苹果供应链多元化战略与印度制造计划 - 核心观点：苹果公司正加速推进全球供应链多元化战略，计划大幅提升印度在其全球制造布局中的地位，特别是面向美国市场的iPhone生产，以应对关税压力并降低成本，但该计划面临产能、供应链配套及本土市场需求的挑战 [2][3][6] 印度制造目标与现状 - 苹果设定了雄心勃勃的目标，计划到2026年年底推出iPhone 18系列时，使美国市场销售的iPhone接近完全依赖印度制造 [2] - 目前，苹果在印度生产了约五分之一的iPhone，即全球产量的20% [7] - 2024年，苹果代工商在印度生产的iPhone数量约占全球总组装量的15%，未能达到此前设定的25%目标 [2][3] - 截至2025年第一季度，印度占全球iPhone产量的21%左右，其余79%来自中国，预计到2025年年底，印度占比将达到25%至26% [9] 产能与市场需求挑战 - 要实现美国市场iPhone接近完全依赖印度制造的目标，印度需要将其目前的iPhone产量提高1倍以上，以组装运往美国的所有6000万部iPhone [4] - 2024年苹果全球iPhone出货量约为2.321亿部，其中美国市场占比近28% [2] - 即使印度的iPhone组装量达到全球总量的25%，与美国市场28%的需求占比之间仍存在差距 [3] - 印度生产的iPhone还需满足其快速增长的本土市场需求，2024年第四季度，苹果在印度的出货量达到400万部，同比增长39%，并首次进入印度市场前五名 [3] 印度制造进展与激励 - 截至今年3月的12个月内，苹果公司在印度生产了价值220亿美元的iPhone，生产量比上年同期增长了近60% [6] - 苹果已经在印度组装全系列的iPhone，包括更高端的Pro系列 [7] - 印度政府计划通过提供27亿美元的新财政激励措施，推动电子元件制造和本土半导体产业发展 [7] 供应链依赖与转移限制 - 印度电子产品制造存在明显的供应链短板，本土零部件配套率不足30%，关键元件如A系列芯片、OLED屏幕等仍依赖中国和韩国供应 [7] - 连接器、机械部件和金属外壳等众多零部件在中国生产仍是综合成本效益最高的选择，大规模转移这些生产环节可能性很小 [9] - 分析人士指出，在此期间将面向美国市场的生产完全转移到印度不太可能，尽管到明年将转移大部分，但是需要更多的产能投资和对中国零部件的持续依赖 [4][5] - 2022年时，彭博智库曾估算，要将苹果10%的生产能力从中国转移出去，可能需要8年时间 [7] 全球生产布局规划 - 苹果拟定了全球三大生产基地：中国负责生产本地市场所需的产品，越南生产除iPhone之外的其他产品，而印度则主要生产面向全球市场的iPhone系列 [8] - 苹果还要求供应商将面向美国市场的大部分MacBook和iPad的生产转移到越南，并指示供应商将尽可能多的零部件从中国运往东南亚和印度 [7] 生产效率与成本考量 - 受工人效率、技术设备成熟度和供应链完善程度等因素影响，印度工厂的良品率与中国和越南相比有10%左右的差距，但整体情况仍在可控范围内 [8] - 以郑州富士康苹果手机良品率在98%以上推断，印度制造的iPhone良品率应在85%以上 [9] - 分析人士指出，若苹果选择将关税带来的成本完全转嫁给消费者，iPhone价格预计将增加30%至40% [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额6.3亿美元，较去年下降5% [17] - 调整后营业利润3500万美元，调整后营业利润率为5.6%，调整后每股收益为0.66美元 [18] - 毛利率为46.2%，较去年下降140个基点 [18] - 特许权使用费收入500万美元，较去年略有增长 [19] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为2.61亿美元，较去年下降2% [20] - 第一季度净利息和其他费用约为500万美元，与去年大致相当 [21] - 第一季度有效税率约为24%，较去年增加约7%，全年预计有效税率约为23% [21] - 股份数量较去年略有下降，主要因2024年的股份回购 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 美国零售业务 - 第一季度净销售额下降4%，同店销售额下降约5% [23] - 定价投资约1200万美元，计划上半年定价投资约2000万美元 [24] - 婴儿品类第一季度同店销售额增长4%，电商趋势有所改善，但门店客流量下降高个位数 [25] - 4月至今同店销售额增长约13%，3 - 4月至今同店销售额增长约4% [27] 美国批发业务 - 第一季度销售额同比下降5%，运营利润率为22.1%，去年为24% [28][29] 国际业务 - 第一季度销售额下降5%，外汇汇率不利变动对销售额造成600万美元的不利影响 [29] - 加拿大和墨西哥4月至今销售额增长，加拿大同店销售额增长9%，墨西哥增长25% [30] - 第一季度出现轻微亏损，去年第一季度运营利润率为2.4% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场零售业务3 - 4月销售势头良好，批发业务运营利润率有所下降 [27][29] - 国际市场受外汇汇率影响，加拿大和墨西哥4月销售增长 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新CEO目标是让公司恢复增长，注重质量、可持续、长期和增值增长，平衡财务效率与战略投资，暂停前瞻性指引 [5][7][8] - 公司供应链多元化，减少对中国的依赖，主要生产基地包括越南、柬埔寨、孟加拉国和印度 [34][35] - 行业面临供应链问题和关税增加的挑战，公司积极应对，如调整生产、与供应商合作、提高部分产品价格等 [33][36][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境动荡，关税导致通胀担忧、消费者信心下降和市场波动，公司将继续在这种背景下执行计划 [12][13] - 公司暂停前瞻性指引，因领导层过渡和关税带来的经济不确定性，但对业务当前势头和长期前景有信心 [41] 其他重要信息 - 公司资产负债表稳健，季度末总流动性超10亿美元，现金超3000万美元，循环信贷额度几乎可用 [31] - 运营和自由现金流下降与盈利水平下降相关，资本支出为1000万美元，较去年减少200万美元 [32] - 公司支付了2900万美元的季度股息 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新CEO对公司的初步看法及幻灯片中潜在关税税率的情况 - 新CEO表示受公司品牌、员工和文化鼓舞，对未来成功有信心，具体策略待后续分享 [44][45] - 幻灯片中的关税税率是假设性的，基于4月2日宣布的互惠关税，若实施将大幅增加产品成本，但公司希望能达成协议避免 [45][46][47] 问题2: 公司对中国的依赖能否降至零，以及关税影响商品何时上架、缓解措施和定价考虑 - 公司品牌服装在中国的生产已很少，部分配件和授权产品仍有生产，正在与供应商合作迁移生产；Skip Hop业务对中国依赖较大，也在积极调整 [52][53] - 首批受关税影响的进口商品可能在5月到货，但公司有150天左右的库存，有时间应对 [56] - 缓解措施包括提高部分产品价格、与供应商分担成本、转移生产等；定价是个问题，需分析消费者承受能力 [57][58][59] 问题3: 下半年库存缩减情况、零售伙伴订单情况及产品到货时间 - 库存调整主要涉及美国零售业务，影响的是后期假日和冬季交付，规模较小；批发业务势头良好，未出现明显的订单取消趋势，但客户持谨慎态度 [65][66][67] - 大部分现有库存为春夏产品，秋冬产品5 - 6月开始到货，假日产品随后到货 [65] 问题4: 零售同店销售改善的原因及下半年零售业务策略 - 产品策略有效，时尚款式和面料受客户欢迎，转化率和销售情况良好；更具竞争力的定价推动了零售的客单价提升；营销策略吸引了新客户 [76][77][78] - 下半年将在儿童品类进行大量库存投资，继续执行现有策略推动业务 [79] 问题5: 除关税外其他成本的情况 - 棉花价格前景良好，公司已采购全年所需棉花；劳动力成本有通胀趋势，但有所缓和；运输成本有适度通胀，新合同的费率影响较小，且预计不会有去年的异常成本 [80][81][83] 问题6: 若关税消除是否仍会撤回指引，以及营销支出计划 - 领导层过渡和消费者不确定性都会影响撤回指引的决定，即使关税消除，可能仍会做出相同决定 [89] - 营销支出仍按原计划进行，之前关于营销费用下降的评论是会计处理问题，不影响面向消费者的营销部分 [90]

