资本市场“十四五”期间核心成就 - 市场总市值突破100万亿元大关，多层次股权市场结构日趋合理 [2][4] - 近五年股债融资总额达57.5万亿元，直接融资比重提升至31.6% [2][5] - 科技企业市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [2][5] 市场体系与制度建设 - “四梁八柱”式法规制度体系基本建成，新证券法、期货和衍生品法等重要法规相继实施 [4] - 成功设立北交所，深化科创板、创业板改革，全市场期货和期权品种达157个 [2][4][5] - 新“国九条”及60余项配套规则推出，基础制度和监管底层逻辑得到重构 [4] 开放水平与“朋友圈”扩大 - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，企业境外上市达269家 [1][2][8] - 取消证券、基金、期货公司外资持股比例限制，合格境外投资者数量达907家，持股规模9493亿元 [8] - 境内企业在伦敦、瑞士交易所上市达23家，沪伦通拓展至瑞士、德国市场 [9][10] 上市公司质量与监管 - 上市公司分红回购规模达10.6万亿元，较“十三五”增长超八成，今年已分红超2万亿元 [2][14] - 严打财务造假，罚没金额414亿元，对130名财务造假责任人采取市场禁入措施 [5][13][14] - 1568家上市公司制定市值管理制度，前八个月披露资产重组1234单，重大资产重组增长150% [14] 退市制度改革与风险防控 - 强制退市公司数量达178家，超过改革前两倍，2025年实质触及重大违法退市指标公司达12家 [15] - 秉持“退市不免责”原则，查处67家退市公司违规行为，清收占用资金80亿元 [15][16] - 上证综指年化波动率降至15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点，市场韧性增强 [5] 未来发展路线图 - 增强多层次市场体系适配性，推进发行上市、并购重组制度改革以支持创新企业 [19] - 吸引中长期资金入市，强化长周期考核，提高跨境投融资便利度 [19][20] - 提升上市公司质量和投资价值，强化“关键少数”责任，完善精准有效监管 [20]

资本市场“十四五”期间发展成就 - 资本市场实现量的稳步增长和质的有效提升，为“十五五”高质量发展奠定坚实基础 [1] - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [3] - 近五年交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [3] 法规制度体系建设 - “四梁八柱”法规制度体系建构成型，新《证券法》、《期货和衍生品法》、《私募基金监管条例》等核心法规发布实施 [2] - 去年出台新“国九条”及60余项配套规则，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [2] - “十四五”期间作出行政处罚2214份，罚没金额414亿元，较“十三五”分别增长58%和30% [4] 多层次市场体系与功能 - 多层次股权市场更加完备，设立北交所并深化科创板、创业板、新三板改革 [3] - 全市场期货期权品种达到157个，并设立广期所以促进绿色发展 [3] - 交易所债券市场产品丰富，公募REITs、科创债、资产证券化等创新品种加快发展 [3] 科技创新服务与上市公司质量 - 新上市企业中九成以上为科技企业，A股科技板块市值占比超1/4，市值前50公司中科技企业增至24家 [3] - 近五年上市公司分红、回购合计10.6万亿元，比“十三五”增长超八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [4] - 开展两轮退市制度改革，“十四五”期间共207家公司平稳退市 [7] 投资端与融资端改革 - 投资端改革实现重大突破，三阶段降费改革全面落地，推动中长期资金入市 [6] - 截至今年8月底，各类中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [7] - 股票发行注册制全面推开，并推出“科创十六条”等一系列举措服务新质生产力发展 [7] 市场稳定与风险防控 - 协同各方加强政策、资金、预期对冲，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点 [4] - 交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平，约7000家私募僵尸机构完成出清 [9] - 坚决维护市场平稳运行，加强监测预警和逆周期调节，支持汇金公司等发挥内在稳定作用 [8] 高水平对外开放 - 全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度及互联互通机制 [8] - “十四五”期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市 [8] - 出台“惠港五条”，支持香港巩固提升国际金融中心地位 [8] 未来发展方向 - 下一步将以深化投融资综合改革为牵引，提升基础制度、市场功能、监管执法的适应性和包容性 [12] - 增强多层次市场体系适配性，以科创板、创业板改革为抓手，更大力度支持创新 [12] - 更好发挥中长期资金“压舱石”作用，提升跨境投融资便利度，吸引全球资本 [12] - 持续提升上市公司质量和投资价值，提高监管精准有效性，塑造“放得活”又“管得住”的市场秩序 [13]

