信贷总量与结构 - 7月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9% [1] - 社会融资规模存量431.26万亿元，同比增长9%，前7个月社融增量同比多5.12万亿元 [1] - 政府债券净融资同比多4.88万亿元，推动社融较快增长 [1] 货币供应与流动性 - 广义货币M2余额329.94万亿元，同比增长8.8% [1] - 狭义货币M1余额同比增长5.6%，M1与M2剪刀差较去年9月高点大幅收窄 [2] - 剪刀差收窄反映资金活跃度和循环效率提升，政策提振市场信心 [2] 信贷投放结构 - 前7个月企事业单位贷款增加11.63万亿元，其中中长期贷款增6.91万亿元占比近六成 [3] - 普惠小微贷款余额35.05万亿元同比增长11.8%，制造业中长期贷款余额14.79万亿元同比增长8.5% [3] - 信贷资金重点流向普惠小微、制造业中长期领域 [3] 政策导向与效果 - 金融"五篇大文章"政策完善，结构性货币政策工具牵引作用增强 [4] - 整治资金空转和金融业"内卷式"竞争，促进信贷资源流向实体经济 [4][6] - 地方债务置换将高息短贷转为低息长债，释放信贷资源支持实体经济 [1] 融资成本环境 - 7月新发放企业贷款利率约3.2%，个人住房贷款利率约3.1%，分别同比降45和30个基点 [8] - 贷款利率保持历史低位，反映信贷供给充裕且融资需求满足度高 [7][8] - 企业融资成本透明化试点有助于进一步减轻融资负担 [9]

金融数据概览 - 7月末社会融资规模存量431.26万亿元 同比增长9% [1] - 广义货币M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [1][3] - 人民币贷款余额268.51万亿元 同比增长6.9% [1] 贷款结构分析 - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 其中住户贷款增加6807亿元(短期减少3830亿元 中长期增加1.06万亿元) [1] - 企事业单位贷款增加11.63万亿元(短期增加3.75万亿元 中长期增加6.91万亿元 票据融资增加8247亿元) [1] - 非银行业金融机构贷款增加2357亿元 [1] 社融与财政政策 - 前7个月社融增量累计23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 [2] - 政府债券发行加快是社融增速提高主因 财政政策与货币政策形成合力 [2] - 财政政策持续发力将拉动总需求 促进财政金融与实体经济良性循环 [2] 货币供应动态 - 7月末M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% [3] - M0余额13.28万亿元 同比增长11.8% [3] - M1与M2剪刀差收窄反映资金活化程度提升 经济活动回暖 [3]

货币供应量 - 7月末广义货币M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [1] - 狭义货币M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% [1] - 前7个月净投放现金4651亿元 [1] 贷款情况 - 7月末人民币贷款余额268.51万亿元 同比增长6.9% [1] - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 [1] - 住户贷款增加6807亿元 其中短期贷款减少3830亿元 中长期贷款增加1.06万亿元 [1] - 企事业单位贷款增加11.63万亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款增加2357亿元 [1] 货币结构变化 - 7月M1与M2增速之差为3.2个百分点 较去年9月高点大幅收窄 [1] - M1与M2剪刀差收窄体现资金活化程度提升 循环效率提高 [1] - 政策有效提振市场信心 与经济活动回暖趋势相符 [1] 信贷异常波动 - 7月新增人民币贷款为-500亿元 出现历史罕见负值 [1] - 6月银行贷款大量投放对7月信贷需求形成提前透支 [1] - 6-7月合并月均新增贷款与去年同期基本持平 [2] - 预计8月新增信贷将恢复正值 [2]

货币供应与市场流动性 - 7月末M2余额329.94万亿元同比增长8.8% M1余额111.06万亿元同比增长5.6% 增速差缩窄至3.2% [1] - M1增速上升反映资金由定期转向活期 市场交易活跃度提升 7月A股新增开户数暴增71% 日均6.8万人入市 [3] - 两融规模重新突破两万亿元 沪指八连阳突破2021年高点 市场情绪显著升温 [5] 股市行情驱动因素 - 当前牛市为"水牛行情" 主要受流动性宽松与财政扩张推动 与基本面关联度较低 [6] - 上半年政府债券发行8.9万亿元 同比多增近5万亿元 占新增社融比例达95% 资金集中流向基建领域 [6] - 大宗商品（铜/铝/煤）价格上涨传导至下游 叠加美元走弱促使全球热钱流入新兴市场 A股与港股成为资金洼地 [6] 信贷与融资结构变化 - 7月新增人民币贷款-500亿元 为2005年7月以来首次负增长 同比少增3100亿元 [8] - 住户贷款减少4900亿元 其中短期消费贷降3827亿元 中长期房贷降1100亿元 反映消费与购房意愿同步走弱 [11] - 企业贷款结构恶化：短期贷降5500亿元 中长期贷降2600亿元 票据融资增8711亿元 显示企业融资以套利为主而非投资 [11] 杠杆率与债务结构 - 宏观杠杆率突破300% 非金融企业部门达174% 政府部门65.3% 居民部门61.1% [14] - 居民杠杆率11年间从20%升至60% 增速远超日本（24年）和美国（40年） 近年持续停滞于60%水平 [16][17] - 中央政府通过特别国债（新增1.5万亿元）和财政赤字率（提高至4%）扩张负债 地方隐性债务受限 [19] 政府投资与经济拉动 - 重大基建项目集中启动：雅下水电站投资1.2万亿元 新疆至西藏铁路规划投资970亿元 主要服务于一带一路战略 [19] - 企业与居民部门去杠杆背景下 经济增长依赖政府投资拉动 传统产业进入资产负债表收缩周期 [16][19]

新增社融情况 - 5月新增社融2.29万亿，同比多增2271亿，高于市场预期，存量社融增速8.7%与上月持平[7] - 5月新增信贷6200亿，同比少增3300亿，低于预期和近五年同期均值[10] 信贷结构表现 - 居民贷款新增540亿，同比少增217亿；企业贷款新增5300亿，同比少增2100亿；非银贷款增加589亿，同比多增226亿[16] - 居民短贷减少208亿，同比少增451亿；中长贷新增746亿，同比多增232亿[19] - 企业短贷增长1100亿，同比多增2300亿；中长贷增加3300亿，同比少增1700亿；票据融资增长746亿，同比少增2826亿[23] 融资分项情况 - 表外融资减少1156亿，同比多减40亿；委托贷款减少167亿，同比多减158亿；信托贷款增长173亿，同比少增51亿；未贴现银行承兑汇票减少1162亿，同比多减169亿[29] - 政府债券融资1.46万亿，同比多增2367亿；企业债券融资1496亿，同比多增1211亿；城投债维持净偿还[33] M1与M2情况 - 5月M1同比2.3%，较上月抬升0.8个百分点；M2同比7.9%，较上月下行0.1个百分点，两者剪刀差收窄[38] - 财政性存款增长8800亿，同比多增1167亿；住户存款增长4700亿，同比多增500亿；非金融企业存款减少4176亿，同比少减3824亿；非银行业金融机构存款增长11900亿，同比多增300亿[38]