深圳外贸整体表现 - 一季度深圳市进出口总值9901亿元 同比微降2.8% [1] - 前2个月进出口同比下降10.4% 但3月强势回升 进出口同比增速达12.3% 高于全国平均水平 其中进口增速飙升至17.2% [1] - 在前2个月高基数和外部压力下 进出口规模仍处历史同期第二高位 3月实现两位数增长 展现较强韧性 [1] 主要出口产品表现 - 优势电子产品出口稳中有增 高技术中间品与新能源产品成为外贸稳增长关键支点 [2] - 前2个月 电脑零部件出口310亿元 增长31.4% 集成电路出口281.2亿元 增长8.7% [2] - 锂电池 电动汽车 光伏产品等"新三样"产品出口147.4亿元 增长47.9% [2] - 数字照相机出口增长46.1% 医疗器械出口增长8.3% 占全国同类产品出口的60.4%和21.8% 规模列内地外贸城市首位 [2] - 3月份锂电池出口56.8亿元 增长42.8% 电动汽车出口30.4亿元 大幅增长154.3% [2] 贸易伙伴格局变化 - 3月份香港地区重回深圳第一大贸易伙伴位置 对香港地区进出口679.9亿元 增长10.6% [2][3] - 东盟为前三大贸易伙伴之一 对东盟进出口659.9亿元 增长14.1% [3] - 对台湾地区进出口572.6亿元 大幅增长92.3% [3] - 香港地区 东盟 台湾地区三者合计贡献当月进出口总量的49.4% [3] - 对共建"一带一路"国家进出口占比达33.9% 增速达8.1% RCEP成员国贸易规模占27.3% [3] - 对美出口增长12.1% 对欧盟市场增幅8.7% 显示多元抗风险能力 [3] 政策支持与企业应对 - 深圳市发布2025年稳外贸支持政策要点十条 聚焦跨境电商等外贸新业态 在开拓市场 品牌建设等维度打出政策组合拳 [4] - 政策对企业在境外开展投资或承包工程项目的相关费用按照50%给予支持 最高资助2000万元 [5] - 为应对关税压力 企业策略包括将订单和产能转移到境外工厂 以及提价 供应链转移和拓展市场 [5] - 长期应加大科技创新和研发支持 提升产品高溢价能力 并引导企业有序加快海外投资布局 实现供应链多元化 [6]

印度智能手机市场总体表现 - 2025年第一季度印度智能手机出货量同比下降8%至3240万部 [1] - 市场下滑主因持续疲软需求和2024年末渠道库存偏高 [2] - 2025年可能成为渠道主导年份 厂商依赖零售和分销网络推动销量 [1] 中国品牌竞争格局 - vivo以700万部出货量和22%市场份额位居榜首 [1][3] - 小米以400万部出货量和12%市场份额排名第三 但销量同比下滑38% [3][4] - OPPO（不含一加）出货390万部同比增长5% realme出货350万部同比增长3% [3] - 2024年中国品牌占据印度市场前十名中八席 整体市场占有率达70.4% [4] 品牌具体策略表现 - vivo凭借均衡产品组合和高效渠道执行扩大领先优势 [3] - OPPO发挥零售渠道优势 强调耐用设计 防水功能和长续航 [3] - realme完成库存调整后恢复增长 近20%出货来自14X 5G机型 线下渠道贡献58%出货量 [3] - 小米Note 14系列受高库存和渠道情绪影响市场反应平淡 但红米14C 5G在入门级市场表现稳健 [4] 国际品牌市场表现 - 三星出货510万部排名第二 市场份额16% 但同比下降23% [3] - 三星S25系列凭借高端定位和AI功能 出货量较S24同期增长5% [4] - 苹果借助iPhone 16系列热销和节假日促销活动深入二三线城市 [4] 印度制造业发展态势 - 苹果在印度组装iPhone占比达全球组装量20% [7] - 印度智能手机制造预计2025年实现两位数增长 本地增值率持续提升 [7] - 印度政府推动"印度制造"计划 但本土供应链尚不完善 [7] 政策与市场环境影响 - 美国"对等关税"政策强化印度在全球智能手机价值链地位 [8] - 若苹果将关税成本完全转嫁消费者 产品价格将上涨30%至40% [8] - 2025年印度市场预计温和增长 消费情绪脆弱 换机周期延长 [8] 产品战略趋势 - 苹果和三星围绕用户升级意愿和更高平均售价制定战略 [9] - 市场亮点集中在2万至3万卢比价格段（约1700-2500元人民币） [9]