资本市场改革开放核心观点 - 资本市场是改革开放的产物，改革是天然基因，开放是鲜明标识 [1] - "十四五"期间资本市场改革开放取得显著进展，主要体现在投资端改革、融资端改革、上市公司质量提升及高水平制度型开放四个方面 [1] 投资端改革 - 实施公募基金高质量发展行动方案，建立以投资收益为核心的考核评价体系，三阶段降费改革全面落地 [1] - 推动中长期资金入市，出台指导意见及实施方案，打通社保、保险、理财等入市痛点堵点 [1] - 保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等重要举措落地，"引长钱、促长投"效果加快显现 [1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] 资本市场高水平制度型开放 - 全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度 [2] - 优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制 [2] - 建立完善境外上市备案制度，出台"惠港五条"，支持香港巩固提升国际金融中心地位 [2] - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [2] - 外资持有A股市值达3.4万亿元，269家企业实现境外上市 [2]

资本市场改革部署 - 深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制 [3] - 加快多层次债券市场发展，推动完善中国特色期货监管制度和业务模式 [3] - 扩大高水平制度型开放，提升我国资本市场的吸引力竞争力 [3] - 以创业板改革为牵引，全方位提升制度包容性、适应性 [9] - 发挥科创板改革"试验田"作用，落实好进一步全面深化科创板改革各项措施 [7] - 稳步拓展互联互通，丰富跨境投融资产品，推进高水平对外开放 [7] 投资端结构优化 - 协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [4] - 更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场 [6] - 大力发展权益类基金，畅通中长期资金入市渠道 [9] - 落实推动中长期资金入市指导意见及实施方案 [9] - 加强指数化投资生态建设，健全市场内在稳定性长效机制 [7] - 深入推进"提质增效重回报"行动 [7] 上市公司质量提升 - 大力推动优质科技创新企业上市发展，支持适用创业板第二套、第三套标准申报发行 [9] - 高效支持产业链整合，持续开展上市公司大走访，推动提升上市公司质量和投资价值 [9] - 推动"科创板八条""并购六条"创新性示范性案例落地 [7] - 保持IPO、再融资常态化，拓宽多元融资渠道 [10] - 加快补齐上市公司法规制度短板，统筹扩大检查覆盖面和提升检查有效性 [4] 风险防控与监管执法 - 全面提升风险化解处置能力，坚持投融资协调发展 [4] - 突出依法严惩、依责严防，进一步提高违法违规线索发现能力 [4] - 完善"准入—持续监管—退出"全链条监管体系 [4] - 提升风险监测预警能力，强化技术系统安全运维，全力维护市场平稳运行 [10] - 加大重点领域风险化解力度，守住不发生系统性风险底线 [10] - 强化财务舞弊线索发现能力，切实保护投资者合法权益 [10] 产品创新与市场发展 - 推动多层次债券、REITs市场高质量发展，健全支持科技创新的生态体系 [10] - 丰富跨境投融资产品 [7] - 深入推进公募基金改革 [4]

