海外订单 [22] - **应对措施**：积极拓展半导体、充电桩、储能等领域；2024 年四季度计提 5000 多万损失，通过法院判决将定制化电源产品抵回降低风险 [2][23][27] - **未来趋势**：未来可能逐步好转，2025 年基数小，2026 年增幅可能大，海外 5 亿订单预计明年确认销售，其他领域拓展也将在明年形成销售收入 [25][26] 3. **半导体领域** - **业务发展情况**：是重要业务板块，表现优于光伏行业；2025 年营收预计超 2024 年的 3.5 亿元达 4 亿多元，射频电源突破匹配器技术实现几百万销售额，与长江存储等客户合作良好，整体板块预计增长 30%以上 [34] 4. **充电桩和储能领域** - **发展情况**：是重点发展业务板块，2024 年充电桩销售收入约 8400 万元，2025 年设定 4 - 5 亿元考核任务，通过上海启源新动力项目研发测试，有望签订大订单，海外订单预计 2026 年确认 [35] - **发展前景**：有较大发展潜力，若保证盈利水平，预计贡献几个亿甚至上十个亿，未来几年有望实现 10 多亿营收目标 [40] 5. **海外市场** - **拓展情况**：拓展面临挑战，特朗普政府关税政策使大额订单受阻，关注关税政策松动；2025 年重点关注国内市场，在欧洲、中东、印度等地受地缘政治影响，但通过建立子公司和销售渠道拓展，局势好转有望实现销售增长 [39] 6. **公司整体发展** - **目标**：三到四年内实现 50 亿营收目标，通过半导体射频电源、充电桩储能以及海外市场实现，已建立 40 人海外团队 [42] - **预期**：2026 年对比 2025 年业绩有信心，光伏行业可能回暖，各业务领域继续发力，可控核聚变项目带来更多批量订单 [43] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 英杰电气原有综合性大功率电源团队，可覆盖大功率电源需求，随着核聚变订单增加，计划将光伏团队转移到核聚变项目并专项研发，董事长重视，销售由原光伏业务行业总监负责 [15] 2. 英杰电气现有产线通过柔性化调整可适应核聚变大功率电源生产，改造升级周期短，无需购买新自动化生产线或重新培训人员 [16][17] 3. 2025 年光伏一季度有十八九亿发出商品未确认，其中十一二亿已收款但未确认营收，因项目停滞延缓确认 [24] 4. 公司其他板块中钢铁冶金、科研院所等领域订单增加 30% - 40%，工业炉窑等细分行业也有所增长，总体订单同比 2024 年增长百分之十几，但因 2024 年有 5 亿海外订单，2025 年暂无新海外订单，整体订单量减少 [41]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：核聚变行业 - **公司**：CFS、谷歌、Alphabet、天联、天益、Hina Energy、联创光电、新奥股份、旭光电子、国光电器、艾克赛博、永鼎、京达、核段 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：核聚变领域投资机会大，现阶段可落地资本开支，未来五年订单将逐步落地，当前是布局第二阶段投资机会的时机，且下半年行业催化因素多，发展前景好 [2] - **论据** - **CFS与谷歌合作**：CFS与Alphabet达成电力购买协议，是全球第二次核聚变能源商业化采购案例，谷歌还将进一步投资，表明北美商业资本对核电站落地并网发电认可，给市场注入信心，ARC项目进展迅速且确定性高，有望在21世纪30年代提供稳定电力 [1][3][4] - **谷歌能源需求**：AI、云服务及数据中心建设推动谷歌电力需求上升，其能源投资计划长期看好核聚变，纳入火电厂后可降低整体能源组合成本，保证数据中心全年全天候运行 [10] - **国内项目推进**：国内核聚变领域参与者众多，实验堆和工程示范堆总投资约1620亿元，每年资本开支约200亿元，多个项目在推进，如中科院BEST实验堆招标、惯性约束长反FRC项目等 [1][11][12] - **下半年催化因素**：包括上海超导IPO后的板块回调，九院彭先觉院士的裂变混合堆实验，仿星器和长反FRC新项目推出，BEST核心设备招标等 [3][14] - **产业链高价值环节**：磁体、包层、加热系统和电源系统等设备环节具有较高价值，托卡马克方案中磁体系统占总成本约30% - 40%，包层系统占15% - 20%，电源成本占15% - 