关税政策动态 - 美国总统特朗普考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免 以便汽车企业有更多时间在美国建立生产设施 [3] - 此前特朗普称电子产品关税豁免仅为临时措施 这些产品将被即将实施的行业关税覆盖 [3] 关税对美国就业影响 - 特朗普关税政策或对美国就业存在负面影响 关税税率每提高10个百分点 受保护行业就业岗位仅增加0.2-0.4% [4] - 关税驱动成本每上升1个百分点 就业岗位会减少0.3-0.6% 考虑美国经济体量 制造业就业提振不足10万个岗位 而下游就业拖累高达约50万个岗位 [4] 企业应对关税策略 - 定价权策略适用于具备较强定价能力且产品需求弹性较低的企业 可将关税成本部分或全部转嫁给客户 [6] - 外汇对冲策略可通过外汇衍生工具管理汇率波动风险 适用于受关税影响且拥有国际业务的企业 [6] - 转向无关税市场策略可将关税地区产能转向零关税或更低关税市场 [6] - 库存管理策略在关税生效前战略性增加库存 但受仓储成本限制难以长期实施 [6] - 供应链多元化策略包括"中国+1"、近岸外包或产能回流 是复杂且耗时的长期工程 [6][8] 中国市场表现 - 易受美国关税上调影响的行业包括通信基础设施、机械、光伏、硬件、服装鞋履等 对美营收占比高 [9] - 关税敏感度较低的板块包括餐饮、化妆品、旅游、半导体、铁路等 基本不受关税影响 [9] - 中国锂电池和电动车制造商在2024年对美国出口占比不足10% 受影响有限 [9] - 中国股市仍是今年迄今表现相对突出的市场 "内需"和"政策"是贯穿当下股票投资策略的关键词 [11] - 部分海外投资人正修正对中国的认知 关注中国在电动车、无人机、人形机器人、生物科技、半导体等尖端技术领域的突破性进展 [11] - 部分投资者考虑将一部分美股配置转向显著低配的中国资产 对比中国在全球经济贸易中约10-20%的权重 与中国资产在全球主流指数权重中的低占比 [11]

文章核心观点 特朗普宣布“对等关税”方案后苹果公司股价受挫市值蒸发，公司面临关税成本难题且供应链或受重创，虽曾推动供应链多元化并计划在美投资但面临诸多困难 [1][3][5] 分组1：股价与市值情况 - 特朗普宣布“对等关税”方案后苹果公司股价连续两个交易日重挫，市值蒸发5333.6亿美元（约合人民币3.88万亿元） [1] 分组2：关税成本问题 - 苹果公司90%的手机在中国组装，需面临自行消化关税成本或转嫁给消费者的艰难选择 [3] - 投行摩根士丹利测算对华加征关税将使苹果公司每年增加约85亿美元成本 [3] - 路透社援引分析人士称若将关税成本全转嫁给消费者，iPhone16 Pro Max在美零售价格将从1599美元涨至2300美元（约合16750元人民币） [3] 分组3：供应链情况 - 特朗普第一个任期内苹果公司推动供应链多元化，将部分手机和耳机生产转移至印度，部分耳机、手表和电脑生产转移至越南，在马来西亚和泰国增设电脑产品生产线 [5] - 特朗普政府计划对东南亚国家征高额“对等关税”将重创苹果公司供应链 [5] 分组4：在美投资情况 - 今年2月苹果公司承诺未来四年内在美投资超5000亿美元，包括在得克萨斯州开设新人工智能服务器工厂，在亚利桑那州新工厂小规模生产芯片，希望借此使产品排除在关税清单外 [5] - 美国资深股票分析师称美国建造科技制造等工厂需四到五年，且缺乏相应基础设施和劳动力基础支持建厂 [7]

文章核心观点 特朗普宣布“对等关税”方案后苹果公司股价受挫，加征关税使公司面临成本增加难题，供应链多元化计划也受“对等关税”影响，公司虽计划在美投资但面临基础设施和劳动力基础不足问题 [1][5] 分组1：关税对苹果公司的影响 - 特朗普宣布“对等关税”方案后苹果公司股价连续两个交易日重挫 [1] - 苹果公司90%的手机在中国组装，加征关税使其面临自行消化成本或转嫁给消费者的艰难选择 [1] - 投行摩根士丹利测算，对华加征关税将使苹果公司每年增加约85亿美元成本 [1] - 若将关税成本全转嫁给消费者，iPhone16 Pro Max在美零售价格将从1599美元涨至2300美元 [1] 分组2：苹果公司的应对措施 - 特朗普第一个任期内苹果公司推动供应链多元化，将部分手机和耳机生产转移至印度，部分耳机、手表和电脑生产转移至越南，在马来西亚和泰国增设电脑产品生产线 [1] - 今年2月苹果公司承诺未来四年内在美投资超5000亿美元，包括在得克萨斯州开设新的人工智能服务器工厂，在亚利桑那州新工厂小规模生产芯片，希望借此使产品排除在关税清单外 [3] 分组3：苹果公司在美投资面临的问题 - 美国资深股票分析师称，在美国新建造一座工厂需四到五年时间，美国缺乏相应基础设施和劳动力基础支持建厂 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入从去年同期的3280万美元降至2460万美元，下降25%，调整后仅下降约4% [42] - 2024年第四季度毛利润率从去年同期的51%增至63.4% [43] - 