文章核心观点 - 文章系统总结了“十四五”时期中国资本市场在法治建设、市场体系、融资功能、监管执法、对外开放等方面取得的重大成就，并阐述了期间推进的关键改革与未来发展方向 [1][2][4] “十四五”时期资本市场核心成就 - **法治基础全面筑牢**：“四梁八柱”法规体系建构成型，新证券法、期货和衍生品法、私募基金监管条例等关键立法落地，2024年新“国九条”及60余项配套规则全方位重构制度基础 [1][4] - **市场体系实现多层次广覆盖突破**：科创板创业板改革推进，北交所设立并高质量运行，A股总市值于2024年8月首次突破100万亿元，期货期权品种增至157个，广期所设立助力绿色发展 [1][5] - **市场融资功能显著提升**：近五年交易所市场股债融资总额达57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [1][5] - **服务科技创新能力增强**：新上市企业中超过九成为科技企业，A股科技板块市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从“十三五”末的18家增至24家 [6] - **上市公司回报投资者力度加大**：近五年上市公司分红回购累计10.6万亿元，较“十三五”时期增长超八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [1][6] - **市场稳定性提高**：“十四五”期间上证综指年化波动率为15.9%，较“十三五”时期下降2.8个百分点 [7] - **监管执法“长牙带刺”**：“十四五”期间作出行政处罚2214份，罚没金额414亿元，较“十三五”时期分别增长58%和30% [2][8] “十四五”时期关键改革举措 - **投资端改革成效显著**：推动中长期资金入市，截至2024年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [10] - **融资端改革全面深化**：股票发行注册制全面推行，聚焦服务新质生产力，推出“科创十六条”等举措，科创板推出“1+6”改革并已有3家未盈利企业完成注册 [11] - **推动上市公司高质量发展**：“并购六条”发布以来已披露230单重大资产重组，“十四五”期间共有207家公司平稳退市 [11] - **高水平制度型开放持续推进**：“十四五”期间全面取消行业机构外资持股比例限制，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，外资持有A股市值达3.4万亿元，269家企业实现境外上市 [1][12] 监管与风险防范重点 - **维护市场平稳运行**：加强监测预警与逆周期调节，强化与汇金公司、社保、保险等机构协调联动以稳定市场 [13] - **推动重点领域风险收敛**：将交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平，约7000家私募“僵尸机构”完成出清，27家金交所及上百家“伪金交所”全部清理完毕 [13][14] - **增强监管执法效能**：聚焦财务造假等问题，五年来共向公安机关移送案件和线索700余件 [14] - **强化投资者保护**：完善减持、量化交易等规则，通过康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付10.9亿元和2.8亿元 [14] 未来资本市场发展路线图 - **增强多层次市场体系适配性**：以科创板创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，提升制度包容性 [16] - **发挥中长期资金“压舱石”作用**：持续强化长周期考核，提高跨境投融资便利度，吸引更多全球资本 [16] - **提升上市公司质量和投资价值**：支持上市公司深耕主业，强化“关键少数”责任，提升信息披露质量，涵养回报投资者的股权文化 [16] - **提高监管精准性有效性**：依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，完善市场监管和风险防范机制 [17]

政策部署与市场改革 - 中央政治局会议部署的一揽子增量政策推动中长期资金入市、公募基金改革、"并购六条"、科创板"1+6"等标志性政策落地 [1] - 资本市场深化投融资综合改革，拓展制度包容性和适应性，精准支持科技创新，市场韧性增强、预期改善，回稳向好态势不断巩固 [1] - 政策落地体现资本市场投融资两端改革的放大效应，并折射出政策鼓励向新兴产业倾斜的导向 [1] 融资端改革与科技创新支持 - 科创板第五套标准重启，创业板激活第三套上市标准，迎来未盈利IPO项目，商业航天企业启动上市辅导，制度包容性提高引导要素资源向"新"集聚 [1] - 并购重组案例增多，如华大九天收购芯和半导体、立讯精密收购闻泰科技子公司等，上市公司通过并购转型升级、产业整合的积极性增强 [2] - 科创债试点以来累计发行超万亿元，募集资金投向半导体、人工智能等前沿领域，债市"科技板"推出创新产品 [2] 投资端改革与中长期资金入市 - 社保基金、保险资金、公募基金等中长期资本加速入市，发挥稳定市场"压舱石"和培育新质生产力"耐心资本"的作用 [3] - 中央汇金公司连续多次公开宣布增持ETF，全国社保基金持续加大入市力度，加速配置新能源、生物医药等领域 [3] - 保险资金长期股票投资试点总规模达2220亿元，截至二季度末五家A股上市险企持有股票资产金额超1.8万亿元，较上年末增加超4000亿元，增幅达28.7% [3] - 政策松绑及实施三年以上长周期考核机制，使保险资金能够从长期视角评估股票投资价值 [4] 公募基金改革与市场活力 - 两批共计38只采用新模式浮动管理费的主动管理权益类基金面市，公募基金费率第三阶段改革启动，每年为投资者让利约300亿元 [5] - 2025年上半年权益类基金净申购额达23.73亿元，同比增长76.04%，股票型ETF规模突破3万亿元大关 [5] - 公募基金改革推动行业回归财富管理本质，督促基金公司从"重规模"向"重投资者回报"转变 [5] 市场表现与稳定性 - 今年6月底A股总市值突破100万亿元，战略性新兴产业上市公司市值占比超四成，上半年上市公司研发投入超8100亿元，同比增3.27% [6] - 自2024年9月26日至今，A股有44个交易日日均成交额达2万亿元，5个交易日成交额超3万亿元，日均交易额较2023年全年的8772.29亿元大幅上升 [6] - 两融规模从2024年低点的1.37万亿元稳步上升至2025年9月的2.3万亿元，杠杆率处于合理水平 [6] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持态势，5、6月净增持规模增至188亿美元 [7] - 境外投资者持有境内债券、股票市值占比约3%至4%，预计外资仍会逐步增配人民币资产 [7]

