投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-05-09 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 甲醇 2509 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多因素增强，甲醇震荡偏强 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：虽然国内煤制甲醇生产利润出现回落，但随着节前多套装置陆续重启，供应压力再度回 升并刷新周度产量历史新高。2025 年 4 月 30 日当周，我国甲醇周度产量均值达 200.88 万吨，不仅 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月9日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能 利用率为79.33%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减少0.88%,乙烯法企 业产量12.662万吨，环比增加9.04%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少 量增加。 需求端来看，下游整体开工率为43.94%，环比减少4.22个百分点，低于历史平均水平；下游型材开 工率为33.4%，环比减少6.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为43.13%，环比减少 5.93个百分点，低于历史平均水平； ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月8日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能 利用率为79.33%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减少0.88%,乙烯法企 业产量12.662万吨，环比增加9.04%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少 量增加。 需求端来看，下游整体开工率为43.94%，环比减少4.22个百分点，低于历史平均水平；下游型材开 工率为33.4%，环比减少6.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为43.13%，环比减少 5.93个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为65.56%，环比减少3.88个百分点，高于历史 平均水平；下游糊树脂开工率为74.93%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出 口价格价格占优；当前需求与历史平均水平接近。 1、基本面: 中性。 成本端来看，电 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。检修陆续复产开工率回升供给抬升，下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳终端需求一般，厂库下滑但仍处历史高位；基差显示期货升水现货；库存处于5年均值上方；价格在20日线下方且20日线向下；主力持仓净空且空增 [2] 根据相关目录分别进行总结 影响因素总结 - 利多因素：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素：23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1330 | 1323 | -0.53% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1310 | 1310 | 0.00% | | 主力基差（元/吨） | -20 | -13 | -35.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1310元/吨，较前一日持平 [12] 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -62.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率89.44%，开工率企稳回升 [18] - 纯碱周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [20] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 新增产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方等多家企业 | 640 | 联碱、天然碱等 | 2023年不同时间 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源等企业 | 180 | 天然碱、联碱 | 2024年不同时间 | | 2025年 | 江苏连云港德邦等企业 | 750（实际投产60） | 联碱 | 2025年不同时间 | [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为102.69% [24] - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.22万吨，其中重质纯碱85.71万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017年 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018年 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019年 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020年 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021年 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022年 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023年 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月7日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能 利用率为79.33%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量33.278万吨，环比减少0.88%,乙烯法企 业产量12.662万吨，环比增加9.04%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少 量增加。 需求端来看，下游整体开工率为43.94%，环比减少4.22个百分点，低于历史平均水平；下游型材开 工率为33.4%，环比减少6.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为43.13%，环比减少 5.93个百分点，低于历史平均水平； ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年5月7日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 3 每日观点 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。 主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 4 供给端来看，根据隆众，2025年5月份国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增幅1.3%。本 周国内石油沥青样本产能利用率为28.8231%，环比减少2.64个百分点，全国样本企业出货 29.11万吨，环比持平，样本企业产量为48.1万吨，环比减少8.38%,样本企业装置检修量预估 为75.9万吨，环比增加1.07%,本周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍短期受印尼政策扰动和成本支撑，长期供应过剩和高库存依旧，下有支撑上有压力，维持区间震荡格局，沪镍2506震荡运行 [3] - 不锈钢现货价格下降，短期镍矿价格坚挺但镍铁价格回落，成本线下移，不锈钢2506震荡偏弱运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：新能源汽车3月产销同比上升 [7] - 利空因素：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；镍铁价格持续回落，后市偏弱预期；不锈钢仓单流入现货，供应压力增加 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|5月6日价格|4月30日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|124630|123720|910| |伦镍电|15690|15430（5月2日）|260| |不锈钢主力|12735|12670|65| |SMM1电解镍|125575|125175|400| |1金川镍|126675|126225|450| |1进口镍|124525|124125|400| |镍豆|123975|123525|450| |冷卷304*2B（无锡）|13600|13600|0| |冷卷304*2B（佛山）|13850|14050|-200| |冷卷304*2B（杭州）|13600|13600|0| |冷卷304*2B（上海）|13650|13650|0| [11] 