2024年第四季度贡献利润率从去年的 - 0.8%显著提升至19.4%，高于Q3的17% [44] - 2024年第四季度可变销售和分销费用占净收入的比例从去年同期的52.8%降至44.1% [45] - 2024年第四季度运营亏损从去年的820万美元收窄至160万美元，改善约80.4% [46] - 2024年第四季度净亏损从去年的770万美元改善至130万美元，提升约83.1% [46] - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损从去年的560万美元改善98.5%至10万美元 [47] - 2024年底现金约1800万美元，高于9月30日的1610万美元 [47] - 2024年底信贷额度借款从第三季度末的670万美元增至690万美元，但低于去年同期的1110万美元 [48] - 2024年底库存水平降至1370万美元，低于第三季度末的1660万美元和去年同期的2040万美元 [48] - 预计2025年净收入在1.04亿 - 1.06亿美元之间，较2024年增长约6%，调整后预计增长11% [49] - 预计2025年第一季度销售额占全年的15%，略低于历史趋势，Q4将更强，Q2和Q3符合典型季节性模式 [50] - 预计2025年关税对销售成本的影响约350万美元，公司计划通过提价抵消约50%的额外成本 [51] - 2025年目标是调整后EBITDA基本盈亏平衡，较2024年改善约200万美元 [52] - 预计2025 - 2027年实现至少10% - 12%的复合年增长率 [54] - 预计2025年底现金约1600万 - 1700万美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度新产品和新变体的推出收入为30万美元，低于2023年第四季度的40万美元 [42] - 2024年底公司拥有六个核心品牌，分别是hOmeLabs、Pursteam、Healing Solution、Photo Paper Direct、Mueller Living和Squatty Potty [13][14][15] - 2024年推出了三款新产品，2025年预计推出约五个新类别产品 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前公司主要在美国市场销售产品，主要收入来自亚马逊、沃尔玛、Target Plus和自有网站 [12] - 2024年开始在墨西哥的Mercado Libre和第四季度在Target Plus进行业务拓展，2025年将继续在这些平台扩张，并预计在下半年增加至少两个知名渠道 [25] - 2025年公司将重点拓展英国市场，预计在下半年将美国的部分产品引入英国 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司通过精简产品组合、优化市场策略、加强供应链、提升技术栈和改善财务状况等措施，为未来增长奠定基础 [18][19][20] - 2025年公司的增长战略包括渠道和地理扩张、新产品推出、提高盈利能力和应对关税挑战 [23] - 公司计划通过提高价格、寻找替代采购地区和扩大消费品产品组合来应对关税影响 [31][32][33] - 公司董事会批准了一项为期两年、最高300万美元的股票回购计划，以增强股东信心 [35] - 公司将继续考虑并购机会，但目前不是主要重点 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年的基础工作将使公司从2025年开始更可预测和高效地增长和扩展 [21] - 尽管面临关税挑战，但公司有信心通过多元化供应链和产品组合来应对，并实现长期增长和盈利 [34][35] - 管理层对团队在稳定业务和为未来成功定位方面的努力感到自豪，并对实现收入增长、持续调整后EBITDA盈利和最大化股东价值充满信心 [57] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的言论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险在SEC文件中讨论 [4][5] - 电话中包含非GAAP财务指标，相关指标的定义和与GAAP指标的调节在公司网站的收益报告中提供 [7] - 公司管理层将参加4月22 - 24日在拉斯维加斯举行的Planet MicroCAP Showcase活动 [106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请讨论第四季度初添加到Target Plus的SKU在黑色星期五的表现，是否增加了更多SKU以及今年的计划 - 公司采用重点SKU策略，先推出最佳SKU，观察其表现后再逐步扩展。