核心观点 - 上交所党委公布巡视整改进展情况，核心是加强党的领导，一体推进防风险、强监管、促高质量发展，服务新质生产力[1] - 整改重点包括坚决贯彻党中央决策部署、践行资本市场政治性人民性、推动注册制走深走实、防范金融风险、全面从严治党等[5][6][9][11][12] - 下一步工作将持续深化整改，推进关键改革，扩大开放，建设世界一流交易所[18][19][20] 监管与风险防控 - 坚持从严监管，“零容忍”惩治欺诈发行、财务造假，实施强制退市、资格罚等严厉处罚[6] - 提升交易监管精准性，强化内幕交易、操纵市场行为监测监控，从严规范违规占用担保、违规减持[6] - 坚守不发生系统性风险底线，强化风险监测预判，推动中长期资金入市，维护市场平稳运行[11] - 制定《程序化交易管理实施细则》，全面暂停战略投资者承诺期内出借获配股票，强化市场“三公”秩序[8] 市场建设与改革创新 - 发挥科创板“试验田”作用，提升服务科技创新能力，支持“硬科技”及人工智能、商业航天等前沿领域企业上市[7] - 以深化投融资综合改革为牵引，深入推进“提质增效重回报”行动，加强指数化投资生态建设[1][19] - 严把资本市场入口关，强化全链条发行审核监管，提高现场检查覆盖率，威慑“带病闯关”行为[9][10] - 深化互联互通机制，丰富跨境投融资产品，推进高水平对外开放[17][19] 上市公司质量与投资者保护 - 制定提高沪市上市公司质量三年行动计划，深入推动“提质增效重回报”专项行动[16] - 强化投资者获得感，增强分红激励约束，丰富低风险固定收益类产品，实现中小投资者股东会投票“一键直投”[8] - 健全“大投保”工作机制，发挥投资者教育和保护专门委员会作用，更好保护投资者合法权益[8] 科技与基础设施 - 全力推进新一代核心交易系统建设，加快打造数字智能型交易所，提升技术系统安全运行保障能力[11][16] - 提升科技监管水平，上线新一代公司画像系统，开发拟上市公司财务舞弊识别功能，财务舞弊识别能力大幅提升[10] 组织与人才建设 - 强化干部人才队伍统筹谋划，实施年轻干部强基计划，建立中高层次专业人才引进专项机制[14] - 严格干部管理监督，严格执行轮岗制度，系统加强离职人员管理，深化政商“旋转门”治理[14]