镍仓单、库存 - 4月30日，上期所镍库存28675吨，期货库存24308吨，分别减少912吨和492吨 [13] |期货库存|5月6日|4月30日|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|200082|200418（5月2日）|-336| |沪镍（仓单）|24125|24308|-183| |总库存|224207|224726|-519| [14] 不锈钢仓单、库存 - 5月2日无锡库存62.59万吨，佛山库存35万吨，全国库存108.24万吨，环比上升0.42万吨，300系库存71.22吨，环比上升1.07万吨 [18] - 5月6日不锈钢仓单163992，4月30日164292，减少300 [19] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|5月6日价格|4月30日价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|60.5|60.5|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|31.5|31.5|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |9.75|9.75|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |10.5|10.5|0|美元/吨| |高镍（湿吨）|8 - 12|958|967.5|-9.5|元/镍点| |低镍（湿吨）|2以下|3500|3500|0|元/吨| [22] 不锈钢生产成本 |成本类型|成本金额| | ---- | ---- | |传统成本|13327| |废钢生产成本|13665| |低镍 + 纯镍成本|17040| [24] 镍进口成本测算 进口价折算127884元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量环比增1.3%，本周产能利用率环比降2.64个百分点，样本企业产量环比降8.38%，装置检修量环比增1.07%，炼厂减产降供应压力，下周供给压力或持平 [8] - 需求端重交、建筑、道路改性、防水卷材开工率低于历史平均，仅改性沥青开工率高于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比降19.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增19.30%，沥青加工亏损减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8][9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2506在3376 - 3440区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 基本面/持仓数据 - 基本面偏多，炼厂减产降供应压力，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期走弱 [8][10] - 基差方面，4月30日山东现货价3570元/吨，06合约基差为162元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面，社会库存141.1万吨环比降0.70%，厂内库存82.5万吨环比降8.53%，港口稀释沥青库存14万吨环比持平，偏多 [11] - 盘面方面，MA20向下，06合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 沥青行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各合约期货收盘价、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的图表 [20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [28][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示沥青与SC原油比价、沥青与燃料油比价走势的图表 [32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示华东、山东重交沥青走势的图表 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示沥青利润走势的图表 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示焦化沥青利润价差走势的图表 [42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示周度出货量走势的图表 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示国内稀释沥青港口库存走势的图表 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示周度产量和月度产量走势的图表 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [54] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示地炼沥青产量走势的图表 [57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示周度开工率走势的图表 [60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示检修损失量预估走势的图表 [63] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势的图表 [66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [70] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示厂内库存存货比走势的图表 [73] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势的图表 [76][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示石油焦产量走势的图表 [82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示表观消费量走势的图表 [85] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）的图表 [88][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）走势的图表 [97][100] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率）走势的图表 [103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示月度沥青供需平衡表，包含沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [108]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月6日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 3 2、基差: 04月30日，华东SG-5价为4840元/吨，09合约基差为-102元/吨，现货贴水期货。 偏空。 3、库存: 厂内库存为41.1031万吨，环比减少2.18%，电石法厂库为32.5931万吨，环比减少0.52%，乙烯法厂 库为8.51万吨，环比减少8.05%，社会库存为40.36万吨，环比减少4.04%，生产企业在库库存天数为 7.1天，环比增加2.89%。 中性。 4、盘面: MA20向下，09合约期价收于MA20下方。 偏空。 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本企业产能 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年4月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 3 平。 2、基差: 04月28日，山东现货价3525元/吨，06合约基差为74元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为142.1万吨，环比增加2.01%，厂内库存为90.2万吨，环比减少1.63%，港口稀释沥 青库存为库存为14万吨，环比持平。社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续持 偏多。 4、盘面: MA20向下，06合约期价收于MA20上方。 中性。 5、主力持仓: 主力持仓净多，空翻多。 偏多。 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年4月份国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨， 降幅4.1%，同比增加0.4万吨 ...