第四季度蒸汽拖把表现良好，公司对下半年围绕蒸汽拖把和季节性产品的销售充满期待 [61][62][65] 问题2: 谨慎的策略是否需要将库存锁定在特定平台，库存能否在不同平台间灵活调配 - 与亚马逊不同，公司在Target Plus等平台有更大的库存灵活性，通过全国仓库网络，可以在不同平台间分配和销售库存 [67][68] 问题3: 请解释2025年第一季度相对较弱，而第二、三季度为典型季节性，第四季度较强的原因 - 新产品主要在下半年推出，第二季度将拓展两个新市场和进入实体零售，因此销售增长主要集中在下半年，第一季度相对较弱 [71] 问题4: 考虑SKU增加、渠道扩展和价格调整等因素，对交易 volume 的预期如何 - 公司认为目前能够通过提价应对关税影响，尽管毛利率可能面临压力，但仍有信心实现增长目标，新产品推出和渠道扩展将推动收入增长 [77][78] 问题5: 2025 - 2027年三年增长目标的加速增长主要由哪些因素驱动 - 新产品推出的全面影响、持续的产品推出、渠道和地理扩张的累积效应将推动增长加速 [86][87][88] 问题6: 消费信心下降对公司品牌的影响，是否观察到消费者行为的变化 - 目前公司业务进展与计划基本一致，未观察到消费信心下降带来的明显影响。公司品牌多元化，不同价格点的产品可以应对消费者偏好的变化 [91][92][93] 问题7: 为什么Aterian的品牌在eBay上缺乏存在感，而让第三方卖家销售产品 - 公司目前主要通过清算商和批发合作伙伴处理翻新和退货产品，eBay不是当前的优先渠道，公司认为其他渠道有更多的增长潜力 [100][101][102] 问题8: 为什么公司不参与社交媒体平台 - 公司在过去18个月进行了大量基础工作，目前正在加强品牌社交媒体的发布，这是公司未来的一个机会领域 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2.72亿美元，环比下降7.2%，主要由于可盘绕技术业务表现不及预期[11] - 调整后EBITDA为9300万美元，环比下降7.6%，调整后EBITDA利润率持平于34.1%[8][15] - 压力控制业务收入1.77亿美元，环比下降4.5%，运营利润率提高40个基点[12] - 可盘绕技术业务收入9600万美元，环比下降11.2%，运营利润率下降380个基点[13] - 公司现金余额增加3900万美元至3.43亿美元[19] 各条业务线数据和关键指标变化 压力控制业务 - 预计第一季度收入持平或略高于第四季度的1.77亿美元[25] - 调整后EBITDA利润率预计为33%-35%[25] - 越南新生产基地预计第二季度开始出货，下半年加速[28] 可盘绕技术业务 - 预计第一季度收入环比下降中高个位数[29] - 调整后EBITDA利润率预计为35%-37%[34] - 2024年创下收入记录，2025年将推出适用于H2S服务的新产品[31] 公司战略和发展方向 - 供应链多元化战略持续推进，越南生产基地将承担美国市场需求[28][60] - 国际扩张是重点战略，长期目标是国际收入占比达到40%[33] - 2025年资本支出预计4500-5500万美元，主要用于设备升级和供应链多元化[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贸易政策不确定性是主要风险，但公司有信心通过供应链调整应对[36] - 预计2025年将是转型之年，公司正在为增长做好准备[103] - 尽管行业活动水平下降，公司仍保持优于行业的表现[7] 问答环节总结 关于美国市场活动展望 - 公司预计能超越行业活动水平增长，正在增加新客户[42] - 原预计美国陆上钻机数在550-560台区间，但贸易政策带来不确定性[43] 关于关税影响 - 中国生产基地成本比美国低35%左右[46] - 客户预计将支持公司应对关税带来的成本增加[49] 关于可盘绕技术业务 - 2024年市场份额有所增长，特别是在大直径产品领域[82] - H2S产品已商业化，中东是主要目标市场[70] 关于国际扩张 - 越南生产基地将垂直整合，具备满足美国全部需求的潜力[61] - 国际业务进展顺利，但具体细节不便透露[96]