资本市场改革部署 - 加快推进新一轮全面深化资本市场改革任务落地 [1] - 深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制 [1] - 培育壮大耐心资本，加快多层次债券市场发展 [1] - 推动完善中国特色期货监管制度和业务模式，扩大高水平制度型开放 [1] 风险处置与监管执法 - 坚持投融资协调发展，深入推进公募基金改革 [2] - 协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [2] - 加快补齐上市公司、行业机构等法规制度短板，统筹扩大检查覆盖面和提升检查有效性 [2] - 完善“准入—持续监管—退出”全链条监管体系，提高违法违规线索发现能力 [2] - 出台更多保护投资者合法权益的硬招实招 [2] 监管体系与能力建设 - 加强对系统单位党委的领导和监督，将党的领导贯彻到资本市场政策制定、监管执法和内部治理全过程 [1] - 动态完善公权力监督制约机制，加快打造“政治过硬、能力过硬、作风过硬”的监管铁军 [2] - 健全协调推进、督办落实、监督问责等机制，加强对系统单位巡视整改工作的指导和从严把关 [3] - 对整改任务经常性开展回溯检视，防止反弹反复，对长期整改问题紧盯不放、一抓到底 [3]

市场整体表现 - 上证指数从去年9月24日的2700点攀升至3800点以上，最高触及3899.96点，创近十年新高 [1][3] - A股总市值首次突破100万亿元，市场韧性和抗风险能力增强，上证综指年化波动率较“十三五”期间下降2.8个百分点至15.9% [1][3] - 市场交投活跃度显著提升，日成交额普遍达万亿元级别，并已连续29个交易日突破2万亿元 [4] - 创业板指与深证成指同样表现强劲，双双超越去年“9·24”行情阶段高点 [4] 个股与板块表现 - 自去年9月24日至今年9月22日，共有1508只个股实现股价翻倍，覆盖30个申万一级行业 [1][4] - 机械设备和电子行业表现尤为亮眼，翻倍股数量均超过200只 [4] - 人形机器人、创新药、新消费等多个热门板块轮番表现，推动结构性行情 [4] 公募基金业绩 - 超过99%的基金产品自去年9月24日以来累计回报为正，其中697只基金区间回报超过100% [4] - 12只主动权益类产品业绩实现2倍增长，中信建投北交所精选两年定开A以275.84%的业绩居首 [5] - 指数型基金在“翻倍基”中数量占比超四成，中欧北证50成份指数A区间收益达180.12% [5] - 权益基金净值大幅修复，“毛基”（净值低于1元）占比从56.87%骤降至17.58%，80只产品净值迈入“2元”甚至“3元”区间 [1][6] 中长期资金流入 - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值达21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [1][7] - 公募基金行业资产净值达到34.88万亿元，年内增加2.58万亿元，ETF市场总规模突破5万亿元，达到5.31万亿元，较去年年底增长42.31% [7] - “国家队”机构截至6月底合计持有ETF总市值达1.28万亿元，年内增幅超两成 [7] - 险资上半年加仓近24亿份，其对权益类资产的投资规模突破4.7万亿元，较去年底增加6223亿元 [7][8] 投资者行为变化 - 投资者心态从“解套即赎回”转向犹豫是否落袋为安，并开始积极关注新投资机会 [10][11][12] - 8月A股新开户达265.03万户，环比增长近35%，同比增加165.2%；年内累计新开户总量达1721.71万户，同比增加48% [1][12] - 8月基金新开账户为18.25万户，同比增加36.09%，投资者对市场咨询和配置建议的需求显著增加 [12] - 权益产品赎回情况有所趋缓，相较于“回本潮”阶段已趋于平缓 [12] 政策与改革影响 - 去年9月24日多部门联合推出的“政策组合拳”成为市场重要转折点，迅速提振市场情绪 [1][3] - 公募基金费率改革分三阶段推进，预计每年为投资者合计让利超500亿元 [9] - 监管部门持续引导保险资金、社保基金等中长期资金加大入市力度，长周期考核机制提高了入市意愿 [8]

北京商报讯(记者 马换换 实习记者 李佳雪)9月22日晚间，上交所官网发布中共上海证券交易所委员会关 于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报。通报显示，下一步，上交所党委将坚持标准不变、力度 不变、"一把手"负责不变，扎实推进巡视整改常态化长效化。一体推进防风险、强监管、促高质量发展 工作。做好金融"五篇大文章"，更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场，更好服务新 质生产力发展和广大投资者。持续推进抓基本、打基础、走基层，"开门办审核、开门办监管、开门办 服务"工作。坚持从严监管、科学监管，既抓早抓小抓苗头，更打大打恶打重点，努力做到严而有度、 严而有方、严而有效。 ...