20% [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **CFS公司情况**：是MIT衍生公司，成立于2018年，融资超20亿美元，估值达80亿，Spark项目预计2027年实现点火，为ARC电站提供物理参数验证 [1][5] - **ARC项目情况**：计划投资10亿美元，发电功率400兆瓦，已启动审批流程，谷歌购买200兆瓦电力 [1][6] - **其他商业化公司**：天联、天益，Hina Energy因与微软签订对赌协议且由山姆·奥特曼担任CEO而备受瞩目，但CFS技术团队和商业化规划更完整，是全球核聚变商业化风向标 [7][8] - **谷歌投资情况**：2021年投资CFS 18亿美元，计划进行与上一轮规模相当的新一轮投资 [9] - **国内催化因素**：上海超导IPO过会后板块回调，FAST项目今年招标金额预计77亿元，到2030年预计600 - 800亿设备招标 [13] - **技术路线**：除托卡马克项目外，下半年应重点关注长反FRC和仿星器，不同技术路线投资逻辑和成本结构不同 [15] - **有竞争优势的公司**：旭光电子、国光电器、艾克赛博、永鼎、京达、核段等公司在核聚变领域因技术和关系壁垒具备竞争优势 [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日北交所整体低开高走，北证50指数上涨0.7%，新推出的北证专精特新指数同步上涨，虽成交额略减但市场流动性健康且投资者情绪乐观 [6] - 专精特新指数的推出强化了北交所“专精特新主阵地”定位，催化了高端装备、新能源和信息技术等专精特新主题板块的活跃度并吸引增量资金，IPO扩容短期或带来供给压力但长期丰富市场结构，需关注其对中小市值公司估值的潜在分化 [6] - 宏观上需关注月底中央高层会议的政策定调及7月有条件强制中报预告，政策红利与业绩表现仍是关键驱动 [6] - 建议重点关注中报预告期业绩可能超预期的汽车零部件、出海、家电、新材料、半导体、宠物、新消费等板块，提前配置对7月底政策敏感度高的碳中和、海洋经济、数字经济和核聚变等题材，同时留意IPO加速下新受理企业所属行业的资金动向，强化行业轮动策略把握政策与业绩双主线 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 7月1日北证A股成交金额达307.3亿元，换手率5.4%，位于各版块第一，北证50 PE TTM为68.57倍，位于历史较高水平 [13][20] 个股涨跌复盘 - 当日北交所268家公司中113家上涨，6家平盘，149家下跌。涨幅前五的个股分别为华维设计（30.0%）、锦波生物（11.0%）、锦好医疗（10.6%）、倍益康（10.2%）、驰诚股份（8.3%）；跌幅前五的个股分别为派特尔（-9.4%）、同辉信息（-9.2%）、国源科技（-7.5%）、云里物里（-6.3%）、美登科技（-5.8%） [23] 重要新闻 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从需求端和供给端强化金融服务，拓宽居民财产性收入渠道，加大直接融资支持力度，释放促消费积极信号，进一步提振市场情绪 [5][27] 重点公司公告 - 灿能电力披露使用闲置募集资金进行现金管理的进展，购买了招商银行的结构性存款等理财产品，累计未到期余额为8900万元 [29] - 锦好医疗2024年权益分派方案获批，拟向股东每10股派0.3元现金红利，权益登记日为7月9日，除权除息日为7月10日 [30] - DR天润科获得三项发明专利证书，涉及林业信息识别、地名地址翻译及高精度地名翻译技术 [5][32] - 倍益康两个员工持股平台提前结束减持计划，千里致远企业管理中心减持546,284股，千里志达企业管理中心减持131,650股，均通过集中竞价交易完成 [5][33] - 科隆新材2024年年度权益分派方案以81320369股总股本为基数，每10股派3元现金红利，共计派发24396110.7元，权益登记日7月7日，除权除息日7月8日 [5][34] - 春光智能2024年年度权益分派方案以38,500,000股总股本为基数，每10股转增4股，分红后总股本增至95,900,000 [5][35] - 佳先股份2024年年度权益分派方案以公司现有总股本136,459,200股为基数，向全体股东每10股派1.80元现金红利，权益登记日为2025年7月8日，除权除息日为2025年7月9日 [36] - 创远信科取得2项专利证书，包括1项应用于信道模拟中实现高精度系数更新处理的方法、装置、处理器及其计算机可读存储介质发明专利和1项基于飞控系统实现复杂干扰信号模拟的装置实用新型专利 [37]